北交所策略專題報(bào)告：2023年下半年策略：新特估-北交所重估之門或?qū)㈤_(kāi)啟

——北交所策略專題報(bào)告——北交所策略專題報(bào)告 北交所策略專題報(bào)告《多層次資本市場(chǎng)科學(xué)儀器公司最新財(cái)報(bào)大梳理—北交所行業(yè)主題報(bào)告》.7《大力拓展華北、華東，募投推進(jìn)承息更新》.5魔芋食品年增19%，募投項(xiàng)目年內(nèi)息更新》.5諸海濱(分析師)aibinkyseccn2023年度策略中的三條投資主線運(yùn)行較好在《2023年投資策略：達(dá)根知底耕良田，專精特新看成長(zhǎng)》中我們提出了三條能。橫向?qū)Ρ葴钇渌鍓K也算處于前列。當(dāng)前北交所、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司對(duì)應(yīng)公募基金持倉(cāng)變化來(lái)中高權(quán)重、低估值北證50指數(shù)是北交所目前市值最大和流動(dòng)性最好公司的集合，在行業(yè)偏重于電力新能源、化工材料、醫(yī)藥生物、高端裝備等行業(yè)。隨著北證50每季度成分調(diào)整，值的選出其中代表(詳見(jiàn)正文)。1/1/29 北交所策略專題報(bào)告2/2/29 1.3.1、新上市的專精特新“小巨人”雙優(yōu)，多只新上市標(biāo)的表現(xiàn)不俗 91.3.2、轉(zhuǎn)板公司有較高回報(bào)，多只績(jī)優(yōu)且有轉(zhuǎn)板預(yù)期公司年內(nèi)取得20%以上漲幅 10 2、業(yè)績(jī)總結(jié)：2022年北交所公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1502億元(+22.1%) 14 14 X 0高權(quán)重低估值成分股獲增持 21 E 4 圖7：所屬工業(yè)與信息技術(shù)行業(yè)企業(yè)數(shù)量占比超過(guò)50% 6 6 70% 12 同比增長(zhǎng)12.17% 14 新“小巨人”總營(yíng)收增長(zhǎng)19.57% 153/3/29新“小巨人”總利潤(rùn)增長(zhǎng)16.41% 15 圖24：2022年北交所利潤(rùn)為正的企業(yè)數(shù)量占比92% 1525：2022年北交所營(yíng)收正增長(zhǎng)的企業(yè)占比49% 1626：2022年北交所利潤(rùn)正增長(zhǎng)的企業(yè)占比41% 16 XX 圖37：貝特瑞2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收256.79億元(+144.76%) 20圖38：貝特瑞2022年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)23.09億元(+60.27%) 20 3 下行行情的影響 24 24基礎(chǔ)化工、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)市值占比略有下降 25 7表3：2023年年初至今漲幅前五均多為較新上市公司，2022年全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀 8表4：新上市的專精特新企業(yè)在年內(nèi)取得較好的股價(jià)漲幅表現(xiàn) 10表5：《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板辦法》與《創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板辦法》對(duì)北交所公司轉(zhuǎn)板規(guī)模進(jìn)行了明確 10 表7：以德源藥業(yè)為代表的滿足轉(zhuǎn)板條件的企業(yè)在年內(nèi)取得較好漲幅 12表8：富士達(dá)、凱德石英、同力股份等北證50高權(quán)重低估值成份股取得較好收益 13表9：北交所共計(jì)17家專精特新“小巨人”企業(yè)2022年&2023Q1利潤(rùn)增速均超20%(2022年業(yè)績(jī)?cè)鏊俳敌? 18PETTMPETTM較低 20 公司及部分北證50高權(quán)重低估值成份股獲增持 22 表15：目前北證50中蘊(yùn)含多只權(quán)重較高但估值水平較低的標(biāo)的，具有價(jià)值重估的空間 錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。 北交所策略專題報(bào)告4/4/29達(dá)30200505000202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304本月新增家數(shù)(家/左)月末家數(shù)(家/右)0000050202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304總股本(億股/左)總市值(億元/左)市盈率(倍/右))億股，成交總金 北交所策略專題報(bào)告5/5/29500202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303成交數(shù)量(億股/左)成交金額(億元/右)北交所官網(wǎng)、開(kāi)源證券研究所0020億-50億億億%10億以下71%表1：北交所擁有四家市值超過(guò)百億的公司市值(億元).84負(fù)極材料、正極材料及料三大業(yè)務(wù)板塊維原絲的研發(fā)、生產(chǎn)和生長(zhǎng)和加工設(shè)備品包括浸沒(méi)相 北交所策略專題報(bào)告6/6/29005% 5% 7%7%江蘇、廣東、浙江、山東、北京為北交所上市公司數(shù)量靠前的省份和直轄市。