基礎(chǔ)化工行業(yè)農(nóng)藥創(chuàng)新藥系列深度（二）：創(chuàng)制藥將極大的改變農(nóng)藥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)

務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明券分析師：陳俊杰執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0550518100001重點(diǎn)公司現(xiàn)價(jià)券分析師：陳俊杰執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0550518100001重點(diǎn)公司現(xiàn)價(jià)/行業(yè)深度報(bào)告 ---農(nóng)藥創(chuàng)新藥系列深度(二)高昂，新藥研發(fā)幾乎被海外巨頭壟斷。我國(guó)沈化院、貴州大學(xué)、中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)等一批企事業(yè)單位、高校在農(nóng)藥研發(fā)領(lǐng)域長(zhǎng)期默默耕耘，已實(shí)現(xiàn)創(chuàng)制藥，讓國(guó)內(nèi)企業(yè)更好的走向終端。我國(guó)農(nóng)藥制劑加工起步晚，隨著揚(yáng)農(nóng)等本土企業(yè)銷售網(wǎng)絡(luò)不斷完善，登記證布局逐步豐富，國(guó)內(nèi)企業(yè)制劑業(yè)務(wù)能力將越來(lái)越強(qiáng)。2017年以來(lái)，中國(guó)化工先后收購(gòu)安道麥和先正達(dá)，吸收海外優(yōu)質(zhì)農(nóng)化企業(yè)的品牌和推廣經(jīng)驗(yàn)，以及MAP戰(zhàn)略的推出，均有利于我國(guó)農(nóng)藥企業(yè)進(jìn)一步增強(qiáng)其走向終端的能力。目前，我國(guó)已經(jīng)涌現(xiàn)如潤(rùn)豐等成功出海企業(yè)，實(shí)現(xiàn)覆蓋全球的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)品牌全球化戰(zhàn)略與差異化創(chuàng)新研發(fā)，釋放公司未來(lái)更大的發(fā)展?jié)摿?。難度增大，跨國(guó)公司效率疲于跟上，但跨國(guó)公司的全球渠道布局依然具備優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在豐富的登記證資源以及種藥一體化的模式，這也意味著本土企業(yè)與跨國(guó)企業(yè)合作將是共贏選擇。目前，相關(guān)合作越發(fā)頻繁，國(guó)內(nèi)諸如清原作物、泰禾國(guó)際等均與跨國(guó)巨頭展開(kāi)合作，合作模式涉及到渠道推廣、產(chǎn)品研發(fā)等領(lǐng)域。江山股份手握創(chuàng)制藥JS-T205核心專利，該產(chǎn)品受到先正達(dá)高度評(píng)價(jià)，劍指全球市場(chǎng)。制藥可延長(zhǎng)老產(chǎn)品生命周期，農(nóng)藥老氣煥發(fā)新生。創(chuàng)制農(nóng)藥能創(chuàng)造新綜合性解決方案，與老產(chǎn)品復(fù)配既能解決抗性雜草問(wèn)題，延長(zhǎng)老產(chǎn)品嘧磺草胺以及揚(yáng)農(nóng)化工的乙唑螨腈，均通過(guò)與老產(chǎn)品復(fù)配，帶動(dòng)老產(chǎn)品銷量提升。