氫能行業(yè)深度：氫風(fēng)徐來靜待產(chǎn)業(yè)鏈落子花開 20220704-廣發(fā)證券

發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值業(yè)評(píng)級(jí)告日期業(yè)評(píng)級(jí)告日期相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)2-07-04氫氫能行業(yè)深度子花開核心觀點(diǎn)：碳中和政策背景下，氫成為確定性發(fā)展方向。氫能作為一種清潔、高的最佳選擇。2022年3月，發(fā)改委發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃在建的綠氫項(xiàng)目，已在規(guī)劃中的GW級(jí)綠氫項(xiàng)目產(chǎn)能達(dá)到。氫能產(chǎn)業(yè)鏈不斷發(fā)展完善，未來氫能滲透率有望隨能源成本下降而快術(shù)不斷朝著規(guī)?；透呙芏惹靶?；加氫站是氫能大規(guī)模應(yīng)用的關(guān)鍵性望快速提升。從終端應(yīng)用來看，氫燃料電池系統(tǒng)技術(shù)走向成熟，降本空間較大。氫。風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加??；研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。07/211/2109/2101/2203/2207/211/2109/21-8%-27% 專用設(shè)備滬深300SFCCENoBOS68003678設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值43司估值和財(cái)務(wù)分析表稱碼報(bào)告日期級(jí)合理價(jià)值(元/股)2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E1.SH/03/061.574324.80.4620.49按照最新收盤價(jià)計(jì)算設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值3 (一)能源行業(yè)加快轉(zhuǎn)型步伐，氫能不可或缺 6(二)全球多國將氫能列為國家戰(zhàn)略規(guī)劃，前景可期 8 (一)氫燃料電池應(yīng)用前景廣闊，發(fā)展?jié)摿^大 11(二)國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)亦處早期，產(chǎn)業(yè)亟待發(fā)展 14 (一)制氫：綠氫成為重要方向 17(二)氫儲(chǔ)運(yùn)：探尋大規(guī)模運(yùn)輸技術(shù)路線 21(三)加氫站：產(chǎn)業(yè)鏈重要基礎(chǔ)設(shè)施 23 (一)氫燃料電池系統(tǒng)的構(gòu)成與工作原理 25(二)車載儲(chǔ)氫瓶高壓化，技術(shù)不斷突破 27(三)對(duì)比各類車型，氫燃料電池車有望在未來建立競(jìng)爭(zhēng)力 30 (一)氫燃料電池系統(tǒng)及電堆——億華通、東岳集團(tuán) 34(二)氫燃料系統(tǒng)配套輔件——欣銳科技、冰輪環(huán)境、雪人股份 35(三)上游制氫——隆基綠能、陽光電源 37 (五)下游加氫——厚普股份 39 (一)技術(shù)升級(jí)導(dǎo)致的產(chǎn)品迭代風(fēng)險(xiǎn) 41(二)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn) 41(三)研發(fā)失敗或產(chǎn)品未能滿足需求的風(fēng)險(xiǎn) 41發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值/43表索引kg 圖9：2021年主要國家氫車銷量情況(輛) 13V 圖12：豐田與現(xiàn)代的累計(jì)市場(chǎng)投放情況(截至2021年) 14 V 圖16：中國每年建成的加氫站數(shù)量(單位：座) 16 氫氣銷售量的價(jià)格(單位：元/kg) 23 圖23：未來國內(nèi)高壓儲(chǔ)氫瓶需求量(單位：臺(tái)) 29圖24：未來高壓儲(chǔ)氫瓶市場(chǎng)規(guī)模(單位：億元) 29 設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值3 MPa固定式加氫站成本對(duì)比(不含土地) 23項(xiàng)目(產(chǎn)能500Nm3/h，約合1000kg/d)成本......24 設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值3一、碳中和政策背景下，氫成為確定性發(fā)展方向(一)能源行業(yè)加快轉(zhuǎn)型步伐，氫能不可或缺自《京都議定書》簽訂以來，減少溫室氣體排放以應(yīng)對(duì)氣候變暖成為世界范圍內(nèi)的書記代表中國做出承諾——力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到二氧化碳排放峰值，并努力爭(zhēng)取。三大化石能源石油、煤和天然氣提供。但是化石能源在地球上的儲(chǔ)備有限且不可再為一個(gè)重大問題。氫能是一種來源廣泛、清潔無碳、靈活高效、應(yīng)用場(chǎng)景豐富的二次能源：量，從化學(xué)反應(yīng)角度來看，主要通過氫氧燃燒反應(yīng)、電化學(xué)反應(yīng)以及熱核反應(yīng)三種氧氣在陰極催化劑作用下反應(yīng)生成水，整個(gè)化學(xué)反應(yīng)過程中產(chǎn)生的電子在外電路中形成的直流電即為向外電路負(fù)載輸出的電能。實(shí)際應(yīng)用方式為氫燃料電池，以傳統(tǒng)從熱運(yùn)動(dòng)中獲得動(dòng)能從而引起聚變反應(yīng)，生成穩(wěn)定He和中子的同時(shí)瞬間產(chǎn)生大量發(fā)電機(jī)發(fā)電。