電腦計(jì)算內(nèi)部收益率

本文格式為Word版，下載可任意編輯——電腦計(jì)算內(nèi)部收益率[轉(zhuǎn)]運(yùn)用Excel軟件計(jì)算NPV(凈現(xiàn)值)和IRR(內(nèi)部收益率)及投資回收期、折現(xiàn)率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的解釋

如何用Excel軟件計(jì)算NPV(凈現(xiàn)值)和IRR(內(nèi)部收益率)

投資決策時(shí)，可以借助Excel軟件通計(jì)算NPV(凈現(xiàn)值)和IRR(內(nèi)部收益率)兩個(gè)重要的投資指標(biāo)。操作步驟

第一步：啟動(dòng)Excel電子表格，在菜單欄“插入〞里點(diǎn)擊啟動(dòng)“函數(shù)〞。

其次步：在粘貼函數(shù)對話框里“函數(shù)分類〞選擇“財(cái)務(wù)〞，“函數(shù)名〞選擇“NPV〞。第三步：輸入相關(guān)參數(shù)，求出NPV。實(shí)例演示

某項(xiàng)目投資期為6年，各年末凈現(xiàn)金流量分別為-500、200、200、200、200、100，該項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率為10%，試通過NPV法分析該項(xiàng)目是否可行？

在Rate欄內(nèi)輸入折現(xiàn)率0.1，在Value欄內(nèi)輸入一組凈現(xiàn)金流量，并用逗號隔開-500,200,200,200,200,100。也可單擊紅色箭頭處，從Excel工作簿里選取數(shù)據(jù)。然后，從該對話框里直接讀取計(jì)算結(jié)果“計(jì)算結(jié)果=178.2411105〞?；蛘唿c(diǎn)擊“確定〞，將NPV的計(jì)算結(jié)果放到Excel工作簿的任一單元格內(nèi)。大大提高了工作效率。

重復(fù)本文中的第一步和其次步，在其次步中的“函數(shù)名〞中選擇“IRR〞，單擊“確定〞，彈出對話框遙在Value欄內(nèi)輸入一組凈現(xiàn)金流量，兩頭用“{}〞，中間用逗號隔開，即“{-500,200,200,200,200,100}〞，也可點(diǎn)擊對話框中的紅色箭頭處，從Excel工作簿里直接選取。然后，即可從該對話框中直接讀出計(jì)算結(jié)果，或者單擊“確定〞，將IRR的計(jì)算結(jié)果放到Excel工作簿中的任一單元格內(nèi)。

根據(jù)顯示，讀出IRR=25.5280777%>10%，即該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率大于項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率，因此該投資項(xiàng)目可行。

從上面的例子可以看出，利用Excel來計(jì)算NPV和IRR，會(huì)起到事半功倍的效果，輕松之間就省去了繁雜手工計(jì)算的煩擾。

投資回收期、折現(xiàn)率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值

在某一分析（指自有資金、或全投資、或投資者）中，得到各年凈現(xiàn)金流量如下：

-100，30，33，37，40，40，40，40，80

假使說，其返本期是3年或4年，都是可以的，說返本期是3年，是不包括建設(shè)期，說返本期是4年，是包括建設(shè)期在內(nèi)。但要說投資回收期是3年或4年，可就都錯(cuò)了。這是由于返本期的計(jì)算，把未來生產(chǎn)經(jīng)營各年收回的一定數(shù)量的現(xiàn)金和建設(shè)期投入時(shí)的同樣數(shù)量的現(xiàn)金看作是一致的；而投資回收期的計(jì)算，要求把未來生產(chǎn)經(jīng)營各年收回的一定數(shù)量的現(xiàn)金和建設(shè)期投入時(shí)的同樣數(shù)量的現(xiàn)金看作是不一致的，這種不一致，在大量書上都被稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值不同，表現(xiàn)在，時(shí)間越長，未來年收回的貨幣的價(jià)值越低；而筆者認(rèn)為：這種不一致的表現(xiàn)還在于：投資者的投資贏利的期望值越高，未來年收回的貨幣的價(jià)值越低，其投資回收期就越長。對于

