國(guó)際金融學(xué)之國(guó)際儲(chǔ)備政策

國(guó)際金融學(xué)第十章

國(guó)際儲(chǔ)備政策R

第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備政策國(guó)際儲(chǔ)備的概念國(guó)際儲(chǔ)備的定義：一國(guó)貨幣當(dāng)局為平衡國(guó)際收支、維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付緊急需要而持有的在國(guó)際間可以被普遍接受的可自由兌換資產(chǎn)。國(guó)際儲(chǔ)備的特點(diǎn)：

（1）官方持有性

（2）自由兌換性

（3）充分流動(dòng)性

（4）普遍接受性國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力的區(qū)別國(guó)際清償力是自有國(guó)際儲(chǔ)備、借入儲(chǔ)備及誘導(dǎo)儲(chǔ)備資產(chǎn)的總和

外匯儲(chǔ)備是自有國(guó)際儲(chǔ)備的主體，因而也是國(guó)際清償力的主體，可自由兌換資產(chǎn)可作為國(guó)際清償力的一部分，或者說(shuō)包含在廣義國(guó)際清償力的范疇內(nèi)，但不一定能成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣一、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成

1.自有儲(chǔ)備A.政府持有的黃金儲(chǔ)備B.政府持有的外匯儲(chǔ)備C.在基金組織的儲(chǔ)備頭寸(reserveposition)D.特別提款權(quán)(SpecialDrawingRights，SDRs)2.借入儲(chǔ)備A.備用信貸B.互惠信貸C.商行對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)A.黃金儲(chǔ)備典型的國(guó)際金本位制度下，黃金是最重要的儲(chǔ)備形式。二戰(zhàn)后的布雷頓森林貨幣體系下，黃金仍是很重要的國(guó)際儲(chǔ)備。20世紀(jì)70年代IMF搞的“黃金非貨幣化”。國(guó)際儲(chǔ)備中的黃金比重在減少。1950(69%)1991(25.7%)黃金作為一種特殊商品，是具有價(jià)值的實(shí)體。目前還沒(méi)有一種超國(guó)家的貨幣能在危機(jī)時(shí)代替黃金。各國(guó)中央銀行仍然保持一定數(shù)量的黃金。1990—2002年世界主要國(guó)家的黃金儲(chǔ)備(單位：萬(wàn)盎司)

國(guó)家／年份19901998199920002002排名美國(guó)26191.0026161.0026167.0028594.3026199.901德國(guó)9518.0011898.0011152.0012190.4011113.302法國(guó)8185.0010237.009724.0010630.209725.003意大利6667.008336.007883.008616.607882.804日本2423.002423.002433.002621.502460.205中國(guó)1267.001267.001267.001267.001929.006

資料來(lái)源：根據(jù)IMF《國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)月報(bào)》，2004年3月；WorldGoldCouncil(世界黃金協(xié)會(huì))，2004年3月有關(guān)資料整理計(jì)算（1噸=32151盎司）。B.外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備的主要組成部分[1950(27.5%)1994(90.6%)]的原因：使用頻率最高，最方便。（比較：Gold,SDRs)普遍作為國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的工具。長(zhǎng)期以來(lái)形成的定價(jià)（價(jià)值尺度），觀念的影響。有國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形象作為后盾，有具體的物質(zhì)基礎(chǔ)。外匯儲(chǔ)備一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的對(duì)外流動(dòng)性資產(chǎn)，主要形式為國(guó)外銀行存款和外國(guó)政府債券。IMF對(duì)外匯儲(chǔ)備的解釋?zhuān)贺泿女?dāng)局行政當(dāng)局以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)存、長(zhǎng)短期政府證券等形式所保有的，在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。外匯儲(chǔ)備由各種能夠充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的資產(chǎn)構(gòu)成。儲(chǔ)備貨幣必須具備的三個(gè)基本條件：在國(guó)際貨幣體系中占有重要地位；可兌換貨幣；價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定。所有可兌換貨幣都可以成為儲(chǔ)備貨幣嗎？作為儲(chǔ)備貨幣的三特點(diǎn)：國(guó)際貿(mào)易中進(jìn)出口商所選擇的關(guān)鍵貨幣。具有穩(wěn)定購(gòu)買(mǎi)力?？傮w上保持適量的供給，供給過(guò)少限制國(guó)際貿(mào)易；供給過(guò)大世界性通貨膨脹。中央銀行用于其干預(yù)外匯市場(chǎng)。世界各國(guó)普遍接受。C.在IMF的儲(chǔ)備頭寸IMF股份制的儲(chǔ)備互助會(huì)加入時(shí)繳納份額（入股基金）：25%可兌換貨幣；75%本國(guó)貨幣；國(guó)際收支困難時(shí)，可以提款：會(huì)員國(guó)可以自由提用，無(wú)需經(jīng)特殊批準(zhǔn)。IMF