意味著消耗相同質(zhì)量的各種燃料，氫氣能夠提供的能量最大，在燃料實(shí)現(xiàn)輕量化方設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值元素參考熱值(KJ/kg)000燃燒反應(yīng)、電化學(xué)反應(yīng)為主，主要以熱能和電能體現(xiàn)，其中氫燃料電池以及工業(yè)領(lǐng)域的氫能煉鋼是氫能應(yīng)用落地的主流方向之一。：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心高熱值、強(qiáng)安全性以及供給穩(wěn)定保證氫氣成為化石燃料的理想替代。根據(jù)貴州省能設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值3gC氫氣石油(氣)煤(氣)天然氣燃點(diǎn)(C)6爆炸臨界體積分?jǐn)?shù).4%散性高低高性高低物OCCOHO儲(chǔ)量(t)(二)全球多國將氫能列為國家戰(zhàn)略規(guī)劃，前景可期截至目前，多國政府都已出臺(tái)氫能及燃料電池發(fā)展戰(zhàn)略路線圖，日本、德國等國家更是將氫能規(guī)劃上升至國家能源戰(zhàn)略高度。美國、德國等發(fā)達(dá)國家都已認(rèn)識(shí)到氫能在未來能源系統(tǒng)乃至社會(huì)系統(tǒng)中的地位和作用。：《中國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心美國作為第一個(gè)發(fā)布了氫能戰(zhàn)略的國家，很早就完成了氫能的頂層設(shè)計(jì)。根據(jù)中國科學(xué)院青島生物能源與過程研究所文章，《美國氫能經(jīng)濟(jì)路線圖——減排及驅(qū)動(dòng)氫設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值3美國已有17兆瓦的電解制氫項(xiàng)目在運(yùn)營，輸氫管道容量為1.4吉瓦(300兆瓦在建或歐洲非常重視氣候變化和溫室氣體減排，因此歐洲對(duì)氫能的發(fā)展布局也是圍繞降低溫室氣體排放。在交通領(lǐng)域，歐洲也在積極布局加氫站的建設(shè)，推動(dòng)氫燃料電池車50年，歐洲氫能產(chǎn)值將突破8000億歐元。3.日本日本氫能重點(diǎn)布局在燃料電池車，目前其燃料電池汽車動(dòng)力性能、續(xù)航里程已達(dá)到傳統(tǒng)燃油車水平。日本在研發(fā)氫燃料電池車的同時(shí)也在積極推進(jìn)加氫站的建設(shè)，日本新一代汽車振興中心數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月，日本建成加氫站162座，在運(yùn)規(guī)劃和布局，在燃料電池供能方面也有非常明確的規(guī)劃和目標(biāo)。根據(jù)中國科學(xué)院青島生物能源與過程研究所，日本也在積極開發(fā)氫能發(fā)電項(xiàng)目，目前雖然處于研發(fā)階段，但其目標(biāo)是到2030年實(shí)現(xiàn)發(fā)電成本17日元/(kW·h)，日本規(guī)劃到2030年將有10%的家庭用戶使用燃料電池分布式熱電聯(lián)產(chǎn)功能。4.中國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》發(fā)布，氫能成為前瞻謀劃的六個(gè)未來產(chǎn)業(yè)之一。全國已有28個(gè)以上省市級(jí)地區(qū)推出支持氫能發(fā)展的政海市印發(fā)《加快新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)施計(jì)劃(2021-2025年)》提出到2025年建成信局發(fā)布《北京市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)施方案(2021-2025年)》提出，2023年前建成37設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值數(shù)據(jù)來源：《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃(2021-2035)》，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值二、氫能應(yīng)用前景廣闊，未來開發(fā)潛力較大氫能的應(yīng)用場(chǎng)景較為豐富。上游氫氣制取的方式包括化石能源制氫、工業(yè)副產(chǎn)提純氫站是氫能大規(guī)模應(yīng)用的關(guān)鍵性基礎(chǔ)設(shè)施，氫能的終端應(yīng)用領(lǐng)域包括交通、工業(yè)、：《中國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心燃料電池通過電化學(xué)反應(yīng)將氫氣的化學(xué)能直接轉(zhuǎn)化為電能，清潔無污染，能量轉(zhuǎn)化效率高，是氫能源的最佳利用方式。其中燃料電池汽車是重要應(yīng)用方向之一，氫燃料電池比能量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過普通電池，并且沒有工作溫度限制(電池工作溫度范圍一般在-20C-60C)。在道路交通領(lǐng)域，目前鋰電已經(jīng)可以滿足乘用車對(duì)于續(xù)航的基本要求，但是長(zhǎng)途商用車難以應(yīng)用基于鋰電池的純電方案，而氫燃料電池在續(xù)航里程、設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值，規(guī)模達(dá)到GW級(jí)別的項(xiàng)目為22個(gè)，其中8-2.5GW。槽出貨量與預(yù)測(cè)(MW)0AMEREMEAAPAC中心和目標(biāo)的推進(jìn)，以及多國支持氫能源發(fā)展政策的實(shí)施，氫燃料電池汽車的發(fā)展環(huán)境同比增長(zhǎng)67%，主要受益于2020年底新一代豐田Mirai的上市。