2023年3月份大豆市場(chǎng)走勢(shì)影響因素分析

月份大豆市場(chǎng)走勢(shì)影響因素分析

隨著春節(jié)的過去，前期的主要利多題材——干旱已經(jīng)在市場(chǎng)中得到了充分的消化。在收儲(chǔ)題材的提振下，大豆開頭了其次波快速上揚(yáng)的反彈，并依據(jù)內(nèi)外盤的主導(dǎo)因素差異，走勢(shì)有所分歧。國(guó)內(nèi)大豆收收儲(chǔ)和宏觀利好影響，在春節(jié)過后即呈現(xiàn)出震蕩上行格局，在2月9、10日兩次上沖3600元/噸未果，開頭回落；于17日受股市等宏觀因素拖累下，跳空回落至3300元/噸后再次上行。國(guó)外大豆表現(xiàn)平淡，目前盤整于840-880美分/蒲。

那么在3月，大豆的強(qiáng)勢(shì)是否還能連續(xù)？有什么新的因素將主導(dǎo)大豆走勢(shì)？下面，筆者將就一些主要因素進(jìn)行分析。

1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

由于3月份“兩會(huì)”召開在即，再加上前期頻繁出臺(tái)的宏觀調(diào)控政策作用逐步顯現(xiàn)，對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的后市預(yù)期要好于國(guó)外。在股市震蕩反彈的推動(dòng)下，期貨市場(chǎng)也表現(xiàn)出了極強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，并在肯定程度上提振了外盤走勢(shì)。

你可能感愛好的關(guān)于大豆的討論報(bào)告：2022-2022年中國(guó)大豆核酸行業(yè)市場(chǎng)進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前景猜測(cè)報(bào)告2022-2022年中國(guó)CBOT大豆行業(yè)市場(chǎng)進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前景猜測(cè)報(bào)告2022-2022年大豆種植市場(chǎng)行情監(jiān)測(cè)及投資可行性討論報(bào)告2022-2022年中國(guó)大豆皂甙行業(yè)市場(chǎng)進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前景猜測(cè)報(bào)告2022-2022年中國(guó)大豆甙元行業(yè)市場(chǎng)進(jìn)展現(xiàn)狀及投資前景猜測(cè)報(bào)告查看更多報(bào)告從原油的走勢(shì)來看，2月份基本處于震蕩筑底的階段，短期內(nèi)有連續(xù)上揚(yáng)的跡象。原油是商品整體牛市的重要基礎(chǔ)，當(dāng)原油回到50美圓/桶上方之時(shí)，會(huì)對(duì)市場(chǎng)信念起到巨大的帶動(dòng)作用。

目前，不少市場(chǎng)觀點(diǎn)都認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)期已經(jīng)過去，但恢復(fù)期將是漫長(zhǎng)的。以筆者看來，在這一時(shí)期，基本面將起到主導(dǎo)作用，但宏觀因素的制約，很可能使大豆等品種在09年大部分時(shí)間處于“上下兩難”的局面。

2、USDA2月份供需報(bào)告分析

2月的USDA報(bào)告一如既往地給了市場(chǎng)不小的“驚喜”。從2022年6月開頭，USDA開頭對(duì)公布對(duì)2022/09年度全球大豆供需狀況的猜測(cè)值，而從去年6月到今年1月的8份月度報(bào)告中，該機(jī)構(gòu)始終估計(jì)2022/09年度全球大豆期末庫(kù)存將超過期初庫(kù)存，即該年度大豆供應(yīng)過剩；而在2022年2月農(nóng)作物月度報(bào)告中，USDA則做出了相反的猜測(cè)，估計(jì)2022/09年度全球大豆供不應(yīng)求，缺口為334萬噸。

(1)、全球方面

美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月份預(yù)估全球大豆供需平衡表(單位：百萬噸)`

期初庫(kù)存產(chǎn)量進(jìn)口量國(guó)內(nèi)壓榨使用總計(jì)出口量期末庫(kù)存

2022/092月份53.21224.1573.99196.22226.6274.8549.87

1月份53.1233.275.94200.71231.1177.1953.94

2022/082月份62.69220.8878.89201.68229.7879.4853.21

1月份62.68220.8978.64201.71229.6279.4853.1

2月的USDA報(bào)告的全球大豆供需中，對(duì)于大豆的各項(xiàng)數(shù)據(jù)都進(jìn)行了較大幅度的調(diào)整，主要下調(diào)產(chǎn)量、進(jìn)口量、國(guó)內(nèi)壓榨數(shù)量和期末庫(kù)存。在2月報(bào)告中，USDA估計(jì)2022/09年度全球大豆產(chǎn)量為2.24億噸，較1月的預(yù)估值下調(diào)了905萬噸，主要的降幅就是來自于巴西和阿根廷這兩個(gè)大豆主要生產(chǎn)國(guó)。

