財(cái)務(wù)管理之長期籌資概述

1第四章

長期籌資方式

第一頁，共六十七頁。2一、長期籌資的意義第一節(jié)長期籌資概述生產(chǎn)經(jīng)營

對(duì)外投資

調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

第二頁，共六十七頁。3二、長期籌資的動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)混合性籌資動(dòng)機(jī)第三頁，共六十七頁。4三、長期籌資的原則效益性原則合理性原則及時(shí)性原則合法性原則第四頁，共六十七頁。5四、長期籌資的渠道政府財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國外和我國港澳臺(tái)地區(qū)資本第五頁，共六十七頁。6五、籌資方式與分類吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益銀行借款發(fā)行債券融資租賃發(fā)行商業(yè)本票商業(yè)信用權(quán)益資本債務(wù)資本第六頁，共六十七頁。7（一）.內(nèi)部籌資與外部籌資１內(nèi)部籌資在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成資本來源。２外部籌資向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。六、長期籌資的類型第七頁，共六十七頁。8（二）.直接籌資與間接籌資１、直接籌資不借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本一種籌資活動(dòng)。２、間接籌資指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動(dòng)。第八頁，共六十七頁。9直接籌資和間接籌資不同籌資機(jī)制不同籌資范圍不同籌資效率不同籌資費(fèi)用不同籌資效用不同第九頁，共六十七頁。10（三）.股權(quán)籌資、債務(wù)籌資與混合籌資１、股權(quán)性籌資形成企業(yè)股權(quán)資本特性所有權(quán)歸企業(yè)所有者企業(yè)依法享有經(jīng)營權(quán)第十頁，共六十七頁。11２.債務(wù)性籌資

債務(wù)性籌資概念形成企業(yè)債務(wù)資本，是企業(yè)依約運(yùn)用、按期償還資本。特性體現(xiàn)債務(wù)與債權(quán)關(guān)系債權(quán)人索取債權(quán)本息，無權(quán)參與經(jīng)營管理和利潤分配企業(yè)在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營權(quán)，承擔(dān)按期付息還本義務(wù)第十一頁，共六十七頁。123.混合性籌資兼具股權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資雙重屬性的長期籌資類型。第十二頁，共六十七頁。13分類標(biāo)準(zhǔn)分類特點(diǎn)按資本來源范圍不同內(nèi)部籌資自動(dòng)化的資本來源，無籌資費(fèi)用外部籌資大多需要花費(fèi)籌資費(fèi)用按是否借助金融機(jī)構(gòu)直接籌資籌資者直接從最終投資者手中籌措資金，建立起直接借貸關(guān)系或權(quán)益資本投資關(guān)系的籌資形式。間接籌資資金供求雙方通過金融中介機(jī)構(gòu)間接實(shí)現(xiàn)資金融通的活動(dòng)。按資本屬性不同股權(quán)性籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，資本成本相對(duì)較高債務(wù)性籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，資本成本相對(duì)較低混合性籌資雙重屬性按所籌資本期限長短短期籌集供一年以內(nèi)使用的資本長期籌集供一年以上使用的資本企業(yè)籌資類型小結(jié)第十三頁，共六十七頁。14第二節(jié)股權(quán)性籌資注冊(cè)資本制度投入資本籌資發(fā)行普通股籌資第十四頁，共六十七頁。15一、注冊(cè)資本制度

是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊(cè)的資本總額。

(一)注冊(cè)資本含義第十五頁，共六十七頁。16（二）注冊(cè)資本制度模式法定資本制：實(shí)收資本必須等于注冊(cè)資本。授權(quán)資本制：只要繳付首次出資額，公司即可設(shè)立；其余可授權(quán)董事會(huì)根據(jù)需要隨時(shí)發(fā)行。折中資本制：設(shè)立時(shí)明確資本總額，規(guī)定首次出資額以及繳足資本總額的最長期限。第十六頁，共六十七頁。17資本金的最低限額公司類型注冊(cè)資本最低限額股份有限公司500萬元一人有限責(zé)任公司10萬元有限責(zé)任公司3萬元出版公司30萬元經(jīng)營勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)的公司200萬元股份有限公司形式設(shè)立保險(xiǎn)公司2億元股份有限公司形式設(shè)立證券公司（經(jīng)紀(jì)類）5000萬元股份有限公司形式設(shè)立證券公司（綜合類）5億元資本金的出資方式投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%。第十七頁，共六十七頁。18二、投入資本籌資第十八頁，共六十七頁。19（一）投入資本籌資含義企業(yè)以協(xié)議形式吸收資本，形成企業(yè)投資資本的籌資方式。投入資本籌資不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)。第十九頁，共六十七頁。20（二）投入資本籌資要求需要要求符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要符合企業(yè)研發(fā)需要消化要求技術(shù)上能夠消化工藝上能夠適應(yīng)第二十頁，共六十七頁。21（三）投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1.提高企業(yè)的資信和借款能力2.能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低1.資本成本較高2.產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，不便于產(chǎn)權(quán)的交易第二十一頁，共六十七頁。22三、發(fā)行普通股籌資第二十二頁，共六十七頁。23（一）.股票的含義和種類１、股票的含義股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證。股東的權(quán)利表決權(quán)、知情權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)、股利分配權(quán)、剩余索取權(quán)。第二十三頁，共六十七頁。242.股票的種類普通股和優(yōu)先股記名股票和無記名股票有面額股票和無面額股票國家股、法人股、個(gè)人股和外資股始發(fā)股和新股A股、H股、N股等“簿記券式”股票和“實(shí)物券式”股票第二十四頁，共六十七頁。25“實(shí)物券式”股票第二十五頁，共六十七頁。26（二）.股票發(fā)行的要求資本劃分為股份，每一股金額相等股份采取股票形式，股票是股份憑證同股同權(quán)同期同價(jià)不得低于票額（折價(jià)）發(fā)行第二十六頁，共六十七頁。27（三）.股票的發(fā)售方式自銷方式股份有限公司在非公開發(fā)行購票時(shí)，自行直接將股票出售給認(rèn)購股東，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷承銷方式

