貿(mào)易和發(fā)展報(bào)告概述

貿(mào)易和發(fā)報(bào)告概述分裂世界中的發(fā)展前景全球失序與區(qū)域應(yīng)對(duì)2021年，全球經(jīng)濟(jì)從疫情中迅速恢復(fù)，但恢復(fù)不均衡2022年臨新的多重沖擊，波及能源市場(chǎng)和金融部門、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和供應(yīng)鏈、氣候和地緣政治。通貨膨脹已成為政策制定者的主要關(guān)切，緊縮銀根已成為應(yīng)對(duì)價(jià)格上漲的主要政策工具。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在政策上達(dá)成了共識(shí)，認(rèn)為央行可以引導(dǎo)它們實(shí)現(xiàn)軟著陸，避免全面衰退。這一政策立場(chǎng)伴隨著短期和長期風(fēng)險(xiǎn)。從短期來看，緊縮銀根將導(dǎo)致工資下降，就業(yè)和政府收入減少。從中長期來看，貨幣主義道路將徹底扭轉(zhuǎn)疫情時(shí)做出的承諾，即建設(shè)一個(gè)更加可持續(xù)、更具韌性和包容性的世界。這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在全球造成不均衡的影響。在一個(gè)被疫情削弱的體系中，發(fā)展中國家尤其受到發(fā)達(dá)國家政策決定的影響。貿(mào)發(fā)會(huì)議擔(dān)心，發(fā)展中國家的形勢(shì)遠(yuǎn)比國際金融界認(rèn)為的要脆弱，從而削弱全球金融安全網(wǎng)的作用。由于糧食、燃料和借貸成本，46個(gè)發(fā)展中國家面臨嚴(yán)重的財(cái)政壓力；兩倍多的國易受到至少其中一項(xiàng)因素的影響。由此可見，發(fā)展中國家確實(shí)有可能爆發(fā)大規(guī)模債務(wù)危機(jī)并經(jīng)“失去的十年”，到2030年無法實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)也是切實(shí)存在的。應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)和避免進(jìn)一步連鎖危機(jī)的政策措施眾所周知，但具體實(shí)施還需要政治意愿和多邊協(xié)調(diào)。一個(gè)重要步驟是運(yùn)用政策工具的組合來應(yīng)對(duì)通脹壓力。另一套措施涉及國際金融體系，包括更公平持久地使用特別提款權(quán)，以緩解國際收支的制約，減少財(cái)政壓力。還應(yīng)考慮其他安排，如通過貨幣互換應(yīng)對(duì)貨幣不穩(wěn)定；關(guān)于處理債務(wù)重組的多邊法律框架的討論也應(yīng)啟動(dòng)，并讓所有官方和私人債權(quán)人參與。新冠疫情的經(jīng)驗(yàn)表明，大膽轉(zhuǎn)變政策是可行的，尤其是發(fā)生全球危機(jī)時(shí)。盡管目前遇到一些挫折，但2022年不斷增加的壓力為更泛的改革提供了契機(jī)2010至2012年，世界應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)的余波時(shí)也是一個(gè)改革的好時(shí)機(jī)，但基本錯(cuò)過了。對(duì)國際金融監(jiān)管的改革充其量是局部的，且沒有處理經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部和經(jīng)濟(jì)體之間的結(jié)構(gòu)性問題。十年過去了，世界經(jīng)濟(jì)更加不穩(wěn)定，如果不抓住當(dāng)前多邊改革的時(shí)機(jī)，多邊體系仍將面臨進(jìn)一步分裂的風(fēng)險(xiǎn)。籠罩全球的通貨膨脹陰影始于2021年下半年的增長放緩和通脹加速，讓人聯(lián)想到1970年代的滯脹。政策制定者似乎希望短期、劇烈的貨幣沖擊―正如1970年代末開始的那種―能夠錨定通脹預(yù)期而不會(huì)引發(fā)1980年代那種導(dǎo)致許多發(fā)展中國家失去十年的深度衰退。然而，當(dāng)前的情況與1970年代大不相同：金融化程度加深、市場(chǎng)集中和勞動(dòng)力議價(jià)能力大幅下降帶來的結(jié)構(gòu)和行為變化，改變了達(dá)國家和發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)通貨膨脹的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生重大影響。首先，與1970年代相比，驅(qū)動(dòng)2022年全球核心通脹的部門更少。第二，以實(shí)際價(jià)格衡量，近期大宗商品價(jià)格的上漲到目前為止尚低于1970年代。第三，國內(nèi)生產(chǎn)總值的能源密集度自1970年代以來大幅下降，削弱了能源價(jià)格上漲對(duì)通脹的影響。第四，名義工資增長趕不上消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的上漲；因此，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的實(shí)際工資都出現(xiàn)了停滯或下降，從而排除了工資－價(jià)格螺旋上升導(dǎo)致通脹的可能性。第五，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的私營部門和公共部門都負(fù)債累累，且發(fā)展中國家的大部分債務(wù)是以外幣計(jì)價(jià)的短債務(wù)。第六，與1980年代初相比，現(xiàn)在有更多獨(dú)立運(yùn)作的央行，明確將維持通脹目標(biāo)和“透明”的貨幣政策規(guī)則作為優(yōu)先事項(xiàng)與此同時(shí)，在一個(gè)監(jiān)管寬松的市場(chǎng)中，金融創(chuàng)新的傳播和私人信貸的擴(kuò)張創(chuàng)造出一個(gè)龐大且不斷擴(kuò)張的非銀行金融機(jī)構(gòu)體系，即影子銀行體系。過去十年，影子銀行業(yè)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)擴(kuò)張，在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體亦有重大發(fā)展。在當(dāng)前增長放緩的背景下，監(jiān)管不足的金融市場(chǎng)給發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的穩(wěn)定帶來了新風(fēng)險(xiǎn)。如今，通貨膨脹的驅(qū)動(dòng)因素也發(fā)生了變化。盡管始于2021年底通脹飆升澆滅了人們對(duì)通脹不會(huì)長久的希望，但并無證據(jù)表明這一飆升來自財(cái)政政策的進(jìn)一步放松或工資壓力。相反，通貨膨脹在很大程度上源自成本上漲(尤其是能源成本)以及投資增長長期疲軟導(dǎo)致的供給反應(yīng)遲緩。