對(duì)沖基金舉例課件

對(duì)沖基金一、對(duì)沖基金的基本內(nèi)涵、起源與發(fā)展二、對(duì)沖基金的特點(diǎn)與運(yùn)作三、著名的對(duì)沖基金（量子基金、老虎基金）四、對(duì)沖基金的投資案例“金融大鱷”索羅斯個(gè)人檔案喬治·索羅斯，匈牙利猶太人，生于1930年。1947年，他就讀于倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院，受卡爾波普的影響很深，并形成了“開放社會(huì)”的哲學(xué)思想。1956年到美國(guó)，先從事證券買賣，后做研究，成為歐洲證券問題專家。索羅斯則以在貨幣市場(chǎng)上做神出鬼沒的高杠桿賭博而聞名

1973年創(chuàng)立量子基金。這個(gè)對(duì)沖基金在1998年時(shí)達(dá)到頂峰，當(dāng)時(shí)管理著220億美元的資金，而且在過去幾十年里一直保持極高的回報(bào)率，被稱為金融界的奇跡。索羅斯基金組合中最著名的量子基金在過去32年內(nèi)平均回報(bào)率高達(dá)31%。1995年，索羅斯通過其旗下量子基金控股的美國(guó)航空投資有限公司，認(rèn)募我國(guó)海南航空公司發(fā)行的一億股外資股，成為海航最大的股東。

起源與發(fā)展

起源于50年代初的美國(guó)。當(dāng)時(shí)的操作宗旨在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解投資風(fēng)險(xiǎn)。1949年世界上誕生了第一個(gè)有限合作制的瓊斯對(duì)沖基金。雖然對(duì)沖基金在20世紀(jì)50年代已經(jīng)出現(xiàn)，但是，它在接下來的三十年間并未引起人們的太多關(guān)注，直到上世紀(jì)80年代，隨著金融自由化的發(fā)展，對(duì)沖基金才有了更廣闊的投資機(jī)會(huì)，從此進(jìn)入了快速發(fā)展的階段。二、對(duì)沖基金的特點(diǎn)與運(yùn)作經(jīng)過幾十年的演變，對(duì)沖基金已失去其初始的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的內(nèi)涵，HedgeFund的稱謂亦徒有虛名。對(duì)沖基金己成為一種新的投資模式的代名詞。即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的投資模式。現(xiàn)在的對(duì)沖基金有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）投資活動(dòng)的復(fù)雜性近年來結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜、花樣不斷翻新的各類金融衍生產(chǎn)品如期貨、期權(quán)、掉期等逐漸成為對(duì)沖基金的主要操作工具（2）投資效應(yīng)的高杠桿性對(duì)沖基金往往利用銀行信用，以極高的杠桿惜貸在其原始基金量的基礎(chǔ)上幾倍甚至幾十倍地?cái)U(kuò)大投資資金，從而達(dá)到最大程度地獲取回報(bào)的目的。對(duì)沖基金的運(yùn)作

最初的對(duì)沖操作中，基金管理者在購(gòu)入一種股票后，同時(shí)購(gòu)入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的看跌期權(quán)（PutOption）?？吹跈?quán)的效用在于當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，從而使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。

在另一類對(duì)沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè)，買進(jìn)該行業(yè)幾只優(yōu)質(zhì)股，同時(shí)以一定比率賣出該行業(yè)中幾只劣質(zhì)股。如此組合的結(jié)果是，如該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅必超過其他同行業(yè)的股票，買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股的損失；如果預(yù)期錯(cuò)誤，此行業(yè)股票不漲反跌，那么較差公司的股票跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股，則賣空盤口所獲利潤(rùn)必高于買入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失三、著名的對(duì)沖基金對(duì)沖基金中最著名的莫過于喬治·索羅斯的量子基金及朱里安·羅伯遜的老虎基金，它們都曾創(chuàng)造過高達(dá)40%至50%的復(fù)合年度收益率。采取高風(fēng)險(xiǎn)的投資，為對(duì)沖基金可能帶來高收益的同時(shí)也為對(duì)沖基金帶來不可預(yù)估的損失。最大規(guī)模的對(duì)沖基金都不可能在變幻莫測(cè)的金融市場(chǎng)中永遠(yuǎn)處于不敗之地。量子基金1979年索羅斯再次把旗下的公司改名，正式命名為量子公司。之所謂取量子這個(gè)詞語是源于海森堡的量子力學(xué)測(cè)不準(zhǔn)原理，此定律與索羅斯的金融市場(chǎng)觀相吻合。測(cè)不準(zhǔn)定律認(rèn)為：在量子力學(xué)中，要準(zhǔn)確描述原子粒子的運(yùn)動(dòng)是不可能的。而索羅斯認(rèn)為：市場(chǎng)總是處在不確定和不停的波動(dòng)狀態(tài)，但通過明顯的貼現(xiàn)，與不可預(yù)料因素下賭，賺錢是可能的。公司順利的運(yùn)轉(zhuǎn)，得到超票面價(jià)格，是以股票的供給和要求為基礎(chǔ)的。

量子基金的總部設(shè)立在紐約，但其出資人皆為非美國(guó)國(guó)籍的境外投資者，其目的是為了避開美國(guó)證券交易委員會(huì)的監(jiān)管。憑借索羅斯出色的分析能力和膽識(shí)，量子基金在世界金融市場(chǎng)中逐漸成長(zhǎng)壯大。由于索羅斯多次準(zhǔn)確地預(yù)見到某個(gè)行業(yè)和公司的非同尋常的成長(zhǎng)潛力，從而在這些股票的上升過程中獲得超額收益。即使是在市場(chǎng)下滑的熊市中，索羅斯也以其精湛的賣空技巧而大賺其錢。至1997年末，量子基金已增值為資產(chǎn)總值近60億美元。在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3萬美元，即增長(zhǎng)了3萬倍。

老虎基金

1980年著名經(jīng)紀(jì)人朱利安·羅伯遜集資800萬美元?jiǎng)?chuàng)立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年，老虎基金管理公司旗下的對(duì)沖基金——老虎基金攻擊英鎊、里拉成功，并在此次行動(dòng)中獲得巨大的收益，老虎基金從此名聲鵲起，被眾多投資者所追捧，老虎基金的資本此后迅速膨脹，最終成為美國(guó)最為顯赫的對(duì)沖基金。

2000年3月31日，羅伯遜在老虎基金從23