籌資管理練習及參考答案

----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----第三章籌資管理【例題1·單選題】某公司為一家新建的有限責任公司，其注冊資本為1000萬元，則該公司股東首次出資的最低金額是（ （2011年）A.100萬元 萬元C.300萬元 萬元【答案】B20%。所以，200（=1000×20%）萬元。【例2·單選題】企業(yè)下列吸收直接的籌資方式中，潛在風險最大的是（ （2011年）A.吸收貨幣資產(chǎn) 吸收實物資產(chǎn)C.吸收專有技術(shù) 吸收土地使用權(quán)【答案】CC正確?！纠?·單選題】下列各項中，不能作為無形資產(chǎn)出資的是（ （2010年）A.專利權(quán) 商標權(quán)C.非專利技術(shù) 特許經(jīng)營權(quán)【答案】D【解析】對于無形資產(chǎn)出資方式的限制?！纠?·多選題】上市公司引入者的主要作用有（ （2010年）A.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 提升公司形象C.提高資本市場認同度 提高公司資源整合能力【答案】ABCD有（2（3）提（4）達到階段性的融資目標，加快實現(xiàn)公司、BC、都是正確的?！纠?·多選題】留存收益是企業(yè)內(nèi)源性股權(quán)籌資的主要方式，下列各項中，屬于該種籌資方式特點的( （2011年）A.籌資數(shù)額有限 不存在資本成本C.不發(fā)生籌資費用 改變控制權(quán)結(jié)構(gòu)【答案】AC【解析】留存收益籌資的特點（1）不用發(fā)生籌資費用（2）維持公司的控制權(quán)分布（）A、正確。----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----【例6判斷題根據(jù)風險與收益均衡的原則信用貸款利率通常比抵押貸款利率低（ ）年）【答案】×【解析】信用貸款的風險比抵押貸款的風險高，所以信用貸款利率高于抵押貸款利率。【例7·多選題】相對于股權(quán)融資而言，長期銀行借款籌資的優(yōu)點有（ （2010年）A.籌資風險小 籌資速度快C.資本成本低 籌資數(shù)額大BC）2）（3）B、C是正確的?！纠?·單選題】一般而言，與融資租賃籌資相比，發(fā)行債券的優(yōu)點是（ （2010年）A.財務(wù)風險較小 限制條件較少C.資本成本較低 融資速度較快【答案】C【例9·判斷題】如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，則當預(yù)測年利息率下降時，一般應(yīng)提前贖回債券（ （200年）【答案】√（（201年）【答案】√【例11·單選題】認股權(quán)證按允許購買股票的期限可分為長期認股權(quán)證和短期認股權(quán)證，其中長期認股權(quán)證期限通常超過（ （2008年）A.60天 天C.180天 天【答案】B90天為限。單選題某公2011年預(yù)計營業(yè)收入50000萬元預(yù)計銷售凈利率股利支付率60%。據(jù)此可以測算出該公2011年內(nèi)部資金來源的金額為（ （2011年）----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----A.2000萬元 萬元C.5000萬元 萬元【答案】A【解析】預(yù)測期內(nèi)部資金來源=預(yù)測期銷售收入×預(yù)測期銷售凈利率×（1-股利支付率）=50000×10%×（1-60%）=2000（萬元A正確。13·單選題】下列各項中，屬于非經(jīng)營性負債的是（（2010年）A.應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù)C.應(yīng)付債券 應(yīng)付銷售人員薪酬【答案】CA、、都屬于經(jīng)營負債。應(yīng)付債券并不是在經(jīng)營過程中自發(fā)形成的，而是企業(yè)根據(jù)資金需要主動籌集的，即主動性負債，所以它屬于非經(jīng)營性負債。14。選題】下列各項中，通常不會導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加的是（）（2011）A.通貨膨脹加劇 風險上升C.經(jīng)濟持續(xù)過熱 證券市場流動性增強【答案】D【解析】如果國民經(jīng)濟不景氣或者經(jīng)濟過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，者風險大，、BC均會導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加；證券市場流動性增強，證券變現(xiàn)力增強，證券的風險降低，者要求的報酬率就低，籌資的資本成本就低。所以，選項D【例題15判斷題】其他條件不變的情況下，企業(yè)財務(wù)風險大，者要求的預(yù)期報酬率就高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大（ ）（2010年）【答案】√16（）。(2009年)A.普通股 債券C.長期借款 留存收益【答案】ABC【解析】留存收益籌資是沒有籌資費用的。17（）。）A.市場價值權(quán)數(shù) 目標價值權(quán)數(shù)C.賬面價值權(quán)數(shù) 邊際價值權(quán)數(shù)【答案】D----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----【例題18單選題】在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是（ ）。