如何設(shè)立影視投資私募基金

如何設(shè)立影視投資私募基

金TingBaowasrevisedonJanuary6,20021如何設(shè)立影視投資私募基金作為最近比較流行的新興影視投融資模式，影視投資私募基金因其較高的資金穩(wěn)定性和較強(qiáng)的專業(yè)性已逐漸成為影視投資的重要資金來源。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止至2014年10月，國(guó)內(nèi)已披露的影視投資基金有28只，募集資金均超過1億元，總規(guī)模超過300億元，其中涉及至少25家PE機(jī)構(gòu)。在中國(guó)，私募投資基金（以下簡(jiǎn)稱“私募基金”）是指以非公開方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。相較于公司制和信托制私募基金，合伙制私募基金因其設(shè)立門檻較低、其組織形式能夠有效的避免雙重納稅、內(nèi)部機(jī)制靈活等優(yōu)點(diǎn)，成為絕大多數(shù)私募基金所采用的法律框架。有限合伙企業(yè)的有限合伙人以認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任；通過合理的激勵(lì)和約束機(jī)制，保證在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情形下，經(jīng)營(yíng)者與所有者利益的一致，可以促使普通合伙人和有限合伙人各施所長(zhǎng)，因此，有限合伙企業(yè)形式更受私募基金投資者歡迎。本文以有限合伙制影視私募基金為例，簡(jiǎn)要還原其設(shè)立到投資的全過程，以此拋磚引玉。確定或新設(shè)基金管理人（GP）以有限合伙制基金為例，設(shè)立基金的第一步是設(shè)立普通合伙人（也稱“GP”）。一般而言，普通合伙人將作為基金管理人管理基金。（雙GP等復(fù)雜基金架構(gòu)我們?cè)诒疚臅簳r(shí)不予討論。）根據(jù)2007年6月1日修改生效的《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》（以下簡(jiǎn)稱“《合伙企業(yè)法》”）規(guī)定以及中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，在有限合伙制影視私募基金的框架中，國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體以及自然人均不宜作為普通合伙人?；鸸芾砣说牡怯浉鶕?jù)2014年8月21日生效的《私募股權(quán)基金管理暫行辦法》和2014年2月7日生效的《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》的規(guī)定，私募基金的管理人應(yīng)該向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記。具體的備案流程如下：申請(qǐng)成為基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員；通過私募基金登記備案系統(tǒng)申請(qǐng)登記，如實(shí)填報(bào)基金管理人、高級(jí)管理人員及其他從業(yè)人員、股東或合伙人、及管理基金的基本信息?；饦I(yè)協(xié)會(huì)通過約談高級(jí)管理人員、現(xiàn)場(chǎng)檢查、向中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)、相關(guān)專業(yè)協(xié)會(huì)征詢意見等方式對(duì)私募基金管理人提供的登記申請(qǐng)材料進(jìn)行核查，并在收齊登記材料之日起20個(gè)工作日內(nèi)，通過網(wǎng)站公示的方式，為私募基金管理人辦結(jié)登記手續(xù)。設(shè)立私募基金根據(jù)《合伙企業(yè)法》，基金發(fā)起人在確定了合伙制私募基金的名稱、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所、普通合伙人和有限合伙人簽署的合伙協(xié)議、認(rèn)繳或?qū)嵗U的出資，以及滿足其他法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件后，即可向工商登記部門申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記，領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照。此外，合伙人的數(shù)量應(yīng)該滿足兩個(gè)以上五十個(gè)以下、至少應(yīng)該有一個(gè)普通合伙人的數(shù)量要求。為避免后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)，在基金募集時(shí)需考慮如下諸多問題：（1）合格投資者的限制；（2）募集合規(guī)文件的起草和簽訂；（3）設(shè)計(jì)合理的架構(gòu)以盡量降低稅負(fù)；（4）具備合伙協(xié)議中的必備條款?；鸬哪技侥蓟鸬哪技侵杆侥蓟鸸芾砣嘶蛩侥蓟痄N售機(jī)構(gòu)向合格投資者募集資金的行為。一般情況下，募集基金所涉及的文件有基金募集書、合伙協(xié)議、基金管理合同、風(fēng)險(xiǎn)揭示書、投資者調(diào)查問卷、投資決策委員會(huì)議事規(guī)則、投資咨詢委員會(huì)議事規(guī)則等。