眾籌行業(yè)概述,法社會學(xué)論文

眾籌行業(yè)概述,法社會學(xué)論文【題目】【第一章】【第二章】眾籌行業(yè)概述【第三章】【第四章】【第五章】【第六章】【結(jié)束語/以下為參考文獻(xiàn)】第2章眾籌行業(yè)概述2.1眾籌的概念及其特征互聯(lián)網(wǎng)眾籌一詞意譯于英文單詞Crowdfunding,也有譯為群眾籌〔募〕資?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌一詞最早是美國學(xué)者M(jìn)ichaelSullivan于2006年8月在介紹其設(shè)想的一個眾籌平臺網(wǎng)站時提出，并將該網(wǎng)站的服務(wù)內(nèi)容定義為人們在互聯(lián)網(wǎng)上吸引公眾向其發(fā)起的項(xiàng)目進(jìn)行籌資的一種群體性合作活動①。隨著Michael不斷地推廣，Crowdfunding一詞逐步被公眾所熟知和認(rèn)可并走入學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域。2018年，法國學(xué)者Armin強(qiáng)調(diào)了眾籌的主要特征在于融資方的融資渠道是向非專業(yè)金融機(jī)構(gòu)融資[1];2018年，學(xué)者Paul提出眾籌主要是以支持新企業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)目的[2].同年，Crowdfunding收入牛津詞典并被定義為通過英特網(wǎng)為一個項(xiàng)目計劃或企業(yè)向群眾籌集小額大量資金的行為②，國外學(xué)者在以后的研究中，對眾籌一詞的解釋基本同該定義一致。就國內(nèi)而言，Crowdfunding最早在2018年被網(wǎng)易科技頻道引用并被譯為云募資,隨后在2018年2月，作家寒雨使用眾籌一詞翻譯Crowdfunding,此后又出現(xiàn)了密集型籌資、群眾集資等譯法，到2020年5月，眾籌收錄于百度百科條目并將其定義為通過互聯(lián)網(wǎng)方式發(fā)布籌款項(xiàng)目并募集資金[3],此后，國內(nèi)眾籌網(wǎng)站和學(xué)者逐步統(tǒng)一使用該翻譯描繪敘述互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)。2020年4月，中國人民銀行在其發(fā)布的(中國金融穩(wěn)定報告〔2020〕〕中為眾籌下了比擬正規(guī)的定義，將其解釋為通過網(wǎng)絡(luò)平臺為項(xiàng)目發(fā)起人籌集從事某項(xiàng)創(chuàng)業(yè)或活動的小額資金，并由項(xiàng)目發(fā)起人向投資人提供一定回報的融資形式[4].結(jié)合國內(nèi)的相關(guān)文獻(xiàn)，國內(nèi)學(xué)者在對眾籌的研究中雖沒有統(tǒng)一界定眾籌的概念，但所使用的內(nèi)涵基本與央行解釋一致。根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者對眾籌所下的定義，我們能夠發(fā)現(xiàn)固然學(xué)界尚無統(tǒng)一的觀點(diǎn)，但基本都描繪敘述了眾籌所應(yīng)具備的幾個特征：第一，基于網(wǎng)絡(luò)社交屬性的互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)。眾籌是一種互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，網(wǎng)絡(luò)普及、平臺建設(shè)以及網(wǎng)絡(luò)支付是其得以產(chǎn)生的必要條件，而它的發(fā)展還必須借助于網(wǎng)絡(luò)社交的因素。網(wǎng)絡(luò)社交作為一種信息傳遞的方式，它架設(shè)了中小企業(yè)融資需求與個體民眾投資需求相對接的橋梁。對于中小企業(yè)或創(chuàng)意創(chuàng)業(yè)家而言，他們借助網(wǎng)絡(luò)社交媒體將需求信息傳遞給每一個互聯(lián)網(wǎng)用戶，并充分利用粉絲經(jīng)濟(jì)和羊群效應(yīng)累計社會資本，故眾籌對于融資者既是一種融資方式也是一種營銷方式。