繼電器行業(yè)投資潛力及發(fā)展前景

繼電器行業(yè)投資潛力及發(fā)展前景電接觸產(chǎn)品行業(yè)上下游情況（一）電接觸產(chǎn)品行業(yè)上游行業(yè)情況白銀是一種特殊的貴金屬，具有商品和金融雙重屬性，下游用途廣泛。銀的化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定，具有良好的延展性、導(dǎo)熱性、導(dǎo)電性和耐腐蝕能力。根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2020年全球白銀需求主要被工業(yè)需求占據(jù)，工業(yè)對(duì)于白銀的需求占比達(dá)到了56%；其次是投資需求，占比達(dá)到了25%；再者是銀飾銀器領(lǐng)域，占比達(dá)到了19%。我國白銀儲(chǔ)量豐富，上游供應(yīng)充足，目前我國白銀探明儲(chǔ)量超4萬余噸，國內(nèi)擁有約800座銀礦，除西部唐古拉山、昆侖山等開采程度較低地區(qū)外，北至黑龍江、大興安嶺，南至海南島，西至滇西、藏東，西北至天山、阿勒泰，都有銀礦床分布。銅是一種呈紫紅色光澤的金屬，具有良好的延展性、導(dǎo)熱性、導(dǎo)電性和耐腐蝕能力。由于銅在自然界儲(chǔ)量非常豐富，性能優(yōu)良，且加工方便，在有色金屬材料的消費(fèi)中僅次于鋁，被廣泛地應(yīng)用于電氣、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域。根據(jù)國際銅業(yè)研究小組和有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年全球礦山銅產(chǎn)量為2，051．70萬噸，中國礦山銅產(chǎn)量為167．30萬噸，市場(chǎng)供應(yīng)量充足。（二）電接觸產(chǎn)品行業(yè)下游行業(yè)情況1、低壓電器行業(yè)行業(yè)情況低壓電器是成套電氣設(shè)備的基本組成元件，廣泛應(yīng)用于各個(gè)基礎(chǔ)部門。廣泛的應(yīng)用范圍也使得低壓電器行業(yè)與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持一致性的長期趨勢(shì)，固定資產(chǎn)投資規(guī)模和增長速度在總體層面上決定了低壓電器行業(yè)的市場(chǎng)需求和規(guī)模增速。2012-2021年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長穩(wěn)定，平均年復(fù)合增長率約為7．78%。受益于固定資產(chǎn)投資規(guī)模的拉動(dòng)，我國低壓電器行業(yè)呈穩(wěn)定增長態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會(huì)通用低壓電器分會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年我國低壓電器行業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入為963億元人民幣，2015-2020年期間年復(fù)合增長率約7．53%。低壓電器作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)品，受益于我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，行業(yè)發(fā)展情況良好。電接觸產(chǎn)品作為低壓電器的關(guān)鍵組成部件，受益于低壓電器需求的持續(xù)增長，其未來的市場(chǎng)前景廣闊。2、家用電器領(lǐng)域行業(yè)情況電接觸產(chǎn)品下游主要應(yīng)用領(lǐng)域低壓電器是家用電器產(chǎn)品的核心部件之一。2020年10月29日，國家發(fā)改委與財(cái)政部等13個(gè)部門聯(lián)合印發(fā)《近期擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)的工作方案》，鼓勵(lì)相關(guān)社會(huì)團(tuán)體制定家用電器安全使用和更新?lián)Q代的團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，開展?大家電安全使用年限提醒?