財務專題研究：2022年業(yè)績快報暨年報前瞻短評

證券研究報告請務必閱讀正文之后第10頁起的免責條款和聲明20222022年業(yè)績快報暨年報前瞻短評核心觀點目前滬深兩市約64%的上市公司已經(jīng)發(fā)布業(yè)績信息。這些信息顯示2022年度A股整體增速約10%，超預期的公司占比約4%，不及預期的公司占比約23%。其中，電子、醫(yī)藥、電新、軍工、化工、機械、汽車、計算機等行業(yè)部分細分板塊超預期的公司數(shù)量與比例雙高，且估值水平仍處于較低分位，值得關(guān)注。▍科創(chuàng)板業(yè)績快報披露率高，醫(yī)藥、TMT、機械、化工、電新等行業(yè)披露占比高。截至3月5日，滬深上市公司共發(fā)布業(yè)績快報791份，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板占比分別為26%/10%/64%(科創(chuàng)板強制提前披露業(yè)績)。行業(yè)來看，快報主要涉及醫(yī)藥、電子、機械、化工、計算機、電新、軍工等行業(yè)，都是科創(chuàng)板權(quán)重較高的板塊。林小馳財務估值首席分析師S120031中信證券研究部張惟誠財務與估值分析師S080007▍64%的上市公司已經(jīng)公告業(yè)績，多數(shù)行業(yè)披露率過半。截至3月5日，滬深上市公司共發(fā)布業(yè)績預告2657份，發(fā)布業(yè)績快報791份。此外，還有21家公司雖然未發(fā)布預告/快報，但已經(jīng)提前發(fā)布了年報。綜上，滬深兩市64%的上市公司已經(jīng)公布業(yè)績信息，大部分行業(yè)的披露率超過50%。▍A股利潤增速約10%，公用事業(yè)、有色、電新、汽車、煤炭行業(yè)增長超50%。整體來看，2022年A股的歸母凈利潤增速約10%。分行業(yè)來看，電力及公用事業(yè)、有色金屬、電力設(shè)備及新能源、汽車、煤炭等行業(yè)表現(xiàn)較好，同比增長超過50%。而傳媒、鋼鐵、計算機、紡織服裝、消費者服務、建材等行業(yè)表現(xiàn)較差，利潤同比下降超過50%。此外，農(nóng)林牧漁、通信行業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈，建筑、商貿(mào)零售行業(yè)的虧損同比收窄，但房地產(chǎn)、交通運輸行業(yè)的虧損進一步惡化。▍分季度來看：(1)電新、家電、煤炭、石油石化、食品飲料等行業(yè)，去年四個季度業(yè)績均為正數(shù)且同比上升，表現(xiàn)出色；(2)農(nóng)林牧漁、機械、建筑、公用事業(yè)、汽車等行業(yè)，雖然出現(xiàn)虧損，但四季度有明顯的修復信號，同比扭虧/虧損收窄；(3)計算機、鋼鐵，四季度環(huán)比向上、同比向下，修復的信號尚不明顯；(4)傳媒、醫(yī)藥、電子、紡織服裝、房地產(chǎn)等行業(yè)，去年四個季度不論環(huán)比同比均向下，表現(xiàn)較差。建議持續(xù)關(guān)注這些行業(yè)Q1利潤情況，疫情防控放開后，盈利是否改善。▍電子、醫(yī)藥、電新、軍工、汽車等行業(yè)中部分細分板塊超預期。以公告業(yè)績且存在Wind一致預期的上市公司為樣本，統(tǒng)計顯示A股整體超預期的公司占比較低，僅4%，而不及預期的公司占比較高，約為23%。以中信二級行業(yè)分類，部分細分板塊超預期的公司數(shù)量與比例雙高，例如：電子板塊的半導體、消費電子，化工板塊的其他化學制品(主要為鋰電化學品)，醫(yī)藥板塊的化學制藥、其他醫(yī)藥醫(yī)療(主要為醫(yī)療器械)、中藥生產(chǎn)，汽車板塊的零部件，機械板塊的專用機械(主要為光伏、電子設(shè)備)，電新板塊的電氣設(shè)備、電源設(shè)備，計算機板塊的軟件，以及軍工板塊的其他軍工(主要為航空裝備)。且從估值來看，上述大部分二級行業(yè)當前時點計算近三年、近五年、近十年的PE(TTM)分位數(shù)都在50%以下，投資的安全邊際較高，值得關(guān)注。▍風險因素：業(yè)績不及預期；公司盈利無法持續(xù)。