股指期貨跟蹤：中證1000股指衍生品深度解讀

請(qǐng)務(wù)蹤研究金融工程研究究所文S035052112000161981326：ngrwghzqcomcnngxzghzqcomcnS90070——股指期貨跟蹤(2022/06/23)股為代表的的小市值股票的交易較為活躍。乏有效的工具，從填補(bǔ)市場(chǎng)空缺，滿足市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求的維度來展由于中證1000衍生品的推出，投資者會(huì)增加對(duì)中證1000的研究和關(guān)Abeta指數(shù)的地位會(huì)得到進(jìn)一步的增強(qiáng)，我們預(yù)測(cè)中證1000衍生品推出之后會(huì)有更多的投資者關(guān)注和投資中證1000，中證1000相關(guān)的指數(shù)基金和指增基金產(chǎn)品有望迎來發(fā)展對(duì)股指衍生品的未來做出了三個(gè)預(yù)測(cè)：?風(fēng)險(xiǎn)提示股指期貨和期權(quán)有價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨和期權(quán)可以多空證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分3對(duì)數(shù)市值概率密度分布對(duì)比圖 6 8 圖7：IH股指期貨升年化貼水比率(去除分紅影響) 11圖8：IF股指期貨年化貼水比率(去除分紅影響) 12圖9：IC股指期貨年化貼水比率(去除分紅影響) 13圖10：股指期貨次月合約的年化升貼水比率(去除分紅影響) 14圖11：股指期貨季月合約的年化升貼水比率(去除分紅影響) 15 表3：不同指數(shù)的量化指增基金分月平均超額收益 9表4：近期IH股指期貨年化貼水比率(去除分紅影響) 11表5：近期IF股指期貨年化貼水比率(去除分紅影響) 12表6：近期IC股指期貨年化貼水比率(去除分紅影響) 13表7：近期股指期貨次月合約的年化升貼水比率(去除分紅影響) 14表8：近期股指期貨季月合約的年化升貼水比率(去除分紅影響) 15 證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分41.1、合約規(guī)則和條款6月22日，中國金融期貨交易所(簡(jiǎn)稱“中金所”)在官網(wǎng)發(fā)出通知，宣布就一致。約標(biāo)的約乘數(shù)單位約月份:30-11:30,13:00-15:00每日價(jià)格最大波動(dòng)限制±10%月份的第三個(gè)星期五，遇國家法定假日順延約標(biāo)的IM他主要條款均與現(xiàn)有已上市三個(gè)股指期貨產(chǎn)品保持一致。比如最小變動(dòng)價(jià)位設(shè)證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分5約標(biāo)的物約乘數(shù)約類型權(quán)、看跌期權(quán)單位每日價(jià)格最大波動(dòng)限制約月份月份的第三個(gè)星期五，遇國家法定假日順延證券研究報(bào)告務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分6此前被市場(chǎng)視為小市值代表的中證500在經(jīng)過市場(chǎng)不斷擴(kuò)容之后已經(jīng)成為了一個(gè)中市值指數(shù)，而成分股市值更小的中證1000開始成為小市值的代表。2021小市值股票的交易較為活躍，機(jī)構(gòu)對(duì)于小盤股的配置需求逐漸提升。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分7理的安排。風(fēng)險(xiǎn)管理工具的推出無疑將重塑中證1000投資的游戲規(guī)則，我們預(yù)計(jì)中證由于中證1000衍生品的推出，投資者會(huì)增加中證1000的關(guān)注和研究，中證的指數(shù)基金和指增基金產(chǎn)品有望迎來發(fā)展期。最后，股指衍生品的推出也會(huì)為量化交易者帶來跨品種套利交易(例如中證500和中證1000股指期貨)，中證置需求。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分8跟蹤中證500跟蹤中證1000證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分9012%101%36%3%102-0.33%0.93%%103104%%1050.46%0.58%1.90%106%%1070.86%108-0.14%%1090.91%-0.38%110-0.10%0.99%0.66%1110.11%1.01%1.40%112-0.76%-1.16%-0.12%201%3.16%202%33%0.05%2032040.16%2050.01%0.88%1.61%206%%股指期貨的升貼水通常和量化絕對(duì)收益基金的alpha收益有較強(qiáng)的正相關(guān)性，量化指增型基金的超額收益可以作為量化基金alpha收益的代理變量。我們發(fā)構(gòu)化產(chǎn)品有可能成為下一個(gè)熱點(diǎn)。