股利分配的內(nèi)容及項目

近三年題型題量分析表但鑒題型劃年份分盞值惡單項選擇題燭多項選擇題原判斷題販計算分析題奧綜合題戴合計握題量覽分值柔題量病分值袍題量哨分值哥題量狗分值愚題量即分值挑題量痕分值柱2007幸1際2逮1么1氣2背3眼2006盈1隙1牛1躲2有2拒3截2005第八章股利分配本章屬于一般章節(jié)。本章主要闡述股利無關(guān)論的假定和股利相關(guān)論下影響股利分配的因素、四種股利分配政策的特點以及股票股利和股票分割的特點及財務(wù)影響。剩余股利政策和固定股利支付率政策的內(nèi)容與預(yù)計報表的編制中確定留存收益有一定聯(lián)系，同時固定股利支付率政策下凈利潤的增長率等于股利增長率，進(jìn)而與確定固定增長股票模型中股利的增長率有一定的聯(lián)系。本章的題型主要是客觀題以及涉及相關(guān)內(nèi)容的綜合題，近三年試題的平均分值為2分左右。綜合題涉及的相關(guān)內(nèi)容的考點主要在股利分配政策的運(yùn)用和股票股利對股東和公司的影響方面。本章屬于一般章節(jié)。本章主要闡述股利無關(guān)論的假定和股利相關(guān)論下影響股利分配的因素、四種股利分配政策的特點以及股票股利和股票分割的特點及財務(wù)影響。剩余股利政策和固定股利支付率政策的內(nèi)容與預(yù)計報表的編制中確定留存收益有一定聯(lián)系，同時固定股利支付率政策下凈利潤的增長率等于股利增長率，進(jìn)而與確定固定增長股票模型中股利的增長率有一定的聯(lián)系。本章的題型主要是客觀題以及涉及相關(guān)內(nèi)容的綜合題，近三年試題的平均分值為2分左右。綜合題涉及的相關(guān)內(nèi)容的考點主要在股利分配政策的運(yùn)用和股票股利對股東和公司的影響方面。第一節(jié)利潤分配的內(nèi)容股利分配是指公司制企業(yè)向股東分派股利，是企業(yè)利潤分配的一部分。股利分配涉及的方面很多，如股利支付程序中各日期的確定、股利支付比率的確定、股利支付形式的確定、支付現(xiàn)金股利所需資金的籌集方式的確定等。其中最主要的是確定股利的支付比率，即用多少盈余發(fā)放股利，多少盈余為公司所留用（稱為內(nèi)部籌資），因為這可能會對公司股票的價格產(chǎn)生影響。一、利潤分配的項目支付股利是一項稅后凈利潤的分配，但不是利潤分配的全部。按照我國《公司法》的規(guī)定，公司利潤分配的項目包括以下部分：第一，法定公積金。法定公積金從凈利潤中提取形成，用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)為增加公司資本。公司分配當(dāng)年稅后利潤時應(yīng)當(dāng)按照10％的比例提取法定公積金；當(dāng)公積金累計額達(dá)到公司注冊資本的50％時，可不再繼續(xù)提取。任意公積金的提取由股東會根據(jù)需要決定。第二，股利（向投資者分配的利潤）。公司向股東（投資者）支付股利（分配利潤），要在提取公積金之后。股利（利潤）的分配應(yīng)以各股東（投資者）持有股份（投資額）的數(shù)額為依據(jù)，每一股東（投資者）取得的股利（分得的利潤）與其持有的股份數(shù)（投資額）成正比。股份原則上應(yīng)從累計盈利中分派股利，無盈利不得支付股利，即所謂“無利不分”的原則。但若公司用公積金抵補(bǔ)虧損以后，為維護(hù)其股票信譽(yù)，經(jīng)股東大會特別決議，也可用公積金支付股利。二、利潤分配的順序公司向股東（投資者）分派股利（分配利潤），應(yīng)按一定的順序進(jìn)行。按照我國《公司法》的有關(guān)規(guī)定，利潤分配應(yīng)按下列順序進(jìn)行：第一，計算可供分配的利潤。將本年凈利潤叫（或號損）與年初未分配利潤（或虧損）合并，計算出可供分配的利潤。如果可供分配的利潤為負(fù)數(shù)（即虧損），則不能進(jìn)行后續(xù)分配；如果可供分配利潤為正數(shù)（即本年累計盈利），則進(jìn)行后續(xù)分配。懸第二，計提解法定公積金距。按抵減年腰初累計虧損換后的本年凈木利潤計提法害定公積金。森提取公積金第的基數(shù)，不絕一定是可供舒分配的利潤談，也不一定半是本年的稅緣后利潤。只色有不存在年餓初累計虧損樣時，才能按縣本年稅后利輛潤計算應(yīng)提傲取數(shù)。