（2007年）A.發(fā)行普通股 留存收益籌資C.長期借款籌資 發(fā)行公司債券【答案】A【例題19單選題在通常情況下適宜采用較高負債比例的企業(yè)發(fā)展階段（ （2011年）A.初創(chuàng)階段 破產(chǎn)清算階段C.收縮階段 發(fā)展成熟階段【答案】D【解析】一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系D【例題20單選題】某公司經(jīng)營風險較大，準備采取系列措施降低經(jīng)營杠桿程度，下列措施中，無法達到這一目的的是（ ）。（2010年）A.降低利息費用 降低固定成本水平C.降低變動成本 提高產(chǎn)品銷售單價【答案】A【解析】經(jīng)營杠桿用來計量經(jīng)營風險，影響經(jīng)營杠桿的因素主要有：銷售量、銷售價格、單BC、D都能夠降低經(jīng)營風險；而利息費用屬于非經(jīng)營性費用，不影響經(jīng)營杠桿而影響財務(wù)杠桿?！纠}21單選題】某企業(yè)某年的財務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤的計劃增長率10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益的增長率為（）。（2007年）A.4% B.5%C.20% D.25%【答案】D【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益增長率/息稅前利潤增長率----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----DFL

EPS/EPS ，所以：每股收益EBIT/EBIT----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----利潤增長率=2.5×10%=25%?！纠}23判斷題經(jīng)營杠桿能夠擴大市場和生產(chǎn)等不確定性因素對利潤變動的影。 ）（2007年）----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----【答案】√1，因此，經(jīng)營杠桿能夠擴大市場和生產(chǎn)等不確定性因素對利潤變動的影響?！纠}24單選題】假定某企業(yè)的權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例為60：40，據(jù)此可斷定該企業(yè)（（2006年）A.只存在經(jīng)營風險 經(jīng)營風險大于財務(wù)風險C.經(jīng)營風險小于財務(wù)風險 D.同時存在經(jīng)營風險和財務(wù)風險【答案】D25多選題】下列各項中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)決策因素的有（（2008年）A.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 企業(yè)財務(wù)狀況C.企業(yè)產(chǎn)品銷售狀況 企業(yè)技術(shù)人員學歷結(jié)構(gòu)【答案】ABC【解析】影響資本結(jié)構(gòu)的因素主要包括（）企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率（）企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級（）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（）企業(yè)人和管理當局的態(tài)度（5）行業(yè)特（6）經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。26.斷題】如果銷售具有較強的周期性，則企業(yè)在籌集資金時不適宜過多采取負債籌資（ （200年）【答案】√27·多選題】按照企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資可分為（。A.股權(quán)籌資 B.債務(wù)籌資C.衍生工具籌資 基礎(chǔ)金融工具籌資『正確答案』ABC28·單選題】我國上市公司最常見的混合融資是（。A.股票融資 債務(wù)融資C.可轉(zhuǎn)換債券融資 認股權(quán)證融資『正確答案』C『答案解析』我國上市公司最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資。----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----29·單選題】下列各項中，屬于外部權(quán)益籌資的是（。A.利用商業(yè)信用 吸收直接C.利用留存收益 D.發(fā)行債券『正確答案』B『答案解析』A、D選項屬于負債籌資，C選項屬于內(nèi)部權(quán)益籌資。只有B選項屬于外部權(quán)益籌資。30·多選題】下列屬于直接籌資方式的有（。A.發(fā)行股票 發(fā)行債券C.吸收直接 銀行借款『正確答案』ABC【例31·多選題】在下列資本金繳納辦法中，企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致的有（ 。A.實收資本制 授權(quán)資本制C.折衷資本制 實際資本制『正確答案』BC『答案解析』繳納辦法實收資本制繳納辦法實收資本制含義在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額，實收資本與注冊資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立。