在高度集中的市場(chǎng)中擁有定價(jià)權(quán)的公司又放大了這種影響，因?yàn)樗鼈兲岣吡顺杀炯映?，以便從兩個(gè)難得的機(jī)會(huì)中獲利，一是2021年全球復(fù)蘇導(dǎo)致需求激增，二是2022年在全球?qū)θ剂瞎?yīng)的擔(dān)憂之下，投機(jī)交易激增，雖然實(shí)際需求或供給未發(fā)生實(shí)質(zhì)變化。糧食和能源價(jià)格上漲給世界各地的家庭帶來了巨大挑戰(zhàn)，加上陷入這一旋渦的化肥價(jià)格上漲壓力，可能對(duì)家庭造成持久的傷害。烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)無疑是一個(gè)重要因素，盡管大宗商品市場(chǎng)十年來一直處于蕩狀態(tài)，且在2021年的大部分時(shí)間都處于上升趨勢(shì)。迄今為止，投機(jī)者在其間推波助瀾的作用尚未引起充分關(guān)注，盡管投機(jī)者在期貨合約、商品掉期和交易所交易基金中的過度參與引發(fā)了瘋狂注。由此引發(fā)的價(jià)格飆升往往是短暫的，但是對(duì)發(fā)展中國家的消費(fèi)者造成了沉重打擊，數(shù)億人再度陷入極端貧困。本報(bào)告將提出一套應(yīng)對(duì)大宗商品市場(chǎng)金融化影響的政策措施，以提高這些活動(dòng)的透明度、加強(qiáng)監(jiān)督和監(jiān)管。就目前來看，持續(xù)的貨幣緊縮幾乎不會(huì)對(duì)引發(fā)通貨膨脹的主要因素產(chǎn)生直接影響。相反，貨幣緊縮將通過抑制投資需求和防范任何初期的勞動(dòng)力市場(chǎng)壓力，來重新錨定通脹預(yù)期。更直接的影響可能體現(xiàn)為資產(chǎn)和大宗商品價(jià)格的迅速調(diào)整，從加密貨幣到住房和金屬。全球金融危機(jī)以來，金融困境日益全球化，在這種背景下，復(fù)雜的意外沖擊仍然是一個(gè)真實(shí)的和現(xiàn)實(shí)的危險(xiǎn)。因此，貨幣緊縮給實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融部門造成雙重風(fēng)險(xiǎn)：鑒于非金融企業(yè)杠桿率高，借貸成本上升可能導(dǎo)致不良貸款急劇增加，引發(fā)一連串的破產(chǎn)事件。由于政治上不可行，排除了直接控制價(jià)格和成本加成的可能性，如果貨幣當(dāng)局無法迅速穩(wěn)定通脹，政府可能將不得已采取額外的財(cái)政緊縮措施。這只會(huì)加速更嚴(yán)重的全球衰退。對(duì)于公共和私人債務(wù)高、外匯風(fēng)險(xiǎn)大、高度依賴糧食和燃料進(jìn)口且經(jīng)常賬戶赤字高的新興經(jīng)濟(jì)體而言，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策將造成更嚴(yán)重的影響。在這種情況下，央行無法以社會(huì)可接受的成本降低通脹。因此，需要采取適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)和就業(yè)政策，應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈中斷和勞動(dòng)力短缺，并在中期增加關(guān)鍵產(chǎn)品的供應(yīng)；還應(yīng)輔以持續(xù)的全球政策協(xié)調(diào)(流動(dòng)性)支持，幫助各國出資和管理這些變革。與此同時(shí)，政策制定者應(yīng)當(dāng)認(rèn)真考慮其他降低通脹的途徑，以符合社會(huì)期許的方式遏制通貨膨脹，包括戰(zhàn)略性的價(jià)格控制、加強(qiáng)監(jiān)管以減少主要市場(chǎng)的投機(jī)交易、為弱勢(shì)群體提供定向收入支持以及減免債務(wù)。穿越戰(zhàn)爭(zhēng)和通脹迷霧的增長前景根據(jù)聯(lián)合國全球政策模型，2022年世界經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)增長2.5%。相對(duì)上一年調(diào)低預(yù)期主要有三個(gè)原因：事實(shí)證明，2020年和2021年實(shí)施的政策刺激未達(dá)到預(yù)期效果。特別是，在從衰退恢復(fù)的過程中，財(cái)政和金融刺激措施的規(guī)模小于預(yù)期，對(duì)增長的影響也較弱。這導(dǎo)致隨后的(財(cái)政和貨幣)政策收緊可能導(dǎo)致衰退，如果復(fù)蘇更加強(qiáng)勁，則不至于此。關(guān)鍵貨物和大宗商品的供給不足以滿足解封后的需求激增。這個(gè)結(jié)果并不令人意外；許多政府不愿意增加公共投資和采取積極的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)致除當(dāng)前“政策縮減(以便將央行過剩資產(chǎn)變現(xiàn))外，又采取了應(yīng)對(duì)通脹壓力的加息措施。烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)帶來的意外阻力減緩了俄羅斯聯(lián)邦和烏克蘭的經(jīng)濟(jì)增長，引發(fā)了大宗商品價(jià)格波動(dòng)，目前對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體都造成了負(fù)面的供給沖擊。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩導(dǎo)致無法提供體面的工作，無力創(chuàng)造收入來克服遺留的(過大的)債務(wù)負(fù)擔(dān)，又因不穩(wěn)定而無法提供經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期景，還導(dǎo)致收入和財(cái)富不平等不斷加深，而這種不平等甚至在疫情來襲之前就已經(jīng)根深蒂固。對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體而言，經(jīng)濟(jì)放緩尤其值得警惕。除中國外，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體今年的增長率預(yù)計(jì)為3.0%，低于疫情前3.5%的平均水平，縮小了人均收入的上升空。相比之下，在2000年代初，即最近一個(gè)工業(yè)化和發(fā)展持續(xù)進(jìn)展的時(shí)期，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的平均年增長率為5%。雖說預(yù)計(jì)中國的經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)高于其他國家，但也將放緩，預(yù)計(jì)2022年比2021年下降4個(gè)百分點(diǎn)，降至4%，預(yù)計(jì)2023年將加速增長，是為數(shù)不多的國家之一。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體預(yù)計(jì)2022年增長1.7%2023年增長1.1%平均而言比疫情前的平均值低0.5個(gè)百分點(diǎn)，比全球金融危機(jī)前的平均值低0.9個(gè)百分點(diǎn)。