利息與利息率教學(xué)課件

第四章利息和利率第一篇范疇1第四章目錄

第一節(jié)利息第二節(jié)利率及其種類第三節(jié)單利與復(fù)利第四節(jié)利率的決定第五節(jié)利率的期限結(jié)構(gòu)第六節(jié)利率的作用2第四章利息和利率第一節(jié)利息

3第四章第一節(jié)利息

利息的實(shí)質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)1.關(guān)于利息實(shí)質(zhì)的分析，馬克思繼承英國(guó)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思路，論證利息是利潤(rùn)的一部分。

2.在現(xiàn)實(shí)生活中，利息被看作是收益的一般形態(tài)：資本未貸出，其所有者認(rèn)為付出了機(jī)會(huì)成本；運(yùn)用自己資本的經(jīng)營(yíng)者也總是把所得的利潤(rùn)分為利息與企業(yè)主收入——似乎利息是資本的收入，而扣除利息所余下的利潤(rùn)才是經(jīng)營(yíng)的所得。5第四章利息和利率第二節(jié)利率及其種類

7第四章第二節(jié)利率及其種類

利率及其及基本表現(xiàn)形式1.利率，利息率的簡(jiǎn)稱，指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。2.基本形式——年率%、月率%、日率%。3.中國(guó)的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1‰；日拆1厘，0.1‰。8第四章第二節(jié)利率及其種類

基準(zhǔn)利率與無風(fēng)險(xiǎn)利率3.由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無絕對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，只有國(guó)債利率可用以代表無風(fēng)險(xiǎn)利率。4.有的中央銀行規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率，也稱基準(zhǔn)利率。其中，如中國(guó)人民銀行直取基準(zhǔn)利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場(chǎng)利率的形成。10第四章第二節(jié)利率及其種類

實(shí)際利率與名義利率1.在借貸過程中，存在著通貨膨脹（±）的風(fēng)險(xiǎn)。2.考慮進(jìn)補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率是名義利率；從名義利率剔除通貨膨脹因素是實(shí)際利率。3.公式：

R——名義利率；

i——實(shí)際利率；

p——物價(jià)水平11第四章第二節(jié)利率及其種類

實(shí)際利率與名義利率13第四章第二節(jié)利率及其種類

其他種種利率1.固定利率與浮動(dòng)利率；2.市場(chǎng)利率、官定利率、行業(yè)利率；3.一般利率與優(yōu)惠利率；

4.……

141.單利是對(duì)已過計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息的計(jì)息方法。其本利和是：第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

兩種計(jì)息方法2.復(fù)利是將上期利息并入本金一并計(jì)算利息的一種方法。其本利和是：C——利息額P——本金r——利息率n——借貸期限S——本利和16第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

復(fù)利是計(jì)息的根本方法1.利息的存在，表明社會(huì)承認(rèn)資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會(huì)產(chǎn)品的分配權(quán)利；2.只要承認(rèn)這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出。3.因而，復(fù)利的計(jì)算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實(shí)際的計(jì)算利息的觀念。17第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

終值與現(xiàn)值3.計(jì)算現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)行為，由來已久；自古及今，在借貸行為中的“倒扣息”、“貼現(xiàn)”等等，都在其使用的范圍之內(nèi)。4.現(xiàn)值計(jì)算并不限于借貸領(lǐng)域，要加總不同時(shí)間的貨幣金額，比較不同時(shí)間的貨幣金額，還原為現(xiàn)值是基本方法。19第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

兩個(gè)有廣泛用途的算式有兩個(gè)算式，在折舊提存、消費(fèi)信貸、養(yǎng)老年金的設(shè)計(jì)中廣泛運(yùn)用：⑴零存整取的算式；⑵整存零取的算式。P——每月等額存入或提取金額20第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

