資本運營課件第一部分

資本運營主要內容資本運營的基本理論資本運營概述資本運營主體與市場環(huán)境資本的籌措、運用和積累資本的重組、集中和結構調整資本重組企業(yè)股份制兼并與收購企業(yè)集團分立與出售第一章資本運營概述資本的性質資本的來源與形態(tài)資本經營的含義資本經營的目標資本經營的內容1、資本的性質西方經濟學家的觀點人們?yōu)榱松a而積蓄起來的財富。按周轉方式分為固定資本和流動資本；按形態(tài)分為工業(yè)資本、商業(yè)資本以及借貸資本。（亞當?斯密）物質的價值形成資本（薩依《政治經濟學概論》）；資本是一家公司的總財富，不僅包括有形資產，而且包括商標、商譽和專利權等無形資產。

——D?格林沃爾德《現(xiàn)代經濟詞典》1、資本的性質西方經濟學家的觀點用于生產目的上的通貨（瑪克里奧《銀行業(yè)務的理論和實際》）；資本即商品（穆勒《政治經濟學要義》）；資本是三大生產要素之一，……本質上意味著時間的消耗和間接的生產手段。

——薩繆爾森《經濟學》西方經濟學家的觀點資本的一般特點增值性：在運動中產生大于自身的價值流動性：在運動中不斷改變形態(tài)風險性：外部環(huán)境的不確定帶來資本增值的不確定多樣性：貨幣資本、實物資本、無形資本等1、資本的性質馬克思的觀點資本是能夠帶來剩余價值的價值，是能夠帶來未來收益的價值，是資產的價值形態(tài)。（《資本論》）資本是能夠增值的價值資本能產生未來收益資本可用價值形態(tài)表示1、資本的性質資本是能夠帶來剩余價值的價值。資本包含以下含義：

（1）資本是可以表現(xiàn)為各種形式的價值?？梢允俏?，可以是貨幣，可以是有形的，也可以是無形的，但必須有價值。

（2）資本是能夠帶來價值增殖的價值。資本具有增殖的能力是資本最根本的特征。

（3）必須是在運行中不斷增殖的價值。準備增殖的最終源泉是勞動。

資本與資產的區(qū)別

資產：是企業(yè)擁有或控制的能以貨幣計量的經濟資源，包括各種財產、債權和其它權益?！镀髽I(yè)會計準則》按照資產的流動性，將資產分為流動資產、長期資產、固定資產、無形資產、遞延資產和其它資產。資本：首先是一種貨幣價值，是生產剩余價值（帶來增值）的價值，是生產要素，是非常重要、非常寶貴的經濟資源。2、資本的來源與形態(tài)資本的來源狹義：企業(yè)的資本金（實收資本）較廣義：企業(yè)所有者權益（實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤）更廣義的理解：所有者權益加借入資本資本=自有資本（權益資本）+借入資本（負債資本）注冊資本金

國家對進入某行業(yè)的最低資本要求投資者向國家承諾的為建立企業(yè)而向企業(yè)投入的最低資本金資本在這里：資產負債和所有者權益流動資產流動負債現(xiàn)金短期借款應收賬款應付賬款待攤費用長期負債存貨長期借款非流動資產應付債券固定資產所有者權益長期投資實收資本無形資產資本公積借入資本權益資本擁有的資源資產借入資本權益資本流動負債長期負債實收資本資本公積盈余公積未分配利潤資本資本就是活的資產！2、資本的來源與形態(tài)資本的形態(tài)（資產表現(xiàn)）貨幣資本：現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金實物資本：存貨和固定資產無形資本：不具有實物形態(tài)的各種資本，包括專利、非專利技術、商標權、著作權、土地使用權和商譽等對外投資：各種股權和債權投資各種應收款：經營過程中被其他單位、個人臨時占用的資本資本的形態(tài)知識資本指企業(yè)所擁有的知識財產，它們也是能帶來價值的價值。人力資本人力資本理論是由美國經濟學家西奧多?舒爾茨1960年提出來的，他認為對人的知識、能力、健康等方面的投資要比對實物資本的投資重要得多，對經濟增長的作用也更大。對人的投資而形成的資本，包括學校教育、在職培訓以及保健設施等支出資本的形態(tài)社會資本法國學者布爾迪厄和美國學者科爾曼于上世紀70-80年代提出來，指的是個人通過社會聯(lián)系涉取稀缺資源并由此獲益的能力。這里指的稀缺資源包括權力、地位、財富、資金、學識、機會、信息等等。3、資本運營的內涵

