2023Q1公募基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)分析

公募基金2023年一季報(bào)已經(jīng)披露完畢一季度公募基金整體表現(xiàn)如何轉(zhuǎn)持倉(cāng)有何變化？本文聚焦于此。2Q1公募基金市場(chǎng)概覽公募基數(shù)量增長(zhǎng)，產(chǎn)凈速轉(zhuǎn)正223Q1基金數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，資產(chǎn)凈值增速轉(zhuǎn)正。截至2023Q1末，全場(chǎng)共有基金10728只較2022年Q3增加237只其中開放式基金10674只較上季度末增加208只封閉式基金35只較上季度末增加10只基金份額小幅提升截至223Q1末基金市場(chǎng)基金份額合計(jì)24.1萬(wàn)億份較上季度末提升0.56；基金資產(chǎn)凈值重回增長(zhǎng)區(qū)間，截至2023Q1末，全市場(chǎng)公募基金資產(chǎn)凈值為26.34萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.29%，同比增加5.07%。股票型及貨幣市場(chǎng)基金凈值占比提升，混合型、債券型和OF凈值占比均有所下滑從基金類型來(lái)看截至2023Q1末股票型基金資產(chǎn)凈值為2.36萬(wàn)億元，較上季度末增長(zhǎng)4.67%債券型基金資產(chǎn)凈值為7.65萬(wàn)億元較上季度下降0.13%；混合型基金資產(chǎn)凈值為4.79萬(wàn)億元，較上季度上漲0.14%，OF基金資產(chǎn)凈值0.19萬(wàn)億元下降1.71%其他類型基（包括另類投資基金QDI基金ETS）資產(chǎn)凈值0.44萬(wàn)億元，較上季度末上升8.53%。圖：基金市場(chǎng)規(guī)模情況（萬(wàn)億，萬(wàn)億份，只） 圖：基金資產(chǎn)凈值構(gòu)成 資產(chǎn)凈值 份額 基金數(shù)量（右）30252015105202320231202242022320222202212021420213202122021120204202032020220201

12500110009500800065005000

100%75%50%25%0%

股票型基金 混合型基金債券型基金 貨幣市場(chǎng)型基金202320231024202232022220221202142021320212202112020420203202022020112一季度募基續(xù)增配益類產(chǎn)2023Q1公募基金持續(xù)增配權(quán)益資產(chǎn)。一季度以來(lái)，在疫情影響逐步消退經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期漸強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)之下市場(chǎng)開始交易需求復(fù)蘇主線春節(jié)之前場(chǎng)表現(xiàn)為強(qiáng)勢(shì)回彈。春節(jié)之后，在人工智能、半導(dǎo)體等帶領(lǐng)之下，TT板塊整表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)隨“國(guó)改“中特估強(qiáng)勢(shì)護(hù)盤一季度權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)整體樂(lè)觀。在權(quán)益市場(chǎng)回暖之下，公募基金持續(xù)增配權(quán)益資產(chǎn)。從基金資產(chǎn)配置情況看，2021公募基金減配債券類資產(chǎn)。2023Q1基金持有債券總市值占基金資產(chǎn)總值比為48.71%，占基金資產(chǎn)凈值比54.15%，環(huán)比分別下滑了2.08pct和1.91pct；持有股票總市值占基金資產(chǎn)總值比為22.09%環(huán)比下降了0.04pct占凈值比為24.56%環(huán)比上升了0.13pct持有基金總市值占資產(chǎn)總值比0.63%，占凈值比為0.70%；持有的現(xiàn)金占基金資產(chǎn)總值比為19.05%，占凈值比為21.18%。圖：各類型資產(chǎn)占基金資產(chǎn)總值比 圖：各類型資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值比 票 券 金 金

