全球養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場分析報告

-2- 全球養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場分析報告目錄12、世界主要國家養(yǎng)老基金體系..............................................................................-4-、全球養(yǎng)老基金資產(chǎn)狀況....................................................................................-15-222.1、養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模及增長.............................................................................-15-.2、養(yǎng)老金資產(chǎn)配置、收益及支出.................................................................-19-.3、養(yǎng)老金資產(chǎn)類別.........................................................................................-22-3、我國養(yǎng)老基金投資范圍有望拓寬....................................................................-23-圖1、65歲及以上人口占比（1962A—）........................................-4-圖2、成員國退休儲蓄工具按類型............................................................-4-圖3、世界銀行“養(yǎng)老金三支柱”............................................................................-5-圖4、世界銀行“養(yǎng)老金五支柱”............................................................................-5-圖5、2018墨爾本美世全球養(yǎng)老金指數(shù)............................................................-13-圖6、2018墨爾本美世全球養(yǎng)老金指數(shù)分指數(shù)值.............................................-13-圖7、前十大國家養(yǎng)老投資資金規(guī)模.................................................................-16-圖8、前十大國家養(yǎng)老金資產(chǎn)GDP占比...........................................................-16-圖9、2017年世界主要國家養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模.....................................................-17-圖、2017年世界主要國家養(yǎng)老金資產(chǎn)GDP占比.........................................-17-圖、2017年OECD國家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模GDP占比........................-18-圖、2017年主要非OECD國家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模GDP占比............-18-圖、OECD國家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模增速................................................-19-圖、主要非OECD國家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模增速...................................-19-圖、養(yǎng)老金規(guī)模前5國家股票投資金額占全球股票市值比........................-20-圖、2017年養(yǎng)老金規(guī)模國家資產(chǎn)配置................................................-20-圖、2017年OECD國家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置..........................................-20-圖、主要非OECD國家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置...........................................-21-圖、2017年各國養(yǎng)老金資產(chǎn)實際投資回報率（扣除投資費用）...............-21-圖、2017年養(yǎng)老金支出占GDP之比............................................................-22-圖、OECD2017年強制性準強制性養(yǎng)老金覆蓋率................-22-圖、部分非OECD國家或地區(qū)2017年強制性準強制性養(yǎng)老金覆蓋率....-22-圖、2017年各國養(yǎng)老金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)按養(yǎng)老金類別...........................................-23-圖、十年期國債收益率...................................................................................-23-圖、保險業(yè)資產(chǎn)配置比例...............................................................................