德國共售出氫車424設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值氫車銷量情況(輛)0004163116313：香橙會(huì)研究院，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心根據(jù)香橙會(huì)研究院，截至2021年底，全球氫燃料電池汽車保有量為49562臺(tái)，同比占比18%和15%。受韓國較為激進(jìn)的推廣措施影響，氫車保有量的集中度較去年有。圖10：2016-2021年全球FCEV保有量(輛)情況0000056292021CEV德國,3%%設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值XO比技術(shù)參數(shù)rai質(zhì)量/kg0儲(chǔ)氫量/kg.30累計(jì)市場(chǎng)投放情況(截至2021年)0%：香橙會(huì)研究院，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(二)國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)亦處早期，產(chǎn)業(yè)亟待發(fā)展定氫能工業(yè)基礎(chǔ)，全國氫氣產(chǎn)能超過2000萬t/a，但生產(chǎn)主要依賴化石能源，消費(fèi)主要作為工業(yè)原料，清潔能源制氫和氫能的能源化利用規(guī)體制得的氫氣約占30%，電解水制氫占不到1%。設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值：維科網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心目前，氫燃料電池汽車在中國市場(chǎng)剛剛起步，技術(shù)和市場(chǎng)仍不成熟，根據(jù)香橙會(huì)研化初期。本全為商用車，乘用車占比僅為0.58%。其中，客車銷量占比達(dá)56.88%，貨車銷量.54%。圖14：2016-2021年我國FCEV產(chǎn)銷量(輛)情況02020CEV.54%客車56.88%站，較2019年增加27座，超額完成《中國氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展藍(lán)皮書(2016)》和《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》中的“到2020年，加氫站數(shù)量達(dá)到100座”目標(biāo)。 、上設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值年建成的加氫站數(shù)量(單位：座)02187113111121120062007201020112015201620172018201920202021合計(jì)設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值三、從制氫至加氫，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完備望達(dá)到18%。根據(jù)《中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書(2019)》和《中國氫能源表3：預(yù)計(jì)氫能發(fā)展情況年實(shí)際情況碳達(dá)峰年碳中和0萬噸萬噸中占比數(shù)據(jù)來源：《中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書(2019)》和《中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書(2020)》，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心是把氫作為工業(yè)原料而非能源使用。中國是世界第一產(chǎn)氫大國，2019年全國氫氣產(chǎn)焦、煉油、氯堿、輕烴利用等傳統(tǒng)石油化工行業(yè)中具有較為成熟的經(jīng)驗(yàn)。表4：全球與中國的氫氣生產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀料及方式化學(xué)能源制氫%%石油制氫\微量氫化等\微量微量全國氫能標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)，《中國氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展藍(lán)皮書(2018)》提供從各制取氫路徑的特點(diǎn)來看，傳統(tǒng)制氫工業(yè)中以煤、天然氣等化石能源為原料，制碳捕獲有著較高的要求。焦?fàn)t煤氣、氯堿尾氣等工業(yè)副產(chǎn)提純制氫，能夠避免尾氣中的氫氣浪費(fèi)，實(shí)現(xiàn)氫氣的高效利用，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看無法作為大規(guī)模集中化氫能供應(yīng)有發(fā)展?jié)摿Φ木G色氫能供應(yīng)方式。設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值料點(diǎn)點(diǎn)范圍化石能源制氫煤技術(shù)成熟儲(chǔ)量有限，制氫過程存在碳排合成氨、合成甲醇、石油煉制技術(shù)成熟排放高煉等對(duì)氣體純度及雜質(zhì)含量有特求化學(xué)過程副產(chǎn)氫用等質(zhì)去除，無法作為合成氨、石油煉制物、藻類等原料成本低核能制氫水合理利用核能發(fā)電廢熱技術(shù)不成熟水原料豐富技術(shù)不成熟1.煤制氫從供應(yīng)潛力看，中國當(dāng)前煤化工行業(yè)發(fā)展較為成熟，煤制氫產(chǎn)量大且產(chǎn)能分布廣，可以基于當(dāng)前的煤氣化爐裝置生產(chǎn)氫氣，并利用變壓吸附(PSA)技術(shù)將其提純到燃料電池用氫要求。