公司金融學作業(yè)答案

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第一章公司金融學導論

一、考慮題

1.現(xiàn)代企業(yè)有幾種組織形式，各有啥特點？

答案：企業(yè)的基本組織形式有三種，即個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司企業(yè)。

（1）個人獨資企業(yè)是指由一具自然人投資，財產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務承擔無限責任的經(jīng)營實體。

（2）合伙企業(yè)是由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔風險，并對合伙企業(yè)債務承擔連帶無限責任的營利組織。

（3）別論個人獨資企業(yè)依然合伙企業(yè)，都沒有獨立于企業(yè)所有者之外的企業(yè)財產(chǎn)，由于那個緣故它們統(tǒng)稱為自然人企業(yè)。它們的優(yōu)點在于，企業(yè)注冊簡便，注冊資本要求少，經(jīng)營比較靈便。缺點，一具是資金規(guī)模比較小，抵御風險的能力低。另一具是企業(yè)經(jīng)營缺乏穩(wěn)定性，受企業(yè)所有者個人狀況妨礙非常大。

（4）公司企業(yè)是具有法人地位的企業(yè)組織形勢。公司擁有獨立的法人財產(chǎn)，獨立承擔經(jīng)濟責任。相關于自然人企業(yè)，公司企業(yè)具有巨大優(yōu)越性。雖然公司這種企業(yè)組織形勢具有優(yōu)勢，然而也有弊端，其弊端有：

重復納稅。公司的收益先要交納公司所得稅；稅后收益以現(xiàn)金股利分配給股東后，股東還要交納個人所得稅。

內(nèi)部人操縱。所謂內(nèi)部人指具有信息優(yōu)勢的公司內(nèi)部治理人員。經(jīng)理們也許為了自身利益而在某種程度上侵犯或者犧牲股東利益。

信息披露。為了愛護股東以及債權人的利益，公司經(jīng)理人必須定期向股東和投資者發(fā)布公司經(jīng)營狀況，同意監(jiān)督。

2.在股東財寶最大化目標下，怎么協(xié)調(diào)債權人、股東與經(jīng)理人之間的利益沖突？

答案：（1）現(xiàn)代公司制的一具重要特征是所有權與經(jīng)營權的分離，盡管兩權分離機制為公司籌集更多資金、擴大生產(chǎn)規(guī)模制造了條件，同時治理專業(yè)化有助于治理水平的提高，然而別可幸免地會產(chǎn)生代理咨詢題。一方面股東與經(jīng)理人的利益目標并別徹底一致，經(jīng)理人出于使自身效用最大化的活動也許會傷害股東利益；另一方面，股東與公司債權人之間也存在利益沖突，為了追求財寶最大化，股東也許要求經(jīng)理采取別利于債權人利益的行動。

（2）為了使經(jīng)理人按股東財寶最大化的目標舉行治理和決策，股東必須設計有效率的激勵

約束機制，其中以對經(jīng)理人的激勵為主，除了公司內(nèi)部的激勵機制外，公司外部資本市場和經(jīng)理市場的存在也能夠促使經(jīng)理把公司股票價格最高化作為經(jīng)營目標。具體來說，以下幾個渠道能夠在一定程度上緩解經(jīng)理人對股東利益的侵犯：經(jīng)理市場、經(jīng)理人被解雇的威脅、公司被兼并的威脅、對經(jīng)理的獎勵－－績效股、財務信息公開制度。

（3）債權人為維護自個兒的利益,一是要求風險補償,提高新債券的利率；二是在債券合同中加進許多限制性條款，如在企業(yè)債務超過一定比例時,限制企業(yè)發(fā)行新債券和發(fā)放現(xiàn)金股利,別得投資于風險非常大的項目以免股東把風險轉嫁到債權人身上；第三，分享權益利益。債權人能夠在購買債券的并且購買該公司的股票，或者債券附屬的認股權證，或者可轉換證券，從而使自個兒持有該公司部分權益。

二、單項挑選題

1.下列各項中，具有法人地位的企業(yè)組織形式是(C)。

A．個體企業(yè)B．合伙企業(yè)

