《重點推薦個股》恩華藥業(yè)-重點推薦

個股推薦：恩華藥業(yè)2014年3月

推薦邏輯恩華藥業(yè)是歷史悠久的中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物研發(fā)及生產(chǎn)企業(yè)，主營麻醉及精神疾病用藥。公司成立于上世紀(jì)60年代，前身是徐州制藥廠，是國家精神藥品定點生產(chǎn)單位，1999、2000年公司改制，實現(xiàn)國有資本退出。麻醉藥行業(yè)穩(wěn)定增長，公司產(chǎn)品線升級。麻醉藥行業(yè)在手術(shù)量穩(wěn)定增長、產(chǎn)品升級、基層推廣等多因素的共同推動下會保持15-20%的增速。新產(chǎn)品在市場空間、行業(yè)壁壘等方面均優(yōu)于老產(chǎn)品。精神疾病用藥空間廣闊，公司儲備產(chǎn)品豐富。國外的精神用藥（含精神分裂癥、抑郁癥等）的處方量及用藥金額排在前三位（其他是腫瘤、心血管），國內(nèi)的市場占比僅是國外比例的1/5左右，該領(lǐng)域市場空間廣闊。1.1類降壓藥埃他卡林在審批過程中，多年研發(fā)等待收獲。公司研發(fā)立足麻醉、精神領(lǐng)域的仿制，力爭首仿。并與國內(nèi)外優(yōu)秀院?；蚱髽I(yè)等合作研發(fā)創(chuàng)新藥。1.1類新藥埃他卡林已提交新藥審批。公司管理層優(yōu)秀，營銷專業(yè)。公司管理層集中持股，核心高管集中持股，與二級市場股東利益一致。公司上市后從未再融資，但是多年來保持了快速增長。公司在麻醉、精神領(lǐng)域已經(jīng)建設(shè)了專業(yè)的推廣隊伍，2012年底共有營銷人員近1300人，這是公司發(fā)展的基礎(chǔ)，是品種成長的保障。投資建議：預(yù)計2014-2015年每股收益為0.75、1.00元，對應(yīng)當(dāng)前股價的動態(tài)市盈率依次為32、24倍，建議“買入”，兩年期目標(biāo)價45元，空間87%。風(fēng)險因素：招標(biāo)進(jìn)程不確定，產(chǎn)品審批進(jìn)度也有不確定性核心推薦邏輯：結(jié)構(gòu)1.公司介紹2.行業(yè)分析公司產(chǎn)品分析公司研發(fā)分析5.公司營銷分析6.產(chǎn)品分拆及盈利預(yù)測7.結(jié)論結(jié)構(gòu)：4

公司成立于上世紀(jì)五十年代，六十年代涉足中樞神經(jīng)藥品領(lǐng)域，70年代相繼開發(fā)硝基安定等精神類藥物，成為國家精神類藥物定點生產(chǎn)企業(yè)。后來公司經(jīng)過1999、2000年兩次改制，實現(xiàn)民營化，2008年在中小板上市。公司現(xiàn)有產(chǎn)品圍繞神經(jīng)系統(tǒng)開發(fā)，包括包括麻醉劑，精神用藥，神經(jīng)用藥等品類。恩華藥業(yè)是國內(nèi)歷史悠久的中樞神經(jīng)藥品生產(chǎn)企業(yè)公司介紹時間事件1958年公司前身徐州制藥廠成立1963年開始生產(chǎn)乙醚，涉足中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物領(lǐng)域1970s開發(fā)硝基安定、氯硝安定，成為國家精神類藥物定點生產(chǎn)企業(yè)1996年以徐州第三制藥廠為核心，組建“徐州恩華藥業(yè)集團(tuán)”1999年完成第一次改制，成立“徐州恩華藥業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司”2000年完成第二次改制，完成股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)國有資本全部退出2005年增加注冊資本成立“江蘇恩華藥業(yè)集團(tuán)有限公司”2007年增加注冊資本成立“江蘇恩華藥業(yè)股份有限公司”2008年發(fā)行3,000萬股在深交所中小板成功上市公司介紹高管集中持股公司的大股東是徐州恩華投資有限公司，共持有公司41.23%的股權(quán)，而恩華投資的主要控制人是以董事長孫彭生為首的5名高管，他們直接或間接持有公司62.9%股份，是公司的實際控制人。