同一個(gè)項(xiàng)目，同樣的其他基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，假使投資者的期望值不同，其投資回收期是不一樣的。

返本期和投資回收期都是反映投資收回期限的長短快慢。但前者是一種不變的靜止的觀念，而后者是一種變化的動(dòng)態(tài)的觀念。所以，在我的軟件《可研專家》中，把包括建設(shè)期的返本期叫做靜態(tài)投資回收期，把從建設(shè)初年算起的投資回收期叫做動(dòng)態(tài)投資回收期。

特此說明。

如何計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期，需要先了解折現(xiàn)率Ic的含義和各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值以及凈現(xiàn)值NPV的意義。

在工業(yè)項(xiàng)目可行性研究中，要首先算出各年凈現(xiàn)金流量A1、A2、A3、A4、、、An，（其中A1必需是負(fù)值），再由投資者設(shè)定一個(gè)折現(xiàn)率Ic的數(shù)值，然后再算出各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（下式左邊的N個(gè)分式就是各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值），再把各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值相加之和叫做凈現(xiàn)值NPV，表達(dá)為下式：

A1A2A3A4+++(1+Ic)0

(1+Ic)1

(1+Ic)2

(1+Ic)4

+??+

An

(1+Ic)（n-1）

＝NPV

當(dāng)把Ic的設(shè)定數(shù)值代入上面公式，計(jì)算出的NPV>=0時(shí),項(xiàng)目可以繼續(xù)分析研究；若計(jì)算出的NPV0，這說明投資者的期望不高或項(xiàng)目回報(bào)更高，項(xiàng)目各年的凈收入按不高的年復(fù)利利率Ic扣除利息回報(bào)后，收回的本金之和大于初始投資，投資者的回報(bào)要求可以實(shí)現(xiàn)。

實(shí)際上，任何一個(gè)投資者在投資之初，都有一個(gè)最低期望值，只有當(dāng)最低期望可以滿足時(shí)，才能考慮進(jìn)一步研究。而這個(gè)最低期望值的名義是折現(xiàn)率Ic，實(shí)際是投資者期望的最低的投資回報(bào)年復(fù)利利率，當(dāng)把投資者確定的Ic代入后，NPV>=0，則說項(xiàng)目可以滿足投資者的最低回報(bào)要求，反之，則說項(xiàng)目不能滿足投資者的最低回報(bào)要求。

投資者應(yīng)如何確定自己的最低期望值Ic。我的想法是：

首先要明確Ic是投資者期望的最低的投資回報(bào)年復(fù)利利率，要知道同一個(gè)利率值（例如10%），分別是年單利率、年復(fù)利率，其中年復(fù)利率的期望要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于年單利率的期望，即使您不區(qū)分這一點(diǎn)，但在實(shí)際上您確定的是被當(dāng)作年復(fù)利利率使用的。假使您的本意以為Ic是年單利率，那么，您確定的最低期望值比您的本意就高了大量。其次要明確Ic的構(gòu)成三要素：

要素1=注冊資本中真正自有資金改在銀行儲(chǔ)蓄、買債卷等低風(fēng)險(xiǎn)投資上的平均利潤率和注冊資本中需外籌部分的籌資利率的加權(quán)平均利率；

要素2=在項(xiàng)目管理中因體力和腦力的付出，每年期望得到的最低管理報(bào)酬÷項(xiàng)目注冊資本要素3=在項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)營中因承受各種風(fēng)險(xiǎn)，每年期望得到的最低風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬÷項(xiàng)目注冊資本

