項目融資的程序

項目融資是項目周期中的一個環(huán)節(jié)自身也有一定的階段和步驟每一個階段都有其特定的內(nèi)容項目融資的程序第一頁，共五十九頁。第4章項目融資的程序項目融資的階段劃分項目的提出與構(gòu)思階段項目的決策分析階段項目融資決策階段項目融資談判與合同的簽訂階段項目融資的實施階段第二頁，共五十九頁。項目的提出與構(gòu)思階段項目目標的想象和描繪項目目標、功能、范圍及設(shè)計的各要素和綱要的設(shè)想和初步界定涉及項目經(jīng)費的估算和籌措考慮到資金籌措的影響因素考慮到融資的運作和步驟第三頁，共五十九頁。需求的產(chǎn)生需求的識別需求建議書項目的識別項目的構(gòu)思項目方案的確定項目的提出與構(gòu)思階段第四頁，共五十九頁。需求的產(chǎn)生人民生活、社會發(fā)展和國防建設(shè)的各種需要科學研究：核能發(fā)電自然資源的發(fā)現(xiàn)利用環(huán)境保護第五頁，共五十九頁。需求的識別收集信息和資料（房屋陳舊需要裝修）調(diào)查研究（裝修樣式、風格、所用材料等）分析實際情況和約束條件（費用支出）第六頁，共五十九頁。需求建議書需求建議書（RFP-RequireForProposal)是客戶向承約商發(fā)出的用來說明如何滿足識別需求所要進行的全部工作的書面文件。項目工作陳述項目目標及其規(guī)定客戶供應(yīng)客戶付款方式項目進度計劃交付物的評價標準有關(guān)招投標事項（標書格式及其評審）第七頁，共五十九頁。項目識別選擇一種項目方案滿足客戶需求。根據(jù)客戶的需求識別，在若干個備選方案中，承約商對一些能夠滿足客戶需求的方案所進行的遴選過程。承約商在識別項目時需求考慮的因素：客戶的預算能否滿足其已識別的需求客戶識別的需求經(jīng)濟上是否合理客戶識別的需求在技術(shù)上是否可行項目構(gòu)思在需求建議書和具體情況約束下對客戶目標的設(shè)想第八頁，共五十九頁。項目構(gòu)思考慮事項投資背景及意義投資方向和目標投資功能和價值市場前景及開發(fā)潛力建設(shè)環(huán)境及配套條件成本及資源約束技術(shù)及工藝資金籌措及調(diào)配計劃運營后預期的經(jīng)濟效益運營后社會、環(huán)境整體效益風險及其處理方法實施及管理第九頁，共五十九頁。項目方案的確定評選方案的考慮因素：項目方案是否符合社會需要項目方案建設(shè)工期項目方案需要的資源項目方案技術(shù)上的可行性項目方案經(jīng)濟上的可行性第十頁，共五十九頁。第十一頁，共五十九頁。項目決策分析階段項目可行性研究（外部環(huán)境、內(nèi)部要素投資收益分析）通過可行性研究的項目并不一定能夠滿足融資要求，要求進行項目的可融資性分析做出投資決策后，確定項目投資結(jié)構(gòu)第十二頁，共五十九頁。項目可行性分析技術(shù)經(jīng)濟要素[風險]經(jīng)濟效益評價技術(shù)評價項目凈現(xiàn)值投資收益率內(nèi)部收益率投資回收期第十三頁，共五十九頁。從項目投資者角度項目整個生命期預期的經(jīng)濟效益與標準投資收益率比較判斷技術(shù)、經(jīng)濟可行性從項目債務(wù)資金提供者角度項目融資期內(nèi)判斷項目債務(wù)資金本息償還的可行性項目可行性風險分析項目融資風險分析第十四頁，共五十九頁。第十五頁，共五十九頁?？尚行匝芯坎糠謨?nèi)容外部投資環(huán)境項目領(lǐng)域可行性研究內(nèi)容政策環(huán)境財政、稅收政策環(huán)保政策、項目的環(huán)境影響市場準入政策政治風險及其保險金融環(huán)境通貨膨脹貨幣政策及利率國家外匯管制及匯率工業(yè)環(huán)境能源、水、電的供應(yīng)，交通運輸，通訊第十六頁，共五十九頁?？