董事長孫彭生在公司任職多年，1999年改制后任公司總經(jīng)理、董事長等職務(wù)，現(xiàn)任中國麻醉藥品協(xié)會副會長，江蘇省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會副會長。

總經(jīng)理孫家權(quán)主管公司營銷等工作，歷任公司營銷中心大區(qū)經(jīng)理、銷售總監(jiān)、營銷中心總經(jīng)理等職務(wù)，經(jīng)驗豐富。6

公司業(yè)務(wù)工商業(yè)兼?zhèn)洌枪緫?zhàn)略以工業(yè)為主。2006年至今，公司依托麻醉、精神等大類產(chǎn)品迅速發(fā)展，收入年復(fù)合增長18%，凈利潤年復(fù)合增長40%。公司依托自身業(yè)務(wù)快速發(fā)展公司介紹神經(jīng)系統(tǒng)用藥領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者心血管領(lǐng)域研發(fā)管理營銷公司介紹公司的戰(zhàn)略目標(biāo)公司介紹公司步入研發(fā)收獲期9麻醉學(xué)：專業(yè)性最強(qiáng)的醫(yī)學(xué)學(xué)科之一行業(yè)分析麻醉，是指運(yùn)用各種麻醉藥物及技術(shù)，使有機(jī)體的全部或一部分暫時失去知覺，從而提供鎮(zhèn)痛、鎮(zhèn)靜、肌肉松弛、抑制不良反射等必要的手術(shù)條件。理想的麻醉狀態(tài)是達(dá)到安全、無意識、無痛苦、無記憶的效果。典型的麻醉流程行業(yè)分析病例：女、48歲、58kg，LC手術(shù)誘導(dǎo)：咪唑安定1mg,萬可松0.6mg，丙泊酚

25mg+25mg+30mg，瑞芬80μg/4min0.25μg/kg/min,萬可松5.4mg維持：異氟醚1.5%(1~2%)，瑞芬

0.20μg/kg/min蘇醒：停異氟醚吸入，丙泊酚25mg，停瑞

芬太尼，芬太尼15μg拔管：術(shù)畢6min,病人完全清醒麻醉用藥特點：聯(lián)合用藥國內(nèi)麻醉藥行業(yè)維持穩(wěn)定增長行業(yè)分析增長的驅(qū)動力之一：手術(shù)需求的穩(wěn)定增長國內(nèi)麻醉藥行業(yè)維持穩(wěn)定增長增長的驅(qū)動力之二：產(chǎn)品升級替代及基層推廣加強(qiáng)較新的產(chǎn)品由于安全性、有效性、環(huán)境友好性等方面的優(yōu)勢，對老產(chǎn)品會形成替代。而這些較新產(chǎn)品的價格往往遠(yuǎn)高于老產(chǎn)品，因此會對行業(yè)增長形成顯著的拉動。典型的例子：七氟烷對其他吸入麻醉劑的替代行業(yè)分析行業(yè)分析國內(nèi)麻醉藥行業(yè)維持穩(wěn)定增長增長的驅(qū)動力之二：產(chǎn)品升級替代及基層推廣加強(qiáng)由于基層醫(yī)生麻醉知識相對匱乏，官方主導(dǎo)的培訓(xùn)及企業(yè)自發(fā)的產(chǎn)品推廣會促進(jìn)各類麻醉藥在基層的增長。典型的例子：可以預(yù)見，芬太尼系列中，芬太尼在高等級醫(yī)院會部分被瑞芬太尼、舒芬太尼等產(chǎn)品替代；但是在基層市場，芬太尼會維持較快增長。行業(yè)分析國內(nèi)麻醉藥行業(yè)維持穩(wěn)定增長結(jié)論：受益于手術(shù)量穩(wěn)定增長、產(chǎn)品升級換代、基層推廣加強(qiáng)，我們認(rèn)為麻醉藥行業(yè)整體會維持20%左右增速。細(xì)分領(lǐng)域中，麻醉鎮(zhèn)痛劑由于用量較小，可拓展空間巨大（癌癥鎮(zhèn)痛等），增速預(yù)計會在20%以上；其他細(xì)分類別將維持10%左右穩(wěn)定增速。行業(yè)分析精神疾病用藥：未來最具潛力的領(lǐng)域精神疾?。涸诃h(huán)境因素和生物學(xué)因素的共同作用下，個體出現(xiàn)的認(rèn)知、情感、意志、行為的障礙和異常。常見的精神疾病包括：精神分裂癥，雙相情感障礙，抑郁癥，焦慮等。我國精神分裂癥的患病率接近1%（0.8%左右），雙相情感障礙患病率估計為0.5-1%左右，抑郁癥患病率4%左右（2003年北京流調(diào)結(jié)果：年患病率4.12%）。中國疾控中心2009年初公布的數(shù)據(jù)顯示，我國各類精神疾病患者人數(shù)在1億人以上，但公眾對精神疾病的知曉率不足5成，就診率非常低。我們認(rèn)為就診率低的原因有：無能力就診（經(jīng)濟(jì)原因、個人失去自主行為能力）；無意愿就診（認(rèn)識不足）；無條件就診（缺乏專業(yè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)）精神疾病用藥品類較多行業(yè)分析精神疾病用藥特點：對癥治療，以控制及改善癥狀為主，重病難以根治，易復(fù)發(fā)。2010年全球和中國處方藥細(xì)分領(lǐng)域占比的差異行業(yè)分析全球處方藥

