金融不良資產(chǎn)(債權(quán))價(jià)值評(píng)估

金融不良資產(chǎn)(債權(quán))價(jià)值評(píng)估咨詢業(yè)務(wù)分類評(píng)估對(duì)象價(jià)值類型分析范圍分析方法結(jié)論的表現(xiàn)形式債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值分析框架假設(shè)清算法現(xiàn)金流償債法第一頁，共26頁。金融不良資產(chǎn)評(píng)估咨詢業(yè)務(wù)分類價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師根據(jù)委托方的要求，對(duì)金融不良資產(chǎn)在基準(zhǔn)日的價(jià)值進(jìn)行分析、估算并形成專業(yè)意見的行為或過程。

價(jià)值分析業(yè)務(wù)是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師根據(jù)委托方的要求，對(duì)無法實(shí)施必要評(píng)估程序的金融不良資產(chǎn)在基準(zhǔn)日的價(jià)值或價(jià)值可實(shí)現(xiàn)程度進(jìn)行分析、估算并形成專業(yè)意見的行為或過程

第二頁，共26頁。評(píng)估對(duì)象債權(quán)資產(chǎn)主要包括不良貸款和不良債權(quán)用以實(shí)現(xiàn)債權(quán)清償權(quán)利的:實(shí)物類資產(chǎn)包括收購的以物抵貸資產(chǎn)、資產(chǎn)處置中收回的以物抵債資產(chǎn)、受托管理的實(shí)物資產(chǎn)及其所產(chǎn)生的權(quán)益，以及其他能實(shí)現(xiàn)債權(quán)清償權(quán)利的實(shí)物資產(chǎn)股權(quán)類資產(chǎn)主要包括商業(yè)性債轉(zhuǎn)股、抵債股權(quán)、質(zhì)押股權(quán)等其他資產(chǎn)主要包括土地使用權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)以及收益憑證等其他相關(guān)資產(chǎn)債權(quán)資產(chǎn)第三頁，共26頁。所適用的價(jià)值類型市場(chǎng)價(jià)值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫壓制的情況下，某項(xiàng)資產(chǎn)在基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額清算價(jià)值是指資產(chǎn)在強(qiáng)制清算或強(qiáng)制變現(xiàn)的前提下，變現(xiàn)資產(chǎn)所能合理獲得的價(jià)值投資價(jià)值是指資產(chǎn)對(duì)于具有投資目標(biāo)的特定投資者或某一類投資者所具有的價(jià)值殘余價(jià)值是指機(jī)器設(shè)備、房屋建筑物或其他有形資產(chǎn)等在非繼續(xù)使用前提下，其零部件或結(jié)構(gòu)進(jìn)行拆除、回收所能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值

第四頁，共26頁。債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值分析范圍包括債權(quán)資產(chǎn)以及債權(quán)資產(chǎn)涉及的債務(wù)人和債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方。債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方包括有效保證期內(nèi)的貸款保證方、提供物權(quán)擔(dān)保（抵押、質(zhì)押等）的第三方、承債式兼并方和其他責(zé)任關(guān)聯(lián)方等債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值分析應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)收集債務(wù)人及債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)狀況、企業(yè)信用等方面的有關(guān)資料

第五頁，共26頁。債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值分析方法

假設(shè)清算法、現(xiàn)金流償債法、交易案例比較法、專家打分法其他適用的分析方法第六頁，共26頁。債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值分析結(jié)論的表現(xiàn)形式可以是明確的數(shù)值，也可以是區(qū)間值債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值分析結(jié)論無法考慮影響債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值的所有因素，價(jià)值分析結(jié)論與處置債權(quán)資產(chǎn)時(shí)最終實(shí)現(xiàn)價(jià)格可能出現(xiàn)一定差距；價(jià)值評(píng)估結(jié)論或價(jià)值分析結(jié)論是資產(chǎn)處置的參考依據(jù)，不應(yīng)當(dāng)被認(rèn)為是對(duì)金融不良資產(chǎn)處置時(shí)可實(shí)現(xiàn)價(jià)格的保證。

