財(cái)務(wù)分析學(xué)習(xí)課件

五糧液、茅臺(tái)財(cái)務(wù)狀況分析第一頁，共五十四頁。案例分析思路與方法

本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢分析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對公司贏利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策做全面分析。盈利能力償債能力資產(chǎn)效率獲現(xiàn)能力股利分配凈資產(chǎn)收益率第二頁，共五十四頁。凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤主營業(yè)務(wù)收入貴茅臺(tái)概況宜賓五糧液簡介公司介紹行業(yè)背景第三頁，共五十四頁。五糧液與茅臺(tái)：財(cái)務(wù)報(bào)表分析第四頁，共五十四頁。公司簡介

五糧液證券代碼 000858公司名稱宜賓五糧液股份有限公司注冊資本 379597萬元法人代表 唐橋注冊地址 四川省宜賓市成立日期 1998.04.21經(jīng)營范圍 主營:酒類及相關(guān)輔助產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。兼營:飲料、藥品、水果種植、進(jìn)出口業(yè)務(wù)和物業(yè)管理。茅臺(tái)

600519貴州茅臺(tái)酒股份有限公司94380萬元袁仁國貴州省仁懷市茅臺(tái)鎮(zhèn)1999.11.20

貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)與銷售。第五頁，共五十四頁。資產(chǎn)凈收益率償債能力運(yùn)營能力分析盈利能力分析目錄分析思路：第六頁，共五十四頁。總資產(chǎn)分析五糧液》茅臺(tái)》五糧液》茅臺(tái)》后面圖標(biāo)相同分析：五糧液總資產(chǎn)07年高于茅臺(tái)，08又低于茅臺(tái)，09超過茅臺(tái)，說明在這方面兩家公司沒有懸殊，不相上下，同時(shí)也說明兩家公司競爭力都比較強(qiáng)，因?yàn)榭傎Y產(chǎn)都在快速增加，這也體現(xiàn)了兩家公司在白酒行業(yè)帶頭大哥的實(shí)力第七頁，共五十四頁。營業(yè)利潤分析在07到09三年中兩公司的營業(yè)利潤都是增加的，且增加幅度都比較大，茅臺(tái)在07到09這三年的營業(yè)利潤都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于五糧液，五糧液在09年增加的幅度非常大，減小了與茅臺(tái)在營業(yè)利潤之間的差距，但還是有不小的差距第八頁，共五十四頁。凈利潤分析五糧液茅臺(tái)因?yàn)槊┡_(tái)在這三年的營業(yè)利潤都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于五糧液，所以茅臺(tái)在07到09年的凈利潤都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于五糧液，且差額還比較大。兩公司在這三年中凈利潤都是逐年增加的，五糧液增加的幅度沒有茅臺(tái)那個(gè)大，五糧液在09年增加的比例在這三年中是最大的，茅臺(tái)增加的比例相對穩(wěn)定第九頁，共五十四頁。1.2.3.4.兩個(gè)公司從三年總資產(chǎn)上看，相互之間都不相上下，沒有很大距離，實(shí)力相當(dāng)……總資產(chǎn)分析小結(jié)這三年茅臺(tái)的凈利潤都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于五糧液，說明五糧液在營業(yè)和管理方面有待提高……凈利潤分析小結(jié)茅臺(tái)在這三年的營業(yè)利潤都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過五糧液，說明茅臺(tái)在這三年?duì)I業(yè)方面優(yōu)于五糧液……營業(yè)利潤分析小結(jié)五糧液除在總資產(chǎn)方面與茅臺(tái)不相上下之外，在凈利潤和營業(yè)利潤方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于茅臺(tái)，說明五糧液在營業(yè)和管理上存在一些問題，有待提高……前三方面小結(jié)單擊此處添加標(biāo)題第十頁，共五十四頁。兩公司三年三方面對比總資產(chǎn)不相上下……茅臺(tái)高于五糧液……凈利潤茅臺(tái)高于五糧液……123單擊此處添加標(biāo)題營業(yè)利潤第十一頁，共五十四頁。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析內(nèi)容核心指標(biāo)分析盈利能力分析償債能力分析資產(chǎn)效率分析獲現(xiàn)能力分析股利政策分析第十二頁，共五十四頁。主營業(yè)務(wù)收入07年07年08年09年這三年五糧液的主營收入與茅臺(tái)都差不多，都是上升的態(tài)勢，在09年五糧液的增幅比較大，與茅臺(tái)拉開了一定的距離，這是五糧液的優(yōu)勢第十三頁，共五十四頁。