-23-圖、主要險企歷年固定收益類投資占比.......................................................-24-圖、主要險企歷年權(quán)益類投資占比...............................................................-24-圖、主要險企歷年債券類投資占比...............................................................-24-圖、主要險企歷年定期存款投資占比...........................................................-24-圖、養(yǎng)老保險資金投資范圍發(fā)展歷程...........................................................-25-表1、養(yǎng)老金個樣本國家及地區(qū)分類...............................................................-6-表2、養(yǎng)老保險體系分析對比.................................................................................-6-表3、養(yǎng)老保險體系發(fā)展.......................................................................................-13-表42017主要國家養(yǎng)老金規(guī)模及GDP占比....................................................-16-表5、我國現(xiàn)行養(yǎng)老基金投資規(guī)定.......................................................................-25--3-報告正文養(yǎng)老保險是世界各國應對老齡化挑戰(zhàn)的重要舉措，養(yǎng)老保險基金是全球資本市場的重要機構(gòu)投資者。在全球?qū)嶋H利率水平處于低位，十年期國債收益率接近于歷史性低位的經(jīng)濟環(huán)境當中，由于我國保險業(yè)固收類資產(chǎn)的配置資金比例占據(jù)保險本文對海外養(yǎng)老保險體系及其資金配置做一個綜述，希望在人口老齡化越來越突出、利率下行的大環(huán)境下，為優(yōu)化中國養(yǎng)老金的資金配置從而提高投資收益帶來啟發(fā)。我們亦將在后續(xù)的系列報告中分別以挪威、荷蘭、美國、加拿大、日本、韓國及澳大利亞為例，探討國際養(yǎng)老保險資金配置經(jīng)驗。、世界主要國家養(yǎng)老基金體系截至201765歲以上人口占比8.70%19625.05%了3.658.68個百分點至17.44%點；中國香港老齡人口占比提升13.41個百分點至16.30%；中國大陸老齡人口占比提升7.70個百分點至。2017年，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）36個成員國的總退休儲蓄工具（allretirementsavingvehicles）為43.4萬億美元，其中養(yǎng)老基金（pensionfunds28.565.6%20082007年至今，OECD成員國的養(yǎng)老基金規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢。在一些國家，養(yǎng)老基金以外的其他工具被用來為退休儲蓄。例如奧地利、德國、瑞典的pensionincludedemployers’books、比利時、丹麥、法國、瑞典的養(yǎng)老保險合同pensioninsurancecontracts資公司或其他實體提供和管理的其他退休儲蓄工具。圖、世界65歲及以上人口占比（—）圖、OECD成員國退休儲蓄工具按類型資料來源:世界銀行，XXX市場研究院整理資料來源:，XXX市場研究院整理狹義的養(yǎng)老保險是指社會基本養(yǎng)老保險，是國家和社會根據(jù)一定的法律和法規(guī)，-4-為解決勞動者在達到國家規(guī)定的解除勞動義務的勞動年齡界限，或因年老喪失勞動能力退出勞動崗位后的基本生活而建立的一種社會保險制度。它是社會保障制度的重要組成部分，亦是社會保險五大險種中最重要的險種之一。廣義的養(yǎng)老保險包括社會基本養(yǎng)老保險和商業(yè)養(yǎng)老保險兩部分，后者是以獲得養(yǎng)老金為主要目的的長期人身險，是年金保險的一種特殊形式。世界銀行在其1994年出版的《防止老齡危機——保護老年人及促進增長的政策》2005年世行提出“零支柱”和“第四當前各國主要采用“三支柱”模式。圖、世界銀行“養(yǎng)老金三支柱”資料來源:世界銀行1994圖、世界銀行“養(yǎng)老金五支柱”資料來源:世界銀行2005年《21世紀的老年收入保障全世界各國家地區(qū)養(yǎng)老保險體系各異，根據(jù)咨詢機構(gòu)韜?；輴傋稍児荆ǎ?019年2月發(fā)布的最新全球養(yǎng)老金市場研究（GlobalPensionAssetsstudy20192018年全球前22大養(yǎng)老金市場合計管理規(guī)模40.17萬億美元，同比下滑3.3%。我們選取這22個養(yǎng)老金市場所在的國家和地區(qū)，對其養(yǎng)老保險體系進行分析和對比。大部分國家的養(yǎng)老保險體系都與世界銀行提出的多支柱相近，其中以美國的養(yǎng)老保險三支柱體系發(fā)展最為成熟，而中國大陸也在不斷發(fā)展三支柱養(yǎng)老保險體系。此外，中國香港和智利的養(yǎng)老保險體系與傳統(tǒng)的三支柱體中國香港私人托管的強制性供款計劃，俗稱“強積金”退休養(yǎng)老制度，企業(yè)與個人強制繳存在的公積金歸個人賬戶所有，不參與社會統(tǒng)籌，繳多繳少，完全歸自己個人所有。此類完全積累的養(yǎng)老金制度完全體現(xiàn)“多繳多得、少繳少得、長繳遇差距懸殊。-5-表、養(yǎng)老金個樣本國家及地區(qū)分類經(jīng)濟發(fā)展水平洲際國家或地區(qū)北美洲美國、加拿大大洋洲歐洲澳大利亞發(fā)達國家或地區(qū)亞洲非洲日本、韓國、中國香港南非亞洲馬來西亞、中國大陸、印度巴西、智利、墨西哥發(fā)展中國家或地區(qū)拉丁美洲資料來源：世界銀行，XXX市場研究院整理表、養(yǎng)老保險體系分析對比經(jīng)濟發(fā)國家地區(qū)養(yǎng)老保險分類展水平及洲際模式繳費標準運營與監(jiān)管待遇及領取條件參保人繳納社會保障稅，社會保障稅由雇員和雇主共同繳納，以雇員工資為納稅基數(shù)，但設上限，超出上限的部分不再繳納社會保障稅，在職時的繳稅基數(shù)越高基本養(yǎng)老金水平越高，退休越晚基本養(yǎng)老金水平越高，設上下限。領取條件包括年齡條件和納稅貢獻條養(yǎng)老金減發(fā)老金的年齡則在逐漸延長，每延后一個月退休金增加，年滿70歲以后才退休者，退休金不再繼續(xù)增加。