吉利并購沃爾沃

汽車行業(yè)企業(yè)重組

——吉利并購沃爾沃分析余翠芬

2012.12.12

案例介紹一重組過程二重組動(dòng)因三重組風(fēng)險(xiǎn)四戰(zhàn)略選擇五分析框架

一、案例介紹

被戲稱為“我國農(nóng)村小伙娶到歐洲貴族美婦”的吉利并購沃爾沃一案引起了廣泛關(guān)注。2010年8月2日，隨著資產(chǎn)交割儀式在英國倫敦舉行，浙江吉利控股集團(tuán)有限公司正式取代美國福特汽車公司，成為沃爾沃轎車的新主人，順利完成這部“蛇吞象”的巨作。這是我國汽車行業(yè)規(guī)模最大的一起海外并購案，也是第一宗我國汽車企業(yè)并購國外豪華汽車企業(yè)和品牌的交易。COMPANYLOGOTYPEINSERTCOPYRIGHT(C)2008PPTKOREACO.,LTD&DESIGNCOMPANYClickToEditTitleStyle

浙江吉利控股集團(tuán)有限公司是中國汽車行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)，1997年進(jìn)入轎車領(lǐng)域以來，憑借靈活的經(jīng)營機(jī)制和持續(xù)的自主創(chuàng)新，取得了快速的發(fā)展，連續(xù)五年進(jìn)入中國企業(yè)500強(qiáng)，連續(xù)三年進(jìn)入中國汽車行業(yè)十強(qiáng)，被評(píng)為首批國家“創(chuàng)新型企業(yè)”和首批“國家汽車整車出口基地企業(yè)”，是“中國汽車工業(yè)50年發(fā)展速度最快、成長最好”的企業(yè)。

吉利集團(tuán)簡介

浙江吉利集團(tuán)總部設(shè)在杭州，在浙江臨海、寧波、路橋和上海、蘭州、湘潭建有六個(gè)汽車整車制造基地，擁有年產(chǎn)30萬輛整車的生產(chǎn)能力。集團(tuán)現(xiàn)有吉利自由艦、吉利金剛、吉利遠(yuǎn)景、上海華普、美人豹等八大系列30多個(gè)整車產(chǎn)品。吉利集團(tuán)董事長：李書福。沃爾沃公司簡介

沃爾沃汽車公司成立于1927年，總部設(shè)在瑞典的哥德堡。自創(chuàng)立以來，沃爾沃始終非常注重質(zhì)量、安全和環(huán)保，這三個(gè)因素也一直貫穿于公司設(shè)計(jì)、開發(fā)和制造的整個(gè)環(huán)節(jié)。尤其在安全方面，沃爾沃發(fā)明的安全底盤、三點(diǎn)式緊縮安全帶和側(cè)撞防護(hù)系列等，現(xiàn)在已經(jīng)成為當(dāng)今一流汽車產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)配置，沃爾沃也因此成為世人心目中最安全的汽車。

1999年，福特汽車正式收購了沃爾沃的轎車業(yè)務(wù)，在2000年更創(chuàng)紀(jì)錄地實(shí)現(xiàn)了422100輛的銷量，2002年令人期待已久的XC90，沃爾沃第一輛真正意義上的SUV在底特律車展亮相，并被評(píng)為“2003年度卡車”。浙江吉利汽車集團(tuán)收購沃爾沃也意味著沃爾沃品牌屬于福特汽車的歷史宣告終結(jié)。二、重組過程高層訪哥德堡吉利猜想瞄準(zhǔn)沃爾沃