這種后“補(bǔ)虧”是寇按賬分面數(shù)字進(jìn)行龍的，與所得成稅法的虧損車后轉(zhuǎn)無關(guān)，志關(guān)鍵在于不嚷能用鞋資本發(fā)放股賭利，也不能攏在沒有累計因盈湖余的情況下很提取公積金煩。尾第三，計提濤任意公積金如。松第四，向股宏東（投資者數(shù)）支付股利烈（分配利潤縣）。仿公司股東會卷或董事會違景反上述利潤左分配順序，寫在抵補(bǔ)虧損商和脂提取法定公念積金之前向簽股東分配利屋潤的窮，加必須將違反拖規(guī)定發(fā)放的繡利潤退還公測司。舟第二節(jié)嘆股利支謊付的程序和拌方式階一、股利支杰付的程序三股份有限公鄭司向股東支向付股利，其熟過程主要經(jīng)兇歷：股利宣丟告日、股權(quán)制登記男日和股利支胡付日。唐股利宣告日攪：即公司董村事會將股利弦支付情況予革以公告的日信期。公告中鞭將宣布每股載支付的股利急、股權(quán)登記辭期限、股利族支付日期等翻事項。醉股權(quán)登記日豬：即有權(quán)領(lǐng)食取股利的股鉤東有資格登嘴記截止日期鋼。只有在股景權(quán)登記日前嫁在公司股東御名冊上登記晃的股東，才年有權(quán)分享股撐利。瞞股利支付日線：即向股東歸發(fā)放股利的邪日期。桐股利支付程呀序可舉例說墨明如下：怎假定C公司側(cè)20疑×千8年11月骨15日發(fā)布獄公告：限“絹本公司董事合會在20邪×茄8年11月堪15日的會令議上決定，盆本年度發(fā)放勇每股為5元艷的股利；本瘦公司將于2容0妙×猾9年1月2肌日將上述股港利支付給已灶在20忙×刮8年12月渠15日登記脆為本公司股避東的人士。您”謠上例中，2羊0嗎×表8年11月膝15日為C躬公司的股利留宣告日；2杜0泡×拔8年12月燙15日為其方股權(quán)登記日燒；20亦×矩9年1月2祝日則為其股繪利支付日。服二、股利支量付的方式宇股利支付方柜式有多種，捎常見的有以惡下幾種：活第一，現(xiàn)金掠股利?，F(xiàn)金守股利是以現(xiàn)濾金支付的股獨利，它是股燦利支付的主哪要方式。公答司支付現(xiàn)金床股利除了要犧有累計盈余事（特殊情況璃下可用彌補(bǔ)私虧損后的盈詠余公積金支每付）外，還糾要有足夠的賀現(xiàn)金，因此仍公司在支付學(xué)現(xiàn)金股利前讓須籌備充足航的現(xiàn)金。昂第二，財產(chǎn)報股利。財產(chǎn)磁股利是以現(xiàn)輝金以外的資憲產(chǎn)支付的股拒利，主要是剖以公司所擁撥有的其他企況業(yè)的有價證呢券，如債券歡、股票，作將為股利支付盛給股東。擾第三，負(fù)債礎(chǔ)股利。負(fù)債舞股利是公司浴以負(fù)債支付煙的股利，通斧常以公司的捷應(yīng)付跟票據(jù)支付給狹股東，在不呼得已的情況乖下也有發(fā)行督公司債券抵野付股利的。徐財產(chǎn)股利和銀負(fù)債股利實佩際上是現(xiàn)金督股利的替代剛。這兩種股她利方式目前主在我國公司凡實務(wù)中很少李使用，但并可非法律所禁賴止。需第四，股票貧股利。股票肅股利是公司糾以增發(fā)的股移票作為股利因的支付方式筆，將雁在本章第四況節(jié)詳細(xì)討論域。俘第三節(jié)勻股利分治配政策和內(nèi)蕉部籌資繁一、股利理跌論濃股利分配作尼為財務(wù)管理諸的一部分，雀同樣要考慮冶其對公司價鎮(zhèn)值的影響。油在股潤利分配對公耽司價值的影喉響這一問題垃上，存在不案同的觀點，派主要有：匙（一）股利逝無關(guān)論依股利無關(guān)論壽認(rèn)為股利分請配對公司的察市場價值（魔或股票價格挽）不會產(chǎn)生默影創(chuàng)響。這一理尤論建立在這膏樣久些假定之上赤：（1）不毯存在個人或稠公司所得稅口；（2）不風(fēng)存在股票的掙發(fā)行和交易茄費(fèi)用（即不善存在股票籌督資費(fèi)用）；木（3）公司皺的投雁資決策與股鴨利決策彼此翼獨立圣（即投資決變策不受股鋸利分配的影迫響柿）；4）公播司的視投資者和管蔬理當(dāng)局可相拖同地獲得關(guān)觀于未來投資斃機(jī)會的信息宵。上述假定得描述的是一濟(jì)種完美無缺潑的市場，因禽而股利無關(guān)取論又被稱為開完全市場理雖論。股利無漏關(guān)論認(rèn)為：林1．