全球流動性觀察系列4月第3期：資金對TMT流入減弱加倉傳統(tǒng)板塊-20230418-國泰君安-64正式版

證券研究報(bào)告2023年4月18日資金對TMT流入減弱，加倉傳統(tǒng)板塊——全球流動性觀察系列4月第3期姓名：方奕（分析師）姓名：黃維馳（分析師）姓名：郭胤含（研究助理）姓名：田開軒（研究助理）郵箱：fangyi020833@郵箱：huangweichi@gt郵箱：guoyinhan026925@郵箱：tiankaixuan026724@電話話話話：021-380318673證書編號：S0880520120005證書編號：S0880520110005證書編號：S0880122080038證書編號：S0880122070045每日免費(fèi)獲取報(bào)告1、每日微信群內(nèi)分享7+最新重磅報(bào)告；2、每日分享當(dāng)日華爾街日報(bào)、金融時報(bào)；3、每周分享經(jīng)濟(jì)學(xué)人4、行研報(bào)告均為公開版，權(quán)利歸原作者所有，起點(diǎn)財(cái)經(jīng)僅分發(fā)做內(nèi)部學(xué)習(xí)。掃一掃二維碼關(guān)注公號回復(fù)：研究報(bào)告加入“起點(diǎn)財(cái)經(jīng)”微信群。。報(bào)告摘要0102

市場微觀交易結(jié)構(gòu)：1）市場“賺錢能力”邊際回落：本期A股收益中位數(shù)為-0.9%，38%股票上漲。2）滬深兩市成交額邊際回落：結(jié)構(gòu)上，傳媒、消費(fèi)者服務(wù)和計(jì)算機(jī)板塊換手率已超90%以上歷史分位，微觀交易擁擠明顯。有色金屬、電力及公用事業(yè)換手率分位數(shù)明顯邊際抬升，分別上升12%和11%。從成交額看，電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、醫(yī)藥和電新成交額居前。3）行業(yè)和個股集中度回落：本期上證指數(shù)擁擠度上行，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)擁擠度下行，而本期行業(yè)集中度和個股集中度均邊際回落。內(nèi)資微觀交易行為：1）公募基金：新成立基金份額下降，申贖行為上看公募基金整體凈買入，各配置風(fēng)格基金倉位整體下調(diào)，其中基建地產(chǎn)類基金減倉幅度最大，業(yè)績表現(xiàn)上基金凈值多數(shù)下跌，重倉股業(yè)績表現(xiàn)弱于上證指數(shù)；2）私募基金：私募基金倉位回落，同時私募對A股市場的信心指數(shù)明顯回落；3）銀行理財(cái)子產(chǎn)品：基礎(chǔ)資產(chǎn)中對權(quán)益資產(chǎn)的參與度上行，產(chǎn)品“破凈”比例回落；4）兩融資金：兩融交易熱度回落，單周兩融交易占比為8.9%，融資凈買入為78億元，主要流入傳媒、食品飲料和電新；5）ETF：ETF資金凈流入19.4億元，醫(yī)藥板塊凈流入最多。外資微觀交易行為：1）資金流入：外資轉(zhuǎn)出為入，本期凈流入47.56億元。分資金類型來看，配置型資金、博弈型資金均轉(zhuǎn)出為入，03 單周分別凈流入0.06、14.68億元。2）配置結(jié)構(gòu)：本期北上資金集中增持有色金屬（29億）、電力及公用事業(yè)（14億）和電新（12億）。分資金類型看，偏配置型外資主要增持機(jī)械和醫(yī)藥，偏博弈型外資主要增持有色金屬和計(jì)算機(jī)。從流入成分股看，外資流入以新納入陸股通個股為主。本期資金流入新陸股通個股達(dá)50億，流入原納入陸股通個股3億。04 資金需求：IPO發(fā)行規(guī)模和定增規(guī)模邊際抬升，解禁規(guī)模邊際抬升、產(chǎn)業(yè)資本凈減持邊際回落風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策收緊超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行加速、地緣政治不確定性2目錄/CONTENTS宏觀流動性——市場隱含的加息預(yù)期邊際抬升1）海外流動性：人民幣升值，美債名義利率、實(shí)際利率邊際抬升、美元指數(shù)邊際回落2）SHIBOR邊際抬升、1年期國債利率、10年期國債利率邊際回落02 市場微觀交易結(jié)構(gòu)——市場交易熱度邊際回落1）市場表現(xiàn)：本期A股收益中位數(shù)為-0.9%，38%股票上漲2）行業(yè)成交額：電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、醫(yī)藥、電新居前3）行業(yè)換手率：傳媒、消費(fèi)者服務(wù)和計(jì)算機(jī)行業(yè)換手率分位數(shù)超90%4）交易擁擠度：上證指數(shù)擁擠度上行，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)擁擠度下行5）交易集中度：本期行業(yè)集中度、個股集中度均邊際回落6）調(diào)研：調(diào)研次數(shù)邊際抬升，集中于電子、機(jī)械和醫(yī)藥等行業(yè)33/目錄/CONTENTS投資者微觀交易行為——外資流入，公募減倉1）公募基金：新成立基金份額下降，基金整體減倉2）私募基金：私募基金倉位回落，對沖基金信心指數(shù)回落3）銀行理財(cái)子產(chǎn)品：“破凈”比例回落4）兩融資金：融資凈買入78億元，流入傳媒、食品飲料、電新等行業(yè)5）北上資金：北上資金轉(zhuǎn)出為入，周期板塊凈流入最大6）ETF：ETF資金凈流入，醫(yī)藥凈流入最多7）資金需求：IPO發(fā)行規(guī)模和定增規(guī)模邊際抬升外圍市場——海外各主要指數(shù)普漲,VIX指數(shù)邊際回落1）海外各主要指數(shù)普漲,VIX指數(shù)邊際回落2）美/港股行情表現(xiàn)：美股金融業(yè)領(lǐng)漲，港股恒生原材料業(yè)領(lǐng)漲風(fēng)險(xiǎn)提示44/市場流動性跟蹤（4月10日-4月14日）市場微觀交易結(jié)構(gòu)：本期上期邊際變化歷史分位6月至今趨勢圖（0410-0414）（0403-0407）（2018年以來）全A成交額(億元）1140912082-5.6%89%成交額集中度其中：成交額前100股占比27.6%29.0%-5.08%40%其中：一級行業(yè)前五成交額占比52.5%53.7%-1.2%99%換手率其中：上證指數(shù)0.76%0.77%-0.01%64%其中：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)1.94%2.37%-0.43%59%市場擁擠度其中：上證指數(shù)0.870.860.0269%其中：滬深3000.850.88-0.0269%投資者微觀交易行為:本期上期4月以來2023年以來6月至今趨勢圖（0410-0414）（0403-0407）(0401-0414)（0101-0414）融資供給端：北上資金凈流入（億元）48-311211877其中：偏博弈類資金凈流入15-123306外資凈流入行業(yè)前四有色金屬（13.8）計(jì)算機(jī)（13.7）電力及公用事業(yè)（9.3）傳媒（7.4）其中：偏配置類資金凈流入0-2-21060凈流入行業(yè)前四機(jī)械（12.8）醫(yī)藥（10.3）基礎(chǔ)化工（8.8）有色金屬（4.8）兩融兩融凈流入（億元）79174253950凈流入行業(yè)前四傳媒（22.8）食品飲料（17.3）電力設(shè)備及新能源（15.0）非銀行金融（11.0）偏股基金新發(fā)行（億元）2034531042公募基金股票基金倉位變化(%）-1.13-0.90-2.032.18公募基金申贖比1.020.790.920.95ETFETF凈申購（億元）19-203-184-219凈流入ETF前四銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF（21.2）易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF（14.7）富國創(chuàng)業(yè)板增強(qiáng)策略ETF（10.9）華夏中證動漫游戲ETF（10.2）合計(jì)（億元）165-262443649融資需求端：股權(quán)融資（億元）其中：募集資金（IPO+增發(fā)）3782105883993其中：凈減持規(guī)模251133791207限售股解禁（億元）934268120214925投資者微觀交易表現(xiàn):本期上期4月以來2023年以來近一個月變動（0410-0414）（0403-0407）(0401-0414)（0101-0414）偏股基金凈值變化中位數(shù)(%)-0.611.370.783.04公募基金前100重倉股相對wind全A收益(%)0.280.01-0.27-6.50前500重倉股相對wind全A收益(%)-0.010.41-0.18-2.17ETFETF凈值變化中位數(shù)(%)0.221.911.284.595資料來源：Wind，國泰君安證券研究月度資金供需觀察：3月增量博弈格局轉(zhuǎn)弱A股資金供需跟蹤（億元）15,00010,0005,0000-5,000-10,0002021/052019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03公募偏股基金新成立融資凈買入產(chǎn)業(yè)資本凈增持ETF凈流入外資凈買入交易印花稅私募權(quán)益凈流入股權(quán)融資規(guī)模加總6資料來源：Wind，國泰君安證券研究。注，3月私募權(quán)益凈流入、交易印花稅月數(shù)據(jù)暫未披露。月度微觀資金流入情況陸股通當(dāng)月買入規(guī)模（億元）3000融資單月凈買入情況（億元）1,200200070010002000-300-1000-800-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232018201920202021202220235,0004,0003,0002,0001,0000