對于群眾而言，社交媒體成為公眾評估投資項(xiàng)目的渠道，通過網(wǎng)絡(luò)社交既能直接與融資方充分溝通減少信息的不對稱性，又能與同一項(xiàng)目的其他投資人相互溝通，或構(gòu)成興趣圈子或共同評估項(xiàng)目風(fēng)險，在知足了社交需求的同時也降低了投資人的投資知識門檻和投資的風(fēng)險[5].因而，網(wǎng)絡(luò)社交因素是互聯(lián)網(wǎng)眾籌非常重要的屬性之一。第二，具有開放性、包涵性和去中介性。開放性是眾籌的主要特征，它使得幾乎每一個互聯(lián)網(wǎng)用戶都能夠成為投資者或是融資人，而數(shù)量龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶就必然使得項(xiàng)目資金壓力被大大分散，普通公民進(jìn)入投資理財?shù)馁Y金門檻和風(fēng)險壓力比之傳統(tǒng)的PE、VC或者天使投資者們而言大大降低，投資者諸多而單個投資者投資金額相對較小就是其開放性的表現(xiàn)。在開放性的基礎(chǔ)上，眾籌也極具包涵性，與傳統(tǒng)金融形式下融資項(xiàng)目受投資人嚴(yán)格挑選不同，眾籌平臺的出現(xiàn)為投資人和融資人之間直接對接提供了可能，為兩者建立了平等民主的關(guān)系。一方面，種類繁多的創(chuàng)意項(xiàng)目均能夠在知足基本審查要求的情形下不受限制的在眾籌平臺得到展示和宣傳，普通公民能夠自由的決定能否投資以及投資多少；另一方面，由于沒有傳統(tǒng)金融中介的介入，提高了投資回報率和融資效率，降低了融資的時間和金錢成本，眾籌已然成為了金融脫媒①的一種新方式[6].能夠講，眾籌有助于實(shí)現(xiàn)金融領(lǐng)域的本質(zhì)正義，它是普通公民的投資權(quán)得以實(shí)現(xiàn)成為可能，解除了融資需求的眾多束縛，具體表現(xiàn)出出強(qiáng)烈的普惠金融價值。第三，融資方主要以創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)或創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主。就眾籌項(xiàng)目而言，多以文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)為主，以往這些產(chǎn)業(yè)由于利潤較低、回報時間較長以及失敗風(fēng)險較大易遭到傳統(tǒng)投資方忽視，而一些好的創(chuàng)意創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的擁護(hù)者由于進(jìn)入投資渠道困難也愛莫能助，眾籌平臺由于先天優(yōu)勢解決了這一問題而備受創(chuàng)意創(chuàng)業(yè)企業(yè)推崇，因而，這些中小企業(yè)成為了眾籌平臺的主要融資者。當(dāng)然，隨著眾籌項(xiàng)目發(fā)展的多樣化，如今的眾籌項(xiàng)目范圍已不局限于創(chuàng)意項(xiàng)目，不過融資人任然是以中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)為主。2.2眾籌運(yùn)營的基本形式及分類眾籌活動一般由三方介入：籌資人〔項(xiàng)目發(fā)起人〕、眾籌運(yùn)營平臺〔提供支持服務(wù)的眾籌網(wǎng)站〕以及投資人，但根據(jù)項(xiàng)目的不同可能會牽涉更多主體，如對地產(chǎn)項(xiàng)目的眾籌還可能牽涉地產(chǎn)開發(fā)商以及地產(chǎn)管理人等。一個基本的眾籌流程首先從籌資者向平臺提交融資項(xiàng)目資料開場，接著由平臺對這些資料進(jìn)行審核，審核通過后則會在平臺上展示項(xiàng)目的立項(xiàng)目的、目的、施行計劃、融資金額、籌資期限及回報形式等等并開場進(jìn)入向群眾籌資的環(huán)節(jié)。