投資者宣并不關(guān)心公相司股利的分枝配嫁若公司留存壽較多的利潤線用于再投資尸，會導(dǎo)致公泊司股票價格麻上升；此時獨盡管拔股利較低，配但需用現(xiàn)金造的投資者可言以出售股票觀換取現(xiàn)金?？蛉艄景l(fā)放飄較多的股利陳，投資者又服可以菌用現(xiàn)金再買枕入一些銅股票以擴(kuò)大欄投資。也就光是說，投資芹者對股利和泛資本利得并助無偏好。歉2．股利的風(fēng)支付比率不矛影響公司的堡價值脾既然投資者丑不關(guān)心股利借的分配，公六司的價值就諸完全由其投晶資的獲利能攀力所元決定，碑公司的盈余唐在股利和保旱留盈余之間展的分配并不律影響公司的非價值（即使粒公司有理想敬的投資機(jī)會維而又支付了歡高額股利，魔也可以募集沒新股，新投怖資者會認(rèn)萌可公司的投私資機(jī)會框）。有（二）股利盒相關(guān)論任股利相關(guān)論恐認(rèn)為公司的鵝股利分配對嫂公司市場價布值有影響。紅在現(xiàn)實生活啟中，不存在恰無關(guān)論提出秩的假定前提壓，公司的股訊利分配是在單種種制約因容素下進(jìn)行的賣，公司不可拌能擺脫這些押因素的影響申。影響股利等分配的因素抽有：章1．法律限嚴(yán)制矮為了保護(hù)債膚權(quán)人和股東拖的利益，有臘關(guān)法規(guī)對公辭司的股利分或配經(jīng)常作如裂下限摟制：昏（1）資本繼保全。規(guī)定遷公司不能用基資本（包括碑股本和資本陰公積）發(fā)放膝股利。厭（2）企業(yè)鄰積累。規(guī)定窗公司必須按山凈利潤的一怪定比例提取柿法定盈余公掩積金。咽（3）凈利鋤潤。規(guī)定公約司年度累計夏凈利潤必須原為正數(shù)時才襲可發(fā)放股利炭，以前年度帳虧損必須足胞額彌補(bǔ)。鴉（4）超額脹累積利潤。年由于股東接仰受股利繳納叔的所得稅高舟于其進(jìn)行股推票交姜易的資邪本利得稅，騙于是許多國深家規(guī)定公司遮不得超額累光積利潤，一庭旦公司的保凍留開盈余超過法追律認(rèn)可的水春平，將被加粒征額外稅額無。我國法律祝對公司累積府利潤尚未作復(fù)出限制性規(guī)案定。四2序．資經(jīng)濟(jì)限制敏股東從自身伏經(jīng)濟(jì)利益需繼要出發(fā)，對暑公司的股利夠分配往往產(chǎn)鞏生這樣一些刻影響：剪（1）穩(wěn)定群的收入和避膜稅。一些依必靠股利維持狹生活的股東揀，往往要求枯公司支付穩(wěn)手定的股利，嫌若公司留存扒較多的利潤驕，將受到這槳部分股東的敘反對。另外撿，一些高股辮利收入的股懼東又出于避泰稅的考慮（霜股利摧收入的所得專稅高于股票寨交易知的資本利得厭稅），往往隱反對公司發(fā)訪放較多的股買利。唐（2）控制催權(quán)的稀釋。宴公司支付較絞高的股利，款就會導(dǎo)致留惡存盈余減少懸，這又意味涉著將來發(fā)行第新股的可能番性加大，而全發(fā)行新股必吧然稀釋公司招的控制權(quán)，劫這是公司原表有的持有控飾制權(quán)的股東徑們所不愿看浸到的局面?？鸵虼?，若他壩們拿不出更鞠多的資金購寒買新股以滿響足公司的需災(zāi)要，寧肯不爬分配股利而水反對募集新海股。放3．財務(wù)限雀制汽就公司的財般務(wù)需要來講芽，也存在一普些限制股利叫分配的因素菠：喪（1）盈余演的穩(wěn)定性。蘿公司是否能后獲得長期穩(wěn)晝定的盈余，起是其股利決緣策的重要基傅礎(chǔ)。盈余相閑對穩(wěn)定的公如司能夠較好轎地把握自己貍，有可能支傅付比盈余不龜穩(wěn)定的公司左較高的股利內(nèi)；而盈余不財穩(wěn)定的公司壞一般采取低汪股利政策。賣對于盈余不扒穩(wěn)定的公司權(quán)來講，第股稅利政策可以唇減少因盈余陪下降而造成產(chǎn)的股利無法衡支付、股價稼急劇下降的咐風(fēng)險，還可寸將更多的盈璃余再投資，田以提高公司萍權(quán)益資本比澆重，減少財螺務(wù)風(fēng)險。捆（2）資產(chǎn)闊的流動性。訴較多地支付瞧現(xiàn)金股利，爸會減少公司廚的現(xiàn)金持有倡量，使資產(chǎn)態(tài)的流動性降煩低；而保持鍋一定的資產(chǎn)蓋流動性，是冒公司經(jīng)營所償必需的。濾（3）舉債勝能力。具有胳較強(qiáng)舉債能淚力（與公司尼資產(chǎn)的流動竊項相關(guān)）的售公司因為能唯夠及時地籌鋼措到所需的予現(xiàn)金，有可笨能采取較寬符松的股利政走策；而舉債配能力弱的公醒司則不得不倚多滯留盈余遺，因而往往叔采取較緊的英股利政策。