(2)、美國(guó)方面

美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月份預(yù)估美國(guó)大豆供需平衡表

2022/08年度(估量值)2022/09年度(猜測(cè)值)

2月份1月份2月份1月份

大豆百萬英畝

播種面積64.764.775.775.7

收獲面積64.164.174.674.6

單產(chǎn)(蒲/英畝)41.741.739.639.6

百萬蒲式耳

期初庫(kù)存574574205205

產(chǎn)量2,6762,6772,9592,959

進(jìn)口量101099

總供應(yīng)量3,2603,2613,1733,173

壓榨量1,8011,8011,6501,685

出口量1,1611,1611,1501,100

種子用量93939090

調(diào)整值007373

總使用量3,0563,0562,9632,948

期末庫(kù)存205205210225

均價(jià)(美元/蒲)10.110.18.75-9.758.50-9.50

(單位：百萬英畝、百萬蒲、美元／蒲、蒲/英畝)

關(guān)于美國(guó)大豆的供需平衡表，本次報(bào)告對(duì)于該部分調(diào)整幅度較小，主要變動(dòng)因素就是壓榨量和出口量，對(duì)于將來均價(jià)的預(yù)期略微提高。短期看來，國(guó)內(nèi)壓榨和中國(guó)需求成為重要影響因素。

(3)、南美方面

美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月份預(yù)估巴西供需平衡表(單位：百萬噸)

期初庫(kù)存產(chǎn)量進(jìn)口量國(guó)內(nèi)壓榨使用總計(jì)出口量期末庫(kù)存

2022/092月份19.18570.0531.234.2124.917.12

1月份19.16590.0531.534.5125.2518.45

2022/082月份18.19610.1531.8434.7925.3619.18

1月份18.19610.1531.8634.8225.3619.16

美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月份預(yù)估阿根廷大豆供需平衡表(單位：百萬噸)

期初庫(kù)存產(chǎn)量進(jìn)口量國(guó)內(nèi)壓榨使用總計(jì)出口量期末庫(kù)存

2022/092月份21.7743.81.933.7235.312.719.47

1月份21.7749.52.5435.6237.2114.422.19

2022/082月份22.6146.22.9534.6136.1613.8321.77

1月份22.6146.22.9534.6136.1613.8321.77

在2月的USDA報(bào)告中，南美產(chǎn)量是主要調(diào)整部分。USDA估計(jì)在2022/09年度內(nèi)，阿根廷大豆產(chǎn)量為4380萬噸，較1月預(yù)估值下調(diào)了570萬噸；估計(jì)巴西大豆產(chǎn)量為5700萬噸，較1月預(yù)估值下調(diào)了200萬噸。但是這一數(shù)據(jù)，與阿根廷交易所最新猜測(cè)的4250萬噸仍有肯定差距，隨著部分地區(qū)干旱的連續(xù)，產(chǎn)量或?qū)⑦M(jìn)一步下調(diào)。

2月USDA報(bào)告調(diào)低了南美大豆產(chǎn)量以及全球庫(kù)存預(yù)估，一度推動(dòng)大豆早盤上揚(yáng)，然而這些利多數(shù)據(jù)一如市場(chǎng)預(yù)期，沒能帶來意外的驚喜，農(nóng)業(yè)部報(bào)告激勵(lì)漲勢(shì)后消失獲利了結(jié)。隨著3月的到來，市場(chǎng)對(duì)于USDA報(bào)告的關(guān)注熱忱會(huì)逐步轉(zhuǎn)移到將來作物的種植面積方面，本月著重關(guān)注3月的美國(guó)作物年度種植意向報(bào)告。

3、美豆種植面積之爭(zhēng)