中國處方藥

排名

細(xì)分治療領(lǐng)域

2010占比

排名

細(xì)分治療領(lǐng)域

2010占比

2013占比1抗腫瘤藥13.46%1抗感染藥23.24%15.81%2血脂調(diào)節(jié)劑8.75%2心血管系統(tǒng)用藥12.96%13.54%3呼吸系統(tǒng)藥8.63%3血液和造血系統(tǒng)用藥10.78%11.22%4糖尿病藥8.27%4抗腫瘤藥8.87%9.67%5抗?jié)兯?.73%5消化系統(tǒng)用藥7.81%8.48%6血管緊張素II抑制劑6.40%6免疫調(diào)節(jié)劑6.99%7.51%7抗精神病藥

6.11%7神經(jīng)系統(tǒng)用藥6.42%8.42%8自身免疫性疾病用藥4.98%8內(nèi)分泌及代謝調(diào)節(jié)用藥5.64%5.85%9抗抑郁藥

4.86%9雜類3.99%4.54%10抗艾滋病藥3.70%10呼吸系統(tǒng)藥物2.51%2.90%11血小板抑制劑3.65%11骨骼與肌肉用藥2.34%2.46%12維生素和礦物質(zhì)3.13%12生物技術(shù)藥物2.34%2.97%13抗癲癇藥3.03%13麻醉藥及其輔助用藥1.60%1.69%14麻醉鎮(zhèn)痛藥2.89%14精神障礙用藥

1.55%1.83%15頭孢類抗生素2.77%15生殖系統(tǒng)用藥及性激素0.79%0.84%16非麻醉性鎮(zhèn)痛藥2.64%16感覺器官用藥0.66%0.71%17疫苗2.64%17皮膚科用藥0.63%0.64%18促紅細(xì)胞生長素2.55%18泌尿系統(tǒng)用藥0.51%0.47%19非甾體抗風(fēng)濕類藥物2.45%19抗變態(tài)反應(yīng)藥物0.37%0.42%20多發(fā)性硬化癥2.36%20原料藥0.01%0.02%行業(yè)分析我國精神疾病發(fā)病率呈增高趨勢，且與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相關(guān)幾種慢性疾病的患病率（1/1000):數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生部統(tǒng)計年鑒行業(yè)分析精神疾病用藥將是未來增長最快的行業(yè)之一增長動力主要來自于：發(fā)病率升高&治療率提升發(fā)病率升高主要是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，人們生活壓力加大，更容易誘發(fā)精神類疾病。治療率的提升主要依賴政策的推動及人們對疾病認(rèn)識的提高。行業(yè)分析診療率提升的原因在于政策推動醫(yī)保配套：在國務(wù)院辦公廳2012年4月份印發(fā)的深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2012年主要工作安排中，明確提出要探索建立大病保障機(jī)制，全面推開包括重性精神疾病在內(nèi)的8類大病保障。衛(wèi)生部：2013年農(nóng)村醫(yī)療保障重點將向大病轉(zhuǎn)移，肺癌、胃癌等20種疾病全部納入大病保障范疇，報銷比例不低于90%。