計算，每年最多計4個點。領取基本養(yǎng)老金的最少點數(shù)為，即至少要有年的繳費才能夠在達到退休年齡后領取基本養(yǎng)老金2年納稅基數(shù)上限為10.68具體管理部門為聯(lián)邦政府的社會保障署，稅收全部進入OASDI信托基金，稅收全部進入OASDI信托基金元，年提高至體的稅率按照以支定收、適當留有結(jié)余的原則確定，并根據(jù)人口年齡結(jié)構(gòu)等因素適時調(diào)整，年法定稅率為納6.2%；年雇員稅率下調(diào)至社會養(yǎng)社會保障稅老保險的形式進入制度社會保障基金4.2%，而雇主稅率仍維持體經(jīng)營者稅率為10.4%承擔。雇員退休后從帳戶領取的養(yǎng)老金取決于繳費多少和投資收益狀況。賬戶持有人年滿59.5歲；死亡或永久喪失工作能力；發(fā)生大于年收入的醫(yī)療費用；歲以后離職、下崗、被解雇或提前退休。戶主如在59.5歲之前提前取款，將被征收懲罰性稅款；但允許提前借款，再還回賬戶。戶主退休時，可以選擇一次性領取、分期領取和轉(zhuǎn)為存款等方式使用401K帳戶資金。雇員在年滿70.5歲時，必須開始從個人賬戶中取款，否則將對應取款額征稅雇主和雇員共同繳納一定數(shù)量的資金。其中，雇員年度繳費總額不得自愿參保，DB模式和DC模式混401K有關(guān)條款規(guī)定實行遞延納稅美國企業(yè)補充養(yǎng)老保險制度超過規(guī)定上限（年為美雇主指定一個基金公司管理雇員的401K賬戶，雙方協(xié)議確定，一般為雇員工資的雇員自主決定投資決3%到。401K賬戶歸雇員所有，策，并承擔投資風險。離職時由雇員自行轉(zhuǎn)走，轉(zhuǎn)入其選發(fā)達國家、北美洲定的任何提供401K計劃的基金公司。戶主在年滿歲后方可領取戶主可根據(jù)自己的收入確定年度繳IRA賬戶由參與者自己IRA退休金，提前支取將被處以支取費金額，并在每年4月設立，所有歲以上金額的罰金。法規(guī)同時規(guī)定戶主入賬戶。70.5歲以下、年薪不超年滿歲必須開始支取賬戶金額。個人儲蓄養(yǎng)老保險制度歲以下者年最高繳費限額為過一定數(shù)額者均可以到與傳統(tǒng)不同，在存款時自愿參保5000美元。年薪超過一定數(shù)額者不有資格設立基金的能參加銀行、基金公司等金融退休后支取時免稅，不強制要求戶主機構(gòu)開設賬戶，年滿IRA賬戶由戶主自行管未婚者和已婚者年收入如分別高于不得申報該年度計劃。理12.5萬美元和18.3萬美元，則不得申報Roth計劃等老年收入保障受益資格條件是年齡達到歲并且年滿歲以后在加拿大居住年以上須在滿6滿足一定收益資格條件加拿大非繳費型，經(jīng)費來源于稅收聯(lián)邦政府統(tǒng)一管理計劃-6-(OAS)享受這種養(yǎng)老金待遇時還有收入條件的限制雇主和雇員繳納該費的比例,最初為各繳3.6%,2000年提高到各繳納其補貼程度在很大程度上取決于個人歲可以開始享受養(yǎng)老金待遇，自我雇傭者7,加拿大養(yǎng)老金到年,若要維持現(xiàn)在的待遇水平繳費比例必須提高到各繳。聯(lián)邦政府負責,各省具也可以參保,每年向聯(lián)邦稅務局報稅,計CPP)劃但在征求公民意見時,這個數(shù)字遭到體組織強制實施了否決,只同意將繳費比例提高到直到偶者提供保障,即參保人殘疾后,對本人及其歲以下的兒童每月提供養(yǎng)老金,去世后對其配偶每月提供養(yǎng)老金和10%左右。這樣聯(lián)邦政府做出規(guī)定,在2002年以前的繳費比例必須達到各繳。政府不直接參與,但以法律、法規(guī)來進行規(guī)范；政府對該項基金的投資方向有指導性規(guī)定；政府對退休費用的落實不負責保證,而是由各項計劃進行保證自愿參積累制只要通過家養(yǎng)老金為當?shù)仄骄苄降?，并隨周歲的女性居民和男性居民，退休年齡將從2017年開始增加，每兩年六個月，直到在年達到社會保障養(yǎng)老領取由財政不繳費，其資金來源于稅收政府管理運營金部門發(fā)放的最低養(yǎng)老金發(fā)達國家、大洋洲強制性對于強制性職業(yè)年金，到年7由政府委托基金經(jīng)理，月，雇主全部負擔，雇主被要求按保險公司和咨詢公司等澳大利亞的職業(yè)強制參保年金員工工資的提取養(yǎng)老金。進行運營管理。個人養(yǎng)括自愿性質(zhì)老金儲的職業(yè)年金，蓄個人養(yǎng)老金儲蓄和投資居民可以領取的國家養(yǎng)老金水平完全取決于可以領到的收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金,只有領取不到或只能領取小額收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金的人才可以享受國家養(yǎng)老金。領取國家養(yǎng)老金的正常年齡為國家養(yǎng)非繳費型，經(jīng)費來源于稅收老金歲不論退休與否);私人部門養(yǎng)老金由芬蘭養(yǎng)老金中心進行整合,發(fā)達國際、北歐雇員承擔的繳費隨其年齡的增長而由一些獨立的保險公為公共部門適當增加。除了雇員和雇主繳費司養(yǎng)老金和私外,國家財政也將承擔某些養(yǎng)老金體管理,社會事務和健人部門養(yǎng)老計劃的融資責任年為例，康部對這些管理活動雇主的養(yǎng)老金貢獻率平均為員工工進行監(jiān)督,在公共部門包括部分累資的17.7％，員工個人自擔％養(yǎng)老金方面,地方政府積制和現(xiàn)收至7.05％。企業(yè)主或自雇者則自行相關(guān)部門和一些保險公芬蘭收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老金的待遇主要由工作期間的收入決定，領取老年養(yǎng)老金的年齡為歲現(xiàn)付制繳納養(yǎng)老保險。司為管理機構(gòu),內(nèi)政部關(guān)部門為監(jiān)督機構(gòu)。申請人可以享受金額按荷蘭居住時間長短來計算。現(xiàn)階段，申請年齡段為15-65(含歐盟國家額每年為歐元年1萬歐元多。期間，若移居他國，每年將從全額中扣減。國家養(yǎng)老金(SVB)提供，管理并實施荷蘭國民保險計劃要在荷蘭居住即可享有/AOW養(yǎng)老金發(fā)達國家、西歐只能在年存入金額有上限，按具體年收入(pensioenfonds)或保險金額除以，每年支付。但若期間不荷蘭此類養(yǎng)老保險是免稅的。因此，每由養(yǎng)老基金集體養(yǎng)老基金強制參保自愿參保計算。公司進行管理幸去世，歲以前的，養(yǎng)老保險撥遺囑繼承人或者法定繼承人每月，自行將部分收入存入銀行或進行其他投資產(chǎn)生收益；自行向個人養(yǎng)老保險機構(gòu)購買保險；在銀行開設養(yǎng)老保險專用帳號。