2022注冊會計師(財務(wù)成本管理)精講第一章財務(wù)管理基本原理

2022考情分析觀題，平均分值為2分左右。主要考點1.企業(yè)組織形式和財務(wù)管理內(nèi)容2.財務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求3.財務(wù)管理的核心概念和基本理論4.金融工具、金融市場、資本市場效率第一節(jié)企業(yè)組織形式和財務(wù)管理內(nèi)容知識點：企業(yè)的組織形式特點和約束條件特點和約束條件無限責(zé)任；有限壽命；籌資困難特點和約束條件與個人獨資企業(yè)類似但程度不同；普通合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任無限存續(xù)；股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓；有限責(zé)任；雙重課稅；組建成本高；存在代理問題基本法律特征合伙人②企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、收益被視為業(yè)主或合伙人個人的資產(chǎn)、負(fù)債、收益經(jīng)營者②企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、收益并非股東的資產(chǎn)、負(fù)債、收益組織形式個人獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)下列關(guān)于公司制企業(yè)的表述正確的有()。A.公司是獨立的法人B.公司的債務(wù)與股東自身債務(wù)無關(guān)C.公司股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓D.公司最初的投資者退出后仍然可以繼續(xù)存在『答案解析』由于公司是獨立法人，相對于個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)，具有以下優(yōu)點：(1)無限存續(xù)。一個公司在最初的所有者和經(jīng)營者退出后仍然可以繼續(xù)存在。(2)股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓。公司的所有者權(quán)益被劃分為若干股權(quán)份額，每個份額可以單獨轉(zhuǎn)讓，無須經(jīng)過其他股東同意。(3)有限責(zé)任。公司債務(wù)是法人的債務(wù)，不是所有者的債務(wù)，所有者對公司債務(wù)的責(zé)任以其出資額為限。所以選項ABCD的表述正確。2022知識點：財務(wù)管理的主要內(nèi)容(一)長期投資長期投資是指公司對經(jīng)營性長期資產(chǎn)的直接投資，涉及資產(chǎn)負(fù)債表左方下半部(非流動資產(chǎn))，其1.投資的主體是公司，公司投資是直接投資，即現(xiàn)金直接投資于經(jīng)營性(生產(chǎn)性)資產(chǎn)，用其開展2.投資的對象是經(jīng)營性長期資產(chǎn)(廠房、建筑物、機(jī)器設(shè)備、運輸設(shè)備等)。再出【提示】(1)公司對子公司以及非子公司(如合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè))的長期股權(quán)投資的目的是控制其經(jīng)營，而非再出售收益，因此屬于經(jīng)營性投資。(2)公司購買低風(fēng)險證券的目的是作為現(xiàn)金替代品，以降低機(jī)會成本或?qū)_金融風(fēng)險，并非真正意義上的證券投資行為。(二)長期籌資長期籌資是指公司籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需的長期資本，涉及資產(chǎn)負(fù)債表右方下半部(非流動負(fù)債及股東權(quán)益)，其特征如下：2.籌資對象是長期資本(權(quán)益資本和長期債務(wù)資本)。3.長期籌資的目的是滿足公司的長期資本需要。(1)按照投資時間結(jié)構(gòu)去安排籌資時間結(jié)構(gòu)，有利于降低利率風(fēng)險和償債風(fēng)險；(2)長期籌資決策的主題是資本結(jié)構(gòu)決策和股利分配決策?！咎崾尽?三)營運資本管理籌資兩部分。2022第二節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求知識點：財務(wù)管理基本目標(biāo)(一)利潤最大化與每股收益最大化利潤最大化(1)沒有考慮利潤的取得時間；(2)沒有考慮獲取利潤與所承擔(dān)風(fēng)險的關(guān)系；(3)利潤指標(biāo)沒有考慮所獲利潤和所投入資本額的關(guān)系?！咎崾尽棵抗墒找?或權(quán)益凈利率)最大化(1)把利潤和股東投入資本聯(lián)系起來；(2)沒有考慮每股收益取得的時間；(3)沒有考慮每股收益的風(fēng)險?！咎崾尽咳绻L(fēng)險相同、每股收益的時間相同，則每股收益最大化也是一個可以接受的觀念。(二)股東財富最大化(增加股東財富)——現(xiàn)行觀點1.股東財富：股東權(quán)益的市場價值2.股東財富的增加額：股東權(quán)益的市場增加值，是公司為股東創(chuàng)造的價值(1)股東權(quán)益的市場增加值＝股東權(quán)益的市場價值－股東投資資本(2)企業(yè)與股東之間的交易會影響股價，但不影響股東財富——企業(yè)不可能依靠與股東之間的交3.