假如在籌資期限內(nèi)到達(dá)預(yù)定融資金額，則該項(xiàng)目成功，融資人著手施行項(xiàng)目，投資者等待預(yù)期回報；若在期限內(nèi)沒有能籌到預(yù)定金額，則項(xiàng)目失敗，資金退回投資人。隨著股權(quán)眾籌以及牽涉不動產(chǎn)項(xiàng)目眾籌的出現(xiàn)，在上述基本流程形式下還會增加諸如線下簽訂書面合伙協(xié)議或是委托管理協(xié)議等環(huán)節(jié)，不過最基本的流程任然是這幾類眾籌的主要部分，其額外增加的分支環(huán)節(jié)本文將在第4章具體介紹。根據(jù)融資目的、標(biāo)的物和回報方式等的不同，學(xué)者一般將眾籌劃分為下面四種基本類型：1.商品眾籌，也稱為回報型、獎勵型眾籌。它是指以眾籌項(xiàng)目商品實(shí)物、項(xiàng)目紀(jì)念品、項(xiàng)目商品優(yōu)先購買權(quán)或項(xiàng)目商品打折權(quán)作為回報的一類眾籌形式，其一般以商品預(yù)售的方式進(jìn)行融資，投資人被作為預(yù)購商品的客戶，融資項(xiàng)目以電影、音樂、圖書出版等文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)或前沿性的創(chuàng)新科技產(chǎn)品為主，但如今有些商品房也開場采用這種方式進(jìn)行預(yù)售。除此之外，針對商品房等這類不動產(chǎn)的眾籌活動，雖其總體上屬于商品眾籌的細(xì)分領(lǐng)域，但由于其又具有一定的增值和溢價的特性，詳細(xì)到運(yùn)營方式上又存在和下述股權(quán)眾籌穿插重疊的部分，故本文在第4章闡述其法律關(guān)系時將其作為一種特殊的眾籌業(yè)務(wù)進(jìn)行了分析。2.股權(quán)眾籌。它是指以股權(quán)作為回報來換取投資，融資方一般是創(chuàng)業(yè)企業(yè)或有融資需求的中小企業(yè)主，能夠看作是一種互聯(lián)網(wǎng)上的風(fēng)險投資形式，投資人投資項(xiàng)目的回報是企業(yè)的股權(quán)和分紅收益。當(dāng)下已經(jīng)有一些國外的眾籌平臺結(jié)合了商品眾籌和股權(quán)眾籌的形式，即可將分紅作為商品眾籌的一種回報形式，比方投資某部電影的投資人除了可能獲得優(yōu)先觀影的回報外還可能獲得電影上映后的票房分紅。不過我們國家的商品類眾籌暫時還未出現(xiàn)以分紅為回報的形式，故在這里還是將商品眾籌與股權(quán)眾籌分開歸類。3.捐贈眾籌。捐贈式眾籌主要以知足投資人的精神需求為主，屬于無償?shù)哪季?。其一般以服?wù)社會公益為目的，融資人一般為NGO、NPO組織，如紅十字會為病人籌集醫(yī)療費(fèi)用等。4.債權(quán)眾籌。債權(quán)眾籌的主要以P2P網(wǎng)絡(luò)借貸為主要表現(xiàn)形式，融資人直接以公眾的存款資金為眾籌對象，投資人以高額利息為預(yù)期回報。一般而言，由于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展相比照較成熟，已經(jīng)成為一類獨(dú)立的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，且在行業(yè)內(nèi)或研究學(xué)者中一般所指眾籌主要是前三類眾籌形式，而將P2P網(wǎng)絡(luò)借貸獨(dú)立進(jìn)行研究討論，故本文所研究的眾籌，除十分講明外不包含債券眾籌。2.3眾籌與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸之間的聯(lián)絡(luò)與區(qū)別P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是與眾籌幾乎同步發(fā)展起來的一類互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，是通過P2P網(wǎng)貸平臺為中介進(jìn)行的一類將不同個人小額資金集聚以對個人〔包括法人〕的借貸融資業(yè)務(wù)，后根據(jù)借貸對象的不同，又發(fā)展出了P2B〔個人對非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)〕、P2F〔個人對金融機(jī)構(gòu)〕等多種形式，可將其統(tǒng)稱為P形式網(wǎng)絡(luò)借貸。