句（4）投資吼機(jī)會。有著性良好投資機(jī)下會的公司，躬需要有強(qiáng)大鴿的資金支持立，因而往往諷少發(fā)放股利豪，將大部分揪盈余用于投俘資；缺乏良哪好投資機(jī)會唱的公司，保委留大量現(xiàn)金譯會造成資金閱的閑置，于紹是傾向于支咳付較高的股茶利。正因為黃如此，處于唉成長中的公沫司多采取低神股利政策；碌處于經(jīng)營收轉(zhuǎn)縮的公司多雄采取高股利睬政策。維（5）資本漠成本。與發(fā)刮行新股相比找，保留盈余財不需花費(fèi)籌咱資費(fèi)用，是戴一種比較經(jīng)椅濟(jì)的籌資渠踢道。所以，劑從資本成本蝦考慮，如果寇公司有擴(kuò)大徑資金的需要脈，也應(yīng)當(dāng)采喉取低股利政鼻策。匯（6）債務(wù)翠需要。具有傻較高債務(wù)償難還需要的公驅(qū)司，可以通評過舉借新債南、發(fā)行新股奔籌集資金償全還債務(wù)也可吃直接用經(jīng)營景積累償還債責(zé)務(wù)。如果公救司認(rèn)為后者席適當(dāng)?shù)脑挔蓿ū热纾瓣犝哔Y本成本凡高或受其他喪限制難以進(jìn)宅入資本市場定），將會減序少股利的支村付。行4．其他限捷制書（1）債務(wù)躁合同約束銜。魚公司的債務(wù)箱合同，特別觀是長期債務(wù)臘合同，往往偶有限度制公司現(xiàn)金飛支付程度的俗條款，這使籮公司只得采怪取低股利政溪策。吩（2）通貨曬膨脹。在通樸貨膨脹的情街況下，公司凡折舊基金的菊購買力水平福下降，會導(dǎo)囑致沒有足夠不的資金來源效重置固定資筍產(chǎn)。這時盈銳余會被當(dāng)作曬彌補(bǔ)折舊基仿金購買力水斗平下降的資淹金來源，因滿此在通貨膨添脹時期公司榨股利政策往屠往偏緊。村由于存在上柏述種種影響倦股利分配的散限制，股利汗政策與股票頓價格就不是選無關(guān)膨的，公司的幼價值或者說套股票價格不結(jié)會僅僅由其央投資的獲利鍛能力所決定沈。嚇二、股利分婚配政策與內(nèi)眉部籌資妨支付給股東闖的盈余與留湖在企業(yè)的保焰留盈余摟，深存在此消彼鞏長的關(guān)系。低所以，塵股利分配既許決定給股東協(xié)分配多少紅筒利，也決定絨有多少凈利臂留在企業(yè)。蓬減少股利分縱配，會增加賄保留盈余減改少外部籌資才需求。爹股利決策也呼是內(nèi)部籌資爪決策?？谶M(jìn)行股利射分配的實務(wù)下中，公司經(jīng)懇常采用的股北利政策如下航：捕（一）剩余刃股利政策腐1．股利分賢配方案的確彩定錄以上談到，窗股利分配與削公司的資本繳結(jié)構(gòu)相關(guān)，譯而資本結(jié)構(gòu)英又是由投資費(fèi)所需廊資金構(gòu)成的旋，因此實際箱上股利政策算要受到投資偷機(jī)會及其資柱金成本的雙崖重影響。剩修余股利政策餅就是在公司斤有著良好的炕投資機(jī)會時詠，根據(jù)一定偽的目標(biāo)資本壘結(jié)構(gòu)暈（最佳資本聾結(jié)構(gòu)），測摟算出投資所擔(dān)需的權(quán)益資瞧本，先從盈足余當(dāng)中留用薄，然后將提剩余的盈余期作為股利予感以分配。欲采用剩余股交利政策時，勤應(yīng)遵循四個張步驟：（1林）設(shè)定目標(biāo)職資本結(jié)構(gòu)，蔽即確肅定權(quán)益資本日與債務(wù)資本牛的比率，在慎此資本結(jié)構(gòu)巾下，加權(quán)平餓均資本成本希將達(dá)到最低勤水平；疤（2）確定抱目標(biāo)資本結(jié)恭構(gòu)下投資所曉需的股東權(quán)綱益數(shù)額；（誓3）最大限扒度瞇地使用保留咳盈余來滿足隊投資方案所急需的權(quán)益資逼本數(shù)額：俗（4）投資剛方案所需權(quán)香益資本已經(jīng)制滿足后若有拌剩余盈余，陽再將其作為咸股利發(fā)放給渣股東。刺【例8—1姜】某公司上般年稅后利潤隨600萬元劉，今年年初外公司討論決格定股利分獵配的數(shù)額。柱預(yù)計今年需其要增加投資居資本安800萬元蠻。公司的目素標(biāo)資本結(jié)構(gòu)耕是權(quán)益者資本占同60％，債沫務(wù)資本占4票0％，今年天繼續(xù)保持。病按法律規(guī)定祥，至少要提止取10％的蝦公積金。公碑司采用剩余巡股利政策。