股票 債券 基金 現(xiàn)金 其他資產(chǎn)9.53%9.94%9.53%9.94%9.05%22.09%22.13%16.49%0.65%.63%50.79%48.71%10.59%0.97% 24.56%4.43%21.18%18.21%0.71%0.70%56.06%54.15%注：狀自而依為、231據(jù) 注：狀自而依為、1截至203Q1末，公募基金持有債券、基金及其他資產(chǎn)市值有所下降，持有股票及現(xiàn)金市值持續(xù)增長(zhǎng)從資產(chǎn)市值變化絕對(duì)值來(lái)看相較于2022Q4公募基金增持股票市值0.15萬(wàn)億元，增幅2.42%；持有現(xiàn)金4.62萬(wàn)億元，絕對(duì)市值增長(zhǎng)0.86億元，增幅為18.54%，絕對(duì)失職增長(zhǎng)在各類資產(chǎn)中居第一，增幅第一；持有債券總市值為14.00萬(wàn)億元減持債券市值0.23萬(wàn)億元減幅1.58%持有基金總市值0.18萬(wàn)億元，減幅為0.56%；持有其他資產(chǎn)2.74萬(wàn)億元，減幅為1.60%。圖：各類型資產(chǎn)市值增長(zhǎng)情況（萬(wàn)億元，） 20221 20222 20223 20224 20231 市值增長(zhǎng)率（右）35 20%30 15%2520 10%15 5%105 0%資產(chǎn)總值資產(chǎn)凈值其他資產(chǎn)現(xiàn)金基金債券股票0 -5%資產(chǎn)總值資產(chǎn)凈值其他資產(chǎn)現(xiàn)金基金債券股票022Q4公募基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)分析轉(zhuǎn)債持規(guī)模提升223Q1公募基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模小幅提升。截至2023Q1末，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量余額8718.59億元（包含可交債，較2022Q4小幅下降0.03%；公募基金持有轉(zhuǎn)債市值為2963.92億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.23%；公募基金持有轉(zhuǎn)債占存量轉(zhuǎn)債余額的比為34.00%，較上季度末增長(zhǎng)0.75pct。自202Q2以來(lái)，公募基金在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的參與度首次提升。公募基金持有債合計(jì)市值持續(xù)提升且一季度大規(guī)模轉(zhuǎn)債到期退市等因素影響公募基金持有轉(zhuǎn)債市值占轉(zhuǎn)債存量余額的比雖然整體低于2021年年末水平但公募基金對(duì)轉(zhuǎn)債的參與度略有提升。圖：公募基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模（億元） 圖：公募基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)參與度（億元） 3500300025002000150010005000