第七頁，共26頁。債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值分析技術(shù)框架

兩種途徑：一種是以債務(wù)人和債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方為分析范圍的途徑，主要包括假設(shè)清算法、現(xiàn)金流償債法和其他適用方法；另一種是以債權(quán)本身為分析范圍的途徑，主要包括交易案例比較法、專家打分法和其他適用方法

第八頁，共26頁。以債務(wù)人和債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方為分析范圍的途徑適用于債務(wù)人或債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方主體資格存在、債務(wù)人或債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方配合并能夠提供產(chǎn)權(quán)證明及近期財(cái)務(wù)狀況等基本資料的情況適用方法：假設(shè)清算法、現(xiàn)金流償債法和其他適用方法

第九頁，共26頁。假設(shè)清算法及其適用范圍假設(shè)清算法是指在假設(shè)對(duì)企業(yè)（債務(wù)人或債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方）進(jìn)行清算償債的情況下，基于企業(yè)的整體資產(chǎn)，從總資產(chǎn)中剔除不能用于償債的無效資產(chǎn)，從總負(fù)債中剔除實(shí)際不必償還的無效負(fù)債，按照企業(yè)清算過程中的償債順序，考慮債權(quán)的優(yōu)先受償，以分析債權(quán)資產(chǎn)在某一時(shí)點(diǎn)從債務(wù)人或債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方所能獲得的受償程度。假設(shè)清算法主要適用于非持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下的企業(yè)以及仍在持續(xù)經(jīng)營(yíng)但不具有穩(wěn)定凈現(xiàn)金流或凈現(xiàn)金流很小的企業(yè)。企業(yè)資產(chǎn)龐大或分布廣泛的項(xiàng)目和不良債權(quán)與企業(yè)總資產(chǎn)的比率相對(duì)較小的項(xiàng)目，不宜采用假設(shè)清算法。第十頁，共26頁。價(jià)值分析程序（1）對(duì)債權(quán)人的債權(quán)資料進(jìn)行分析；（2）剔除企業(yè)無效資產(chǎn)，確定有效資產(chǎn)。無效資產(chǎn)的剔除應(yīng)當(dāng)詳細(xì)闡述依據(jù)并附相應(yīng)證明材料；（3）剔除債務(wù)人無效負(fù)債，確定有效負(fù)債；（4）根據(jù)債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和分析目的采用適當(dāng)?shù)膬r(jià)值類型，對(duì)企業(yè)的有效資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，對(duì)負(fù)債進(jìn)行確認(rèn)；（5）確定優(yōu)先扣除項(xiàng)目，包括資產(chǎn)項(xiàng)優(yōu)先扣除項(xiàng)目以及負(fù)債項(xiàng)優(yōu)先扣除項(xiàng)目，優(yōu)先扣除項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)有確切的證明依據(jù)；（6）確定一般債權(quán)受償比例；一般債權(quán)受償比例=（有效資產(chǎn)-資產(chǎn)項(xiàng)優(yōu)先扣除項(xiàng)目）/（有效負(fù)債-負(fù)債項(xiàng)優(yōu)先扣除項(xiàng)目）第十一頁，共26頁。價(jià)值分析程序(續(xù))（7）確定不良債權(quán)的優(yōu)先受償金額；（8）確定不良債權(quán)的一般債權(quán)受償金額；一般債權(quán)受償金額=（不良債權(quán)總額-優(yōu)先債權(quán)受償金額）×一般債權(quán)受償比例（9）分析不良債權(quán)的受償金額及受償比例；不良債權(quán)受償金額=優(yōu)先債權(quán)受償金額+一般債權(quán)受償金額受償比例=不良債權(quán)受償金額/不良債權(quán)總額（10）分析或有收益、或有損失等其他因素對(duì)受償比例的影響；（11）確定不良債權(quán)從該企業(yè)可以獲得的受償比例；（12）對(duì)特別事項(xiàng)進(jìn)行說明。第十二頁，共26頁。使用假設(shè)清算法應(yīng)當(dāng)注意的問題