尚行匝芯坎糠謨?nèi)容項目生產(chǎn)要素項目領(lǐng)域可行性研究內(nèi)容技術(shù)要素生產(chǎn)技術(shù)的可靠性及成熟度原材料供應(yīng)原材料來源、可靠性、關(guān)稅和外匯限制資源儲量及可靠性項目市場項目產(chǎn)品/服務(wù)的市場需求、價格、競爭性國內(nèi)或國際市場分析項目管理生產(chǎn)、技術(shù)、設(shè)備管理勞動力分析第十七頁，共五十九頁?？尚行匝芯坎糠謨?nèi)容投資收益分析項目領(lǐng)域可行性研究內(nèi)容投資成本建設(shè)費用土地設(shè)備購買費用不可預見費用經(jīng)營收益分析項目產(chǎn)品/服務(wù)的市場價格分析及預測生產(chǎn)成本分析及預測經(jīng)營性資本支出預測項目現(xiàn)金流量分析資本收益分析項目資產(chǎn)增值分析和預測第十八頁，共五十九頁。項目發(fā)起人在信用違約或第一次償還貸款之前，不得分配紅利完工前的收入應(yīng)用于補充項目的資本性支出銀行不承擔法律變化風險項目合同涉及的其他當事人不得因為銀行對項目資產(chǎn)行使抵押權(quán)而終止與項目公司的合同項目可融資性分析可行性分析具備了投資者的風險分析，但不意味著項目一定能夠滿足融資的要求。

項目的融資環(huán)境第十九頁，共五十九頁。項目可融資性分析免責條款/不可抗力因素罷工戰(zhàn)爭或其他武裝斗爭封鎖或禁運導致供應(yīng)或運輸?shù)闹袛嗖焕淖匀滑F(xiàn)象流行病輻射或化學污染其他人類暫時不能控制的事件第二十頁，共五十九頁。項目可融資性分析銀行在合同中的限制條件對各種授權(quán)合約的限制（項目的有效期等）對股東協(xié)議和所有者權(quán)益分配的限制對特許權(quán)協(xié)議的限制對建設(shè)合同的限制對經(jīng)營和維護合同的限制P113第二十一頁，共五十九頁。項目投資結(jié)構(gòu)/資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)確定容易籌集到大量的資金分擔風險不同行業(yè)的優(yōu)勢互補合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)契約式投資結(jié)構(gòu)有限合伙制投資結(jié)構(gòu)投資結(jié)構(gòu)的基本形式第二十二頁，共五十九頁?？紤]要素：項目資產(chǎn)的擁有形式、資產(chǎn)負債比例融資方式及融資資金的來源債務(wù)責任稅務(wù)結(jié)構(gòu)/會計處理資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品分配現(xiàn)金流量控制第二十三頁，共五十九頁。項目模式選擇融資顧問的任命項目融資資金的來源和結(jié)構(gòu)選擇項目融資信用保證項目融資風險分析與評價項目融資決策階段第二十四頁，共五十九頁。投資結(jié)構(gòu)的設(shè)計融資模式的設(shè)計項目融資模式的選擇考慮要素：投資者顧問貸款銀團的成員或代理人融資顧問的角色：參與項目管理和決策控制現(xiàn)金流量/安排資金使用/確保貸款償還（考慮要素：投資者的債務(wù)責任分擔、貸款資金的金額、借貸期、融資費用、會計處理等）第二十五頁，共五十九頁。債務(wù)與股本資金的比例項目的總資金需求量資金的使用期限資金成本構(gòu)成混合融資結(jié)構(gòu)紅利/利息預提稅項目融資資金的來源和結(jié)構(gòu)選擇考慮要素：盡可能降低資金成本——借債的所得稅抵免股本的機會成本）第二十六頁，共五十九頁。第二十七頁，共五十九頁。第二十八頁，共五十九頁。第二十九頁，共五十九頁。第三十頁，共五十九頁。