主營業(yè)務(wù)成本單位：元07年08年09年這上面的數(shù)據(jù)可以很清楚的看出五糧液的主營成本大幅度高于茅臺(tái)，再聯(lián)系主營收入可以得出五糧液的成本與收入根本不成比例，成本太高，管理不善。而茅臺(tái)則體現(xiàn)了收入與成本的正常比較，同時(shí)也體現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)頭者的管理風(fēng)范第十四頁，共五十四頁。流動(dòng)資產(chǎn)07到09年五糧液的流動(dòng)資產(chǎn)都低于茅臺(tái)，在08年距離最大，09年得到了扼制，兩家公司在這三年的流動(dòng)資產(chǎn)都是快速增加的第十五頁，共五十四頁。非流動(dòng)資產(chǎn)五糧液在0709年非流動(dòng)資產(chǎn)高于茅臺(tái)，08年則低于茅臺(tái)，說明五糧液與茅臺(tái)在非流動(dòng)資產(chǎn)上沒有說明差距，資產(chǎn)相當(dāng)?shù)谑?，共五十四頁。流?dòng)負(fù)債五糧液的流動(dòng)資產(chǎn)在0708年都低于茅臺(tái)，而09年則高于茅臺(tái)，從圖表可以看出兩家公司在流動(dòng)負(fù)債上波動(dòng)很大，五糧液在09年負(fù)債增幅極大，茅臺(tái)在08年增幅極大第十七頁，共五十四頁。非流動(dòng)負(fù)債五糧液在0708年都低于茅臺(tái)，在08年遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于茅臺(tái)，而09年五糧液非流動(dòng)負(fù)債則遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于茅臺(tái)，說明五糧液在09年的非流動(dòng)負(fù)債是極不正常的，也說明了五糧液存在的一些問題第十八頁，共五十四頁。所有者權(quán)益五糧液在0709年的所有者權(quán)益都高于茅臺(tái)，在08年低于茅臺(tái)，兩家公司在0708年所有者權(quán)益的增幅都比較小，在09年增幅比較大，五糧液在09年增幅很大第十九頁，共五十四頁。成長指標(biāo)分析凈資產(chǎn)收益率（凈利潤/凈資產(chǎn)平均總額）X100%銷售凈利率（凈利潤/銷售收入）X100%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/總資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)平均總額