個人可往此帳號存入養(yǎng)老保險個人養(yǎng)老保險-7-在達到國家法定退休年齡（根據(jù)現(xiàn)行法律,現(xiàn)在英國男性最高可以工作到65歲女性到歲，年4月男性女性統(tǒng)一退休年齡限后就可以領取，要取得全額國家基本養(yǎng)老金，繳費年限需要達到工作年為國家基本國家基養(yǎng)老金計劃國家基本養(yǎng)老金來源于雇員和雇主本養(yǎng)老（BSP的繳費，以國民保險稅的方式繳納，保險家補充養(yǎng)老每一個納稅年度須至少繳納金計劃限的。(S2P)、新國家養(yǎng)老金三部分。國家補充養(yǎng)老金以工作期的平均收入來算，養(yǎng)老金比例為重估收入的。國家職業(yè)儲蓄信托(NEST)0.3%的超低年管理費承接中小企業(yè)賬戶的投資管理服務，并由政府提供一定的財英國職業(yè)年金計劃：雇員必須繳納，有政補助。個人養(yǎng)老金計22歲以上、的是統(tǒng)一費率，有的實行等級費率，劃是由金融機構(gòu)組織設私營養(yǎng)年收入超過基本繳費限制是雇員收入的。計并提供的，個人依據(jù)老金9440英鎊的個人年金賬戶：個人或與其雇主共自己對退休生活的要求同繳費，繳費標準與雇員凈相關(guān)收來自行安排退休養(yǎng)老金保。入掛鉤。計劃。英國政府規(guī)定私營養(yǎng)老金供應商需要在）注冊并審核，同時管理運行過程需要接受養(yǎng)老金監(jiān)管局的監(jiān)察。補充商公民依據(jù)經(jīng)濟狀況在金融市場上自行選擇金融機構(gòu)發(fā)行的商業(yè)養(yǎng)老保險。業(yè)養(yǎng)老自愿參保保險社會保障中央基金管理局”(ACOSS)協(xié)調(diào)安排。每月各地征收聯(lián)盟將征一般工商業(yè)雇員，基本養(yǎng)老保險的繳費率為16%左右，其中雇員承擔應保工資的6.55%再加所有工資的集到的保險費和財政撥在繳費年限滿款匯入社會保障中央基本人工作期間工資最高的年的月平金管理局的專門賬戶。均工資50%左右的基本養(yǎng)老金，繳費在基金管理上，由獨立年限不足則按相應比例扣減于國家之外的帶有私營基礎養(yǎng)老保險收現(xiàn)付制0.1%，雇主承擔雇員應保工資總額的8.2%再加所有工資總額的。性質(zhì)的公益部門養(yǎng)老保險全國基金會進行經(jīng)營。社會保障中央基金管理局”(ACOSS)協(xié)調(diào)安排。每月各地征收聯(lián)盟將征法國法定的補充養(yǎng)老保險繳費率約為工集到的保險費和財政撥資的10%款匯入社會保障中央基補充養(yǎng)老保險收現(xiàn)付制國家給予稅前列支的優(yōu)惠政策金管理局的專門賬戶。在基金管理上，由獨立于國家之外的帶有私營性質(zhì)的公益部門養(yǎng)老保險全國基金會進行經(jīng)營。繳費率根據(jù)利率逐年變動。政府在商業(yè)性養(yǎng)老保險個人投保時提供稅收減免，但退休金積累制后收入超過納稅標準的部分，仍要納稅。基本養(yǎng)老保險發(fā)達國家、中歐強制參保強制參保在職人員的養(yǎng)老、遺屬和傷疾保險瑞士是由雇主和雇員各支付50%。企業(yè)職工保險由各個不同的保險基金占工資的7%（2510%組織管理執(zhí)行，各公司-8-（354415%（45歲）和雇主必須參加其中的和18%（男5565歲，女—一個企業(yè)保險基金組織。分別約為77400和19350瑞士法郎。多樣化的個人自愿參保養(yǎng)老保險企業(yè)養(yǎng)老保險制度繳費為預先確定，該決定基于管理層與員工之間達成的協(xié)議福利取決于投資回報按指定費率繳費滿五年的個人有權(quán)從歲開始每月領取養(yǎng)老保險金。此類賬戶金額最高允許的稅收減免，每年最高為萬韓元（美元）個人儲蓄計劃自愿參保強制參保每一個雇員、企業(yè)、團體必須在法律規(guī)定下定期投保，職工必須按月養(yǎng)老保險基金會承擔，法定養(yǎng)老保險交納保險費。德國規(guī)定將繳費率到政府只負責財務監(jiān)督和退休職工的養(yǎng)老金會隨著全國工資水平的提高而增加2020年限制在之內(nèi)，繳費基數(shù)法律監(jiān)督。是雇員的月稅前總收入，規(guī)定有上限和下限職工退休后每月可領到企業(yè)養(yǎng)老保險金。養(yǎng)老保險金的數(shù)量各企業(yè)不同，企業(yè)養(yǎng)老金一般相當于凈工資的4%老保險至少年的職工即使辭職離開企業(yè)，退休后仍可領取這份企業(yè)養(yǎng)老金。德國企業(yè)養(yǎng)老保險把這筆費用存入保險機費用完全由企業(yè)負擔構(gòu)在私人人壽保險每月交納一定的保險費，投保到職工自愿在商業(yè)性的保歲時本人還自愿參保歲險公司投保健在，則可從保險公司領到一次性或按月付的保險金。每年5317.65歐元的養(yǎng)老保障按個409.05歐元過的65歲以上意大利國籍的公民(后來擴大到在意大利居住超過十年以上的歐盟居民)養(yǎng)老社會救助滿足一定條件非繳費型入了名義賬務管理上還是屬于現(xiàn)收現(xiàn)付制模式。勞動者根據(jù)收入按比例繳費，普通勞動者繳費比例為繳費比例為；特殊行業(yè)根據(jù)所屬行業(yè)的不同繳費比例也不同，如律師為、建筑師為證員為，總體上約為20%)公共養(yǎng)老保險計劃意大利補充性的職業(yè)保險計劃聘請專業(yè)機構(gòu)進行投資運營和管理費關(guān)聯(lián)型由雇主和雇員繳費。(DC)的積累制發(fā)達國家、南歐商業(yè)養(yǎng)老保險計劃和私人養(yǎng)老保險計劃全的積累制或基金制度分散化的金融機構(gòu)進行投資運作和管理退休后進行資本化給付。(PIPs)由國家勞動保障部統(tǒng)管全國的社會保險工作，繳費滿下設兩個獨立的社會保養(yǎng)老金的50%年到第年，險經(jīng)辦機構(gòu)。負每多繳一年，養(yǎng)老金額提高3個百分責社?；鹫骼U和運營，負責社?；饦I(yè)人員年滿歲。強制繳費的社會養(yǎng)老保險企業(yè)和雇員共同繳納，個人繳費基數(shù)以純工資收入計算，有上下限。個人繳納養(yǎng)老保險費的比例每年按預算調(diào)整強制參保西班牙不繳費型養(yǎng)老滿足一定條件歲以上，居住在西班牙，未享受繳3387歐元，-9-保險可領取萬萬比塞塔補充養(yǎng)保險和私人養(yǎng)老金計劃總理事會負責監(jiān)管自愿參保老保險政府是養(yǎng)老金管理運營歲以上2007年開始，個人繳納部分上調(diào)到的主體，負擔全部行政14,100日元月，此后每年4管理費用，負擔全部養(yǎng)280日元年達到16,900老金支出的付制和收益日元/月為止。國家財政也支出相當托大藏省資金運用部，國民年金目前平均每個月可領取萬日元的年金確定型計劃于個人繳納的金額。納入國家財政投融資計劃統(tǒng)一管理使用按參與人的月標準工資和獎金乘上受雇于5人以上私人企業(yè)的正式員工強制參保，現(xiàn)收現(xiàn)付制和收益確定型計劃保險費率來計算，由企業(yè)和雇員各政府統(tǒng)一管理運營，政負擔年以前厚生養(yǎng)老金府承擔全部行政管理費的保險費率為14.996%，2004用。