資本運營的含義

以資本最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經營活動；資本運營是企業(yè)發(fā)展的唯一手段?，?是企業(yè)結合內外資源狀況?，?尋求進一步發(fā)展的內在需求；是企業(yè)將自己所擁有的有形或無形資本?，?通過流動、優(yōu)化配置等各種方式進行的有效運營后?，?變成可增值的活化資本?，?最大限度地實現(xiàn)資本增值的目標?

。資本運營主體是資本所有者或支配者，資本運營對象即資本本身；3、資本運營的內涵以資本市場為依托，以資本增值最大化為目的，以價值管理為特征，對企業(yè)全部可支配資本本進行合理配置，從而增加股東價值。主要模式：上市、并購、分拆、債股互換資本運營——資本所有者或支配者針對資本進行的專業(yè)化運營和管理，包括投資和融資兩個方面。3、資本運營的內涵資本運營和資本經營資本運營包含運籌、謀求和治理含義，強調對資本的籌措和運用必須要有實現(xiàn)運籌、規(guī)劃和科學決策。經營偏重微觀的經營管理，而運營以微觀經營管理為基礎，重視宏觀籌劃和管理資本運營強調運營籌劃，更關注企業(yè)遠期利益而實現(xiàn)凝聚資源，資本經營更注重即期利益都是以資本為標的物3、資本運營的內涵資本運營和生產經營運營對象、經營領域和經營方式各不相同都從屬于企業(yè)資本保值增值的目標生產經營是資本運營的基礎，二者相互依存、相互滲透4、資本運營的目標利潤最大化企業(yè)價值最大化所有者權益最大化資本運營的目標：實現(xiàn)資本的保值和增值利潤最大化

企業(yè)是資本的載體，無論出資者還是經營者，其共同目標都是追求利潤最大化。

原因在于：

利潤代表財富，利潤越多，財富越多；

在自由競爭的資本市場中，利潤率較高的企業(yè)能夠籌集到較多的資本；

企業(yè)追求利潤，社會才能發(fā)展和進步。

利潤最大化企業(yè)為什么需要資本運營企業(yè)發(fā)展的目標是利潤最大化企業(yè)利潤的來源在于企業(yè)的核心競爭力企業(yè)要不斷增強企業(yè)的核心競爭力就需要不斷增強資本，用以加大品牌宣傳，完善銷售網絡、服務網絡，用以購買先進技術、先進設備、擴大生產規(guī)模、降低生產成本。利潤最大化是資本運營最基本目標、首要目標要培養(yǎng)追求常規(guī)利潤心態(tài)，避免尋求超額利潤而加大企業(yè)運營風險利潤最大化措施：增加收入、降低成本費用考核指標：息稅前利潤（率）和稅后利潤（率）企業(yè)應當合理利用財務杠桿，提高稅后利潤率。企業(yè)不僅要注意努力增加當期利潤，還要重視長期利潤的增長，不僅要注意利潤額的增多，還要重視利潤率的提高。所有者權益最大化投資者對企業(yè)凈資產的所有權，是一個時間點上的量如果所有者權益增比=1，那么企業(yè)實現(xiàn)自有資本保值；