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明2插圖目錄圖3：各板塊的業(yè)績快報披露數(shù)量及比例 3績快報披露比例 35：滬深兩市上市公司業(yè)績披露情況 3圖6：滬深兩市各一級行業(yè)業(yè)績披露情況 3圖5：滬深兩市各一級行業(yè)2022年度業(yè)績超預期、符合預期、低于預期的比例(按超預期從高到低排序) 6圖6：滬深兩市各一級行業(yè)2022年度業(yè)績超預期、符合預期、低于預期的比例(按不及預期從高到低排序) 6圖7：滬深兩市各一級行業(yè)2022年度業(yè)績超預期的公司數(shù)量及比例(按超預期公司數(shù)量從高到低排序) 6 表格目錄 表2：滬深兩市各一級行業(yè)2022年四個季度的利潤環(huán)比、同比增速情況 5表3：滬深兩市各二級行業(yè)2022年度業(yè)績超預期的公司數(shù)量及比例(按超預期公司數(shù)量從高到低排序) 7請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明3科創(chuàng)板業(yè)績快報披露率高，醫(yī)藥、TMT、機械、化工、電新等行業(yè)披露占比高。截至3月5日，滬深上市公司共發(fā)布業(yè)績快報791份，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板占比分別為26%/10%/64%。由于科創(chuàng)板強制要求提前披露業(yè)績，所以507家科創(chuàng)板上市公司已經(jīng)全部公告業(yè)績(其中504家發(fā)布快報，2家發(fā)布年報，1家在預告中給出具體業(yè)績)，所以科創(chuàng)板占比較高。行業(yè)來看，快報主要涉及醫(yī)藥、電子、機械、基礎(chǔ)化工、計算機、電力設(shè)備及新能源、國防軍工等領(lǐng)域，都是科創(chuàng)板權(quán)重較高的板塊。創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板主板7,10%,26%64%醫(yī)藥電子機械基礎(chǔ)化工計算機電力設(shè)備及新能源國防軍工其他%%9%15%大部分行業(yè)的業(yè)績披露率過半。截至3月5日，滬深上市公司共發(fā)布業(yè)績預告2657份。上述發(fā)布快報的791家公司中，326家此前已經(jīng)預告了業(yè)績，所以實際上第一次披露業(yè)績的公司只有465家。此外，還有21家公司雖然未發(fā)布預告/快報，但已經(jīng)提前發(fā)布了年報?？傮w來看，大部分行業(yè)的業(yè)績披露率超過50%。僅快報僅預告僅年報快報+預告未公告業(yè)績465,10%47%326,7%21,0% %%%%%%%%%傳媒力及公用事業(yè)電力設(shè)備及新能源房地產(chǎn)紡織服裝非銀行金融鋼鐵機械基礎(chǔ)化工計算機電建材建筑交通運輸煤炭農(nóng)林牧漁汽車輕傳媒力及公用事業(yè)電力設(shè)備及新能源房地產(chǎn)紡織服裝非銀行金融鋼鐵機械基礎(chǔ)化工計算機電建材建筑交通運輸煤炭農(nóng)林牧漁汽車輕工制造商貿(mào)零售石油石化食品飲料通信消費者服務銀行有色金屬請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明4A股利潤增速約10%，公用事業(yè)、有色、電新、汽車、煤炭行業(yè)增長超50%。整體A行業(yè)來看，電力及公用事業(yè)、有色金屬、電力設(shè)備及新能源、汽車、煤炭等行業(yè)表現(xiàn)較好，同比增長超過50%。而傳媒、鋼鐵、計算機、紡織服裝、消費者服務、建材等行業(yè)表現(xiàn)較差，利潤同比下降超過50%。此外，農(nóng)林牧漁、通信行業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈，建筑、商貿(mào)零售行業(yè)的虧損同比收窄，但房地產(chǎn)、交通運輸行業(yè)的虧損進一步惡化。2022年(億元)2021年(億元)業(yè)績數(shù)/行業(yè)總數(shù)%屬7石化%工2891料9%務617-127漁-130-169%分季度來看，A股整體及多數(shù)行業(yè)呈現(xiàn)Q2、Q3業(yè)績較好，Q1、Q4業(yè)績較差的特征，我們認為除了春節(jié)假期與季節(jié)性因素，還可能與去年疫情管控節(jié)奏有關(guān)。