全部委托大藏省資年厚生養(yǎng)老金法改革后，規(guī)定保險金運用部，納入國家財費率每年遞增，至年，政投融資計劃統(tǒng)一管理月保險費率達到18.3%時基本穩(wěn)定使用由參保年限和退休前工資收入水平等厚生年金因素決定繳納年即可享受厚生年金下來日本立學校教職政府統(tǒng)一管理運營，政府承擔全部行政管理費根據(jù)加入共濟組合保費不一，一般共濟年員工等則參用。全部委托大藏省資由參保年限和退休前工資收入水平等為總收入的（國家財政和個人各承擔一半）金加共濟年金，現(xiàn)收現(xiàn)付制和收益確定型計劃金運用部，納入國家財因素決定政投融資計劃統(tǒng)一管理使用發(fā)達國家或地區(qū)、亞洲業(yè)年金可分為厚生年金退休年金等為國家養(yǎng)老分預籌積累業(yè)養(yǎng)老保險計劃企業(yè)年金保費：企業(yè)全額承擔或員工部分承企業(yè)自主運營，政府沒擔。有提供財政支持合298公共養(yǎng)老保險制度韓國1，至少繳費年以上的養(yǎng)老保險金才可享受由雇員自主投資，可選擇個強基金計劃及324個成分基金，風險由雇員自己承擔。由積金局監(jiān)管。職業(yè)年金雇主和雇員每月分別投入的工資的在雇員達到次性領取個人賬戶積累的養(yǎng)老金。強制參保中國香港5%，總共個人儲蓄自愿參保自愿參保，DC和DB制都有繳費型養(yǎng)老金發(fā)展中國家、非洲私人儲蓄南非國家養(yǎng)老保險計劃需通過財產(chǎn)測試資格審查非繳費型，資金來源于財政預算和一般稅收雇主為雇員儲蓄，雇員依法自我投保，財政上不給予撥款。年年調(diào)整退休（歲）后可以支取，退休前如需進行房屋購置、教育或醫(yī)療護理時雇員公積金制總保險費率。按規(guī)定，新加坡隨著形成社會保險金基金，都可以支取。大部分退休人員會在退強制參保企業(yè)經(jīng)營狀況改善和工資不斷提并制定個人賬戶高，除調(diào)整總保險費率外，還調(diào)整雇主和雇員承擔的比例休時一次性支取所有累積的儲蓄。公務員會由政府養(yǎng)老金部門提供確定養(yǎng)老保險金計劃。發(fā)展中國家、亞洲馬來西亞企業(yè)私人退休計劃(PRS)-10-個人養(yǎng)老保險資金來源于強制性的企業(yè)和職工按月繳費和各級財政補貼。最新政策指出，養(yǎng)老保險單位繳費比例高于1％的，要研究提出過渡辦法。并明確，繳費基數(shù)政策也要進行調(diào)整：一是明確將城鎮(zhèn)非私營單位和城鎮(zhèn)私營單位就業(yè)人員平均工資加權(quán)計算的全口徑城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資作為核定職工繳費基數(shù)上下限的指標。二是個體工商戶和靈活就業(yè)人員參加養(yǎng)老保險，可在全口徑城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資的60％至基本養(yǎng)老保險積累中國大陸3％范圍內(nèi)選擇適當?shù)睦U費基數(shù)企業(yè)單方或企業(yè)職工雙方共同繳費，從《職業(yè)年金辦法》中獲悉：職業(yè)年金=個人繳費+單位繳費。企企業(yè)補充養(yǎng)老保險政府政策鼓業(yè)年金的繳費的比例：個人繳費占工資的建立職工個人賬戶，通過保險公司運作。建立8%其中，企業(yè)和個人的繳費合計不超過本企業(yè)職工工資總額的12%，具體費用，是需要由企業(yè)和個人共同協(xié)商來確定。個人儲蓄保險公務員養(yǎng)老保險制度自愿參保自愿選擇經(jīng)辦機構(gòu)非繳費型，資金由財政預算安排是雇員養(yǎng)老保險三個計劃的管理機構(gòu)，當雇員工資低于每月15000盧比負責辦理全國雇員社會RMB1468.5保險業(yè)務，包括繳費和資的作為員工待遇給付。根據(jù)的養(yǎng)老保險。如果員工每月工資高政府確定的投資模式，于15000盧比，那么雇員與雇主各對三個計劃基金進行投參保人在退休、辭職、裁員或死亡時接受高等教育和醫(yī)療時可以部分提前支取，提前支取部分可以高達（雇員公積金計費確定型）（）60%-70%。繳納。資管理。中央信托委員會是的監(jiān)管機構(gòu)，是雇員養(yǎng)老保險三個計劃的管理機構(gòu)，負責辦理全國雇員社會保險業(yè)務，包括繳費和待遇給付。根據(jù)政府確定的投資模式，對三個計劃基金進行投資管理。中央信托委員會是的監(jiān)管機構(gòu)，對雇員超過0人以上的2領取條件與EPF相似，如參保人繳費年限少于年，可以在歲領??；滿年，可在每提前一年養(yǎng)老金遞減。印度公司中月收入低于盧比的雇員遇確定型雇員養(yǎng)老金計以雇員工資為繳費基數(shù)，雇主繳納8.33%，政府補貼。繳費年以上的參保人，）（）是雇員養(yǎng)老保險三個計劃的管理機構(gòu)，負責辦理全國雇員社會保險業(yè)務，包括繳費和待遇給付。根據(jù)政府確定的投資模式，對三個計劃基金進行投資管理。中央信托委員會是的監(jiān)管機構(gòu)，雇員儲蓄保險計劃由雇主和政府提供，其中雇主繳納工資總額的，另加0.01%理費，而雇員無需繳費最高能獲得萬盧比的待遇給付。（）發(fā)展中國家、拉丁美社會共濟養(yǎng)老金每人每月領到美元的養(yǎng)老金，從2009年1月起養(yǎng)老金領取額增至滿足一定條件智利非繳費型--洲是女性。在智利有年居住期限領取養(yǎng)老金的法定年齡為女性歲、男性歲繳費年滿年。但是，如果參保人個人賬戶中積累的資金余額私人養(yǎng)老基金管理公司強制性私營養(yǎng)老金計個人成為唯一的供款主體，供款率由從前工資的下降到，雇員以月工資收入為繳費基數(shù)，規(guī)對基金進行管理，超過最低養(yǎng)老金的養(yǎng)老基金公司監(jiān)督局對過去年平均應稅所得額的％基金管理公司進行監(jiān)管。余部分可在工作期間自由支取。主要有三種領取方式：一是定期領取，二是領取年金，三是采取延期的年金方式劃型（）定有下限和上限。由或者其他金融機構(gòu)管理。這些其他金融機構(gòu)包括銀行、共同基金、保險公司、住房公積金管理機構(gòu)和證券保險監(jiān)管局授權(quán)的其他管理者，參保人可自主選擇將其養(yǎng)老金投向5類基金中的一類。自愿性私營養(yǎng)老金計劃自愿參保非繳費型養(yǎng)老金DB型非繳費型由社會保險局運營管理雇主繳費5.15%1.125%，強制參保，政府支付0.225%，繳費基準的下限由參保者選擇一個養(yǎng)老強制性個人賬戶計劃取決于個人賬戶積累資金，可分期領取養(yǎng)老金，或者用賬戶積累金額購買終身年金DC型為最低工資水平，上限為最低工資基金管理公司進行運營墨西哥水平的倍自愿性個人賬戶計劃個人儲蓄自愿參保，由參保者選擇一個養(yǎng)老雇主和雇員繳費DC型基金管理公司進行運營自愿參保國家議會是最高管理個人、單位（雇主）和政府三方負層，它下設社會保障福只需繳納年社保，男性在達到65老金。男性如果繳納年限達到年，則可以在費達到年，可以選擇在歲時退休。