如果所有者權益增比>1，那么企業(yè)實現(xiàn)自有資本增值。并不意味只關注具體財務指標應更多關注于企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)和長期盈利能力的增強企業(yè)價值最大化在市場經濟條件下，企業(yè)有時會作為整體出售或對外合資情況，這時需要對企業(yè)整體價值進行評估，因此在企業(yè)資本運營中，不僅要注意企業(yè)利潤最大化和企業(yè)所有者權益最大化，而且更要重視企業(yè)價值最大化。企業(yè)的價值≠企業(yè)各單項資產價值加總之和單項資本價值之和越大，即生產規(guī)模越大，企業(yè)獲利能力就越大企業(yè)價值不僅取決于各項資產價值之和的大小，還受其他因素的影響決定企業(yè)價值的基礎是企業(yè)獲利能力的大小不容易計量（收益現(xiàn)值法）企業(yè)價值最大化對股份公司而言，企業(yè)價值最大化、股東財富最大化和普通股每股價格最大化，三種提法實質相同。普通股每股價格最大化比企業(yè)價值最大化和股東財富最大化更簡明，每股價格（市價）是公司經營好壞的晴雨表，也是投資者選擇的指南。三個目標之間的關系利潤最大化、所有者權益最大化和企業(yè)價值最大化三者實質上是一致的，只有實現(xiàn)利潤最大化，才能實現(xiàn)所有者權益最大化，才能實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。三者比較起來，企業(yè)價值最大化具有全面性，既考慮了貨幣時間價值，又考慮了投資的風險價值。利潤最大化和所有者權益最大化兩種目標比較易于衡量，企業(yè)價值最大化目標的衡量則比較復雜。5、資本運營的內容基本內容（按運動過程分類）資本籌集（首要環(huán)節(jié)）投資決策和資本投入（關鍵性環(huán)節(jié)）實業(yè)投資金融商品投資產權投資資本運動與增值資本運營增值的分配資本籌集企業(yè)要正確地進行籌資決策，要準確地確定企業(yè)經營對資本的需要量，要正確地選擇籌資來源渠道、籌資方式和籌資時機，測算籌資成本，衡量籌資風險企業(yè)籌資的目標是在防范籌資風險的前提下，從多種來源渠道，以盡可能低的資本成本，用較靈活簡便的方式，及時、適量地獲得企業(yè)經營所需的資本，并保持資本結構的合理性。投資決策和資本投入投資決策是資本運營的一個關鍵環(huán)節(jié)，直接決定著資本運營的成敗。投資決策應根據企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，尋找投資機會，確定投資方式和投資項目，對投資項目進行可行性研究，測算投資費用、投資效益和投資風險，盡可能提高投資效益，防范和降低投資風險。投資方向主要是實業(yè)投資、金融商品投資和產權投資。廣義的投資內容包括實業(yè)投資、產權投資和金融商品投資達到的效果方式運作對象實現(xiàn)資本的集中或分散優(yōu)化資本結構、提高資本使用效率資本保值增值通過產權交易實現(xiàn)資本的快速擴張和收縮，達到優(yōu)化資本結構、實現(xiàn)資本最大增值的目的。例如并購、重組、回購

產權（股權）提高資本的流動性提高閑置資金的使用效率資本保值增值投資金融商品獲得差價收益。例如股票、債券、期貨、期權、其它金融衍生工具等金融商品形成新的生產經營能力獲取經營收益資本長期的可持續(xù)的保值增值將資本直接投入生產經營活動所需的固定資產和流動資產，形成經營能力，獲得經營收益核心業(yè)務及相關業(yè)務產權投資金融商品投資實業(yè)投資資本運動與增值實業(yè)資本的運動與增值