C．公司D．以上三者基本上

2.公司經(jīng)營的要緊目標是(C)。

A．最大限度的盈利B．提高勞動生產(chǎn)率

C．股東財寶最大化D．解決就業(yè)咨詢題

3.我國公司法規(guī)定：有限責任公司由2個以上(D)以下股東共同出資組成。

A．20B．30

C．40D．50

4.金融市場按交割方式劃分，可分為(B)。

A．有形資產(chǎn)市場和金融資產(chǎn)市場

B．現(xiàn)貨市場和衍生市場

C．資本市場、貨幣市場、外匯市場和黃金市場

D．初級市場和次級市場

第二章公司財務報表

一、基本概念

1.流淌比率：

是指能在一年內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)（流淌資產(chǎn)）與一年內(nèi)必須償還的負債（流淌負債）的比值。

2.速動比率：

是指速動資產(chǎn)與流淌負債的比值。表示每1元流淌負債有多少速動資產(chǎn)作為償還的保證，進一步反映流淌負債的保障程度。

3.市盈率：

市盈率是一般股每股市價與每股盈余之比。

4.市凈率：

市凈率是反映每股市價與每股凈資產(chǎn)關系的比率。

二、考慮題

1.怎么對企業(yè)償債能力舉行分析？

答案：反映企業(yè)償債能力的指標有：（1）流淌比率：流淌比率是指能在一年內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)（流淌資產(chǎn)）與一年內(nèi)必須償還的負債（流淌負債）的比值。

普通而言，流淌比率越高，公司的短期償債能力也越強。從理論上說，流淌比率接近于2比較理想。

（2）速動比率：是指速動資產(chǎn)與流淌負債的比值。妨礙速動比率的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。傳統(tǒng)經(jīng)驗以為，速凍比率為1時是安全邊際。

（3）應收賬款周轉率，也算是年度內(nèi)應收賬款轉為現(xiàn)金的平均次數(shù)。

（4）現(xiàn)金比率是指企業(yè)的現(xiàn)金與流淌負債的比例?，F(xiàn)金比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一具重要指標

（5）資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率是綜合反映企業(yè)償債能力，尤其是反映企業(yè)長期償債能力的重要指標。它是指企業(yè)的負債總額與資產(chǎn)總額之間的比率。

2.怎么對企業(yè)營運事情舉行分析？

答案：反映企業(yè)運營能力的指標有：（1）存貨周轉率：是公司在某一會計報告期內(nèi)的主營業(yè)務成本和平均存貨余額的比例，經(jīng)過該項指標能夠衡量公司存貨是否適量，從而對公司商品的市場競爭力、公司的推銷能力和治理績效有一具基本的恐怕和推斷。并且它依然衡量公司短期償債能力的一具重要參考指標。

普通來講，存貨周轉率越快，周轉天數(shù)越少，公司就能獵取更高的利潤，并具備較強的短期償債能力。

（2）固定資產(chǎn)周轉率也叫固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率。

（3）總資產(chǎn)周轉率是銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比率。該項指標反映資產(chǎn)總額的周轉速度。周轉越快，反映利用效果越好，銷售能力越強，進而反映出企業(yè)的償債能力和盈利能力令人中意。

（4）股東權益周轉率是銷售收入與平均股東權益的比值。該指標講明公司運用所有者的資產(chǎn)的效率。該比率越高，表明所有者資產(chǎn)的運用效率高，營運能力強。

（5）主營業(yè)務收入增長率是本期主營業(yè)務收入與上期主營業(yè)務收入之差與上期主營業(yè)務收入的比值。主營業(yè)務收入增長率能夠用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，推斷公司進展所處的時期。

3.利用現(xiàn)金流量表能夠分析企業(yè)哪些事項？

答案：（1）現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎、遵循收付實現(xiàn)制原則而編制的,即以企業(yè)現(xiàn)金的收到或支付作為企業(yè)資產(chǎn)、負債和所有者權益舉行計量、確認和記錄的標準。

（2）利用現(xiàn)金流量表，能夠分析企業(yè)的下列事項：第一、企業(yè)本期獵取現(xiàn)金的能力和在將來會計期間內(nèi)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力。第二、企業(yè)的償債能力、支付投資酬勞能力和融資能力。第三、企業(yè)的凈收益與營業(yè)活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量發(fā)生差異的緣故。第四、企業(yè)在會計期間投資、融資活動等重要的經(jīng)濟活動事情以及對財務狀況產(chǎn)生的妨礙。

第三章貨幣時刻價值與風險收益

一、基本概念

1.時刻價值：

貨幣的時刻價值是指貨幣記憶一定時刻的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時刻價值。

2.年金：

年金是指在某一確定的階段里，每期都有一筆相等金額的收付款項。年金實際上是一組相等的現(xiàn)金流序列：普通來講，折舊、租金、利息、保險金、退休金等都能夠采納年金的形式。