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凈資產(chǎn)平均總額‖XX分析結(jié)論第二十頁，共五十四頁。凈資產(chǎn)收益率07到09年兩家公司的凈資產(chǎn)收益率比較的反差太大了，但也很有規(guī)律，五糧液都是每年遞增的，而茅臺(tái)則是在遞減的，在09年五糧液與茅臺(tái)的差距相對前兩年也不是很大了百分率第二十一頁，共五十四頁。銷售凈利率07到08年兩家公司的銷售凈利率都遞增的，遞增的幅度都不是很大，都很平穩(wěn)，茅臺(tái)在09年比08年下降了0.461個(gè)百分點(diǎn)百分率第二十二頁，共五十四頁。主營業(yè)務(wù)利潤率07到08年兩家公司主營業(yè)務(wù)利潤率都是遞增的，增幅都不是很大，茅臺(tái)09年比08年下降了1個(gè)多百分點(diǎn)，這與銷售凈利率很相似，因?yàn)槎际諣I業(yè)收入的影響百分率第二十三頁，共五十四頁。主營業(yè)務(wù)成本率07到09年五糧液與茅臺(tái)主營成本率之間的強(qiáng)烈反差是很顯然的，五糧液在這三年中成本率雖然很高但都是遞減的，下降的幅度比較小，茅臺(tái)則保持較低的成本水平，在09年約上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，但總體上是很不錯(cuò)的與五糧液相比較百分率第二十四頁，共五十四頁。07年到09年成長分析結(jié)論五糧液在這三年?duì)I業(yè)收入都是上升的，增幅不大，相對平穩(wěn)五糧液在這三年?duì)I業(yè)成本都保持很高的水平，居高不下茅臺(tái)在這三年?duì)I業(yè)收入都是很高的，且很穩(wěn)定茅臺(tái)在這三年?duì)I業(yè)成本都保持很低的水平，這就保持了很大的競爭優(yōu)勢第二十五頁，共五十四頁。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率07到09年五糧液與茅臺(tái)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都相當(dāng)平穩(wěn)也沒有太大懸殊，但五糧液在08年呈下降態(tài)勢，09年卻呈上升態(tài)勢。茅臺(tái)則都呈下降態(tài)勢。兩家公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都不大第二十六頁，共五十四頁。權(quán)益乘數(shù)07年到09年兩家公司的權(quán)益乘數(shù)都有升有降，09年五糧液權(quán)益乘數(shù)超過茅臺(tái)，從整體來說兩家公司都是比較穩(wěn)定的第二十七頁，共五十四頁。核心指標(biāo)分析結(jié)論1.這三年五糧液與茅臺(tái)的核心指標(biāo)都比較穩(wěn)定2.這三年五糧液與茅臺(tái)的核心指標(biāo)之間都沒有太大差距第二十八頁，共五十四頁。盈利能力分析銷售毛利率營業(yè)利潤比重分產(chǎn)品收入分析新項(xiàng)目投資分析期間費(fèi)用比較小結(jié)主營毛利率盈利能力分析第二十九頁，共五十四頁。銷售毛利率07到09年茅臺(tái)的銷售毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于五糧液，總體來說兩家公司都是增加的，但09年五糧液比08年下降了0.13個(gè)百分點(diǎn)百分率第三十頁，共五十四頁。營業(yè)利潤比重營業(yè)利潤比重=（營業(yè)利潤/利潤總額）X100%這三年五糧液的營業(yè)利潤都比茅臺(tái)高，09年五糧液呈下降態(tài)勢，幅度不是很大。茅臺(tái)在08年就呈下降態(tài)勢，09年就呈上升態(tài)勢第三十一頁，共五十四頁。三項(xiàng)費(fèi)用比重這三年五糧液與茅臺(tái)在三項(xiàng)費(fèi)用比重上都沒有太大的差距，五糧液都是呈上升的態(tài)勢，而茅臺(tái)在08年下降了0.48個(gè)百分點(diǎn)，在09年又開始上升百分率第三十二頁，共五十四頁。盈利能力分析結(jié)論五糧液的銷售毛利率與茅臺(tái)的銷售毛利率相差甚遠(yuǎn)，收入不敵茅臺(tái)五糧液與茅臺(tái)的三項(xiàng)費(fèi)用相差都不大，但都呈上升態(tài)勢，營業(yè)收入的增加是這三項(xiàng)費(fèi)用上升的一個(gè)重要原因五糧液的營業(yè)利潤比重高于茅臺(tái)，但差距不大從總體來說，五糧液與茅臺(tái)的營業(yè)收入與營業(yè)費(fèi)用都比較合理第三十三頁，共五十四頁。資產(chǎn)效率分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率第三十四頁，共五十四頁。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率五糧液在0708年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大的讓人有點(diǎn)不敢相信達(dá)到1326.2168個(gè)百分點(diǎn)，但在09年卻下降到206.23.，這個(gè)反差極大，也反映出該公司0708年應(yīng)收賬款良好的管理，茅臺(tái)在這三年比較平穩(wěn)，都是呈上升態(tài)勢的第三十五頁，共五十四頁。五糧液2009年應(yīng)收帳款帳齡分析2年到3年：283952.81年到2年：01年之內(nèi)：0第三十六頁，共五十四頁。茅臺(tái)2009年應(yīng)收帳款帳齡分析2年到3年：8641133.541年到2年：01年之內(nèi)：0第三十七頁，共五十四頁。