在理性認(rèn)識(shí)上，Ic=要素1+要素2+要素3，但各要素的確切具體表述在不同的書上不盡一致。

在實(shí)際操作上，由于上述要素2和要素3的伸縮性很大，所以Ic的確定也具有很大伸縮性。為此，一般推薦使用同行業(yè)平均或較高折現(xiàn)率或使用稍高于當(dāng)時(shí)銀行貸款利率。但假使注冊資金的大部分甚至全部需外籌資而來，此時(shí)Ic取值必需較大幅度地超過籌資利率，超過部分是期望的最低管理報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

現(xiàn)金流量表(1)

計(jì)算期年份123456各年現(xiàn)金凈流量-1003033374040現(xiàn)金凈流量累積-100-70-3704080Ic=10%折現(xiàn)系數(shù)10.90910.82640.75130.6830.6209現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-10027.27327.27327.79927.32124.837凈流量現(xiàn)值累積-100-72.73-45.45-17.669.66534.501內(nèi)部利潤率IRR=33%靜態(tài)投資回收期=4年當(dāng)Ic=10%時(shí)，NPV=114.93動(dòng)態(tài)投資回收期=4年8個(gè)月現(xiàn)金流量表(2)

計(jì)算期年份1234567各年現(xiàn)金凈流量-100303337404040現(xiàn)金凈流量累積-100-70-3704080120Ic=15%折現(xiàn)系數(shù)10.86960.75610.65750.57180.49720.4323現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-10026.08724.95324.32822.8719.88717.2931凈流量現(xiàn)值累積-100-73.91-48.96-24.63-1.76218.12535.418內(nèi)部利潤率IRR=33%靜態(tài)投資回收期=4年8401600.375915.03750.4569802400.326926.15276.6087401200.564522.57957.0818401600.513220.52677.6079802400.466537.321114.93當(dāng)Ic=15%時(shí)，NPV=76.608動(dòng)態(tài)投資回收期=5年1個(gè)月說明1、上面兩個(gè)現(xiàn)金流量表中的各年現(xiàn)金凈流量行可以是全投資的、自有資金的、投資者的，表的名稱相應(yīng)改為全投資的、自有資金的、投資者的現(xiàn)金流量表。其下各行是完全一樣的。

說明2、從現(xiàn)金凈流量累積行的正負(fù)交替處或零處可知靜態(tài)投資回收期（本例為4年）。說明3、折現(xiàn)系數(shù)行的第一年是1，其后各年的數(shù)值等于其前一年數(shù)值除以（1+Ic）。

說明4、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值行的各年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=各年現(xiàn)金凈流量×對應(yīng)各年折現(xiàn)系數(shù)。此行各年數(shù)值之和就是凈現(xiàn)值NPV。說明5、凈流量現(xiàn)值累積行的各年凈流量現(xiàn)值累積等于其上一年的累積加上該年的現(xiàn)值之和，因此，該行的最終累積值也是NPV。此行數(shù)值先是負(fù)后是正，正負(fù)交替處之前的年數(shù)就是動(dòng)態(tài)投資回收期的年數(shù)，交替處的負(fù)值的絕對值占下一年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的比例乘以12就是動(dòng)態(tài)投資回收期的月數(shù)。

說明6、上面兩個(gè)現(xiàn)金流量表中的折現(xiàn)率不同，并不影響內(nèi)部利潤率和靜態(tài)投資回收期，只影響NPV和動(dòng)態(tài)投資回收期。折現(xiàn)率Ic越大，NPV越小，動(dòng)態(tài)投資回收期越長。假使設(shè)定Ic正好等于IRR，則必有NPV=0，動(dòng)態(tài)回收期恰好等于項(xiàng)目計(jì)算期。

說明7、設(shè)定較小的折現(xiàn)率Ic，可以計(jì)算得到較小的動(dòng)態(tài)投資回收期，但這是降低了項(xiàng)目可行性的標(biāo)準(zhǔn)門檻，在行業(yè)審批、特別是在金融機(jī)構(gòu)的貸款請求中是不利的。

說明8、在同一個(gè)項(xiàng)目的自有注冊資金、全投資、投資者分析中，尋常使用同一個(gè)折現(xiàn)率Ic，但得到的N