商業(yè)模式上，原藥制劑一體化企業(yè)距離終端更近，能主動(dòng)高資農(nóng)研公司，創(chuàng)制藥四氯蟲酰胺、乙唑螨腈是目前公司明星產(chǎn)品，創(chuàng)制酮等創(chuàng)制藥產(chǎn)品，領(lǐng)先的制劑能力利用新老農(nóng)藥創(chuàng)造復(fù)配產(chǎn)品，有望成收益率曲線基礎(chǔ)化工滬深30020%%%5%0%-5%2022/52022/82022/112023/212M-8%-7%3M-8%-4%12M-8%-7%3M-8%-4%絕對(duì)收益相對(duì)收益3493349321051510016.272.0021593196146.20總市值(億)流通市值(億)市盈率(倍)市凈率(倍)成分股總營(yíng)收(億)成分股總凈利潤(rùn)(億)成分股資產(chǎn)負(fù)債率(%)《種業(yè)振興，創(chuàng)制農(nóng)藥打開(kāi)新局面》--20230505《2023年度化工年度策略：周期復(fù)蘇看龍頭，賽道優(yōu)選真成長(zhǎng)》--20230130《特種工程塑料：尖端塑料產(chǎn)品，需求爆發(fā)在要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2022A2023E2024E2022A2023E2024E 江山股份32.46.133.335.727.209.725.66買henjunjie@揚(yáng)農(nóng)化工90.635.795.435.7917.9416.6915.66買入買入買入基礎(chǔ)化工/行業(yè)深度//351.中國(guó)創(chuàng)制藥有了突破式進(jìn)展 4 6 2.創(chuàng)制藥，讓國(guó)內(nèi)企業(yè)更好地走向終端 10 1 3.好產(chǎn)品將被跨國(guó)企業(yè)相中，全球化推廣不是夢(mèng) 14 4.創(chuàng)制藥可延長(zhǎng)老產(chǎn)品的生命周期，農(nóng)藥老企煥發(fā)新生 21 5.看好具有創(chuàng)新藥及研發(fā)能力的企業(yè) 26 錄 圖2：海利爾國(guó)內(nèi)登記證(按制劑類型分) 11圖3：諾普信國(guó)內(nèi)登記證(按制劑類型分) 11 圖6：潤(rùn)豐分地區(qū)境外營(yíng)收(億元) 14 5 //35 圖23：江山股份近五年?duì)I業(yè)收入(億元) 27圖24：江山股份近五年來(lái)歸母凈利潤(rùn)(億元) 27圖25：揚(yáng)農(nóng)化工近五年?duì)I業(yè)收入(億元) 28圖26：揚(yáng)農(nóng)化工近五年來(lái)歸母凈利潤(rùn)(億元) 28圖27：先達(dá)股份近五年?duì)I業(yè)收入(億元) 29圖28：先達(dá)股份近五年來(lái)歸母凈利潤(rùn)(億元) 29 圖31：先正達(dá)近五年?duì)I業(yè)收入(億元) 30母凈利潤(rùn)(億元) 30 圖35：中旗股份近五年?duì)I業(yè)收入(億元) 31圖36：中旗股份近五年歸母凈利潤(rùn)(億元) 31 //351.中國(guó)創(chuàng)制藥有了突破式進(jìn)展1.1.過(guò)去海外巨頭壟斷了創(chuàng)新藥的研發(fā)與市場(chǎng)年被中國(guó)化工收購(gòu))、陶氏和杜邦(2017年合并)等，以及部分日本企業(yè)如住友化產(chǎn)品分類產(chǎn)品名稱上市年份研發(fā)公司草胺磺酰草吡唑隆吡草唑霜靈拜耳作物科學(xué)公司巴斯夫公司拜耳作物科學(xué)公司拜耳作物科學(xué)公司式會(huì)社巴斯夫公司拜耳作物科學(xué)公司化學(xué)株式會(huì)社巴斯夫公司拜耳作物科學(xué)公司巴斯夫公司拜耳作物科學(xué)公司CN1066140CCN1205192CCN1117083CCN1172931CCN1159297CCN1281591CCN1185234CCN1117750CCN1129585CCN1187335CCN1262552CCN1269800CCN1141876C (外消旋體)CN1279031C (R-異構(gòu)體)CN1171875CCN1158280CCNCCNCCNCCNCCNCCNCCNCCNCCNCCNC35劑菌胺酮2006德國(guó)拜耳作物科學(xué)公司2007瑞士先正達(dá)公司2008日本日產(chǎn)化學(xué)工業(yè)株式會(huì)社2009日本三井化學(xué)株式會(huì)社2010德國(guó)拜耳作物科學(xué)公司2010瑞士先正達(dá)公司2010意大利意賽格公司2011瑞士先正達(dá)公司2012日本住友化學(xué)株式會(huì)社2012德國(guó)拜耳作物科學(xué)公司2012德國(guó)拜耳作物科學(xué)公司2015日本大塚化學(xué)株式會(huì)社2004日本住友化學(xué)工業(yè)株式會(huì)社2004日本住友化學(xué)工業(yè)株式會(huì)社2007日本大塚化學(xué)株式會(huì)社2007日本農(nóng)藥株式會(huì)社2008美國(guó)納幕爾杜邦公司2008德國(guó)拜耳作物科學(xué)公司2010日本農(nóng)藥株式會(huì)社2008德國(guó)拜耳作物科學(xué)公司CNCCNCCNCCNCCN7CCN6CEP1028125CN1293058CUS6521568 (無(wú)中國(guó)專利)CNCCNCCNCCNCCNCCNCCNCCNCCN8CCNCCN2CCN9CCN4BCNBCNBCN8C：農(nóng)藥資訊網(wǎng)，佰騰網(wǎng)，東北證券農(nóng)藥研發(fā)成本高昂導(dǎo)致行業(yè)巨頭壟斷。根據(jù)PhillipsMcDougall對(duì)2005-2008年，014年的農(nóng)藥研發(fā)成本調(diào)研狀況，農(nóng)藥研發(fā)成本在五年間上升3000萬(wàn)美元，究35+16.7+59.4境化學(xué)7-36.402.8-13-9.4+45.8總計(jì)+11.7推廣成熟期對(duì)農(nóng)化巨頭的每年銷售額貢獻(xiàn)可達(dá)1億美元以上。根據(jù)Phillips沈化院是我國(guó)最早一批次從事農(nóng)藥研究的企事業(yè)單位，是農(nóng)研公司的創(chuàng)設(shè)單位。涵2014年菌(如半知菌、多子囊菌)引起的病害有防治效果。三年后多菌靈投產(chǎn)，在防治長(zhǎng)江。退休專家任四方主持自主研發(fā)吡蟲啉(最早由德國(guó)拜耳和日本農(nóng)藥株式會(huì)社開(kāi)發(fā))大幅提高了“高效低毒、環(huán)境友好、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突劃重大項(xiàng)目中研發(fā)了殺菌劑氟嗎啉，成為中國(guó)農(nóng)藥新品種，同時(shí)也是第一項(xiàng)獲得我國(guó)發(fā)明專利的農(nóng)用國(guó)、歐洲發(fā)明專利的新農(nóng)藥品種。35路默默耕耘。貴州大化股份公司合作研發(fā)出噻蟲胺和噻蟲嗪等微膠囊種有效成分創(chuàng)制單位單位司誘抗劑PMDD-5Y、PMDD-19肥星宇化學(xué)有限責(zé)任公司份有限公司基喹草酮誘導(dǎo)抗病激活劑環(huán)氧蟲啶華東理工大學(xué)上海生農(nóng)生化制品股份有限公司殺蟲劑部分登記的非專利有效成分,出口額超過(guò)1億美元的大宗產(chǎn)品有草、吡蟲啉、莠去津等12個(gè)，占當(dāng)年總出口數(shù)量和金額的比例分別為利到期)、吡唑醚菌酯(巴斯夫研發(fā)，2015年專利到期)等，均為海外農(nóng)藥巨頭專。國(guó)草甘膦;莠去津;2,4-D;異丙甲草胺;滅多威;乙烯利;百菌清;嗪草酮;百草枯;甲萘威350012345678901234567890膦;多菌靈;滅多威;百草枯二氯化物;2,4-D;甲基硫菌靈;吡蟲啉;嗪草酮;戊唑醇;敵草隆草甘膦;2,4-D;毒死香;異丙甲草胺;麥草畏;多菌靈;莠去津;百草枯;吡蟲啉;高效氟吡甲禾靈利亞草甘膦;氟樂(lè)靈;百草枯;莠去津;辛酰溴苯腈;異丙甲草胺;野麥畏;2,4-D;丁酯;烯草酮;乙烯利殺螾丹;多菌靈;三唑磷;丙草胺;吡蟲啉;噻嗪酮;莠去津;啶蟲瞇;克百威;敵草隆莠去津;莠火凈;毒死婢;