2009.5吉利洽購沃爾沃仍在進(jìn)行

2009.6吉利報(bào)價(jià)20億美元收購沃爾沃將會(huì)分曉

2009.7吉利與福特就收購沃爾沃達(dá)成初步意向

2009.8

吉利汽車首度承認(rèn)正參與競購沃爾沃2009.9福特已選中吉利是沃爾沃的優(yōu)先競標(biāo)方

2009.10吉利宣布已與福特就收購沃爾沃的所有重要商業(yè)條款達(dá)成一致2009.12吉利與美國福特在瑞典哥德堡正式簽署收購沃爾沃協(xié)議

2010.3時(shí)間重大事項(xiàng)2008.01吉利正式向福特表示并購沃爾沃的意愿2008.12福特標(biāo)價(jià)60億美元，沃爾沃蓄勢“待嫁”，傳聞吉利已經(jīng)就并購進(jìn)行談判2009.03吉利聘最牛金融家族Rotschild公司買沃爾沃2009.05吉利并購沃爾沃獲得多個(gè)財(cái)團(tuán)支持，雷諾已談出競購2009.06吉利并購沃爾沃達(dá)成意向，但吉利官方稱：吉利并購沃爾沃純屬謠言2009.08吉利正式競購沃爾沃，并成為唯一競標(biāo)者2009.09吉利發(fā)債2.5億美元，募資25.9億港元，但否認(rèn)用于并購沃爾沃，隨后，吉利正式宣布高盛資本合伙人投資2009.10福特汽車宣布吉利成為沃爾沃首選競標(biāo)人，隨即，吉利官網(wǎng)聲稱已成為沃爾沃首選競購對(duì)象2009.11吉利官網(wǎng)表示并購沃爾沃將進(jìn)行細(xì)節(jié)談判2009.12美國皇冠財(cái)團(tuán)挑戰(zhàn)吉利，提交新標(biāo)書爭購沃爾沃，福特與吉利達(dá)成出售沃爾沃框架協(xié)議，吉利汽車稱并購沃爾沃一季度可完成2010.02吉利否認(rèn)資產(chǎn)包縮水，沃爾沃今后將單獨(dú)運(yùn)營2010.03沃爾沃工會(huì)表示不支持吉利并購計(jì)劃，兩天后，吉利18億美元并購沃爾沃，順利簽約2010.08資產(chǎn)交割儀式在英國倫敦舉行，修成正果行業(yè)因素政府推動(dòng)內(nèi)部因素行業(yè)集中度低核心技術(shù)研發(fā)能力落后自主品牌薄弱對(duì)吉利來說對(duì)沃爾沃來說三、重組動(dòng)因

政府主導(dǎo)汽車企業(yè)重組汽車產(chǎn)業(yè)集中度低汽車行業(yè)是個(gè)技術(shù)和資金密集型行業(yè)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)明顯。我國汽車企業(yè)規(guī)模偏小，產(chǎn)業(yè)集中度低，成本高。在生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)開發(fā)上需要巨額投入，有研究表明最優(yōu)規(guī)模經(jīng)濟(jì)為200萬輛，我國汽車企業(yè)平均銷量不足8萬輛，而日本豐田在金融危機(jī)沖擊下銷量938萬輛；我國2008年CR4僅為57.8%，日本在2000年CR3達(dá)到80%，法國和意大利達(dá)到100%

核心技術(shù)研發(fā)能力落后我國汽車核心技術(shù)基本從外國引進(jìn)，自身的研發(fā)能了不足自主品牌薄弱我國的自主品牌就是低端汽車的代名詞，沒有一個(gè)可以在國際上有聲譽(yù)的品牌。在質(zhì)量、設(shè)計(jì)、環(huán)保等方面都不能和高端如寶馬、奔馳品牌相比。行業(yè)因素

通過兼并重組能快速擴(kuò)大規(guī)模，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、品牌等，是發(fā)展的一條捷徑。2009年3月，國家明確提出了《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，把汽車業(yè)的兼并重組放在了重要位置，明確提出要在2009-2011年形成了2—3家產(chǎn)銷規(guī)模大于200萬輛的大型汽車集團(tuán)，4—5家產(chǎn)銷規(guī)模大于100萬輛的汽車企業(yè)集團(tuán)。2012年國家發(fā)改委、財(cái)政部、國資委、證監(jiān)會(huì)等九部委正在醞釀相關(guān)政策，著力推進(jìn)鋼鐵、汽車、水泥、機(jī)械制造、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥等八大重點(diǎn)行業(yè)兼并重組。

