長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例

【案例】四川長虹的應(yīng)收賬款危機(jī)案例一、關(guān)于四川長虹公司四川長虹電器股份有限公司是1988年經(jīng)綿陽市人民政府綿府發(fā)[1988]33號批準(zhǔn)進(jìn)行股份制企業(yè)改革試點(diǎn)。同年，人民銀行綿陽市分行經(jīng)人行金[1988]字第47號批準(zhǔn)該公司向社會公開發(fā)行個人股股票。1994年3月11日，中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)審字[1994]7號批準(zhǔn)長虹(600839)社會公眾股4,997.37萬股在上海證券交易所上市流通。該公司經(jīng)營范圍有視頻產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品、空凋產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、激光讀寫系列產(chǎn)品、衛(wèi)星電視廣播地面接收設(shè)備、攝錄一體機(jī)、電子醫(yī)療產(chǎn)品、電力設(shè)備、安防技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)械產(chǎn)品、數(shù)碼相機(jī)、通信及計(jì)算機(jī)產(chǎn)品、化工產(chǎn)品的制造、銷售、公路運(yùn)輸，包裝產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)，電子產(chǎn)品及零配件的維修、銷售，房屋租賃，轉(zhuǎn)口貿(mào)易，電子商務(wù)，高科技風(fēng)險(xiǎn)投資及國家允許的其他投資業(yè)務(wù)。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!二、四川長虹應(yīng)收賬款危機(jī)始末(一)應(yīng)收賬款危機(jī)的發(fā)生自1996年以來，四川長虹的應(yīng)收賬款迅速增加，從1995年的1,900萬元增長到2003年的近50億元，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例從1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。2004年，四川長虹計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.1億美元，截至2005年季度，四川長虹的應(yīng)收賬款為27.75億元，占資產(chǎn)總額的18.6%。四川長虹不僅應(yīng)收賬款大幅度增加，而且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，從1999年的4.67%下降到2005年一季度的1.09％，明顯低于其他三家彩電業(yè)上市公司的同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。巨額應(yīng)收賬款大幅度減少了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，從1999年的30億元急劇下降到2002年的-30億元。截至2004年年底，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.6億元。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!2004年12月底，長虹發(fā)布公告稱，由于計(jì)劃大額壞賬準(zhǔn)備，該公司今年將面臨重大虧損。受專利費(fèi)、美國對中國彩電反傾銷等因素影響，長虹的主要客戶—美國進(jìn)口商APEX公司出現(xiàn)較大虧損，金額支付公司欠款存在較大困難。APEX是四川長虹的最大債務(wù)人，應(yīng)收賬款欠款達(dá)到38.38億元，占應(yīng)收賬款總額的96.4%。預(yù)計(jì)最大計(jì)提環(huán)賬準(zhǔn)備金額為3.1億美元。另外，截至2004年12月25日，四川長虹對南方證券委托國債投資余額為1.828億元，由于南方證券目前資不抵債，根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，擬對委托國債投資余額計(jì)提全額減值準(zhǔn)備。長虹2003年的凈利潤為2.6億人民幣，以此為標(biāo)準(zhǔn)，長虹至少需為此筆債務(wù)背上1O年的包袱。