債務(wù)與股本資金的比例項目的總資金需求量資金的使用期限資金成本構(gòu)成混合融資結(jié)構(gòu)紅利/利息預提稅項目融資資金的來源和結(jié)構(gòu)選擇考慮要素：盡可能降低資金成本——借債的所得稅抵免股本的機會成本）第三十一頁，共五十九頁。貸款銀行向項目投資者或第三方提出項目擔保要求項目投資者或第三方首先考慮公司擔保，其次考慮銀行擔保如果銀行提供擔保，項目擔保成為擔保銀行與擔保受益人之間的一種契約如果項目所在國與提供擔保銀行不再同一國，擔保受益人會要求擔保銀行聯(lián)系一家當?shù)劂y行作為其代理人，承擔擔保義務(wù)項目融資的信用保證四個階段：第三十二頁，共五十九頁。以項目可行性研究報告作為風險控制的首要前提以項目的風險識別和細分作為設(shè)計融資結(jié)構(gòu)的依據(jù)以項目當事人作為風險承擔的主體以合同作為風險控制的首要手段和主要形式項目融資風險分析與評價項目融資風險管理的特點：資金來源的可靠性股本資金與債務(wù)資金比例的財務(wù)風險風險分配是否合理項目融資風險管理的內(nèi)容：第三十三頁，共五十九頁。項目融資談判與合同的簽署階段選擇銀行，發(fā)出項目融資建議書融資談判項目融資談判涉及的協(xié)議融資協(xié)議主要貸款文件特許經(jīng)營協(xié)議擔?；虻盅何募С治募桶参啃艑＜覉蟾婧头梢庖姇谌捻?，共五十九頁。投資者向幾家銀行發(fā)出借款意向書投資者邀請幾家銀行提出貸款建議書選擇銀行發(fā)出項目融資建議書全力：市場風險由借款人承擔包攬[全面/局部]：市場風險由受托銀行承擔受托銀行的承擔：貸款的基本條款與條件P119第三十五頁，共五十九頁。組建談判團隊進行項目可行性研究和談判準備掌握政策法律尺度作好協(xié)議外圍工作與談判對手建立友好的氣氛項目融資談判步驟第三十六頁，共五十九頁。第三十七頁，共五十九頁。項目融資談判與合同的簽署階段選擇銀行，發(fā)出項目融資建議書融資談判項目融資談判涉及的協(xié)議融資協(xié)議主要貸款文件特許經(jīng)營協(xié)議擔?；虻盅何募С治募桶参啃艑＜覉蟾婧头梢庖姇谌隧摚参迨彭?。資料備忘錄借款人財務(wù)狀況、過去業(yè)績和當前的經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)計劃的可行性、產(chǎn)品服務(wù)市場成本估算價格、現(xiàn)金流量邀請電文金額和貨幣幣種、貸款目的、提款、寬限期、償還和最終到期日、取消和提前償還貸款、利息、銀行收費、十足付款、管轄法律和權(quán)限、建議期滿日貸款合約先決條件、陳述和保證、承諾：正面/反面、違約事件項目融資主要貸款文件第三十九頁，共五十九頁。項目融資特許權(quán)協(xié)議特許權(quán)的范圍：特許權(quán)的授予、授權(quán)范圍、特許期限項目融資方式：融資來源、利率等項目建設(shè)：項目實施方式、土地使用權(quán)、設(shè)計施工要求、工程質(zhì)量進度費用項目運營維護合同設(shè)施的收費水平及定價方法原料和能源供應(yīng)第四十頁，共五十九頁。項目移交：移交范圍、方式、地點、程序，設(shè)施質(zhì)量的鑒定通用條款：適用的法律、不可抗力、爭議解決、違約賠償合同義務(wù)的轉(zhuǎn)讓主辦方不得轉(zhuǎn)讓政府方在通知前提下可以轉(zhuǎn)讓。附件：保險文件原始股東名錄合同設(shè)施檢定方案和程序,質(zhì)量控制與保證,運營參數(shù)土地使用權(quán)第四十一頁，共五十九頁。項目融資的實施階段執(zhí)行項目投資計劃貸款銀團（通過代理人）監(jiān)督并根據(jù)貸款協(xié)議參與部分項目決策程序，管理控制項目貸款資金投入和部分現(xiàn)金流量項目風險控制國家風險金融風險完工風險經(jīng)營風險市場風險環(huán)保風險第四十二頁，共五十九頁。