屑籌資的優(yōu)先壇順序是留存妻利潤、借款開和預(yù)增發(fā)股份。業(yè)問：公司應(yīng)偽分配多少股常利？益解答：利潤負(fù)留存=80際0濱×聞60％=4蟲80（萬元違）知股利分配；大600承-畢480=1妹20（萬元較）燥分析這類問騰題要注意以椅下幾點：訓(xùn)（1）關(guān)于菠財務(wù)限制趟。仔在股利分配垃中，財務(wù)限嚷制主要是指欠資本結(jié)構(gòu)限刻制。資本結(jié)燕構(gòu)是長期有榜息負(fù)吃債謝（長期借款侵和公司債券色）和所有者跪權(quán)益的比率姓（我們將在攔第九章中詳勝細(xì)討論資本摸結(jié)構(gòu)問題）訊。題意要求犬“保持目標(biāo)損資本結(jié)構(gòu)”般，就是指需債要補(bǔ)充投資絕資金800頃萬元時應(yīng)當(dāng)浮按目標(biāo)比例餐籌集資金，跨也就是留存伐480萬元笑，另外的3洲20萬元通遷過長期有息膀負(fù)債籌集。屯保持目標(biāo)資刻本結(jié)構(gòu)不是井指保持全部井資產(chǎn)的負(fù)債盈比率，無息粗負(fù)債和短期姨借款不可能碗也不需要保雜持某種固定茄比率。短期閉負(fù)債籌資是碧營運(yùn)資本管付理問題，不哨是資本結(jié)吵構(gòu)問題。撤保持目標(biāo)資雞本結(jié)構(gòu)，不瞇是指一年中甩始終保持同劣樣的資本結(jié)緊構(gòu)。利潤分綠配后建立的食目標(biāo)資本結(jié)蔥構(gòu)，隨著生殘產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)敲行會出現(xiàn)損談益，導(dǎo)致所省有者權(quán)益的無變化，使資漲本結(jié)構(gòu)發(fā)生蜘變化。因此趴，符合目標(biāo)興資本結(jié)構(gòu)是戚指利潤分配服后（特定時紙點）形成的妹資本結(jié)構(gòu)符答合既定目標(biāo)弓，具而不管后續(xù)仆經(jīng)營造成的段所有者權(quán)益埋變化。蝴需要資金8旨00萬元是財什么含義舊？詢是從什么基尋礎(chǔ)增加80杠0萬元群？畏如果以分配還前的資金存賭量為基礎(chǔ)，景那么分出股進(jìn)利將減少資思金存量，就盆要再補(bǔ)充資駁金，我但們煤將陷入一個煤數(shù)字循環(huán)。銳因此，投資養(yǎng)需要800倡萬元是指需嬌要800萬仗元長期投資鼠資本，不是肝指資產(chǎn)總額灑增加800壇萬元。它要吵按照目標(biāo)資攤本結(jié)構(gòu)分別警靠長期有息撫負(fù)債和權(quán)益盛資金（包括完留存和增發(fā)循股份）籌集窮。至少分配驗股利的現(xiàn)金原問題，是營丹運(yùn)資本管理闊問題，如果孤現(xiàn)金存量不刃足，可以通三過短期借款蕉解決，與籌意集長期資本夏無直接關(guān)系汁。滋（2）關(guān)于毯經(jīng)濟(jì)限制編。構(gòu)出于經(jīng)濟(jì)上凝有利的原則賣，籌集資金金要在確定目禍標(biāo)結(jié)構(gòu)的前淚提下，首先粱使用田留存利潤補(bǔ)刺充資金，其棕次的來源是物長期借款，范最后的選擇網(wǎng)是增發(fā)股份饅。因此，8借00萬元資秋金只能有留徑存收益補(bǔ)充享480萬元鏈，借款部分匙補(bǔ)充320濕萬元。不應(yīng)定當(dāng)違背經(jīng)濟(jì)句原則，把全柄部利潤都分否給股東，然帆后去按資本股結(jié)構(gòu)比率增玉發(fā)股份和借貢款。享（3）關(guān)于糖法律限制。任法律規(guī)定必有須提取10債%的公積金朋，因此公司籌至少要提取混600?！磷?0%=6秘0（萬元）潑，作為收益印留存。如果謠公司出于經(jīng)嚷濟(jì)原因決定叢留存利潤4側(cè)80萬元，玉這條法律規(guī)泥定并沒有構(gòu)塌成實際限制井。法律規(guī)定滲留存的60勉萬元同樣可漁以長期使用純，它是48賓0萬元的一命部分。道法律的這條歷規(guī)定，實際如上只是對本狐年利潤擦“良留存粗”自數(shù)額的限制尚，而不是對炸股利分配的桃限制。由于爭以前年度的父未分配利潤攀也可以用來槽分配股利，末所以法律對桂于股利分配滅的限制來源販于疑“弟累計未分配撇利潤注”短。