企業(yè)雇員養(yǎng)老金支付按照全部工作年限的平均工資的確定；公務員養(yǎng)老金為退休前工資的100%至利委員會負責制定法律法規(guī)和綜合協(xié)調(diào)，醫(yī)療保險由衛(wèi)生部管理，失業(yè)保險由勞工部管理，社會保障福利部負責管理社會保險、社會福利和社會救助等?；攫B(yǎng)老保險20%繳納；公務員按照個人工資的％至；農(nóng)民按照農(nóng)產(chǎn)品銷售收入的一定比例繳納，逐年調(diào)整提高比例，最終繳費比例為現(xiàn)收現(xiàn)付制巴西封閉式養(yǎng)老基金通常由可以到期后一次性全部支取，也可以資源豐富的大公司獨立選擇將錢留在賬戶中，整個退休階段管理，但由于大公司的都能不斷享有收益。此外，還可以選數(shù)量有限，目前封閉式擇用一部分已積累的養(yǎng)老基金做投基金的增長幾乎停滯，資，購買年金產(chǎn)品。當然也可以是三而面向個人的開放式基種方式的結(jié)合補充養(yǎng)老保險基金分為封閉式和開放式金正逐漸增加。資料來源:公開資料，XXX市場研究院整理由全球人力資源咨詢公司美世咨詢編制的墨爾本美世全球養(yǎng)老金指數(shù)，旨在審視全球各國的養(yǎng)老金體系，評估它們提供的福利、在老齡化趨勢下所具備的可持續(xù)性以及透明度和受信任度。指數(shù)分為三個分指數(shù)：充足性、可持續(xù)性、完整性，權(quán)重分別為40%、35%25%。其中，充足性從養(yǎng)老金體系的福利、體系設計、儲蓄、稅收支持等指標進行評估；可持續(xù)性從養(yǎng)老金體系的養(yǎng)老金覆蓋率、總資產(chǎn)、繳費、人口統(tǒng)計、政府債務和經(jīng)濟增長等指標來進行評估；完整性從養(yǎng)老金2018墨爾本美世80.3芬蘭，指數(shù)值為80.2和74.5。在我們選取的個地區(qū)中，養(yǎng)老金指數(shù)排名前三-12-的地區(qū)為荷蘭，芬蘭和澳大利亞，排名最后三位的地區(qū)分別是中國大陸，墨西哥和印度。圖、2018墨爾本美世全球養(yǎng)老金指數(shù)圖、2018墨爾本美世全球養(yǎng)老金指數(shù)分指數(shù)值資料來源：Mercer，XXX市場研究院整理資料來源：Mercer，XXX市場研究院整理美國、英國、瑞典、荷蘭、日本、加拿大和澳大利亞是全球的七大養(yǎng)老金市場，合計資產(chǎn)規(guī)模為36.6萬億美元，占上述22個國家總和的91%。我們選取其中此外，我們再選取挪威——世界上最適合養(yǎng)老的國家、韓國——亞洲地區(qū)的發(fā)達經(jīng)濟體、智利——非“三支柱”模式的強制性個人養(yǎng)老金制度這3個國家，一并對其養(yǎng)老金體系發(fā)展過程進行梳理。表、養(yǎng)老保險體系發(fā)展國別養(yǎng)老保險體系發(fā)展歷程1957年1月1蘭國內(nèi)全面實施，它是一種建立在繳費基礎上的，介于純國家福利性質(zhì)和商業(yè)荷蘭的養(yǎng)老保險體系由基本國家養(yǎng)性質(zhì)之間的強制型保險計劃。1952年荷蘭頒發(fā)的《養(yǎng)老金和儲蓄基金法案》就老金、職業(yè)養(yǎng)老金和私人養(yǎng)老金構(gòu)對養(yǎng)老金制度的第二和第三支柱進行了規(guī)定。2007年1月1荷蘭成1952一種半強制參與的養(yǎng)老保險計劃。私人養(yǎng)老金作為荷蘭養(yǎng)老保險體系的第三支柱，多由自由職業(yè)者及行業(yè)里沒有集體養(yǎng)老基金的員工使用。挪威在20世紀年代就進行了許多社會福利立法，1948年，挪威開始建立全19671967年1月1日建立強制性的全民保險制度開始經(jīng)歷了一個以不斷改革為顯著挪威的養(yǎng)老保險體系主要由全民保險計劃，職業(yè)養(yǎng)老保險計劃和個人自愿購買的商業(yè)養(yǎng)老保險計劃構(gòu)成特征的發(fā)展歷程。鑒于挪威人口發(fā)展變化的老齡化趨勢以及生活水平和消費水平的持續(xù)提高挪威從2001年開始著手養(yǎng)老保險體系的改革并為此成立了專門委員會。從2006年起，公營和私營部門均被要求強制參保職業(yè)保險養(yǎng)老計劃。挪威2009年以可持續(xù)性為核心的改革方案在議會通過并于年開始實施最大的2025年這輪改革才能最終完成。加拿大的養(yǎng)老保險體系可劃分為3個層次：(Old加拿大于1927Security，OAS)；2、加拿大養(yǎng)老金世紀計劃／魁北克養(yǎng)老金計劃(CPP／30QPP，Canada／QuebecPension的實際待遇水平，影響了購買力，于是個人退休儲蓄計劃和雇主養(yǎng)老金計劃應Plan)；3、私人儲蓄養(yǎng)老金運而生。世紀年代，加拿大政府引入的個人退休儲蓄計劃和雇主養(yǎng)老金加拿大-13-Saving，PS)包括雇主資助退休金計計劃都發(fā)展到相當成熟的階段，它們的建立標志著加拿大養(yǎng)老保險制度第三支劃和其他私人儲蓄1952年建立了老年保障金計1966優(yōu)惠政策鼓勵個人退休儲蓄計劃和雇主養(yǎng)老金計劃發(fā)展。經(jīng)過80多年的改革、2001年加拿大的退休金制度被世界銀行譽為全球典范。美國的養(yǎng)老保險體系主要包括三個支柱：第一支柱是政府強制建立的社會保障計劃，即美國社會保障信托基金（theFederalOld-agedandSurvivorsInsuranceandDisabilityInsuranceFunds,OASDI美國于1935年制定并頒布了《社會保險法》，開始建立社會保障制度。1920養(yǎng)老遺屬信托基金和殘聯(lián)保險信托年-1970基金兩部分組成。第二支柱是政府度，兩種制度在不同的框架下運行，有一定的銜接機制，兩種養(yǎng)老保險制度均和企業(yè)建立的雇主養(yǎng)老金計劃，政采取1974府建立的雇主養(yǎng)老金計劃為公共部PublicSectorPlans增值時的經(jīng)營收入予以免稅。同時，為了解決個人當年收入稅申報問題，實施由聯(lián)邦、州、地方政府為其雇員提1997年設立供；企業(yè)建立的雇主養(yǎng)老金計劃為IRA私人養(yǎng)老金計劃（PrivatePension成了美國的“三支柱”養(yǎng)老金體系。美國Plans），由企業(yè)為其雇員提供，以401（K）計劃為代表。第三支柱為個人自愿建立的個人退休金賬戶IndividualRetirementAccounts，（）澳大利亞養(yǎng)老金第一支柱是政府向所有公民提供的基本養(yǎng)老金（pension，最早可以追溯到1909年。澳大利亞的年金歷史最早可以追溯到19世紀。在世紀中期，一些從事公共服務人員和白領階層獲得作為員工福利的養(yǎng)老金。世紀80澳大利亞是典型的三支柱養(yǎng)老金體系：第一支柱基礎養(yǎng)老金是覆蓋澳大利亞全體國民的基本養(yǎng)老金（pension是雇主強制繳費的超級年金31992保障法（1992SuperannuationGuaranteeAct支柱養(yǎng)老金體系中的第二支柱。2014Mysuper賬戶作為雇員默認的超級年金賬戶選項，要求所有默認選項的超級年金繳費和投資必須在Mysuper賬戶中進行。