活動(dòng)，促進(jìn)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)有效實(shí)施，推動(dòng)超齡大家電更新?lián)Q代。受益于政策推動(dòng)，家電市場(chǎng)的需求有望加速釋放，從而帶動(dòng)低壓電器及電接觸產(chǎn)品的需求增長。根據(jù)中國家用電器研究院與全國家用電器工業(yè)信息中心聯(lián)合發(fā)布的《2021中國家電行業(yè)年度報(bào)告》，2021年國內(nèi)家電行業(yè)市場(chǎng)零售規(guī)模為7，542．80億元，同比增長3．40%。具體到品類，2021年空調(diào)市場(chǎng)零售額為1，545．00億元，同比增長4．80%；冰箱市場(chǎng)零售額達(dá)999．00億元，同比增長7．40%；洗衣機(jī)市場(chǎng)零售額達(dá)714．00億元，同比增長8．70%。通常每臺(tái)空調(diào)需要4-8個(gè)繼電器，每臺(tái)冰箱需要4-5個(gè)繼電器，每臺(tái)洗衣機(jī)需要6-7個(gè)繼電器，家用電器產(chǎn)品的產(chǎn)銷量提升將帶動(dòng)相關(guān)繼電器及電接觸產(chǎn)品的需求增長。近年來，智能家居市場(chǎng)正在迅猛發(fā)展，由此帶來的增量市場(chǎng)前景廣闊。根據(jù)Statista發(fā)布的行業(yè)研究報(bào)告，預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)智能家居市場(chǎng)規(guī)模將突破8，000億元人民幣，年均復(fù)合增長率將達(dá)到15．80%。從2019年中國各細(xì)分市場(chǎng)規(guī)?？?，家電原始市場(chǎng)規(guī)模大、智能化發(fā)展早且滲透率高，所以在智能家居市場(chǎng)中規(guī)模最大，達(dá)2，822億元人民幣。傳統(tǒng)家用電器產(chǎn)品的穩(wěn)定市場(chǎng)需求疊加智能家居市場(chǎng)的快速發(fā)展，將促進(jìn)電接觸產(chǎn)品市場(chǎng)需求的增長。3、工業(yè)控制領(lǐng)域行業(yè)情況工業(yè)控制是指利用電子電氣、機(jī)械和軟件組合實(shí)現(xiàn)工業(yè)自動(dòng)化控制，以使工廠的生產(chǎn)和制造過程更加自動(dòng)化和精確化，并具有可控性及可視性。工業(yè)控制領(lǐng)域是低壓電器的重要應(yīng)用領(lǐng)域。我國目前已成為工業(yè)大國，2021年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長9．60%，最近兩年平均增長6．10%。工業(yè)控制由于其高精度、高可靠性的要求，目前是我國企業(yè)普遍存在的短板，市場(chǎng)主要被國外品牌占據(jù)。根據(jù)《中國制造2025》戰(zhàn)略規(guī)劃，到2025年我國將力爭(zhēng)達(dá)到制造業(yè)強(qiáng)國水平，屆時(shí)我國工業(yè)制造的自動(dòng)化水平將比現(xiàn)在有較大幅度提高，自動(dòng)化設(shè)備國產(chǎn)化率的提高也是不可避免的趨勢(shì)，潛力巨大的工業(yè)控制市場(chǎng)將為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的發(fā)展帶來機(jī)遇。隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民收入水平的提升和人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，人口紅利正逐步減弱，人工成本上漲助推制造業(yè)自動(dòng)化水平提升，機(jī)器換人趨勢(shì)繼續(xù)發(fā)展，2020年國內(nèi)工控行業(yè)市場(chǎng)空間超2，000．00億元，其中產(chǎn)品市場(chǎng)近1，400．00億元，行業(yè)空間廣闊。4、汽車領(lǐng)域行業(yè)情況汽車?yán)^電器廣泛應(yīng)用于控制、啟動(dòng)、空調(diào)、燈光、雨刮器、電動(dòng)門窗、電動(dòng)座椅等多個(gè)使用場(chǎng)景中，通常每輛汽車需要配備幾十只繼電器，而在高端汽車中，由于繼電器控制的電路功率、功能復(fù)雜程度增加，穩(wěn)定性、靜音性、抗干擾性要求更高，繼電器的使用量更多。2021年，我國汽車產(chǎn)銷分別完成2，608．