2023年煤電行業(yè)主設(shè)備企業(yè)22年經(jīng)營比較分析 煤電新增裝機占比呈下降趨勢

2023年煤電行業(yè)主設(shè)備企業(yè)22年經(jīng)營比較分析煤電新增裝機占比呈下降趨勢核心觀點：全國電力供需緊平衡，煤電核準招標呈現(xiàn)高景氣：我國是世界第一大能源生產(chǎn)國和消費國，能源生產(chǎn)和消費分別約占世界的1/5和1/4，確保能源安全可靠供應(yīng)，是關(guān)系我國經(jīng)濟社會發(fā)展全局的重大戰(zhàn)略問題。根據(jù)國家電規(guī)總院預(yù)測，受到煤價、能耗雙控等因素影響，過去幾年我國煤電建設(shè)積極性不高，新能源可靠保障容量不足。未來三年，我國全社會用電量年均增速在5%左右，電力供應(yīng)存在較大不確定性，未來應(yīng)著力推動支撐性電源盡快投產(chǎn)，適時新增規(guī)劃一批電源儲備項目，夯實煤電托底保供基礎(chǔ)，壓實電力供應(yīng)保障的基本盤。2022年煤電新增核準容量85.75GW，同比增長362%；全年煤電設(shè)備累計招標830.3億元，同比增長190%。2023年煤電核準延續(xù)高景氣，一季度新增核準20.94GW，超過2021年全年核準容量18.55GW。作為我國煤電主機設(shè)備主供，三大動力設(shè)備企業(yè)有望高速增長：煤電主機設(shè)備包括汽輪發(fā)電機、電站汽輪機、電站鍋爐，我國三大動力設(shè)備主要由東方電氣、上海電氣、哈爾濱電氣供應(yīng)，2022年三家企業(yè)汽輪發(fā)電機/電站汽輪機/電站鍋爐合計產(chǎn)量占全國比例分別達到90%/92%/82%。我們預(yù)計“十四五”期間我國新增煤電裝機容量將達到270GW，其中2021-2025年每年新增煤電投產(chǎn)容量28/20/60/75/87GW，帶動煤電設(shè)備需求26/32/65/79/79GW，年均復(fù)合增速達到33％，對應(yīng)三大主機設(shè)備年產(chǎn)值從2021年的178億元增長到2025年的686億元，東方電氣、上海電氣、哈爾濱電氣有望受益于行業(yè)需求高增，實現(xiàn)煤電設(shè)備業(yè)務(wù)收入的快速增長。健全成本管理制度體系，東方電氣盈利能力優(yōu)勢顯著：三大動力設(shè)備企業(yè)中，東方電氣經(jīng)營及治理情況優(yōu)勢突出，2022年汽輪發(fā)電機/電站汽輪機/電站鍋爐產(chǎn)量口徑下的市占率以39%/48%/36%排名第一。分能源類型來看，公司實施“六電并舉、六業(yè)協(xié)同”的產(chǎn)業(yè)格局，其中火電、核電、水電業(yè)務(wù)收入及毛利率水平均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，未來有望在煤電、燃機、抽蓄、光熱及氫能等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展。公司通過健全成本管理制度體系，持續(xù)推進降本增效，力爭實現(xiàn)歸母凈利潤增速高于收入增速，2020-2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入373/478/554億元，同比+14%/28%/16%；實現(xiàn)歸母凈利潤18.6/22.9/28.6億元，同比+46%/23%/25%，高質(zhì)量發(fā)展有望帶動公司業(yè)績穩(wěn)步提升。第一章：我國煤電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀我國火力發(fā)電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀火力發(fā)電包括燃煤發(fā)電、燃氣發(fā)電、燃油發(fā)電、余熱/余壓/余氣發(fā)電、垃圾焚燒發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電等。由于經(jīng)濟性、資源稟賦等因素，我國火電裝機以煤電為主。2000-2021年我國火電累計裝機容量由238GW增長至1297GW，其中煤電裝機容量增長至1110GW。2001-2006年我國火電快速發(fā)展，年度新增裝機容量從15.5GW增長至92.4GW，CAGR為43%，其中2004年增速最高達93.1%。2006-2013年火電發(fā)展開始減速，新增裝機持續(xù)下滑。2014年至今，火電年均新增裝機維持在50GW左右，其中煤電新增裝機占比呈下降趨勢，氣電及其他電源占比增加。