發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)依照協(xié)議包銷或者代銷發(fā)行人所發(fā)行股票的行為包銷：未售出的股份由證券承銷機(jī)構(gòu)全部承購代銷：未售出的股份歸還給發(fā)行公司第二十七頁，共六十七頁。28股票發(fā)售方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)自銷方式發(fā)行公司控制發(fā)行過程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用籌資時(shí)間較長，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力承銷方式包銷促進(jìn)順利發(fā)行，及時(shí)籌足資本，不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)股票以略低的價(jià)格售給承銷商，發(fā)行費(fèi)用較高代銷可獲部分溢價(jià)收入；降低發(fā)行費(fèi)用承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)不同發(fā)售方式比較第二十八頁，共六十七頁。29（四）.股票上市１、股票上市的意義提高公司股票流動(dòng)性防止股權(quán)過于集中提高公司知名度方便增發(fā)時(shí)定價(jià)便于確定公司的價(jià)值第二十九頁，共六十七頁。30２、股票上市的弊端

暴露公司商業(yè)秘密歪曲公司實(shí)際情況損害公司的聲譽(yù)分散公司的控制權(quán)較高信息披露成本第三十頁，共六十七頁。31３.上市條件股份公開發(fā)行股本3000萬公開發(fā)行股:25%/10%3年來無重大違反行為，財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)第三十一頁，共六十七頁。32４.股票上市的決策公司狀況分析股票上市方式的選擇股票上市時(shí)機(jī)的選擇上市股票的股利決策第三十二頁，共六十七頁。33（五）.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1.沒有固定的股利負(fù)擔(dān)2.沒有到期日無需償還3.籌資風(fēng)險(xiǎn)小4.能提升公司的信譽(yù)1.資本成本較高2.容易分散公司的控制權(quán)3.發(fā)新股降低普通股每股收益，從而引起股價(jià)下跌4.信息披露問題第三十三頁，共六十七頁。34第三節(jié)債務(wù)性籌資第三十四頁，共六十七頁。35（一）.長期借款的含義及種類１、長期借款的含義企業(yè)借入的、期限在一年以上的各種借款。２、長期借款的種類按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類按有無抵押品作擔(dān)保分類按貸款的用途分類一、長期借債籌資第三十五頁，共六十七頁。36（二）.銀行借款的信用條件１、授信額度企業(yè)與銀行正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。第三十六頁，共六十七頁。372.周轉(zhuǎn)授信協(xié)議

一種大公司使用的正式授信額度，銀行對(duì)周轉(zhuǎn)授信額度負(fù)有法律義務(wù)

。承諾費(fèi)=（最高貸款額-已使用資金額度）×承諾費(fèi)率第三十七頁，共六十七頁。38３.補(bǔ)償性余額銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的10%～20%的平均存款余額留存銀行。第三十八頁，共六十七頁。39（三）、企業(yè)對(duì)銀行的選擇選擇銀行１銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策２銀行與借款企業(yè)的關(guān)系３銀行對(duì)借款企業(yè)咨詢服務(wù)４銀行對(duì)貸款專業(yè)化的區(qū)分第三十九頁，共六十七頁。40（四）、借款合同的內(nèi)容限制條款（1）、一般性限制條款（2）、例行性限制條款（3）、特殊性限制條款１基本條款２限制條款第四十頁，共六十七頁。41建立長期借款的保護(hù)性條款的原因長期借款期限長、風(fēng)險(xiǎn)大，銀行通常對(duì)借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件。這些條件寫進(jìn)借款合同中，形成合同的保護(hù)性條款。第四十一頁，共六十七頁。42一般性保護(hù)條款★規(guī)定企業(yè)保持最低最低流動(dòng)比率，雙方協(xié)商確定；★限制現(xiàn)金流出，如支付股利、工資、回購股票等；★限制資本支出規(guī)模；★規(guī)定對(duì)其他長期債務(wù)限制。第四十二頁，共六十七頁。43例行性保護(hù)條款