股東財富最大化與股價最大化、公司價值最大化的關(guān)系即企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，而不能來自于股東投入資本的增加或債務(wù)的增加，因此：20224.股東財富最大化的優(yōu)點(1)以每股價格最大化為目標(biāo)，反映了資本和獲利的關(guān)系；(2)受預(yù)期每股收益的影響，反映了每股收益的大小和取得時間；(3)受企業(yè)風(fēng)險大小的影響，反映了每股收益的風(fēng)險?！咎崾尽吭谑袌鐾晟频臈l件下，股東財富(股權(quán)價值)是預(yù)期未來股權(quán)現(xiàn)金流量按照股東的必要報酬率(取決于股東的投資風(fēng)險)所折成的現(xiàn)值。下列有關(guān)企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的說法中，正確的有()。A.企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)是利潤最大化務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述不是財務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述D.財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場增加值度量的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額即股東權(quán)益的市場增加值度量，選知識點：利益相關(guān)者的要求追求股東財富最大化，必須考慮利益相關(guān)者的利益。股東權(quán)益為剩余權(quán)益(股東的利益要求排在其他利益相關(guān)者之后，并且沒有事先約定)；其他利益相關(guān)者的利益要求先于股東，并且必須是契約化的。(一)經(jīng)營者的利益要求與協(xié)調(diào)1.經(jīng)營者的利益要求：增加報酬、增加閑暇時間、避免風(fēng)險2.經(jīng)營者為自身利益而背離股東利益的方式：道德風(fēng)險、逆向選擇2022股東目標(biāo)的損失之和達(dá)到最小值為防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)，股東可以采取的措施有()。A.對經(jīng)營者實行固定年薪制B.給予經(jīng)營者股票期權(quán)獎勵C.聘請注冊會計師審計財務(wù)報告D.要求經(jīng)營者定期披露信息『答案解析』對經(jīng)營者實行固定年薪制無法起到對經(jīng)營者進(jìn)行約束和激勵的作用，選項A排除；給予(二)債權(quán)人的利益要求與協(xié)調(diào)1.債權(quán)人的利益要求：到期收回本金，獲得約定利息2.股東通過經(jīng)營者為自身利益而傷害債權(quán)人利益的主要方式(1)不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險更高的新項目；(2)不征得債權(quán)人的同意發(fā)行新債，致使舊債券價值下降。【提示】股東通過經(jīng)營者為自身利益而傷害債權(quán)人利益的前提是公司對債務(wù)有違約的可能性，從而使債權(quán)人所得報酬存在上限(債務(wù)合同約定的利息)。3.保護(hù)債權(quán)人利益的制度性措施(1)限制性條款；(2)發(fā)現(xiàn)公司有侵害其債權(quán)利益意圖時，拒絕進(jìn)一步合作。公司的下列行為中，可能損害債權(quán)人利益的有()。A.提高股利支付率B.加大為其他企業(yè)提供的擔(dān)保C.加大高風(fēng)險投資比例D.提高資產(chǎn)負(fù)債率『答案解析』損害債權(quán)人利益指的是導(dǎo)致債權(quán)人無法按期收回本金和利息的可能性增加，所以選項ABCD是答案。(三)其他利益相關(guān)者的利益要求與協(xié)調(diào)1.利益相關(guān)者的范圍①資本市場：股東、債權(quán)人②產(chǎn)品市場：客戶、供應(yīng)商、社區(qū)、工會組織義2022③③企業(yè)內(nèi)部：經(jīng)營者、員工除股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之外，對企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人狹義2.股東與其他利益相關(guān)者的關(guān)系及其協(xié)調(diào)包括客戶、供應(yīng)商、員工，與企業(yè)之間存在法律關(guān)系，受到合同約束，通過包括客戶、供應(yīng)商、員工，與企業(yè)之間存在法律關(guān)系，受到合同約束，通過立法調(diào)節(jié)，企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關(guān)者的要求，此外，還需要道德規(guī)范的約束包括社區(qū)居民、其他與公司有間接利益關(guān)系的群體，享受的法律保護(hù)低于合同利益相關(guān)者，受公司社會責(zé)任政策的影響合同利益相非合同利益相關(guān)者第三節(jié)財務(wù)管理的核心概念和基本理論知識點：財務(wù)管理的核心概念1.