2022年，我國火電新增裝機19.6GW，同比下降30.7%，主要系因煤炭價格高漲及受影響，煤電項目投產(chǎn)推遲所致。建設(shè)新型電力系統(tǒng)需要煤電充分發(fā)揮好基礎(chǔ)和支撐性作用2021年我國工業(yè)生產(chǎn)快速恢復(fù)，東北地區(qū)煤炭價格上漲導(dǎo)致火電發(fā)電意愿低迷，加上來風較弱導(dǎo)致電力短缺；廣東、長三角地區(qū)用電需求強勁反彈，疊加夏季高溫用電負荷急劇上升，區(qū)域火電容量有限導(dǎo)致高耗能企業(yè)拉閘限電；西部地區(qū)在短期投產(chǎn)較多高耗能產(chǎn)業(yè)，而電力裝機沒有相應(yīng)增加，也導(dǎo)致在枯水期電力供給緊張，供需兩端共同作用導(dǎo)致2021年近20個省級電網(wǎng)采取了有序用電措施。2022年，俄烏沖突后國際能源價格上漲，進口煤價倒掛，煤電企業(yè)持續(xù)虧損；2022年我國夏季出現(xiàn)罕見的干旱高溫，水電出力嚴重不足，川、渝等省域出現(xiàn)短暫嚴重的用電緊張。根據(jù)電規(guī)總院預(yù)測，2022年安徽、湖南、江西、重慶、貴州等5個地區(qū)負荷高峰時段將出現(xiàn)電力供需緊張，2023/2024年將增加至6/7個，未來一段時間全國電力供應(yīng)保障壓力依然較大。新能源發(fā)電具有間歇性和波動性特征，隨著新能源滲透率不斷提升，電力系統(tǒng)對靈活性調(diào)節(jié)能力要求越來越高。在當前的技術(shù)條件和裝機結(jié)構(gòu)下，煤電是最經(jīng)濟可行、安全可靠的靈活調(diào)節(jié)資源。我們預(yù)計未來煤電將充分發(fā)揮電力系統(tǒng)的穩(wěn)定器和壓艙石，加速由電量主體電源向支撐性和調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)型。從短時需求的角度考慮，如果只考慮調(diào)節(jié)功率的經(jīng)濟性，目前煤電深度調(diào)峰是最具經(jīng)濟性的調(diào)節(jié)資源保障能源安全，我國火電亟待加強建設(shè)2022年我國電力短缺問題凸顯，新能源滲透率的不斷提升對新型電力系統(tǒng)的調(diào)峰調(diào)頻能力提出了更高的要求，煤電重回高速發(fā)展通道，年度新增核準容量85.75GW，同比增長362%。分季度來看，2022年煤電核準高峰主要集中在下半年，核準容量達到70.77GW，占全年核準容量的83%。2023年煤電核準延續(xù)高景氣，一季度新增核準20.94GW，超過2021年全年核準容量18.55GW。項目開工建設(shè)方面，受到夏季高溫用電缺口增大、部分水電大省來水不及預(yù)期等因素影響，2022年下半年煤電建設(shè)顯著提速，開工容量53.6GW，占全年開工建設(shè)容量的80%。2023年煤電延續(xù)快節(jié)奏開工建設(shè)，排除1月春節(jié)放假影響，2023年2月及3月開工容量分別達到4.0/7.1GW，同比增長54%/184%?！笆奈濉蔽覈弘娦略鲅b機容量預(yù)測“十三五”以來，我國落實控制煤炭消費總量和碳排放等節(jié)能減排政策，新增煤電建設(shè)節(jié)奏相應(yīng)放緩。我國2021年新增投產(chǎn)煤電裝機28GW，創(chuàng)15年以來的最低值。但為了保障民生、增加必要的電力供給，提升電力系統(tǒng)的靈活性和可靠性，十四五期間我國仍將新投產(chǎn)一批煤電機組。根據(jù)中國能建的預(yù)測，“十四五”期間全國火電新增容量270GW；電規(guī)總院估計2022-2024年全國煤電新增裝機容量分別為40/50/50GW；同時存量煤電機組中有350GW可實施節(jié)能改造?？紤]到風光大基地對于打捆火電送出的需求和發(fā)達省份的能源保供需求，我們預(yù)計“十四五”期間我國煤電機組新增裝機容量有望超過270GW，煤電機組2021-2025年新增裝機CAGR有望達到32.7%；此外“十四五”期間燃氣機組新增裝機容量有望超過50GW。第二章：火電主設(shè)備市場介紹新建煤電項目造價分析新建煤電機組造價由建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費和其他費用四大部分組成。2021年以來我國新建煤電機組絕大部分為超超臨界機組，且以2×660MW和2×1000MW的配置方式為主。2×660MW煤電項目EPC造價大約為3700元/kW，其中設(shè)備購置費為1473元/kW，在項目造價的占比大約為39.8%。