新版基藥目錄增加16種精神疾病用藥，包括：氯氮平、利培酮、喹硫平、阿立哌唑、帕羅西汀、氯硝西泮、碳酸鋰等行業(yè)分析診療率提升的原因在于政策推動法規(guī)保障：2012年6月，衛(wèi)生部等印發(fā)中國精神衛(wèi)生工作規(guī)劃（2012-2015年），主要內(nèi)容：95%以上的縣(市、區(qū))建立重性精神疾病管理治療網(wǎng)絡(luò)；90%的社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心、有條件的鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院配備專兼職醫(yī)務(wù)人員從事精神疾病防治工作。重性精神疾病患者檢出率達(dá)到轄區(qū)人口的4‰，檢出患者管理率達(dá)到70%、治療率達(dá)到60%；精神分裂癥規(guī)范治療率城市達(dá)到50%、農(nóng)村達(dá)到30%。綜合醫(yī)院的抑郁癥患者識別率和治療率分別在2010年基礎(chǔ)上提高60%。2013年5月1日《精神衛(wèi)生法》實施，重要保障措施包括：各級人民政府應(yīng)當(dāng)根據(jù)精神衛(wèi)生工作需要，加大財政投入力度，保障精神衛(wèi)生工作所需經(jīng)費(fèi)，將精神衛(wèi)生工作經(jīng)費(fèi)列入本級財政預(yù)算?？h級以上人民政府衛(wèi)生行政部門應(yīng)當(dāng)組織醫(yī)療機(jī)構(gòu)為嚴(yán)重精神障礙患者免費(fèi)提供基本公共衛(wèi)生服務(wù)。行業(yè)分析結(jié)論1.精神疾病用藥是國外用藥的大領(lǐng)域，國內(nèi)用藥占比明顯偏低；且我們判斷國內(nèi)精神疾病發(fā)病率處于上升階段；未來該市場潛力巨大。2.國內(nèi)精神疾病的診療有望在政策支持下取得提升（醫(yī)保、醫(yī)生資源、法規(guī)等）3.我們判斷：目前精神疾病用藥增速雖然快于醫(yī)藥行業(yè)整體的增速，但是個人判斷未來行業(yè)還會迎來一輪高速增長期。公司產(chǎn)品分析從麻醉劑到鎮(zhèn)痛劑，只是簡單的品類拓展嗎？公司從傳統(tǒng)的幾個麻醉劑拓展到現(xiàn)在的產(chǎn)品線，實際上是進(jìn)入了一個監(jiān)管更加嚴(yán)格、競爭壁壘更高、且無需招標(biāo)的領(lǐng)域（以上指芬太尼和瑞芬太尼）；及市場空間更大的領(lǐng)域（指右美和異丙酚）。公司產(chǎn)品分析麻醉藥品是監(jiān)管最嚴(yán)格的領(lǐng)域麻醉藥品：指對中樞神經(jīng)有麻醉作用,連續(xù)使用后易產(chǎn)生身體依賴性、能形成癮癖的藥品。國家對麻醉藥品和精神藥品施行特殊管制。麻醉及精神藥品的監(jiān)管規(guī)則：公司產(chǎn)品分析具體品種分析---咪達(dá)唑侖咪達(dá)唑侖（力月西）：順行性遺忘，手術(shù)常用鎮(zhèn)靜藥。近年來隨著該產(chǎn)品在ICU鎮(zhèn)靜、無痛分娩等領(lǐng)域的推廣，產(chǎn)品增速逐步加快。未來有望保持10%左右增速。2002年上市，憑借價格優(yōu)勢及優(yōu)秀的銷售能力，迅速取代原研廠商上海羅氏，2011年樣本醫(yī)院公司市場份額達(dá)到95%。該產(chǎn)品屬于二類精神藥品，多數(shù)省市不做招標(biāo)，即使醫(yī)保招標(biāo)，由于競爭廠家相對較少，預(yù)計會維持穩(wěn)定的價格體系。樣本醫(yī)院咪達(dá)唑侖銷售金額的增長情況：樣本醫(yī)院咪達(dá)唑侖市場競爭格局的變化公司產(chǎn)品分析具體品種分析----依托咪酯依托咪酯（福爾利）：靜脈麻醉劑。