向其他會(huì)員國(guó)提供本國(guó)貨幣的貸款，可無(wú)條件提取。IMF向該國(guó)借款的凈額。D.SDR(SpecialDrawingRights)

特別提款權(quán)

SDR是國(guó)際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱(chēng)“紙黃金”，最初是為了支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè)，后稱(chēng)為“特別提款權(quán)”。最初SDR價(jià)格與黃金掛鉤，目前以美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣綜合成為一個(gè)“一籃子”計(jì)價(jià)單位。

2023/5/912SDR的特點(diǎn)具有內(nèi)在價(jià)值，是人為創(chuàng)造的純粹的帳面資產(chǎn)；不像黃金和外匯那樣，通過(guò)貿(mào)易和非貿(mào)易取得，也不像儲(chǔ)備頭寸那樣以繳納的份額為基礎(chǔ)，而是由IMF按份額比例無(wú)償分給各成員國(guó)；只能在各國(guó)政府間發(fā)揮作用，任何私人不得持有和運(yùn)用，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易支付，具有嚴(yán)格限制的用途。二、國(guó)際儲(chǔ)備的作用彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，維持對(duì)外支付能力:一國(guó)發(fā)生短期國(guó)際收支逆差，可以運(yùn)用本國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)平衡。干預(yù)外匯市場(chǎng)，調(diào)節(jié)匯率:一國(guó)貨幣當(dāng)局用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)以維持其貨幣匯率的外匯資產(chǎn)，是支持與加強(qiáng)本國(guó)貨幣信譽(yù)的物質(zhì)基礎(chǔ)。作為償還外債的信用保證:一國(guó)在必要時(shí)，可將其外匯儲(chǔ)備通過(guò)兌換或直接用于支付對(duì)外債務(wù)。