上市10年的首次虧損，留下債務(wù)10年難償。數(shù)日之內(nèi)，長虹的股價(jià)跌幅近30％，總市值損失30多億元。2004年上半年，長虹的凈利潤只有6000多萬元。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!同時，四川長虹2003年擁有70多億元的存貨，其中31.2億元是庫存商品，22.56億元是原材料。令人迷惑不解的是，盡管APEX欠下如此巨額的款項(xiàng)，但是在2003年年報(bào)中，無論是監(jiān)事會報(bào)告還是會計(jì)師事務(wù)所的財(cái)務(wù)報(bào)告，均沒有對此作出特別提醒。這些數(shù)據(jù)在長虹2004年第1季度季報(bào)出現(xiàn)了變化，其中，公司的應(yīng)收賬款減少為45.72億元，但存貨由年初的70億元增長為78.84億元，并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。APEX與長虹的交易凡賒銷均走保理程序。APEX、保理公司、長虹三家簽訂協(xié)議后，保理公司將通知零售商如沃爾瑪，不得向APEX直接支付貨款，而是把貨款交給保理公司，由保理公司將錢按1O％和90％的比例在APEX和長虹之間分賬。APEX公司稱，對于沒有進(jìn)連鎖超市的貨，APEX向長虹提供支票擔(dān)保，而這部分貨數(shù)量很小。即長虹的貨款回收有兩種方式：保理程序和APEX的支票擔(dān)保。對此，在國際貿(mào)易中，買方的支票擔(dān)保對于賣方的保護(hù)程度與常用的信用證完全不同。支票擔(dān)保的有效性取決于買方的信用及資金賬戶狀況，銀行不承擔(dān)支付責(zé)任。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!事實(shí)上，2003年長虹已對APEX超過1年期的應(yīng)收賬款提取了9,000多萬元的壞賬準(zhǔn)備，長虹公司主營業(yè)務(wù)利潤3.02億元，做9000萬元的壞賬計(jì)提無疑大大侵蝕了公司的盈利能力。應(yīng)收賬款和存貨總額共計(jì)119.9億元，占總資產(chǎn)的56％和凈資產(chǎn)的91％，這將影響到公司的資產(chǎn)質(zhì)量。由于出口美國之路已被堵死，長虹原計(jì)劃出口美國市場的彩電可能大幅貶值。2004年12月31日的壞賬準(zhǔn)備達(dá)到2,611,155,059元。顯然按照長虹近年的盈利水平，無力支撐這一高額費(fèi)用。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!長虹在印尼已經(jīng)有類似的經(jīng)歷。長虹早在2000年就開始對印尼的出口，方式是與印尼本地廠商合作，印尼廠商進(jìn)行生產(chǎn)，長虹進(jìn)行貼牌。同時，此廠商還進(jìn)行自有品牌產(chǎn)品的銷售。一段時間的合作之后，印尼合作伙伴拖欠長虹大筆欠款。當(dāng)時執(zhí)政的倪潤峰提出能否通過以貨抵款，印尼廠商的產(chǎn)品全部貼長虹的商標(biāo)，最后的結(jié)果是長虹收購印尼合作方，擁有印尼合作方在東南亞的銷售網(wǎng)絡(luò)。在強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)支撐下，長虹產(chǎn)品大舉進(jìn)攻印尼。接收APEX之后，長虹將在美國借助APEX現(xiàn)有渠道及產(chǎn)業(yè)上下游資源，銷售APEX品牌的產(chǎn)品。這些產(chǎn)品不僅包括長虹自己的產(chǎn)品，也可能包括像現(xiàn)在APEX的合作伙伴的產(chǎn)品。一個背景是APEX在低端市場，是美國家電領(lǐng)域銷量最大的品牌，擁有相當(dāng)大的影響力。收購?fù)瓿芍?，就不會產(chǎn)生現(xiàn)在與APEX發(fā)生的問題，因?yàn)殚L虹面對的是沃爾瑪?shù)攘闶凵蹋浼词雇锨烽L虹貨款，性質(zhì)也不會像現(xiàn)在這樣嚴(yán)重。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!但是，針對公司的訴訟，APEX于2005年1月14日在美國洛杉礬高等法院以四川長虹在美國CES展(美國消費(fèi)電子展覽)之前發(fā)布的預(yù)虧公告、媒體的報(bào)道毀損了其商業(yè)信譽(yù)等為由向長虹提出了反訴并要求子以賠償。對此反訴，四川長虹認(rèn)為，預(yù)虧公告是公司按照中國的法律依法作出的，且公司并沒有向新聞媒體發(fā)布有損APEX商業(yè)信譽(yù)的言辭。