050交所首日破發(fā)率優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板。7/7/2960%50%40%30%20%0% 50.60% 20.69%14.63% 21221240.00%0%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%34.78%34.78%20.69%5.56%科創(chuàng)市值(億元)上市首日漲跌幅(%)5623-04-2523-04-241723-04-060223-04-0323-03-3023-03-2330556.BJ股份士.88技690123-03-0823-03-01.8223-02-2830478.BJ23-02-23.3623-02-2223-02-212823-02-099523-02-065623-02-0230425.BJ7723-01-3067 北交所策略專題報(bào)告8/8/29%。表3：2023年年初至今漲幅前五均多為較新上市公司，2022年全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀稱22年?duì)I收22年?duì)I收22年歸母凈利22年歸母(億元)(億元)潤(rùn)(萬(wàn)元)17.01%4.72%2%3/4/133303/1/1945629.48%20%3/4/255學(xué)2/12/216業(yè)013.59%1/2/19713207.75%2/9/181/2/2593047893.88%%3/2/23073%851/8/26具體以曙光數(shù)創(chuàng)為例。曙光數(shù)創(chuàng)多年來(lái)專注于數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，在服務(wù)器液冷技基相變液冷數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品-C8000系列產(chǎn)品于2019年首次實(shí)現(xiàn)在國(guó)家級(jí)重大科研裝置大規(guī)模部署，意味著數(shù)據(jù)中心行業(yè)全浸式液體相變冷卻技術(shù)在全球范圍內(nèi)長(zhǎng)，總營(yíng) 北交所策略專題報(bào)告9/9/290000002017201820192020營(yíng)業(yè)收入(億元)2.00%00%18,000.006,000.004,000.002,000.00201720182019202020212022歸母凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)yoy450.00%400.00%350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%0%50.00%0.00%數(shù)據(jù)中心散熱技術(shù)正處于風(fēng)冷向液冷轉(zhuǎn)換過(guò)渡階段，行業(yè)景氣度高，液冷基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。近年來(lái)，隨著液冷數(shù)據(jù)中心技術(shù)設(shè)施商業(yè)化進(jìn)程加快，以中國(guó)液冷數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模將由2019年的260.9億元增長(zhǎng)至2025年的1283.2億元；0020192020E2021E2022E2023E2024E2025E市場(chǎng)規(guī)模(億元)數(shù)據(jù)來(lái)源：賽迪顧問(wèn)《中國(guó)液冷數(shù)據(jù)中心發(fā)展白皮書(shū)(2020)》、020192020E2021E2022E2023E2024E2025E市場(chǎng)規(guī)模(億元)數(shù)據(jù)來(lái)源：賽迪顧問(wèn)《中國(guó)液冷數(shù)據(jù)中心發(fā)展白皮書(shū)(2020)》、漲幅。 北交所策略專題報(bào)告10/10/29Q同累表4：新上市的專精特新企業(yè)在年內(nèi)取得較好的股價(jià)漲幅表現(xiàn)元22營(yíng)收增22凈利潤(rùn)%Q1營(yíng)收%Q1凈利0172035623-04-2548841322-09-0117158128北交所具有獨(dú)特的轉(zhuǎn)板制度，發(fā)展成熟符合條件的公司可以通過(guò)這一制度轉(zhuǎn)至券交易所上市公司想上海證券交易所科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板辦法》及《深證證券交易所關(guān)于北具體規(guī)則進(jìn)行了明確，在政策方面進(jìn)一步明確打通北交所與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的互聯(lián)12業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司公開(kāi)譴責(zé)等情形34567《上市規(guī)則》規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)，具有表決權(quán)差異安排的轉(zhuǎn)板公司 北交所策略專題報(bào)告//29差異安排應(yīng)當(dāng)符合《上市規(guī)則》的規(guī)定究所其。