項目施工階段對工程設(shè)計和施工的質(zhì)量、進度和費用進行檢查執(zhí)行項目投資計劃項目運營階段管理合同設(shè)施收取產(chǎn)品或服務(wù)費用支付運營費用、政府稅收歸還貸款本金及利息回收投資并獲得利潤第四十三頁，共五十九頁。項目建設(shè)期——經(jīng)常性貸款銀團代理人監(jiān)督、參與項目決策根據(jù)建設(shè)進度計劃監(jiān)督項目施工進度根據(jù)實際施工進度及資金預算安排貸款的提取項目試生產(chǎn)期監(jiān)督項目試生產(chǎn)情況，確定是否達到技術(shù)指標及完工標準項目正常運營期根據(jù)融資文件規(guī)定管理全部或部分現(xiàn)金流量，確保債務(wù)償還參與部份生產(chǎn)經(jīng)營決策，在重大事項上有一定的發(fā)言權(quán)幫助投資者加強項目風險控制第四十四頁，共五十九頁。廣西來賓電廠B廠項目BOT融資方式案例——成功第四十五頁，共五十九頁。項目的提出與構(gòu)思階段廣西來賓電廠B廠地處廣西壯族自治區(qū)中部的來賓縣，距廣西最大的工業(yè)城市柳州80公里。1988年該項目以利用內(nèi)資批準立項建設(shè)，由于后續(xù)建設(shè)資金長期得不到解決，于1993年底確定改為利用外資的中外合資項目。曾經(jīng)與20多家外商進行洽談，由于參與的中外雙方在風險分散方面存在著較大差異觀點，一直未能取得實質(zhì)性進展。1994年以后，我國利用外資的政策發(fā)生了重大變化，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，由限制外資直接投資轉(zhuǎn)向了引導外資從事基礎(chǔ)設(shè)施直接投資。第四十六頁，共五十九頁。為了使項目能早日建成，1995年初廣西自治區(qū)政府決定引入國際金融資本進行建設(shè)，以BOT投資方式進行基礎(chǔ)設(shè)施，向國家計委申請采用BOT方式進行建設(shè)。1995年5月8日，國家計委批準的第一個BOT試點項目。廣西政府組成了BOT項目領(lǐng)導小組并設(shè)立常設(shè)辦公室，同時廣西政府聘請專業(yè)的投資咨詢有限公司（大地橋基礎(chǔ)設(shè)施投資咨詢有限責任公司——招標代理人），負責代理廣西政府處理有關(guān)B電廠的資格預審、招標、評標和談判工作?！l(fā)起人第四十七頁，共五十九頁。項目決策分析階段1995年8月8日，廣西壯族自治區(qū)政府在《人民日報》、《人民日報（海外版）》上發(fā)布了關(guān)于來賓電廠B廠項目采用BOT投資方式進行公開招標的資格預審通告，公開邀請國外公司參加資格預審。截止到當年9月底，共有31家國際公司或公司聯(lián)合體向廣西自治區(qū)政府遞交了資格預審文件。這31家都是世界著名的大型電力投資運營公司、設(shè)備制造商和有實力的投資人。根據(jù)國外31家投標人提出的資格預審的申請文件，由大地橋公司組成評審小組，按照投標人在經(jīng)驗、財力和法律三個方面分別進行分類匯成資格預審表。第四十八頁，共五十九頁。項目決策階段以收費率而非回報率作為選擇條件，讓提出最低收費的投標商通?？色@取合約.由法國電力公司和阿爾斯通公司組成的業(yè)主共同投標的?！椖抗竟蓶|中標后，外方就成立了廣西來賓法資發(fā)電有限公司，負責項目的建設(shè)、經(jīng)營、維護，項目的建設(shè)工程分包給分包商建設(shè)；運營、維護由EDF和廣西建設(shè)投資開發(fā)股份公司投資設(shè)立的運營維護承包公司（外方占85%股份）負責。法國東方匯理銀行，英國匯豐銀行及英國巴克萊銀行組成的銀團貸款。法國對外貿(mào)易保險公司提供出口信貸保險。第四十九頁，共五十九頁。項目資金裝機規(guī)模為72萬千瓦，總投資6.16億美元.