20萬輛和2，627．50萬輛，同比分別增長3．40%和3．80%。伴隨著汽車市場(chǎng)的不斷發(fā)展，汽車?yán)^電器市場(chǎng)需求有望持續(xù)增長，從而帶動(dòng)相關(guān)電接觸產(chǎn)品需求增長。隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的興起，高壓直流繼電器得到了廣泛的運(yùn)用，新能源電動(dòng)車除搭載傳統(tǒng)的各類汽車?yán)^電器之外，其特殊的電路環(huán)境需要額外配置高壓直流繼電器。與傳統(tǒng)汽車12-48V的主電路電壓相比，新能源汽車的主電路電壓一般大于200V，電動(dòng)大巴車可大于750V，電路切斷難度大幅提升，需要采用高壓直流繼電器，一般每臺(tái)新能源汽車需配備5-8只高壓直流繼電器，包括2個(gè)主繼電器、1個(gè)預(yù)充繼電器、2個(gè)快速充電繼電器、2個(gè)普通充電繼電器和1個(gè)高壓系統(tǒng)輔助設(shè)備繼電器，根據(jù)車型及動(dòng)力系統(tǒng)的差異，繼電器在汽車上使用的數(shù)量及規(guī)模也存在較大不同。2020年11月，《關(guān)于印發(fā)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》明確新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展愿景，到2025年，我國新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)，動(dòng)力電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、車用操作系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)取得重大突破，安全水平全面提升。純電動(dòng)乘用車新車平均電耗降至12．0千瓦時(shí)/百公里，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右，充換電服務(wù)便利性顯著提高。力爭(zhēng)經(jīng)過15年的持續(xù)努力，我國新能源汽車核心技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，質(zhì)量品牌具備較強(qiáng)國際競(jìng)爭(zhēng)力。純電動(dòng)汽車成為新銷售車輛的主流，公共領(lǐng)域用車全面電動(dòng)化。電動(dòng)汽車裝載有高能量和大電流的電能存儲(chǔ)系統(tǒng)，必須配備專用的高壓直流繼電器作為保護(hù)裝置，電動(dòng)汽車專用低壓電器產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊，東吳證券預(yù)測(cè)2025年全球高壓直流繼電器市場(chǎng)空間將達(dá)162．00億元人民幣，這將給電接觸產(chǎn)品帶來廣闊的市場(chǎng)需求。5、智能電表、配電系統(tǒng)領(lǐng)域行業(yè)情況全社會(huì)超過80%的電量最終都需要通過智能電表、配電系統(tǒng)等低壓電器進(jìn)行分配和控制，用電量的增加是驅(qū)動(dòng)低壓電器市場(chǎng)規(guī)模增長的根本原因之一。一方面，存量需求的電力消費(fèi)導(dǎo)致每年更新替換低壓電器的市場(chǎng)需求持續(xù)存在；另一方面每年新增用電量需要有對(duì)應(yīng)的新增低壓電器來進(jìn)行電能分配。增量需求是推動(dòng)低壓電器市場(chǎng)規(guī)模增長的主要原因之一，因此全社會(huì)用電量與低壓電器市場(chǎng)規(guī)模相關(guān)性較高。2021年我國全社會(huì)用電量8．31萬億千瓦時(shí)，同比增長10．30%，隨著國民經(jīng)濟(jì)水平的提高，我國用電量將長期維持增長趨勢(shì)。智能電表可以通過線路通信、射頻電磁輻射和蜂窩通信發(fā)送使用信息，幫助公用事業(yè)有效管理能源使用。國家電網(wǎng)從2021年開始招標(biāo)符合新標(biāo)準(zhǔn)的智能電表來支撐新能源消納并替代過去5年采購超過4．4億只的傳統(tǒng)電表，預(yù)計(jì)相關(guān)智能電表市場(chǎng)規(guī)模超千億人民幣。智能電表、配電系統(tǒng)等低壓電器需求持續(xù)增長，推動(dòng)相關(guān)電接觸產(chǎn)品市場(chǎng)需求增長。