2×1000MW煤電項目EPC造價大約為3373元/kW，其中設(shè)備購置費為1359元/kW，在項目造價的占比大約為40.3%。主機設(shè)備市場空間煤電主機設(shè)備包括汽輪發(fā)電機、電站汽輪機、電站鍋爐，在2×660MW和2×1000MW超超臨界煤電項目中造價分別如下：1.2×660MW超超臨界煤電項目：主機設(shè)備總造價762元/kW，其中電站鍋爐424元/kW，電站汽輪機227元/kW，汽輪發(fā)電機111元/kW；2.2×1000MW超超臨界煤電項目：主機設(shè)備總造價704元/kW，其中電站鍋爐408元/kW，電站汽輪機180元/kW，汽輪發(fā)電機116元/kW；“十四五”期間煤電新增需求穩(wěn)步提升，預(yù)計2025年全國煤電主機設(shè)備市場空間將達到686億元，較2021年的178億元增長285%；按照23%毛利率假設(shè)測算，毛利將達到160億元。主機設(shè)備——電站鍋爐鍋爐的作用是使燃料在爐膛中燃燒放熱，并將熱量傳給水，以產(chǎn)生一定壓力和溫度的蒸汽，帶動汽輪機供發(fā)電機組發(fā)電。電站鍋爐與其他行業(yè)所用鍋爐相比，具有容量大、參數(shù)高、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、自動化程度高等特點，按燃燒方式可分為懸浮燃燒鍋爐及流化床鍋爐。國內(nèi)電站鍋爐主要供應(yīng)商為東方電氣、上海電氣、哈爾濱電氣，2022年市占率分別為36%/23%/23%，合計占比82%。預(yù)計2025年全國煤電電站鍋爐設(shè)備市場空間將達到355億元，較2021年的102億元增長248%；按照23%毛利率假設(shè)測算，毛利將達到82億元。主機設(shè)備——電站汽輪機汽輪機是以蒸汽為工質(zhì)，將熱能轉(zhuǎn)變?yōu)闄C械能的高速旋轉(zhuǎn)式原動機，為發(fā)電機的能量轉(zhuǎn)換提供機械能?；痣婍椖靠筛鶕?jù)主蒸汽壓力及溫度分為超超臨界項目（壓力≥25MPa，溫度≥580℃）及超臨界項目（22MPa≤壓力＜25MPa，550℃≤溫度＜570℃）等。國內(nèi)電站汽輪機主要供應(yīng)商為東方電氣、上海電氣、哈爾濱電氣，2022年市占率分別為48%/28%/16%，合計占比92%。預(yù)計2025年全國煤電電站汽輪機設(shè)備市場空間將達到197億元，較2021年的46億元增長328%；按照24%毛利率假設(shè)測算，毛利將達到47億元。主機設(shè)備——汽輪發(fā)電機汽輪發(fā)電機是通過電站汽輪機轉(zhuǎn)動，利用電磁感應(yīng)原理將機械能轉(zhuǎn)換成電能的設(shè)備。國內(nèi)汽輪發(fā)電機主要供應(yīng)商為東方電氣、上海電氣、哈爾濱電氣，2022年市占率分別為39%/33%/18%，合計占比90%。預(yù)計2025年全國煤電汽輪發(fā)電機設(shè)備市場空間將達到134億元，較2021年的31億元增長332%；按照24%毛利率假設(shè)測算，毛利將達到32億元。第三章：整體經(jīng)營業(yè)績分析三大動力設(shè)備央企簡介東方電氣：東方電氣創(chuàng)立于1958年，為我國提供了大約三分之一的能源裝備，是全球最大的能源裝備制造企業(yè)集團之一，形成了“六電并舉、六業(yè)協(xié)同”的產(chǎn)業(yè)格局，產(chǎn)品包括風電機組、太陽能發(fā)電設(shè)備、水電機組、核電機組、火電機組、控制系統(tǒng)、環(huán)保設(shè)備、工業(yè)化工裝備、氫能及燃料電池、儲能裝備、新材料等，致力于為客戶提供能源裝備、綠色低碳裝備、高端智能裝備于一體的綜合能源解決方案。東方電氣大力拓展海外市場，為全球80多個國家和地區(qū)提供成套設(shè)備和工程承包業(yè)務(wù)，出口能源裝備規(guī)模超過80GW，從1994年起連續(xù)入選ENR全球250家最大國際工程承包商之列。上海電氣：上海電氣歷史至少可以追溯到1902年，上海大隆機器廠是上海電氣最早的大型企業(yè)，這是上海近代機器工業(yè)的萌芽。上海電氣是全球領(lǐng)先的工業(yè)級綠色智能系統(tǒng)解決方案提供商，專注于智慧能源、智能制造、數(shù)智集成三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)遍及全球。