苯嗪草酮;西瑪津;戊唑醇;咪鮮胺;異丙甲草胺;嗪草酮;丁噻隆草甘膦;百草枯;殺蟲單;2,4-D;毒死婢;克百威;仲丁威;異丙威;丙溴磷;除草定越南毒死香;草甘膦;三環(huán)唑;百草枯;稻瘟靈;24-D;殺蟲單;丁草胺;多菌靈;丙草胺馬來(lái)西亞草甘膦;白草枯;毒死婢;2,4-D;三氯吡氧乙酸;馬拉硫磷;霜脲氰;仲丁威;乙烯利;噻嗪酮磷;殺蜈丹;殺蟲單;辛酰溴苯睛;克百威;多菌靈;毒死薯;二甲戊靈;乙草胺;吡蟲啉00%00%0%0%0%00%0% %套原藥生產(chǎn)、制劑加工、科研開(kāi)發(fā)和原料中間體配套在內(nèi)的農(nóng)藥工業(yè)體系孕育下，的創(chuàng)新藥。沈化院的李斌教授團(tuán)隊(duì)從2005年起開(kāi)始新型35。發(fā)明專利授權(quán)公告日及其低能耗制備方法09-09-09-30草酯與三氧吐氧乙酸的除草組合物及其制備09-0424胺與亞磷酸鹽的復(fù)配殺菌劑及其應(yīng)用09-0924用05-0808-03懸浮劑及其制備方法274-16草組合物及其顆粒劑1-1701-05隆水分散粒劑及其制備方法1-1724微囊懸浮劑及其制備方法o1-06O7-06合物和制劑及其應(yīng)用2628物與制劑及其應(yīng)用2624合物與制劑及其應(yīng)用9-1820類化合物懸浮劑及其制備方法11-012-1703-03O7-02法28券售。以我國(guó)著名農(nóng)建立，現(xiàn)為揚(yáng)農(nóng)化工子公司)研發(fā)的乙唑螨腈以商品名寶卓上市，逐漸取代國(guó)外殺螨劑，，L營(yíng)收主要為國(guó)內(nèi)制劑品牌產(chǎn)品和創(chuàng)制產(chǎn)品喹草酮貢獻(xiàn)，喹草酮銷售符合公司預(yù)期，以上的營(yíng)收來(lái)自于噻唑鋅系列制劑，2021年上半年噻唑鋅營(yíng)收規(guī)模預(yù)計(jì)已經(jīng)達(dá)到2.創(chuàng)制藥，讓國(guó)內(nèi)企業(yè)更好地走向終端開(kāi)制劑市場(chǎng)的能力。農(nóng)藥銷售受到各國(guó)家和地區(qū)當(dāng)局000圖2：海利爾國(guó)內(nèi)登記證(按制劑類型分)527圖3：諾普信國(guó)內(nèi)登記證(按制劑類型分)807283136數(shù)據(jù)來(lái)源：世界農(nóng)化網(wǎng)、東北證券數(shù)據(jù)來(lái)源：世界農(nóng)化網(wǎng)、東北證券瑞士先正達(dá)的收購(gòu)，豐富了自身高端農(nóng)化專利技術(shù)，進(jìn)一步打開(kāi)了全球銷售渠道。平臺(tái)下的安道麥(74.02%)和瑞士先正達(dá)(100%)以及揚(yáng)農(nóng)化工(39.88%)、荃銀52.65%)三家上市公司注入新主體“先正達(dá)集團(tuán)”。我國(guó)中國(guó)化工收購(gòu)馬克西姆-阿甘公司(安道麥前身)60%股權(quán)建立全新管理層與組織架構(gòu)算，先正達(dá)從瑞士退市，中國(guó)化工正式完成對(duì)先正達(dá)的交割公司，后將旗下農(nóng)業(yè)板塊轉(zhuǎn)入中農(nóng)科技，其中包括瑞士先正達(dá)(100%)、安道麥(74.02%)、以及荃銀高科(100%)、中化化肥(52.65%)、揚(yáng)農(nóng)化工(39.88%)三家上市公司的股權(quán)。中農(nóng)科技正式改名為先正達(dá)集團(tuán)，成為全球第一作物保護(hù)公司，第三種業(yè)公司國(guó)本土農(nóng)化企業(yè)以原藥，先正達(dá)在中國(guó)采取接地間地頭，以“眼見(jiàn)為實(shí)”和“親身實(shí)踐”吸引用戶，快速在我國(guó)農(nóng)村打開(kāi)了市場(chǎng)。達(dá)到印度10%市占率(僅次于拜爾)。