公募基金持有轉(zhuǎn)債市值 市值增長(zhǎng)率（右

25%20%15%10%5%0%002420223202222022120214202132021201120204202032020220201

800064004800320016000

值 額 40%36%32%28%24%20222022420223022202212021420213202122021120204202032020220201截至2023Q1末，共有2638只公募基金持有可轉(zhuǎn)債，數(shù)量較上季度末增加94只其中持有轉(zhuǎn)債市值超0億元的基（不包含可轉(zhuǎn)債基金共有53只共持有轉(zhuǎn)債市值1353.59億元，占基金持有轉(zhuǎn)債總市值的45.67%；持有轉(zhuǎn)債市值超1億元的基（不包含可轉(zhuǎn)債基金共有336只共持有轉(zhuǎn)債市值2275.86億元，占基金持有轉(zhuǎn)債總市值的76.79%?；鸷?jiǎn)稱持有轉(zhuǎn)市值億元）1 Q4 變化率基金總（億）Q4變化率轉(zhuǎn)債倉(cāng)位Q4基金簡(jiǎn)稱持有轉(zhuǎn)市值億元）1 Q4 變化率基金總（億）Q4變化率轉(zhuǎn)債倉(cāng)位Q4變化率易方達(dá)健收益.2.8.%.4.1.%.%.%-.%光大添益.7.4.%.5.2.%.%.%.%安信穩(wěn)增值.2.5-.%.3.5-.%.%.%.%浙商豐增強(qiáng).2.0-.%.0.8.%.%.%-.%博時(shí)信債券.6.6.%.7.3.%.%.%.%廣發(fā)集裕.1.3.%.9.9.%.%.%.%天弘永債券.0.8.%.0.4-.%.%.%.%易方達(dá)債增強(qiáng).0.4.%.7.0.%.%.%.%景順長(zhǎng)景頤利.6.2-.%.8.5-.%.%.%.%安信穩(wěn)增利.1.3-.%.8.6-.%.%.%-.%天弘多收益.4.7.%.0.5.%.%.%.%易方達(dá)心回報(bào).1.5-.%.8.6-.%.%.%-.%華商信增強(qiáng).3.4.%.0.0.%.%.%-.%易方達(dá)祥回報(bào).4.0.%.7.6.%.%.%.%東方紅利.3.2-.%.5.2-.%.%.%.%光大增利.9.1.%.6.5.%.%.%.%興全恒益.2.4.%.1.8-.%.%.%.%興業(yè)收增強(qiáng).4.9.%.9.0-.%.%.%.%國(guó)泰雙債券.4.0.%.7.8.%.%.%.%信澳信債.0.6.%.0.1-.%.%.%.%天弘添C.4.4-.%.9.0-.%.%.%.%富國(guó)天增長(zhǎng)券.6.8.%.3.1-.%.%.%.%易方達(dá)強(qiáng)回報(bào).8.3.%.9.0.%.%.%-.%工銀產(chǎn)債.2.5-.%.4.6-.%.%.%-.%安信目收益.1.8-.%.5.0-.%.%.%-.%天弘弘增強(qiáng)報(bào).4.4.%.6.3.%.%.%.%易方達(dá)豐添利.8.1.%.7.6.%.%.%.%博時(shí)穩(wěn)回報(bào).3.3.%.0.4-.%.%.%.%天弘增回報(bào).0.1-.%.5.4-.%.%.%-.%工銀添頤.6.7.%.7.9.%.%.%.%南方廣回報(bào)B.4.0.%.2.9.%.%.%.%東方紅用債.0.3-.%.3.7-.%.%.%.%金鷹元豐.6.5.%.9.4.%.%.%-.%廣發(fā)聚鑫.5.3-.%.3.0.%.%.%-.%易方達(dá)豐回報(bào).7.0-.%.9.2-.%.%.%-.%睿遠(yuǎn)穩(wěn)配置年持有.5.4.%.1.4-.%.%.%.%華寶寶債券.2.7-.%.6.7-.%.%.%-.%富國(guó)雙增強(qiáng).4.6.%.4.3.%.%.%.%廣發(fā)均優(yōu)選.5.3-.%.6.6-.%.%.%-.%華泰保尊利.6.0-.%.0.1-.%.%.%-.%建信雙紅利.8.1.%.3.8.%.%.%.%華泰保尊合.8.1-.%.4.7-.%.%.%-.%鵬華雙加利.0.3.%.3.0-.%.%.%.%匯添富利.4.6.%.3.6-.%.%.%.%新華增怡.4.9.%.0.3-.%.%.%.%西部利匯享.7.5.%.0.8.%.%.%.%易方達(dá)華.3.7-.%.4.3-.%.%.%-.%國(guó)投瑞優(yōu)化強(qiáng).4.1-.%.5.3-.%.%.%.%易方達(dá)盈回報(bào).1.8-.%.4.2-.%.%.%.%富國(guó)興增強(qiáng).5.7.%.7.8.%.%.%-.%太平豐一年開.0.7.%.6.1-.%.%.%.%富國(guó)寶增強(qiáng).9.4.%.5.8.%.%.%.%泓德裕祥.1.7-.%.1.6-.%.%.%.%合計(jì)/.9.8.%.8.2-.%.%.%.%,注：債=金有債值/金資總值22基金增彈性，底倉(cāng)種因退市遭從行業(yè)分布來(lái)看，202Q1公募基金重倉(cāng)轉(zhuǎn)債合計(jì)市值前三的依然是銀行交通運(yùn)輸和公用事業(yè)；從行業(yè)市值的邊際變化來(lái)看，2021公募基金增配了家用電器傳媒和環(huán)保等0個(gè)行業(yè)的轉(zhuǎn)債而對(duì)石油石化鋼鐵和有色金屬等在內(nèi)的7個(gè)行業(yè)的轉(zhuǎn)債進(jìn)行了減倉(cāng)。截至2023Q1末，公募基金重倉(cāng)券中轉(zhuǎn)債合計(jì)市值前三的行業(yè)分別為銀行、交通運(yùn)輸和公用事業(yè)，合計(jì)市值分別為460.94億元、88.83億元和65.70億元；整體來(lái)看2031公募基金重倉(cāng)轉(zhuǎn)債覆蓋了全部7個(gè)轉(zhuǎn)債行業(yè)持有銀行業(yè)轉(zhuǎn)債合計(jì)市值較大，占重倉(cāng)轉(zhuǎn)債合計(jì)市值的比超過(guò)5%，為3.15。從季度增幅來(lái)看相較于2022Q42023Q1公募基金增持幅度前三的行業(yè)有地產(chǎn)后周期的家用電器（+167.61%、AI帶動(dòng)之下的傳媒（+123.79%）和環(huán)保（+123.61%減持幅度前三的行業(yè)有石油石（-98.85%有色金（-57.80%）和鋼鐵（-20.93%。石油石化行業(yè)的調(diào)整主要來(lái)自于底倉(cāng)券8中油B到期，導(dǎo)致行業(yè)持倉(cāng)規(guī)模大幅下降。從市值變化的絕對(duì)值來(lái)看，受益于半導(dǎo)體行情，2031電子行業(yè)市值增加12.46億元至29.19億元，居各行業(yè)首位；而在市場(chǎng)回暖疊加注冊(cè)制的全面實(shí)行非銀金融行業(yè)市值增長(zhǎng)10.46億元至23.62億元，環(huán)保行業(yè)轉(zhuǎn)債持倉(cāng)市值持續(xù)增長(zhǎng)5.40億元至9.76億元；石油石化、銀行和有色金屬行業(yè)市值減持絕對(duì)值居前三分別較2022Q4減少58.77億元53.07億元和7.63億元石油石化及銀行轉(zhuǎn)債減持絕對(duì)值較大主要系行業(yè)內(nèi)大規(guī)模轉(zhuǎn)債到期所致。圖：02Q4公募基金重倉(cāng)轉(zhuǎn)債行業(yè)分布（億元） 23Q1市值 22Q4市值 環(huán)比變化（右）5004003002001000