澳大利亞超級年金覆蓋所有的澳大利亞雇員以及自我雇傭者，由雇主強制進行繳費，現(xiàn)行的繳費費率為9.5%然在澳大利亞可以追溯到上世紀中期，但澳大利亞早期的超級年金都是由雇主1992年超級年金法案將超級年金確定為強制繳納，保障型超級年金（superannuationGuarantee）和自愿型超級年金（voluntarysuperannuation）才分別構(gòu)成了澳大利亞養(yǎng)老金體2006年澳大利亞政府的財政盈余和出售通訊公司三分之一股份所得的180億澳元。2007年澳大利亞政府又將價值億澳元的股份劃撥到基金。截至2017年6月30日，未來基金累計規(guī)模達到1335億澳元。（superannuationguarantee澳大利亞柱個人養(yǎng)老儲蓄主要是自愿型超級voluntarysuperannuation外澳大利亞政府成立了澳大利亞未來基金作為儲備養(yǎng)老金以應對未來可能出現(xiàn)的養(yǎng)老金支付缺口，緩解財政壓力。這四個部分共同構(gòu)成了澳大利亞現(xiàn)代養(yǎng)老金體系。韓國的養(yǎng)老保險體系由4支柱構(gòu)成。第零支柱為基本養(yǎng)老金計劃”韓國公立的養(yǎng)老金制度起源于1960(BOAPS)1963年開始實行軍事人員養(yǎng)老金制特殊職業(yè)養(yǎng)老金，第二支柱為退休度，覆蓋范圍包括任期內(nèi)的軍事人員；1973年月韓國頒布了《國民福利養(yǎng)韓國-14-津貼制度、企業(yè)年金、個人退休養(yǎng)1975年實行私立學校教師養(yǎng)老金制度，老金計劃，第三支柱為個人養(yǎng)老金覆蓋范圍包括全體私立學校教師；1988年韓國實行國民養(yǎng)老計劃(National計劃。PensionScheme，NPS)，覆蓋范圍包括全體雇員和自營職業(yè)者。1995年起實施1999年覆蓋到了全體勞動者。至此，韓國通過分階段、分步驟逐步將養(yǎng)老保險制度實現(xiàn)了全2007年啟動導入了“基本養(yǎng)老金計劃”(BOAPS)。應該說，韓國的公立養(yǎng)老金制度是韓國養(yǎng)老保險制度的基石，為構(gòu)建韓國的社會保障體系奠定了重要的基礎。在韓國的私人養(yǎng)老金制度中，退休津貼制度迄今已有年歷史，2005年《雇員退休EmploymentRetirementBenefitSecurityAct,ERBSA2005年頒布的ERBSA規(guī)定當雇員規(guī)模在30IndividualRetirementAccount,IRA模式與DC型計劃相同。2012年ERBSA修訂，變化之一是引入了個人退休計劃（IndividualRetirementPension,IRP人以下企業(yè)的雇主可以為雇員提供以替代企業(yè)年金計劃。1994年開始，韓國對個人養(yǎng)老計劃（PrivatePensionPPS具。日本第一個養(yǎng)老保險制度出現(xiàn)在1890險制度范圍擴大到公務員。1942年日本才真正引入現(xiàn)代的俾斯麥型養(yǎng)老保險制度。由于二戰(zhàn)影響，在戰(zhàn)爭中，整個日本面臨嚴重的經(jīng)濟社會問題，日本政府1954年日本重建了養(yǎng)老保險制度。1961年，日本將所有無單位歸屬的成人居民納入國民年金制度，形成了“國民皆年金”的基本養(yǎng)老保險格局。1961年第二支柱的養(yǎng)老金計劃得以建立，根據(jù)法律的規(guī)定，第二支柱的職業(yè)養(yǎng)老金要求參保人必須強制性參保，如果參保人將加入到第二支柱的養(yǎng)老金系統(tǒng)，就沒有必要向基本國民年金繳費。在第二支柱的第二計劃是可選擇的補充養(yǎng)老金，這個養(yǎng)老金建立在繳費確定性模式上，該計劃在1967年就得以建立。在1985年的改革中，日本重新整合了養(yǎng)老保險制度體系。首先整合了公務員養(yǎng)老金與職業(yè)養(yǎng)老金；其次建立了最低養(yǎng)老金保證計劃，也就是國民基本養(yǎng)老金計劃。目前日本養(yǎng)老保險體系已經(jīng)形成完整的三支柱體系：第一支柱是日本國民的基礎養(yǎng)老保險，即國民年金20-60歲的公民強制加入的無差異的年金；第二支柱包括厚生年金和共濟年金兩部分，分別以私營公司職員和公務員、私營學校教員為對象；第三支柱是個人或企業(yè)選擇加入的非強制性養(yǎng)老保險，比如國民年金基金、適格退職養(yǎng)老保險、個人確定繳費年金制度等日本資料來源：公開資料，XXX市場研究院整理、全球養(yǎng)老基金資產(chǎn)狀況2.1、養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模及增長根據(jù)OECD2017年分別為281,69029,03326,364老基金GDP占比分別為145.3%105.3%和154.7%。-15-圖、前十大國家養(yǎng)老投資資金規(guī)模圖、前十大國家養(yǎng)老金資產(chǎn)GDP占比資料來源:，XXX市場研究院整理資料來源:，XXX市場研究院整理注：養(yǎng)老金為公共及個人部分加總值（totalinvestmentofprovidersoffundedprivatepensionarrangements）表、2017主要國家養(yǎng)老金規(guī)模及GDP占比經(jīng)濟發(fā)展水平洲際國家或地區(qū)美國養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模（億美元）總資產(chǎn)占比重（）281,69026,36417,6011,6245,055421145.3154.7130.260.590.210.5208.4164.5184.2105.310.135.97.8北美洲大洋洲加拿大澳大利亞芬蘭瑞典北歐挪威丹麥7,217403冰島荷蘭16,27829,0332,7831,266409英國西歐法國愛爾蘭比利時奧地利瑞士發(fā)達國家或地區(qū)2686.0中歐南歐10,1972,7072,0091,894264148.86.9德國意大利西班牙葡萄牙日本9.813.628.830.143.559.080.295.31.913,9534,8591,4832,1502,6843,030188韓國亞洲中國香港以色列新加坡南非非洲亞洲發(fā)展中國家或地區(qū)印度尼西亞-16-中國大陸印度1,9782351.61.0巴西4,8762,1051,85624.672.016.9拉丁美洲智利墨西哥資料來源：，XXX市場研究院整理注：印度、南非為2016年數(shù)據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織，簡稱經(jīng)合組織（OECD36個市場經(jīng)濟國家組成的政府間國際經(jīng)濟組織。根據(jù)OECD官網(wǎng)信息，年全球養(yǎng)老基金規(guī)模超過128.22.92.6荷蘭（1.3兆）七個國家。