表6：北交所當(dāng)前有三家成功轉(zhuǎn)板案例企業(yè)名稱轉(zhuǎn)板至受理時(shí)間過(guò)會(huì)時(shí)間同意上市時(shí)間務(wù)2/1/272/3/31高新2/3/102/7/52/3/52/6/17商，也是國(guó)內(nèi)最早從事無(wú)人機(jī)禁毒產(chǎn)品研發(fā)與服務(wù)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)為無(wú)人 北交所策略專題報(bào)告12/12/29年的情況來(lái)看，這些公司都獲得較快發(fā)展，大幅增長(zhǎng)的市值背后除了估值水平提升表7：初步部分滿足轉(zhuǎn)板財(cái)務(wù)條件的企業(yè)在年內(nèi)取得較好漲幅2022營(yíng)收元跌幅%/億元業(yè)62594194.528570.801487359.53899555930418.BJ56.03555804721775204,850.48771696電039413.61.229827.8319 北交所策略專題報(bào)告13/13/292022營(yíng)收元跌幅%/億元079.48控.66669.2056估值成份股取得較好收益年初至今漲幅(%)重571630047.BJ德85%536%6%690%352% 北交所策略專題報(bào)告14/14/29Q元；2023Q1季度共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.26億元。800.00600.00400.00200.0040.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%80.0060.0040.0020.0040.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-20.00%-30.00%yoy凈利潤(rùn)/億元yoynd備比較強(qiáng)的示范效應(yīng)。.00.00.00.00.00.00.0043.56%43.56% 50%45%40%35%30%20%15%10%5%0%000000027.46%27.46%50%40%30%20%10%0%-20%-30%營(yíng)業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(rùn)(億元)yoynd從專精特新“小巨人”公司情況來(lái)看，北交所國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè) 北交所策略專題報(bào)告15/15/29。.00.00.00.00.00.00.00.00 19.519.57%40%35%30%25%20%15%10%0%000016.416.41%50%40%30%20%10%0%-20%-30%營(yíng)業(yè)收入(億元)歸母凈利潤(rùn)(億元)yoynd圖23：2022年北交所企業(yè)營(yíng)收規(guī)模多集中在2~5億10-50億元>,50億,6,14,7%14,7%3%,24%0%2-5億元,<0萬(wàn)元,<0萬(wàn)元,%000萬(wàn)-5億元,75,-5000萬(wàn)有安達(dá)科技、康普化學(xué)、貝特瑞、鼎智科技、惠豐鉆石、連城數(shù)控、吉林碳谷、駿 北交所策略專題報(bào)告16/16/29>50%,15,25-50%,8%,,97,36,19%>50%,25,25-50%,24,13%0,中值3.22億元(+9.81%)；非國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)營(yíng)收均值9.77億元(+23.07%)、中值3.71億元(-1.19%)；北證50指數(shù)企業(yè)營(yíng)收均值15.05億元(+43.56%)、中值4.33億元(-1.26%)。專精特新“小巨人”企業(yè)的平均營(yíng)收規(guī)模最小，但營(yíng)收中值與其他三個(gè)樣本組差別8.006.004.002.0050.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2022年?duì)I收(億元)新“小巨人”企業(yè)新“小巨人”營(yíng)收中值增速最高000000000012.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%2022年?duì)I收(億元)新“小巨人”企業(yè) 北交所策略專題報(bào)告17/17/29 億元(+10.99%)、中值0.65億元(-3.88%)；非國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)營(yíng)收020.