優(yōu)點為心血管和呼吸系統(tǒng)穩(wěn)定性好，但也存在一定的不良反應(yīng)（如麻醉后惡心、注射痛、肌顫等），限制了其應(yīng)用范圍的推廣。2013年前三季度樣本醫(yī)院恩華藥業(yè)的依托咪酯的銷售金額為2298萬元，預(yù)計占同種類產(chǎn)品市場份額的3/4。預(yù)計該產(chǎn)品未來三年有望保持25%-30%的快速增長。該品種目前有三個批文，公司的脂肪乳劑型與恒瑞不同，該產(chǎn)品幾乎無招標(biāo)壓力。樣本醫(yī)院該品種的市場份額分布：公司產(chǎn)品分析具體品種分析----右美托咪定右美托咪定：相對于咪達(dá)唑侖，右美托咪定具有較強(qiáng)鎮(zhèn)痛作用，術(shù)前給藥可顯著減少阿片類鎮(zhèn)痛藥的用量；右美托咪定是一種特異性、高選擇性的α2受體激動劑，具有獨特的鎮(zhèn)靜、鎮(zhèn)痛效應(yīng)，無呼吸抑制作用，同時具有抑制應(yīng)激反應(yīng)和腺體分泌以及維持血流動力學(xué)穩(wěn)定等特點，成為輔助清醒插管的理想藥物。鹽酸右美托咪定由恒瑞醫(yī)藥2009年在我國率先上市，目前已納入江蘇、江西、安徽三個省份的醫(yī)保乙類目錄，未來隨著各地醫(yī)保目錄的擴(kuò)容，該產(chǎn)品有望持續(xù)放量，正處在加速成長期。2013年前恒瑞的產(chǎn)品三季度樣本醫(yī)院銷售額達(dá)到1.17億，保持快速增長，初步估計2013年市場規(guī)模已超過4億元，是增長很快的潛力品種。恒瑞右美托咪定上市以來在樣本醫(yī)院的銷售金額及增速公司產(chǎn)品分析具體品種分析---右美托咪定右美托咪定競爭分析：繼恒瑞之后，恩華藥業(yè)和四川國瑞藥業(yè)于2011年8月獲得了生產(chǎn)批件，山東魯抗辰欣藥業(yè)也獲得批件，由于這四家公司均是以3.1類新藥報批，預(yù)計3年之內(nèi)不會再有新的廠家獲批。四川國瑞和魯抗辰欣都是以生產(chǎn)大輸液為主的制藥企業(yè)，麻醉藥并非其優(yōu)勢領(lǐng)域，因此我們認(rèn)為未來右美托咪定的市場可能會由恒瑞和恩華兩家企業(yè)所主導(dǎo)，市場競爭格局較好。恩華該產(chǎn)品獲批后，招標(biāo)的省份較少，公司該產(chǎn)品的放量要跟隨各省的招標(biāo)進(jìn)程。公司的產(chǎn)品主要是受制于招標(biāo)，一旦招標(biāo)大規(guī)模開展，我們認(rèn)為憑借公司在該領(lǐng)域的推廣能力，且有恒瑞的推廣做鋪墊，公司有望演繹恒瑞產(chǎn)品的高增長。公司產(chǎn)品分析具體品種分析---異丙酚異丙酚：又名丙泊酚，是一種新型的快效、短效靜脈麻醉藥，蘇醒迅速而完全，持續(xù)輸注后無積蓄，有著無可比擬的優(yōu)勢。目前丙泊酚普遍用于麻醉誘導(dǎo)、麻醉維持，也常用于麻醉中、手術(shù)后與ICU病房的鎮(zhèn)靜。此外，丙泊酚還是類似于人工流產(chǎn)、整形手術(shù)、各種內(nèi)窺鏡檢查等“辦公室麻醉”的首選用藥。競爭格局分析：目前共有六家企業(yè)有批文，有一定競爭壓力，市場基本被外資主導(dǎo)，其中原研企業(yè)阿斯利康占據(jù)了67%的市場份額；費(fèi)森尤斯的仿制藥靜安，也占有20%的份額。恩華作為該產(chǎn)品的新進(jìn)入者，有望憑借在該領(lǐng)域優(yōu)秀的銷售能力，取得一定市場份額。節(jié)奏同樣要跟隨各省的招標(biāo)進(jìn)程。樣本醫(yī)院丙泊酚銷售收入及增速異丙酚市場競爭格局公司產(chǎn)品分析具體品種分析----芬太尼芬太尼：鎮(zhèn)痛強(qiáng)度約為嗎啡的75-125倍，治療指數(shù)（安全性）是哌替啶的58倍。