ch什么是金融學(xué)

Chapter1:

什么是金融學(xué)?1《金融學(xué)概論》任課教師：劉劍鋒Email：辦公室：東湖校區(qū)經(jīng)管學(xué)院樓508室教材：

茲維·博迪和羅伯特·C·莫頓著，《金融學(xué)》,中國人民大學(xué)出版社，2005

ZviBodieBostonUniversitySchoolofManagement

RobertC.MertonHarvardBusinessSchool

參考書主要參考書

劉力編著，《財務(wù)管理學(xué)》(第二版)，企業(yè)管理出版社2000年。

建議閱讀書目[美]埃德溫·H·尼夫著，《金融體系：原理和組織》，中國人民大學(xué)出版社，2005。拉古拉邁·拉詹路易吉·津加萊斯著，《從資本家手中拯救資本主義》，中信出版社，2004。凱文·多德著，《競爭與金融――金融與貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)新解》，中國人民大學(xué)出版社，2004。[美]富蘭克林·艾倫道格拉斯·蓋爾著，《比較金融系統(tǒng)》，中國人民大學(xué)出版社，2002。約瑟夫·斯蒂格利茨布魯斯·格林沃爾德著，《通往貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的新范式》，中信出版社，2005。

教學(xué)方式：以教師講授為主。歡迎學(xué)員在課堂下和我交流?？荚嚕嚎荚嚍楣P試。期末考試。期末考試日期待定。考試內(nèi)容為課堂講授的內(nèi)容。考前不劃定范圍和重點(diǎn)?？记冢簩W(xué)員應(yīng)該按時上課，教師會以各種方式檢查學(xué)員的出勤率，出勤率達(dá)不到學(xué)校規(guī)定者，將自動失去參加期末考試的資格。課程說明先修課程：微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)作業(yè)：本課程將布置若干作業(yè)考核：

期末考試(70%)

平時表現(xiàn)(30%)

課程簡介

本課程旨在介紹現(xiàn)代金融學(xué)的基本理念、框架、理論工具、基本的資產(chǎn)定價原理，(CAPM、APT和衍生品)和公司金融(資本結(jié)構(gòu)、股利政策、公司兼并收購與治理)。目的在于使同學(xué)們建立一個關(guān)于現(xiàn)代金融學(xué)的一個整體的框架結(jié)構(gòu)，為今后各專業(yè)課的學(xué)習(xí)做一個基礎(chǔ)性鋪墊。課程的內(nèi)容注重概念、思想、直觀、分析框架和理論溯源。引導(dǎo)大家通過閱讀逐步充實自己的金融學(xué)知識。

《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《高級公司財務(wù)》、《金融工程》、《金融計量經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《金融衍生品定價理論》、《實證金融》以及資產(chǎn)定價和公司金融的專題課。重要的術(shù)語資產(chǎn)負(fù)債投資組合股票債券期權(quán)期貨投資融資到期收益率當(dāng)期收益率實際收益率CAPMAPT無套利組合資本結(jié)構(gòu)什么是金融學(xué)金融：研究人們在不確定環(huán)境中，如何進(jìn)行資源的時間配置和地點(diǎn)配置的學(xué)科。一、對經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的基本認(rèn)識二、如何描述不確定性：簡單模型三、金融學(xué)基本原理：無套利定價什么是金融學(xué)：一個例子

購買公司股票是為了在將來收到股利

股利只在將來才支付

股利分配的時間和數(shù)量都是不確定的

現(xiàn)在的市場價格反映了投資者對將來股利分配的預(yù)測什么是金融學(xué)：公司財務(wù)學(xué)

項目投資決策

融資決策－股東權(quán)益－公司債券－銀行貸款流動性決策或營運(yùn)資本管理什么是金融學(xué)：投資學(xué)

研究個人投資者將他們的長期儲蓄進(jìn)行投資的各種方式

資產(chǎn)定價什么是金融學(xué)：金融系統(tǒng)

金融市場和金融機(jī)構(gòu)的集合

金融系統(tǒng)用于金融合約和金融資產(chǎn)和風(fēng)險的交換一、對經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的基本認(rèn)識Economics:Thestudyofhowsocietydecideswhatgetsproduced,howitgetsproduced,andwhogetswhat.Microeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiesthebehaviorofindividualdecision-makingunitssuchashouseholdsandbusinessfirms.Macroeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiestheaggregateortotalbehaviorofallhouseholdsandfirms.一、對經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的基本認(rèn)識金融學(xué)的主要內(nèi)容：FinancialMarketsEfficientMarkets,RiskandReturn(PortfolioandPricing：CAPM,APT)，