200%150%100%50%0%-50%商貿(mào)零建筑材商貿(mào)零建筑材傳媒石油石國(guó)防軍紡織服鋼鐵通信輕工制煤炭計(jì)算機(jī)機(jī)械設(shè)有色金家用電醫(yī)藥生環(huán)保汽車非銀金電力設(shè)電子農(nóng)林牧公用事交通運(yùn)銀行從個(gè)券來(lái)看2023Q1公募基金重倉(cāng)券中包含可轉(zhuǎn)債合計(jì)317只較2022Q4可統(tǒng)計(jì)的重倉(cāng)轉(zhuǎn)債數(shù)量增加26只223Q1轉(zhuǎn)債市場(chǎng)隨權(quán)益市場(chǎng)反彈且前期理財(cái)贖回導(dǎo)致估值壓縮之后轉(zhuǎn)債配置的性價(jià)比進(jìn)一步提升所以季度重倉(cāng)轉(zhuǎn)債數(shù)量有所增長(zhǎng)。按持倉(cāng)市值計(jì)算，公募基金增持的重倉(cāng)轉(zhuǎn)債有113只，減持的重倉(cāng)轉(zhuǎn)債有112只，此外還有72只轉(zhuǎn)債是當(dāng)前統(tǒng)計(jì)的基金在2022Q3末并未持倉(cāng)的轉(zhuǎn)債，其中包含一季度上市新債24只。圖：新券持倉(cāng)市值前（億元） 6.00004.003.002.001.00華特轉(zhuǎn)債廣聯(lián)轉(zhuǎn)債立高轉(zhuǎn)債山路轉(zhuǎn)債建龍轉(zhuǎn)債志特轉(zhuǎn)債平煤轉(zhuǎn)債精測(cè)轉(zhuǎn)2天23轉(zhuǎn)債00華特轉(zhuǎn)債廣聯(lián)轉(zhuǎn)債立高轉(zhuǎn)債山路轉(zhuǎn)債建龍轉(zhuǎn)債志特轉(zhuǎn)債平煤轉(zhuǎn)債精測(cè)轉(zhuǎn)2天23轉(zhuǎn)債一季度上銀聞泰溫氏和龍凈獲得大額增持增持市值均超5億元主要一季度光大轉(zhuǎn)債退市之后為基金持倉(cāng)騰挪出一定空間而上銀興業(yè)等作為替代獲得增持聞泰轉(zhuǎn)債獲得增持主要系一季度以來(lái)半導(dǎo)體回暖帶來(lái)的配置需求外2023Q1增持市較大的還有國(guó)君轉(zhuǎn)債（+4.44億元、川投轉(zhuǎn)（+3.83億元、三化轉(zhuǎn)債（+3.40）和國(guó)投轉(zhuǎn)債（+2.36億元。圖0：重倉(cāng)銀行轉(zhuǎn)債市值前十名單（億元） 圖：重倉(cāng)非銀行轉(zhuǎn)債市值前十名單（億元） 022Q4可轉(zhuǎn)債基金持倉(cāng)分析可轉(zhuǎn)債金轉(zhuǎn)倉(cāng)市值幅提升截至2023Q1末,可轉(zhuǎn)債基（基金名稱中包含“轉(zhuǎn)債“可轉(zhuǎn)字樣合計(jì)41只數(shù)量與上季度末持平持有轉(zhuǎn)債規(guī)模合計(jì)414.21億元較2022Q4增加36.89億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.78%，可轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債合計(jì)規(guī)模重回增長(zhǎng)區(qū)間；其中持有轉(zhuǎn)債市值較2022Q4增加的可轉(zhuǎn)債基金有26只其余15只可轉(zhuǎn)債基金的持有的轉(zhuǎn)債市值均出現(xiàn)不同幅度的減持。圖2：022Q4可轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債市值情況（億元） 231可轉(zhuǎn)債市值 231可轉(zhuǎn)債市值占凈值比（右） 環(huán)比增速（右）8070605040302010華長(zhǎng)華長(zhǎng)中歐可華寶可博時(shí)轉(zhuǎn)債增銀華可轉(zhuǎn)債廣發(fā)可轉(zhuǎn)債南方昌元可轉(zhuǎn)債博時(shí)中證可轉(zhuǎn)及興全可轉(zhuǎn)債富國(guó)可轉(zhuǎn)債匯添富可轉(zhuǎn)鵬華可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)轉(zhuǎn)債市值增速略高于轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值增速，轉(zhuǎn)債倉(cāng)位小幅提升。截至2023Q1末，41只轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值合計(jì)545.72億元，較2022Q4增加48.23億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.69%，可轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總規(guī)模與持倉(cāng)可轉(zhuǎn)債市值穩(wěn)步增長(zhǎng)，截至2023Q1末可轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債倉(cāng)（轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債市值/轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值）被動(dòng)提升至75.90%，較上季度末上升0.06pct?