自生物能源概念出臺(tái)開頭，大豆和玉米的種植面積之爭(zhēng)越演越烈，每年3月份和6月份USDA公布的種植面積報(bào)告成為市場(chǎng)的重要指標(biāo)。

從09年的狀況來看，市場(chǎng)普遍預(yù)期09/10年度大豆種植面積將連續(xù)增加，市場(chǎng)人士估計(jì)新年度大豆種植面積將達(dá)到7900萬英畝；商品討論公司LMCInternational2月16日表示，美國(guó)2022年大豆播種面積料增加200萬公頃，2022年為3,020萬；而依據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月12日發(fā)布的將來十年基線猜測(cè)報(bào)告顯示，將來幾年中美國(guó)農(nóng)戶將連續(xù)削減大豆和小麥種植面積，而玉米種植面積將會(huì)提高。最新的政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，2022年美國(guó)大豆播種面積為7570萬英畝，而依據(jù)長(zhǎng)期的基線猜測(cè)報(bào)告顯示，2022年大豆播種面積將會(huì)降至7400萬英畝，2022年降至7300萬英畝。到2022年，大豆播種面積將降至7200萬英畝，2022年降至7150萬英畝。

從歷年大豆/玉米的比價(jià)狀況來看，目前比價(jià)仍舊處于2.2-2.5中值區(qū)間四周，略微偏向大豆，而從比價(jià)變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，在3月份，比價(jià)會(huì)漸漸提高，更偏向于大豆，與市場(chǎng)預(yù)期相全都?？紤]到USDA報(bào)告近年來與市場(chǎng)的偏差程度，不排解“驚喜”再次消失的可能性。

4、進(jìn)出口數(shù)據(jù)變化分析

依據(jù)海關(guān)總署2月17日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1月進(jìn)口303萬噸大豆，較去年同期下降12.0%；1月出口30,000噸大豆，較去年同期下降54.6%。

從豆類油脂的整體進(jìn)口狀況來看，09年之初，中國(guó)的進(jìn)口都消失不小的降幅，據(jù)筆者看來，主要緣由有以下幾點(diǎn)：首先，由于奧運(yùn)的過去，炒作題材削減，中國(guó)需求短期內(nèi)缺乏想象空間；其次，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，市場(chǎng)對(duì)于后市仍舊抱有肯定悲觀態(tài)度，進(jìn)行選購(gòu)等市場(chǎng)行為相對(duì)謹(jǐn)慎；再次，由于08年度油脂油料的大量增產(chǎn)而又尚未得到消化，直接導(dǎo)致了源頭的高庫(kù)存，雖然國(guó)家通過收儲(chǔ)等行為在短期臨時(shí)化解了這一沖突，但消費(fèi)仍未得到有效啟動(dòng)。

同時(shí)，值得留意的是，由于巴西豆價(jià)格較美豆價(jià)格廉價(jià)，國(guó)內(nèi)多次取消對(duì)美豆的選購(gòu)而轉(zhuǎn)向巴西豆，對(duì)于美豆銷售形成較大沖擊。而隨著中國(guó)逐步淡出對(duì)美豆的選購(gòu)，美豆寄盼望于“中國(guó)需求”的提振的可能性削減。

5、大豆產(chǎn)業(yè)狀況

08/09年度的三批大豆收儲(chǔ)，數(shù)量達(dá)到了600萬噸之巨，在第三批大豆收儲(chǔ)行為依舊進(jìn)行時(shí)，市場(chǎng)再度傳言：09年國(guó)家將主要扶植大豆提振油料，這一傳言賜予了市場(chǎng)極大的信念，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆期價(jià)極為抗跌。

國(guó)家愛護(hù)農(nóng)夫利益的決心無庸置疑，扶植大豆保障國(guó)家糧油平安也始終是一項(xiàng)既定目標(biāo)，但短期內(nèi)國(guó)家依舊要連續(xù)收儲(chǔ)？依筆者看來，可能性不大。首先，我國(guó)大豆的食用消費(fèi)量巨大，08/09年度食用消費(fèi)約在900-1000萬噸左右水平，對(duì)于當(dāng)年產(chǎn)量1650萬噸(國(guó)家糧油信息中心猜測(cè)值)而言，剩余可供壓榨使用量約在650-750萬噸，而目前國(guó)家收儲(chǔ)方案已達(dá)600萬噸；其次，考慮到陳豆等狀況存在，以及一些無法達(dá)到收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)(三等以下)，國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)存在數(shù)量應(yīng)大于1650萬噸，但國(guó)家目前對(duì)于此類大豆并未出臺(tái)收儲(chǔ)措施；再次，09年度國(guó)家愛護(hù)農(nóng)夫利益應(yīng)當(dāng)是建立在09/10年度的當(dāng)年新產(chǎn)大豆的基礎(chǔ)上，短期內(nèi)連續(xù)收儲(chǔ)的可能性不大，而很可能通過油脂來表現(xiàn)。