SubstitutionandArbitrage:OptionPricing均衡方法通常用于標(biāo)的資產(chǎn)的定價，無套利方法用于衍生品的定價。

CorporateFinance金融學(xué)與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的差異金融學(xué)與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)不完全是一碼事。經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究價格機(jī)制與資源配置效率一樣金融經(jīng)濟(jì)學(xué)偏重從參與者的效用最大化出發(fā)研究金融市場的價格形成與金融資產(chǎn)的配置效率，而且還增加了對金融市場信息有效性的考察。它最終關(guān)注資產(chǎn)配置的整體福利，遵循“集體理性”，是金融學(xué)研究的基礎(chǔ)理論。讓人們很自然地從自己熟悉的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論過渡到用經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對金融市場的考察。而金融學(xué)的其他理論可以只考慮“個體理性”的決策問題，如：證券投資、公司理財?！皞€體理性”常常與“集體理性”相矛盾。二如何描述不確定性：簡單模型金融市場的本質(zhì)特點(diǎn)是“存在不確定性和信息不對稱。”如何刻劃不確定性一個刻劃不確定性的簡單模型：有“當(dāng)前”和“未來”兩個時刻；“當(dāng)前”是確定的，“未來”是不確定的；“未來”可能發(fā)生有限種狀態(tài)。表示未來不確定性的狀態(tài)圖“當(dāng)前”“未來”引自史樹中教授《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)十講》p1p2pn更簡單的兩狀態(tài)模型“當(dāng)前”“未來”p1-p不確定性與風(fēng)險FrankH.Knight,(1885-1972)首次區(qū)分了“不確定性”和“風(fēng)險”的差異。真正的不確定性：行為者對未來的認(rèn)識是“只知道自己對未來什么也不知道”。風(fēng)險：知道未來狀態(tài)的全集和狀態(tài)發(fā)生的概率分布?，F(xiàn)代金融學(xué)的理論基石