安道麥將渠道下沉疊加光譜性充足的產(chǎn)品組2.3.MAP的發(fā)展，將極大改變國(guó)內(nèi)農(nóng)藥的推廣模式P(目前為先正達(dá)集團(tuán)中國(guó)子公司)在2017年4月提出，以推動(dòng)“土地適度規(guī)模在MAP模式下，中化現(xiàn)代農(nóng)業(yè)可提供全產(chǎn)業(yè)鏈托管模式，即托管合作社、家庭農(nóng)線下(技術(shù)范MAP務(wù)中心MAP示范農(nóng)場(chǎng)品種規(guī)劃、測(cè)土配肥、定制植保、檢測(cè)服務(wù)、農(nóng)機(jī)服務(wù)、技術(shù)智慧農(nóng)業(yè)服務(wù)、糧食烘干倉(cāng)儲(chǔ)及銷售、農(nóng)業(yè)金融和農(nóng)用柴油等在內(nèi)的“7+3”服務(wù)項(xiàng)目化經(jīng)營(yíng)中來(lái)。線上(智慧植決策系統(tǒng)理系統(tǒng)臺(tái)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)參與者提供一站式服務(wù)中化集團(tuán)有限公司官方網(wǎng)站，東北證券MAPMAP標(biāo)種覆率農(nóng)業(yè)金融生數(shù)字化管理保護(hù)性耕作產(chǎn)率采納率覆蓋率MAP農(nóng)戶非MAP農(nóng)戶有害生物防MAP化種植實(shí)現(xiàn)農(nóng)藥使用效率提升，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)制劑使用推廣。農(nóng)藥施用可結(jié)合MAP智慧農(nóng)業(yè)系統(tǒng)提供的氣象、遙感服務(wù)等信息，根據(jù)作物生長(zhǎng)P團(tuán)作為中化現(xiàn)代農(nóng)業(yè)母公司，充分受益于MAP服務(wù)推廣，打開(kāi)2.4.潤(rùn)豐等國(guó)內(nèi)企業(yè)出海成功，是民族自信20142015201620182019202020212022圖6：潤(rùn)豐分地區(qū)境外營(yíng)收(億元)403530252050201420152016201820192020新研發(fā)為公司帶來(lái)更大發(fā)展?jié)摿Α?008年下半年開(kāi)始，潤(rùn)豐逐步建立起以“團(tuán)隊(duì)+平臺(tái)+團(tuán)隊(duì)”為基礎(chǔ)要素，以“快速市場(chǎng)進(jìn)入平臺(tái)”為特點(diǎn)的全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。公司將作物保護(hù)品傳統(tǒng)出口模式與境外登記模式相結(jié)合，公司品牌知名度同步推進(jìn)。潤(rùn)豐聚焦于以終端市場(chǎng)痛點(diǎn)為導(dǎo)向的差異化制劑研發(fā)，售渠道和收購(gòu)活動(dòng)，僅2022年，潤(rùn)豐新在巴西、阿根廷、墨西哥等十幾個(gè)3.好產(chǎn)品將被跨國(guó)企業(yè)相中，全球化推廣不是夢(mèng)3.1.創(chuàng)制藥研發(fā)難度增大，專利藥巨頭創(chuàng)制藥產(chǎn)出下降多個(gè)方面的創(chuàng)新。這也導(dǎo)致創(chuàng)制藥的ll年。期專利藥市場(chǎng)份額逐步提升。創(chuàng)制藥研發(fā)端呈現(xiàn)出長(zhǎng)%。3.2.跨國(guó)公司在全球渠道布局依然具備優(yōu)勢(shì)跨國(guó)公司渠道布局能力體現(xiàn)在豐富的登記證資源以及種藥一體化的模式。3.2.1.豐富的登記證資源內(nèi)可獲得制劑登記。登記可以進(jìn)一步分為首次登記和等同登記：首次登記投入大、方法的等同性、化學(xué)組成登記壁壘較高，主要體現(xiàn)在：場(chǎng)價(jià)值大的登記難度也大。