在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金特點企業(yè)成立時的實收資本等于注冊資本。企業(yè)成立時的實收授權(quán)資本制折衷資本制總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成資本與注冊資本可能不立，其余部分由董事會在企業(yè)成立后籌集。相一致。在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金企業(yè)成立時的實收總額，類似于授權(quán)資本制，但要規(guī)定首期出資本與注冊資本可能不資的數(shù)額或比例，以及最后一期繳清資本的相一致。期限?！纠?2·單選題】以下各項中，屬于資本金管理基本原則的是（ 。A.資本確定原則 資本充實原則C.資本維持原則 資本保全原則『正確答案』D【例33·多選題】下列各項中，屬于“吸收直接”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有的缺點有（ 。A.限制條件多 財務(wù)風險大----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----C.控制權(quán)分散 資本成本高『正確答案』CD『答案解析』參見教材。34·單選題】下列關(guān)于留存收益籌資的說法中，正確的是（。A.籌資途徑為未分配利潤 籌資費用較高C.資本成本比普通股低 導(dǎo)致控制權(quán)的分散『正確答案』C『答案解析』留存收益是從凈利潤中留存的，所以選項A不正確；留存收益是內(nèi)部籌資，沒有籌資費用，所以選項B不正確；留存收益不會導(dǎo)致控制權(quán)分散，所以選項D不正確?！纠?5·單選題】根據(jù)我國目前相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，如果一家上市公司最近1個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本，則該上市公司股票交易將被交易所（ 。A.暫停上市 終止上市C.特別處理 終止交易『正確答案』C1個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本，則該上市公司股票交易將被交易所特別處理?！纠?6·多選題】在上市公司的股票交易被實行特別處理期間，其股票交易應(yīng)遵循的特殊規(guī)則是（ 。A.股票報價日漲跌幅限制為5% 股票名稱改為原股票名前加“ST”C.上市公司的中期報告必須經(jīng)過審計 上市公司的年度報告必須經(jīng)過審計『正確答案』ABC『答案解析』在上市公司的股票交易被實行特別處理期間，其股票交易遵循下列規(guī)則：1、股票報價日漲跌幅限制為5%；2、股票名稱改為原股票名前加“ST”；3、上市公司的中期報告必須經(jīng)過審計。37·多選題】作為者應(yīng)滿足的基本要求有（。A.要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密 要出于長期目的而較長時期地持有股票C.要具有相當?shù)馁Y金實力，且持股數(shù)量較多 要有外資注入『正確答案』ABC（要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；2）要出于長期目的而較長時期地持有股票3）要有相當?shù)馁Y金實力，且持股數(shù)量較多。38·多選題】相對股權(quán)籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有（。A.財務(wù)風險較大 資本成本較高C.籌資數(shù)額有限 籌資速度較慢『正確答案』AC『答案解析』長期借款的利息可以抵稅，所以相對于股權(quán)籌資而言，資本成本較低，選項B不正確；長期借款的籌資速度快，所以選項D不正確?！纠?9·判斷題（2008如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----則當預(yù)測年利息率下降時，一般應(yīng)提前贖回債券（ ）『正確答案』√『答案解析』預(yù)測年利息率下降時，如果提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券，可以降低利息費用，對企業(yè)有利。40·單選題】甲公司20093530%，同時甲公司以該廠房作為抵押向70%價款。這種租賃方式是（。A.經(jīng)營租賃 售后回租租賃C.杠桿租賃 直接租賃『正確答案』C『答案解析』此題的租賃業(yè)務(wù)涉及了承租人、出租人和資金出借人三方，所以是杠桿租賃。41·判斷題】從承租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別（）『正確答案』√『答案解析』站在承租人的角度看，杠桿租賃與直接租賃是一樣的。42·單選題】某公司于20091150065010%，租金每年年末支（（P/106＝0.564P/A106＝4.355】A.108.32 B.114.80C.103.32 D.106.32『正確答案』A『答案解析』每年租金＝500－50×P/10P/A10%6）108.3（萬元。【題目變形】如果改為殘值歸承租人所有，如何計算資本成本？設(shè)租金為A，則有：A×（P/A，10%，6）＝500，解之可得。如果改為已知年租金為110萬元，如何求資本成本？設(shè)資本成本為i，則有110×（P/A，i，6）+50×（P/F，10%，6）＝500----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----【例43·多選題】發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司設(shè)置贖回條款的目的包括（ 。