；鸷?jiǎn)稱持有轉(zhuǎn)市值億元）4 Q3 變化率基金總基金簡(jiǎn)稱持有轉(zhuǎn)市值億元）4 Q3 變化率基金總（億）4 Q3 變化率轉(zhuǎn)債倉(cāng)位變化率鵬華可債.7.0.%.9.2.%.%.%.%匯添富轉(zhuǎn)債.3.5-.%.0.0-.%.%.%-.%富國(guó)可債.9.3.%.3.5.%.%.%.%南方希可轉(zhuǎn)債.9.4.%.9.7.%.%.%.%興全可債.6.1.%.5.0-.%.%.%.%博時(shí)中可轉(zhuǎn)及可交換EF.8.8.%.0.1.%.%.%.%南方昌可轉(zhuǎn)債.1.8.%.4.8.%.%.%-.%廣發(fā)可債.6.0.%.8.7.%.%.%-.%前海開可轉(zhuǎn)債.4.4.%.7.9.%.%.%.%銀華可債.5.8.%.7.6.%.%.%-.%博時(shí)轉(zhuǎn)增強(qiáng).5.8-.%.6.2-.%.%.%-.%華寶可債.4.0-.%.3.6-.%.%.%-.%中歐可債.5.9.%.9.7.%.%.%-.%華夏可債增強(qiáng).5.9.%.9.4.%.%.%.%長(zhǎng)信可債.5.1-.%.0.2-.%.%.%.%華安可債.1.7.%.5.8.%.%.%.%華商可債.2.8-.%.7.1-.%.%.%-.%國(guó)泰可債.1.4.%.8.9.%.%.%.%工銀瑞可轉(zhuǎn)債.1.5.%.9.6.%.%.%-.%東方可債.0.5-.%.3.2-.%.%.%-.%工銀瑞可轉(zhuǎn)優(yōu)選.6.5.%.3.6-.%.%.%.%民生加轉(zhuǎn)債選.9.4.%.7.3.%.%.%.%寶盈融可轉(zhuǎn)債.6.0-.%.0.9-.%.%.%.%中銀轉(zhuǎn)增強(qiáng).5.3.%.7.5.%.%.%.%長(zhǎng)盛可債.5.2.%.6.1.%.%.%.%融通可債.4.7.%.0.4.%.%.%-.%建信轉(zhuǎn)增強(qiáng).2.8.%.2.3.%.%.%.%交銀可債.7.3.%.6.4.%.%.%-.%申萬(wàn)菱可轉(zhuǎn)債.2.5-.%.1.5-.%.%.%-.%海富通證投級(jí)可債EF.1.6-.%.2.7-.%.%.%-.%大成可債增強(qiáng).9.1.%.1.9.%.%.%-.%天治可債增強(qiáng).4.4-.%.3.9.%.%.%-.%萬(wàn)家可債.2.3-.%.1.1-.%.%.%-.%平安可債.3.1.%.8.8.%.%.%-.%華富可債.6.9-.%.5.6-.%.%.%-.%中?？蓳Q債券.1.6.%.5.7.%.%.%-.%華商轉(zhuǎn)精選.4.6-.%.8.0-.%.%.%-.%財(cái)通可債.5.4.%.3.1.%.%.%-.%長(zhǎng)江可債.4.8-.%.9.0-.%.%.%.%創(chuàng)金合轉(zhuǎn)債選.0.9.%.1.6.%.%.%-.%上銀可債精選.9.1-.%.1.4-.%.%.%.%規(guī)模合/均值.1.2.%.2.9.%.%.%.%,22Q1可轉(zhuǎn)債基金杠桿率持續(xù)上行2023Q1在前期理財(cái)贖回導(dǎo)致的估值壓縮風(fēng)險(xiǎn)釋放之后轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的配置性價(jià)比逐步提升春節(jié)之前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)迎來(lái)修復(fù)行情節(jié)后在權(quán)益市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情帶動(dòng)之下轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩走高的趨勢(shì)受一季度市場(chǎng)整體的行情可轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值及凈值均得到一定程度的修復(fù)較2022Q4相比出現(xiàn)較大幅度的提升轉(zhuǎn)債基金杠桿（轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)總值/轉(zhuǎn)債基金資產(chǎn)凈值）再度上行0.78pct至114.73%。