國內(nèi)電觸頭市場(chǎng)現(xiàn)狀及行業(yè)前景電觸頭是由電接觸材料制成的一組導(dǎo)電元件（工作時(shí)一般需要兩只觸頭配合），發(fā)揮電接觸功能，它們彼此接觸時(shí)能建立電路的連續(xù)性，彼此分離時(shí)可以斷開電路，是影響低壓電器壽命的關(guān)鍵部件，由于其體積微小卻能夠直接影響電路通斷效果，在電路系統(tǒng)中發(fā)揮了重要作用，因而被稱為電器的心臟。當(dāng)電觸頭完全由同一種電接觸材料制成時(shí)，被稱為整體型電觸頭；當(dāng)電觸頭由不同類型的電接觸材料復(fù)合制成時(shí)（一般為銀合金材料與銅復(fù)合），被稱為復(fù)合型電觸頭，根據(jù)復(fù)合層數(shù)不同主要分為二復(fù)合電觸頭、三復(fù)合電觸頭，復(fù)合型電觸頭能夠起到節(jié)約貴金屬材料的作用。20世紀(jì)50年代，第一機(jī)械工業(yè)部電器科學(xué)研究院在研發(fā)各種電器、電機(jī)、電氣控制系統(tǒng)的同時(shí)，開始研究與電器相配套的電觸頭。當(dāng)時(shí)電觸頭的生產(chǎn)主要由各地的電工合金材料廠承擔(dān)，國家指定天津電工合金廠、廣州電工合金廠、上海合金材料總廠、蘇州合金材料廠等20多家制造廠作為電觸頭定點(diǎn)生產(chǎn)廠家。20世紀(jì)80年代以后，我國開始大量引進(jìn)西方的技術(shù)和設(shè)備。自1983年起，首先從西子公司引進(jìn)CuCr電觸頭的生產(chǎn)技術(shù)，之后又從大都克、田中控股、美泰樂等跨國公司引進(jìn)各類銀基合金電觸頭的生產(chǎn)技術(shù)。在此期間，電接觸材料的生產(chǎn)技術(shù)主要掌握在這些發(fā)展成熟的跨國公司手中，國內(nèi)電觸頭生產(chǎn)企業(yè)由于缺乏電接觸材料的生產(chǎn)技術(shù)，大部分從外資企業(yè)手中購買電接觸材料。進(jìn)入21世紀(jì)以后，隨著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的不斷提升，國內(nèi)電接觸產(chǎn)品行業(yè)也步入了快速發(fā)展期。在此期間，涌現(xiàn)出一部分掌握電接觸材料及電觸頭生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品布局進(jìn)入高端市場(chǎng)并能夠與國際巨頭正面競(jìng)爭(zhēng)的國產(chǎn)電觸頭企業(yè)。在國內(nèi)電觸頭市場(chǎng)上，內(nèi)資電觸頭生產(chǎn)商已占據(jù)大部分市場(chǎng)，產(chǎn)品線已經(jīng)從中低端向高端延伸。在國際市場(chǎng)上，近年來我國的電觸頭產(chǎn)品也憑借較好的性價(jià)比和穩(wěn)定的質(zhì)量，獲得了大型跨國電器制造商的認(rèn)可，出口量逐年增長，在國際市場(chǎng)上的份額正迅速提升。隨著下游行業(yè)對(duì)電接觸產(chǎn)品行業(yè)技術(shù)水平和管理水平的要求不斷提高，大型電接觸產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)均加大新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)投入，提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力，滿足客戶體驗(yàn)和需求，為進(jìn)軍國內(nèi)高端市場(chǎng)及國際市場(chǎng)做準(zhǔn)備。小型企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、附加值低，競(jìng)爭(zhēng)力將逐漸減弱，行業(yè)集中度將會(huì)得到提升。電接觸產(chǎn)品行業(yè)基本風(fēng)險(xiǎn)特征（一）電接觸產(chǎn)品行業(yè)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)電接觸產(chǎn)品的核心原材料為白銀和銅，而白銀和銅的采購價(jià)格受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素的影響較大。