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分102021/4/30滬深3002021/5/312021/6/302021/7/312021/8/31 中證5002022/2/28中證1000證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分112022/06/09.38.112022/06/10.642022/06/13.15.022022/06/1445.072022/06/15192022/06/162022/06/17-1.582022/06/20.58-1.07.552022/06/212022/06/22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分122022/06/09-1.22.21.70.792022/06/10.26.592022/06/13.97.81-1.03-1.472022/06/14.572022/06/15.522022/06/16.03.37.652022/06/17.692022/06/20.75.40-1.91-1.512022/06/21.03-1.15-1.06-1.002022/06/22.43-1.39-1.51-1.44請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分132/06/09.91.77.69.332/06/10.02.312/06/13-15.68.62.80.282/06/1495.85.072/06/15-15.07.57.14.922/06/1636.03.51.22.062/06/17.13.322/06/20.74.42.76.652/06/21.41.48.20.292/06/22.99.46.81.31請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分142.2、股指期貨合約的年化貼水比率2022/06/09-0.38%0.21%-2.77%2022/06/100.64%%77%2022/06/13-0.15%0.81%4.62%2022/06/14%%2022/06/152.57%2022/06/160.03%2.51%2022/06/171.58%%2022/06/201.07%2.40%6.42%2022/06/21%-1.15%5.48%2022/06/22-1.39%7.46%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分15表8：近期股指期貨季月合約的年化升貼水比率(去除分紅影響)2022/06/09-0.11%-0.70%5.69%2022/06/100.16%0.26%4.02%2022/06/130.02%1.03%5.80%2022/06/1433%3.85%2022/06/15%-5.14%2022/06/1679%-0.37%5.22%2022/06/17%%-4.13%2022/06/200.55%1.91%-6.76%2022/06/21%1.06%6.20%2022/06/22%1.51%7.81%圖11：股指期貨季月合約的年化升貼水比率(去除分紅影響)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分163、期權(quán)市場(chǎng)概況3.1、期權(quán)市場(chǎng)波動(dòng)率華泰柏瑞ETF2/06/08454985392/06/09799636862/06/10313509512/06060606/16154417512/0606/20607697472/06/2197155095請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分17VIX2022/06/0845912022/06/0979512022/06/1031592022/06/1323522022/06/1409242022/06/157412642022/06/16152022/06/1743542022/06/2060462022/06/2197請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分18VIX2022/06/08392022/06/09862022/06/10512022/06/13482022/06/14752022/06/1550222022/06/16512022/06/17162022/06/20472022/06/2195證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分193.2、期權(quán)市場(chǎng)整體情況00000002022/1/182022/2/182022/3/182022/4/182022/5/182022/6/18成交量持倉量請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分20存在虧損全部本金的可能。請(qǐng)務(wù)【分析師承諾】楊仁文,熊曉湛,本報(bào)告中的分析師均具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立，客觀的出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確的反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。分析師【國海證券投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)】級(jí)指數(shù)漲幅介于10%~20%之間；指數(shù)漲幅介于-10%~10%之間；【免責(zé)聲明】本報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)定級(jí)為R3，僅供符合國海證券股份有限公司(簡(jiǎn)稱“本公司”)投資者適當(dāng)性管理要求的的客戶(簡(jiǎn)稱“客戶”)使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶?？蛻艏?或投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到有關(guān)本本公司具有中國證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告中的信息均來源于公開資料及合法獲得的相關(guān)內(nèi)部外部報(bào)告資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，不保證其中的信息已做最新變更，也不