英國和歐盟，尤其是法國、德國和意大利，經(jīng)濟(jì)放緩尤為明顯。正如貿(mào)發(fā)會(huì)議之前的報(bào)告和本報(bào)告上一節(jié)中討的，這說明政策制定者過度依賴貨幣政策來管理經(jīng)濟(jì)走向。雖然全球通脹加劇引發(fā)了對(duì)一些經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)過熱的擔(dān)憂，但對(duì)于二十國集團(tuán)中的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體，預(yù)計(jì)直到2023年底，實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值都將低于疫情前的趨勢(shì)。按照2016-2017年的平均增長展望未來，我們認(rèn)為，2023年世界經(jīng)濟(jì)增長仍將比疫情前至少低3個(gè)百分點(diǎn)，而且沒有任何跡象表明能夠在近期縮小這一差距。當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融狀況將發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體置于脆弱地位，因?yàn)閭冊(cè)絹碓筋l繁地受到大宗商品市場(chǎng)、資本流動(dòng)、通脹爆發(fā)、匯率不穩(wěn)定和債務(wù)壓力的沖擊。與此同，南南貿(mào)易走弱，而與地緣政治有關(guān)的貿(mào)易中斷、市場(chǎng)集中度上升和政策空間受限正在削弱發(fā)展國家在全球價(jià)值鏈中的地位。許多流動(dòng)性緊張的經(jīng)濟(jì)體正在將有的財(cái)政空間分配給緊急價(jià)格補(bǔ)貼，犧牲了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施和福利項(xiàng)目公共投資，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則再次發(fā)出財(cái)政懸崖警告，并提出了看似合理的緊縮政策的擴(kuò)張效應(yīng)假說。烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)和地緣政治緊張的風(fēng)險(xiǎn)日益上升，正將世界推向一個(gè)脫節(jié)的多極格局，削弱了建立一個(gè)更加合作的全球秩序的希望，至少目前是這樣。我們對(duì)2022-2023年增長放緩的預(yù)測(cè)介于樂觀的軟著陸與悲觀的地緣政治緊張和軍事升級(jí)之間。截至2022年年中，假設(shè)烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)演變成政治和軍事僵局，造成越來越多的人員傷亡，但不會(huì)對(duì)世界其他地區(qū)產(chǎn)生進(jìn)一步的負(fù)面經(jīng)濟(jì)影響，我們預(yù)計(jì)通貨膨脹將在2022年末到2023年初下降。歐洲經(jīng)濟(jì)衰退以及美國和中國更大程度的增長放緩將更迅速地拉低大宗商品價(jià)格，進(jìn)一步減輕通脹壓力。與此同時(shí)，加息推動(dòng)的美元升值可能會(huì)在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生衰退沖擊，導(dǎo)致全球產(chǎn)出增長和價(jià)格上漲在2023年進(jìn)一步放緩。這些趨勢(shì)有相當(dāng)大的偶然性。盡管存在這樣的政策趨勢(shì)，但克服當(dāng)前經(jīng)濟(jì)挫折、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的途徑仍然存在。這需要在應(yīng)對(duì)迫在眉睫的生活成本危機(jī)的時(shí)，為實(shí)現(xiàn)更公平、更綠色的經(jīng)濟(jì)推進(jìn)必需的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，再通過促進(jìn)生產(chǎn)性投資和擴(kuò)大再分配措施提振當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)并提升企業(yè)和家庭信心，以應(yīng)對(duì)越來越黯淡的增長前景。債務(wù)困境隨著金融狀況自2021年第四季度開始惡化，流向發(fā)展中國家的凈資本已降為負(fù)數(shù)；今年，約有90個(gè)發(fā)展中國家的貨幣兌美元匯率走弱，超過三分之一的國家貨幣貶值超過10%；債券利差在上升，越來越多債券給出了比美國國債高出10個(gè)百分點(diǎn)的收益率，外匯儲(chǔ)備在下降。目前有46個(gè)發(fā)展中國家受到金融沖擊的嚴(yán)重影響，另有48個(gè)國家受到較重影響；全球債務(wù)危機(jī)的威脅不容忽視。發(fā)展中國家2022年已拿出約3,790億美元的儲(chǔ)備維持匯率，幾乎相當(dāng)于最近一輪特別提款權(quán)分配(不包括中國)中新獲得的特別提款權(quán)的兩倍。全球金融狀況包括美國進(jìn)入貨幣緊縮周期使許多發(fā)展中國家即便不是所有發(fā)展中國家―本已脆弱的債務(wù)可持續(xù)性雪上加霜。鑒于出口收入對(duì)償還外幣債務(wù)的重要性，外債總額與出口額(貨物和服務(wù)，包括旅游收入)的比率可以作為國家償債能力的一個(gè)指標(biāo)。對(duì)于所有收入組別(世界銀行收入分類下的低收入和中等收入國家，不包括中國)，該指標(biāo)從2010年的平均100%上升到2020年的159%。2021年下降到127%，說明當(dāng)年出口收入的增長比外債存量的增長強(qiáng)勁得多。這仍比2013年縮減恐慌危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)的平均值(108%)高出18個(gè)百分點(diǎn)，但低于2016年第一輪貨幣緊縮開始時(shí)的數(shù)值(142%)。當(dāng)前金融狀況的一個(gè)根本危險(xiǎn)是，最近的積極發(fā)展將會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。三大因素將大多數(shù)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步推入金融險(xiǎn)境。首先，美國過去十年多次宣布加息，之后貨幣政策進(jìn)入明確的緊縮周期年年中到2022年年中，10年期美國國債收益率增長了近5倍。第二，部分大宗商品市場(chǎng)的價(jià)格上漲加大了全球范圍的通脹壓力。這對(duì)發(fā)展中國家的大宗商品進(jìn)口商不利，但對(duì)一些出口商有利。雖然目前天然氣(美國)小麥和石油價(jià)格已基本回落到戰(zhàn)前水平但烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)的持續(xù)將在多大程度上影響未來的大宗商品價(jià)格仍不確定。