如果市場(chǎng)中白銀和銅的價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，且企業(yè)無法及時(shí)轉(zhuǎn)移或消化因原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的成本壓力，將對(duì)企業(yè)的盈利水平和生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。（二）電接觸產(chǎn)品行業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)電接觸產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)面臨著采購端、生產(chǎn)端、銷售端帶來的多重資金壓力。在采購端，由于貴金屬白銀的供應(yīng)商普遍不接受賒銷的方式，因此企業(yè)在采購時(shí)需要付出大量的資金；在生產(chǎn)端，企業(yè)為提升生產(chǎn)效率及技術(shù)實(shí)力需要投入較多的生產(chǎn)設(shè)備、研發(fā)設(shè)備，這對(duì)企業(yè)的資金實(shí)力提出了較高要求；在銷售端，對(duì)客戶的應(yīng)收款通常存在一定的賬期，因此企業(yè)需要墊付較多的資金。由此可見，無論在采購端、生產(chǎn)端還是銷售端，電接觸產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)均面臨一定的資金周轉(zhuǎn)壓力，降低了企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)、擴(kuò)張產(chǎn)能的能力。電接觸產(chǎn)品按電壓等級(jí)分類電接觸產(chǎn)品行業(yè)，上游行業(yè)為金屬行業(yè)，涉及金屬品種為白銀和銅，下游行業(yè)為低壓電器行業(yè)。廣泛應(yīng)用于家用電器、工業(yè)控制、汽車、智能電表、配電系統(tǒng)等行業(yè)領(lǐng)域。我國電接觸產(chǎn)品行業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。小規(guī)模企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、附加值低，將逐步被淘汰，具有一定規(guī)模和品牌影響力的企業(yè)市場(chǎng)份額將逐步提高，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)集中度不斷提升。主要企業(yè)有：大都克、田中控股、福達(dá)合金、溫州宏豐、桂林金格、貴研中希、聚星科技等。行業(yè)主要壁壘（一）技術(shù)壁壘電接觸產(chǎn)品在工作時(shí)受到機(jī)械、電、熱、環(huán)境氣體等多種復(fù)雜因素的影響，不同等級(jí)的電壓、電流、額定負(fù)載、機(jī)械耐久性、電耐久性均需要設(shè)計(jì)具備特定性能參數(shù)的電接觸材料及電觸頭，性能優(yōu)異的電接觸產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)具備低電阻率、高抗熔焊性、高導(dǎo)熱性、耐磨損、耐電弧侵蝕等多種特點(diǎn)，滿足低壓電器在各類復(fù)雜環(huán)境中長期工作的需求。電接觸產(chǎn)品種類規(guī)格繁多，不同產(chǎn)品對(duì)電接觸材料及技術(shù)路線的選擇、工藝過程的精細(xì)化控制均有不同要求，涉及材料配方開發(fā)、工藝參數(shù)摸索、設(shè)備及模具開發(fā)等多方面技術(shù)，需要綜合運(yùn)用材料學(xué)、化學(xué)、物理學(xué)和機(jī)械學(xué)等各類專業(yè)學(xué)科知識(shí)進(jìn)行較多的技術(shù)儲(chǔ)備。因此，進(jìn)入該行業(yè)存在一定的技術(shù)壁壘。（二）資金壁壘電接觸產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料白銀、銅屬于單位價(jià)值較高的產(chǎn)品，在采購時(shí)需要耗費(fèi)較多的資金，且上游供應(yīng)商要求的付款賬期較短，因此在采購端對(duì)企業(yè)的資金規(guī)模要求較高。在行業(yè)下游，客戶的貨款結(jié)算存在一定的賬期，企業(yè)需要投入較多的流動(dòng)資金，且隨著銷售規(guī)模的增大，墊付資金的規(guī)模也存在上升趨勢(shì)，在銷售端對(duì)企業(yè)資金規(guī)模