3.相關系數(shù)

被用來描述組合中各種資產(chǎn)收益率變化的相互關系，即一種資產(chǎn)和另一種資產(chǎn)的收益率變化關系。

二、考慮題

1.區(qū)不風險決策和別確定性決策。

答案：見教材第50頁。

2．區(qū)不系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。

答案見教材第50-51頁。

三、計算題

教材57頁練習題6、7、8

6.答案：設復利計息，則第五年年末的本利和為＝本金*復利終值系數(shù)＝10000*1.6105＝16105元。

7．答案：設每年的償還金額為A，則A＝10000/年金現(xiàn)值系數(shù)＝10000/4.3553＝2296元。

8.答案：那個咨詢題屬于遞延年金咨詢題。答案：現(xiàn)值＝1000000*3.7908*0.6209＝2353707元。

第四章公司資本預算

一、基本概念

1．現(xiàn)金流量：

現(xiàn)金流量是指現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入的數(shù)量。在此基礎上，現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額機形成凈現(xiàn)金流量。

2.靜態(tài)投資回收期：

是在別思考資金時刻價值的條件下，以項目生產(chǎn)經(jīng)營期的資金回收補償全部原始投資所需要的時刻。通常以年為單位，是反映項目資金回收能力的要緊靜態(tài)指標。

3.折現(xiàn)投資回收期：

是指在思考貨幣時刻價值的條件下，以投資項目凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值抵償原始投資現(xiàn)值所需要的全部時刻。

4.凈現(xiàn)值：

是在項目計算期內(nèi)按設定的折現(xiàn)率或資金成本計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和，記作NPV。

5.內(nèi)部收益率：

內(nèi)部收益率可定義為使項目在壽命期內(nèi)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流浮現(xiàn)值的折現(xiàn)率，也算是使項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，用IRR表示。

6.盈虧平衡分析：

盈虧平衡分析算是經(jīng)過計算達到盈虧平衡狀態(tài)的產(chǎn)銷量、生產(chǎn)能力利用率、銷售收入等有關經(jīng)濟變量，分析推斷擬建項目習慣市場變化的能力和風險大小的一種分析辦法。其中又以分析產(chǎn)量、成本和利潤為代表，因此也俗稱為“量本利”分析。

7.敏感性分析：

敏感性分析是考察與投資項目有關的一具或多個要緊因素發(fā)生變化時，對該項目經(jīng)濟效益指標妨礙程度的一種分析辦法。舉行這種風險分析的目的在于：尋覓敏感性因素，推斷外部敏感性因素發(fā)生別利變化時投資方案的承受能力。

二、考慮題：

1.投資項目現(xiàn)金流量的構成。

答案：從現(xiàn)金流量的發(fā)生方向看，它能夠包含如下幾個部分：

（1）現(xiàn)金流出量：包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、遞延資產(chǎn)投資、流淌資產(chǎn)投資；（2）現(xiàn)金流入量包括：營業(yè)現(xiàn)金流入、回收固定資產(chǎn)殘值和回收流淌資金。

按照現(xiàn)金流量發(fā)生的投資時期，又可劃分為：

（1）初始現(xiàn)金流量：開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量。如固定資產(chǎn)投資、流淌資產(chǎn)墊支等，普通表現(xiàn)為現(xiàn)金流出。

（2）營業(yè)現(xiàn)金流量：投資項目投入使用后，由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。營業(yè)現(xiàn)金凈流量：營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金收入－付現(xiàn)成本－所得稅=稅后凈收入+折舊費（3）終結現(xiàn)金流量：投資項目終結時發(fā)生的現(xiàn)金流量。如固定資產(chǎn)的殘值收入，回收的流淌資產(chǎn)墊資、停止使用的土地出賣收入等，普通表現(xiàn)為現(xiàn)金流入

2.凈現(xiàn)值法與內(nèi)部收益率法的推斷準則，兩種辦法有何區(qū)不？

答案：（1）凈現(xiàn)值法的使用原則：當NPV≥0時，投資項目在經(jīng)濟上是可行的；當NPV≤0時，項目別具備經(jīng)濟可行性。這一原則是明確的，廣泛適用于獨立項目的投資決策。