競(jìng)價(jià)拍賣與市場(chǎng)利率

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，有的債券只有面額（還本時(shí)的金額）而不載明利率。發(fā)行時(shí)采用競(jìng)價(jià)拍賣方式。拍賣成交價(jià)，即現(xiàn)值；與面額，也即終值相比較，決定當(dāng)前的利率。這樣形成的利率是市場(chǎng)利率。21第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

利息率與收益率

1.有一個(gè)使用非常廣泛的“收益率”概念與利率概念并存。2.收益率實(shí)質(zhì)就是利率。作為理論研究，這兩者無實(shí)質(zhì)性區(qū)別。至于在實(shí)際生活中兩者使用的差別，取決于習(xí)慣。22第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

什么是利率期限結(jié)構(gòu)1.各種利率大多包括期限長(zhǎng)短不同的品種，如活期存款利率、一年定期存款利率等?！捌谙藿Y(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。2.一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準(zhǔn)利率——如國(guó)債利率——的期限結(jié)構(gòu)代表。

24第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

即期利率與遠(yuǎn)期利率1.“即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對(duì)重要的術(shù)語、概念。

2.即期利率是指對(duì)不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)明的利率（復(fù)利）；

3.遠(yuǎn)期利率則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率。25

如一年期和兩年期的國(guó)債利率分別為2.25%和2.40%：——兩年期的國(guó)債1000000元，到期的本利和是

1000000×（1+0.024）2=1048600元——持有兩年期國(guó)債的第一年，應(yīng)與持有一年期國(guó)債無差別；從道理分析，如按一年期國(guó)債利率計(jì)息；在一年期末，其本利和應(yīng)是

1000000×（1+0.0225）＝1022500元——如果買的就是一年期國(guó)債，這時(shí)就可自由處理其本利和。假如無其他適當(dāng)選擇，把本利和再買進(jìn)一年期國(guó)債，到第二年末得本利和

1022500×（1+0.0225）＝1045506.25元1045506.25，較之1048600，少3093.75元?！I兩年期國(guó)債，其所以可多得3093.75元，那就是因?yàn)榉艞壛嗽诘诙昶陂g對(duì)第一年本利和1022500元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說，第一年應(yīng)取2.25%的利率，那么第二年的利率則是

（1048600÷1022500－1）×100=2.55%這個(gè)2.55%就是第二年的遠(yuǎn)期利率。

26第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

即期利率與遠(yuǎn)期利率4.遠(yuǎn)期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長(zhǎng)的價(jià)值具有了定量的說明。

5.如以fn代表第n年的遠(yuǎn)期利率，r代表即期利率，其一般計(jì)算式是：27第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

到期收益率3.到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。4.設(shè)還有n年到期的國(guó)債券，其面值為P，按票面利率每期支付的利息為C，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為Pm，到期收益率y，可依據(jù)下式算出近似值：29第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

收益率曲線1.收益率曲線是對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。2.收益率曲線并不總是期限越長(zhǎng)利率越高，即向上傾斜。通常歸納為四種圖形。30第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