新成立基金份額:偏股型:單月合計(jì)值(億元）1,000ETF基金每月凈申購額（億元）5000-500-1,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202320202021202220237資料來源：Wind，國泰君安證券研究01宏觀流動性——市場隱含的加息預(yù)期邊際抬升88/01 市場隱含的加息預(yù)期邊際抬升本期（4.10-4.14）市場隱含的加息預(yù)期邊際抬升。4月14日（周五）晚間美聯(lián)儲理事沃勒發(fā)表講話，表示金融風(fēng)險(xiǎn)事件只產(chǎn)生適度影響，導(dǎo)致信貸條件更為緊縮，在短期內(nèi)可以替代加息，未來政策需在相當(dāng)長一段時間內(nèi)保持緊縮以應(yīng)對通脹風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)言釋放鷹派信號，市場加息預(yù)期再度升溫。基于當(dāng)前聯(lián)邦基金期貨隱含的加息預(yù)期，5月FOMC會議預(yù)計(jì)將加息25BP。本期（4.10-4.14）加息預(yù)期邊際抬升聯(lián)邦基金期貨隱含的加息累計(jì)次數(shù)1.52023-03-172023-03-242023-04-032023-04-102023-04-171.11.00.76.05.00.04.0-0.5-0.6-0.63.0-1.02.0-1.5-1.3-1.3-2.01.0-2.0-2.50.0-3.02023-052023-062023-072023-092023-112023-12

本期（4.10-4.14）美債利率邊際抬升美國:國債收益率:2年美國:國債收益率:10年國債期限利差(10Y-2Y,%,RHS，右軸)

2.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.59資料來源：Wind，Bloomberg，國泰君安證券研究02 海外流動性：人民幣升值，美債名義利率、實(shí)際利率邊際抬升、美元指數(shù)邊際回落本期（4.10-4.14）10年期美債名義利率、實(shí)際利率邊際抬升、美元指數(shù)邊際回落。本期（4.10-4.14）10年期美債名義利率邊際抬升13BP至3.52%，實(shí)際利率邊際抬升8BP至1.22%；美元指數(shù)邊際回落53BP至101.58。人民幣升值，中美利差倒掛幅走擴(kuò)。本期（4.10-4.14）人民幣升值，中美利差倒掛幅度走擴(kuò)，中美利差10Y下行至-68.84BP。120115110105100959085

本期（4.10-4.14）人民幣升值美元指數(shù) 中間價:美元兌人民幣（右軸）

7.47.26.2

本期（4.10-4.14）美債利率邊際抬升、美元指數(shù)邊際回落跟蹤指標(biāo)2023/4/142023/4/7上周變化近兩周變化2023/1/3年初至今變化美國國債名義收益3.523.390.130.043.79-0.27率:10年期（%）美國國債實(shí)際收益80.061.53-0.31率:10年期（%）匯率中間價6.866.88-0.02-0.016.95-0.09美元指數(shù)101.58102.11-0.53-1.02104.67-3.1010資料來源：Wind，國泰君安證券研究02 海外流動性：10年期美債隱含的通脹預(yù)期抬升10年期美債收益率和TIPS債券收益率隱含的通脹預(yù)期抬升。本期（4.10-4.14）10年期美債隱含的通脹預(yù)期邊際抬升至2.30%，相比本期（4.3-4.7）邊際抬升5BP。本期（4.10-4.14）10年期美債隱含的通脹預(yù)期抬升美國:國債收益率:10年 美國:國債實(shí)際收益率:10年期美國:隱含通脹預(yù)期:10年期5.04.03.02.01.00.0-1.0-2.02020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-0311資料來源：Wind，國泰君安證券研究02 美元流動性邊際改善美元流動性邊際改善。本期（4.10-4.14）FRA-OIS、USDSWAPSPREAD邊際回落，LIBOR-OIS邊際小幅抬升0.44BP至21.87BP。美元流動性監(jiān)測跟蹤指標(biāo)2023年4月14日2023年4月6日上周變化2023年3月月度變化2023年2月LIBOR-OIS21.8721.430.4420.591.2832.78（3M，BP）FRA-OIS29.8033.90-4.1020.239.5743.24（3M，BP）USDSWAPSPREAD-1.130.48-1.61-2.861.730.14（10Y，BP）美國國債利率3.513.390.123.63-0.123.87（10Y，%）

