投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率計(jì)算方法

已貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(Discountedcashflow,DCF)按資金的時(shí)間價(jià)值調(diào)整各期現(xiàn)金流量的投資項(xiàng)目評(píng)估和選擇的方法。盈利指數(shù)（盈利指數(shù)（PI）內(nèi)部收益率（IRR） 凈現(xiàn)值（NPV）假設(shè)某公司的一個(gè)投資項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流出量與其后4年的現(xiàn)金流量如表5-2所示，則用插值法求內(nèi)部收益率的計(jì)算過(guò)程為：表5-2投資項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流出量及其后四年的現(xiàn)金流量年份01234現(xiàn)金流量(￥100000)35000400004200030000表5-3貼現(xiàn)率為15%時(shí)的凈現(xiàn)值年份凈現(xiàn)金流量15%時(shí)的現(xiàn)值的利率因素凈現(xiàn)值1￥35000X0.870 =30450240000X0.756 =30240342000X0.658 =27636430000X0.572 =17160￥105486

表5-4貼現(xiàn)率為20%時(shí)的凈現(xiàn)值年份凈現(xiàn)金流量20%時(shí)的現(xiàn)值的利率因素凈現(xiàn)值1￥35000X0.833 =29115240000X0.694 =27760342000X0.579 =24318430000X0.482 =14460￥95693則有對(duì)應(yīng)關(guān)系如下：貼現(xiàn)率15%-凈現(xiàn)值105486IRR-凈現(xiàn)值100000貼現(xiàn)率20%-凈現(xiàn)值95693ZAA-15% _20%-15%所以，100000-105486-95693-105486IRR=17.80%內(nèi)部收益率法又稱“財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率法”。是用內(nèi)部收益率來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)效益的方法。所謂內(nèi)部收益率，就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。如果不使用電子計(jì)算機(jī)，內(nèi)部收益率要用若干個(gè)折現(xiàn)率進(jìn)行試算，直至找到凈現(xiàn)值等于零或接近于零的那個(gè)折現(xiàn)率。其計(jì)算步驟為：(1)在計(jì)算凈現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，如果凈現(xiàn)值是正值，就要采用這個(gè)凈現(xiàn)值計(jì)算中更高的折現(xiàn)率來(lái)測(cè)算，直到測(cè)算的凈現(xiàn)值正值近于零。(2)再繼續(xù)提高折現(xiàn)率，直到測(cè)算出一個(gè)凈現(xiàn)值為負(fù)值。如果負(fù)值過(guò)大，就降低折現(xiàn)率后再測(cè)算到接近于零的負(fù)值。(3)根據(jù)接近于零的相鄰正負(fù)兩個(gè)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，用線性插值法求得內(nèi)部收益率：內(nèi)部二偏低的兩個(gè)折現(xiàn) 偏低折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值收益率—折現(xiàn)率+率的間距>兩個(gè)折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值絕對(duì)數(shù)之和內(nèi)部收益率法的優(yōu)點(diǎn)是能夠把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來(lái)，指出這個(gè)項(xiàng)目的收益率，便于將它同行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率對(duì)比，確定這個(gè)項(xiàng)目是否值得建設(shè)。使用借款進(jìn)行建設(shè)，在借款條件(主要是利率)還不很明確時(shí)，內(nèi)部收益率法可以避開借款條件，先求得內(nèi)部收益率，作為可以接受借款利率的高限。但內(nèi)部收

益率表現(xiàn)的是比率，不是絕對(duì)值，一個(gè)內(nèi)部收益率較低的方案，可能由