營運資本管理課件

第八章營運資本管理Chapter8WorkingCapitalManagement

第八章營運資本管理§1概述§2現(xiàn)金管理§3應收賬款管理§4存貨管理§5短期籌資管理流動資產(chǎn)管理流動負債管理§1概述一、營運資本的概念：是企業(yè)在經(jīng)營過程中的周轉(zhuǎn)使用資金的簡稱。營運資本管理是指流動資產(chǎn)的管理以及維持這些流動資產(chǎn)的融資活動（流動負債）的管理，是企業(yè)日常財務管理的核心。1、流動資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比例必須適度。2、流動負債是企業(yè)外部融資的重要來源。3、流動資產(chǎn)與流動負債的匹配是企業(yè)資產(chǎn)負債管理的重要組成部分。二、營運資本的分類：2、流動負債CurrentLiability：是指需要在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。包括短期借款等。自然性流動負債：日常交易中自然發(fā)生的，是由于法律和結(jié)算制度的規(guī)定，使其支付的時間晚于形成時間而自然形成的，且大部分不存在名義上的融資成本。如：應付賬款、應交稅費人為性（協(xié)議性）流動負債：是需簽訂正式的融資協(xié)議，也存在一定的融資成本。如：短期借款（二）營運資金籌資政策（籌資組合）：長期性流動資產(chǎn)與臨時性流動資產(chǎn)籌資方式的安排與組合，如何來籌措這些流動資產(chǎn)。

1、折衷型：

2、冒險型：

3、保守型：

1折衷型（正常型、到期日配比型maturitymatching）

每一項資產(chǎn)將與一種與它的到期日大致相同的融資工具相對應，臨時性流動資產(chǎn)由短期負債來解決，永久性流動資產(chǎn)和所有的長期資產(chǎn)由長期負債和權益性資本來解決。如圖8—1所示。圖8—1折衷型籌資組合

企業(yè)在短期資金需求處于波谷時不借入任何流動負債；當企業(yè)短期資金需求處于波峰時，進行短期負債，并由臨時性資產(chǎn)的減少而釋放出來的現(xiàn)金償還短期負債。3穩(wěn)健型（保守型）部分臨時性流動資產(chǎn)的資金來源由長期負債解決。圖8—3穩(wěn)健型籌資策略

這是一種低風險、低收益、高成本的籌資策略，圖中虛線位置越高，就越保守。例：P326§2現(xiàn)金管理CashManagement

一、現(xiàn)金管理概述：（一）持有現(xiàn)金的動機：1、交易性動機：以滿足其日常業(yè)務活動的現(xiàn)金支付需要2、預防性動機：以應付意外事件所產(chǎn)生的現(xiàn)金需要。3、投資性動機：以滿足某種投資行為的現(xiàn)金需要。4、補償性動機：補償性余額（三）現(xiàn)金管理目標：如何使企業(yè)持有的現(xiàn)金，在滿足現(xiàn)金需求的條件下，力求使成本最低。（四）現(xiàn)金管理內(nèi)容：1、確定現(xiàn)金最佳余額：處置短缺、多余的現(xiàn)金；2、現(xiàn)金預算管理：估計未來現(xiàn)金需求；3、進行現(xiàn)金日?？刂疲杭铀偈湛?、延緩付款。二、最佳現(xiàn)金持有量的確定現(xiàn)金管理目標：如何使企業(yè)持有的現(xiàn)金，在滿足現(xiàn)金需求的條件下，力求使成本最低。此時的持有量稱為最佳現(xiàn)金持有量。（一）成本分析模式：1、現(xiàn)金的總成本：只考慮持有成本和短缺成本，不考慮轉(zhuǎn)換成本。持有成本＝現(xiàn)金持有量×有價證券利率2、模式的基本思路：總成本（機會成本和短缺成本）最低時的持有量。3、步驟：P2894、評價：備選方案有限，可能忽略最佳方案（三）隨機模式：1、定義：是在現(xiàn)金流量呈無規(guī)則變動的情況下確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法。模型中只是規(guī)定出現(xiàn)金余額的上下限，并據(jù)此判定公司在現(xiàn)金和投資之間轉(zhuǎn)換的時間和數(shù)量。2、模式：