貨幣的時間價值(1)含義：指貨幣在經(jīng)過一定時間的投資和再投資后所增加的價值。②不附帶利息的貨幣收支，應(yīng)“早收晚付”。2.風(fēng)險與報酬酬之間的權(quán)衡——高收益伴隨高風(fēng)險、低風(fēng)險帶來低收益。知識點：財務(wù)管理的基本理論1.現(xiàn)金流量理論2.價值評估理論【提示】的必要報酬率——取決于等風(fēng)險投資的預(yù)期報酬率。【示例】行定期存單，你現(xiàn)在愿意付出多少錢取得它？(即該存單當(dāng)前的價值是多少？)答案：100元。102/(1＋2%)＝100(元)。從內(nèi)在價值的角度來看，即： 2022由于在任何一家商業(yè)銀行辦理一年期定期存單，都可以獲得2%的報酬率，即等風(fēng)險投資的預(yù)期報酬率為2%。因此，投資者對一年期定期存單的必要報酬率就是2%。該存單一年后的到期本利和102元即為該存單產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量；102/(1＋2%)＝100(元)。3.風(fēng)險評估理論風(fēng)險導(dǎo)致財務(wù)收益的不確定性，理論上，風(fēng)險與收益成正比。4.投資組合理論投資組合的收益等于組合內(nèi)各證券收益的加權(quán)平均值(收益沒有分散)，但其風(fēng)險并不等于組合內(nèi)各證券風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)，投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。5.資本結(jié)構(gòu)理論(永久性的權(quán)益資本和長期的債務(wù)資本)的構(gòu)成及比例關(guān)系。第四節(jié)金融工具與金融市場知識點：金融工具的類型固固定提供固定或根據(jù)固定公式計算出來(即事先約定)的現(xiàn)金流，如債券(包括浮動利率收益?zhèn)?、優(yōu)先股，收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度低，除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約，證證券券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益權(quán)益代表特定公司所有權(quán)的份額，如普通股股票，收益與發(fā)行人的經(jīng)營成果相關(guān)程度高，證券取決于公司業(yè)績和凈資產(chǎn)價值，(投資)風(fēng)險高于固定收益證券衍生包括各類金融期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期和利率互換合約，其價值依賴于其他證券，可用于套證券期保值或轉(zhuǎn)移風(fēng)險【例題·多項選擇題】(2014年)下列金融資產(chǎn)中，屬于固定收益證券的有()。A.固定利率債券B.浮動利率債券C.可轉(zhuǎn)換債券D.優(yōu)先股『答案解析』固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。由此可知，算方法，所以，也屬于固定收益證券，即選項B也是答案。知識點：金融市場的類型2022幣市場和資本市場——所交易的金融工具的期限不同短期(短期(不超過1年)金融工具交易的市場，主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性；貨幣市場工具包括短期國債、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等資本長期存貸市場和有價證券市場；資本市場工具包括股票、公司債券、長期政府債券和市場銀行長期貸款等，與貨幣市場工具相比，期限長、利率高、風(fēng)險大【例題·單項選擇題】(2020年)下列各項中，屬于資本市場工具的是()。A.商業(yè)票據(jù)B.短期國債C.公司債券D.銀行承兌匯票2.債務(wù)市場和股權(quán)市場——證券屬性不同債務(wù)債務(wù)交易對象是債務(wù)憑證，如公司債券、抵押票據(jù)等權(quán)交易對象是股票3.一級市場和二級市場——證券是否初次發(fā)行市場礎(chǔ)是已發(fā)行證券的轉(zhuǎn)讓市場；能夠提高證券的流動性，促進(jìn)市場一級市場的銷售，決定一級市場新發(fā)行證券的價格4.場內(nèi)市場和場外市場——交易程序不同場場內(nèi)各種證券的交易所，有固定的場所，固定的交易時間和規(guī)范的交易規(guī)則市場場外上買賣證券，價格由雙方協(xié)商形成知識點金融市場的參與者20222022們之間的金融交易為直接金融交易。居居民最眾多的資金提供者(凈儲蓄者)公司最大的資金需求者政府經(jīng)常是資金需求者，也可能為資金提供者構(gòu)進(jìn)行的金融交易為間接金融交易。知識點金融中介機(jī)構(gòu)2.保險公司3.投資基金4.證券市場機(jī)構(gòu)知識點金融市場的功能為實現(xiàn)上述功能，理想的金融市場應(yīng)具備兩個基本條件：1.充分、準(zhǔn)確和及時的信息；2.市場價格完全由供求關(guān)系決定。知識點：資本市場效率(一)有效資本市場的含義1.