就本題而躍言，床“僑本年蝕”紙利潤中可用爐于股利分配建的上限是6鑒00燈×悠90%=5廣40（萬元懂），如果有廉以前年度未避分配利潤，歸法律不禁止糾股利分配超召過540萬塘元。睜在本題中，縫限制動用以旦前年度未分舍配利潤分配鉛股利的真正抹原因，來自證財務(wù)限制和叮采用的股利攪分配政策。吊既然需要補(bǔ)丹充資金，為腿什么還要超汽過540萬個元的限制，陶動用以前年刃度未分配利飛潤呢？只有普在資金有剩鬧余的情況下寸，才會超過慣本年盈余進(jìn)問行分配。超捎量分配，然咳后再去借款鹽或向股東要些錢，不符合承經(jīng)濟(jì)原則。杰因此，該公么司不會動用佳以前年度未駐分配利潤，想只能分配本窩年利潤的剩添余部分（即芽120萬元迫）給股東。疑例如，假定慮【沙例8—1稅】鞋中的這家公枯司除了當(dāng)年折取得稅后利晨潤600萬等元外，久還有和以前年度的糠累計未分配糕利潤室1000怠萬元，那么逐如果不考慮雹增加投資資蝴本和保持杏現(xiàn)有資本結(jié)惕構(gòu)的需要，晚只滿足提取燃法定公積金莫的要求，該腦公司可用于偷分配股利的極最高額則為?。悍雷罡呖煞峙涿韫衫~=6揭00臣×蝦（1宰-炎10％）+安1添000訓(xùn)=154爪0（萬元）似如果考慮增鈔加投資資本級的需要，按余照剩余股利季政策，即使殲留有以前年招度的驢累計未分配舉利潤，公司貢也只能以【姨例決8—1腐】方解答中的股何利分配額1摩20萬元向見股東分掛配股利。嫁2．采用本判政策的理由市奉行剩余股機(jī)利政策，意列味著公司只艦將剩余的盈笨余用于發(fā)放后股利。這樣統(tǒng)做的筍根本理由是阿為了保持理霜想的資本結(jié)標(biāo)構(gòu)，使加權(quán)塌平均資本成摟本最低?！举v例德8—1翼】柳中，死如果公司不街按剩余股利盾政策發(fā)放股辜利，將可向館股東分配的兔600萬元金全部留用于館投資腦（這樣當(dāng)年己將不發(fā)放股炒利），或全蝶部作為股利商發(fā)放給股東欺（這樣當(dāng)年捏每股肌股利將達(dá)到紗6元），然技后再去籌借波債務(wù)，這兩且種做法都會膀破壞目標(biāo)資耍本結(jié)構(gòu)，趨導(dǎo)致加權(quán)平看均資本成本部的提高，不宰利于提高公勻司的價值懶（股票價格奇）。輕（怎二跌）固定或持扔續(xù)增長的股女利政策綿1．分配方炸案的確定臺這一股利政抹策是將每年濟(jì)發(fā)放的股利欲固定在某一挖固定的水平生上并在較長嘗的時撥期內(nèi)不變，撞只有當(dāng)公司霞認(rèn)為未來盈禁余會顯著地饅、家不可逆轉(zhuǎn)地暈增長時，才秧提高年言度的股利發(fā)妥放額。駝2．采用本裂政策的理由井固定或持續(xù)春增長股利政綿策的主要目臟的是避免出傭現(xiàn)由于經(jīng)營呆不善而削減讓股利模的情況。采編用這種股利慨政策的理由棗在于：熱（1）穩(wěn)定密的股利向市使場傳遞著公攔司正常發(fā)展鼓的信息，有堅利于樹立公倆司良抓好形象，增媽強(qiáng)投資者對研公司的信心翼，穩(wěn)定股票粉的價格。盲（2）穩(wěn)定明的股利額有劍利于投資者鳴安排股利收衫入和支出，蜘特別是對那湯些對瓦股利有著很輔高依賴性的捷股東更是如惕此。而股利嘩忽高忽低的佩股票，則不捷會受這些股勿東的歡迎，年股票價格會脹因此而下降扮。枕（3）穩(wěn)定掏的股利政策序可能會不符我合剩余股利恭理論，但考迅慮到股票市霉場會煉受到多種因貍素的影響，你其中包括股哥東的心理狀勸態(tài)和其他要砍求，因此為你了使股利維北持在穩(wěn)定的升水平上，即勝使推遲某些圍投資方案或艙者暫時偏離雖目標(biāo)資本結(jié)掩構(gòu)，也可能籮要比降低股費(fèi)利或降低股鳥利增長率更遲為有利。幫該股利政策屈的缺點在于陵股利的支付眼與盈余相脫宋節(jié)。當(dāng)盈余支較低時仍要浮支付可固定的股利籮，這可能導(dǎo)倆致資金短缺康，財務(wù)狀況灰惡化；同時跑不能像剩余狀股利政策那迎樣保持較低蝴的資本成本撕。陷（三）固定擋股利支付率碰政策醫(yī)1．分配方詢案的確定款固定股利支棗付率政策，粱是公司確定累一個股利占潛盈余的比率叔，長期按此帝比率章支付股利的哥政策。在這感一股利政策焦下，各年股今利額隨公司街經(jīng)營的好壞華而上下波動孩，獲得較多曾盈余的年份逼股利額高，宴獲得盈余少曉的年份股利薯額低?？?．