同期，養(yǎng)老金GDP占比超過100%的國家有八個，均為OECD成員國，且均為發(fā)達經(jīng)濟體，分別為：丹麥208.4%、荷蘭184.2%、冰島164.5%、加拿大154.7%、瑞士148.8%、美國145.3%130.2%105.3%其余國家該占比均超過36個OECD成員國的加權(quán)平均占比為134.0%數(shù)平均占比為51.0%，中位數(shù)占比為21.7%，分別比主要的非經(jīng)合組織成員國高出92.3、31.0和10.1個百分點。圖、2017年世界主要國家養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模圖10、2017年世界主要國家養(yǎng)老金資產(chǎn)占比資料來源:，XXX市場研究院整理注：區(qū)域顏色由深到淺分別表示：超過5兆美元，1至5兆美注：區(qū)域顏色由深到淺分別表示：超過100%、50%至100%、元、0.2至1兆美元、0.2兆美元以下20%至50%、20%以下注：印度、馬爾代夫、列支敦士登、南非、烏干達、蘇里南為2016年數(shù)據(jù)；贊比亞、巴基斯坦為2015年數(shù)據(jù)；博茨瓦納、直資料來源:，XXX市場研究院整理*布羅陀、巴布亞新幾內(nèi)亞為2013年數(shù)據(jù)；萊索托、特立尼達和多巴哥為2012年數(shù)據(jù)；其余皆為2017年數(shù)據(jù)；下同-17-圖11、2017年國家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模GDP占比資料來源:，XXX市場研究院整理圖12、2017年主要非OECD國家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模GDP占比資料來源:，XXX市場研究院整理從養(yǎng)老金資產(chǎn)增長率來看，2007至2017年十年年復合增速超過20%的OECD國47.8%國26.2%22.8%21.3%OECD國家有：羅馬尼亞、馬其頓31.8%、多米尼加24.4%、塞爾維亞21.5%、中國大陸21.0%GDP占比低于20%近十年來養(yǎng)老金規(guī)模增速則保持較低水平，其中，美國2017年GDP同比增長2.2%3.1%2017年GDP同比增長，養(yǎng)老金規(guī)模增速近十年來為4.3%、瑞士2017年GDP同比增長1.6%，養(yǎng)老金規(guī)模增速近十年來為4.0%、荷蘭2017年GDP同比增長2.9%，養(yǎng)老金規(guī)模增速近十年來為4.2%、日本年GDP同比增長，養(yǎng)老金規(guī)模增速近十年來為0.2%、加拿大2017年GDP同比增長1.3%，養(yǎng)老金規(guī)模增速近十年來為3.9%、英國2017年GDP同比增長1.8%，養(yǎng)老金規(guī)模增速近十年來為4.3%。-18-圖13、OECD國家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模增速資料來源:，XXX市場研究院整理圖14、主要非國家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模增速資料來源:，XXX市場研究院整理2.2、養(yǎng)老金資產(chǎn)配置、收益及支出從養(yǎng)老金資產(chǎn)配置來看，OECD國家權(quán)益資產(chǎn)配置比例總體上高于非OECD國家，固收類資產(chǎn)（票據(jù)和債券、現(xiàn)金及存款）配置比例則低于后者。權(quán)益類資產(chǎn)配置比例總體上和所在國金融市場發(fā)展水平、風險偏好程度呈正比。在養(yǎng)老金資產(chǎn)2017年權(quán)益資產(chǎn)占比58.2%占比僅為16.0%；荷蘭、瑞士、加拿大的權(quán)益類資產(chǎn)配置均介于30%至35%；日本則低于15%。此外，美國和英國單獨披露了集體投資計劃基金（CIS在兩國養(yǎng)老金投資的占比均在30%左右。“unallocatedinsurancecontracts置中占比25.7%，高于票據(jù)及債券、現(xiàn)金和存款的配置，這主要是由“其他”類7%reserves中的凈權(quán)益（合計占總資產(chǎn)的6%）導致的?！捌渌鳖悇e在日本的資產(chǎn)配置中占比521.1%，遠高于其他3類資產(chǎn)，這主要是由對證券的對外投資（合計占總資產(chǎn)的6%）導致的。-19-我們選取2017年養(yǎng)老金規(guī)模前7本（英國和瑞士由于某幾年數(shù)據(jù)缺失而未選?。闃颖?，計算養(yǎng)老金股票投資與2008215.06%。2016年比重下降較多至14.72%，隨后年又開始緩慢上升，占比4.86%。養(yǎng)老金資金為市場注入長期穩(wěn)定的增量資金，有利于改善資本市場的投資者結(jié)構(gòu)，引導偏短期、多投機性的投資風格。從全球市場來看，養(yǎng)老金入市能夠起到穩(wěn)定股市的作用。圖15、養(yǎng)老金規(guī)模前5國家股票投資金額占全球股票圖16、2017年養(yǎng)老金規(guī)模國家資產(chǎn)配置市值比資料來源:，，XXX市場研究院整理圖17、2017年國家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置資料來源:，XXX市場研究院整理資料來源:，XXX市場研究院整理注：CIS僅部分國家披露，不披露者不代表無此項計劃，而是將內(nèi)部資產(chǎn)構(gòu)成拆分至其他四類資產(chǎn)類別中，下同-20-圖18、主要非國家及地區(qū)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置資料來源:，XXX市場研究院整理2017Realinvestmentratesofreturnofpensionassets）最高的地區(qū)為中國香港20.2%（僅指香港強積金MPFschemes的8%17.8%蘭14.5%13.4%、哥倫比亞8.8%。在市場中，美國和澳大利亞的投資收益率表現(xiàn)出眾，2017年分別為7.5%和7.3%。日本與多數(shù)歐洲國家的總投資收益率則介于至。圖19、2017年各國養(yǎng)老金資產(chǎn)實際投資回報率（扣除投資費用）資料來源:，XXX市場研究院整理從養(yǎng)老金補助的內(nèi)部支出結(jié)構(gòu)來看，美國、加拿大不包含第三方轉(zhuǎn)移支付，美國2017年養(yǎng)老金支出在當年GDP中的比重為8.0%，在主要國家中居于首位。該指標高于4%的國家還有：澳大利亞6.9%、瑞士6.8%、冰島5.8%、丹麥5.5%、加拿大4.5%、荷蘭4.4%、韓國4.3%、南非7.0%、列支敦士登5.1%。-21-圖20、2017年養(yǎng)老金支出占之比資料來源:，XXX市場研究院整理注：美國、加拿大、韓國、瑞典、馬其他、坦桑尼亞僅披露“一次性支付養(yǎng)老金”之和，而不分別披露2.3