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G—W???P???W＇—G＇

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金融資本的運動與增值

G—G0—G＇金融資本的增值是以企業(yè)的生產經營產生的增值價值為基礎資本運動與增值產權資本的運動與增值產權資本運營的基本方式是產權交易產權交易的形式：企業(yè)產權整體交易：兼并與出售企業(yè)產權分割交易：參股與控股企業(yè)產權分期交易：承包與租賃產權資本的運動與增值產權交易的形式不同，資本運動和增值的情況也不同以企業(yè)兼并為例，其資本運動和增值過程分為二部分兼并的產權交易過程；兼并的一體化經營過程，及1+1>2的過程三種資本運營方式的關系實業(yè)資本運營是企業(yè)金融資本運營和產權資本運營的基礎，而金融資本運營和產權資本運營都是為了更好地進行實業(yè)資本運營服務的有些企業(yè)是專門從事金融資本運營或產權資本運營，但大多數企業(yè)都是以從事實業(yè)資本運營為基礎在市場經濟條件下，在一個企業(yè)身上，這三種資本運營形式有可能同時存在的資本運營增值的分配借入資本實現(xiàn)的增值，部分以利息方式支付給貸款者，剩余部分與企業(yè)自有資本實現(xiàn)的增值合并，作為企業(yè)投資者的利潤，繳納所得稅，提取公積金，然后向投資者分配利潤。5、資本運營的內容內容和形式分類（戰(zhàn)略層面）實業(yè)資本運營（最基本、支撐）金融資本運營（錢生錢）產權資本運營（現(xiàn)代資本運營主要形式）實業(yè)資本運營運營的核心培養(yǎng)強化核心能力，獲得市場競爭優(yōu)勢內部管理型戰(zhàn)略外部交易型戰(zhàn)略企業(yè)核心能力

核心產品最終產品兩種戰(zhàn)略與企業(yè)核心能力實業(yè)資本運營租賃是在一定時期內發(fā)生的承租人擁有企業(yè)法人財產使用權的契約行為如承包經營租賃成敗在于雙方契約中分成方式托管企業(yè)將其實體資產委托他人經營管理，受托經營者即受托方通過對被托管企業(yè)或其部分資產的運營獲取報酬。1990年10月，東西兩德統(tǒng)一。德國政府行為了盡快實現(xiàn)兩德經濟融合，成立托管局，處理東德的國有企業(yè)。做法：將國有企業(yè)分成好、需要整頓、差三類企業(yè)。好的企業(yè)有市場，有競爭力招標進行產權轉讓整頓企業(yè)委托管理或租賃承包，改善經營差的企業(yè)，無市場停業(yè)、關閉、破產金融資本運營含義和特征以金融市場為依托，以金融衍生工具為手段，以金融資本為對象而進行的資本運營活動。四個特點虛擬性(間接投資)較大的流動性受心理預期影響程度較大收益的不確定性金融資本運營金融資本運營的原則分散性原則(組合投資)穩(wěn)健性原則在政策框架內從事資本運營建立健全風險預期機制和風險管理體系輔助性原則產業(yè)經營是企業(yè)長期發(fā)展的基礎金融資本運營的主要形式股票投資與債券投資產權資本運營產權是一個社會所強制實施的選擇，一種經濟品的使用的權利——A.阿爾頓產權包括一個人或其他人收益或受損的權利——H.德姆塞茲產權代表了與產權客體處置相關的一組權利，反映了不同利益主體對同一資產的占有、使用、收益和處分的權益，是涵蓋一組權利的整體，或稱為權利體系資產與權益可分，導致了產權概念產生，產權體系發(fā)展形成產權權能體系資產的歸屬權資產的占有權資產的使用權資產的收益權資產的處分權產權資本運營概念和特征指企業(yè)根據自身經營發(fā)展戰(zhàn)略的需要，通過產權市場的交易活動，以實現(xiàn)企業(yè)資源優(yōu)化配置的活動。是現(xiàn)代資本運營的最主要形式產權資本運營與產權交易活動的區(qū)別產權資本運營的主要是企業(yè)產權資本運營具有更強的目的性，須納入企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略體系產權資本運營產權資本運營的基本條件從企業(yè)的內部條件來講，必須以產權清晰為前提從企業(yè)的外部條件來講，必須以產權資本市場發(fā)育成熟為前提需要相關政策法律的建立和健全產權資本運營的主要形式擴張性：兼并、收購收縮性：剝離、分立、破產產權資本運營擴張兼并和收購聯(lián)營公司例：可口可樂公司的擴張