A.促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份C.有利于降低者的持券風險D.保護債券人的利益3263020118]『正確答案』AB『答案解析』本題涉及衍生工具籌資中的可轉(zhuǎn)換債券的基本要素?！纠?4·單選題】某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值1000元，轉(zhuǎn)換價格為20，則該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率為（ 。A.20 B.50C.30 D.25『正確答案』B【例45·單選題】認股權(quán)證按允許購買股票的期限可分為長期認股權(quán)證和短期認股權(quán)證，其中長期認股權(quán)證期限通常超過（ 。A.60天 B.90天C.180天 D.360天『正確答案』B『答案解析』短期認股權(quán)證的認股期限一般在90天以內(nèi)；長期認股權(quán)證的認股期限一般在90天以上。【例46·單選題】如果某種權(quán)證的持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數(shù)量的股票，則該權(quán)證屬于（ 。A.歐式認股證 美式認股證C.中式認股證 固定認股證『正確答案』B『答案解析』美式期權(quán)的持有人可以在到期日前隨時行權(quán)?！纠?7·多選題】以下屬于資金需要量預(yù)測的方法的是（ 。A.因素分析法 比較分析法C.銷售百分比法 D.資金習性預(yù)測法『正確答案』ACD【例48·單選題】甲企業(yè)上年度資產(chǎn)平均占用額為6200萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分200萬元，預(yù)計本年度銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%。則預(yù)測年度資金需要量為（ ）萬元。A.6174 B.6379.8C.6426 D.6640.2『正確答案』A【例49·單選題】下列各項中，屬于非經(jīng)營性負債的是（ 。A.應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù)----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----C.應(yīng)付債券 D.應(yīng)付職工薪酬『正確答案』C【例50·單選題】按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金。下列各項中，屬于變動資金的是（ 。A.原材料的保險儲備占用的資金 為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的資金C.直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料占用的資金 固定資產(chǎn)占用的資金3263030204]『正確答案』C【例51·單選題】在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是（ 。A.發(fā)行普通股 留存收益籌資C.長期借款籌資 發(fā)行公司債券『正確答案』A『答案解析』本題涉及個別資本成本的計算與比較?！纠?2·多選題（2009年考題在計算下列各項資金的籌資成本時需要考慮籌資費用的有（ 。A.普通股 B.債券C.長期借款 留存收益『正確答案』ABC『答案解析』留存收益籌資是沒有籌資費用的。【例53·多選題】下列成本費用中屬于資本成本中的用資費用的有（ 。A.向銀行支付的借款手續(xù)費 因發(fā)行股票而支付的發(fā)行費C.向銀行等債權(quán)人支付的利息 向股東支付的股利『正確答案』CD【例54·多選題】以下事項中，會導(dǎo)致公司資本成本降低的有（ 。A.因總體經(jīng)濟環(huán)境變化，導(dǎo)致無風險報酬率降低 企業(yè)經(jīng)營風險高，財務(wù)風險大C.公司股票上市交易改善了股票的市場流動性 企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大占用資金時限長『正確答案』AC【例55·多選題】在計算個別資本成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（ 。A.銀行借款 長期債券C.留存收益 普通股『正確答案』AB『答案解析』負債籌資的利息可以抵稅，所以答案是選項A、B。【例56·單選題（2007年考題）在下列各項中，不能用于平均資本成本計算的是（ 。A.市場價值權(quán)數(shù) 價值權(quán)數(shù)C.賬面價值權(quán)數(shù) 價值權(quán)數(shù)----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----『正確答案』D【例57·單選題】計算邊際資本成本的權(quán)數(shù)為（ 。A.市場價值權(quán)數(shù) 價值權(quán)數(shù)C.賬面價值權(quán)數(shù) 邊際價值權(quán)數(shù)『正確答案』B『答案解析』邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標價值權(quán)數(shù)。【例58·單選題】某企業(yè)某年的財務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益的增長率為（ 。