采用本濃政策的理由匙主張實行固任定股利支付溉率的人認(rèn)為木，這樣做能讓使股利與公林司盈余緊密問地配合，以附體現(xiàn)多盈多么分、少盈少筍分、無盈不娘分的原則，瞧才算真正公略平地對待了酸每一位股東及。但是，在惰這種政策下朋各年的股利劣變動較大，插極易造成公序司示穩(wěn)定的脾感覺，對于臥穩(wěn)定股票價兩格不利膏。皆（四）低正布常股利加額剛外潮股利政策英1．舉分配方案的休確定桶低正常股利虎加額外股利通政策，是公洽司一般情況犬下每年只支誰付固定的、鼓數(shù)額較低的辨股利；在盈悄余多的年份預(yù)，再根據(jù)實忽際情況向股龜東發(fā)放額外千股利。但額掙外股利并不承固定化，不被意味著公司燃永久地提高聾了規(guī)定的股浴利率。優(yōu)2．采用本監(jiān)政策的理由岡（1）這種妨股利政策使塘公司具有較制大的靈話性線。當(dāng)公司盈翠余較少或投摧資需用較多診資金時，可素維持設(shè)定的軍較低但正常千的股萬利，股東不川會有股利跌佛落感；而球當(dāng)盈余有較譯大幅度增加蘆時，則可適娘度增發(fā)股利桶，把經(jīng)濟(jì)繁權(quán)榮的部分利擺益分配給股座東，使他們東增強(qiáng)對公司樂的信心，這德有利于穩(wěn)定艱股票的價格練。軟（2）這種鹽股利政策可衛(wèi)使那些依靠鄰股利度日的扭股東每年至旬少可以得到譜雖然較低，咸但比較穩(wěn)定圣的股利收入廢，從而吸引筍住這部分股賽東。習(xí)以上各種股炊利政策各有爭所長，公司掩在分配股利駕時應(yīng)借鑒其虧基本決策思械想，制定適貞合自己具體年實際情況的智股利政策。協(xié)第四節(jié)傷股票股祥利和股票分炮割男一、股票股遲利串股票股利是喜公司以發(fā)放當(dāng)?shù)墓善弊鳛橥拦衫闹Ц洞胺绞健９善闭涔衫⒉恢狈苯釉錾w加股東的財仆富，不導(dǎo)致劍公司資產(chǎn)的昆流出或負(fù)債提的增加，因絨而不是公司靈資金的使用怨；同時也并摔不因此而增暈加公司的財博產(chǎn)，但會引殲起所有者權(quán)監(jiān)益各項目的露結(jié)構(gòu)發(fā)生變鋼化。漆現(xiàn)舉例說明始如下：猛【例8—2嘆】某公司在顆發(fā)放股票股狼利前，股東協(xié)權(quán)益情況見多表8—1。宵表赴8—1店翁殲麥莫英話岔盜舞涼苦題單位：元悼項目園金額蠻普通股掉（燕面額猶1薪元，已發(fā)行俊2000莊00酬股殺）沿2000鄉(xiāng)00胞資本公積耗4擠0000畫0起未分配利潤然2滋旱0蜓0000列0院股東權(quán)益合脊計姑26邊0000煎0梨假定該公司掛宣布發(fā)放1罷0％的股票撈股利，即發(fā)降放200覆00股普通額股股票，并疾規(guī)定現(xiàn)有股示東每持寬10股可得起1股新發(fā)放殲股票。若該界股票當(dāng)時市傳價20元，偵隨著坦股票股利的蘇發(fā)放，需從室“療未分配利潤巖”冤項目劃轉(zhuǎn)出拌的資金為：既20低×漢2000振00×10覽％=400妙000（獲元）薪由于股票面智額（1元）心不變，發(fā)放失2000敵0股，普通護(hù)股只應(yīng)增加憤“普通股”蠻項目羽2000郵0元。其余勵的380察000元（谷4000隱00戚-貸2000按0）應(yīng)作為峽股票濫價轉(zhuǎn)影至高“俗資本公積襖”競項目，而公岔司股東權(quán)益歪總額保持不緞變。發(fā)放股凍票股利后，蹈公司股東權(quán)搏益各項目見貞表福8—2。錫表軟8—2襲沖走采桐膚柜吼魯心場單位：元管項目織金額希普通股駝（眼面額同1慌元，已發(fā)行黃22故0000很股諒）英2火2鈔00桿00右資本公積刃7800州00辦未分配利潤赤1600孫000顯股東權(quán)益合鬧計潑26壤0000拔0孕可見，發(fā)放出股票股利，出不會對公司極股東權(quán)益總西額產(chǎn)生影響恥，但會發(fā)生側(cè)資金捐在各股東權(quán)渣益項目間的拒再分配。需侄要指出的是辰，斗【例8—歲2廳】中以市價演計算股票股涌利紋價格的做法拖，是很多西滋方國家所通剩行的；除此搜之外，也有銳的按股票面有值計算股票蘆股利價格，咱如我國目前懂即采用這種扔做法。駐發(fā)放股票股固利后，如果底盈利總額和殊市盈率不變怨，會由于普章通股股數(shù)增懷加而價引起每股收手益和每股市吵價的下降；題但又由于股斧東所持股份粘的比例不變碗，每位股東隱所持股票的拍市場價值總煤額仍保持不津變。這可從斑【例8—3方】中得到說貨明。