第三，許多國家仍然飽受疫情困擾，發(fā)展中國家沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)尚未得到解決。2022年第二季度，資本從發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體向更安全的資產(chǎn)和地區(qū)的逃離有增無減，到2022年6月底達(dá)到與疫情開始時(shí)相當(dāng)?shù)乃健Ｐ屡d市場(chǎng)主權(quán)債券的利差數(shù)據(jù)證實(shí)了這一點(diǎn)。由于美聯(lián)儲(chǔ)為減輕人們對(duì)國內(nèi)通脹的擔(dān)憂，在貨幣政策正?；矫娌扇×烁みM(jìn)的態(tài)度，這些債券的利差―主權(quán)金融風(fēng)險(xiǎn)和困境的一項(xiàng)重要指標(biāo)在2021年9月至2022年7月大幅上升。此前，在全球金融危機(jī)之后和新冠疫情高峰，10年期美國國債收益率實(shí)際下降時(shí)，新興場(chǎng)主權(quán)債券的利差經(jīng)歷過幾段急劇上升，與當(dāng)時(shí)相反，現(xiàn)在新興市場(chǎng)債券利差與美國國債收益率曲線同步變化，這清楚地表明了美國2022年年中的緊縮性貨幣政策周期發(fā)揮的核心作用。早在疫情爆發(fā)前就已經(jīng)面臨嚴(yán)重國際收支制約和高度外部脆弱性的經(jīng)濟(jì)體受打擊更大。例2002年6月外幣主權(quán)債券處于違約級(jí)別的低收入和中等收入國家，債券收益率在2019年年中已高于最普遍的基準(zhǔn)―10年期美國國債收益率―10個(gè)百分點(diǎn)以上(包括埃及、土耳其共和國、巴基斯坦、烏干達(dá)和贊比亞)。相比之下，市場(chǎng)更大、流動(dòng)性更高、具有投資級(jí)評(píng)級(jí)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債券利差較為穩(wěn)定。應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)首先需要解決發(fā)展中國家金融狀況惡化的問題。目前來看，國際社會(huì)最近幾個(gè)月做出的政策和財(cái)政承諾還不夠。需要積極響應(yīng)以下三個(gè)多邊行動(dòng)領(lǐng)域：提供官方發(fā)展援助、分配和有效部署特別提款權(quán)、實(shí)施應(yīng)對(duì)發(fā)展中國家債務(wù)困境的政策。2021年，官方發(fā)展援助達(dá)到1,789億美元，相當(dāng)于發(fā)展援助委員會(huì)成員國民總收入的0.33%。這個(gè)數(shù)字還不到既定承諾0.7%的一半過去50年由于發(fā)展援助委員會(huì)成員未達(dá)到這一目標(biāo)，發(fā)展中國家失去了逾5.7萬億美元的展資金。此外，由于贈(zèng)款比例下降，而捐助國內(nèi)的難民費(fèi)用預(yù)計(jì)增加，分配給最不發(fā)達(dá)國家的資源受到威脅。2021年8月國際貨幣基金組織(基金組織)分配了6,500億美元特別提款權(quán)，發(fā)展中國家積極利用了它們獲得的份額。至少69個(gè)發(fā)展中國家已將特別提款權(quán)納入政府預(yù)算或用于財(cái)政目的，自本輪撥款以來已利用810億美元。然而，迫切需要額外資源，包括發(fā)放新一輪特別提款權(quán)，改革現(xiàn)有的分配規(guī)則，以及貿(mào)發(fā)會(huì)議長期倡導(dǎo)的特別提款權(quán)分配與發(fā)展相關(guān)聯(lián)。提供短期債務(wù)減免的零碎措施不足以應(yīng)對(duì)債務(wù)國在現(xiàn)有負(fù)債和未來融資需求方面面臨的巨大挑戰(zhàn)。行動(dòng)應(yīng)該集中在兩大領(lǐng)域。首先，需要一個(gè)處理債務(wù)重組的多邊法律框架，以便在所有官方(雙邊和多邊)和私人債權(quán)人的參與下，及時(shí)有序地解決債務(wù)危機(jī)該框架有助于基于債務(wù)可持續(xù)性評(píng)估，提供債務(wù)減免，將評(píng)估長期資金需求，包括為實(shí)現(xiàn)《2030年議程》和《巴黎協(xié)定》所需的資金。第二，需要一個(gè)公開的發(fā)展中國家債務(wù)數(shù)據(jù)登記冊(cè)以解決債務(wù)透明問題。按照貿(mào)發(fā)會(huì)議促進(jìn)負(fù)責(zé)任的主權(quán)放款和借款原則，該登記冊(cè)將在具體交易層面整合借貸雙方的債務(wù)數(shù)據(jù)，確保直接和間接報(bào)告來源的數(shù)據(jù)之間的互操作性。國際市場(chǎng)趨勢(shì)盡管存在緊張局勢(shì)和政策風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)2022年全球貿(mào)易將與全球經(jīng)濟(jì)幾乎同步增長增幅在2%至4%之間這將意味著2021年以來的急劇減速，主要原因有供應(yīng)鏈持續(xù)中斷、耐用消費(fèi)品需求減弱、過于激進(jìn)的貨幣政策和貨物運(yùn)輸費(fèi)用上漲2022年以后，貿(mào)易前景仍將黯淡，呼應(yīng)了上一章討論的關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長放緩的預(yù)期，也表明將回到疫情前低迷的長期趨勢(shì)。在國際貿(mào)易治理層面，雖然世界貿(mào)易組織第12屆部長級(jí)會(huì)議達(dá)成的協(xié)議似乎傳遞了積極信號(hào)，但圍繞充分有效運(yùn)作的爭(zhēng)端解決體系仍有許多未決問題，這對(duì)多邊主義構(gòu)成了持續(xù)挑戰(zhàn)。對(duì)發(fā)展中國家有價(jià)值的成果主要涉及糧食安全和新冠疫情方面的應(yīng)急措施，盡管一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體拒絕了《與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)定》的有關(guān)豁免決定，而這一決定本可以幫助發(fā)展中國家抗擊疫情。烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)，正值各類大宗商品的價(jià)格處于歷史高位，沖突加劇了全球市場(chǎng)2022年2月之前業(yè)已存在的價(jià)格上漲壓力。由于俄羅斯聯(lián)邦和烏克蘭在國際糧食、礦產(chǎn)和能源供給中的重要地位，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生了真正的全球性影響。烏克蘭和俄羅斯聯(lián)邦加起來提供了全球約30%的小麥、20%的玉米和50%以上的葵花籽油。俄羅斯聯(lián)邦和鄰國白俄羅斯約占全球化肥出口的20%。戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的一系列問題，包括生產(chǎn)中斷、運(yùn)輸鏈中斷和經(jīng)濟(jì)限制性措施，嚴(yán)重限制了這三國對(duì)上述貨物的供應(yīng)，從而導(dǎo)致全球供應(yīng)短缺和價(jià)格飆升2022年3月至4月大宗商品價(jià)格總指數(shù)上漲了15%。能源價(jià)格漲幅最大；戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)兩個(gè)月內(nèi)上漲了25%。世界石油和天然氣價(jià)格直接受到影響，布倫特原油價(jià)格在入侵前一天略低于100美元，兩周后迅速上漲到120美元以上。不過，由于美國釋放了1.8億桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，加上中國和印度愿意接受俄羅斯聯(lián)邦的石油出口，以利用俄羅斯烏拉爾牌原油與其他基準(zhǔn)價(jià)格的價(jià)差，足以確保全球石油供應(yīng)不會(huì)進(jìn)一步吃緊。鑒于許多歐洲國家依賴俄羅斯聯(lián)邦的天然氣，天然氣市場(chǎng)對(duì)俄烏沖突特別敏感。輸送天然氣需要固定的配送系統(tǒng)(即管道)，因此很難立刻找到替代品。德國決定暫停穿越波羅的海的北溪2號(hào)天然氣管道項(xiàng)目，歐盟承諾在年底前減少三分之二從俄羅斯的天然氣進(jìn)口量，以及俄羅斯聯(lián)邦間歇性關(guān)閉向歐洲大陸輸送天然氣的管道，引發(fā)了歐洲天然氣價(jià)格飆升2022年4月的價(jià)格是2021年4月的四倍多。天然氣的替代品―液化天然氣的價(jià)格在2022年6月比2022年1月高出近30%，是2021年6月的兩倍多。價(jià)格變動(dòng)增了進(jìn)口液化天然氣的發(fā)展中國家的進(jìn)口成本，還有可能導(dǎo)致一些發(fā)展中國家無法獲得它們賴以滿足其能源需求的液化天然氣。盡管小麥和玉米價(jià)格上漲，但一系列大宗商品的價(jià)格自2022年4月起大幅下降，緩解了對(duì)商品價(jià)格持續(xù)上漲的擔(dān)憂。到2022年年中，谷物價(jià)格已經(jīng)回到戰(zhàn)前水平。大宗商品價(jià)格普遍回落是多種因素的共同結(jié)果，主要是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策的幅度超出預(yù)期，隨后經(jīng)濟(jì)增長減速，從而削弱了這些原材料的全球需求。同樣，中國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的急劇放緩也抑制了對(duì)大宗商品的需求。在工業(yè)金屬方面尤其如此，因?yàn)橹袊剂巳蛐枨蟮暮艽笠徊糠帧Ｔ诠┙o方面，俄羅斯聯(lián)邦和烏克蘭2022年7月中旬簽署并于1月續(xù)簽的一項(xiàng)協(xié)議允許烏克蘭在黑海的一些港口重新開放，以裝運(yùn)谷物和其他原料，也有助于緩解這些產(chǎn)品的價(jià)格上漲壓力。除去這些實(shí)物需求因，大宗商品市場(chǎng)金融化也是推動(dòng)價(jià)格變動(dòng)的一個(gè)主要因素。隨著大宗商品日益成為一種金融資產(chǎn)，全球市場(chǎng)每天有大量資金投入到大宗商品的期貨交易，投資者的決定對(duì)價(jià)格有巨大影響。事實(shí)上，最近的價(jià)格回落在很大程度上是因?yàn)榘l(fā)達(dá)國家的貨幣緊縮影響了投資者的決策。然而，對(duì)許多發(fā)展中國家而言，最近以美元計(jì)價(jià)的國際大宗商品價(jià)格下跌并沒有明顯緩解國內(nèi)通貨膨脹對(duì)這些產(chǎn)品價(jià)格的壓力，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體突然收緊貨幣政策不可避免地導(dǎo)致這些國家的貨幣貶值，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)能源和主糧產(chǎn)品的價(jià)格繼續(xù)保持高位。最終，發(fā)展中世界的貧困家庭繼續(xù)難以維持基本需求，而許多發(fā)展中國家的政因提供大量能源和糧食補(bǔ)貼，原本有限的財(cái)政資源已消耗殆盡。因此，“回歸常態(tài)”似乎越來越難。以往危機(jī)遺留下來的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融制約交織，加上政策應(yīng)對(duì)措施不足，預(yù)示著一連串可能威脅經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和政治體系的危機(jī)將接踵而至，造成連續(xù)的危機(jī)，削弱到2030年實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的可能性。其他政策立場(chǎng)似乎更加無法在實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)方面取得有意義的進(jìn)展，哪怕只是些許進(jìn)展。即便有可能，全球南方國家也必須采取措施，圍繞不同于由市場(chǎng)力量決定的原則進(jìn)行政策協(xié)調(diào)。不過，在這個(gè)過程中，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將需要借助工業(yè)化程度最高、經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體的參與。要想獲得如此程度的政策協(xié)調(diào)，需要基于許多層面的共同利益，拿出政治意愿。分裂世界中的體制建設(shè)挑戰(zhàn)隨著影響全球經(jīng)濟(jì)的危機(jī)變得越來越復(fù)雜，多邊體系的各級(jí)政策制定者都在尋求解決方案，以防范未來的沖擊，并糾正全球經(jīng)濟(jì)中現(xiàn)有的不對(duì)稱。對(duì)許多受制于國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模的發(fā)展中國家而言，長期以來，與鄰國建立更緊密的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系一直是發(fā)展政策議程的組成部分。迄今為止，成果參差不齊，只有東亞在較為持續(xù)地建立成功的區(qū)域聯(lián)系和合作。政府協(xié)調(diào)某些領(lǐng)域政策的政治意愿是建立區(qū)域一體化的先決條件。在這方面，發(fā)展型區(qū)域主義，即由相關(guān)區(qū)域的國家協(xié)調(diào)實(shí)施的一套積極主動(dòng)的政策和制，曾證明有助于建立能夠在全球市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的有韌性的經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)維持國家的經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展目標(biāo)。經(jīng)歷了一連串的出師不利和失望后，有跡象表明，這種一體化在發(fā)展中世界的一些地區(qū)得到了支持。