各行業(yè)各季度利潤增速，如下圖顯示：(1)紅色的行業(yè)，例如：電新、家電、煤炭、石油石化、食品飲料等，去年四個季度業(yè)績均為正數(shù)且同比上升，表現(xiàn)出色；(2)橙色的行業(yè)，例如：農(nóng)林牧漁、機械、建筑、公用事業(yè)、汽車等，雖然出現(xiàn)虧損，但四季度出現(xiàn)明顯的修復信號，同比扭虧/虧損收窄；(3)淺綠色的行業(yè)，例如計算機、鋼鐵，四季度環(huán)比向上、同比向下，請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明5修復的信號尚不明顯；(4)深綠色的行業(yè)，例如：傳媒、醫(yī)藥、電子、紡織服裝、房地產(chǎn)等，去年四個季度不論環(huán)比同比均向下，表現(xiàn)較差。建議持續(xù)關(guān)注這些行業(yè)Q1利潤情況，疫情放開后，盈利是否持續(xù)改善。Q4Q3Q2Q15%2%9%5%2%石化料-19%-15%-14%屬-12%%漁虧損收窄虧損收窄虧-19%盈轉(zhuǎn)虧虧損收窄7%盈轉(zhuǎn)虧虧損收窄%盈轉(zhuǎn)虧虧損收窄8%虧損擴大虧損收窄虧損擴大虧損收窄盈轉(zhuǎn)虧虧損收窄盈轉(zhuǎn)虧虧損收窄8%0%務盈轉(zhuǎn)虧虧損收窄9356%-76%-99%-100%虧虧虧損收窄虧損擴大盈轉(zhuǎn)虧盈轉(zhuǎn)虧盈轉(zhuǎn)虧虧損擴大盈轉(zhuǎn)虧盈轉(zhuǎn)虧%0%-10%-13%虧損擴大虧損擴大虧損擴大盈轉(zhuǎn)虧盈轉(zhuǎn)虧盈轉(zhuǎn)虧盈轉(zhuǎn)虧虧損擴大盈轉(zhuǎn)虧盈轉(zhuǎn)虧-19%工-15%0%盈轉(zhuǎn)虧盈轉(zhuǎn)虧虧損擴大虧損擴大虧損收窄虧損擴大虧損擴大盈轉(zhuǎn)虧盈轉(zhuǎn)虧虧損擴大-15%-18%6%%0%電子、醫(yī)藥、電新、軍工、汽車等行業(yè)中部分細分板塊超預期。相對視角下，樣本中A股整體超預期的比例約4%，高于整體的行業(yè)為石油石化、鋼鐵、煤炭、電子、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源、國防軍工及汽車。而樣本中A股整體不及預期的比例約23%，高于整體的行業(yè)為消費者服務、建材、農(nóng)林牧漁、計算機、電子、石油石化、國防軍工、煤炭、鋼鐵等。絕對視角下，除了上述醫(yī)藥、電子、電新、汽車超預期較多外，機械、化工、計算機行業(yè)的超預期公司數(shù)也較多，但由于行業(yè)公司總數(shù)更多，導致其超預期的比例略低于A股整體。而石油石化、鋼鐵、煤炭等周期板塊，雖然超預期的比例較高，但實際上超預期公司數(shù)較少，不超過5家。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明6石油石化鐵煤炭車A股整體基礎(chǔ)化工有色金屬紡織服裝用事業(yè)材械算機通運輸食品飲料非銀行金融筑銀行農(nóng)林牧漁輕工制造消費者服務信貿(mào)零售房地產(chǎn)媒消費者服務材農(nóng)林牧漁算機石油石化煤炭鐵基礎(chǔ)化工有色金屬非銀行金融媒用事業(yè)A股整體通運輸食品飲料械紡織服裝輕工制造貿(mào)零售車房地產(chǎn)筑信銀行石油石化鐵煤炭車A股整體基礎(chǔ)化工有色金屬紡織服裝用事業(yè)材械算機通運輸食品飲料非銀行金融筑銀行農(nóng)林牧漁輕工制造消費者服務信貿(mào)零售房地產(chǎn)媒消費者服務材農(nóng)林牧漁算機石油石化煤炭鐵基礎(chǔ)化工有色金屬非銀行金融媒用事業(yè)A股整體通運輸食品飲料械紡織服裝輕工制造貿(mào)零售車房地產(chǎn)筑信銀行細分來看，中信二級行業(yè)中，電子板塊的半導體、消費電子，化工板塊的其他化學制品(主要為鋰電化學品)，醫(yī)藥板塊的化學制藥、其他醫(yī)藥醫(yī)療(主要為醫(yī)療器械)、中藥生產(chǎn)，汽車板塊的零部件，機械板塊的專用機械(主要為光伏、電子設(shè)備)，電新板塊的電氣設(shè)備、電源設(shè)備，計算機板塊的軟件，以及軍工板塊的其他軍工(主要為航空裝備)超預期公司數(shù)量與比例雙高。因此，上述細分行業(yè)值得關(guān)注。