A.4% B.5%C.20% D.25%『正確答案』D『答案解析』根據(jù)財務(wù)杠桿系數(shù)定義公式可知：財務(wù)杠桿系數(shù)＝每股收益增長率/息稅前利潤增長率＝每股收益增長率/10%＝2.5，所以每股收益增長率＝25%【例59·多選題】在其他因素一定，且息稅前利潤大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致本期經(jīng)營杠桿系數(shù)降低的是（ 。A.提高基期邊際貢獻 提高本期邊際貢獻C.提高本期的固定成本 降低基期的變動成本『正確答案』AD『答案解析』本期經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻－基期固定成本）＝1/（1/基期邊際貢獻＝也是答案?！纠?0·多選題（2004年考題在邊際貢獻大于固定成本的情況下下列措施中有利于降低企業(yè)總風險的有（ 。A.增加產(chǎn)品銷量 提高產(chǎn)品單價C.提高資產(chǎn)負債率 D.節(jié)約固定成本支出『正確答案』ABD＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，總杠桿C----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----【例61·單選題】某企業(yè)某年的財務(wù)杠桿系數(shù)為2，經(jīng)營杠桿系數(shù)是3，產(chǎn)銷量的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益的增長率為（ 。A.4% B.25%C.20% D.60%『正確答案』D『答案解析』總杠桿系數(shù)＝財務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)＝2×3＝6，每股收益增長率＝6×10%＝60%?！纠?2·單選題】下列關(guān)于影響資本結(jié)構(gòu)的說法中，不正確的是（ 。A.如果企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定，企業(yè)可以較多地負擔固定的財務(wù)費用B.產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)，可提高負債資本比重C.當所得稅稅率較高時，應(yīng)降低負債籌資D.穩(wěn)健的管理當局偏好于選擇低負債比例的資本結(jié)構(gòu)『正確答案』C【例63·判斷題（2004年考題最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強財務(wù)風險最小的資本結(jié)構(gòu)（ ）『正確答案』×【例64·多選題（2008年考題）根據(jù)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)理論，下列各項中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)決策因素的有（ 。A.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 企業(yè)財務(wù)狀況C.企業(yè)產(chǎn)品銷售狀況 企業(yè)技術(shù)人員學歷結(jié)構(gòu)『正確答案』ABC『答案解析』企業(yè)技術(shù)人員學歷結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)沒有影響?！纠?5·多選題（2002年考題下列各項中可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法（ 。A.高低點法 公司價值分析法C.平均資本成本法 每股收益分析法『正確答案』BCD【例66·單選題（2005年）下列各項中，運用普通股每股收益（每股收益）無差別點確定最佳資本結(jié)構(gòu)時，需計算的指標是（ 。A.息稅前利潤 利潤C.凈利潤 總額『正確答案』A----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----67·B25%。2009104881001052.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日130）1130。810055.5%要求：（1）根據(jù)方案一，計算可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率；『正確答案』轉(zhuǎn)換比率＝100/10＝102）根據(jù)方案二，計算債券的籌資成本（不考慮籌資費用，采用一般模式；『正確答案』債券籌資成本＝5.5%×（1－25%）＝4.125%3）計算B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券2010年節(jié)約的利息（與方案二相比；『正確答案』發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息＝8×（5.5%－2.5%）×11/12＝0.22（億元）（4）預(yù)計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平（以2010年的每股收益計算。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達到多少？