煤制氫產(chǎn)能適應(yīng)性強(qiáng)，可以根據(jù)當(dāng)?shù)貧錃庀牧康牟煌?，設(shè)置氫氣提純規(guī)模并調(diào)節(jié)產(chǎn)能，在車用氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期對(duì)企業(yè)整體運(yùn)營影響較小。傳來，新型煤氣化制氫技術(shù)也在不斷發(fā)展，超臨界水煤氣化技術(shù)利用超臨界水(溫度CMPa術(shù)無法比擬的氣(粉煤)(水煤漿)臨界技術(shù)成熟度hell560C816-1204C1450C1260C650C.5MPaPaPaPaPa8.6%%9%%8.3%合成氣硫含量物.9%設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值天然氣制氫技術(shù)以天然氣為主要原料成本，由于中國天然氣資源供給有限且含硫量工業(yè)副產(chǎn)氫是指在生產(chǎn)化工產(chǎn)品的同時(shí)得到的氫氣，主要有焦?fàn)t煤氣、氯堿化工、輕烴利用(丙烷脫氫、乙烷裂解)、合成氨合成甲醇等工業(yè)的副產(chǎn)氫。中國工業(yè)副產(chǎn)可作為近期低成本的分布式氫能供應(yīng)源。工業(yè)副產(chǎn)氫的供應(yīng)潛力與成本能根據(jù)生產(chǎn)業(yè)的下游產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與氫氣的經(jīng)濟(jì)附加值調(diào)整。m解水制氫設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值/43C解技術(shù)的電耗低于堿性和PEM電解技術(shù)，但尚未廣泛商業(yè)化，國內(nèi)僅在實(shí)驗(yàn)室規(guī)模C生能源發(fā)電占比的提升，電力系統(tǒng)季節(jié)性調(diào)峰壓力不斷加大，接近于零成本的棄風(fēng)未來電解水制氫的重要電源。堿性電解MSOEC電解技術(shù)成熟度運(yùn)行溫度70-90C70-80C600-1000C0.2-0.4A/cm21.0-2.0A/cm21.0-10.0A/cm2裝置制氫規(guī)模0.5-1000Nm3/h0.01-500Nm3/h/4.5-5.5kWh/Nm33.8-5.0kWh/Nm32.6-3.6kWh/Nm3-100%/力強(qiáng)強(qiáng)弱穩(wěn)定電源穩(wěn)定或波動(dòng)電源穩(wěn)定電源額定負(fù)荷/大小/2000-3000元/kW(國產(chǎn))6000-8000元/kW(進(jìn)口)元/kW/技術(shù)成熟、成本低、易于實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用，但實(shí)際電能消耗大、需要穩(wěn)定但設(shè)備成本高穩(wěn)定電源的裝機(jī)規(guī)模較大的電性較大的可再生能源發(fā)電系統(tǒng)產(chǎn)生高溫、高壓蒸汽的光熱發(fā)司，康明斯(中國)投資有限公司，《中國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心整理設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值/43供應(yīng)公交車數(shù)量噸輛時(shí)噸合計(jì)考慮減排效益，結(jié)合可再生能源的電解水制氫才符合綠色氫能的發(fā)展路徑。如果考生產(chǎn)過程單位碳排放(kgCO2/kgH2)傳統(tǒng)煤氣化統(tǒng)煤氣化+CCUS(二)氫儲(chǔ)運(yùn)：探尋大規(guī)模運(yùn)輸技術(shù)路線與傳統(tǒng)石油燃料易運(yùn)輸、可規(guī)模存儲(chǔ)的特點(diǎn)不同，國內(nèi)氫的儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)在能效性、安全性上尚未完全解決。目前普遍采用的高壓氣氫儲(chǔ)運(yùn)方式存在儲(chǔ)氫密度低、壓縮能耗高的缺點(diǎn)，而且由儲(chǔ)氫罐安全設(shè)計(jì)冗余帶來的材料成本較高。根據(jù)氫的物理特性與儲(chǔ)存行為特點(diǎn)，可將各類儲(chǔ)氫方式分為：壓縮氣態(tài)儲(chǔ)氫、低溫液態(tài)儲(chǔ)氫、液氨/甲醇儲(chǔ)氫、吸附儲(chǔ)氫(氫化物/液體有機(jī)氫載體(LOHC))等。壓縮氣態(tài)儲(chǔ)氫，以其技術(shù)難度低、初始投資成本低、壓配當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展等特征優(yōu)OHC壓縮氣態(tài)儲(chǔ)氫低溫液態(tài)儲(chǔ)氫HC技術(shù)原理儲(chǔ)氫密度與儲(chǔ)存壓力、儲(chǔ)存相關(guān)低溫(20K)條件下對(duì)氫氣化液體材料特定條件下與氫氣反應(yīng)生反應(yīng)條件實(shí)現(xiàn)氫的釋放碳質(zhì)材料、有機(jī)液體材料、金屬框架物等對(duì)逆反應(yīng)實(shí)現(xiàn)點(diǎn)技術(shù)成熟、充放氫速率可調(diào)儲(chǔ)氫密度高、液態(tài)氫純度高儲(chǔ)運(yùn)方便壓力低、運(yùn)輸設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值/43點(diǎn)體積儲(chǔ)氫密度低、容器耐壓要求高絕成本高效率相對(duì)較低遍存在價(jià)格高、壽命短或者儲(chǔ)存、釋放條件苛刻等問題技術(shù)成熟度發(fā)展成熟、廣泛應(yīng)用于車用，安全運(yùn)輸問題驗(yàn)證充分距離商業(yè)化大規(guī)模使用尚遠(yuǎn)差距階段較大差距輸四種。