圖3：可轉(zhuǎn)債基金轉(zhuǎn)債倉(cāng)位情況（億元） 圖：可轉(zhuǎn)債基金杠桿率（億元） 基金資產(chǎn)凈值 基金資產(chǎn)總值 杠桿率（右）80060040020020120132、需求復(fù)塊得到持由于基金季報(bào)中僅披露前五大重倉(cāng)券和處于轉(zhuǎn)股期中的可轉(zhuǎn)債，所以本節(jié)收錄了41只可轉(zhuǎn)債基金在2023Q1持有的前五大重倉(cāng)券中的可轉(zhuǎn)債以及處于轉(zhuǎn)期內(nèi)的可轉(zhuǎn)（未能收錄未進(jìn)入轉(zhuǎn)股期且不在前五大重倉(cāng)券內(nèi)的可轉(zhuǎn)債明細(xì)合計(jì)421只轉(zhuǎn)債，覆蓋全部29個(gè)轉(zhuǎn)債行業(yè)。從行業(yè)市值分布來(lái)看2023Q1可轉(zhuǎn)債基金持有市值合計(jì)超過(guò)10億元的行業(yè)共有13個(gè)分別為銀行電力設(shè)備公用事業(yè)醫(yī)藥生物非銀金融交通運(yùn)輸汽車農(nóng)林牧漁有色金屬電子建筑裝飾機(jī)械設(shè)備和基礎(chǔ)化工行業(yè)從環(huán)比增速看合計(jì)19個(gè)行業(yè)市值較2022Q4有所增長(zhǎng)受益于年初以來(lái)的科技板塊的整體行情傳媒通信和計(jì)算機(jī)增幅居所有行業(yè)前三2023Q1醫(yī)藥生物行業(yè)轉(zhuǎn)債持倉(cāng)市值增長(zhǎng)68.91%位居第四受益于下游需求的修復(fù)紡織服裝行業(yè)轉(zhuǎn)債持倉(cāng)市值增長(zhǎng)56.68%，位居第五。從增長(zhǎng)絕對(duì)值看增持市值前五的行業(yè)為醫(yī)藥生物汽車通信建筑裝飾計(jì)算機(jī)，轉(zhuǎn)債持倉(cāng)市值分別較2022Q4增長(zhǎng)9.96億元、9.96億元、6.48億元、5.08億元4.07億元和4.01億元同樣的受行業(yè)內(nèi)大規(guī)模轉(zhuǎn)債到期影響銀行和石油石化轉(zhuǎn)債持倉(cāng)市值較上季度末有所下降。圖5：可轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債市值的行業(yè)分布（億元） 從個(gè)券角度看，20231可轉(zhuǎn)債基金前五大重倉(cāng)券中的可轉(zhuǎn)債和進(jìn)入轉(zhuǎn)股期轉(zhuǎn)債合計(jì)持有423只轉(zhuǎn)債，合計(jì)持有規(guī)模367.77億元，占持有轉(zhuǎn)債總規(guī)模的88.79%對(duì)比來(lái)看同時(shí)出現(xiàn)在本季度和上季度末持倉(cāng)名單的258只轉(zhuǎn)債中有230只轉(zhuǎn)債得到增持，其余128只轉(zhuǎn)債則受到減持。個(gè)券層面來(lái)看，合計(jì)持有市值前20中的金融轉(zhuǎn)債有8只，分別是中銀轉(zhuǎn)債興業(yè)轉(zhuǎn)債杭銀轉(zhuǎn)債南銀轉(zhuǎn)債蘇銀轉(zhuǎn)債浦發(fā)轉(zhuǎn)債蘇行轉(zhuǎn)債和成銀轉(zhuǎn)債其中中銀持有市值為11.16億元，較上一季度略有下降。一季度以來(lái)，受益于市場(chǎng)行情回暖和注冊(cè)制的全面實(shí)行券商一季度整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)券商轉(zhuǎn)債中中銀轉(zhuǎn)債更具性價(jià)比，持倉(cāng)市值居所有金融轉(zhuǎn)債最高。除金融轉(zhuǎn)債外合計(jì)持有市值前20中非金融轉(zhuǎn)債分別為公用事業(yè)行業(yè)的G三峽E1交運(yùn)行的南航轉(zhuǎn)債大秦轉(zhuǎn)債農(nóng)牧行業(yè)的牧原轉(zhuǎn)債溫氏轉(zhuǎn)債有色金屬行業(yè)的華友轉(zhuǎn)債，電力設(shè)備行業(yè)的隆22轉(zhuǎn)債、通22轉(zhuǎn)債，通信行業(yè)的潤(rùn)建轉(zhuǎn)債機(jī)械設(shè)備行業(yè)的龍凈轉(zhuǎn)債家電行業(yè)的三花轉(zhuǎn)債和醫(yī)藥生物行業(yè)的科倫轉(zhuǎn)債圖6：轉(zhuǎn)債基金重倉(cāng)金融轉(zhuǎn)債（億元） 圖：轉(zhuǎn)債基金重倉(cāng)非金融轉(zhuǎn)債（億元） 23Q1 22Q4 環(huán)比變化（右）2015105科倫轉(zhuǎn)債三花轉(zhuǎn)債龍凈轉(zhuǎn)債潤(rùn)建轉(zhuǎn)債大秦轉(zhuǎn)債溫氏轉(zhuǎn)債隆22轉(zhuǎn)債通22轉(zhuǎn)債華友轉(zhuǎn)債牧原轉(zhuǎn)債南航轉(zhuǎn)債G三峽科倫轉(zhuǎn)債三花轉(zhuǎn)債龍凈轉(zhuǎn)債潤(rùn)建轉(zhuǎn)債大秦轉(zhuǎn)債溫氏轉(zhuǎn)債隆22轉(zhuǎn)債通22轉(zhuǎn)債華友轉(zhuǎn)債牧原轉(zhuǎn)債南航轉(zhuǎn)債G三峽