『正確答案』要想實現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換期的股價至少應(yīng)該達到轉(zhuǎn)換價格10元，由于市盈率＝/年的每股收益至少應(yīng)該達到10/20＝0.5元，凈利潤至少應(yīng)該達到0.5×10（億元，增長率至少應(yīng)該達到－4）/4×100%25（5）如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價在8～9元之間波動，說明B公司將面臨何種風險？『正確答案』如果公司的股價在8～9元之間波動，由于股價小于轉(zhuǎn)換價格，此時，可轉(zhuǎn)換債券的持68·ABC20111120000500（由租賃公司承擔，租期5年，租賃期滿時預(yù)計殘值1500元，歸租賃公司所有。折現(xiàn)率為8%。租金于每年末等額支付1次。經(jīng)過認定，此次融資屬于融資租賃。要求：1）計算ABC公司每年支付的租金（保留整數(shù)；元）----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----（2）填寫如下租金攤銷計劃表（保留整數(shù)。單位：元年年份金金費額額12345合計『正確答案』融資租賃的資本成本＝折現(xiàn)率＝8%計單位：元計份年金金費額額120500487916403239172612172614879138134981376331376348791101377899854998548797994080590555905487947244071498合243955393190021498（3）假設(shè)每年年末支付的租金為5000元，且租賃期滿設(shè)備歸承租人所有，計算租賃的資本成本?！赫_答案』設(shè)租賃資本成本為K，則有：20500＝5000×（P/A，K，5）（P/A，K，5）＝4.1查表得：K＝7%。----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----69·A2009（簡表）項目及其金額如下（金額單位為億元：資產(chǎn)負債與所有者權(quán)益1.現(xiàn)金21.應(yīng)付賬款82.應(yīng)收賬款82.長期借款123.存貨63.實收資本44.非流動資產(chǎn)134.留存收益5合計29合計29公司營銷部門預(yù)測，隨著中國汽車行業(yè)的未來增長，2010年公司營業(yè)收入將在2009年20億元的基礎(chǔ)上增長30%。財務(wù)部門根據(jù)分析認為，2010年公司銷售凈利率（凈利潤/營業(yè)收入總額）能夠保持在10%的水平：公司營業(yè)收入規(guī)模增長不會要求新增非流動資產(chǎn)，但流動資產(chǎn)、流動負債將隨著營業(yè)收入的增長而相應(yīng)增長。公司計劃2010年外部凈籌資額全部通過長期借款解決。公司經(jīng)理層將上述2010年度有關(guān)經(jīng)營計劃、財務(wù)預(yù)算和籌資規(guī)劃提交董事會審議。根80%的水平。為控制財務(wù)風險，公司擬定的資產(chǎn)負債率70%。假定不考慮其他有關(guān)因素。要求：A201030%的增長所需要的流動資產(chǎn)增量和外部凈籌資額?！赫_答案』所需流動資產(chǎn)增量＝（2＋8＋6）×30%＝4.8（億元）銷售增長引起的流動負債增量＝8×30%＝2.4億元因當期利潤留存所提供的內(nèi)部資金量＝20×（1＋30%）×10%×（1－80%）＝0.52（億元）外部凈籌資額＝4.8－2.4－0.52＝1.88（億元）（2）判斷A公司經(jīng)理層提出的外部凈籌資額全部通過長期借款籌集的籌資規(guī)劃是否可行，并說明理由?！赫_答案』判斷：公司長期借款籌資規(guī)劃不可行。A2010債率提高到70%的資產(chǎn)負債率“紅線”，所以不可行。【例70·綜合題】（2007年考題）已知：甲、乙、丙三個企業(yè)的相關(guān)資料如下：----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表所示：現(xiàn)金與銷售收入變化情況表單位：萬元年度銷售收入現(xiàn)金占用20011020068020021000070020031080069020041110071020051150073020061200075020061231（簡表）如表所示：乙企業(yè)資產(chǎn)負債表（簡表）15007502750250030001500120002006年121500750275025003000150012000資產(chǎn)負債和所有者權(quán)益現(xiàn)金750應(yīng)付費用應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款2250短期借款存貨4500公司債券固定資產(chǎn)凈值4500實收資本留存收益資產(chǎn)合計12000負債和所有者權(quán)益合計20072000010010000.05年度年度不變資金（年度年度不變資金（a）每元銷售收入所需變動資金（ b）（萬元） （元）應(yīng)收賬款5700.14存貨15000.25固定資產(chǎn)凈值45000應(yīng)付費用3000.1應(yīng)付賬款3900.03200630050020072007150001220078501：發(fā)行普通股股票1008.520060.5285010要求：（1）根據(jù)資料一，運用高低點法測算甲企業(yè)的下列指標：----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----①每元銷售收入占用變動現(xiàn)金；②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額?！赫_答案』首先判斷高低點，因為本題中2006年的銷售收入最高，年的銷售收入最低，所以高點是2006年120075，低點是2002年1000，70。