6、現(xiàn)貨價(jià)格及壓榨利潤(rùn)狀況

(1)、大豆現(xiàn)貨價(jià)格

2月以來，國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆的走勢(shì)再次消失分歧。08年后期，由于國(guó)家的收儲(chǔ)政策，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格一度遠(yuǎn)高于進(jìn)口大豆價(jià)格，到09年初，由于進(jìn)口價(jià)格的上漲，兩者價(jià)格開頭趨同。春節(jié)過后，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格穩(wěn)中上揚(yáng)，而進(jìn)口大豆價(jià)格持續(xù)回落，價(jià)差再次擴(kuò)大。

(2)、壓榨利潤(rùn)變化及分析

由于大豆期貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，而下游的豆粕和豆油的期貨價(jià)格相對(duì)疲弱，近月合約的盤面壓榨利潤(rùn)在2月表現(xiàn)為高位震蕩回落態(tài)勢(shì)，，不斷創(chuàng)出新低。

隨著春節(jié)消費(fèi)高峰的過去，進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)也開頭有所回落，但油廠的挺價(jià)意愿深厚，整體表現(xiàn)為震蕩回落，回落幅度較小。據(jù)筆者了解，以近期進(jìn)口大豆平均成本3250-3450元/噸計(jì)，沿海油廠的壓榨利潤(rùn)普遍在30-100元/噸左右水平，較年前的高利潤(rùn)有了明顯回落，這將影響油廠后期開工熱忱。

7、CFTC基金持倉(cāng)

依據(jù)cftc報(bào)告顯示，在截止2月17日這周，基金減持大豆多單4877手，同時(shí)增持空單3631手，基金凈多單由上周的41788手減至本周的33280手。

投機(jī)基金在大豆上的期貨和期權(quán)凈多單由上周的46975手減至本周的28232手。指數(shù)基金在大豆期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的98297手減至本周的98045手。

從目前的持倉(cāng)狀況來看，依舊表現(xiàn)謹(jǐn)慎。資金的有限作用，打算了在將來的一段時(shí)間內(nèi)，很難再消失暴漲暴跌的行情。

8、海運(yùn)費(fèi)變化及其影響

2月份，隨著海運(yùn)費(fèi)用的持續(xù)回升，對(duì)大豆期價(jià)的推高起到了不小的作用。筆者始終認(rèn)為，在大豆價(jià)格的影響因素中，海運(yùn)費(fèi)是一個(gè)不行忽視的重要因素。假如大豆價(jià)格的上揚(yáng)并沒有海運(yùn)費(fèi)的同樣上揚(yáng)相伴，那么是難以長(zhǎng)久的。

目前，盡管近期國(guó)際海運(yùn)費(fèi)價(jià)格持續(xù)反彈，但由于美灣大豆升水下降，加之CBOT大豆期貨價(jià)格回落，進(jìn)口大豆成本并未消失明顯上漲，照舊趨弱?？紤]到國(guó)內(nèi)外大豆價(jià)差的變動(dòng)狀況，對(duì)于國(guó)外大豆將來的需求仍將保持在肯定水平，或?qū)⑻嵴襁M(jìn)口大豆價(jià)格。

隨著3月的到來，新的炒作題材再次消失，本次種植面積之爭(zhēng)或許不像08年那樣具有“豪賭”性質(zhì)，仍舊值得市場(chǎng)關(guān)注。同時(shí)，考慮到從歷史統(tǒng)計(jì)狀況來看，豆類價(jià)格的季度高點(diǎn)多消失在3月份，尤其是第一周。

從技術(shù)上來看，在將來一段時(shí)期，大豆有連續(xù)上行動(dòng)能，但3500-3600元/噸區(qū)域有較大壓力，一旦突破，有回補(bǔ)3700-4000元/噸缺口要求；下方