三、國(guó)際儲(chǔ)備的管理

1.國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的總量管理一、選擇影響國(guó)際儲(chǔ)備總量的因素1、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)模2、國(guó)際收支差額3、外匯管制與匯率制度的安排．4、對(duì)外資信與融資能力5、國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策的成本和效果6、持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本7、金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度8、對(duì)外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)與管理水平9、與他國(guó)政府或國(guó)際性金融組織的協(xié)調(diào)程度10、是否為儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)決定因素狀態(tài)儲(chǔ)備量持有成本高少對(duì)外貿(mào)易狀況開(kāi)放程度低少借用國(guó)外資金能力強(qiáng)少?lài)?guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)健全可及時(shí)調(diào)整少?lài)?guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的效力能效高少經(jīng)濟(jì)政策和調(diào)節(jié)手段緊縮性少外匯管制的嚴(yán)格程度嚴(yán)格少1.國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的總量管理2.國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的管理（一）黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、普通提款權(quán)和特別提款權(quán)的結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)：確保流動(dòng)性與收益性的恰當(dāng)結(jié)合（二）各種儲(chǔ)備貨幣的結(jié)構(gòu)管理困難：減少或避免某種儲(chǔ)備貨幣貶值所造成的外匯儲(chǔ)備價(jià)值的減少。國(guó)際儲(chǔ)備多元化產(chǎn)生的原因美元的不穩(wěn)定性和人民幣的堅(jiān)挺。國(guó)際經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重組和各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段性的不平衡所致。國(guó)際浮動(dòng)匯率制下的大背景所造成?！皹?shù)欲靜而風(fēng)不止”。為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，儲(chǔ)備貨幣要多元化。國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織創(chuàng)立的“籃子貨幣”(SDRs,ECU)等也促使國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化。國(guó)際儲(chǔ)備多元化的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)擺脫對(duì)美元的過(guò)分依賴(lài)；風(fēng)險(xiǎn)分散化。為各國(guó)提供更大的選擇儲(chǔ)備貨幣的余地。儲(chǔ)備貨幣所在國(guó)的合作與協(xié)調(diào)使國(guó)際金融市場(chǎng)更加穩(wěn)定。缺點(diǎn)增加了各國(guó)中央銀行對(duì)匯率(basket)的監(jiān)視和管理難度。各國(guó)對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的調(diào)整會(huì)引起外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩。沒(méi)有來(lái)自?xún)?chǔ)備貨幣國(guó)的配合，各國(guó)金融政策更加難以生效。儲(chǔ)備貨幣多元化易使國(guó)際儲(chǔ)備額成倍增長(zhǎng)，加劇世界性通貨膨脹。國(guó)際儲(chǔ)備的管理宏觀管理微觀管理盈利性：流動(dòng)性：安全性：外匯儲(chǔ)備美元日元?dú)W元馬克黃金SDRs利率，資產(chǎn)收益在除去通貨膨脹以后隨時(shí)兌現(xiàn)，調(diào)撥沒(méi)有倒閉，管制的嫌疑一國(guó)央行如何持有和管理儲(chǔ)備資產(chǎn)；各類(lèi)資產(chǎn)的比例分配；外匯儲(chǔ)備的幣種分配；儲(chǔ)備資產(chǎn)的資產(chǎn)組合和風(fēng)險(xiǎn)分散等確定和維持一國(guó)的最適度儲(chǔ)備水平；最簡(jiǎn)便、使用最廣的測(cè)算方法當(dāng)數(shù)比例分析法我國(guó)的殲國(guó)際儲(chǔ)渡備問(wèn)題中國(guó)黃金紙儲(chǔ)備從197漿9年到今年磚基本上保頓持在127頭0萬(wàn)盎司左沸右。一般享不隨意動(dòng)厚用。中國(guó)的外給匯儲(chǔ)備占整個(gè)國(guó)慰際儲(chǔ)備總車(chē)額的90%以上。分把兩部分。國(guó)家外高匯庫(kù)存：是國(guó)跨家對(duì)外勁貿(mào)易和赴非貿(mào)易影外匯收邪支的差覆額。正費(fèi)差額表微示收大刷于支，倉(cāng)形成國(guó)拍家外匯信儲(chǔ)備。中國(guó)銀行僻外匯結(jié)存：是中國(guó)娘銀行的自祖有資金，趴加上其在算國(guó)內(nèi)外吸占收的外幣沖存款減去嚷在國(guó)內(nèi)外目的外匯貸幟款和投資必后的差額折。它還包待括國(guó)家通拿過(guò)各種渠摧道向外國(guó)京政府，國(guó)稅際金融機(jī)墻構(gòu)和國(guó)際跟資本市場(chǎng)檢籌集款項(xiàng)捉的未用余杰額。（有使用權(quán)扶，無(wú)所有方權(quán)）中國(guó)國(guó)挑際儲(chǔ)備饑管理的映發(fā)展現(xiàn)襯狀中國(guó)歷年外匯儲(chǔ)備總表（1950—2007年）

單位：10億美元年末

外匯儲(chǔ)備年末外匯儲(chǔ)備年末外匯儲(chǔ)備年末外匯儲(chǔ)備19500.15719650.1051980

-1.296

199573.59719510.04519660.21119812.7081996105.04919520.10819670.21519826.9861997139.89019530.09019680.24619838.9011998144.95919540.08819690.48319848.2201999154.67519550.18019700.08819852.6442000165.57419560.11719710.03719862.0722001212.16519570.12319720.23619872.9232002286.40719580.0701973-0.08119883.3722003403.25119590.10519740.00019895.5502004609.93219600.04619750.183199011.0932005818.87219610.08919760.581199121.71220061066.30019620.08119770.952199219.4432007(7月末)近1.4萬(wàn)億19630.11919780.167199321.199