公司打造風光儲氫多能互補和源網(wǎng)荷儲一體化解決方案，構(gòu)建遍布全球的“全方位”新型電力系統(tǒng)和“立體式”零碳產(chǎn)業(yè)園區(qū)；在智能制造領(lǐng)域，公司提供鋰電產(chǎn)線、數(shù)字醫(yī)療、軌道交通及通用裝備系統(tǒng)解決方案；在數(shù)智集成領(lǐng)域，公司以扎實的極限制造能力成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、大飛機產(chǎn)業(yè)鏈、現(xiàn)代船舶產(chǎn)業(yè)鏈及數(shù)字化解決方案提供商。哈爾濱電氣：哈爾濱電氣是我國建設(shè)最早的發(fā)電設(shè)備研究制造基地，在“一五”期間蘇聯(lián)援建的156項重點建設(shè)項目的6項的基礎(chǔ)上，以1951年陸續(xù)開始建設(shè)的哈爾濱“電機廠、鍋爐廠、汽輪機廠為主體發(fā)展壯大。經(jīng)過70多年的發(fā)展積淀，公司形成了以水電、核電、煤電、氣電、風電、船舶動力裝置、電氣驅(qū)動設(shè)備、電力工程總承包、金融服務(wù)和投資業(yè)務(wù)等為主，涵蓋發(fā)電設(shè)備研究制造、工程建設(shè)和制造服務(wù)的產(chǎn)業(yè)布局，累計生產(chǎn)發(fā)電設(shè)備超過4.7億千瓦，產(chǎn)品裝備了海內(nèi)外800余座大中型電站（不含風電）；大型水電機組占國產(chǎn)裝機總量的二分之一，煤電、核電主設(shè)備和重型燃氣輪機皆占國產(chǎn)裝機總量的三分之一，產(chǎn)品出口到亞洲、非洲、歐洲、美洲的60多個國家和地區(qū)。第四章：能源裝備業(yè)務(wù)分析三大動力企業(yè)披露口徑梳理對照三大動力設(shè)備企業(yè)在設(shè)備產(chǎn)銷量、收入、訂單等方面的披露口徑略有差異，我們對各家企業(yè)的披露口徑進行了梳理與對照。其中對于能源設(shè)備業(yè)務(wù)：東方電氣在收入/成本/毛利率板塊中披露了對風電、水電、煤電、燃機、核電設(shè)備的拆分，但在訂單中不再細化能源設(shè)備的拆分。上海電氣在收入/成本/毛利率板塊中未對各大類型能源設(shè)備進行拆分，但在訂單中披露了對煤電、核電、風電、儲能設(shè)備的拆分。哈爾濱電氣在收入/成本/毛利率及訂單板塊中均披露了對煤電、水電、核電、氣電設(shè)備的拆分。三家企業(yè)均未對發(fā)電機、汽輪機、鍋爐三大動力設(shè)備所屬能源種類進行進一步的劃分，其中東方電氣、上海電氣披露三大動力設(shè)備的產(chǎn)量及銷量，哈爾濱電氣僅披露產(chǎn)量?；鹆Πl(fā)電機組業(yè)務(wù)對比2022年東方電氣、上海電氣的發(fā)電機銷量分別為27.3/20.3GW，同比+9%/+57%；哈爾濱電氣的發(fā)電機產(chǎn)量為12.6GW，同比+15%。2022年東方電氣、上海電氣的汽輪機銷量分別為32.9/17.4GW，同比+78%/+49%；哈爾濱電氣的汽輪機產(chǎn)量為10.1GW，同比+32%。2022年東方電氣、上海電氣的鍋爐銷量分別為22.5/12.4GW，同比+2%/+156%；哈爾濱電氣的鍋爐產(chǎn)量為14.0GW，同比+3%。從行業(yè)產(chǎn)量結(jié)構(gòu)上來看，核電汽輪機及發(fā)電機產(chǎn)量相對占比較小，三大動力設(shè)備產(chǎn)量主要反映火電設(shè)備需求。2022年全國火電發(fā)電機、汽輪機、鍋爐產(chǎn)量分別為67.6/58.8/62.0GW，同比+18%/16%/13%，其中煤電設(shè)備需求增長顯著。核電機組業(yè)務(wù)對比核電機組主要分為核島設(shè)備及常規(guī)島設(shè)備。其中常規(guī)島中的發(fā)電機、汽輪機與火電中的構(gòu)造類似，區(qū)別在于同等功率機組的核電汽輪機體積比火電汽輪機大。東方電氣、上海電氣及哈爾濱電氣主要供應(yīng)常規(guī)島中的發(fā)電機及汽輪機。2022年東方電氣、哈爾濱電氣核電業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入20.6/12.8億元，同比-8%/+16%；毛利率分別為32.6%/26.8%，同比+6.7/+7.8pcts。與哈爾濱電氣相比，東方電氣在核電業(yè)務(wù)上收入體量較大，且毛利率能夠保持更高的水平，并呈現(xiàn)逐年提升的趨勢。水力發(fā)電機組業(yè)務(wù)對比水力發(fā)電機組主要可分為常規(guī)水電機組及抽水蓄能機組。從結(jié)構(gòu)上來看，根