收益率曲線3.中國(guó)收益率曲線舉例：31第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素1.其所以收益率曲線并非簡(jiǎn)單向上傾斜，是由于影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素并不是單一的。歸納各種有關(guān)理論，作用于利率期限結(jié)構(gòu)的因數(shù)有：對(duì)利率的預(yù)期；對(duì)流動(dòng)性的偏好；資金在不同期限市場(chǎng)之間的流動(dòng)程度等。32第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素2.預(yù)期理論：認(rèn)為預(yù)期未來短期利率（遠(yuǎn)期利率）的變化方向決定收益率曲線的形態(tài)；同時(shí)，假定當(dāng)前長(zhǎng)期債券中的遠(yuǎn)期利率與市場(chǎng)對(duì)未來短期利率的預(yù)期有緊密聯(lián)系。3.預(yù)期理論一——純粹預(yù)期理論：認(rèn)為“只有”預(yù)期的未來短期利率，決定收益率曲線的形狀：當(dāng)預(yù)期未來短期利率上升時(shí)，會(huì)有上升的收益率曲線，反之，收益率曲線呈下降態(tài)勢(shì)。33第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素3.預(yù)期理論二——流動(dòng)性理論：承認(rèn)未來預(yù)期短期利率的作用，但認(rèn)為，期限長(zhǎng)的債券會(huì)要求流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。因此，只有在長(zhǎng)期投資的收益率高于短期的平均預(yù)期收益率條件下，人們才會(huì)選擇長(zhǎng)期投資工具。按照流動(dòng)性理論的觀點(diǎn)，收益率曲線一般應(yīng)該是向上傾斜的；只有在預(yù)期未來短期利率下降過大時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)下降的收益率曲線。34第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素4.預(yù)期理論三——偏好理論：接受未來短期利率的預(yù)期影響收益率曲線的觀點(diǎn)，但認(rèn)為，期限越長(zhǎng)的債券要求越多風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)呐袛啵挥性谑袌?chǎng)上所有的投資人均傾向于短期持有債券，而所有的籌資人均要籌借長(zhǎng)期資金的假定下才會(huì)發(fā)生。實(shí)際是存在不同期限的資金市場(chǎng)。只有當(dāng)一個(gè)特定期限的資金市場(chǎng)上供求嚴(yán)重不均衡時(shí)，交易雙方才會(huì)轉(zhuǎn)向其他期限的資金市場(chǎng)。這時(shí)才會(huì)影響收益率曲線。35第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素5.市場(chǎng)隔斷理論：認(rèn)為資金在不同期限市場(chǎng)之間基本是不流動(dòng)的。不同金融機(jī)構(gòu)有不同的負(fù)債性質(zhì)，因而對(duì)資金的期限有特定需求。這種不同期限市場(chǎng)上資金流動(dòng)的封閉性，決定了收益率曲線可以有不同的形態(tài)：當(dāng)長(zhǎng)期市場(chǎng)上資金供過于求，而短期市場(chǎng)資金供不應(yīng)求，就會(huì)形成向下傾斜的收益率曲線。36第四章利息和利率第五節(jié)利率的決定

37第四章第五節(jié)利率的決定

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家-馬克思的利率決定論1.任一國(guó)家的一定時(shí)期，總有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率。

2.平均利息率高不過平均利潤(rùn)率；低不能等于零。當(dāng)然，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，總有例外。3.至于處于中間何處？沒有規(guī)律可以論證。相反，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競(jìng)爭(zhēng)等因素都起作用。38第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析實(shí)際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點(diǎn)的規(guī)律。39第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析2.凱恩斯主義出現(xiàn)之前的實(shí)際利率理論：利率的變化取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡：投資不變，儲(chǔ)蓄增加，均衡利率水平下降；儲(chǔ)蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。S——邊際儲(chǔ)蓄傾向I——邊際投資傾向40第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析3.凱恩斯的理論：利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動(dòng)性偏好：流動(dòng)性的偏好強(qiáng)，愿意持有貨幣，當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。凱恩斯的理論，基本上是貨幣理論。41第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析4.可貸資金論：借貸資金需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來自于同一期間的儲(chǔ)蓄流量和該期間貨幣供給量的變動(dòng)。可貸資金的供給與需求，決定均衡利率。其均衡條件為：

42第四章第五節(jié)利率的決定

影響利率的風(fēng)險(xiǎn)因素

影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素,決定利率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）的要求：——需要予以補(bǔ)償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L(fēng)險(xiǎn)；——需要予以補(bǔ)償?shù)倪`約風(fēng)險(xiǎn)；——需要予以補(bǔ)償?shù)牧鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；——需要予以補(bǔ)償?shù)膬斶€期限風(fēng)險(xiǎn)；——需要予以補(bǔ)償?shù)恼咝燥L(fēng)險(xiǎn)……43第四章第五節(jié)利率的決定