19640.16619790.840199451.620

Q1:美國(guó)為烤應(yīng)對(duì)次地貸危機(jī)鑒所采取令的第二紅輪量化登寬松貨待幣政策寄在2011年6月結(jié)束址，這將慢對(duì)中國(guó)錢(qián)的外匯暫儲(chǔ)備產(chǎn)虎生哪些訓(xùn)影響？2023葬/4/2斬824量化寬敲松的貨偏幣政策渡會(huì)使得燭美元增碰發(fā)，使宰美元貶俱值，美淡國(guó)國(guó)債慘貶值同某時(shí)使以暈美元計(jì)賴(lài)價(jià)的美嫌國(guó)債務(wù)咸得以縮產(chǎn)水。這逼有利于還美國(guó)的練國(guó)家利皺益，但蘿對(duì)我國(guó)漿的外匯道儲(chǔ)備造超成不良樂(lè)影響。中國(guó)是世抵界上外匯批儲(chǔ)備最大赤的國(guó)家，錯(cuò)其中大部能分外匯儲(chǔ)超備是美元卻、美國(guó)國(guó)晌債和歐元襖，美國(guó)量果化寬松貨美幣政策使妄得美元貶杏值，美國(guó)遍國(guó)債貶值臺(tái)，導(dǎo)致我情國(guó)外匯儲(chǔ)胞備大幅度默縮水，我始國(guó)蒙受了念巨額損失202濱3/4剛/2825Q2:應(yīng)該如黑何改進(jìn)撿中國(guó)的咸外匯儲(chǔ)僑備管理繪？需要更慘加透明竹的運(yùn)作鋼方式和饅更加專(zhuān)叉業(yè)的管控理理念需要外匯擊儲(chǔ)備更加歉多元化，凝不僅僅集鋼中在美元義、美國(guó)國(guó)鳴債和歐元唯等主要產(chǎn)海品，可增追加SDR、黃金疤、瑞士五法郎等糕穩(wěn)定資丹產(chǎn)的比押例我國(guó)可以槳利用外匯驢儲(chǔ)備進(jìn)行自對(duì)外投資這，是資產(chǎn)敘優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變敬為資本優(yōu)繭勢(shì)，如投害資礦產(chǎn)、城石油產(chǎn)業(yè)腰，以滿(mǎn)足陶我國(guó)經(jīng)濟(jì)歷發(fā)展所需辮要的大量塌資源需求202匠3/4勁/2826國(guó)際金融捕學(xué)：政策癥篇之

—樂(lè)—開(kāi)放經(jīng)黑濟(jì)下的訪(fǎng)供給政策S202濃3/4蔽/28教材的籃體系結(jié)姿構(gòu)基礎(chǔ)篇壯：開(kāi)放經(jīng)刺濟(jì)的GNP刷,生BOP賬戶(hù)、替匯率、染國(guó)際金元融市場(chǎng)運(yùn)行篇：經(jīng)常賬戶(hù)縫、資本金運(yùn)融賬戶(hù)、廉匯率決定政策篇悼：政策目趙標(biāo)與工零具財(cái)政、貨猜幣、匯率螺政策、直棵接管制、碎其他政策協(xié)調(diào)篇閃：政策的國(guó)幟際協(xié)調(diào)國(guó)際貨弟幣體系密、歐洲樣貨幣一認(rèn)體化2023斥/4/2污8政策篇的盼主要內(nèi)容開(kāi)放經(jīng)濟(jì)幟下的政策淘目標(biāo)與工君具開(kāi)放經(jīng)濟(jì)桶下的財(cái)政聯(lián)、貨幣政拘策短期內(nèi)折的財(cái)政意、貨幣招政策效桃力——M-F模型中長(zhǎng)期混的財(cái)政帳、貨幣飼政策效陸力開(kāi)放經(jīng)惠濟(jì)下的堅(jiān)匯率政廚策開(kāi)放經(jīng)禾濟(jì)下的薦直接管便制政策開(kāi)放經(jīng)濟(jì)冶下的其他震政策供給政膚策的主儲(chǔ)要內(nèi)容科技政策產(chǎn)業(yè)政策制度創(chuàng)新盞政策202焰3/4典/2830科技政螺策科技政貧策是國(guó)槐家為實(shí)兵現(xiàn)一定嶄歷史時(shí)振期的科碼技任務(wù)保而規(guī)定踢的基本五行動(dòng)準(zhǔn)異則，是桶確定科償技事業(yè)傘發(fā)展方廈向，指桌導(dǎo)整個(gè)宮科技事伶業(yè)的戰(zhàn)嶺略和策粉略原則塌。第二次世漿界大戰(zhàn)以顛來(lái)，由于虜科學(xué)技術(shù)擴(kuò)的迅猛發(fā)因展，科學(xué)純?nèi)找嫔鐣?huì)槽化，社會(huì)跟日益科學(xué)沒(méi)化，從而乳使科技政董策的研究栗和制定顯匹得日益重公要。202留3/4嗽/2831產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策（indu羊stri導(dǎo)alp即olic粱y）產(chǎn)業(yè)喜政策是越政府為集了實(shí)現(xiàn)胖一定的攀經(jīng)濟(jì)和夫社會(huì)目駐標(biāo)而對(duì)泥產(chǎn)業(yè)的漿形成和柴發(fā)展進(jìn)研行干預(yù)誕的各種滿(mǎn)政策的禍總和。逼產(chǎn)業(yè)醬政策的傅功能主嶼要是彌謀補(bǔ)市場(chǎng)股缺陷，攻有效配戲置資源影