因此，芬太尼是當(dāng)前臨床麻醉中最常用的麻醉鎮(zhèn)痛藥之一。最大的缺點就是呼吸抑制，作用比嗎啡還強(qiáng)。在二級以下醫(yī)院使用較多。在三級醫(yī)院，用藥結(jié)構(gòu)正在發(fā)生改變，常用瑞芬太尼和舒芬太尼，因此芬太尼近幾年銷售收入進(jìn)入了成熟期，增長平緩。目前芬太尼注射劑在國內(nèi)僅有宜昌人福和恩華藥業(yè)、國藥集團(tuán)三家企業(yè)生產(chǎn)。2013年前三季度人福的芬太尼（注射劑）在樣本醫(yī)院銷售收入2101萬元，我們推測人福的芬太尼年銷售收入為1.4億元左右。樣本醫(yī)院芬太尼注射劑的銷售金額芬太尼市場已較為成熟，而且產(chǎn)品價格低，盈利能力也不強(qiáng)。我們認(rèn)為芬太尼對恩華的積極意義體現(xiàn)在：1）芬太尼對恩華而言是完全的增量;2）通過芬太尼的銷售，為將來瑞芬太尼的推廣作準(zhǔn)備。公司產(chǎn)品分析具體品種分析----利培酮利培酮：非典型抗精神病藥，其特點是小劑量用藥除了抗精神分裂外，還具有減輕與精神分裂癥相關(guān)的焦慮、抑郁，改善患者認(rèn)知功能的優(yōu)點，且引起糖尿病和增加體重的風(fēng)險較小，病人服藥依從性也較好，是治療精神分裂癥的一線用藥。利培酮普通片劑目前有11家企業(yè)生產(chǎn)，市場競爭較為激烈。不過，公司2010年8月新開發(fā)了利培酮分散片，分散片水中分散后具有口服隱蔽性好、吸收快等優(yōu)點，可作為拒不服藥患者首選及避免病人藏藥風(fēng)險，提高病人用藥依從性。分散片只有兩家生產(chǎn)，華海藥業(yè)2013年新獲得藥品批件，競爭格局好。公司普通片面臨激烈的價格競爭，需要盡快用分散片替代普通片，維護(hù)好價格體系，保持較快增長。恩華藥業(yè)樣本醫(yī)院利培酮的銷售金額由于產(chǎn)品有一定價格壓力，所以我們對該產(chǎn)品預(yù)期不高，預(yù)計以后5%的增速。公司產(chǎn)品分析具體品種分析----齊拉西酮齊拉西酮是新一代非典型抗精神病藥，齊拉西酮的優(yōu)點突出：可改善患者認(rèn)知功能，兼具抗焦慮和雙相情感治療作用，增加體重和引發(fā)糖尿病風(fēng)險較小，并且是第一個開發(fā)出注射劑型的非典型用藥，可作為拒服藥病人的首選，臨床前景良好。齊拉西酮的原研廠家是輝瑞，該產(chǎn)品2010年的全球銷售額為10.27億美元。。產(chǎn)品體重增加血糖升高低血壓氯氮平+++++++++奧氮平+++++++喹硫平+++++利培酮++++++齊拉西酮000樣本醫(yī)院齊拉西酮銷售金額的增長情況齊拉西酮2009年新納入國家醫(yī)療保險乙類藥品目錄，目前只有原研廠商輝瑞、重慶圣華曦和恩華藥業(yè)三家企業(yè)生產(chǎn)，市場競爭格局較好，且公司劑型獨家，無價格壓力。2013年收入預(yù)計達(dá)到8000萬，未來2-3年在小基數(shù)上有望保持40%以上的復(fù)合增長。且注射劑型今年有望開始銷售，定價較高，將拉動該產(chǎn)品更快增長公司產(chǎn)品分析具體品種分析---丁螺環(huán)酮丁螺環(huán)酮：（醫(yī)保乙類）丁螺環(huán)酮為第一個非苯二氮卓類抗焦慮藥，抗焦慮作用與苯二氮卓類相當(dāng)，其最大優(yōu)點為沒有依賴性和戒斷反應(yīng)，安全性大大改善，可作為抗焦慮的一線用藥。目前丁螺環(huán)酮只有三家企業(yè)生產(chǎn)（西南合成、北京華素和恩華藥業(yè)），市場競爭環(huán)境較好。2013年恩華的丁螺環(huán)酮在樣本醫(yī)院的銷售額約為4000萬元，增速很快，我們認(rèn)為公司正在憑借專業(yè)的推廣能力搶占市場份額。