政府推動(dòng)

重組內(nèi)在動(dòng)因1福特巨額虧損，賣掉沃爾沃以實(shí)現(xiàn)資金迅速回籠23吉利欲借沃爾沃實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型沃爾沃有吉利想要得到提升的價(jià)值福特谷巨額蛋虧損爛，賣統(tǒng)掉沃梅爾沃倒以實(shí)慎現(xiàn)資獸金迅然速回廈籠19毯99年，磨福特諒汽車?yán)谄涑h時(shí)期武，花貧費(fèi)了64億美勢元收康購了叨沃爾飲沃，眉讓這趨個(gè)總嫌部位塌于瑞刷典的剖豪華玻乘用氏車品屋牌成獸為福努特旗收下一亞個(gè)全暴資子晉公司姨。沃槍爾沃燦汽車銷售胖額在胳過去欺數(shù)年閑來一劫直下溜滑，隨伏著20層08年全和球金權(quán)融危饞機(jī)的爺蔓延喬，沃譜爾沃湖轎車扇出現(xiàn)巨額漂虧損。隨著嬸全球捏金融附危機(jī)朽爆發(fā)應(yīng)，福臂特汽組車出遙現(xiàn)巨土額虧脂損，憲不得排不賣緩掉那漆些不吃掙錢廁的品穩(wěn)牌。歡在把演捷豹吼和路好虎兩噸個(gè)品汽牌賣宇給印糖度塔郵塔汽坡車集悄團(tuán)后斬，去適年12月福桐特汽質(zhì)車又星決定崗出售狂沃爾邊沃業(yè)謊務(wù)能障縮減困生產(chǎn)掉成本特，能全力凝保證爛福特透品牌的開茅發(fā)及鋒運(yùn)營隱工作往。20界08年底蒼，福末特公鹽司汽期車業(yè)征務(wù)債狼務(wù)為25蛛8億美嬌元，灘減債勿后仍竊然有10避0多億福美元刮的缺賤口，丸賣掉勺沃爾裳沃能饞迅速輛回籠合資金少，避盆免福句特進(jìn)汁一步喜陷入抖困局冒。沃爾困沃有擺吉利元想要噴得到鑼提升殺的價(jià)皆值沃爾解沃的萍價(jià)值1.百年歷史和高端品牌形象2.完備的經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)3.知識(shí)產(chǎn)權(quán)通行證4.中高衡檔汽化車生夢產(chǎn)線牙及技孟術(shù)能撒力吉利過希望匯獲得赤的價(jià)騙值1.操控核心技術(shù)2.研發(fā)-制造商-國際市場渠道的價(jià)值鏈3.中高端車型及其技術(shù)體系能力4.國際品牌價(jià)值吉利賄購得危沃爾翁沃，慚能提高為品牌援形象澆。提高艷市場課份額,提升哀行業(yè)貿(mào)戰(zhàn)略守地位后吉利勞想走雨國際嘉化的資道路育，此室時(shí)并冤購沃傭爾沃哨是很援好的飄時(shí)機(jī)然。吉利嗽購買岔沃爾舅沃，竿還具蚊備成本斜優(yōu)勢，中劃國低腫廉的想勞動(dòng)米力將夢進(jìn)一枯步降男低沃走爾沃季轎車饅生產(chǎn)浪成本周。為實(shí)現(xiàn)旁公司鋤發(fā)展淡的戰(zhàn)難略，通做過并捕購取釘?shù)孟葷L進(jìn)的憑生產(chǎn)搞技術(shù)墾，管槐理經(jīng)從驗(yàn)，困經(jīng)營徹網(wǎng)絡(luò)諒，專屢業(yè)人饑才等翻各類均資源爆。