由長虹方面、律師、會計(jì)和司法部門的有關(guān)人員進(jìn)入APEX開始查詢公司有關(guān)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況，通過調(diào)查，長虹方面否決了“收購APEX股權(quán)以承接APEX公司資產(chǎn)的方式進(jìn)行追債”的計(jì)劃。根據(jù)國際資信調(diào)查機(jī)構(gòu)鄧白氏的資料，APEX的凈資產(chǎn)數(shù)字與其銷售額相比小得可憐。而且從其歷史記錄來看，APEX是一個麻煩不斷的企業(yè)，從2001年至今，牽涉多宗商業(yè)糾紛，包括銀行、供貨商、運(yùn)輸商和保理機(jī)構(gòu)在內(nèi)的許多交易對手向APEX發(fā)函，即要求提供抵押。APEX已抵押了其大量資產(chǎn)，個別資產(chǎn)甚至重復(fù)抵押。加上在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)，APEX與合作伙伴大多都有逾期債務(wù)，長虹擔(dān)心通過這種方式承接APEX公司的股權(quán)后，在承接到APEX的資產(chǎn)的同時，掉進(jìn)APEX另一個龐大的或有債務(wù)的陷階，同時要為APEX承擔(dān)無休止的訴訟。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!2005年3月27日，四川省綿陽市市長蔣仁富在2005中國綿陽科技城投資合作洽談會暨電子信息產(chǎn)業(yè)投資合作論壇新聞發(fā)布會上透露，長虹已經(jīng)從APEX追回近1億美元。2005年7月18日，在香港上市已經(jīng)停牌多日的中華數(shù)據(jù)廣播公告，控股股東APEX和季龍粉根據(jù)證券及期貨條例作出最新利益申明：分別將持有中華數(shù)據(jù)廣播1.65億股(控股51.94%)和5,770萬股(參股18.14%)質(zhì)押給長虹，作為長虹對APEX應(yīng)收貨款的擔(dān)保。APEX主要業(yè)務(wù)范圍在美國，季龍粉是其原創(chuàng)人，控股APEX52%；中華數(shù)據(jù)廣播則為季龍粉的香港上市公司，APEX控股51.94%，季龍粉本人參股18.14%。香港聯(lián)交所資料顯示，中華數(shù)據(jù)廣播法定股數(shù)12億股，發(fā)行股數(shù)3.18億股。票面價(jià)值0.025港元，市值4.5792億港元。但是中華數(shù)據(jù)廣播的資產(chǎn)凈值僅有1788.2萬港元，盈利更是只有130余萬港元，每股盈利0.0041港元。以此計(jì)算，APEX和季龍粉在中華數(shù)據(jù)廣播公司享有分別為約2.38億元和0.83億元的市值，兩項(xiàng)合計(jì)僅為3.21億港元。而若以資產(chǎn)凈值計(jì)，這兩項(xiàng)的抵押僅值1260多萬港元，與長虹近4O億元人民幣的應(yīng)收賬款相去甚遠(yuǎn)。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!2005年9月，長虹董事會公告顯示，在對APEX4.675億美元的欠款中，長虹可能從APEX收回的欠款只有1.5億美元，這意味著還有3.175億美元（近26億元人民幣）的欠款面臨無法收回的境地。這一數(shù)字高于自1999--2004年6年間長虹的利潤之和。由于長虹大筆應(yīng)收賬款難以收回，而且，在長虹既往的140億元凈資產(chǎn)中，存貨就有將近90億元，這樣的財(cái)務(wù)狀況，長虹的后續(xù)發(fā)展令人擔(dān)心。2005年初，四川省農(nóng)業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)施以援手。農(nóng)業(yè)銀行為四川長虹集團(tuán)提供30億元綜合投信額度，長虹在2005年，已經(jīng)獲得工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等總共85億元的投信支持。這也表明了當(dāng)?shù)卣炀乳L虹的信心。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!應(yīng)收賬款管理中存在隱憂的有三類上市公司--一是應(yīng)收賬款數(shù)額較大且事先沒有足額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的上市公司；二是3年期其他應(yīng)收賬款數(shù)額大且壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足的上市公司；三是應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入比例過高的上市公司。