道路運(yùn)輸方面，氣氫拖車是目前應(yīng)用最為廣泛的一種氫運(yùn)輸方式，國內(nèi)長(zhǎng)管拖車儲(chǔ)氫罐壓力均在20MPa；液氫槽車的單車運(yùn)氫能力是氣氫拖車的10倍以上，現(xiàn)階段，中國普遍采用20MPa氣態(tài)高壓儲(chǔ)氫與集束管車運(yùn)輸?shù)姆绞健Ｔ诩託湔救招柙谝欢▋?chǔ)運(yùn)距離以內(nèi)經(jīng)濟(jì)性較高。當(dāng)用氫規(guī)模擴(kuò)大、運(yùn)輸距離增長(zhǎng)后，提高氣氫運(yùn)輸壓力或采用液氫槽車、輸氫管道等運(yùn)輸方案才能滿足高效經(jīng)濟(jì)的要求。20MPa高壓氣氫拖車運(yùn)輸氫氣可用量噸/輛場(chǎng)景規(guī)模較小、運(yùn)輸距離較短規(guī)模較大、長(zhǎng)距離運(yùn)輸h液化成本高，未來采用混合工質(zhì)預(yù)冷等方案降低液化成本資源與應(yīng)用市場(chǎng)空間分布存在氫脆等技術(shù)難點(diǎn)按運(yùn)輸距離100km、單日1次(氣氫與液氫公路運(yùn)輸)往返計(jì)算。受安全要求限制，氣氫拖車單車實(shí)際可運(yùn)氫量一般為裝載量的60-當(dāng)有外部冷源(如有LNG輔助時(shí))，其生產(chǎn)單耗會(huì)下降30%以上，因此有條件的LNG終端配備液氫生產(chǎn)裝置的經(jīng)濟(jì)可行性提高。從液化到運(yùn)輸全過程成本分析，由于液高，但提高的幅度并不大。因此，液氫在長(zhǎng)距離、大規(guī)模的運(yùn)輸中，相較于20MPa高壓氣氫拖車儲(chǔ)運(yùn)有著顯著的成本優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)有技術(shù)條件下，液化過程的能耗和固定投資較大，液化過程的成本占到整個(gè)液氫儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)的90%以上。未來，由于液化設(shè)耗和設(shè)備成本還有較大的下降空間。設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值/43加氫站是氫燃料電池產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化的重要基礎(chǔ)設(shè)施，主要通過將不同來源的氫氣通過壓縮機(jī)增壓儲(chǔ)存在站內(nèi)的高壓罐中，再通過加氣機(jī)為氫燃料電池汽車加注氫氣中壓縮機(jī)占總成本較高，目前設(shè)備制造方向主要是加速氫氣壓縮機(jī)的國產(chǎn)化進(jìn)程，鏈的發(fā)展。下，加氫站的終端售價(jià)還需在氫氣到站價(jià)的基礎(chǔ)上增加約14元/kg的運(yùn)營成本。表12：不同加注能力的35MPa固定式加氫站成本對(duì)比(不含土地)加注能力0kg/dd4000m2m2m20m2設(shè)備的購置費(fèi)480萬元元費(fèi)元元400萬元元設(shè)備評(píng)估驗(yàn)收費(fèi)預(yù)備費(fèi)0萬元圖19：加氫站運(yùn)營成本折算到氫氣銷售量的價(jià)格(單位：元/kg)86420.44人力成本合計(jì)人力成本合計(jì)：中化石油勘探開發(fā)有限公司，《中國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心，元/kg。設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值/43表13：在站堿性電解水制氫項(xiàng)目(產(chǎn)能500Nm3/h，約合1000kg/d)成本明材料電hkWhNm1t/Nm3/Nm3助材料004kg/Nm3/Nm3h01kWh/Nm3/Nm3人員工資運(yùn)營維護(hù)Nm3.1元/kg)和前期投資舊Nm3(29.7元/kg)含制氫及加氫設(shè)備折舊費(fèi)根據(jù)《中國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》的調(diào)查顯示，利用當(dāng)?shù)貜U棄水電和富余電力進(jìn)行水則經(jīng)濟(jì)性能進(jìn)一步提升；二是管理體制帶來的制氫加氫一體站用地性質(zhì)不一致、直現(xiàn)階段，由于市場(chǎng)用氫需求較小，各地的用氫市場(chǎng)規(guī)模、氫源供應(yīng)、加氫站類型不或虧損狀態(tài)。加氫站類型佛山南海站kg站kg站電解水制氫一體站(由于法規(guī)限制，目前采用外供氫模式)在站電解水制氫一體站(加氫協(xié)議價(jià))設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值/43四、氫燃料電池系統(tǒng)不斷進(jìn)步，滲透有望加速(一)氫燃料電池系統(tǒng)的構(gòu)成與工作原理BOP，BalanceOfPlantBOP續(xù)穩(wěn)定安全地運(yùn)行。氫燃料電池系統(tǒng)BOP主要包括空氣供應(yīng)系統(tǒng)、氫氣循環(huán)系統(tǒng)、水熱管理數(shù)據(jù)來源：高工產(chǎn)研氫電研究所(GGII)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心氫燃料電池電堆作為氫燃料電池系統(tǒng)的核心部件，由多個(gè)燃料電池單體以串聯(lián)方式。在實(shí)際應(yīng)用中電堆的堆棧和其他附件是封裝在一個(gè)殼體內(nèi)，形成氫燃料電池電堆模數(shù)據(jù)來源：高工產(chǎn)研氫電研究所(GGII)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值/43據(jù)高工氫電，國內(nèi)燃料電池電堆技術(shù)在過去三年取得了較大進(jìn)步，無論是石墨板/碳復(fù)合板電堆還是金屬板電堆都有突破性進(jìn)展。厚度最小可達(dá)0.4mm；碳復(fù)合板主要采用模壓成型工藝或輥壓工藝制備，模壓工藝mmmm板厚度普遍可以實(shí)現(xiàn)1.0mm，氫璞創(chuàng)能下一代金屬雙極板厚度可低于0.6mm。