當(dāng)前美元流動性邊際改善Libor-OIS3M（BP）FRA-OIS3M（BP）50美國債互換利差（10YR，右）30452540203515301025520015-510-105-150-202021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-0312資料來源：Bloomberg，國泰君安證券研究0201 高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差、投資級債期權(quán)調(diào)整利差邊際回落美國高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差、投資級債期權(quán)調(diào)整利差邊際回落。從最新數(shù)據(jù)看，截至本期周五（4月14日），美國高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差為4.39%（上期4.65%，3月平均4.65%，2月平均4.11%）；美國投資級債券期權(quán)調(diào)整利差為1.43%（上期1.49%，3月平均1.50%，2月平均1.33%）。從周度層面上看，高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差、投資級債期權(quán)調(diào)整利差均較上期邊際回落；從月度層面看，高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差和投資級債期權(quán)調(diào)整利差均較3月均值邊際回落。美國高收益?zhèn)庞靡鐑r邊際回落美國投資級債信用溢價邊際抬回落11北美高收益?zhèn)跈?quán)調(diào)整利差(%)北美投資級債期權(quán)調(diào)整利差(%)4.02023年04月14日4.39%102023年04月14日1.43%2023年04月07日4.65%3.592023年04月07日1.49%2023年3月平均4.65%2023年3月平均1.50%82023年2月平均4.11%3.02023年2月平均1.33%72.5652.041.531.0210.500.02018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-0113資資料料來來源源：：BloombergBloomberg，，國國泰泰君君安安證證券券研研究究，注：高收益?zhèn)u級低于BBB（如BB，B，CCC等），投資級債券至少高于BBB（如AAA，AA，A，BBB）0201 全球市場金融風(fēng)險(xiǎn)邊際回落本期（4.10-4.14）全球市場金融風(fēng)險(xiǎn)邊際回落。前期海外銀行流動性危機(jī)明顯緩解，流動性風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)以及信用風(fēng)險(xiǎn)邊際回落。全球市場金融風(fēng)險(xiǎn)邊際回落3.2美銀美林金融壓力指數(shù)流動性風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)0.0-0.8-1.62021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-0414資料來源：Bloomberg，國泰君安證券研究0201 全球資本流動邊際擴(kuò)張全球資本流動邊際擴(kuò)張。3月大類資產(chǎn)隱含的宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期邊際抬升，由2月末的0.24抬升至3月底的0.41。全球資本流動邊際擴(kuò)張，GFSIFLOW指數(shù)（MA3）由2月底的0.20下降至3月底的0.12。全球資本流動邊際擴(kuò)張1.21.00.20.0

跨資產(chǎn)隱含宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期 全球資本流動（RHS，三期平滑，向下代表擴(kuò)張，向上代表收縮）0.20.0-0.2-0.4-0.62011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202315資料來源：Bloomberg，國泰君安證券研究03 國內(nèi)流動性：市場貨幣凈投放250億元本期央行市場貨幣凈投放250億元。本期（4.10-4.14）央行公開市場市場貨幣凈投放250億元。本期（4.10-4.14）公開市場貨幣凈投放250億元本期（4.10-4.14）無MLF操作25000公開市場操作:貨幣凈投放(億元）15000MLF凈投放（億元）20000100001500010000250500050000-5000-10000-15000-10000-200002020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-0216資料來源：Wind，國泰君安證券研究03 國內(nèi)流動性：SHIBOR邊際抬升、1年期國債利率、10年期國債利率邊際回落本期（4.10-4.14）SHIBOR邊際抬升、1年期國債利率、10年期國債利率邊際回落。截至4月14日，SHIBOR3M較上期（4月7日）小幅抬升至2.42%，銀行間流動性邊際緊縮；1年期國債收益率較上期（4月7日）邊際回落3BP至2.20%，10年期國債收益率較上期（4月7日）小幅回落至2.83%。中國主要資金利率參考跟蹤指標(biāo)2023年4月14日2023年4月7日2023年3月2022年2月逆回購利率（7天，%）2.002.002.002.10貨幣市場逆回購利率（14天，%）52.25SHIBOR（3M，%）2.422.412.452.45理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率1.601.601.602.08（3M，%）理財(cái)市場理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率4.414.414.414.41（1Y，%）國債收益率（1Y，%）21.94債券市場國債收益率（10Y，%）2.832.852.902.7317資料來源：Wind，國泰君安證券研究本期（4.10-4.14）短端國債利率走高3.5國債收益率(1Y,%)國債收益率(10Y,%)1.5本期（4.10-4.14）信用利差邊際抬升180.0信用利差(中位數(shù)):全體產(chǎn)業(yè)債信用利差(中位數(shù)):全體城投債（BP）160.0140.0120.0100.080.060.040.020.00.0本期（4.10-4.14）中美利差10Y下行至-68.84BP中美利差10Y(BP)250.0200.0150.0100.050.00.0-50.0-100.0-150.0-200.0本期（4.10-4.14）3個月SHIBOR小幅回升SHIBOR:3個月-0318資料來源：Wind，國泰君安證券研究；注：藍(lán)色虛線為均值加減一倍標(biāo)準(zhǔn)差，均值與標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算區(qū)間為2021年1月至今。國慶節(jié)期間除SHIBOR均沒有交易數(shù)據(jù)02市場微觀交易結(jié)構(gòu)——市場交易熱度邊際回落1919/01 市場表現(xiàn)：本期A股收益中位數(shù)為-0.9%，38%股票上漲本期（4.10-4.14）本期A股收益中位數(shù)為-0.9%，38%股票上漲。本期個股收益主要集中于-6%至4%區(qū)間。本期A股股票表現(xiàn)分布圖（2023.4.10-4.14）20資料來源：Wind，國泰君安證券研究；02 成交熱度：兩市交易熱度邊際回落兩市成交額、上證綜指換手率邊際回落。滬深兩市成交額均值由上期（4.3-4.7）的12082億元邊際回落至本期（4.10-4.14）的11409億元。從換手率上看，上證綜指換手率周均值從0.77邊際小幅回落至0.76。本期（4.10-4.14）兩市成交額邊際回落深交所:股票成交金額:周上證所:股票成交金額:周上證綜合指數(shù)（周,RHS）18,00016,0003,700.0014,0003,500.0012,0003,300.0010,0008,0003,100.006,0002,900.004,0002,0002,700.0002,500.00

本期（4.10-4.14）上證綜指換手率周均值邊際小幅回落換手率:上證綜合指數(shù)換手率:上證50指數(shù)3.5換手率:創(chuàng)業(yè)板指數(shù)換手率:中小板指數(shù)3.02.52.01.51.00.50.021資料來源：Wind，國泰君安證券研究注：2021年4月6日起，“中小板指數(shù)”名稱變更為“中小企業(yè)100指數(shù)”，簡稱“中小100”。0201 行業(yè)成交額：電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、醫(yī)藥、電新居前從成交額占比上看，一級行業(yè)成交額前五分別為電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、醫(yī)藥和電新。二級行業(yè)中，半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)軟件、文化娛樂、通信設(shè)備制造和計(jì)算機(jī)設(shè)備成交額居前。從邊際成交額變化率看，一級行業(yè)消費(fèi)者服務(wù)、傳媒、有色金屬、食品飲料和銀行成交額邊際變化率抬升。行業(yè)周度成交額一覽一級行業(yè)成交額前5名日均成交額（億元）成交額占比電子1845.8016.21%計(jì)算機(jī)1749.1715.36%傳媒978.648.59%醫(yī)藥739.816.50%電力設(shè)備及新能源665.335.84%合計(jì)5978.7552.50%二級行業(yè)成交額前10名日均成交額（億元）成交額占比半導(dǎo)體1062.059.33%計(jì)算機(jī)軟件929.238.16%文化娛樂516.394.53%通信設(shè)備制造445.503.91%計(jì)算機(jī)設(shè)備430.413.78%消費(fèi)電子333.062.92%電源設(shè)備309.962.72%其他化學(xué)制品Ⅱ297.632.61%其他醫(yī)藥醫(yī)療281.612.47%專用機(jī)械263.552.31%合計(jì)4869.3942.76%