90% 1460% 121030% 80% 64-30% 2-60% 0

23Q1 22Q4 環(huán)比變化（右）

45%30%15%0%-15%成銀轉(zhuǎn)債蘇行轉(zhuǎn)債蘇銀轉(zhuǎn)債-30%成銀轉(zhuǎn)債蘇行轉(zhuǎn)債蘇銀轉(zhuǎn)債南銀轉(zhuǎn)債杭銀轉(zhuǎn)債興業(yè)轉(zhuǎn)債中銀轉(zhuǎn)債南銀轉(zhuǎn)債杭銀轉(zhuǎn)債興業(yè)轉(zhuǎn)債中銀轉(zhuǎn)債從價(jià)格層面看一季度可轉(zhuǎn)債基金對(duì)高價(jià)轉(zhuǎn)債的容忍度有所提升對(duì)比來(lái)看，2023Q1末可轉(zhuǎn)債基金持倉(cāng)中絕對(duì)價(jià)格超過(guò)130元的轉(zhuǎn)債數(shù)量占比達(dá)到28.13%，而對(duì)比2022Q4這一比例僅有16.79%高價(jià)品種占比明顯提升其背后原因或在于1一季度市場(chǎng)整體處于上行行情轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格均有所提升2板塊行情驅(qū)動(dòng)之下熱門賽道內(nèi)個(gè)券配置價(jià)值提升的同時(shí)資金的流入也相應(yīng)推高了價(jià)格致高價(jià)轉(zhuǎn)債占比有所提升。從溢價(jià)率層面來(lái)看增配了相對(duì)均衡的品種對(duì)比來(lái)看今年一季度可轉(zhuǎn)債金持有的10%-50%溢價(jià)率區(qū)間的轉(zhuǎn)債數(shù)量較上季度末明顯增加對(duì)超高溢價(jià)率品種的配置相應(yīng)減少。圖8：轉(zhuǎn)債基金持倉(cāng)價(jià)格分布（億元） 圖：轉(zhuǎn)債基金持倉(cāng)溢價(jià)率從分布（億元） 100以下 100-10 110-10 120-10130-10 140-10 150以上