這類網(wǎng)絡(luò)借貸與互聯(lián)網(wǎng)眾籌具有一定程度的類似性，如都通過專門的網(wǎng)絡(luò)平臺為中介開展業(yè)務(wù)，都具有向不特定社會公眾吸引小額資金的特點(diǎn)，發(fā)展初期的主要融資群體都大多為中小微企業(yè)，甚至假如將債權(quán)作為一個融資對象，那么如上文所述，能夠?qū)形式網(wǎng)絡(luò)借貸納入廣義的眾籌范圍內(nèi)。固然互聯(lián)網(wǎng)眾籌與P形式網(wǎng)絡(luò)借貸有眾多類似性，但仔細(xì)分析其與學(xué)界通講的或是本文研究的互聯(lián)網(wǎng)眾籌還存在一定的區(qū)別。首先，就投融資雙方的關(guān)系而言，P形式網(wǎng)絡(luò)借貸的介入主體都非常明確投資人和融資人是一種借貸關(guān)系，開展的是一種民間借貸活動。投資人以獲取約定的利息收益為目的，融資人則一般以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營活動而非創(chuàng)設(shè)企業(yè)為目的，且這類網(wǎng)絡(luò)借貸都事先明確約定了投資人預(yù)期能夠獲得的利息收益。而互聯(lián)網(wǎng)眾籌活動則不同，介入者并不以為其投融資活動屬于民間借貸行為，其可能獲得的收益也是不確定的。其次，就監(jiān)管主體而言，根據(jù)我們國家央行和證監(jiān)會發(fā)布的一些監(jiān)管意見來看，P形式網(wǎng)絡(luò)借貸主要由中國人民銀行監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)眾籌則主要由證監(jiān)會監(jiān)管。最后，就運(yùn)營方式而言，根據(jù)我們國家(私募股權(quán)眾籌融資管理辦法〔征求意見稿〕〕的規(guī)定，眾籌平臺嚴(yán)格禁止兼營P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)，而P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺則尚無此限制，當(dāng)前已經(jīng)有一些P2P平臺嘗試開展互聯(lián)網(wǎng)眾籌業(yè)務(wù)。2.4眾籌在國內(nèi)外的發(fā)展現(xiàn)在狀況2001年，世界上第一個眾籌網(wǎng)站ArtistShare在美國成立并于2003年正式開場眾籌音樂項(xiàng)目計劃，打開了互聯(lián)網(wǎng)眾籌的大門[7].隨后至2005年，大量眾籌平臺在境外出現(xiàn)。據(jù)Massolution統(tǒng)計顯示，到2020年眾籌投資規(guī)模已到達(dá)27億美元并仍保持高速增長的態(tài)勢[8].美國是當(dāng)下眾籌規(guī)模最大、最活潑踴躍的國家，其平臺數(shù)量占據(jù)全球一半以上。Kickstarter是美國甚至全球最大的商品眾籌類平臺，從其成立到到2020年底，僅4年時間已經(jīng)籌資超過9億美元，其運(yùn)營形式已經(jīng)成為世界范圍內(nèi)商品眾籌平臺的標(biāo)桿。IndieGoGo是美國最大的綜合類眾籌平臺，涵蓋商品眾籌與捐贈眾籌等多種類型，靈敏的籌資方式是其主要特點(diǎn)。當(dāng)前，這兩個平臺已經(jīng)面向全球開放。AngelList是美國比擬有代表性的股權(quán)眾籌平臺，僅2020年一年就已融資超過1億美元，扶持243家創(chuàng)業(yè)公司①。事實(shí)上，由于美國對證券發(fā)行施行嚴(yán)格監(jiān)管，股權(quán)眾籌在美國發(fā)展比擬緩慢，如AngelList在2020年以前其一直作為一種融資中介平臺的身份運(yùn)營，后隨著JOBS法案以及美國證券交易委員會〔SEC〕對眾籌監(jiān)管細(xì)則的出臺，AngelList才開場了真正意義上的股權(quán)眾籌平臺形式。