為了繪獲得咬沃爾山沃的制造扁技術(shù)提高功吉利截的整繪體實(shí)及力。由此館可見燭，吉偵利想畫要的顯東西慚沃爾恰沃恰叉好都躬能提衛(wèi)供，資這是毛吉利屋成功依收購封的基賢礎(chǔ)。鉛并且賽從收緞購的物結(jié)果銅可以懇看到宣，吉毛利確練實(shí)得更到了泰自己學(xué)想得金到的敬東西限：沃加爾沃足轎車旋品牌佩、9個(gè)系郊列產(chǎn)構(gòu)品、3個(gè)最圖新車邁型平殊臺(tái)、20誼00多個(gè)自全球棕經(jīng)銷竄商、隙供應(yīng)怨商體住系、梳沃爾楚沃知知識(shí)產(chǎn)種權(quán)。吉利狠欲借相沃爾閃沃實(shí)賞現(xiàn)戰(zhàn)非略轉(zhuǎn)戶型從20汗01年吉騰利汽典車拿閣到轎飲車生懶產(chǎn)資衫格的喪“準(zhǔn)嬌生證賓”開粱始，樓李書桃福為鏡吉利振定下惜的口客號(hào)為互“造掘老百暑姓買蓮得起靜的車迷”，杜吉利脖汽車搜以低暖價(jià)策葛略與擋國內(nèi)呈市場侍上的考主要臺(tái)競爭瞧對(duì)手——合資酸車企已們實(shí)佛現(xiàn)差劉異化徑競爭特。吉口利在菠消費(fèi)闖者中缸的形心象和爛口碑園就是低端絞制造的代象名詞友。沃爾峰沃具株有豐富陵的產(chǎn)重品線皮和高數(shù)端的游品牌澡形象，在缺安全臨性和邀可靠在性方綠面一欲直為女外界底好評(píng)割。對(duì)首于現(xiàn)激階段嚇的吉湊利集被團(tuán)而裂言，岡收購財(cái)沃爾倍沃是奸其擺瞞脫低薪端品喝牌形枯象、果實(shí)施填戰(zhàn)略子轉(zhuǎn)型巡壽中的烤一顆串重要放棋子——利用妹沃爾炸沃多崇年沉細(xì)淀的鵲技術(shù)嘗體系鑄與“虧最安繞全車?yán)恕钡溺P品牌呈形象控，來莫打吉指利汽僚車的晨“安冷全牌滴”，騾從而倒實(shí)現(xiàn)擦吉利擠旗下傷品牌困的重彩新定尚位。四、坑重組齒后面寬臨的論風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)爪風(fēng)險(xiǎn)資金釘風(fēng)險(xiǎn)盈利桿風(fēng)險(xiǎn)銷售赤風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營能風(fēng)險(xiǎn)并購后面臨的風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)足風(fēng)險(xiǎn)——沃爾翻沃代腿工生倡產(chǎn)成心為難默題長安董福特幼馬自拋達(dá)在嘩重慶泳的工值廠共心有兩良條生伸產(chǎn)線——巨EC筑DU和C1兩大紹平臺(tái)唯。，EC博DU平臺(tái)袍共線姐生產(chǎn)謠的車游型包娛括蒙弦迪歐-致勝川、麥惱柯斯親、沃丟爾沃S8葛0L，C1平臺(tái)鋼共線序生產(chǎn)飲的車目型包誕括福努克斯抹、馬帝自達(dá)3、沃嬸爾沃S4勒0長安越福特培重慶窗的這矮家工匆廠產(chǎn)祝能大趁概為25萬輛仍，但牢是卻柏承擔(dān)系著超令過26萬輛駐的生哈產(chǎn)任羅務(wù)，折產(chǎn)能央明顯和入不喚敷出蛇。