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2023Q1營(yíng)收(億元)新“小巨人”企業(yè)從利潤(rùn)端的角度來(lái)看，Q“小巨人”營(yíng)收中值增速略低8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%2023Q1營(yíng)收(億元)營(yíng)收增速新“小巨人”企業(yè)專精特新“小巨人”公司利潤(rùn)的均值和中值增速整體表增速較好 2019 20192020202120222023Q1.0%0%非專精特新新“小巨人”企業(yè)增速較好 2019 20192020202120222023Q1%非專精特新新“小巨人”企業(yè)Q是安達(dá)科技、利通科技、中航泰達(dá)、鼎智科技；2023Q1季度利潤(rùn)增速超100%共計(jì) 北交所策略專題報(bào)告18/18/29Q元核心業(yè)務(wù)2022年歸母凈利潤(rùn)/23Q1歸母凈22年歸母(%)23Q1歸母凈(%)06.02.57綜合服務(wù)商315.8325.6350255238.458556284761.76油缸0.4753197.79.108999控2.5330418.BJ63.4751.61.037864872造402.254881765 北交所策略專題報(bào)告19/19/29000X-10X10X-20X20X-30X30X-40X大于40X30X-40X7%8%2020X-30X23%10X-20X56%PB，約為科創(chuàng)板的5折。5050543210聚焦特定行業(yè)來(lái)看，我們對(duì)北交所新能源行業(yè)重點(diǎn)個(gè)股估值水平與滬深可比公 北交所策略專題報(bào)告20/20/29鋰電表10：北交所新能源行業(yè)公司PETTM相比滬深市場(chǎng)可比公司PETTM較低公司簡(jiǎn)稱公司代碼總市值(億元)PETTM13.80負(fù)極材料璞泰來(lái)(22.21)、杉杉股份(13.84)磷酸鐵湖南裕能(13.17)、德方納米(30.04)、萬(wàn)潤(rùn)新能(17.73)電62次電池的、生產(chǎn)和銷售億緯鋰能(31.77)、鵬輝能源(32.65)57的研發(fā)、設(shè)計(jì)、組欣旺達(dá)(37.54)、博力威(47.31)及石墨烯材料三大業(yè)務(wù)板塊。近年來(lái)受益于全球動(dòng)力及儲(chǔ)能電池市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)提升，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)256.79億元，同比增長(zhǎng)144.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利00000000 201720182019202020212022營(yíng)業(yè)收入(億元)YOY160%140%120%100%80%60%40%20%0%3.09億元(+60.27%)00.0000.0000.0000.00%00.0000.0000.0000.00201720182019202020212022歸母凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)YOY23PE均值相比較低。公司名稱股票代碼(元/股)(億元)3E4E5E3E4E5E璞泰來(lái)603659.SH363杉杉股份600884.SH1.30.8426 北交所策略專題報(bào)告21/21/29“中特估”指中國(guó)特色估值體系。核心是要深入研究成熟市場(chǎng)估值理論的適用促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮。北交所也為“中特估”組成部分之一。北交所上市公司多數(shù)處于生命周期的前吉林碳等。下得到修復(fù)。0019-12-242020-10-262021-08-172022-06-202023-04-13科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板50創(chuàng)業(yè)板指圖40：北交所PB(LF)處于歷史最低階段86420科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板50創(chuàng)業(yè)板指我們對(duì)易方達(dá)、大成、南方、廣發(fā)、萬(wàn)家、匯添富、華夏、嘉實(shí)、景順長(zhǎng)城、22/22/29建投旗下10支北交所相關(guān)基金前十大的重倉(cāng)股進(jìn)行分析，2023Q1基金持倉(cāng)變股名單。從個(gè)股來(lái)看，連城數(shù)控、吉林碳谷、貝特瑞、穎泰生物等北交所傳統(tǒng)大市上述四康普化學(xué)、曙光數(shù)創(chuàng)、硅烷科技等較新一批上市公司獲增持較多。其中曙光數(shù)增持2023Q1基金持倉(cāng)數(shù)量(股)2022Q4基金持倉(cāng)數(shù)量(股)獲持基金個(gè)9500255768094006682,725510,937550870535621,401606,0465學(xué)68,21222430,581694487494427354德186,670286,6703244,84729984662212,929248255,81451233800,00085269217,103988264702227178110143,300961611控1 北交所策略專題報(bào)告23/23/292023Q1基金持倉(cāng)數(shù)量(股)2022Q4基金持倉(cāng)數(shù)量(股)PETTM獲持基金個(gè)數(shù)2023Q1基金持倉(cāng)數(shù)量(股)2022Q4基金持倉(cāng)數(shù)量(股)PETTM獲持基金個(gè)數(shù)吉岡精密1,095,7861,095,78620.9018,0601創(chuàng)遠(yuǎn)信科1,915,5011,915,50162.7611奧迪威1,540,4571,540,45720.81