行業(yè)成交額邊際變化率一覽一級行業(yè)成交額邊際變化前5名日均成交額（億元）成交額邊際變化率消費(fèi)者服務(wù)186.0356.63%傳媒978.6454.47%有色金屬429.2249.85%食品飲料330.1148.33%銀行139.0948.14%合計(jì)（前5名）2063.09-一級行業(yè)成交額邊際變化6-15名日均成交額（億元）成交額邊際變化率電力及公用事業(yè)182.5341.50%綜合金融14.8337.32%商貿(mào)零售137.6834.27%鋼鐵53.8834.08%建筑267.3027.98%電力設(shè)備及新能源665.3327.07%紡織服裝46.1624.79%石油石化127.2723.96%機(jī)械581.8520.41%醫(yī)藥739.8119.83%合計(jì)（前15名）6942.81-22資料來源：Wind，國泰君安證券研究行業(yè)換手率：傳媒、消費(fèi)者服務(wù)和計(jì)算機(jī)行業(yè)換手率分位數(shù)超90%行業(yè)換手率：傳媒行業(yè)換手率分位數(shù)接近100%。中信一級行業(yè)中，傳媒、消費(fèi)者服務(wù)、計(jì)算機(jī)板塊換手率分位數(shù)居高位，分別達(dá)99.70%、97.19%、94.98%，行業(yè)擁擠度明顯。傳媒行業(yè)換手率分位數(shù)超90%當(dāng)前所處分位數(shù)0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%傳媒消費(fèi)者服務(wù)計(jì)算機(jī)通信石油石化建筑綜合金融電子銀行家電房地產(chǎn)商貿(mào)零售有色金屬電力設(shè)備及新…機(jī)械國防軍工非銀行金融醫(yī)藥電力及公用事業(yè)紡織服裝鋼鐵交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁汽車煤炭食品飲料輕工制造綜合建材基礎(chǔ)化工23資料來源：Wind，國泰君安證券研究注，換手率歷史分位數(shù)使用2010年1月1日及之后的數(shù)據(jù)計(jì)算得到。03 行業(yè)換手率：有色金屬行業(yè)換手率分位數(shù)上升最高行業(yè)換手率：有色金屬換手率分位數(shù)上升最高。邊際維度上，本期（4.10-4.14）行業(yè)換手率分位數(shù)降多漲少，其中有色金屬、電力及公用事業(yè)板塊明顯邊際上升，分別上升12.19%和11.48%；農(nóng)林牧漁板塊換手率分位數(shù)下降18.68%。傳媒行業(yè)換手率分位數(shù)達(dá)99.70%本期（4.10-4.14）有色金屬行業(yè)換手率分位數(shù)上升最高24資料來源：Wind，國泰君安證券研究注，換手率歷史分位數(shù)使用2010年1月1日及之后的數(shù)據(jù)計(jì)算得到。上證指數(shù)擁擠度上行0.020401交易擁擠度：上證指數(shù)擁擠度上行，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)擁擠度下行本期（4.10-4.14）從交易維度來看，上證指數(shù)擁擠度上行，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)擁擠度下行?；谖覀兊难芯匡@示，上證指數(shù)擁擠度上行0.02，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)擁擠度分別下行0.02、0.29。滬深300指數(shù)擁擠度下行0.02中證500指數(shù)擁擠度下行0.2925資料來源：Wind，國泰君安證券研究0501 交易集中度：本期行業(yè)集中度、個股集中度均邊際回落本期行業(yè)集中度、個股集中度均邊際回落。從行業(yè)成交額集中度看，一級行業(yè)成交額集中度邊際回落。從個股成交額集中度看，本期成交額前100和前200個股占A股總成交額比重邊際回落。行行業(yè)業(yè)層層面面：：一一級級行行業(yè)業(yè)前前五五成成交交額額集集中中度度邊邊際際回回落落個股層面：成交額集中度邊際回落一級行業(yè)前五成交額占比二級行業(yè)前十成交額占比70%60%一級行業(yè)前五成交額占比60%2023年04月14日52.50%55%2023年04月07日53.69%2023年3月平均43.65%50%2023年2月平均43.65%50%45%40%40%30%35%20%30%2021-012021-072022-012022-072023-0126資料來源：Wind，國泰君安證券研究06 調(diào)研：調(diào)研次數(shù)邊際抬升，集中于電子、機(jī)械和醫(yī)藥等行業(yè)從調(diào)研次數(shù)看，本期（4.10-4.14）調(diào)研次數(shù)為361次，較本期（4.3-4.7）調(diào)研次數(shù)的280次邊際抬升。從行業(yè)上看，調(diào)研集中于電子、機(jī)械、醫(yī)藥等行業(yè)，而綜合、煤炭、綜合金融等行業(yè)上市公司調(diào)研次數(shù)為0。本期（4.10-4.14）調(diào)研次數(shù)邊際抬升60上期（4.03-4.07）本期（4.10-4.14）494750414033302819191717201098710665555544432110000電子機(jī)械醫(yī)藥基礎(chǔ)化工計(jì)算機(jī)電力設(shè)備及新能源汽車有色金屬輕工制造家電電力及公用事業(yè)鋼鐵商貿(mào)零售食品飲料非銀行金融建筑建材國防軍工通信傳媒消費(fèi)者服務(wù)紡織服裝交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)石油石化銀行煤炭綜合綜合金融27資料來源：Wind，國泰君安證券研究03投資者微觀交易行為——外資流入，公募減倉2828/新成立基金份額下降，基金整體減倉新成立基金份額下降，截至4月14日，新成立基金份額減少14.41億份，至19.52億份?；鹫w減倉，靈活配置型減倉幅度最大。近一周以來，倉位整體下調(diào)，靈活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的倉位環(huán)比分別變化-3.67%/-1.78%/-0.30%/-1.94%。近一個月以來，倉位整體下調(diào)，靈活配置型/偏股混合型/普通股票型/平衡混合型基金的倉位環(huán)比分別變化-0.74%/-1.98%/-0.33%/-1.99%。本期四類主動型基金整體減倉