各國(guó)農(nóng)化市場(chǎng)情況、政策法規(guī)及競(jìng)爭(zhēng)格局均存在差異，基礎(chǔ)化工/行業(yè)深度區(qū)域所需時(shí)間登記政策概況歐盟6-7年歐盟農(nóng)藥登記管理工作由歐盟食品安全局及各成員國(guó)農(nóng)藥登記管理部門負(fù)責(zé)，非常嚴(yán)格，通常分為兩個(gè)階段，有效成分在歐盟層面統(tǒng)一登記，農(nóng)藥制劑產(chǎn)品由各成員美國(guó)非專利9-12 (OCSPP)下屬的農(nóng)藥項(xiàng)目辦公室(OPP)負(fù)責(zé)，針對(duì)抗微生物農(nóng)藥、生物農(nóng)藥和傳統(tǒng)農(nóng)藥三類不同的農(nóng)藥采取不同的評(píng)審過(guò)程。此外，一些州對(duì)于不同的制藥和原巴西6-8年巴西自1934年開(kāi)始實(shí)行農(nóng)藥登記制度。申請(qǐng)農(nóng)藥登記的公司完成數(shù)據(jù)生成后同時(shí)將資料提交到三個(gè)部門：毒性資料給衛(wèi)生部，農(nóng)業(yè)資料給農(nóng)業(yè)部，環(huán)境資料給環(huán)保發(fā)登記證。日本2-3年批準(zhǔn)登記。農(nóng)藥登記田間試驗(yàn)，殺蟲劑、殺菌劑由植物防疫協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)，植物生長(zhǎng)調(diào)中國(guó)的農(nóng)藥登記主管單位為中華人民共和國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部。農(nóng)藥登記證是農(nóng)藥進(jìn)入市場(chǎng)銷售必須取得的三證之一，農(nóng)藥申報(bào)人必須按照《農(nóng)藥登記資料要求》的內(nèi)容提供有關(guān)材料，進(jìn)行毒性、殘留、環(huán)境、藥效等試驗(yàn)，并將材料提交至農(nóng)業(yè)部進(jìn)行審印度至少5年(approvedsource)，即可授權(quán)不同的北證券司布局較早，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，在海外主要國(guó)家中，比如巴西、澳大利亞、阿根廷、到在海外獲取登記證壁壘較高，且跨國(guó)企業(yè)普遍登記證資源豐富，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，基礎(chǔ)化工/行業(yè)深度%先正達(dá)拜耳巴斯夫科迪華UPL其他%先正達(dá)拜耳巴斯夫科迪華UPL其他3.2.2.種藥一體化模式超過(guò)60%。巨頭在推廣轉(zhuǎn)基因種子同時(shí)捆綁式銷售植保產(chǎn)品。以孟山都(拜耳)為拜耳科迪華先正達(dá)巴斯夫Vilmorin其他3.3.本土企業(yè)跨國(guó)公司合作模式逐步順暢基礎(chǔ)化工/行業(yè)深度等方面依然具備較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，本土企業(yè)與以創(chuàng)制產(chǎn)品開(kāi)拓海外市場(chǎng)，陸續(xù)與巴斯夫印尼、巴斯夫柬埔寨簽訂產(chǎn)品供貨協(xié)議，署新除草劑研究合作協(xié)議，雙方承諾在新作用機(jī)理除草劑領(lǐng)域作的增多，未來(lái)雙方的合作模式將更為順暢，也為未來(lái)更加深度的合作打下基礎(chǔ)，推廣不是夢(mèng)。方作時(shí)間作概況先正達(dá)集團(tuán)中國(guó)類型：戰(zhàn)略合作協(xié)議巴斯夫與吉林農(nóng)利民控股與先正世科姆(中國(guó))與泰禾國(guó)際與先正色解決方案，為我國(guó)水稻糧食安全提供保障。同時(shí)，環(huán)丙氟蟲胺對(duì)小菜市場(chǎng)相應(yīng)的上市開(kāi)發(fā)工作亦在緊鑼密鼓地進(jìn)行當(dāng)中。兩家將在環(huán)丙氟蟲煌。