H=3Q－2L三、現(xiàn)金預算管理：運用一定的方法合理估計企業(yè)未來一定時期的現(xiàn)金收支狀況，編制現(xiàn)金收支計劃，并對預期差異采取相應對策的活動來處置短缺、多余的現(xiàn)金。（一）步驟：1、銷售預測；2、估計現(xiàn)金流入量；3、估計現(xiàn)金流出量；4、在保留合理最佳現(xiàn)金余額的基礎上估計月末現(xiàn)金余缺及其對策（二）現(xiàn)金預算的編制方法：1、收支預算法：2、調(diào)整凈收益法§3應收賬款管理

AccountReceivableManagement一、應收賬款管理概述：（一）持有應收賬款的動因：1、擴大銷量；2、減少存貨（二）應收賬款成本：1、機會成本：因占用資金而喪失的投資于其他有價證券等而產(chǎn)生的收益，通常用有價證券的利息率來衡量；2、管理成本：包括：調(diào)查顧客信用情況費用、賬簿記錄費用、收賬費用等；3、壞賬成本：不能收回而發(fā)生的損失。（三）應收賬款管理目標：如何在擴大銷售收入的同時，降低其成本。二、應收賬款的管理的策略：（一）信用標準（事前）——企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而對客戶信用要求的最低標準。1、權衡：△收益＞△機會成本＋△管理成本＋△壞賬成本P298

2、企業(yè)的信用調(diào)查：直接調(diào)查、間接調(diào)查（財務報表、銀行等）；3、企業(yè)的信用評估：①“6C”評估法：Character（品德）：Capacity（能力）：Capital（資本）：Collateral（抵押品）：Conditions（情況）：Continuity（連續(xù)性）：②信用評分法：基于上述的調(diào)查和評估，確定顧客是否符合信用標準。（二）信用條件（事中）——信用期、折扣期、現(xiàn)金折扣1、具體條件：①信用期：企業(yè)為顧客規(guī)定的最長付款時間；②現(xiàn)金折扣cashdiscount：提前付款給予的優(yōu)惠③折扣期：企業(yè)為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間；2/10,n/30：10天是折扣期；30天是信用期；2％是現(xiàn)金折扣2、權衡：△收益＞△機會成本＋△折扣成本＋△壞賬成本例：P3003、監(jiān)控應收賬款：賬齡分析和觀察應收賬款的平均賬齡（三）收賬策略（事后）——信用條件違背時采取的政策1、順序：信函通知，電話催收，派人員面談，訴諸法律；2、分析：主觀原因：故意拖欠客觀原因：無力償還（延長期限、減少還款金額、債轉(zhuǎn)股等3、權衡：↓機會成本＋↓管理成本＋↓壞賬成本＞△收賬成本例：P301二、存貨管理的決策：（一）經(jīng)濟批量法EconomicOrderQuantity：解決：每次訂多少1、經(jīng)濟批量定義：使存貨總成本最低的訂貨批量。2、模型的假設：(1)需求量(Q)穩(wěn)定,且能預測；(2)能及時補充存貨；(3)集中到貨(非陸續(xù)到貨)；(4)存貨平均使用