新成立基金份額下降本期基金整體減倉，靈活配置型減倉幅度最大29資料來源：Wind，國泰君安證券研究01 本期各類基金凈值多數(shù)下跌，倉位整體下調(diào)，基建地產(chǎn)類減倉幅度最大本期（4.10-4.14）各類基金凈值多數(shù)下跌，消費(fèi)類基金凈值跌幅最大，為1.4%。根據(jù)周收益率的平均數(shù)看，新能源車、科技制造、醫(yī)藥、基建地產(chǎn)金融和均衡類基金凈值漲跌幅分別為-0.7%/-1.3%/-1.4%/-0.2%/-0.9%。本期（4.10-4.14）倉位整體下調(diào)，基建地產(chǎn)類減倉幅度最大，為1.60%。近一周新能源車、科技制造、消費(fèi)、醫(yī)藥、均衡類基金倉位環(huán)比變化幅度為-1.35%/-0.65%/-1.33%/-1.11%/-0.46%。近一個月以來，基金整體減倉，新能源車類減倉幅度最大，為2.19%。科技制造、消費(fèi)、醫(yī)藥、基建地產(chǎn)和均衡類環(huán)比變化幅度分別為0.46%/0.99%/1.01%/0.03%/-0.36%。本期各類基金凈值多數(shù)下跌，消費(fèi)類跌幅最大本期倉位整體下調(diào)，基建地產(chǎn)類減倉幅度最大若基金第一與第二重倉產(chǎn)業(yè)鏈配置占比差距小于0.5%，且第一、第二重倉產(chǎn)業(yè)鏈不屬于同一基金產(chǎn)業(yè)配置大類的則劃分為均衡型基金，反之相應(yīng)劃分入對應(yīng)的產(chǎn)業(yè)配置風(fēng)格大類中。30資料來源：Wind，國泰君安證券研究01 公募基金凈值表現(xiàn)：本期偏股型基金收益中位數(shù)為-0.8%，29.5%的基金實(shí)現(xiàn)上漲本期（4.10-4.14）偏股型基金凈值整體下跌，中位數(shù)為-0.8%。從凈值變化率分布看，主要集中在-2.5%至1.5%的區(qū)間。本期僅29.5%的基金凈值實(shí)現(xiàn)上漲。2023年以來偏股型基金凈值多數(shù)抬升，中位數(shù)為2.6%。基于2023年以來股票型基金凈值變化率的分布圖，多數(shù)基金呈上漲趨勢。從凈值變化率分布看，主要集中在-7.0%至12.0%區(qū)間。本期股票型基金凈值變化率分布圖（2023.4.10-4.14）2023年偏股型基金凈值變化率分布圖（2023.1.1-4.14）31資料來源：Wind，國泰君安證券研究01 公募基金重倉股凈值：本期重倉股普跌，前50重倉股領(lǐng)跌根據(jù)2022年年報(bào)基金重倉股持股名單按照持股市值排序，分別取前50、前100、前300、前500重倉股樣本考察市場表現(xiàn)，并與創(chuàng)業(yè)板、滬深300以及上證指數(shù)進(jìn)行對比，可發(fā)現(xiàn)：本期（4.10-4.14）重倉股普跌，前50重倉股領(lǐng)跌。前500重倉股、前300重倉股、前100重倉股、前50重倉股跌幅分別為0.38%、0.65%、1.04%、1.15%。4月（4.1-4.14）重倉股多數(shù)上漲，表現(xiàn)不及上證指數(shù)（1.99%）。前500重倉股、創(chuàng)業(yè)板、滬深300、前300重倉股、前100重倉股、前50重倉股漲跌幅分別為1.30%、1.19%、1.01%、0.73%、0.51%、-0.05%。本期重倉股普跌，前50重倉股領(lǐng)跌（4.10-4.14）4月重倉股多數(shù)上漲，表現(xiàn)不及上證指數(shù)（4.1-4.14）32資料來源：Wind，國泰君安證券研究01 公募基金：基金贖回壓力下降，整體呈現(xiàn)凈申購本期公募基金呈現(xiàn)凈買入。本期（4.10-4.14）預(yù)估基金平均申贖比為1.022，較上期（4.3-4.7）上升0.237，呈現(xiàn)凈買入。本期（4.10-4.14）基金贖回壓力有所下降預(yù)估基金申贖比2.4近一周均值1.00.433資料來源：Choice，國泰君安證券研究；02 私募基金：私募基金倉位和對沖基金信心指數(shù)回落私募基金倉位和對沖基金信心指數(shù)回落。從平均股票倉位來看，截止4月07日，私募資金倉位為76.83%，下降1.49個百分點(diǎn)。從信心指數(shù)來看，3月對沖基金信心指數(shù)為120.60，較3月下降1.39%。私募資金倉位回落截止3月私募資金倉位小幅回落4月初對沖基金信心指數(shù)回落股票私募倉位指數(shù)對沖基金信心指數(shù)2023年4月07日76.83%滬深300指數(shù)（右）2023年3月31日78.32%140.002023年4月120.66000.0095%2023年3月平均77.45%6000130.002023年3月122.35500.002023年2月平均78.41%550090%5000120.005000.0085%4500110.004500.00400080%3500100.004000.0075%300090.003500.00250070%2022-022022-052022-11200080.003000.002022-082023-022023-0234資料來源：私募排排網(wǎng)，華潤信托國泰君安證券研究。注：排排網(wǎng)·股票私募基金倉位指數(shù)旨在統(tǒng)計(jì)股票策略-主觀多頭私募基金的倉位變動情況；排排網(wǎng)·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)反映中國私募證券基金經(jīng)理對國內(nèi)A股市場的信心。03 銀行理財(cái)子產(chǎn)品：“破凈”比例回落銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”比例回落。本期（4.10-4.14）凈值小于1的銀行理財(cái)子產(chǎn)品占比相比上期（3.27-3.31）回落，市場面臨的贖回壓力回落。銀行理財(cái)子產(chǎn)品破凈率回落單位凈值<1.00占比（%）35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.0004-1403-3103-1703-0302-1702-0301-1312-3012-1612-0211-1811-0410-2109-3009-1609-0208-1908-0507-2207-0806-2406-1005-2705-1304-2935資料來源：Wind，國泰君安證券研究03 銀行理財(cái)子產(chǎn)品：基礎(chǔ)資產(chǎn)中對權(quán)益資產(chǎn)的參與度上行基礎(chǔ)資產(chǎn)中對權(quán)益資產(chǎn)的參與度上行。我們嘗試用理財(cái)產(chǎn)品股票投資/所有投資類別（周頻數(shù)據(jù)）來間接考量理財(cái)產(chǎn)品投入到股票的程度，本期（4.10-4.14）基礎(chǔ)資產(chǎn)中股票數(shù)量占比抬升。銀行理財(cái)子產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)中對權(quán)益資產(chǎn)的參與度上行理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)中股票數(shù)量的占比（發(fā)行）理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)中股票數(shù)量的占比（發(fā)行-到期）12%10%6.17%8%6%4%2%0%-2%

3.59%36資料來源：Wind，國泰君安證券研究04 兩融資金：本期融資凈買入78億元，兩融交易額占A股成交額比重邊際回落本期（4.10-4.14）融資凈買入78億元，兩融交易額占A股成交額比重邊際回落。從兩融市場交易余額角度看，截至4月14日，兩融余額1.63萬億元，較4月7日當(dāng)周兩融余額邊際抬升。從交投活躍度看，兩融交易額占A股成交比重邊際回落,4月7日當(dāng)周為9.44%,4月14日當(dāng)周為8.93%。本期（4.10-4.14）融資凈買入78億元融資凈買入(億元，RHS)融資融券余額(億元)200001,20019000180007001700016000200150001400013000-3001200011000-80010000

本期（4.10-4.14）兩融交易額占A股成交額比重邊際回落兩融交易額占A股成交額(%，RHS) 上證綜指收盤價3800370012360011350034001033009320031008300072900280062020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-0137資料來源：Wind，國泰君安證券研究04 兩融資金：本期兩融資金流入傳媒、食品飲料、電新等行業(yè)從本期兩融資金的配置結(jié)構(gòu)看，兩融資金集中流入傳媒、食品飲料、電新等行業(yè)。排名前五的行業(yè)分別是：傳媒（+27.68元）、食品飲料（+16.62元）、電力設(shè)備及系能源（+15.68億元）、非銀金融（+8.80億元）、機(jī)械（+5.80億元）。凈流出排名前五的行業(yè)分別為：電子（-10.58）、有色金屬（-9.35億元）、醫(yī)藥（-3.98億元）、汽車（-3.17億元）、房地產(chǎn)（-2.74億元）。近一個月兩融資金集中流入計(jì)算機(jī)、電子、傳媒，流出汽車、醫(yī)藥、有色金屬。資料來源：Wind，國泰君安證券研究