（1）假設(shè)清算法操作思路中，由于許多因素難以量化界定（主要表現(xiàn)為或有負(fù)債的不確定性、優(yōu)先扣除項(xiàng)目金額的難以把握，以及資產(chǎn)變現(xiàn)的可能性等），價(jià)值分析結(jié)論可以是區(qū)間值；（2）使用假設(shè)清算法的關(guān)鍵是債務(wù)人能夠提供其真實(shí)會(huì)計(jì)報(bào)表、界定準(zhǔn)確的資產(chǎn)負(fù)債范圍，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)能夠?qū)ζ髽I(yè)提供的資產(chǎn)負(fù)債表履行相應(yīng)的分析程序；（3）對(duì)可能影響債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值的信息應(yīng)當(dāng)在特別事項(xiàng)說明中充分披露；（4）注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確把握企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)和非持續(xù)經(jīng)營(yíng)情況下有效資產(chǎn)和有效負(fù)債的范圍；

(5)確定優(yōu)先債權(quán)受償金額時(shí)，如果對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)值小于優(yōu)先債權(quán)，剩余的優(yōu)先債權(quán)并入一般債權(quán)參與受償；如果對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)值大于優(yōu)先債權(quán)，超過部分并入有效資產(chǎn)參與清償；（6）注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)合理考慮土地使用權(quán)、職工安置費(fèi)等重大因素對(duì)償債能力的影響。第十三頁，共26頁?，F(xiàn)金流償債法及其適用范圍

現(xiàn)金流償債法是指依據(jù)企業(yè)近幾年的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，考慮行業(yè)、產(chǎn)品、市場(chǎng)、企業(yè)管理等因素的影響，對(duì)企業(yè)未來一定年限內(nèi)可償債現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)行合理預(yù)測(cè)分析，考察企業(yè)以未來經(jīng)營(yíng)及資產(chǎn)變現(xiàn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流清償債務(wù)的一種方法。（1）現(xiàn)金流償債法主要適用于有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力并能產(chǎn)生穩(wěn)定可償債現(xiàn)金流量的企業(yè)；（2）企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)資料規(guī)范，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師能夠依據(jù)前三年財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)未來經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行合理分析預(yù)測(cè)。第十四頁，共26頁?，F(xiàn)金流償債法的程序

（1）搜集企業(yè)財(cái)務(wù)資料和經(jīng)營(yíng)情況資料；（2）分析企業(yè)歷史資料，合理預(yù)測(cè)企業(yè)未來現(xiàn)金流量；（3）結(jié)合資產(chǎn)處置方式和企業(yè)實(shí)際情況，合理確定企業(yè)未來現(xiàn)金流量中可用于償債的比例（償債系數(shù)）和預(yù)期償債年限；（4）確定折現(xiàn)率；折現(xiàn)率為基準(zhǔn)利率（國債利率）與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值之和。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值應(yīng)當(dāng)考慮到不良貸款損失率、不良貸款企業(yè)使用資金的成本、預(yù)期企業(yè)利潤(rùn)率及企業(yè)生產(chǎn)面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)等因素。（5）將企業(yè)預(yù)期償債年限內(nèi)全部可用于償債的現(xiàn)金流量折現(xiàn)，測(cè)算償債能力；（6）對(duì)特別事項(xiàng)進(jìn)行說明。第十五頁，共26頁。使用現(xiàn)金流償債法應(yīng)當(dāng)注意的問題

（1）企業(yè)未來現(xiàn)金流量應(yīng)包括預(yù)期償債年限內(nèi)由經(jīng)營(yíng)帶來的現(xiàn)金流量以及預(yù)期償債期末由資產(chǎn)變現(xiàn)帶來的現(xiàn)金流量；（2）預(yù)期償債年限、償債系數(shù)、折現(xiàn)率的確定應(yīng)當(dāng)具有依據(jù)或合理解釋；（3）在預(yù)測(cè)中應(yīng)當(dāng)分析抵押物對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的影響；（4）應(yīng)當(dāng)適當(dāng)考慮企業(yè)非財(cái)務(wù)因素對(duì)償債能力的影響，或在特別事項(xiàng)說明中予以披露。第十六頁，共26頁。以債權(quán)資產(chǎn)本身為分析范圍的途徑

適用于得不到債務(wù)人、債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方配合或債務(wù)人、債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方不具備相關(guān)資料的情況