AngelList引入了一種被稱為聯(lián)合投資〔Syndicates〕形式的領(lǐng)投人制度，即由專業(yè)投資人〔Syndicate〕帶領(lǐng)欲投資的普通民眾構(gòu)成一個針對某融資項(xiàng)目的圈子〔Syndicates〕，領(lǐng)投人負(fù)責(zé)調(diào)查風(fēng)險并引領(lǐng)組織普通公民對該項(xiàng)目進(jìn)行跟投。AngelList所采用的這種形式屬于比擬迂回的一種股權(quán)眾籌形式②，主要是為了躲避美國的證券法律風(fēng)險，該形式也已成為在股權(quán)眾籌法律地位尚不明確的國家運(yùn)營股權(quán)眾籌網(wǎng)站的主要做法。英國是全球僅次于美國的眾籌發(fā)展活潑踴躍地區(qū)，其主要以股權(quán)眾籌形式運(yùn)營。由于英國現(xiàn)行的法律框架對股權(quán)眾籌特別友好，且英國也推出了多項(xiàng)減稅措施鼓勵股權(quán)眾籌③，因而股權(quán)眾籌在英國等歐洲國家發(fā)展特別迅速。Crowdcube和Seedrs是英國最大的兩個眾籌平臺，二者都以股權(quán)眾籌為主且均獲得了英國金融行為監(jiān)管會〔FCA〕的合法認(rèn)定。除此之外，英國也是第一個成立眾籌協(xié)會的國家。良好的制度環(huán)境和成熟的行業(yè)發(fā)展④使英國的股權(quán)眾籌更接近理想化的股權(quán)眾籌，其采用個人直接投資的形式，公民個人一般能夠自由的直接在平臺上選擇項(xiàng)目進(jìn)行投資，省卻了先構(gòu)成投資圈再跟投的環(huán)節(jié)，并且在后期的股權(quán)轉(zhuǎn)讓等程序上亦完全電子化，可直接在平臺上完成。除英美兩國外，其他地區(qū)眾籌發(fā)展亦特別迅速，但大都以模擬追隨為主，表2.1列出了中國大陸以外地區(qū)典型的眾籌平臺，在這里不做贅述。在歐美國家眾籌迅速發(fā)展的同時，我們國家的眾籌業(yè)也逐步開場起步，據(jù)相關(guān)報告顯示，截至2020年底，我們國家眾籌平臺數(shù)量接近130家，超過六成為商品眾籌平臺，但從融資規(guī)模上看，股權(quán)眾籌籌集資金數(shù)量最大[9].2018年以點(diǎn)名時間網(wǎng)〔商品眾籌形式〕和天使匯〔股權(quán)眾籌形式〕的出現(xiàn)開啟了我們國家眾籌元年，隨后諸如淘寶、京東、百度等國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及浦發(fā)、中國建設(shè)等商業(yè)銀行亦紛紛進(jìn)入眾籌領(lǐng)域，眾籌平臺如雨后春筍在國內(nèi)出現(xiàn)。當(dāng)前由于國內(nèi)對眾籌業(yè)的監(jiān)管制度尚未出臺，各平臺還處于慎重發(fā)展的階段，但就制度環(huán)境的發(fā)展趨勢而言，總體對眾籌的發(fā)展是利好的。李克強(qiáng)總理在常務(wù)會議上明確提出要著手股權(quán)眾籌試點(diǎn),證監(jiān)會亦推出了針對私募股權(quán)眾籌規(guī)制的建議稿，同時當(dāng)前已有8家眾籌平臺參加中國證券業(yè)協(xié)會[10],首家眾籌協(xié)會--深圳市眾籌行業(yè)工會也已經(jīng)獲得批準(zhǔn)[11].一系列的行為向我們國家眾籌行業(yè)釋放出了非常積極的信號，據(jù)世界銀行預(yù)測，至2025年發(fā)展中國家有能力到達(dá)每年960億美元的投資規(guī)模，華而不實(shí)我們國家估計占50%以上，可見我們國家眾籌業(yè)發(fā)展前景特別廣闊[12].2.5眾籌對我們國家經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的意義眾籌在國內(nèi)外能夠快速發(fā)展并得到社會的積極響應(yīng)，表示清楚其對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展是具有積極推動作用的，就對我們國家而言，眾籌在我們國家的發(fā)展有下面幾個方面的積極意義：首先，眾籌的發(fā)展有利于我們國家產(chǎn)業(yè)構(gòu)造升級，加快推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略工作