存貨周轉(zhuǎn)率五糧液》》》《《《茅臺(tái)單位：億元07到09年五糧液的存貨周轉(zhuǎn)率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于茅臺(tái)，但都呈下降態(tài)勢，茅臺(tái)在這三年都保持很低的存貨周轉(zhuǎn)率，且都是呈下降態(tài)勢第三十八頁，共五十四頁。償債能力分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)小結(jié)第三十九頁，共五十四頁。流動(dòng)比率百分率07年到09年兩家公司的流動(dòng)比率都是極不穩(wěn)定的，五糧液在08年遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于茅臺(tái)之外，0709年都低于茅臺(tái)，但兩家公司都保持在2以上，說明其流動(dòng)資產(chǎn)都是充足的第四十頁，共五十四頁。速動(dòng)比率五糧液在0708年的速動(dòng)比率都高于茅臺(tái)，在09年卻低于茅臺(tái)0.7個(gè)百分點(diǎn)，跌落2以下，說明了五糧液在09年的一些問題百分率第四十一頁，共五十四頁。資產(chǎn)負(fù)債率五糧液在0708年資產(chǎn)負(fù)債率都低于茅臺(tái)，且沒有達(dá)到20點(diǎn)，但在09年超過茅臺(tái)且達(dá)到30點(diǎn)，而茅臺(tái)09年與08年相比下降了1.1個(gè)點(diǎn)，總體來說都比較合理的，都沒有超過40點(diǎn)百分率第四十二頁，共五十四頁。利息保障倍數(shù)07到09年五糧液的利息保障倍數(shù)都高于茅臺(tái)，07年高于茅臺(tái)約5倍，到09年五糧液與茅臺(tái)的利息保障倍數(shù)都保持差不多了，兩家公司在07到08年利息保障倍數(shù)都是遞增的，五糧液在09年遞減第四十三頁，共五十四頁。償債能力分析結(jié)論1.2.五糧液與茅臺(tái)在償債能力方面都比較強(qiáng)勁，流動(dòng)比率都在2至3之間，資產(chǎn)負(fù)債率都在40點(diǎn)以下，具有足夠的資金應(yīng)付償債，在利息保障倍數(shù)方面則比較低，但都是上升的態(tài)勢的五糧液與茅臺(tái)在償債能力方面都各有各的優(yōu)勢，總體上都是很不錯(cuò)的，兩家公司無論是在流動(dòng)比率還是資產(chǎn)負(fù)債率上都不相上下，只是有些年份都一點(diǎn)點(diǎn)差距，但都不大，都在合理的范圍里第四十四頁，共五十四頁。獲現(xiàn)能力分析五糧液經(jīng)營凈現(xiàn)金流量五糧液凈現(xiàn)金流量茅臺(tái)凈現(xiàn)金流量茅臺(tái)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量第四十五頁，共五十四頁。每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析07到09年五糧液與茅臺(tái)之間的每股凈現(xiàn)金流量很直觀的展現(xiàn)在面前，五糧液0708年都沒有突破1，而茅臺(tái)在08年就超過5，五糧液在09年終于超過了1，而茅臺(tái)比08年下降了一點(diǎn)，但也超過4，說明茅臺(tái)的每股現(xiàn)金是非常大的第四十六頁，共五十四頁。五糧液凈現(xiàn)金流量分析銷售收入比率凈利潤的比率負(fù)債的比率三年里的現(xiàn)金流量中凈利潤的比重是最大的，這是最合理的，但占的比重不大，銷售收入的比重與負(fù)債的比重在三年中都沒有超過1第四十七頁，共五十四頁。茅臺(tái)凈現(xiàn)金流量分析銷售收入比率凈利潤的比率負(fù)債的比率07年現(xiàn)金流量中負(fù)債的比重是最大的，到08年凈利潤的比重超過1且最大，到09年三項(xiàng)比重都下降了，且都沒有超過1第四十八頁，共五十四頁。五糧液與茅臺(tái)的現(xiàn)今股價(jià)五糧液茅臺(tái)現(xiàn)今兩家公司的股價(jià)給我們的直觀是很強(qiáng)烈的，兩家公司現(xiàn)在的股差價(jià)就是161元，這是很大的懸殊，但從股價(jià)這個(gè)方面也可以看出茅臺(tái)的經(jīng)營管理是很強(qiáng)的，五糧液有待提高第四十九頁，共五十四頁。從20