適用方法：交易案例比較法、專家打分法和其他適用方法

第十七頁，共26頁。交易案例比較法的適用范圍交易案例比較法主要適用于可以對(duì)債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行因素定性分析以及有可供比較的債權(quán)資產(chǎn)交易案例的情形。第十八頁，共26頁。交易案例比較法的程序（1）對(duì)債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行定性分析；定性分析主要借助如下資料進(jìn)行：債權(quán)債務(wù)關(guān)系形成及其維權(quán)情況的全部檔案資料；貸款歷史形成、導(dǎo)致?lián)p失原因、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、商業(yè)銀行五級(jí)（或四級(jí)）分類資料；從當(dāng)?shù)卣嚓P(guān)部門（如工商、土地、房產(chǎn)等部門）或債務(wù)人主管部門獲取的有關(guān)債務(wù)人或債務(wù)責(zé)任關(guān)聯(lián)方的信息；現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地勘察情況和債權(quán)處置人員市場(chǎng)調(diào)查、詢價(jià)資料等。通過分析這些資料，確定影響債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值的各種因素。（2）選擇交易案例；選擇三個(gè)以上（含三個(gè)）債權(quán)形態(tài)、債務(wù)人性質(zhì)和行業(yè)、交易條件相近的債權(quán)資產(chǎn)處置案例作為參照。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)確信參照物與分析對(duì)象具有合理可比性。第十九頁，共26頁。交易案例比較法的程序（續(xù)）（3）對(duì)分析對(duì)象和參照物之間進(jìn)行比較因素調(diào)整；比較因素包括但不限于:債權(quán)情況（包括貸款時(shí)間、本息結(jié)構(gòu)、剝離形態(tài)等），債務(wù)人情況（包括行業(yè)、性質(zhì)、規(guī)模、地域等），不良資產(chǎn)的市場(chǎng)狀況，交易情況（處置方式、交易批量、交易時(shí)間、交易動(dòng)機(jī)等）。交易案例樣本比較多時(shí)，可以通過統(tǒng)計(jì)分析方法確定主要比較因素，剔除影響較弱的因素。（4）指標(biāo)差異比較、量化；（5）合理分析估測(cè)債權(quán)資產(chǎn)價(jià)值。第二十頁，共26頁。使用交易案例比較法應(yīng)當(dāng)注意的問題

（1）注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)通過盡職調(diào)查獲取必要的資料信息；（2）能夠獲得類似或具有合理可比性的債權(quán)資產(chǎn)處置案例作為參照物，這些案例應(yīng)當(dāng)是近期發(fā)生的并且具備一定數(shù)量；由于債權(quán)資產(chǎn)情況比較復(fù)雜，債權(quán)資產(chǎn)之間的可比性較弱，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)予以高度關(guān)注，避免誤用、濫用交易案例比較法；（3）債權(quán)資產(chǎn)如有抵押、擔(dān)保等因素，應(yīng)當(dāng)單獨(dú)分析。第二十一頁，共26頁。專家打分法及其適用范圍專家打分法是指通過匿名方式征詢有關(guān)專家的意見，對(duì)專家意見進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、處理、分析和歸納，客觀地綜合多數(shù)專家經(jīng)驗(yàn)與主觀判斷，對(duì)大量難以采用技術(shù)方法進(jìn)行定量分析的因素做出合理估算，經(jīng)過多輪意見征詢、反饋和調(diào)整后，對(duì)債權(quán)價(jià)值和價(jià)值可實(shí)現(xiàn)程度進(jìn)行分析的方法。專家打分法的適用范圍專家打分法適用于存在諸多不確定因素、采用其他方法難以進(jìn)行定量分析的債權(quán)。

第二十二頁，共26頁。專家打分法的程序

（1）選擇專家；（2）確定影響債權(quán)價(jià)值的因素，設(shè)計(jì)價(jià)值分析對(duì)象征詢意見表；（3）向?qū)＜姨峁﹤鶛?quán)背景資料，以匿名方式征詢專家意見；（4）對(duì)專家意見進(jìn)行分析匯總，將統(tǒng)計(jì)結(jié)果反饋給專家；（5）專家根據(jù)反饋結(jié)果修正自己的意見；（