①每元銷售收入占用現(xiàn)金＝（750－700）/（12000－10000）＝0.025（元）②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額＝700－0.025×10000＝450（萬元）或＝750－0.025×12000＝450（萬元）（2）根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù)：①按步驟建立總資金需求模型②測算2007年資金需求總量③測算2007年外部籌資量。『正確答案』①根據(jù)列示的資料可以計算總資金需求模型中：a＝1000＋570＋1500＋4500－300－390＝6880b＝0.05＋0.14＋0.25－0.1－0.03＝0.31②2007資金需求總量＝6880＋0.31×20000＝13080（萬元）③2007年外部籌資量＝13080－（2750＋2500＋3000＋1500）－100＝3230（萬元）（3）根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務(wù)：①計算2007年預(yù)計息稅前利潤；②計算每股收益無差別點；③根據(jù)每股收益無差別點法做出最優(yōu)籌資方案決策，并說明理由；④計算方案1增發(fā)新股的資本成本。『正確答案』①2007年預(yù)計息稅前利潤＝15000×12%＝1800（萬元）②增發(fā)普通股方式下的股數(shù)＝300＋100＝400（萬股）增發(fā)普通股方式下的利息＝500（萬元）增發(fā)債券方式下的股數(shù)＝300（萬股）增發(fā)債券方式下的利息＝500＋850×10%＝585（萬元）每股收益無差別點的EBIT可以通過列式解方程計算，即：（EBIT－500）×（1－33%）/400＝（EBIT－585）×（1－33%）/300解得：EBIT＝840（萬元）200718008402（發(fā)行債券）籌集資金，因為此時選擇債券籌資方式，企業(yè)的每股收益較大。④增發(fā)新股的資本成本＝0.5×（1＋5%）/8.5＋5%＝11.18%71·2009100001231資產(chǎn)負債表（簡表）資產(chǎn)貨幣資金期末余額1000負債及所有者權(quán)益應(yīng)付賬款期末余額15002009年資產(chǎn)貨幣資金期末余額1000負債及所有者權(quán)益應(yīng)付賬款期末余額1500----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----應(yīng)收賬款4000應(yīng)付票據(jù)2500存貨7000長期借款9000普通股股本（每股面值2元）1000固定資產(chǎn)6000資本公積5500無形資產(chǎn)2000留存收益500負債與所有者權(quán)益資產(chǎn)總計2000020000合計該公司2010年計劃銷售收入比上年增長8%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設(shè)備一臺，需要80萬元資金。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。合計2010年銷售凈利率為10%，股利支付率為60%。該公司適用的所得稅稅率為25%。要求：（1）計算2010年公司需增加的營運資金；『正確答案』營運資金增加＝流動資產(chǎn)增加－流動負債增加2009年營運資金＝（1000＋4000＋7000）－（1500＋2500）＝8000（萬元）2010年需要增加的營運資金＝8000×8%＝640（萬元）（2）計算2010年需要籌集的資金總量；『正確答案』2010年需要籌集的資金總量＝需增加的營運資金＋新增設(shè)備需要的資金＝640＋80＝720（萬元）（3）預(yù)測2010年需要對外籌集的資金量；『正確答案』2010年需要對外籌集的資金量＝720－10000×（1＋8%）×10%×（1－60%）＝288（萬元）889025520011001020張，發(fā)行費為每張20元，票面利率為6%，每年結(jié)息一次，到期還本。計算長期借款的籌資成本和債券的籌資成本（應(yīng)用一般模式?！赫_答案』長期借款的籌資成本＝90×5%×（1－25%）/（90－2）×100%＝3.84%債券的籌資成本＝1100×6%×（1－25%）/（1020－20）×100%＝4.95%【例72·計算分析題】公司擬添置一套市場價格為6000萬元的設(shè)備，需籌集一筆資金?，F(xiàn)有三個籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費用；（1）發(fā)行普通股。該公司普通股的β系數(shù)為2，一年期國債利率為4%，市場平均報酬10%。（2）發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅25%。K10%12%（P/F,K,6）0.56450.5066（P/A,K,6）K10%12%（P/F,K,6）0.56450.5066（P/A,K,6）4.35534.1114----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----要求：（1）利用資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本成本?！赫_答案』普通股資本成本利用非折現(xiàn)模式（即一般模式）計算債券資本成本?！赫_答案』債券資本成本＝8%×（1－25%）＝6%利用折現(xiàn)模式計算融資租賃資本成本。（P/A，i，6）＝6000/1400＝4.2857因為（P/A，10%，6）＝4.3553（P/A，12%，6）＝4.111412）/12－10）＝4.1114.285/（4.111－4.355）解得：i＝10.57%（4）根據(jù)以上計算結(jié)果，為A公司選擇籌資方案?！