10% 10%-20% 20%-30% 30%-40%40-50% 50%-60% 大于60%

1.89%%% %2.16%5.76%8.15%16.79%

2.88%

24.94%

3注：狀自向分為2、21數(shù)據(jù) 注：狀自向分為、1數(shù)據(jù)33估值與益共轉(zhuǎn)債基錄得益回顧可轉(zhuǎn)債基金在2022年年初至今的表現(xiàn)可轉(zhuǎn)債基金指數(shù)走勢(shì)與權(quán)益市走勢(shì)相對(duì)一致2022年四季度理財(cái)和公募基金贖回的負(fù)反饋影響之下轉(zhuǎn)債場(chǎng)估值受到壓縮估值來(lái)到階段性低點(diǎn)而權(quán)益市場(chǎng)受房地產(chǎn)政策支持和疫情防政策松綁等利好之下迎來(lái)預(yù)期的轉(zhuǎn)變?cè)诤罄m(xù)估值修復(fù)和正股反彈的雙重支撐下轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈在此期間市場(chǎng)主要指數(shù)及可轉(zhuǎn)債基金指數(shù)均錄不錯(cuò)收益。圖0：2年以來(lái)市場(chǎng)主要指數(shù)漲跌幅 中證可轉(zhuǎn)債債券型基金指數(shù) 萬(wàn)得全A 中證轉(zhuǎn)債指數(shù)100%90%80%22022022-2022-22022022-2022-1-2023Q可轉(zhuǎn)債基金收益轉(zhuǎn)正一季度受益于權(quán)益市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)債市場(chǎng)主要指數(shù)收得較為可觀的漲幅而在行情回暖之下41只可轉(zhuǎn)債基金在2023Q1均錄得正收益融通可轉(zhuǎn)債一季度區(qū)間收益收得10.92%為唯一一只連續(xù)兩個(gè)季度錄得正收益的轉(zhuǎn)債基金。從市場(chǎng)指數(shù)來(lái)看，上證綜指2023Q1小幅上漲5.94%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)在2023Q1上漲3.53%可轉(zhuǎn)債基金中跑贏上證綜指的有8只勝率為19.51%，跑贏中證轉(zhuǎn)債指數(shù)的有22只，勝率為53.66%。23Q區(qū)間收益率 Q中證轉(zhuǎn)債收益率22Q區(qū)間收益率 Q深證成指收益率 上證指數(shù)23Q23Q區(qū)間收益率 Q中證轉(zhuǎn)債收益率22Q區(qū)間收益率 Q深證成指收益率 上證指數(shù)23Q最大回撤（右） 12%

-4%

-8%

-10%上銀可轉(zhuǎn)債精選創(chuàng)金合信轉(zhuǎn)債精上銀可轉(zhuǎn)債精選創(chuàng)金合信轉(zhuǎn)債精長(zhǎng)江可轉(zhuǎn)債財(cái)通可轉(zhuǎn)債華商轉(zhuǎn)債精中海可轉(zhuǎn)換債華富可轉(zhuǎn)債平安可轉(zhuǎn)萬(wàn)家可轉(zhuǎn)天治可轉(zhuǎn)債增大成可轉(zhuǎn)債增海富通上證投資級(jí)可轉(zhuǎn)債申萬(wàn)菱信可轉(zhuǎn)債交銀可轉(zhuǎn)債建信轉(zhuǎn)債增融通可轉(zhuǎn)債長(zhǎng)盛可轉(zhuǎn)債中銀轉(zhuǎn)債增寶盈融源可轉(zhuǎn)債民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)工銀瑞信可轉(zhuǎn)債優(yōu)選東方可轉(zhuǎn)債工銀瑞信可轉(zhuǎn)國(guó)泰可轉(zhuǎn)債華商可轉(zhuǎn)長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)華夏可轉(zhuǎn)債增中歐可轉(zhuǎn)債華寶可轉(zhuǎn)債博時(shí)轉(zhuǎn)債增銀華可轉(zhuǎn)債前海開源可轉(zhuǎn)廣發(fā)可轉(zhuǎn)債南方昌元可轉(zhuǎn)債博時(shí)中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券興全可轉(zhuǎn)債南方希元可轉(zhuǎn)富國(guó)可轉(zhuǎn)債匯添富可轉(zhuǎn)鵬華可轉(zhuǎn)債

-15%綜上年初以來(lái)市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)回暖需求修復(fù)的預(yù)期之下呈反彈趨勢(shì)但是行仍以結(jié)構(gòu)性為主