★規(guī)定企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表；★規(guī)定企業(yè)不準(zhǔn)出售較多資產(chǎn)；★規(guī)定企業(yè)要如期交稅和償債；★規(guī)定企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。第四十三頁，共六十七頁。44特殊性保護(hù)條款對(duì)某些特殊情況做出規(guī)定：★要求?？顚Ｓ?；★要求主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同期內(nèi)不得調(diào)離；★要求企業(yè)不能投資于短期不能收回項(xiàng)目；★要求借款采取補(bǔ)償性余額形式。第四十四頁，共六十七頁。45（五）.長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)借款籌資速度快籌資風(fēng)險(xiǎn)較高借款成本較低限制條件較多籌資數(shù)量有限借款籌資彈性較大財(cái)務(wù)杠桿作用第四十五頁，共六十七頁。46二、發(fā)行普通債券籌資第四十六頁，共六十七頁。47債券

是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。第四十七頁，共六十七頁。48（一）.債券的種類記名債券VS無記名債券抵押債券VS信用債券固定利率債券VS浮動(dòng)利率債券可提前償還債券VS不可提前償還債券長期債券VS中期債券VS短期債券上市債券VS非上市債券第四十八頁，共六十七頁。49（二）、債券的發(fā)行價(jià)格１決定債券發(fā)行價(jià)格的因素決定因素1債券面額F2債券利率i3市場(chǎng)利率K4債券期限n第四十九頁，共六十七頁。50▲債券面值：債券票面注明價(jià)值。▲債券票面利率：也稱為名義利率，是債券發(fā)行時(shí)票面上注明的利率?！袌?chǎng)利率：資金市場(chǎng)平均利息率。▲債券期限：是指債券的償還期限第五十頁，共六十七頁。51２債券發(fā)行價(jià)格的確定

債券發(fā)行價(jià)格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)值?！锏葍r(jià)：發(fā)行價(jià)格=票面價(jià)★溢價(jià)：發(fā)行價(jià)格＞票面價(jià)格★折價(jià)：發(fā)行價(jià)格＜票面價(jià)格第五十一頁，共六十七頁。52３、債券估價(jià)的基本模型P——債券價(jià)格i——債券票面利率F——債券面值K——市場(chǎng)利率或投資人要求的必要報(bào)酬率n——付息總期數(shù)特別注意：票面利率與市場(chǎng)利率的區(qū)別第五十二頁，共六十七頁。53４.債券溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行的原因

票面利率與市場(chǎng)利率不一致造成的。如果票面利率與市場(chǎng)利率不一致，需要調(diào)整發(fā)行價(jià)格，以調(diào)節(jié)債券購銷雙方的利益。第五十三頁，共六十七頁。54P163例第五十四頁，共六十七頁。55（三）.債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)籌資成本較低；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；可利用財(cái)務(wù)杠桿；限制條件較多；保障股東控制權(quán)；籌資數(shù)量有限。便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。第五十五頁，共六十七頁。56三、融資租賃籌資第五十六頁，共六十七頁。57(一).租賃的含義租賃：出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃行為實(shí)質(zhì)上具有借貸屬性，不過它直接涉及的是物而不是錢。

第五十七頁，共六十七頁。58（二）.租賃業(yè)發(fā)展公元前2000年，巴比倫幼發(fā)拉底河的蘇美爾族人開始使用租賃方式租賃貨物;

古代租賃目的是為獲得物件使用價(jià)值（土地、房屋、牲畜、農(nóng)具）;最早融資租賃公司：加洲一美國國際租賃公司，成立于1952年2月;近代擴(kuò)展到設(shè)備、車船、機(jī)械、電腦、飛機(jī)甚至整個(gè)工廠，租期可達(dá)幾十年。提供企業(yè)傳統(tǒng)融資方式以外新融資方式。第五十八頁，共六十七頁。59*我國租賃業(yè)發(fā)展最早出現(xiàn)于３000年前西周時(shí)期；1980年中國國際信托公司從日本為北京出租車公司引進(jìn)一批出租車；中國民航以杠桿租賃方式從美國引進(jìn)第一架波音747飛機(jī)；1981.2中信與日東方租賃、北京機(jī)電設(shè)備公司創(chuàng)建-中國東方租賃公司；1981.7中信與國家物資局合作成立-中國租賃有限公司。第五十九頁，共六十七頁。60（三）、租賃的作用1.減少資本支出，提高資金利用率2.為企業(yè)提供融資便利

3.享受優(yōu)惠政策，減少企業(yè)融資成本

4.避免設(shè)備陳舊過時(shí)風(fēng)險(xiǎn)

5.擴(kuò)大銷售，有利于新技術(shù)、產(chǎn)品推廣第六十頁，共六十七頁。61（四）、租賃的種類１經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃：又稱營運(yùn)租賃目的：主要不在于融通資本而是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)。第六十一頁，共六十七頁。62第六十二頁，共六十七頁。63２融資租賃融資租賃：又稱資本租賃、財(cái)務(wù)租賃由租賃公司按照承租企業(yè)要求融資購買設(shè)備，在合同規(guī)定較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。目的：融通資金。融資與融物結(jié)合，