在募集基金時(shí)需要注意，不得向合格投資者之外的單位和個(gè)人募集資金，也不得通過報(bào)刊、電臺(tái)、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)和布告、傳單、手機(jī)短信、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對(duì)象宣傳推介。從已成立影視基金的有限合伙人（LP）群體組成來看，除機(jī)構(gòu)投資者、戰(zhàn)略投資者以及民間游資之外，影視基金引入了較多的專業(yè)LP，即專業(yè)影視制作公司以及大型文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成為國(guó)內(nèi)影視基金的主要出資人?；鸬膫浒父鶕?jù)《私募股權(quán)基金管理暫行辦法》和《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》的規(guī)定，基金管理人應(yīng)當(dāng)在私募基金募集完畢之日起20個(gè)工作日內(nèi)，通過私募基金登記備案系統(tǒng)進(jìn)行備案，向基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)送主要投資方向及根據(jù)主要投資方向注明的基金類別及基金業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定的其他信息?；饦I(yè)協(xié)會(huì)將在收齊備案材料之日起20個(gè)工作日內(nèi)，通過網(wǎng)站公示的方式，為私募基金辦結(jié)備案手續(xù)。影視私募基金的投資模式目前，影視私募基金有兩種比較普遍的投資模式：一種是直接投資影視項(xiàng)目；另一種是投資影視公司股權(quán)。影視私募基金直接投資影視項(xiàng)目是指基金作為影視項(xiàng)目的投資方，直接將資金投入影視項(xiàng)目，待影視項(xiàng)目發(fā)行后，按照影視投資合同的約定分配影視項(xiàng)目的收益（包括發(fā)行收益及其他后續(xù)版權(quán)收入）。該種投資模式清晰，投資收益較快，退出方式也相對(duì)靈活。但目前影視基金很少投向單一項(xiàng)目，往往會(huì)“打包”投資多部影視項(xiàng)目，以有效的分散投資風(fēng)險(xiǎn)，該種投資方式逐漸成為影視私募基金的主要投資模式。影視私募基金投資影視公司股權(quán)是指影視私募基金因收購非上市影視公司股權(quán)，通過非上市影視公司運(yùn)作影視項(xiàng)目，并最終通過公司上市或并購的方式退出，從而獲得投資回報(bào)。與直接投資影視項(xiàng)目相比，該種投資模式所需投資金額較大，投資和回報(bào)周期較長(zhǎng)，對(duì)投資者影視行業(yè)經(jīng)驗(yàn)要求較高。除上述傳統(tǒng)方式之外，再簡(jiǎn)要介紹以下幾種靈活的投資方式：一是投貸聯(lián)動(dòng)。由于影視項(xiàng)目的輕資產(chǎn)特性，較難獲取銀行貸款，基金可為項(xiàng)目向銀行提供擔(dān)保，而銀行因降低了其單獨(dú)運(yùn)作的貸款收回風(fēng)險(xiǎn)也更容易為影視項(xiàng)目提供貸款。這種投資方式尚未形成主流的投資模式。二是滾動(dòng)式股權(quán)和債權(quán)投資基金（revolvingequityanddebtfund）,以美國(guó)HemisphereTentpoleCo-FinancingFund為例，該基金首期將募集的4億美元在5年期內(nèi)投入到12-16部電影中，投資回報(bào)模式為：固定利率回報(bào)+剩余利潤(rùn)分紅的權(quán)利，并滾動(dòng)累計(jì)到下一部影片中，是一種較為穩(wěn)健的投資模式。然而無論哪種投資方式，對(duì)于高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的影視行業(yè)，都需要影視私募基金充分的發(fā)揮自己的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用自身專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)影視制作的進(jìn)行全程監(jiān)督，幫助制片部門合理調(diào)配資金，從而減少自身的投資風(fēng)險(xiǎn)。如您對(duì)本文有任何問題，請(qǐng)和曾雯雯女士或者王偉律師聯(lián)系。王偉（，）律師是中倫文德律師事務(wù)所合伙人，同時(shí)擔(dān)任中倫文德私募基金委員會(huì)主任。王偉律師協(xié)助客戶設(shè)立了多只基金投資影視行業(yè)。王律師畢業(yè)于北京大學(xué)法學(xué)院，獲碩士學(xué)位。王律師是中國(guó)注冊(cè)律師，也是著名國(guó)際律師組織-環(huán)太平洋律師協(xié)會(huì)IPBA的會(huì)員。曾雯雯（，）先后畢業(yè)于北京大學(xué)法學(xué)院和哈佛大學(xué)法學(xué)院，獲北大法學(xué)學(xué)士和哈佛大學(xué)法學(xué)碩士學(xué)位，同時(shí)是中國(guó)注冊(cè)律師和美國(guó)紐約州注冊(cè)律師。曾雯雯具有豐富的娛樂法實(shí)務(wù)操作經(jīng)驗(yàn)，曾擔(dān)任電影制片人、聯(lián)合編劇，為數(shù)部獨(dú)立制作的影片成功融資，獲多項(xiàng)A類國(guó)際電影節(jié)獎(jiǎng)項(xiàng)，并具有海外發(fā)行的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。ThisnewsletterisprovidedbyTonyWangandZengforeducationalan