上市公司應(yīng)收賬款引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)，往往讓投資者措手不及。長虹公司對美國突如其來的彩電反傾銷、其他外國公司征收高額專利費(fèi)的影響以及對APEX的應(yīng)收賬款可能影響產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)難以估計(jì)。長虹公司董事會決定按更為謹(jǐn)慎的個別認(rèn)定法對該項(xiàng)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，按會計(jì)估計(jì)變更進(jìn)行相應(yīng)的會計(jì)處理。長虹在2004年12月的公告中表示，準(zhǔn)備對APEX應(yīng)收賬款按3.1億美元計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。長虹的應(yīng)收賬款危機(jī)案例表明-財(cái)務(wù)人員應(yīng)該對應(yīng)收賬款進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級分析，預(yù)測應(yīng)收賬款的違約概率，據(jù)此制定應(yīng)收賬款的處理方案，如積極催收應(yīng)收賬款或作應(yīng)收賬款保理。該案例對中國企業(yè)為在海外拓展銷售額，甘冒賒賬風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行低價(jià)銷售，有著十分重要的警示作用。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!APEX欠債長虹是2004年家電業(yè)最大的債務(wù)事件。美國APEX公司成立于1997年，是由美國三聯(lián)公司、香港大洋公司和原鎮(zhèn)江江奎公司成立的合資企業(yè)，季龍粉為公司董事長。從2001年7月開始，長虹將其彩電源源不斷地發(fā)往APEX，可產(chǎn)品出去了，貸款卻沒收到！APEX當(dāng)家人季龍粉在2002年被美國《時代》雜志評為當(dāng)年全球最具影響力的企業(yè)家，但他總是以質(zhì)量問題或貨未收到為借口，拒付或拖欠長虹貨款。2004年3月23日，長虹發(fā)表的2003年年度報(bào)告披露，截至2003年年末，公司應(yīng)收賬款49.85億元人民幣，其中APEX的應(yīng)收賬款為44.46億元。2003年3月25日，長虹公布的2002年報(bào)顯示，長虹實(shí)現(xiàn)收入125.9億元，實(shí)現(xiàn)凈利1.76億元，但經(jīng)營性現(xiàn)金流為-29.7億元，這是自要求編制現(xiàn)金流量表以來(1998年)，長虹經(jīng)營性現(xiàn)金流首次出現(xiàn)負(fù)數(shù)。截至2002年底，長虹應(yīng)收賬款仍高達(dá)42.2億元，其中未收回的APEX的應(yīng)收賬款數(shù)額為38.3億（4.6億美元）。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!從長虹對APEX巨額的應(yīng)收賬款來看，長虹出口收入基本是通過APEX實(shí)現(xiàn)的。又根據(jù)出口397.61萬臺彩電及出口收入55.4億元推測，長虹出口的彩電應(yīng)為低端產(chǎn)品。為了防范沃爾瑪可能倒閉帶來的風(fēng)險(xiǎn)，長虹和APEX雙方另外向保險(xiǎn)公司投保，保理公司如果在兩個月之內(nèi)收不到貨款，保險(xiǎn)公司就要賠付。但實(shí)際上，APEX貨款平均回收期絕對不到兩個月，2002年度長虹只回收0.4億美元的貨款，據(jù)報(bào)表附注稱，截至2002年3月10日，已收回APEX貨款8906萬美元，另有10,199萬美元票據(jù)在托收中。在2003年的中期報(bào)告中，針對數(shù)額較大的應(yīng)收稅款，長虹解釋道：“賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收款項(xiàng)，根據(jù)公司歷年經(jīng)驗(yàn)，一般可在次年收回，但是在2003年年報(bào)中，長虹披露，APEX公司所欠貨款，賬期1年以內(nèi)的為35.12億元，l～2年的為9.33億元。由這個數(shù)字引出9.33億元貨款是否屬于長虹、APEX、保理公司3家簽署協(xié)議的貨款，如果是這種貨款，為什么超過1年收不回來。