兩融資金近一個月配置結(jié)構(gòu)（一級行業(yè)，億元）一級行業(yè)近四周合計(jì)2023/3/242023/3/312023/4/72023/4/14趨勢圖傳媒71.960.8010.3326.4727.68食品飲料12.42-1.880.18-1.0516.62電力設(shè)備及新能源5.630.90-16.52-0.1515.68非銀行金融13.48-3.684.955.248.80機(jī)械34.546.273.147.505.80消費(fèi)者服務(wù)0.47-1.31-1.82-2.135.36基礎(chǔ)化工2.564.52-5.611.494.03通信60.0616.9314.4814.683.99交通運(yùn)輸10.726.25-1.79-2.283.04電力及公用事業(yè)4.861.32-1.712.152.23銀行-1.69-1.34-4.96-1.541.97計(jì)算機(jī)174.4066.747.9265.151.72建筑13.196.875.32-1.671.69商貿(mào)零售4.430.86-0.642.651.40輕工制造2.06-1.840.26-0.260.88綜合金融2.260.330.070.350.61紡織服裝1.14-1.010.050.990.45農(nóng)林牧漁-10.310.53-0.97-4.010.31綜合-3.03-0.52-0.76-0.78-0.40煤炭7.114.864.91-3.12-0.71建材-0.381.25-0.70-1.78-0.83石油石化12.274.182.600.20-0.84家電-4.03-0.89-2.14-1.30-1.58國防軍工11.266.034.230.08-2.04鋼鐵-0.392.88-0.59-0.50-2.63房地產(chǎn)1.345.671.27-4.73-2.74汽車-15.22-2.08-3.18-0.77-3.17醫(yī)藥-19.54-5.820.43-4.72-3.98有色金屬-37.56-2.52-13.44-5.64-9.3538電子139.5129.3422.2093.97-10.5804 計(jì)算機(jī)、消費(fèi)者服務(wù)等板塊兩融余額/流通市值邊際回升本期（4.10-4.14）計(jì)算機(jī)、消費(fèi)者服務(wù)等板塊兩融余額/流通市值邊際回升。從周度環(huán)比來看，計(jì)算機(jī)（+0.15%）、消費(fèi)者服務(wù)（+0.12%）、農(nóng)林牧漁（+0.09%）板塊兩融余額/流通市值有所抬升。從月度環(huán)比變化來看，一級行業(yè)的兩融余額/流通市值月度環(huán)比升多降少。其中，計(jì)算機(jī)（+0.15%）、消費(fèi)者服務(wù)（+0.12%）、農(nóng)林牧漁（+0.09%）等板塊兩融余額/流通市值上升明顯，有色金屬（-0.20%）、石油石化（-0.09%）、鋼鐵（-0.09%）等板塊兩融余額/流通市值下降明顯。

兩融余額/流通市值（%）一級行業(yè)本期上期4月初周度環(huán)比月度環(huán)比2022年6月至（23/4/14）（23/4/07）（23/4/07）變化變化今有色金屬3.153.353.35-0.20-0.20綜合2.962.932.930.030.03農(nóng)林牧漁2.912.822.820.090.09傳媒2.872.792.790.080.08通信2.872.782.780.090.09計(jì)算機(jī)2.862.712.710.150.15電子2.842.782.780.060.06綜合金融2.812.772.770.050.05國防軍工2.732.702.700.030.03非銀行金融2.642.612.610.030.03基礎(chǔ)化工2.562.552.550.020.02電力設(shè)備及新能源2.542.522.520.020.02房地產(chǎn)2.262.272.27-0.01-0.01商貿(mào)零售10.040.04醫(yī)藥5-0.02-0.02建材1.971.951.950.020.02汽車1.921.921.92-0.01-0.01機(jī)械1.911.911.910.010.01鋼鐵1.801.891.890.09-0.09建筑1.741.801.80-0.07-0.07電力及公用事業(yè)1.651.691.69-0.04-0.04煤炭1.591.571.570.020.02輕工制造1.531.461.460.060.06消費(fèi)者服務(wù)1.391.271.270.120.12紡織服裝1.361.321.320.030.03家電90.010.01交通運(yùn)輸00.010.01石油石化1.09-0.09食品飲料0.970.900.900.070.07銀行0.930.950.95-0.02-0.0239資料來源：Wind，國泰君安證券研究04 兩融資金：兩融資金成長板塊凈流入最多從大類風(fēng)格看，兩融資金成長板塊凈流入最多；其中，消費(fèi)、成長、金融板塊分別凈流入17.13、15.10、3.38億元，周期、穩(wěn)定板塊分別凈流出5.54、5.02億元。從大小風(fēng)格看，大小市值滬深300凈流入最多；其中，中證1000、滬深300、上證50分別凈流入14.68、16.56、8.19億元。大類風(fēng)格：兩融資金消費(fèi)板塊凈流入最多大小風(fēng)格：滬深300凈流入最多180016001400120010008006004002000-200-400

金融（億元）消費(fèi)（億元）2003300上證50（億元）滬深300（億元）中證1000（億元）消費(fèi)17.13↑3000成長15.10↑1502700中證100014.68↑金融3.38↑2400滬深30016.56↑穩(wěn)定-5.02↓2100上證508.19↑1001800周期-5.54↓15005012009006003000-3002020-052020-092020-112021-072022-012022-032022-09-50-6002021-022022-022022-102022-122020-012020-032020-072021-012021-032021-052021-092021-112022-052022-072022-112023-012023-032020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-042021-062021-082021-102021-122022-042022-062022-082023-0240資料來源：Wind，國泰君安證券研究04 兩融資金：貴州茅臺、東方財(cái)富和科大訊飛獲最大融資凈買入融資凈買入數(shù)額最大的個股為貴州茅臺、東方財(cái)富、科大訊飛，融資凈買入分別為7.06、6.16和5.79億元。Top15個股主要集中于傳媒和計(jì)算機(jī)。融資凈賣出數(shù)額最大的個股為工業(yè)富聯(lián)、拓普集團(tuán)、寧德時代，融資凈賣出分別為5.10、5.07和4.73億元。Top15個股主要集中于電子和計(jì)算機(jī)。融資凈買入/賣出top15個股（2023.4.10-4.14）序號證券簡稱行業(yè)1貴州茅臺食品飲料2東方財(cái)富非銀行金融3科大訊飛計(jì)算機(jī)4昆侖萬維傳媒5紫光股份計(jì)算機(jī)6中興通訊通信7華策影視傳媒8北方華創(chuàng)電子9聞泰科技電子10新易盛通信11伊利股份食品飲料12中國中鐵建筑13順豐控股交通運(yùn)輸14新華網(wǎng)傳媒15精測電子機(jī)械融資凈買入期間漲跌幅證券簡稱行業(yè)融資凈賣出top15期間漲跌幅top15（億元）（%）（億元）（%）7.06-4.33工業(yè)富聯(lián)計(jì)算機(jī)5.10-1.636.16-3.83拓普集團(tuán)汽車5.07-0.325.79-9.65寧德時代電力設(shè)備及新能源4.731.745.68-3.47紫金礦業(yè)有色金屬4.028.155.15-10.01?？低曤娮?.74-2.244.44-7.03韋爾股份電子3.612.614.3215.37興發(fā)集團(tuán)基礎(chǔ)化工2.71-9.554.230.62金山辦公計(jì)算機(jī)2.70-11.134.1012.22芯原股份電子2.64-12.614.073.53中微公司電子2.625.163.97-4.19滬電股份電子2.19-11.233.458.83美的集團(tuán)家電2.11-1.353.39-1.93湯姆貓傳媒2.00-0.743.3112.59中芯國際電子1.943.943.2949.76寒武紀(jì)-U電子1.90-13.5341資料來源：Wind，國泰君安證券研究05 北上資金：北上資金轉(zhuǎn)出為入，周期板塊凈流入最大北上資金轉(zhuǎn)出為入，周期板塊凈流入最大。本期（4.10-4.14）北上資金轉(zhuǎn)出為入，單周凈流入47.56億元，其中周期板塊流入最大。具體而言：本期周期板塊凈流入68.41億元居首，科技板塊凈流入14.10億元，消費(fèi)板塊凈流出7.06億元，金融板塊凈流出23.68億元。北上投資者凈流入以及風(fēng)格配置統(tǒng)計(jì)跟蹤指標(biāo)2023/4/142023/4/73月合計(jì)2月合計(jì)北向投資者凈流入47.56-30.72354.4092.58（億元）周期板塊-北上投資者凈流入68.41-11.0792.023.18（億元）消費(fèi)板塊-北上投資者凈流入-7.0610.00104.6124.12（億元）科技板塊-北上投資者凈流入14.10-39.27269.9575.66（億元）金融板塊-北上投資者凈流入-23.6813.04-106.549.45（億元）