（通過兼并、收購鞏固競爭優(yōu)勢地位，追求壟斷利潤）規(guī)模/效益購進密紐特冷凍果汁公司購進鄧根食品公司購進化學溶液公司，開始水凈化系統(tǒng)的業(yè)務購進了泰勒釀酒公司：成為世界第五大酒商購進普萊斯托產品公司；增加生產包裝材料收購了哥倫比亞制片公司使者通信公司的全部產權購入默蕪格里芬制作公司19606470778586時間圖：可口可樂公司的資本擴張5、資本運營的內容從資本運營中資本運動狀態(tài)的角度，可以將資本運營劃分為存量資本運營和增量資本運營從資本運營的方式，可分為外部交易型資本運營和內部運用型資本運營6、資本運營的風險經營風險企業(yè)經營過程的不確定性引起企業(yè)息稅前利潤率變動的可能性產生原因經營環(huán)境變化：市場變化；經濟、政治、自然環(huán)境等企業(yè)不可左右的因素變化經營決策失誤6、資本運營的風險財務風險（籌資風險）企業(yè)因使用借入資本引起自有資本利潤率的不確定性，從而可能使自有資本利潤率降低，甚至使企業(yè)無力付息還本而陷入困境乃至有破產的危險從許多高成長企業(yè)反映的問題來看，高負債可以說是一個典型的通病，也是財務危機的根源特別發(fā)生在企業(yè)的大肆擴張或者收購兼并過程中。6、資本運營的風險金融風險信用風險：借款人不能到期還本付息產生的違約風險利率風險：利率變動引起的實際利潤率發(fā)生變化而產生的風險外匯風險：因匯率變動可能產生的損益第2章資本運營的主體與市場環(huán)境2.1資本運營的主體

資本運營主體企業(yè)論企業(yè)是資本運營的主體（經濟性、營利性、獨立性）市場經濟下的企業(yè)才能進行資本運營

市場經濟條件下的企業(yè)制度個人業(yè)主制企業(yè)合伙制企業(yè)公司制企業(yè)2.1資本運營的主體025755010010002000公司合伙制個人業(yè)主制每個企業(yè)平均銷售額(單位：千美元)占所有企業(yè)的百分比個人業(yè)主制企業(yè)個人業(yè)主制企業(yè)，又稱獨資企業(yè)、個人企業(yè)，是指由業(yè)主個人出資興辦、經營，由業(yè)主個人所有和控制并獨享經營成果并承擔全部經營風險的企業(yè)在法律上屬于自然人企業(yè)，不具備法人資格優(yōu)點：建立與歇業(yè)的程序簡單；產權轉讓比較自由；經營者和所有者合一、經營靈活；利潤獨享、保密性強；缺點：財力有限，償債能力受限，取得貸款的能力較差；規(guī)模有限，難于經營需要大量投資的事業(yè)；業(yè)主承擔無限責任、風險大；企業(yè)生命力有限。合伙制企業(yè)合伙制企業(yè)，也稱合伙企業(yè)，是由兩個或兩個以上的個人共同出資，共同經營，共負盈虧、共擔風險的企業(yè)。合伙企業(yè)是若干自然人的協(xié)作，他們通過協(xié)議合同（合伙經營協(xié)議）來規(guī)范各自的權責利，企業(yè)經營風險由合伙人全體共同承擔。為自然人企業(yè)，不具備法人資格。合伙人：普通合伙人（擁有參與管理和控制合伙企業(yè)的全部權利，對企業(yè)債務負無限連帶責任，其收益是不固定的）有限合伙人（無參與企業(yè)管理和控制合伙企業(yè)的權利，對企業(yè)債務和民事侵權行為僅以出資額為限負有限責任，根據合伙契約中的規(guī)定分享企業(yè)收益）其他合伙人合伙制企業(yè)優(yōu)點：籌資能力強，規(guī)模較大；提高了經營水平與決策能力；信用能力較強。缺點：加入或退出程序復雜；相互牽扯較大、事權比較分散，易造成決策延誤；產權轉讓困難；企業(yè)易解體。普通合伙人對企業(yè)債務負有連帶無限責任，風險大；企業(yè)規(guī)模有限。適用范圍：投資額不大、生產技術工藝不復雜的中小企業(yè)；一般在農業(yè)、零售商業(yè)這類小型私人企業(yè)，或類似自由職業(yè)者的企業(yè)，如律師事務所、廣告事務所、會計師事務所和私人診所等等。公司制企業(yè)公司制企業(yè)是根據公司法的規(guī)定依法成立、具有法人資格、以營利為目的的企業(yè)。公司制是典型的法人企業(yè)，企業(yè)擁有法人資格和法人財產權，實行所有權與經營權的分離。根據公司承擔債務責任的形式不同，公司制企業(yè)一般可分為無限責任公司、有限責任公司、股份有限公司和股份兩合公司等多種類型，但其典型形式是有限責任公司和股份有限公司。公司制企業(yè)有限責任公司又稱有限公司，是指由50人以下的股東共同出資(一人有限公司為一個股東)，每個股東以其認繳的出資額對公司行為承擔有限責任，公司以其全部資產對其債務承擔有限責任的企業(yè)法人。股份有限公司又稱股份公司，是指注冊資本由等額股份構成，并通過發(fā)行股票籌集資本，股東以其所認購的股份對公司承擔有限責任，公司以其全部資產對公司債務承擔有限責任的企業(yè)法人。有限責任公司：1、1-50個股東共同出資。2、公司財產不分為等額股份。3、股東按出資比例享受權利和承擔義務，以出資額承擔有限責任。4、公司以全部財產對公司的債務承擔責任。5、有最低注冊資本的要求。6、股東會是最高權力機構。7、董事會成員3-13人。股份有限公司：1、2個以上股東共同出資。2、公司財產分為等額股份，每一股有一表決權。3、股東以其所持股份享受權利和承擔義務，以出資額承擔有限責任。4、公司以全部財產對公司的債務承擔責任。5、注冊資本500萬以上。6、股東大會是最高權力機構。7、董事會成員5-19人。8、經批準可公開發(fā)行股票。最低注冊資本以生產經營為主的公司人民幣50萬元以商品批發(fā)為主的公司人民幣50萬元以商業(yè)零售為主的公司人民幣30萬元科技開發(fā)、咨詢、服務性公司人民幣10萬元