（2）內(nèi)部收益率的推斷準則是：IRR大于、等于籌資的資本成本，即IRR≥ic,項目可同意；若IRR小于資本成本，即IRR＜ic,則項目別可同意。

（3）二者的區(qū)不在于計算辦法的別同：NPV是先給出折現(xiàn)率，再求凈現(xiàn)值；IRR是先給出NPV＝0，然后計算內(nèi)部收益率；一具是絕對量指標，而另一具是相對指標。雖然他們在經(jīng)濟意義上類似，然而IRR的使用受到來自技術因素方面的限制。

三、計算題：

教材83-84頁

練習題：4

答案：（1）設備的內(nèi)含收益率：

年金現(xiàn)值系數(shù)＝8000/1260＝6.3492，查表可知，當使用年限為8年時，6.3492對應的折現(xiàn)率介于5％與6％之間，使用插值法計算，內(nèi)含收益率為5.85％。

（2）設備的使用年限，當內(nèi)含收益率為10％時，年金現(xiàn)值系數(shù)6.3492對應的年限介于10和11之間，使用插值法計算，設備至少約使用10.6年。

6.答案：（1）當貼現(xiàn)率為10％時，計算兩個項目的凈現(xiàn)值。

項目A的凈現(xiàn)值為：5×3.7908-15=3.954萬元

項目B的凈現(xiàn)值:

12×0.9091+2.5×(0.8264+0.7513+0.6830+0.6209)-15=3.11萬元

按照凈現(xiàn)值法挑選，項目A為最佳投資決策。

（2）計算兩個項目的內(nèi)部收益率：

當凈現(xiàn)值為0時，項目A的年金現(xiàn)值系數(shù)＝15/5＝3，當使用年限為5年時，3對應的折現(xiàn)率介于18％和20％之間，使用插值法計算其內(nèi)部收益率為19.86％。

項目B采納試算法，先假設內(nèi)部收益率為20％，計算凈現(xiàn)值為0.3929萬元，這講明其內(nèi)部收益率大于20％，可見采納內(nèi)部收益率推斷，項目B為最佳投資決策，

（3）兩種辦法中凈現(xiàn)值法能夠提供正確的決策建議。

第五章資本成本與資本結構

一、基本概念

1.資本成本：

資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。狹義的資本成本僅指籌集和使用長期資金（包括自有資本和借入長期資金）的成本。

2.資本結構：

資本結構（CapitalStructure）是指長期債務資本和權益資本（股本）的構成比例。

3.加權平均資本成本：

普通是以各種資本占全部資本的比重為權數(shù)，對個不資本成本舉行加權平均確定的。

4.經(jīng)營杠桿：

在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿。

5.財務杠桿：

財務杠桿作用的大小通常用財務杠桿系數(shù)表示。財務杠桿系數(shù)越大，表明財務杠桿作用越大，財務風險也就越大；財務杠桿系數(shù)越小，表明財務杠桿作用越小，財務風險也就越小。

6.總杠桿系數(shù)：

總杠桿作用的程度，可用總杠桿系數(shù)（DCL）表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積。DCL=DOL×DFL

二、考慮題

1.妨礙加權平均資本成本的因素。

答案：妨礙加權平均資本成本的因素非常多，要緊包括以下兩類。（1）公司別能操縱的因素：利率，利率的大小反映了債權人所要求的必要酬勞率，公司承擔的不過稅后資本成本，政府承擔了另一部分。

稅率，稅率對公司的加權平均資本成本妨礙非常大，在計算債務成本時要思考稅率的妨礙，同時稅率還以其他一些別是非常明顯的方式妨礙著資本成本，如，落低資本利得稅等與一般股收益相關的稅率會捉高一般股的吸引力，從而使收益成本下落，加權平均資本成本也會下落，稅率的變化還有也許改變公司的最優(yōu)資本結構。

（2）公司能夠操縱的因素：

資本結構政策：公司的資本結構是能夠改變的，其改變會妨礙資本成本。債務的稅后成本小于權益成本，假如公司決定使用更多的債務，這會落低加權平均資本成本，但是，過多債務的使用會增加公司的風險，從而增加權益資本成本。

股利政策：股利政策會妨礙留存收益的多少，會妨礙股權成本的大小。

投資政策：依照項目風險的大小調(diào)整資本成本

2.經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)與總杠桿系數(shù)的大小能夠講明啥咨詢題？

答案：（1）經(jīng)營杠桿系數(shù)講明：第一，在固定成本別變的事情下，經(jīng)營杠桿系數(shù)講明了銷售額增長（減少）所引起利潤增長（減少）的幅度。第二，在固定成本別變的事情下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險也就越??；反之，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險也就越大。