同時，由于委托理財(cái)出現(xiàn)問題，長虹2億元的資金暫時處于凍結(jié)狀態(tài)。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!(二)謀求化解危機(jī)長虹受APEX所累早在2003年3月5日就有媒體報(bào)道，APEX和長虹之間的業(yè)務(wù)往來可能讓長虹蒙受巨大損失?？墒情L虹并未緊急剎車。APEX應(yīng)收賬款事件后，不管是綿陽市政府還是接任長虹董事長半年的趙勇，都已經(jīng)決心對長虹進(jìn)行一場脫胎換骨的“甩包袱”，以便20O5年輕裝上陣，因此才會一年計(jì)提26億元來自APEX應(yīng)收賬款的壞賬，新管理者不希望這個包袱更持久地影響長虹。2004后半年來，長虹在生死關(guān)頭曾經(jīng)謀劃收購APEX，重新啟動國際化戰(zhàn)略。而接收APEX的代價(jià)就是APEX的4.7億美元貨款。讓APEX還款的路徑已被證明是行不通的。以4.7億美元接盤APEX為代價(jià)進(jìn)軍北美市場，可能是一種勝利，也可能是一種無奈之舉。接收APEX至少有兩個好處，一是借助收購APEX之渠道，長虹國際化一步登天；二是解決APEX遺留欠款問題，輕裝前進(jìn)。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!收購只是一種設(shè)想，對于長虹而言，如何迫使APEX就范是當(dāng)時最大的考驗(yàn)。如果成功，長虹將順利渡過這一難關(guān)，當(dāng)時長虹沒有在美國對APEX提起訴訟，就是考慮到一場漫長的跨國訴訟對長虹是更大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榘凑臻L虹與APEX所簽署的協(xié)議，按照屬地原則，所有訴訟必須在美國進(jìn)行，而判決的執(zhí)行也必須在美國執(zhí)行。2004年10月，季龍粉在深圳被四川警方以“涉嫌票據(jù)詐騙”刑事拘留，意味著長虹對APEX的徹底失望。2004年12月14日，四川長虹在美國洛杉機(jī)高等法院起訴APEX公司，以該公司違反債務(wù)償還協(xié)議，兩次逾期不履行分期還款義務(wù)為訴求，要求被告APEX公司償還4.72億美元(約RMB40億元)的貨款(連同利息及超期罰款共計(jì)4.8億美元)及律師費(fèi)、訴訟費(fèi)等，并要求法院發(fā)出禁令，禁止APEX轉(zhuǎn)移資產(chǎn)及刪改、毀壞賬本，同時允許長虹查明APEX的財(cái)務(wù)狀況通過司法程序核實(shí)APEX的財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況，以利于APEX公司欠款問題的進(jìn)一步解決。雙方焦點(diǎn)集中于APEX公司在20O3年為長虹開具的37張支票是否為空頭支票，這將決定APEX是否涉嫌票據(jù)欺詐。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!APEX有約100名工作人員，產(chǎn)品遍及北美的兩萬個零售點(diǎn)。在美國站穩(wěn)腳跟的一個標(biāo)志是，它已經(jīng)建立了穩(wěn)固的銷售渠道。另一方面，APEX在美國已經(jīng)具有相當(dāng)高的知名度。但是APEX公司最近幾年在美國市場上異軍突起，靠的就是大量從中國進(jìn)口DVD彩電等家電產(chǎn)品，然后以具有相當(dāng)競爭力的價(jià)格轉(zhuǎn)售給美國知名的連鎖超市。而這兩部分已經(jīng)是APEX最后最值錢的東西了。長虹在預(yù)虧公告中預(yù)計(jì)可收回賬款在1.5億美元，極有可能是基于對APEX包括品牌在內(nèi)資產(chǎn)價(jià)值的總體估計(jì)。長虹公司的一個主要任務(wù)就是盡可能地追討貨款。而在另一方面，趙勇并沒有停止其在3C產(chǎn)業(yè)布局方面的籌劃。2005年1月10日，趙勇親赴北京，與中國電信集團(tuán)公司副總經(jīng)理冷榮泉一起簽署了一份戰(zhàn)略合作備忘錄，聲稱雙方將在3C領(lǐng)域展開從終端到渠道的全方位合作，合作領(lǐng)域可能涉及到信息終端產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)電視解決方案甚至渠道領(lǐng)域。長虹公司應(yīng)收賬款危機(jī)案例共18頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!2005年7月，雙方達(dá)成協(xié)議，APEX向長虹提供三部