發(fā)展中世界的區(qū)域一體化論壇能夠在多大程度上利用這些努力，將取決于區(qū)域治理機(jī)構(gòu)能否兼顧實(shí)現(xiàn)國家和區(qū)域發(fā)展目標(biāo)與應(yīng)對(duì)高度不對(duì)稱的全球經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)。貿(mào)易區(qū)域主義加強(qiáng)貿(mào)易、投資和產(chǎn)業(yè)政策的一致性再次被提上議事日程。然而，一些貿(mào)易規(guī)則越來越傾向于鼓勵(lì)通過勞動(dòng)力市場(chǎng)的靈活性、工資制約和污染外包，而不是通過資本形成和可持續(xù)的生產(chǎn)率增長來提高成本競(jìng)爭(zhēng)力。世貿(mào)組織協(xié)定中的某些規(guī)則和條例限制使用產(chǎn)業(yè)和環(huán)境支持政策，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家間的許多雙邊和區(qū)域自由貿(mào)易協(xié)定中的規(guī)則和條例更是如此，而這些支持政策是發(fā)展中國家推進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和減少能源和原材料產(chǎn)量所必需的。在一個(gè)不平等日益擴(kuò)大、自然災(zāi)害和環(huán)境災(zāi)難增加的世界里，如果不繼續(xù)支持和適用特殊與差別待遇原則以及共同但有區(qū)別的責(zé)任原則，發(fā)展中國家將很難向多樣化和附加值更高的活動(dòng)過渡。設(shè)計(jì)合理的貿(mào)易區(qū)域化有助于減少貿(mào)易隱含的二氧化碳排放量。1995年至2018年，貿(mào)易隱含的二氧化碳排放量增加了90%，主要是因?yàn)榘l(fā)達(dá)地區(qū)污染外包和區(qū)域外進(jìn)口增長，發(fā)達(dá)地區(qū)的人均排放量仍然是發(fā)展中地區(qū)的10倍左右。與此同時(shí)，貿(mào)易一體化不應(yīng)局限于貿(mào)易自由化，而應(yīng)成為促進(jìn)區(qū)域?qū)I(yè)化、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)相互依賴的更廣泛的發(fā)展戰(zhàn)略的一部分，同時(shí)不妨礙企業(yè)之間的聯(lián)系和國家一級(jí)的跨部門聯(lián)系，以建立潤、投資和出口之間的緊密聯(lián)系，使每個(gè)經(jīng)濟(jì)體都能夠?qū)崿F(xiàn)生產(chǎn)基礎(chǔ)的升級(jí)和多樣化。建立起生產(chǎn)率提高－經(jīng)濟(jì)復(fù)雜性增加－區(qū)域內(nèi)貿(mào)易增長的良性循環(huán)，反過來又可以促進(jìn)圍繞隨著經(jīng)濟(jì)相互依賴加深而涌現(xiàn)出的非貿(mào)易問題進(jìn)行合作，并解決參與國之間新出現(xiàn)的不平衡和分歧，這些不平衡和分歧如果持續(xù)存在，可能會(huì)破壞區(qū)域安排的穩(wěn)定性。制定貿(mào)易政策時(shí)地緣政治考量的上升，反映了全球?qū)用嫒找婕觿〉木o張局勢(shì)，這種緊張局勢(shì)正在動(dòng)搖多邊主義的根基。進(jìn)一步的分裂還會(huì)導(dǎo)致利益分歧。因此，區(qū)域身份認(rèn)同和由來已久的規(guī)范和價(jià)值觀可以發(fā)揮更重要的作用，并塑造獨(dú)特的區(qū)域政策秩序。在這樣一個(gè)多中心的世界管理經(jīng)濟(jì)的相互依賴性，需要在全球機(jī)構(gòu)和區(qū)域安排之間建立更加協(xié)同的關(guān)系。因，穩(wěn)妥之舉是呼吁加強(qiáng)“開放的發(fā)展型區(qū)域主義”，因?yàn)檫@不會(huì)胡亂壓縮發(fā)展中國家的政策空間。與深度的自由貿(mào)易協(xié)定或最近的超大型區(qū)域協(xié)定相反，開放的發(fā)展型區(qū)域主義可以幫助發(fā)展中國家發(fā)聲，加強(qiáng)南南合作，以實(shí)現(xiàn)更加面向發(fā)展的國際貿(mào)易治理。開放、積極的區(qū)域貿(mào)易治理，即它倡導(dǎo)與鄰國更緊密的生產(chǎn)聯(lián)系(包括通過區(qū)域價(jià)值鏈)，也可以保護(hù)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體不受到負(fù)面的全球影響。在規(guī)則制定方面，開放的發(fā)展型區(qū)域主義只要求對(duì)邊境措施做出有約束力的承諾，同時(shí)依靠合作和制定靈活的政策，實(shí)現(xiàn)邊境后貿(mào)易措施的區(qū)域協(xié)調(diào)，正如東南亞國家聯(lián)盟(東盟)模式所示。開放的發(fā)展型區(qū)域主義依托發(fā)展型國家等體制結(jié)構(gòu)，得益于非貿(mào)易領(lǐng)域的合作和管理全球與區(qū)域經(jīng)濟(jì)銜接的區(qū)域監(jiān)管框架，因此可以方便對(duì)發(fā)展中和發(fā)達(dá)國家的不同利益和敏感問題進(jìn)行管理，以實(shí)現(xiàn)更加包容和發(fā)展的國際貿(mào)易治理。要想讓區(qū)域主義助力多邊主義，應(yīng)妥善管理區(qū)域治理與全球治理之間的關(guān)系。需要改進(jìn)世貿(mào)組織的某些規(guī)則，而經(jīng)驗(yàn)表明，修改和加大履行世貿(mào)組織承諾的靈活性是一個(gè)艱難而漫長的過程。例如，本可通過以下方式加大靈活性：(一)建立一個(gè)快速解決方案，應(yīng)對(duì)2001年授權(quán)的《與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)定》對(duì)強(qiáng)制許可藥品出口的限制，但《與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)定》的修正案經(jīng)過15年才生效，而且修正案本身也被認(rèn)為不可行；(二)同意更長的過渡期，例如發(fā)展中國家在《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)定》中作為執(zhí)行問題提出的更長的過渡期，可是盡管有2001年授權(quán)(包括可以作為多哈回合的早期成果)，最終并沒有就此達(dá)成一致；或(三)允許脫離最不發(fā)達(dá)國家類別的國家在“畢業(yè)”后12年內(nèi)繼續(xù)享受最不發(fā)達(dá)國家待遇，但也沒有得到同意。區(qū)域發(fā)展融資除了區(qū)域生產(chǎn)和貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展型區(qū)域主義還需要得到資金充足區(qū)域金融體系的支持，包括貨幣協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)和金融危機(jī)解決機(jī)構(gòu)。這些安排可分為以下幾類：彌補(bǔ)短期國際收支差額的區(qū)域基金。