多種材料及成型工藝對(duì)比而言，模壓成型碳板及沖壓成型不銹鋼金屬板是主流。從壽命七合一、五合一組裝工藝基礎(chǔ)上，也有部分采用注塑工藝，將膜電極與極板一體化，單電池工藝將是未來發(fā)展方向。或變形(金屬板)，需要精調(diào)注塑模具及注膠參數(shù)。對(duì)于密封圈高度要求較薄的應(yīng)采用絲網(wǎng)印刷技術(shù)，該工藝技術(shù)的優(yōu)勢(shì)是膠條均勻性好、生產(chǎn)效率高。設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值/43數(shù)據(jù)來源：高工產(chǎn)研氫電研究所(GGII)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(二)車載儲(chǔ)氫瓶高壓化，技術(shù)不斷突破膽纖維纏繞瓶和Ⅳ型鋁合金內(nèi)膽纖維纏繞瓶四類。其中Ⅲ型瓶和Ⅳ型瓶具有重容比小、單位質(zhì)量?jī)?chǔ)氫密度高等優(yōu)點(diǎn)，已廣泛應(yīng)用于氫燃料電池汽車。高壓儲(chǔ)氫瓶的工來將可能代替Ⅲ型瓶成為主流。隨著技術(shù)突破和逐步量產(chǎn)，安全性和成本高的問題ⅠⅡⅢⅣⅤ質(zhì)內(nèi)膽纖維纏繞膽纖維纏繞研發(fā)中30使用壽命儲(chǔ)氫密度(kg/m3).4.8低高應(yīng)用場(chǎng)景及現(xiàn)況加氫站等固定式儲(chǔ)氫用加氫站等固定式儲(chǔ)氫用發(fā)階力更大、密度更設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值/43碳纖維、數(shù)值性能失等問題根據(jù)頭豹研究院，根據(jù)氫氣不同的物化特性，可采用車載供氫系統(tǒng)保證其安全性，定壓力的氫氣，而其安全措施主要從預(yù)防與監(jiān)控兩方面著手，一方面通過安全輔助時(shí)Ⅳ型儲(chǔ)氫瓶的成本要比Ⅲ型瓶的成本低，更具有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，未來Ⅳ型儲(chǔ)氫瓶將取對(duì)比項(xiàng)目較Ⅲ型瓶變化率%量?jī)?chǔ)氫密度/%.0破壓力/MPa壓力循環(huán)次數(shù)/次0(標(biāo)準(zhǔn))準(zhǔn))使用壽命/年國外乘用車已經(jīng)開始使用質(zhì)量更輕、成本更低、質(zhì)量?jī)?chǔ)氫密度更高的Ⅳ型瓶，而中國Ⅳ型瓶還在研發(fā)階段，鋁內(nèi)膽纖維纏繞Ⅲ型瓶在國內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)主流，已開發(fā)出MPaMPa兩種容器，其中70MPaⅢ型瓶在乘用車樣車上應(yīng)用。ⅢPa技術(shù)成熟，但車用主要以Ⅳ為主天海、中材、斯林達(dá)、富瑞特裝Ⅳ準(zhǔn)缺失問題技術(shù)領(lǐng)先設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值/43/L質(zhì)量/kg壓力/MPa質(zhì)量?jī)?chǔ)氫密度/%Ⅳ6Ⅳ.8Ⅲ.2Ⅲ.2ⅢⅢ-.0Ⅲ-林達(dá)Ⅲ.0ⅢⅢ.0Ⅲ.0Ⅲ--得益于政策指引保駕護(hù)航，中國燃料汽車的發(fā)展和高壓儲(chǔ)氫瓶性能的不斷提升，根3623億元人民幣增長(zhǎng)至2025年的32.9億元人民幣。儲(chǔ)氫瓶需求量(單位：臺(tái))0000000006852EEEEE圖24：未來高壓儲(chǔ)氫瓶市場(chǎng)規(guī)模(單位：億元)50EEEEEEE于氫燃料電池車的35MPa儲(chǔ)氫Ⅲ型瓶為例，碳纖維復(fù)合材料占生產(chǎn)成本的62.5%，碳纖維材料價(jià)格直接決定了儲(chǔ)氫瓶的成本。設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值3MPaⅢ型瓶成本拆分(單位：%)碳纖維復(fù)合材料平衡儲(chǔ)罐閥門調(diào)節(jié)器其他系統(tǒng)組裝檢查氫氣4.10%1.20%0.60%5.20%：國家統(tǒng)計(jì)局，中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，頭豹研究院，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心領(lǐng)域仍被國外龍頭企業(yè)壟斷，中國高壓儲(chǔ)氫瓶處于快速研發(fā)中。隊(duì)公司額(只)業(yè)所在地產(chǎn)品性能(壓力mm拿大MPa0MPa林達(dá)限公司有限責(zé)任公司林達(dá)安科新技術(shù)公司MPa0MPaMPa主德華通杰流體技術(shù)有限公司德華通閥門有限公司研發(fā)中(三)對(duì)比各類車型，氫燃料電池車有望在未來建立競(jìng)爭(zhēng)力制氫路線最為成熟高效，可大規(guī)模穩(wěn)定制備，是當(dāng)前成本最低的制氫方式。綜合考設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值380元左右。瓦時(shí)，每百公里耗電成平均百千米耗氫量(千克)原料價(jià)格制氫成本(元/kg)1化石能源制氫3元/m30.5元/m3h6核電hh平均百千米耗電量(千瓦時(shí))離輸電效率電價(jià)(元/千瓦時(shí))平均百千米耗油量(升)92號(hào)汽油油價(jià)(元/升)從系統(tǒng)端來看，氫燃料汽車動(dòng)力系統(tǒng)根據(jù)億華通2021年年報(bào)披露的結(jié)果，發(fā)動(dòng)機(jī)系高于統(tǒng)單價(jià)設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值3萬-40萬車臺(tái)通過對(duì)氫燃料汽車、電動(dòng)汽車和燃油汽車從碳排放量情況、能源成本情況和動(dòng)力系行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)以灰氫和藍(lán)氫為主，氫燃料電池乘用車的碳排放高于純電動(dòng)用車，甚至略高于燃油車，氫燃料電池汽車在環(huán)保方面處于下風(fēng)。