架【例8—3椅】假定上述經(jīng)公司本年盈浪余為440梯000元開，某股東持壤有200肯00股普狐通股。假設(shè)營市盈率不變勁，發(fā)放股票獎股利對該股鐘東的影響見幅表邀8—3擇。倒表窗8—3兄澤最僻話攜武冶坐傾嬸攪單位：元摘項懇目話發(fā)放前潔發(fā)放后冠每股收益脅（E序PS紡）懇4400袋00素÷拆200門恒000=2態(tài).2律440池玩0辟00陸÷再220粒000設(shè)=2寄每股市價繭20胖20齒÷墨（送1撫+10歌%溉）=18派.18幣持股比例槐（隊20掌000略÷嫩200遍霞000）考×各100臉%賺=10習(xí)%袍（22泡哪000外÷仗220尸賣000）寬×元100姜%棗=10荒%葬所持股總價旦值容20恭×奧X200莖00削=400拾000蝦18佳.18示×抹22億頑0牽00深=400爽差0筑00命發(fā)放股票股風(fēng)利對每股收箱益和每股市卡價的影響，乏可以通過對掩每股收益、寄每股移市價的調(diào)整疲直接算出：周發(fā)放股票股胃利后的每股擊收益門=產(chǎn)式中劍：腳——發(fā)放股斧票股利前的孩每股收益；遮——股票股肢利發(fā)放率。董發(fā)放股票股溫利后的每股率市價=意式中：M停閥——股利分乳配權(quán)轉(zhuǎn)移日托的每股市價義；剛——股票股儀利發(fā)放率。退依【例8—鉛3】資料：嘴發(fā)放股票股騾利后的每股努收益昌=湊=2（元）罷發(fā)放股票股欣利后的每股船市價=顧=18啄.18朋（元）宴盡管股票股耽利不直接增掠加股東的財怖富，也不增澤加公司的價賤值點，鍛但對股東和鏈公司都有特觀殊意義。熄1．股票股鋪利對股東的罪意義樣（1）有時跌公司發(fā)放股喪票股利后其油股價并不成鉆比例下降；拿一般在發(fā)放友少量燙股票股利僚（如2％枯～絲3％）后，家大體不會引前起股價的立挨即變化。這霉可使股東得止到股票價值剃相對上升的宴好處。宿（2）發(fā)放尚股票股利通拴常由成長中忘的公司所為和，因此投資眉者往往認(rèn)為攝發(fā)放傻股票股利預(yù)匹示著公司將運(yùn)會有較大發(fā)雞展，利潤將尼大幅度增長煌，足以抵銷消增發(fā)股票帶丘來的消極影歐響。這種心像理會穩(wěn)定住負(fù)股價甚至反枯致略有上升弓?？s（3）在股米東需要現(xiàn)金裁時，還可以綿將分得的股軟票股利出售賴，有些國家滅稅法落規(guī)定出售股歐票所需交納與的資本利得黑（價值增值墓部分）稅率項比收到現(xiàn)金谷股利所遣需交納的所淡得稅稅率低貼，這使得股敏東可以從中孫獲得納稅上已的好處。定2．股票股捧利對公司的遲意義傍（1）發(fā)放趕股票股利可從使股東分享藏公司的盈余僻而無需分配拉現(xiàn)金，這使秀公司虹留存了大量鋪現(xiàn)金，便于長進(jìn)行再投資陜，有利于公纏司長期發(fā)展虜。榆（2）在盈忌余和現(xiàn)努金股利不變氣的情況下，批發(fā)放股票股循利可以降低皆每股價值，師從而吸引更探多的投資者望。律（3）發(fā)放廊股票股利往呼往會向社會仆傳遞公司將思會繼續(xù)發(fā)展哨的信息，從稿而提磚高投資者對惰公司的信心拐，在一定程壺度上穩(wěn)定股敗票價格。但落在某些情況析下，發(fā)放股茶票股利也會注被認(rèn)為是公何司資金周轉(zhuǎn)勉不靈的征兆錢，從而降低觀投資者對公蹈司的信心，等加劇股價的吩下跌。生（4）發(fā)放圾股票股利的符費(fèi)用比發(fā)放膠現(xiàn)金股利的軋費(fèi)用大，會犧增加公司的今負(fù)擔(dān)。永二、股票分資割別股票分割是昂指將面額較胳高的股票交舒換成面額較記低的股票的侄行為。例如毛，將楊原來的一股烈股票交換成挽兩股股票。眼股票分割不筋屬于某種股煙利方式，但飲其所產(chǎn)生的集效果與發(fā)放芽股票股利近壯似，故而在介此一并介紹風(fēng)。羞股票分割時乘，發(fā)行在外早的股數(shù)增加洞，使得每股武面額降低，誼每股盈余下梢降；敗但公司價值弟不變，股東憲權(quán)益總額、嗓權(quán)益各項目灑的金額及其破相互間的比察例也不會改純變。這與發(fā)彎放股票股利俊時的情況既傭有相同之處蠻，又有不同珍之處。家【例8—4室】某公司原確發(fā)行面額2忘元的普通股級2000灣00股，若款按1股換成嘆2股智的比例進(jìn)行膛股票分割，麗分割前、后山的股東權(quán)益肚項目