基礎(chǔ)化工/行業(yè)深度//35富美實(shí)與慕恩生物恩生物作為領(lǐng)先的微生物組發(fā)現(xiàn)和產(chǎn)業(yè)化技術(shù)平臺(tái)，將充分發(fā)揮在微生新農(nóng)股份與巴斯夫協(xié)議，標(biāo)志著以創(chuàng)制農(nóng)藥噻唑鋅為核心的制劑海外營(yíng)銷業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局的清原作物科學(xué)與慕恩生物與安道麥類型：戰(zhàn)略合作協(xié)議量，共贏農(nóng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展新未來(lái)。JST05：受先正達(dá)高度評(píng)價(jià)，全球推廣前景廣闊同類產(chǎn)品。江山股份的創(chuàng)制藥產(chǎn)發(fā)有限公司(現(xiàn)為揚(yáng)農(nóng)化工子公司)于2013年研發(fā)成功，2017年3月江山股份與基礎(chǔ)化工/行業(yè)深度//35際除草空白、全球布局多國(guó)覆蓋穩(wěn)自主知4.創(chuàng)制藥可延長(zhǎng)老產(chǎn)品的生命周期，農(nóng)藥老企煥發(fā)新生4.1.創(chuàng)制藥復(fù)配帶動(dòng)老產(chǎn)品用量提升不同殺蟲(病)原理的農(nóng)藥，按一定比例混合加巴斯夫苯嘧磺草胺通過(guò)復(fù)配帶動(dòng)自家老產(chǎn)品銷量提升。苯嘧磺草胺(saflufenacil)是由巴斯夫發(fā)現(xiàn)、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)的一款原卟啉原氧化酶(PPO)抑制劑類除草劑。自劑產(chǎn)品，同時(shí)也與自家的精二甲吩草胺1和咪唑乙煙酸2等活性成分進(jìn)行復(fù)配，有力的重要工具，巴斯夫亦與孟山都達(dá)成協(xié)議，將苯嘧磺草胺與孟山都的Roundup被巴斯世界最大的咪唑乙煙酸生產(chǎn)公司。基礎(chǔ)化工/行業(yè)深度//35含量司grity苯嘧磺草胺5.41%+精二甲吩草胺31.53%WG+砜duaPro苯嘧磺草胺4.81%+咪草煙13.45%WG+砜吡草唑23.06%SC胺2%+草甘膦30%OD破了從2009年日產(chǎn)化學(xué)公司推出殺螨劑腈吡螨。并開(kāi)發(fā)的第一個(gè)螺環(huán)季008年僅上市6年就成為殺螨劑中銷售額最高品種。但是來(lái)抗性上升的問(wèn)題。乙唑螨腈由于采用的是全新結(jié)構(gòu)，與現(xiàn)有殺螨劑無(wú)交互抗性，基礎(chǔ)化工/行業(yè)深度//35數(shù)據(jù)來(lái)源：農(nóng)藥資訊網(wǎng)，東北證券登記證號(hào)農(nóng)藥名稱農(nóng)藥類型劑型總含量有效期至PD20181623乙唑螨腈殺螨劑原藥98%2028-4-22PD20181622乙唑螨腈殺螨劑懸浮劑30%2028-4-22PD0868殺螨劑懸浮劑30%供試藥劑治效果分別為76.55%~100%和81.21%~98.30%。%乙唑螨腈治效果分別為76.55%~100%和81.21%~98.30%。肼酯SC的防治效果分別為69.15%~91.55%和64.63%~88.46%。螨的防治效果為57.08%~83.39%4.2.既有原藥又有制劑的公司復(fù)配模式更通暢工原料，經(jīng)過(guò)加工生成中游的農(nóng)藥中間體、原藥等。但是原藥往往不能直接施用，應(yīng)用于最下游的農(nóng)林牧漁、衛(wèi)生等領(lǐng)域。其中，原藥環(huán)節(jié)對(duì)于研發(fā)、技術(shù)、工藝、基礎(chǔ)化工/行業(yè)深度//35北證券圖18：安道麥農(nóng)藥制劑的“冰山理論”發(fā)。近年我國(guó)登記農(nóng)藥環(huán)保型劑型的//354.3.JS-T205：草甘膦復(fù)配，新老產(chǎn)品協(xié)同并進(jìn)單獨(dú)使用效果突出，與草甘膦復(fù)配亦促進(jìn)新老產(chǎn)品協(xié)同并進(jìn)。