新規(guī)定：一人有限責任公司的注冊資本最低限額為人民幣十萬元。（新公司法第59條）有限責任公司注冊資本的最低限額為人民幣三萬元。（新公司法第26條）股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣五百萬元（新公司法第81條）。

公司制企業(yè)優(yōu)點：籌資優(yōu)勢；擁有獨立的法人財產；有限責任制度；所有權與經營權分離；所有權轉讓靈活；組織結構規(guī)范；發(fā)展穩(wěn)定。缺點：組建程序復雜，創(chuàng)辦周期較長，費用也較高；受國家法律法規(guī)約束較嚴格；公司經營必須有透明度，公司在財務及股權方面的變動情況是幾乎無密可保。一人有限責任公司

一人有限責任公司，簡稱一人公司或獨資公司或獨股公司是指只有一個自然人股東或者一個法人股東發(fā)起成立的特殊有限責任公司。一人有限責任公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。股東應當一次足額繳納公司章程規(guī)定的出資額。一個自然人只能投資設立一個一人有限責任公司，該一人有限責任公司不能投資設立新的一人有限責任公司。一人有限責任公司的股東不能證明公司財產獨立于股東自己的財產的，應當對公司債務承擔連帶責任。

2.1資本運營的主體公司的組織結構（股份有限公司）

股東大會（所有權）

董事會（所有權代表）監(jiān)事會

總經理

（經營管理權代表）

（最高權利機構）股東大會選舉產生選舉產生董事會（常設機構）委托其處理重大事宜總經理副總經理

經理聘任負責日常經營監(jiān)事會監(jiān)督監(jiān)督2.1資本運營的主體

我國現(xiàn)代企業(yè)制度的建立現(xiàn)代企業(yè)制度特征產權清晰：企業(yè)資產的所有權屬于出資人；企業(yè)擁有出資者投資形成的全部法人財產權責權明確：合理區(qū)分和確定企業(yè)所有者、經營者和勞動者各自的權利和責任政企分開管理科學我國公司制企業(yè)的建立（2006年1月1日實施的《公司法》）2.2資本運營的市場環(huán)境資本運營與市場體系完善的市場體系是企業(yè)資本運營的基本條件市場體系的內容產品市場（產出）土地市場勞動力市場生產要素市場（投入）技術市場資本市場產權市場信息市場（供需雙方進行信息交換的場所）2.2資本運營的市場環(huán)境