公司產(chǎn)品分析度洛西汀（口服常釋，國家醫(yī)保乙類）在全球是也超過30億美元的超級大品種，在國內(nèi)的銷售額目前也不大，2013年預(yù)測樣本醫(yī)院銷售額為8598萬元，預(yù)計終端總體銷售規(guī)模在3-4億元，目前國內(nèi)只有3家企業(yè)有批文。恩華是腸溶片，禮來是腸溶膠囊，中西腸溶片和膠囊都有，按照一般的招標(biāo)模式，實際只有兩家企業(yè)競爭，格局較好。該產(chǎn)品將同樣受益于本輪的招標(biāo)。樣本醫(yī)院度羅西汀銷售增長情況具體品種分析-----度洛西汀公司產(chǎn)品分析待審批品種分析-----瑞芬太尼瑞芬太尼的鎮(zhèn)痛效果與芬太尼相近，但注射后起效迅速，停藥恢復(fù)快，是真正的短效阿片類藥物。瑞芬太尼還能減少麻醉藥，如七氟烷或異丙酚的使用量，對呼吸抑制比芬太尼小，是手術(shù)中最理想的麻醉鎮(zhèn)痛藥。人福醫(yī)藥于2003年推出瑞芬太尼，目前一家獨大。2013年，IMS樣本醫(yī)院銷售收入預(yù)計為6億，保持了20%的增速。作為醫(yī)院首選的麻醉鎮(zhèn)痛藥，未來有望穩(wěn)定增長，原因有：1）手術(shù)量每年10%左右的自然增長；2）用藥結(jié)構(gòu)的變化，在手術(shù)中對其它麻醉鎮(zhèn)痛藥包括芬太尼的結(jié)構(gòu)性替代。瑞芬太尼價格較為昂貴，單價98元/ml(1mg)，治療費(fèi)用約98-500元，顯著高于芬太尼。恩華正在申請批文，我們預(yù)計恩華在2014年二三季度有望獲批。公司產(chǎn)品分析在研品種分析----阿立哌唑阿立哌唑（乙類）在全球是超過40億美元的超級大品種。是最新一代的抗精神分裂癥藥品，可與多個靶點結(jié)合，且對陽性、陰性癥狀均有顯著療效?，F(xiàn)已進(jìn)入新版國家基藥目錄。國內(nèi)2013年原研廠家大冢在IMS樣本醫(yī)院的銷售額預(yù)計為1.2億元，預(yù)計大冢的終端銷售額為2.5億元，總體市場規(guī)模大約在6億元，在國內(nèi)也已經(jīng)成長為大品種。國內(nèi)目前國內(nèi)共三家企業(yè)生產(chǎn)。恩華獲批后，有望通過在該產(chǎn)品線的較強(qiáng)營銷能力，獲得較大市場份額。樣本醫(yī)院阿立哌唑（大冢）銷售增長情況樣本醫(yī)院阿立哌唑的市場競爭格局產(chǎn)品競爭情況總結(jié)：公司產(chǎn)品分析公司研發(fā)分析研發(fā)能力：立足仿制，合作創(chuàng)新恩華藥業(yè)有120多人的研發(fā)隊伍，公司充分認(rèn)識自己的優(yōu)勢和劣勢，立足于麻醉及精神領(lǐng)域優(yōu)秀產(chǎn)品的仿制，力爭首仿。同時，公司也意識到長期發(fā)展需要創(chuàng)新藥做支持，目前主要采取合作研發(fā)的模式。比如與國內(nèi)的研究院所、高校等合作開發(fā)創(chuàng)新藥。合作對象包括上海醫(yī)工院、協(xié)和、中國藥科大學(xué)、軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院、華中科技大學(xué)、以色列D-Pharm公司等。營銷分析營銷能力較強(qiáng)：

公司2012年年報顯示，公司現(xiàn)有銷售人員1288人，比2011年增加594人，說明公司正在擴(kuò)大銷售隊伍，為公司新產(chǎn)品銷售做準(zhǔn)備。公司的營銷模式過去是混線營銷，目前分線營銷改革已完成，分為麻醉藥和精神用藥兩條線，銷售上推廣更為專業(yè)，對產(chǎn)品的銷售將起到積極作用。2012年公司工業(yè)銷售收入，9.07億，人均銷售額70萬。公司產(chǎn)品單價很低，能達(dá)到該銷售水平已