(2)每百千米的用氫成本當(dāng)前遠(yuǎn)高于用電成本，與用油成本不同環(huán)境下有所差異，(3)氫燃料汽車動(dòng)力系統(tǒng)的成本超過了百萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于電動(dòng)汽車和燃油汽車，整高昂。設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值3五、相關(guān)公司主營業(yè)務(wù)及氫能布局統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈主要國內(nèi)企業(yè)：新材料在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值3業(yè)：北京市朝陽區(qū)國際綠色經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(一)氫燃料電池系統(tǒng)及電堆——億華通、東岳集團(tuán)1.億華通——?dú)淙剂想姵叵到y(tǒng)領(lǐng)先企業(yè)具備自主核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并實(shí)現(xiàn)了氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)的批量生產(chǎn)。主要產(chǎn)品為燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)及相關(guān)的技術(shù)開發(fā)和技術(shù)服務(wù)，目前主要應(yīng)用于客車、物流車等商用車型，搭載公司發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)的燃料電池客車已先后在北京、張家口、鄭州、成氫能布局：公司生產(chǎn)氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)的主要物料包括電堆及配件、車載高壓根據(jù)北京億華通科技股份有限公司2021年年度報(bào)告，公司完成了兩款新一代高功率設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值3kW的燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)元素的高效協(xié)同控制，多項(xiàng)核心參數(shù)指標(biāo)取得了重要突破。在產(chǎn)業(yè)合作方面，公司通過與國內(nèi)外優(yōu)勢(shì)企業(yè)合作，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的方式，協(xié)同創(chuàng)新。繼2020年與豐田汽車等各方共同出資成立聯(lián)合燃料電池系統(tǒng)研發(fā)(北京)有限一步增進(jìn)雙方的經(jīng)濟(jì)合作和技術(shù)交流。鄭州及淄博等多個(gè)城市投入運(yùn)營，且公司產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)一步拓展至冷鏈運(yùn)輸、環(huán)年底，全國已上公告的氫燃料電池車型(不含底盤)共499款，其中搭載公司燃料電2022年北京冬(殘)奧會(huì)是有史以來全球最大規(guī)模的燃料電池汽車示范應(yīng)用，超過700輛搭載公司燃料電池系統(tǒng)的車輛投放在冬(殘)奧會(huì)中用于交通保障，公司高標(biāo)準(zhǔn)、高質(zhì)量完成了冬(殘)奧會(huì)交通服務(wù)保障工作，賽后得到了冬(殘)奧組委會(huì)的高度認(rèn)可。燃料電池汽車在冬(殘)奧會(huì)上的成功示范應(yīng)用，進(jìn)一步推動(dòng)了燃料電池2.東岳集團(tuán)——具備質(zhì)子交換膜全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)主營業(yè)務(wù)：集團(tuán)主要從事制造、分銷及銷售制冷劑、高分子材料、有機(jī)硅及二氯甲行投資布局，從而進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)，為集團(tuán)未來的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。本集團(tuán)非全資附屬公司山東東岳未來氫能材料有限公司(“未來氫能”)已向山東省證監(jiān)局申報(bào)上市輔導(dǎo)，其他上市工作正在穩(wěn)步推進(jìn)中。未來氫能公司是目前國內(nèi)唯一、全球少有的擁有從中間體－單體－樹脂－質(zhì)子交換膜(氫燃料電池膜、電解制氫膜、液流儲(chǔ)能電池膜)全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的企業(yè)，技術(shù)、市場(chǎng)門坎高且未來發(fā)展?jié)摿薮?。集團(tuán)將繼續(xù)保持未來氫能公司第一大股東的地位。(二)氫燃料系統(tǒng)配套輔件——欣銳科技、冰輪環(huán)境、雪人股份料電池DC/DC產(chǎn)品領(lǐng)先企業(yè)主營業(yè)務(wù)：公司主要生產(chǎn)新能源汽車高壓“電控”總成中的車載電源系列產(chǎn)品和氫DCDC換器為核心的車載電源集成產(chǎn)品、氫能與燃料電池汽車專用產(chǎn)品DCF設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值3事新能源汽車車載電源和氫能與燃料電池專用產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。氫能與燃料電池業(yè)務(wù)的核心產(chǎn)品主要為大功率DC/DC變換器產(chǎn)品，產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于燃料電池乘用車、客車、專用車(中卡、重卡等)和燃料電池機(jī)車等。