實(shí)際上，近三十年來已證明所有這些基金的規(guī)模都太小，不足以抵御國際收支危機(jī)。減少匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)并促進(jìn)區(qū)域間貿(mào)易的區(qū)域支付系統(tǒng)。大多是在交易成本上做文章的關(guān)稅同盟和支付系統(tǒng)。盡管討論了很久要在非洲引入，但區(qū)域支付系統(tǒng)主要還是在拉丁美洲。著眼于長期貸款并承擔(dān)廣泛經(jīng)濟(jì)任務(wù)(而不只是金融任務(wù)的政府出資的區(qū)域開發(fā)銀行，這些銀行認(rèn)識(shí)到許多發(fā)展挑戰(zhàn)都超越了國界。鑒于私人資本市場(chǎng)提供的金融和技術(shù)支持在規(guī)模和種類上不盡如意，要想在本十年的剩余時(shí)間里實(shí)現(xiàn)《2030年議程》和低碳(或零碳)承諾，可能需要此類區(qū)域發(fā)展融資機(jī)構(gòu)發(fā)揮關(guān)鍵作用。需要擴(kuò)大這些融資安排意味著應(yīng)通過某種程度的跨境合作和協(xié)調(diào)來籌集和投入資金。已經(jīng)取得了不少成就，公共發(fā)展融資機(jī)構(gòu)的記錄顯示，機(jī)構(gòu)建設(shè)、融資和變革性愿景等方面呈穩(wěn)步增長勢(shì)頭。然而，需要推行一些重大政策改革，賦予公共發(fā)展融資機(jī)構(gòu)必要能力和政策空間。在1997年亞洲金融危機(jī)和全球金融危機(jī)之，發(fā)展中國家探索并創(chuàng)造了一些區(qū)域解決方案，作為“首選貸款人，從而補(bǔ)充國際貨幣基金組織最后貸款人的作用。幾十年間，出現(xiàn)了多種多樣的區(qū)域型基金，并最終出現(xiàn)了不同國家央行之間的雙邊貨幣互換，所有這些都是為全球金融安全網(wǎng)添磚加瓦。這些方案在這些年不斷擴(kuò)大，到2020年，發(fā)展中國家可調(diào)用的資金達(dá)到之前的十倍，并且在同程度上有各種各樣的提供方、條款和條件可選。這些區(qū)域機(jī)構(gòu)和機(jī)制本可發(fā)揮扭轉(zhuǎn)局勢(shì)的作用，但在疫情期間并沒有得到廣泛利用，這一點(diǎn)值得關(guān)注。全球金融危機(jī)時(shí)曾大量利用區(qū)域機(jī)構(gòu)，而疫情期間，與國際貨幣基金組織，特別是央行之間的雙邊信用違約互換相比，區(qū)域融資安排提供的資金有限。貿(mào)發(fā)會(huì)議的早期研究表明，這與一些基金的機(jī)構(gòu)設(shè)置有關(guān)：依賴國際貨幣基金組織一攬子計(jì)劃的基金以及治理結(jié)構(gòu)不太均衡或自主性較低的基金都很少被調(diào)用。因此，大量依賴小型自主基金，而規(guī)模更大但結(jié)構(gòu)不太均衡的基金則較少使用，或根本不用。至于政府不愿意向本國的開發(fā)銀行提供充足和可靠的資金所帶的影響，早就應(yīng)該進(jìn)行公開討論?？刹扇〉膽?yīng)對(duì)措施包括：重新審視對(duì)政府所有的銀行提出的AAA級(jí)信用要求，因?yàn)檫@限制了銀行使用手中資本的方式，或者建立新的更適合對(duì)公共發(fā)展融資機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。最近的一個(gè)積極動(dòng)態(tài)是，有可能通過區(qū)域開發(fā)銀行將未使用的特別提款權(quán)重新分配給有需要的低入國家。采取這一政策的一個(gè)有力理由是，特別提款權(quán)分配作為現(xiàn)有的全球機(jī)制，在新冠疫情期間證明有用，而區(qū)域開發(fā)銀行正是重新分配特別提款權(quán)的不二人選。因?yàn)檫@可以將區(qū)域開發(fā)銀行當(dāng)前的公共務(wù)、工具和經(jīng)驗(yàn)與特別提款權(quán)普遍分配背后的政策目標(biāo)相匹配。因此，與其創(chuàng)造新的解決方案，不如通過獲取新信息―有哪些可能性和哪些需求，來擴(kuò)大這種聯(lián)系。這些融資方案可能比區(qū)域資本市場(chǎng)等其他選擇更有前途。雖然亞洲和其他地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)表，區(qū)域市場(chǎng)可以發(fā)行數(shù)十萬億美元的本幣債券，但募集的資金通常沒有被導(dǎo)向2030年議程》或減緩和適應(yīng)氣候變化所需的投資類型。限制它們?cè)趨^(qū)域?qū)用孀饔玫牧硪粋€(gè)因素是，這種支出需要在一定程度上協(xié)調(diào)發(fā)展計(jì)劃和目標(biāo)、規(guī)則和條例，并就如何劃分各自的成本和收益達(dá)成一致。此外，區(qū)域一體化的市場(chǎng)需要參與國完全實(shí)現(xiàn)資本賬戶自由化，而出于眾所周知的原因，開放資本賬戶被視為一種有風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略，結(jié)果很難說。假設(shè)繼續(xù)依賴公共銀行和基金，則它們可能需要有更明確的授權(quán)和更強(qiáng)烈的意識(shí)，知道相關(guān)政府希望從其貸款活動(dòng)中獲得什么。這些可以通過愿景聲明、設(shè)立這些機(jī)構(gòu)的法規(guī)或報(bào)告要求和績效指標(biāo)來表達(dá)。對(duì)抗公司套利區(qū)域化承諾帶來的發(fā)展收益還面臨另一方面的障礙，即企業(yè)部門的金融化。發(fā)展中國家在當(dāng)前的全球金融和公司治理結(jié)構(gòu)中特別弱，有兩個(gè)原因。首先，在全球政治經(jīng)濟(jì)層面，監(jiān)管的復(fù)雜性促成了“分散企業(yè)”的出現(xiàn)?，F(xiàn)代跨國公司是由母公司直接持有或通過股權(quán)間接持有的實(shí)體組成的網(wǎng)絡(luò)，但相互之間“好像”是獨(dú)立的公司一樣進(jìn)行交易。貿(mào)發(fā)會(huì)議和其他組織的估計(jì)表明，如今三分之一到大約三分之二的全球貿(mào)易是公司內(nèi)部貿(mào)易，即同一跨國公司的子公司或附屬公司之間的貿(mào)易，其中許多處于不同的國家。第二，間接形式的投資區(qū)分資產(chǎn)的最終所有者和直接所有者，因此可能對(duì)政府掌控投資制度構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。隨著全球經(jīng)濟(jì)中的技術(shù)、金融和監(jiān)管轉(zhuǎn)變帶來的一些變化，間接形式的公司所有權(quán)意味著，不論關(guān)于外國直接投資的宏觀金融數(shù)據(jù)如何，國際投資的經(jīng)濟(jì)質(zhì)，包括在發(fā)展中國家，往往很像資產(chǎn)管理的一種變體。這對(duì)國家和區(qū)域?qū)用娴陌l(fā)展成果都有影響。我們的研究考察了全球100強(qiáng)跨國公司的子公司的職能。我們發(fā)現(xiàn)，全球南方有四分之一的大型跨國子公司只維持資產(chǎn)負(fù)債表，說明它們?cè)跂|道國不從事、或幾乎不從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。