120010008006004002000-200-400-600-800

2022年以來北上資金的風(fēng)格配置凈買入（億元）周期 消費(fèi)醫(yī)藥 科技成長 金融42資料來源：Wind，國泰君安證券研究；注：分板塊計(jì)算總和存在一定誤差，但處于可控范圍內(nèi)05 北上資金：本期北上資金集中增持有色金屬、電力及公用事業(yè)、電新從本期北上投資者的配置結(jié)構(gòu)看，北上資金集中增持有色金屬、電力及公用事業(yè)、電力設(shè)備及新能源，減持非銀行金融、通信、食品飲料。排名前五的行業(yè)分別是：有色金屬（+29.01億元）、電力及公用事業(yè)（+14.37億元）、電新（+12.13億元）、傳媒（+11.37億元）、基礎(chǔ)化工（+9.81億元）。凈流出排名前五的行業(yè)分別為：非銀行金融（-17.43億元）、通信（-7.98億元）、食品飲料（-7.92億元）、家電（-6.30億元）、銀行（-6.26億元）。近一個月北上資金集中增持電子、電新、醫(yī)藥，減持計(jì)算機(jī)、銀行、家電。

北上投資者近一個月配置結(jié)構(gòu)（一級行業(yè)，億元）一級行業(yè)近四周合計(jì)2023/3/242023/3/312023/4/72023/4/14趨勢圖有色金屬29.583.688.10-11.2129.01電力及公用事業(yè)4.31-13.135.02-1.9614.37電力設(shè)備及新能源72.1639.076.9613.9912.13傳媒23.707.7119.29-14.6711.37基礎(chǔ)化工14.647.621.75-4.549.81鋼鐵-3.37-10.180.37-1.177.61醫(yī)藥63.8232.8724.81-1.217.35建筑-0.20-7.575.79-5.497.07汽車43.050.8831.777.273.14石油石化5.76-1.565.46-0.131.97機(jī)械30.9211.778.629.161.38紡織服裝5.192.271.260.341.31建材-11.16-1.93-8.80-1.491.06輕工制造5.053.683.79-3.090.66消費(fèi)者服務(wù)-8.930.88-2.86-7.410.46計(jì)算機(jī)-44.73-18.70-9.16-17.290.42綜合0.540.38-0.090.020.23綜合金融-1.63-0.48-0.85-0.310.01煤炭-12.61-15.51-0.033.01-0.08電子91.5279.2035.98-23.41-0.25交通運(yùn)輸9.945.93-0.886.09-1.19國防軍工1.935.12-3.682.09-1.60商貿(mào)零售6.153.744.420.06-2.07農(nóng)林牧漁10.51-2.055.4110.18-3.03房地產(chǎn)-13.67-7.14-3.01-0.25-3.27銀行-33.25-4.90-14.33-7.77-6.26家電-31.811.67-24.39-2.80-6.30食品飲料38.4221.3621.423.57-7.92通信-24.31-20.834.480.02-7.98非銀行金融-23.33-10.01-17.0221.12-17.4343資料來源：Wind，國泰君安證券研究05 北上資金：有色金屬、鋼鐵行業(yè)外資持股比例抬升明顯外資持股市值占流通市值占比（%）一級行業(yè)本期上期4月初周度環(huán)比趨勢圖（2022年1月（4/14）（4/7）（4/3）月度環(huán)比1日起）家用電器10.7610.8410.80-0.07-0.03休閑服務(wù)7.407.477.62-0.07-0.22外資持股市值在流通市值占比前五的是家用電器(10.76%)、休電氣設(shè)備60.010.05閑服務(wù)(7.40%)、電氣設(shè)備(7.21%)、食品飲料(5.76%)和建筑食品飲料5.765.765.740.000.01建筑材料4.254.334.32-0.080.08醫(yī)藥生物3.883.873.870.010.02材料(4.25%)。有色金屬3.723.553.560.170.16傳媒3.423.493.51-0.07-0.09計(jì)算機(jī)3.313.403.46-0.09-0.15從周度環(huán)比看，有色金屬、鋼鐵、建筑裝飾分別環(huán)比上升0.17%、機(jī)械設(shè)備5-0.02-0.03化工2.972.962.970.020.000.15%、0.06%。計(jì)算機(jī)、家用電器、休閑服務(wù)分別環(huán)比下降綜合2.973.013.02-0.04-0.06非銀金融2.932.982.98-0.06-0.060.09%、0.07%、0.07%。汽車2.812.822.81-0.01-0.01電子2.792.802.85-0.02-0.06鋼鐵2.792.642.630.150.16銀行2.672.702.72-0.03-0.05從月度環(huán)比看，有色金屬(+0.16%)、鋼鐵(+0.16%)、建筑裝飾交通運(yùn)輸2.492.482.460.010.02農(nóng)林牧漁2.362.402.38-0.04-0.03(+0.07%)的外資持股市值比例邊際抬升；休閑服務(wù)(-0.22%)、計(jì)輕工制造2.332.342.36-0.01-0.03公用事業(yè)00.020.03算機(jī)(-0.15%)、建筑材料(-0.08%)的外資持股市值比例邊際下降。建筑裝飾2.122.062.060.060.07通信2.052.112.13-0.06-0.08采掘1.571.641.63-0.06-0.06房地產(chǎn)1.561.571.590.00-0.03紡織服裝0.930.880.880.040.05商業(yè)貿(mào)易0.900.900.910.00-0.01國防軍工0.760.770.79-0.01-0.0344資料來源：Wind，國泰君安證券研究05 北上資金：博弈型、配置型資金均轉(zhuǎn)出為入博弈型、配置型資金均轉(zhuǎn)出為入。根據(jù)拆分結(jié)構(gòu)看，托管于外資投行的北上資金（偏博弈型）流入14.68億元，托管于外資銀行的北上資金（偏配置型）流入0.06億元。