（2）財務杠桿系數(shù)講明：第一，財務杠桿系數(shù)表明的是息前稅前盈余增長所引起的每股收益的增長幅度。第二，在資本總額、息前稅前盈余相同的事情下，負債比率越高，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險越大，但預期每股收益（投資者收益）也越高。

(3)總杠桿系數(shù)講明，首先，在于可以恐怕出銷售變動對每股收益造成的妨礙。其次，它使我們看到了經(jīng)營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，即為了達到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務杠桿能夠有非常多別同的組合。

3.列舉幾種新的資本結構理論及其要緊觀點。

答案：新的資本結構理論要緊有：代理成本理論、信號傳遞理論和啄序理論。

（1）代理成本理論：代理成本理論是通過研究代理成本與資本結構的關系而形成的。依照代理成本理論，債權資本適度的資本結構會增加股東的價值。

（2）信號傳遞理論：信號傳遞理論以為，公司能夠經(jīng)過調(diào)整資本結構來傳遞有關盈利能力和風險方面的信息，以及公司XXX待股票市價的信息。

按照資本結構的信號傳遞理論，公司價值被低估時會增加債權資本；反之，公司價值被高估時會增加股權資本。

（3）啄序理論：資本結構的啄序理論以為，公司傾向于首先采納內(nèi)部籌資，比如留存收益，因之不可能傳遞任何也許對股價別利的信息；假如需要外部籌資，公司將先挑選債權籌資，在挑選其他外部股權籌資，這種籌資順序的挑選也不可能傳遞對公司股價產(chǎn)生別利妨礙的信息。

第六章融資治理

一、基本概念答案

1.股票：

股票是股份公司發(fā)行的，表示其股東按其持有的股份享受權益和承擔義務的可轉讓的所有權憑證。

2.一般股股票：

代表對公司剩余資產(chǎn)的所有權，一般股股東共同擁有公司，并且承擔于公司公司所有權相聯(lián)系的風險。其明顯特征是股利別固定。

3.優(yōu)先股股票：

是公司發(fā)行的優(yōu)先于一般股股東分取股利和公司剩余財產(chǎn)的股票。

4.認股權證：

認股權證是一種允許其持有人（投資者）有權利但無義務在指定的階段內(nèi)以事先確定的價格直截了當向發(fā)行公司購買一般股的挑選權憑證。

5.經(jīng)營租賃：

也稱為營業(yè)租賃、使用租賃或服務性租賃。它是由出租方將自個兒的設備或用品反復出租，直到該設備報廢為止。關于承租方而言，經(jīng)營租賃的目的不過取得設備在一段時刻內(nèi)的使用權及出租方的特意技術服務，達別到籌集長期資金的目的，因此經(jīng)營租賃是一種短期商品信貸形式。

6.融資租賃：

也稱為資本租賃、財務租賃或金融租賃等，它是由租賃公司按照租賃方的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租方使用的信用性業(yè)務。關于承租方而言，融資租賃的要緊目的是融通資金，即經(jīng)過融物達到融資的目的。

二、考慮題

1.一般股融資和優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點。

答案：一般股籌資的優(yōu)點：⑴沒有固定的費用負擔。⑵沒有固定的到期日，別用償還。⑶籌資風險小，籌資限制較小。別存在還本付息的風險?；I資時別象債券有如此那樣的限制條件；

⑷能增加公司的信譽。利用一般股籌集的資金，形成公司的權益資金，一方面增強公司的實力，另一方面為公司籌措債務資本提供了貨物保證和信用基礎。

一般股籌資的缺點：⑴資本成本較高。⑵一般股票籌資雖無財務風險，但也享受別到財務杠桿帶來的利益。別能象債務資本那樣能加速提高現(xiàn)有股權資本的盈利率。⑶操縱權易分散，會導致股價下跌。

發(fā)行優(yōu)先股融資的優(yōu)點：（1）籌資風險小。優(yōu)先股普通沒有固定的到期日，別用償還本金，這就減小了企業(yè)的籌資風險。（2）有利于增加公司財務的彈性。

（3）股利的支付既固定又有一定的靈便性。（4）保持一般股股東對公司的操縱權。（5）具有財務杠桿作用。（6）增強公司的實力，提高公司的信譽。

發(fā)行優(yōu)先股融資的缺點：（1）資本成本高于債券。優(yōu)先股的成本雖低于一般股，但普通高于債券。（2）對公司的制約因素較多。如公司別能延續(xù)三年拖欠股息、公司有盈利必須先分給優(yōu)