這與全球北方一些經(jīng)濟(jì)體的子公司的行為形成了鮮明對(duì)比，在這些經(jīng)濟(jì)體中，幾乎所有直接控股的子公司都公布損益表―反映實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)指標(biāo)。通過這種價(jià)值創(chuàng)造業(yè)務(wù)登記方面的不同操作，跨國公司能夠利用某些管轄區(qū)提供的金融、會(huì)計(jì)和監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施，而大多數(shù)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體則因此在抽租和爭(zhēng)奪資本的過程中處于結(jié)構(gòu)性劣勢(shì)。這不僅對(duì)國家一級(jí)，而且對(duì)區(qū)域(和多邊)一級(jí)的決策者產(chǎn)生了重影響。使用中間子公司造成外國直接投資賬戶的統(tǒng)計(jì)異常，因?yàn)橥ㄟ^第三國的中間子公司進(jìn)行的投資不可避免地造成外國直接投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的不一致。外國直接投資頭寸的總量數(shù)據(jù)通?；谥苯淤Y產(chǎn)所有權(quán)，因此該數(shù)據(jù)對(duì)國際金融聯(lián)系、資產(chǎn)所有權(quán)分布以及投資相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的衡量可能存在偏差―對(duì)母國和東道國都是如此。通過在第三國使用中間子公司，實(shí)體的所有者和管理者或合同的當(dāng)事方可以選擇在他們的居住地或工作地、或?qū)嶓w持有的基礎(chǔ)資產(chǎn)的所在地注冊(cè)這些子公司。這一點(diǎn)很重要，原因有很多。雖然區(qū)域貿(mào)易和投資協(xié)定可以很好地鼓勵(lì)對(duì)本區(qū)域的投資，但通過子公司進(jìn)行投資的方式對(duì)投資的經(jīng)濟(jì)影響十分重要?？鐕究梢?也確實(shí))通過中間子公司間接安排這些投資，并確保相當(dāng)一部分經(jīng)營活動(dòng)在別處進(jìn)行。這樣做可能是因?yàn)槟承﹪姨峁┝烁玫谋O(jiān)管環(huán)境、更低的稅收或其他優(yōu)勢(shì)。由于與公司層面的財(cái)務(wù)和法律創(chuàng)新相關(guān)的統(tǒng)計(jì)異常這些結(jié)果都沒有體現(xiàn)在外國直接投資統(tǒng)計(jì)中。成功吸引外國直接投資本身不足以使外來資本為東道國經(jīng)濟(jì)服務(wù)并提高其生產(chǎn)能力、就業(yè)和福利水平。大型公司集團(tuán)可以通過特定的組織結(jié)構(gòu)，使當(dāng)?shù)刈庸纠卯?dāng)?shù)亓畠r(jià)勞動(dòng)力和自然資源等經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，而公司集團(tuán)中位于其他管轄區(qū)的其他子公司則通過利潤本化、低稅收和其他類型的公司套利促進(jìn)價(jià)值提取并從中受益。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，利用子公司進(jìn)行收益剝離會(huì)影響東道經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政空間。發(fā)達(dá)國家可以通過向投資者征收更高的股息、利息和資本收益稅，抵消企業(yè)所得稅收入方面的很大一部分直接損失，因?yàn)殡S著全球范圍內(nèi)規(guī)避企業(yè)所得稅的比率越來越高，股息、利息和資本收益也會(huì)提高。相比之下，發(fā)展中國家通常不太可能以這種方式彌補(bǔ)大量損失。長期來看，發(fā)展中國家還面臨另一劣勢(shì)，即借貸成本比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高。目前，還沒有一套全球范圍內(nèi)制定的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和系統(tǒng)監(jiān)管框架，因此發(fā)展中國家需要帶頭在國家一級(jí)建立相關(guān)的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、法律和數(shù)據(jù)專長。這反過來將是在區(qū)域集團(tuán)層面加強(qiáng)溝通、協(xié)調(diào)和監(jiān)管的重要一步，無論是老牌區(qū)域集團(tuán)，還是新興區(qū)域集團(tuán)。負(fù)責(zé)監(jiān)測(cè)、分析和監(jiān)管區(qū)域內(nèi)運(yùn)營的子公司行為的政府部門可以開展工作，在國家和區(qū)域?qū)用嫣岣吖拘袨榈钠毓舛?。這有助于克服當(dāng)前區(qū)域主義治理結(jié)構(gòu)中的監(jiān)管不足，推進(jìn)打擊各種形式的公司套利的多邊努力。結(jié)論全球經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)出令人擔(dān)憂的不對(duì)稱和不平等，面對(duì)2022年的主要挑戰(zhàn)―通貨膨脹、全球經(jīng)濟(jì)放緩、債務(wù)困境和潛在的金融危機(jī)，如不采取正確的政策，將會(huì)加大全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步分裂的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于還面臨許多其他政策挑戰(zhàn)，當(dāng)務(wù)之急是防止通脹恐慌占據(jù)政策制定者的全部注意力。盡管解決生活成本危機(jī)刻不容緩，但還是有辦法戰(zhàn)略性地利用當(dāng)前時(shí)機(jī)，朝著共同繁榮的方向前進(jìn)。目前供鏈面臨挑戰(zhàn)，不確定性上升，僅靠貨幣政策無法確保降低通脹，在這種情況下，必須依靠務(wù)實(shí)的精神，而不是意識(shí)形態(tài)的一致性，指導(dǎo)下一步政策行動(dòng)。問題是，貿(mào)易的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)集中度提高、政策空間縮小和尚未解決的氣候問題正在進(jìn)一步削弱發(fā)展中國家在全球治理中的地位。因此，體制改革的重點(diǎn)應(yīng)該是將眼前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策挑戰(zhàn)與加大對(duì)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)投資聯(lián)系起來。根據(jù)以往報(bào)告中提出的建議，貿(mào)發(fā)會(huì)議提出，有關(guān)政策方案應(yīng)圍繞以下要素制定，并因地制