有效資本市場：資本市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。2022(1)證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等質(zhì)等量的【提示】的信息及時進(jìn)行理性決策，則任何投資者均無法獲得超額收益，表現(xiàn)在：①預(yù)期報酬率＝必要報酬率(等風(fēng)險投資的預(yù)期報酬率)即：在有效資本市場上，投資者只能獲得與投資風(fēng)險相稱的報酬(風(fēng)險相同則報酬率相同)。②市場價值＝內(nèi)在價值(未來現(xiàn)金流量以必要報酬率為折現(xiàn)率的折現(xiàn)值)會低估。③所有金融交易的凈現(xiàn)值＝0即：無法在有效資本市場上通過金融交易增加股東財富。以金融資產(chǎn)投資為例，在資本市場有效的情況下：凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值＝內(nèi)在價值－市場價值＝0(2)價格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息而變動，而不是沒有反應(yīng)或反應(yīng)遲鈍?！咎崾尽竣僖驯粌r格充分吸收的信息不會對未來價格產(chǎn)生影響——價格已經(jīng)對該信息作出反應(yīng)并調(diào)整到位。②價格對信息作出反應(yīng)并調(diào)整到位的速度越快，資本市場越有效。(二)資本市場有效的基礎(chǔ)條件——滿足下列條件其中之一①市場①市場發(fā)布新信息時，所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價的估計；②理性的預(yù)期決定了股價——理性的投資者立即會接受新的價格，不會等到項目全部實施后才調(diào)整自己對價格的估計每個投資人都是獨立的→預(yù)期的偏差是隨機(jī)的，而不是系統(tǒng)的→非理性行為可以互相抵消→股價變動與理性預(yù)期一致，市場仍然有效非理性的投資人的偏差不能互相抵消時，理性的專業(yè)投資人會重新配置資產(chǎn)組合，進(jìn)行套利交易，使股價恢復(fù)理性預(yù)期；專業(yè)投資者的套利活動，能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場保持有效理性的投獨立的理性偏差利【例題·多項選擇題】根據(jù)有效市場假說，下列說法中正確的有()。A.只要所有的投資者都是理性的，市場就是有效的B.只要投資者的理性偏差具有一致傾向，市場就是有效的C.只要投資者的非理性行為可以互相抵消，市場就是有效的D.只要有專業(yè)投資者進(jìn)行套利，市場就是有效的2022行為就可以相互抵消，使得股價變動與理性預(yù)期一致，市場仍然是有效的。所以，選項C是(三)有效資本市場對財務(wù)管理的意義1.管理者不能通過改變會計方法提升股票價值——在半強(qiáng)式或強(qiáng)式的有效市場中，財務(wù)報告信息(屬于公開信息)可以被股價完全吸收。2.管理者不能通過金融投機(jī)獲利——無法在有效資本市場上通過金融交易增加股東財富。(1)實業(yè)公司在資本市場上的角色主要是籌資者，而不是投資者。(2)實業(yè)公司從事利率和外匯期貨等交易的正當(dāng)目的是套期保值、降低金融風(fēng)險。3.關(guān)注自己公司的股價是有益的——在有效資本市場上，證券定價公允(市場價值＝內(nèi)在價值)，(1)有效市場中，財務(wù)決策會改變企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)狀況，而企業(yè)狀況會及時被市場價格所反映——有效市場環(huán)境下，股票價格(股東財富)是“理財行為”的函數(shù)。(2)資本市場既是企業(yè)的一面鏡子，又是企業(yè)行為的校正器?！纠}·多項選擇題】(2016年)在有效資本市場上，管理者可以通過()。A.財務(wù)決策增加公司價值從而提升股票價格B.從事利率、外匯等金融產(chǎn)品的投資交易獲取超額利潤C(jī).關(guān)注公司股價對公司決策的反映而獲得有益信息D.改變會計方法增加會計盈利從而提升股票價格況，而企業(yè)狀況會及時被市場價格所反映，因此關(guān)注自己公司的股價是有益的，選項AC是本題答案。(四)資本市場有效性與公司理財?shù)年P(guān)系1.資本市場連接理財行為、公司價值和股票價格。在有效市場環(huán)境下，股票價格(股東財富)是“理財行為”的函數(shù)：失去了目標(biāo)和依據(jù)。(五)資本市場效率的程度1.弱式有效市場特征有關(guān)證券的歷史信息已經(jīng)被充分披露、均勻分布和完全使用，對證券的現(xiàn)在和未來價2022格變動沒有任何影響格變動沒有任何影響，任何投資者無法通過分析歷史信息獲取超額收益檢驗隨機(jī)游走模型、過濾檢驗方法技術(shù)分析(對股票市場波動規(guī)律進(jìn)行分析以預(yù)測股價波動趨勢)無法獲取超額收益【提示】弱式有效市場并不意味著投資者不能獲取一定的收益，并不是說每個投資人的每次交易都不會獲的平均收益，都不會超過“簡單購買/持有”策略所獲取的平均收益。2.半強(qiáng)式有效市場現(xiàn)有現(xiàn)有股票市價能充分反映所有公開可得的信息(歷史信息、公開信息)，不能通過對特征公開信息的分析獲得超額收益檢驗事件研究法、投資基金表現(xiàn)研究法法技術(shù)分析、基本分