苯嘧草唑?qū)瘫究?、闊葉雜草均有很好活性，其單獨(dú)使用可有效防除稗草、狗尾草、看麥娘、水莎草、雜草，可用于小麥、水稻、玉性、降低農(nóng)藥使用量、//35T5.看好具有創(chuàng)新藥及研發(fā)能力的企業(yè)5.1.江山股份——JS-T205有望成為滅生性除草劑爆品年P(guān)公司擁有產(chǎn)品的獨(dú)家專利和生產(chǎn)權(quán)。JS-T205田間試驗(yàn)效果突出，與草甘膦復(fù)配效T，為公司創(chuàng)造豐厚盈利，同時(shí)靠成功推廣提升公司估值。作物的品牌市場(chǎng)影響力以及公司自身的產(chǎn)品區(qū)域、渠道優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展制劑業(yè)務(wù)。//35圖24：江山股份近五年來(lái)歸母凈利潤(rùn)(億元)0%505020182019202020212022201820192020202120225.2.揚(yáng)農(nóng)化工——農(nóng)研公司是國(guó)內(nèi)頂級(jí)研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)經(jīng)逐步形成原藥、中間體、制劑的多元化產(chǎn)品格主要產(chǎn)品產(chǎn)能情況殺蟲劑(已建成產(chǎn)能2.4萬(wàn)噸，建設(shè)中0.45萬(wàn)噸)擬除蟲菊酯，已建成22535噸，建設(shè)中3000噸已建成虱螨脲1000噸，氟啶脲200噸，羥哌酯200噸，噁蟲酮50噸，避蚊胺50噸除草劑(已建成產(chǎn)能5.7萬(wàn)噸，建設(shè)中0.8萬(wàn)噸)//35主要產(chǎn)品產(chǎn)能情況草甘膦已建成產(chǎn)能30000噸除草劑(已建成產(chǎn)能5.7萬(wàn)噸，建設(shè)中0.8萬(wàn)噸)麥草畏已建成產(chǎn)能20000噸已建成硝磺草酮產(chǎn)能6000噸，高效氟吡甲禾靈500噸，噻苯隆200噸建設(shè)中烯草酮產(chǎn)能5000噸，咪草煙1500噸，吡氟酰草胺500噸，莎稗磷500噸，烯禾啶250噸，甲氧咪草煙200噸，甲基咪草煙100噸植調(diào)劑已建成抗倒酯300噸，建設(shè)中多效唑500噸殺菌劑(已建成產(chǎn)能2萬(wàn)噸，建設(shè)中0.26萬(wàn)噸)已建成的丙環(huán)唑4000噸，代森錳鋅4000噸、苯醚甲環(huán)唑4000噸，丙森鋅2000噸，氟啶胺1600噸，吡唑醚菌酯1000噸，福美雙300噸建設(shè)中的氟唑菌酰羥胺2500噸、啶菌噁唑100噸：公司公告、東北證券圖26：揚(yáng)農(nóng)化工近五年來(lái)歸母凈利潤(rùn)(億元)0%50%8901220182019202020212022歸母凈利潤(rùn)(億元)同比5.3.先達(dá)股份——專注除草劑研發(fā)，新產(chǎn)品上市在即公司在農(nóng)藥創(chuàng)制領(lǐng)域取得多重突破，喹草酮、吡唑喹草酯、苯丙草酮、CDH20124草酯實(shí)現(xiàn)HPPD類除草劑新為成//35圖28：先達(dá)股份近五年來(lái)歸母凈利潤(rùn)(億元)02018201920202021營(yíng)業(yè)收入(億元)%54320543202018201920202021202225.4.先正達(dá)——全球植保及種子領(lǐng)導(dǎo)者達(dá)其中先正達(dá)集團(tuán)中國(guó)旗下包含植保、種業(yè)、作物營(yíng)養(yǎng)以及MAP及數(shù)字行業(yè)排名第三(僅次于孟山都和杜邦)。//35的研發(fā)能力和商業(yè)化能力。公司每年投入超百億元用于新產(chǎn)品研型資源數(shù)據(jù)，以及全球領(lǐng)先的新性狀研發(fā)能力；同時(shí)，公司廣泛