北上資金托管機(jī)構(gòu)凈流入結(jié)構(gòu)（億元） 年度偏配置型資金累計(jì)凈流入（億元）2023年2月24日2023年3月17日年3月24日外資銀行+17.78↑2023年年3月3月3日10日外資銀行+67.59↑外資投行+90.93↑中資機(jī)構(gòu)+0.33↑外中資資銀機(jī)行構(gòu)+34-6..7332↑↓外資投行+30.61↓中資機(jī)構(gòu)+17.17↑外資投行-43.43↓外資外資投銀行行+26-11.52.46↑↓中資機(jī)構(gòu)-1.61↓外資銀行-62.89↓中外資資機(jī)投構(gòu)行+2-77.94.65↑↓45資料來源：Wind，國泰君安證券研究；注：分板塊計(jì)算總和存在一定誤差，但處于可控范圍內(nèi)；紅色字體和＋表示流入，綠色字體和-表示流出，箭頭表示較上期增減變化05北上資金：偏配置型凈流入周期、消費(fèi)板塊，偏博弈型凈流入周期、TMT板塊偏配置型凈流入周期、消費(fèi)板塊，偏博弈型凈流入周期、TMT板塊。從不同的風(fēng)格的資金流入流出來看，托管于外資銀行的北上資金（即偏配置型）凈流入周期、消費(fèi)板塊，分別流入25.45、12.69億元，凈流出金融、TMT板塊，分別流出14.78、23.04億元。托管于外資投行的北上資金（偏博弈型）凈流入周期、TMT板塊，分別流入24.03、18.56億元，凈流出金融、消費(fèi)板塊，分別流出0.15、27.78億元。托管外資銀行（偏配置）北上資金的板塊累計(jì)凈流入（億元） 托管外資投行（偏博弈）北上資金的板塊累計(jì)凈流入（億元）2023年2月2月1724日日年4月14日2023年433月142417日日4314消費(fèi)+14.25↓周期+24.03↑周期-2.48↓TMT+18.56↑TMT-7.71↓金融-0.15↓金融-18.09↓消費(fèi)-27.78↓消費(fèi)-9.21↓消費(fèi)-10.55↑46資料來源：Wind，國泰君安證券研究；注：分板塊計(jì)算總和存在一定誤差，但處于可控范圍內(nèi)；紅色字體和＋表示流入，綠色字體和-表示流出，箭頭表示較上期增減變化05 北上資金：偏配置型增持機(jī)械、醫(yī)藥，偏博弈型增持有色金屬、計(jì)算機(jī)偏配置型增持機(jī)械、醫(yī)藥，偏博弈型增持有色金屬、計(jì)算機(jī)。從不同行業(yè)的資金流入流出來看，本期（4.10-4.14）托管于外資銀行的北上資金（即偏配置型）增持機(jī)械、醫(yī)藥，凈流入分別為12.81和10.34億元，減持非銀行金融、計(jì)算機(jī)，凈流出分別為11.85和25.66億元；托管于外資投行的北上資金（偏博弈型）增持有色金屬、計(jì)算機(jī)行業(yè)，分別凈流入13.79和13.73億元，減持醫(yī)藥和食品飲料，凈流出分別為7.75和12.21億元。本期（4.10-4.14）偏配置型北上資金增持機(jī)械和醫(yī)藥（億元） 本期（4.3-4.7）偏博弈型北上資金增持有色金屬和計(jì)算機(jī)（億元）47資料來源：Wind，國泰君安證券研究05 北上資金：中資資金流入周期、TMT、金融板塊，港投資金流入周期、消費(fèi)、TMT板塊中資資金流入周期、TMT、金融板塊，港投資金流入周期、消費(fèi)、TMT板塊。托管于中資機(jī)構(gòu)的北上資金中，凈流入周期、TMT、金融板塊，分別流入4.29、1.62、0.75億元，凈流出消費(fèi)板塊1.80億元；托管于香港投行的北上資金中，凈流入周期、消費(fèi)、TMT板塊，分別流入20.09、12.11、7.97億元，凈流出金融板塊3.20億元。托管于中資機(jī)構(gòu)的北上資金板塊累計(jì)凈流入（億托管于香港投行的北上資金板塊累計(jì)凈流入（億元）元）2023年4月14日2023年4月14日周期+4.29↑周期+20.09↑TMT+1.62↑消費(fèi)+12.11↑金融+0.75↑TMT+7.97↑消費(fèi)-1.80↑金融-3.20↓48資料來源：Wind，國泰君安證券研究；注：分板塊計(jì)算總和存在一定誤差，但處于可控范圍內(nèi)；紅色字體和＋表示流入，綠色字體和-表示流出，箭頭表示較上期增減變化06 擴(kuò)容新個股外資動向：外資流入以新納入陸股通個股為主擴(kuò)容新個股外資動向：外資流入以新納入陸股通個股為主。從外資動向看，本期資金流入新納入陸股通個股達(dá)49.6億，流入原陸股通個股2.8億。從資金不同類型看，托管于外資投行和外資銀行的外資更多流入新納入個股，托管于外資投行（偏博弈型外資）流入新陸股通個股達(dá)26.2億，流出原陸股通個股10.5億。擴(kuò)容新個股外資動向：外資流入以新納入陸股通個股為主 擴(kuò)容新個股外資動向：配置型外資大幅流入新納入個股49資料來源：Wind，國泰君安證券研究06 擴(kuò)容新老個股外資動向：周期板塊流入更大擴(kuò)容后外資動向：周期板塊流入更大。外資對周期板塊加倉更大，其中新納入個股和原始個股分別流入20.3億和49.5億，而在消費(fèi)板塊，外資明顯更偏好新納入個股，周度累計(jì)流入10.2億，而原始陸股通板塊流出17.2億。從不同資金類型看，偏配置型更多流入周期和消費(fèi)，偏博弈型資金更多流入成長和周期。50資料來源：Wind，國泰君安證券研究；注：對不同類型資金的拆分和凈流入數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)存在一定誤差。06 擴(kuò)容新老個股外資動向：主要流入電子、醫(yī)藥和汽車等行業(yè)擴(kuò)容新個股外資動向：外資向新擴(kuò)容個股的資金流向主要在電子、醫(yī)藥、汽車等行業(yè)。擴(kuò)容新老個股外資周度動向：主要流入電子、醫(yī)藥、汽車等行業(yè)的新擴(kuò)容個股51資料來源：Wind，國泰君安證券研究06 擴(kuò)容新老個股外資動向：主要流入醫(yī)藥、汽車和計(jì)算機(jī)等行業(yè)擴(kuò)容新個股外資動向：配置型外資向新擴(kuò)容個股的資金流向主要在醫(yī)藥、汽車和計(jì)算機(jī)等行業(yè)。擴(kuò)容新老個股外資周度動向：主要流入醫(yī)藥、汽車和計(jì)算機(jī)等行業(yè)的新擴(kuò)容個股52資料來源：Wind，國泰君安證券研究06 擴(kuò)容新老個股外資動向：主要流入電子、醫(yī)藥和交運(yùn)等行業(yè)擴(kuò)容新個股外資動向：博弈型外資向新擴(kuò)容個股的資金流向主要在電子、醫(yī)藥和交運(yùn)等行業(yè)。擴(kuò)容新老個股外資周度動向：主要流入電子、醫(yī)藥和交運(yùn)等行業(yè)的新擴(kuò)容個股53資料來源：Wind，國泰君安證券研究06 ETF：ETF資金凈流入，醫(yī)藥凈流入最多從各類型ET