赫_答案』由于債券資本成本最低，故A公司應(yīng)選擇發(fā)行債券籌資方案。73·Ay＝10000＋3x。2010A1000052011A要求：（1）計算2010年該企業(yè)的邊際貢獻總額；『正確答案』2010年該企業(yè)的邊際貢獻總額＝10000×5－10000×3＝20000（元）（2）計算2010年該企業(yè)的息稅前利潤；『正確答案』2010年該企業(yè)的息稅前利潤＝20000－10000＝10000（元）（3）計算2011年的經(jīng)營杠桿系數(shù)；『正確答案』2011年的經(jīng)營杠桿系數(shù)＝20000÷10000＝2（4）計算2011年的息稅前利潤增長率；『正確答案』2011年的息稅前利潤增長率＝2×10%＝20%（5）2010500020112011『正確答案』2011年的財務(wù)杠桿系數(shù)＝10000/（10000－5000）＝22011年的總杠桿系數(shù)＝2×2＝420113年負債利息最多為多少？『正確答案』財務(wù)杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)/經(jīng)營杠桿系數(shù)=3/2=1.510000/（10000-利息）=1.5利息=3333.33（元） 即負債的利息最多只能為3333.33元。----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----74·ABC20102000060%，負債的平均利率為1010001500251000要求：（1）計算下列指標：每股收益、息稅前利潤、邊際貢獻、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、總杠桿系數(shù)；/股）=1500/（1-25%）=2000（萬元）利息=20000×60%×10%=1200（萬元）息稅前利潤=稅前利潤+利息=2000+1200=3200（萬元）邊際貢獻=息稅前利潤+固定成本=3200+1000=4200（萬元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=4200/3200=1.3125財務(wù)杠桿系數(shù)=3200/（3200-1200）=1.6總杠桿系數(shù)=1.3125×1.6=2.1（2）預(yù)計2011年銷售量增長20%，則每股收益為多少？『正確答案』每股收益增長率=2.1×20%=42%每股收益=1.5×（1+42%）=2.13（元/股）【例75·計算分析題】某公司原有資本700萬元，其中債務(wù)資本200萬元（每年負擔利息24萬元，普通股資本500萬元（發(fā)行普通股10萬股，每股面值50元。由于擴大業(yè)務(wù)，300方案一：全部按面值發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股發(fā)行價50元；方案二：全部增加長期借款：借款利率仍為12%，利息36萬元；447.510%10%；60%，18025%。預(yù)計100020要求：（1）計算方案一和方案二的每股收益無差別點『正確答案』（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－24－36）×（1－25%）/10得：EBIT＝120（萬元）（2）計算方案一和方案三的每股收益無差別點：『正確答案』方案三的利息＝（300－4×47.5）/（1＋10%）×10%＝10（萬元）（EBIT－24）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）得：EBIT＝104（萬元）（3）計算方案二和方案三的每股收益無差別點＝（EBIT－24－10）×（1－25%）/（10＋4）----宋停云與您分享--------宋停云與您分享----得：EBIT＝125（萬元）（4）根據(jù)以上計算結(jié)果，確定該公司應(yīng)采用哪個籌資方案。『正確答案』追加籌資后EBIT=100×1-60（180+2）=20（萬元，應(yīng)選擇方案二。79·600200080%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價值為1600由債券400（（β無風險收平均風險股票的必權(quán)益資金元）率%系數(shù)益率要收益率成本4008%1.36%16%A60010%1.426%B20.2%80012%1.5C16%21%100014%2.06%16%D要求:（1）填寫表1中用字母表示的空格；『正確答案』根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：A＝6%＋1.3×（16%－6%）＝19%20.2＝6＋1.42×B6%，＝16%21%＝C＋1.5×（16%－C），C＝6%D＝6%＋2×（16%－6%）＝26%（股票市場價公司市場債券資股票資債券資權(quán)益資平均資值（萬元）總價值金比重 金比重 本成本 本成本 金成本（股票市場價公司市場債券資股票資債券資權(quán)益資平均資值（萬元）總價值金比重 金比重 本成本 本成本 金成本元）400EF16.65%83.35%GHI6001791.092391.0925.09%74.91%6.70%20.20%16.81%8001608240833.22%66.78%8.04%21%16.69%1000JKLMN0P債券市場價值（萬元）債券市場價值（萬元）值（萬元）總價值金比重金比重金成本金成本資金成本400E＝2002.95F＝16.65%83.35%G＝H＝19% I＝16.73%2402.955.36%6001791.0923