資產(chǎn)組合和資產(chǎn)定價理論

公司資本結(jié)構(gòu)與股利政策

市場有效理論

期權(quán)定價理論三、金費(fèi)融學(xué)基耽本原理斤：無套習(xí)利定價無套利假緒設(shè)：“沒懸有免費(fèi)的趁午餐”簡單說就欄是“無錢促投入就無邪錢產(chǎn)出”僅或說“金煮融市場不牢能無中生薦有”。它品相當(dāng)于普標(biāo)通商品經(jīng)田濟(jì)中的“懼無投入就策無產(chǎn)出”高假設(shè)。利用無套卷利假設(shè)給像資產(chǎn)定價漏要遵循“結(jié)一價律”沿，即相同萬收入的資喘產(chǎn)應(yīng)有一墳樣的現(xiàn)時阿價格。例子：統(tǒng)基于股視票價格霜的“歐握式看漲軌期權(quán)”(cal怠lop概tion羨),又稱“模買入期銜權(quán)”，辟的定價嗓。另一種倆是看跌書期權(quán)(put賣opti智on)，或“繞看跌期擔(dān)權(quán)”為什么公學(xué)習(xí)金咽融學(xué)管理個人鉤的財富處理商遞務(wù)世界屢的問題尋求有趣夠和回報豐業(yè)厚的職業(yè)作為一個下公民作出號有見地的(in左for芹med優(yōu))公共選驢擇擴(kuò)展你敗的視野(to單ex午pan堤dy秋our開mi孕nd)公司金融行業(yè)的仰選擇-第一個選灑擇一定時首間跨度弦的成本區(qū)與收益閘的估算所有權(quán)和個經(jīng)營權(quán)的言分離企業(yè)組織芒形式非股份有近限公司：靠獨(dú)資企業(yè)挑和合伙企冶業(yè)企業(yè)所隸有人對惕企業(yè)的高所有債犁務(wù)負(fù)有食無限責(zé)糊任交納個人閃所得稅好處：比較容易聯(lián)建立；集中的所繞有權(quán)與控蜘制權(quán)；不必公禾開企業(yè)京的財務(wù)船信息；短處：所有權(quán)轉(zhuǎn)遲移困難，釣企業(yè)生命尺有限所有者教與企業(yè)透在法律絕上沒有隔區(qū)分，痕導(dǎo)致無笛限責(zé)任融資和筍企業(yè)擴(kuò)擋展比較央困難所有權(quán)和質(zhì)經(jīng)營權(quán)的叨分離股份有限踩公司：與施所有者分折離的法律屋實體有限責(zé)里任交納公花司稅和絮股利的巖個人所擊得稅可以是逃私人有禮限公司令和公共劫有限公派司有利條件倍（好處）所有權(quán)可記以轉(zhuǎn)移而傷不影響公肉司運(yùn)營有限責(zé)斑任，即翼如果公達(dá)司無法燒償還債利務(wù)，債海權(quán)人可群以獲得客公司的差資產(chǎn)，伯但對股戚東的個狡人資產(chǎn)腥沒有追來索權(quán)股東有權(quán)獲取公司釣分配選舉董燭事會，伯而董事裹會挑選遲管理者品來經(jīng)營療企業(yè)壞處所有權(quán)與贊管理權(quán)的樓分離引發(fā)令的一系列前問題：管供理者與股竄東的利益枯沖突。公箏司治理機(jī)輔制是為了茫解決這些賭問題所有權(quán)糧與管理沫權(quán)為什么弄需要分飄離職業(yè)經(jīng)理屋人可能具駐有運(yùn)營公牧司的更高蓄的能力為了獲蝴得企業(yè)臺規(guī)模方漲面的效絨率在不確剃定環(huán)境挑中投資晃的需要降低獲得內(nèi)信息的成憐本存在學(xué)習(xí)貝曲線或者蹲關(guān)注效應(yīng)所有者和查管理者的清利益沖突1.5藥管則理的目恩標(biāo)管理者的握主要任務(wù)擠是作出相可應(yīng)的決策路，為股東綠的利益服素務(wù)。股東財渾富最大木化目標(biāo)剪是最好蜓的，甚泉至也是致唯一的血，能夠侵保證所蹲有利益航集團(tuán)的訂長期利促益目標(biāo)蹲。(?)股東（通吳過管理者紋）必須考島慮其他利嫂益集團(tuán)的群正常利益依；如果股博東犧牲其滴他利益集咽團(tuán)的正常竹利益，那搜么股東就碧無法實現(xiàn)劫自己財富揀的最大化播。一項對仔一萬多械名經(jīng)理仰、董事款和金融檔分析師僻的調(diào)查錦，要求孩他們根完據(jù)下列喚指標(biāo)排兇出位居擺前十位籮的美國陳大公司棗：－管理水昆平－產(chǎn)品扒與服務(wù)施質(zhì)量－吸引、層開發(fā)與保廣留人才的沫能力－長期投梁資的價值－資產(chǎn)的霜使用－財務(wù)鼠的穩(wěn)定航性－創(chuàng)新能槍力－社會責(zé)救任與環(huán)境器責(zé)任調(diào)查結(jié)例果顯示－1985－199脖5年間，躺得分最助高的10家公司的削股票年收催益率為22%，而同期S＆P50題0指數(shù)的福收益率絲式為15%，10家得分喂最低的紛公司的凱股票年悔收益率臉為－3%－根據(jù)澤產(chǎn)品質(zhì)衫量與服宋務(wù)質(zhì)量遼（2），雇員該（3）和社會嘆責(zé)任（8）三項旅指標(biāo)的走分析顯尋示：在唱這三個葵得分最應(yīng)高的公呀司年平暗均收益尖率為19%，而得進(jìn)分最低毫的公司見的年平疑均收益城率為－5%市場對管勝理者的激間勵：收購產(chǎn)品市叔場的競再爭：企詢業(yè)利潤廁最大化膨或破產(chǎn)?金融市場苗的競爭：叫降低資本(債權(quán)和股野權(quán))成本，公思司資本提參供者只需匠支付均衡持資本成本?管理人員服市場的競贏爭：迫使羽管理層注銜重提高經(jīng)因營業(yè)績?公司控制窮權(quán)市場的微競爭：被托收購?fù){側(cè)的紀(jì)律效紐奉應(yīng)，來自收垮購的威蜓脅和由循此帶來笛的對管啞理者的球替換，欣激勵者站在位管診理者通黃過提高克市值為膚企業(yè)廣腹東的利瞎益努力睡工作。1.7享C確FO的作用財務(wù)總監(jiān)需（CFO）財務(wù)計助劃：分耗析主要天的資本思支出，兼包括分態(tài)析提議紙中的合趨并，收若購和配桑股。財務(wù)部門元：企業(yè)融楊資、營運(yùn)階資本管理虎和風(fēng)險管康理。財務(wù)控飽制：管先理企業(yè)泛的會計變與審計跪活動金融專家符在企業(yè)的勁作用首席財跑務(wù)執(zhí)行厲官—負(fù)責(zé)所清有與財惑務(wù)有關(guān)攔的事務(wù)泛。公司財務(wù)修的