產權市場：產權有償轉讓的場所或領域

產權是法定主體建立在財產所有權基礎上的、對構成企業(yè)生產經營要素的財產所擁有的占有、使用、收益和處分的權利。占有權：指對財產的實際擁有；使用權：指在法律允許的范圍內，以生產和其它方式使用財產的權利；收益權：指直接以財產的使用或通過財產轉讓而獲得收益的權力；處置權或支配權：指通過出租、出售或把與財產有關的權力讓渡給他人，從中取得收益的權利。2.2資本運營的市場環(huán)境產權轉讓：兩個以上法定主體之間發(fā)生的財產所有權及其派生的占有權、使用權、收益權和處分權等各項權能的部分或全部有償轉讓的法律行為。產權市場證券化的產權市場（股票市場）非證券化的交易市場（狹義的產權市場）：收購、兼并、拍賣和租賃等2.2資本運營的市場環(huán)境資本運營與資本市場資本市場：中長期資金融通的市場，是中長期資金需求和供給交易的總和類型：中長期信貸市場（商業(yè)銀行信貸、政策性銀行信貸）、證券市場（股票市場、債券市場、基金市場；發(fā)行市場、流通市場；場內市場、場外市場）作用：融資投資、資源配置、公司價值反映主板市場

Main-BoardMarket

也稱為一板市場，指傳統(tǒng)意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經濟發(fā)展狀況，有“國民經濟晴雨表”之稱。主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標準較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模以及穩(wěn)定的盈利能力。各國主要的證券交易所代表著國內主板市場。如美國全美證券交易所(AMEX)即為美國主板市場；我國的上交所和深交所即為我國的主板市場。

創(chuàng)業(yè)板市場GrowthEnterpriseMarket創(chuàng)業(yè)板市場,是指專門協(xié)助高成長的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進行資本運作的市場，是多層次資本市場的重要組成部分。有的也稱為二板市場、第二股票交易市場、增長型股票市場等。其上市標準要低于成熟的主板市場。在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短規(guī)模較小，業(yè)績也不突出，但有很大的成長空間。創(chuàng)業(yè)板市場最大的特點是低門檻進入，嚴要求運作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會。代表：美國納斯達克市場（Nasdaq）

納斯達克(NASDAQ)

全美證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)（NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations）始建于1971年，是一個完全采用電子交易、為新興產業(yè)提供競爭舞臺、自我監(jiān)管、面向全球的股票市場。納斯達克是全美也是世界最大的股票電子交易市場，目前的上市公司有5400多家，在55個國家和地區(qū)設有26萬多個計算機銷售終端。納斯達克的上市公司涵蓋所有新技術行業(yè)，包括軟件和計算機、電信、生物技術、零售和批發(fā)貿易等（如Microsoft、Intel、Dell和Cisco等）。交易中心：康泰納仕大樓（紐約時代廣場旁的時報廣場四號FourTimesSquare）納斯達克的獨立市場納斯達克全球精選市場(NASDAQ-GS)納斯達克全球精選市場的標準在財務和流通性方面的要求高于世界上任何其他市場，列入納斯達克精選市場是優(yōu)質公司成就與身份的體現(xiàn)。納斯達克全球市場(NASDAQ-GM)納斯達克最大而且交易最活躍的股票市場，有近4400只股票掛牌。要想在納斯達克全國市場折算，這家公司必須滿足嚴格的財務、資本額和共同管理等指標。納斯達克資本市場專為成長期的公司提供的市場，其財務指標要求沒有全球市場上市標準那樣嚴格，但他們共同管理的標準是一樣的。當小資本額公司發(fā)展穩(wěn)定后，他們通常會提升至納斯達克全球市場。

2.2資本運營的市場環(huán)