項目總投資的資金比例是：股本資金與債務(wù)資金之比為25:75。其中總投資的25%即1.54億美元作為項目公司的注冊資本，由股東法國電力國際和通用電氣·阿爾斯通公司分別投入60%和40%，股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)其余的75%通過有限追索的項目貸款方式籌措。項目貸款由法國東方匯理銀行，英國匯豐銀行及英國巴克萊銀行組成的銀團聯(lián)合承銷。貸款中約3.12億美元由法國出口的信貸機構(gòu)——法國對外貿(mào)易保險公司提供出口信貸保險。第五十頁，共五十九頁。在建設(shè)期和運營期，項目公司向廣西壯族自治區(qū)政府提供3000萬美元的保證金。用于建設(shè)階段項目公司對廣西政府的違約補償，繳納履約保證金的同時解除投標保證金。項目建成后，項目公司再繳納1500萬美元的運營維護保證金，以保證項目公司履行運營、維護義務(wù)。我國各級政府，金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)不為該項目融資提供任何形式的擔保?！唤o國家造成外債負擔在特許期內(nèi)每年的上網(wǎng)電價都是確定的，廣西自治區(qū)政府不保其回報率。在項目建設(shè)和經(jīng)營過程中，如果項目公司加強科學管理，降低投資成本和經(jīng)營成本，則可獲得比預期還高的回報率，否則會達不到預期的回報率。——體現(xiàn)了誰投資、誰受益、誰承擔風險的原則。第五十一頁，共五十九頁。來賓B電廠從1995年5月國家計委正式批準，1997年9月正式簽署特許權(quán)協(xié)議。來賓項目的特許權(quán)協(xié)議包括協(xié)議正文及購電協(xié)議、燃料供應(yīng)與運輸協(xié)議、仲裁協(xié)議等共24個附件，項目特許期為18年，其中建設(shè)期為2年9個月，運營期15年3個月。特許期滿后，項目公司將項目無償移交給廣西壯族自治區(qū)政府，并承擔移交后12個月的質(zhì)量保證義務(wù)。項目融資談判與合同的簽訂階段第五十二頁，共五十九頁。廣西電力公司每年負責向項目公司購買35億千瓦時（5000小時）的最低輸出電量（超發(fā)電量只支付燃料電費），并送入廣西電網(wǎng)。由廣西建設(shè)燃料有限責任公司負責向項目公司供應(yīng)發(fā)電所需燃煤，燃煤主要來自貴州盤江礦區(qū)。第五十三頁，共五十九頁。投資人將獨自承擔設(shè)計、投融資、建設(shè)、運營、維護等方面的商業(yè)性風險，如融資風險、設(shè)計風險、建設(shè)風險、經(jīng)營風險、還貸風險等；當因法律變更對項目造成非實質(zhì)性影響時，風險由投資人承擔，造成實質(zhì)性影響時，風險由廣西自治區(qū)政府承擔，但由法律變更給投資人帶來的益處，由廣西壯族自治區(qū)政府和投資人共享；一般性的不可抗力風險由投資人自費購買保險來解決；政策變化或政府因素造成的不可投保的不可抗力風險，由廣西自治區(qū)政府承擔；非政策變化或政府行為造成的不可投保的不可抗力風險，由投資人和廣西自治區(qū)政府共同承擔；廣西壯族自治區(qū)政府除了承擔一般意義上的政治風險和法律變更風險外，還承擔電力市場需求風險、燃料供應(yīng)風險、部份匯率風險等。第五十四頁，共五十九頁。允許投資者將其從電廠經(jīng)營中取得的人民幣收入，在扣除費用和繳納稅金以后，換成外匯匯出境外。如果由于政府政策的變化導致人民幣與外匯的兌換率大幅度變化時，允許調(diào)整電價來解決。匯率的變化幅度在5%以內(nèi)時，電價不能調(diào)整；超過5%時電價可以調(diào)整。規(guī)定由于燃料價格的變化可以調(diào)整電價。項目公司可以享受國家和地方政府所規(guī)定的稅收優(yōu)惠。項目融資的實施階段