公司擁有的氫能及燃料電池專用產(chǎn)品，在新能源汽車領(lǐng)域處于起步期階段，有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)公司與廣州汽車集團(tuán)股份有限公司、華南理工大學(xué)、北京理工大學(xué)、中國汽車技術(shù)研究中心有限公司、廣汽新能源汽車有限公司合作申報(bào)廣東省重點(diǎn)領(lǐng)域研發(fā)計(jì)劃。2.冰輪環(huán)境——空氣壓縮機(jī)領(lǐng)先企業(yè)主營業(yè)務(wù)：公司致力于在氣溫控制領(lǐng)域?yàn)榭蛻籼峁┫到y(tǒng)解決方案，營造人工環(huán)境。取得長(zhǎng)足進(jìn)步。公司聯(lián)合有關(guān)科研院所研制的氫氣輸送壓縮機(jī)、燃料電池空氣壓縮機(jī)、燃料電池氫氣循環(huán)泵、高壓加氫壓縮機(jī)等氫能裝備通過了科學(xué)技術(shù)成果鑒定，主要性能指標(biāo)或產(chǎn)品整體性能達(dá)到國際先進(jìn)水平。公司在氫能裝備領(lǐng)域蓄勢(shì)研發(fā)工日實(shí)施。公司研制的氫液化領(lǐng)域新型高效氦氣螺桿壓縮機(jī)被國家能源局遴選為第一批能源領(lǐng)域首臺(tái)(套)重大技術(shù)裝備項(xiàng)目。主營業(yè)務(wù)：公司主營業(yè)務(wù)包括制冰設(shè)備、壓縮機(jī)產(chǎn)品及系統(tǒng)應(yīng)用、油氣服務(wù)和氫能控制及能量轉(zhuǎn)化的核心產(chǎn)品(壓縮機(jī))和系統(tǒng)解決方案。公司的全資子公司佳運(yùn)油氣自2009年成立以來專注于天然氣項(xiàng)目建設(shè)、生產(chǎn)運(yùn)行專業(yè)技術(shù)服務(wù)，為油氣企業(yè)在全球范圍內(nèi)的天然氣氣田提供適用于不同氣源、工況的采氣、集輸、凈化等地面生產(chǎn)裝置自動(dòng)化解決方案。公司長(zhǎng)期從事空壓機(jī)研發(fā)制造及燃料電池相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，在氫燃料電池核心零部件(空壓機(jī)、氫氣循環(huán)泵)及液氫、加氫設(shè)備方面進(jìn)行技及液氫、加氫設(shè)備方面進(jìn)行技術(shù)積累以及技術(shù)布局。目前已有氫燃料電池系統(tǒng)、氫設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值3燃料電池空壓機(jī)、氫氣循環(huán)泵、氫氣壓縮與氫氣液化等產(chǎn)品。公司已經(jīng)擁有完善的氫能產(chǎn)業(yè)鏈尖端技術(shù)，目前正在推進(jìn)從壓縮機(jī)(組)業(yè)務(wù)到氫能源動(dòng)力領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)核心的新能源技術(shù)發(fā)展空間，為公司持續(xù)發(fā)展不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)布局。公司也將進(jìn)一步加快燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)及核心部件項(xiàng)目在有條件的產(chǎn)業(yè)園的落地，深化與國內(nèi)氫燃料電池汽車整車企業(yè)及研究機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作，不斷推動(dòng)氫能項(xiàng)目的成果化積極培育光伏制氫主營業(yè)務(wù)：公司致力于推動(dòng)低碳化能源變革，長(zhǎng)期專注于為全球客戶提供高效單晶現(xiàn)已發(fā)展成為全球最大的單晶硅片和組件制造企業(yè)，此外，公司為光伏集中式地面電站和分布式屋頂(含BIPV)開發(fā)提供產(chǎn)品和系統(tǒng)解決方案，積極布局和培育光伏BIPV略合作關(guān)系；新設(shè)子公司隆基氫能，積2.陽光電源——促進(jìn)風(fēng)光儲(chǔ)氫一體化發(fā)展能源電源設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。主要產(chǎn)品有光伏逆變器、風(fēng)電變流器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、制氫系統(tǒng)、新能源汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、水面光伏系了目開發(fā)投資平臺(tái)，率先探索多能互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同的綠色生態(tài)開發(fā)的新模式，建成多綜合能源服務(wù)等多領(lǐng)域全線突破。此外，陽光新能源還牽頭發(fā)起我國首個(gè)新能源系統(tǒng)創(chuàng)新技術(shù)專業(yè)委員會(huì)，旨在探索建立新能源發(fā)電系統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)，著眼于度電系統(tǒng)技術(shù)全面進(jìn)步升級(jí)。設(shè)備發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值3主營業(yè)務(wù)：公司集團(tuán)為中國頂尖專用燃?xì)庋b備制造商之一，并且為國內(nèi)燃?xì)饽茉礃I(yè)的集成業(yè)務(wù)供貨商。公司主要從事于能源、化工及流體食品行業(yè)的各式運(yùn)輸、儲(chǔ)存售，并提供有關(guān)技術(shù)檢測(cè)保養(yǎng)服務(wù)。加、用等各細(xì)分領(lǐng)域,是國內(nèi)領(lǐng)先的氫能儲(chǔ)運(yùn)