利率管制1.利率管制的基本特征是由政府有關(guān)部門直接制定利率或利率變動(dòng)的界限。2.利率管制的實(shí)施均有其歷史背景。3.管制利率與提高資金效率存在矛盾。44第四章第五節(jié)利率的決定

我國(guó)的利率管理體制1.自1949年建國(guó)以來，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，我國(guó)的利率屬于管制利率類型。2.計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理體制下，利率的特點(diǎn)：利率檔次少，利率水平低，存貸利差小，管理權(quán)限高度集中。3.改革開放，也立即提出利率體制的改革問題。首先要求解決的是提高利率水平。45第四章第五節(jié)利率的決定

我國(guó)的利率管理體制4.隨著我國(guó)市場(chǎng)建設(shè)的不斷推進(jìn)，高度集中的利率管制與頻頻變化的物價(jià)水平及其他順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律靈活變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)變量之間，出現(xiàn)越來越大的不協(xié)調(diào)。人們?nèi)找骊P(guān)心如何建立一個(gè)靈活的利率決定機(jī)制的問題。46第四章第五節(jié)利率的決定

我國(guó)的利率管理體制5.如何形成一套符合中國(guó)國(guó)情的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的利率體制，并沒有現(xiàn)成的答案。近年來不斷采取改革措施：⑴金融機(jī)構(gòu)對(duì)貸款利率有一定幅度的浮動(dòng)權(quán)利；⑵放開同業(yè)拆借利率；⑶國(guó)債和金融債券采用招投標(biāo)的方式發(fā)行；⑷放開對(duì)金融機(jī)構(gòu)外幣業(yè)務(wù)的利率管制……具體的改革措施一定會(huì)繼續(xù)推進(jìn)。47第四章第五節(jié)利率的決定

我國(guó)的利率管理體制6.改革開放以來，事實(shí)存在著規(guī)避管制的“不合法”的利率。應(yīng)如何對(duì)待這類“不合法”的利率？48第四章利息和利率第六節(jié)利率的作用

49第四章第六節(jié)利率的作用

對(duì)利率作用的一般估價(jià)1.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用相當(dāng)廣泛：從微觀角度說，對(duì)個(gè)人收入在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間的分配，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資決策，利率的影響非常直接；從宏觀角度說，對(duì)貨幣需求與供給，對(duì)市場(chǎng)總供給與總需求，對(duì)物價(jià)水平，對(duì)國(guó)民收入分配，對(duì)匯率和資本的國(guó)際流動(dòng)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。50第四章第六節(jié)利率的作用

對(duì)利率作用的一般估價(jià)2.在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，無論是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分還是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要的、不可缺少的變量之一。

51第四章第六節(jié)利率的作用

儲(chǔ)蓄的利率彈性和投資的利率彈性1.利率在經(jīng)濟(jì)生活中的作用，主要體現(xiàn)在對(duì)于儲(chǔ)蓄及投資的影響上。影響程度的大小，用儲(chǔ)蓄的利率彈性與投資的利率彈性表示。52第四章第六節(jié)利率的作用

儲(chǔ)蓄的利率彈性和投資的利率彈性2.利率對(duì)儲(chǔ)蓄的作用的一般分析：⑴替代效應(yīng)：表示人們?cè)诶侍岣邥r(shí)，愿意增加未來消費(fèi)——儲(chǔ)蓄——以替代當(dāng)前消費(fèi)。這反映人們有較強(qiáng)的增加利息收入、積累財(cái)富的偏好。⑵收入效應(yīng)：表示人們?cè)诶仕教岣邥r(shí)增加現(xiàn)期消費(fèi)，從而使儲(chǔ)蓄減少。這反映人們的收入因利率提高而提高時(shí)，希望改善生活的偏好。盡管收入效應(yīng)與替代效應(yīng)分別來看都很強(qiáng)，但由于相互對(duì)沖，利率的彈性卻有可能很低。53第四