3、模型的內(nèi)容：影響Q大小的是成本①無數(shù)量折扣：買多買少，價格不受影響，因此不考慮采購成本：存貨總成本＝訂貨成本＋儲存成本②有數(shù)量折扣：購買大批貨物時，價格有優(yōu)惠，因此模型要考慮采購成本，即比較經(jīng)濟批量下的訂貨數(shù)量與給予折扣下的訂貨數(shù)量的存貨總成本，總成本最低者為最優(yōu)。存貨總成本＝訂貨成本＋儲存成本＋采購成本例：P310（二）訂貨點控制：解決：上一批購入存貨還有多少時，訂購下一批存貨。訂貨點：訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量。1、平均每天正常耗用量：n2、提前時間：t3、保險儲備：是指為防止耗用量突然增加或交貨誤期等進行的儲備。SR＝nt＋S例：某企業(yè)零部件全年耗用量為300000件，訂貨時間為5天，保險儲備為1000件。R＝300000/360×5＋1000＝5167件4、預計最長提前時間：r5、預計每天最大耗用量：m（三）ABC控制法：意大利經(jīng)濟學家巴雷特于19世紀首創(chuàng)。解決：訂貨購進的存貨如何管理按照一定的標準，按照重要性程度將公司存貨劃分為A、B、C三類，分別實行按品種重點管理。步驟：1、計算每一種存貨在一定時間內(nèi)（一般為一年）的資金占用額；2、計算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排列；3、根據(jù)事先測定好的標準：最重要的存貨：A類（進行重點規(guī)劃和控制）一般存貨：B類（進行次重點管理）不重要存貨：C類（進行一般管理）二、自然性融資：（一）商業(yè)信用：commercialcredit：是商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系。主要是指企業(yè)之間以商品賒銷和預收貨款形式提供的信用。

1、應付賬款AccountsPayable：延期付款等于向銷售方借用了資金，可以滿足短期資金的需要。按是否支付代價：1）免費信用：企業(yè)無需支付任何代價而取得的信用；即：①沒有現(xiàn)金折扣；②付款日≤折扣期。2）有代價信用：放棄現(xiàn)金折扣即：折扣期＜付款日≤信用期沒有利用現(xiàn)金折扣，這部分多支付的貨款就是購貨企業(yè)利用應付賬款籌資的機會成本，取決于信用期限和現(xiàn)金折扣：放棄折扣的成本＝例：計算下列各種情況的放棄現(xiàn)金折扣成本信用條件放棄折扣的成本1/10，n/201/10，n/302/10，n/202/10，n/30∴這種資金來源成本高，應盡可能通過借款來保證在折扣期內(nèi)付款。

36.36%

18.18%

73.47%

36.73%

3）展期信用：是指購貨企業(yè)在銷貨企業(yè)提供的信用期限屆滿后，以拖延付款方式強行取得的信用。即：付款日＞信用期①企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機會成本（與有代價信用相同）；②企業(yè)信譽可能收到損害的成本（降低信用等級）2、預收賬款advancefromcustomers,advanceonsales：——完全屬于免費信用優(yōu)點：1）商業(yè)信用非常方便，容易取得，自然性融資，不作正規(guī)安排；2）如果沒有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用籌資沒有實際成本；3）限制少；缺點：期限短，如果放棄現(xiàn)金折扣成本，則要付出較高的資本成本。（二）應付費用：應付職工薪酬、應交稅費、應付股利等三、人為性融資：短期借款：BankShort-termLoan：（一）種類：1、信用借款：①信用額度：銀行對借款企業(yè)規(guī)定的無抵押、無擔保借款的最高限額：非法定，信用惡化，銀行可取消；②循環(huán)協(xié)議借款：簽訂的一種正式的最高限額的借款協(xié)議，具有法定義務，但企業(yè)未使用部分按一定比例支付協(xié)議費（承諾費）commitmentfee。2、擔保借款：①保證借款：②抵押借款；③質(zhì)押借款；3、票據(jù)貼現(xiàn)：用他人支付的票據(jù)作為擔保，從銀行融資的方式，實際是一種銀行信用。貼現(xiàn)天數(shù)：貼現(xiàn)之日至匯票到期＝票據(jù)到期日期－票據(jù)持有時間實得金額＝票據(jù)到期金額－貼現(xiàn)息例：某企業(yè)持有一張承兌后的商業(yè)匯票，票面額為100000元，期限為120天，20天后因急于用款，向開戶銀行申請貼現(xiàn)，月貼現(xiàn)率為9‰。請問實際獲得金額？不帶息票據(jù)：

實得金額＝100000－3000＝97000元帶息票據(jù)：假設票面利率為月利率8‰