預期不及預期符合預期超預期大幅超預期0%ind業(yè)績/無預期大幅不及預期不及預期符合預期超預期大幅超預期0%請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明7械基礎(chǔ)化工電力設(shè)備及新…算機車用事業(yè)鐵石油石化有色金屬械基礎(chǔ)化工電力設(shè)備及新…算機車用事業(yè)鐵石油石化有色金屬紡織服裝筑通運輸食品飲料材煤炭輕工制造非銀行金融農(nóng)林牧漁信房地產(chǎn)貿(mào)零售消費者服務銀行050超預期公司數(shù)占行業(yè)總公司數(shù).0%預期公司數(shù)公司數(shù)工藥99%7%76件6子665設(shè)備54工工444動力系統(tǒng)48石化447屬屬3光電3%用事業(yè)3備3%工3采洗選33312航天26%22料2設(shè)備2屬金屬29%請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明8預期公司數(shù)公司數(shù)22%212%2互聯(lián)網(wǎng)161漁13發(fā)和運營11工料111材料1料111漁1%1%石化化工1料1%11他1務服務1524%最后，估值來看，上述大部分二級行業(yè)近三年、近五年、近十年的PE分位數(shù)都在50%以下，當前時點安全邊際較高，值得關(guān)注。近三年P(guān)E近五年P(guān)E近十年P(guān)E.000請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明9業(yè)績不及預期；公司盈利無法持續(xù)。▍相關(guān)研究財務專題研究—業(yè)績預告專題研究(2023-03-02)主要負責撰寫本研究報告全部或部分內(nèi)容的分析師在此聲明：(i)本研究報告所表述的任何觀點均精準地反映了上述每位分析師個人對標的證券和發(fā)行人的看法；(ii)該分析師所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會直接或間接地與研究報告所表述的具體建議或觀點相聯(lián)系。本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機構(gòu)制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構(gòu)、分支機構(gòu)及聯(lián)營機構(gòu)(僅就本研究報告免責es的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷并自行承擔投資風險。重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告格、價值及收益可跌可升。過往的業(yè)績并不能代表未來的表現(xiàn)。在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。中信證券內(nèi)部一個或多個領(lǐng)域的信息向中信證券其他領(lǐng)域、單位、集券高級管理層全權(quán)決定。分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀信證券以及中信證券的各個高級職員、董事和員工亦不為 使用本報告或報告載明的內(nèi)容產(chǎn)生的直接或間接損失承擔任何責任。說明投資建議的評級標準評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級 (另有說明的除外)。評級標準為報告發(fā)布日后6到12個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即：以報告發(fā)布日后的6到12個月內(nèi)的公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準，新三板市場以三板成指(針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標的)或三板做市指數(shù)(針對做市轉(zhuǎn)讓標的)為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準；美國市場以納斯達克綜合指數(shù)或標普500指數(shù)為基準；韓國市場以科斯達克指數(shù)或韓國綜合股價指數(shù)為基準。