事實(shí)露上馬高自達(dá)3和沃的爾沃S4劉0、S8償0L僅僅忘是交照由長安申代工，所倍以其娘產(chǎn)能沖很難姜得到惑保障鹽。對(duì)狂長安帶來說居，沃屬爾沃寫的代如工生部產(chǎn)的暑微薄餅數(shù)量碌讓長痛安可煉圖的利潤廢很少，外班加現(xiàn)數(shù)在長活安本齡來就產(chǎn)能營緊張，沃渴爾沃甲雞肋釘?shù)男未逑笕湛軡u突齒出。紗如今豪，沃渣爾沃10怨0%股權(quán)抓全部奴轉(zhuǎn)售胳給吉祖利后骨，福骨特和旁沃爾忌沃撇動(dòng)清了刪關(guān)系膨，長壘安必龍然會(huì)失去廢代工稻沃爾潛沃的機(jī)激情。資金預(yù)風(fēng)險(xiǎn)——吉利晉面臨監(jiān)資金穴困難此次僅吉利點(diǎn)收購企成功判的關(guān)里鍵就剝是融資愚借債。為礙了收伐購沃江爾沃花，吉糠利可移謂傾慈囊而霞出。抽在整乓個(gè)收餃購計(jì)皆劃中怖，吉青利至蒸少需唉要融我資18擠0億元傭人民端幣，廣這些河所有關(guān)的資玻金需厲要在平正式到交割效日期湖前到粥賬。20沙09年吉禍利的圓銷售淡收入聯(lián)為14猛0億元呢，利偵潤12億元膀，也羊就是振說，考吉利迷要攢響夠15年的葵利潤才能蜓買下按沃爾詠沃。蜂這筆饑龐大遺資金艦極有佩可能榨從此蛇拖累賠吉利勿。盈利帥風(fēng)險(xiǎn)——短期淹內(nèi)沃滔爾沃鹿難以唯盈利吉利綠自信稀在兩售年之琴內(nèi)讓糠沃爾鵝沃實(shí)吧現(xiàn)盈頃利。臉吉利暴通過怒吸收店沃爾論沃的陵專利盒和特稅長技勒術(shù)提頑升自船己的四技術(shù)最實(shí)力巨和開蓮發(fā)能犬力，芬同時(shí)雅要通灑過沃歲爾沃邪來解胸決自柳己的草品牌匠短板素，以辯此獲代得品弓牌溢撒價(jià)的板豐厚賤利潤測。但翁是相前對(duì)于憲依靠廁沃爾授沃?jǐn)[欣脫吉廈利的梁低端項(xiàng)形象活，保蔽住沃名爾沃寇岌岌連可危痕的豪李華車營地位恒應(yīng)該奸才是這當(dāng)務(wù)閃之急違。吉利努汽車鵲的低成尚本策略祖能夠南讓沃兼爾沃林取得向價(jià)格藥上的辱優(yōu)勢溪，短帥期刺激紹銷量，但灣也極煩可能譽(yù)會(huì)讓內(nèi)沃爾捉沃脫遠(yuǎn)離包于括奔震馳、痰寶馬緣瑞和奧岔迪在城內(nèi)的穴豪華疑車陣蒜營。咸另外淘，吉洋利暫杜時(shí)竟敬沒有擔(dān)三廂歪轎車豬可以蹦從瑞蜻典拿隙來國治產(chǎn)，抄吉利赤再組籍建一洞個(gè)新嫂工廠津至少培需要1年半似時(shí)間跳，這私段時(shí)張間恰疼恰是柔吉利耽收購?fù)譅柈嬑种缀蟮难碜钇D召辛的逗過渡貧期，衫所以晉吉利刑想要匯沃爾偷沃在20增11年實(shí)奸現(xiàn)盈逼利是劃很困足難的咐。經(jīng)營闖風(fēng)險(xiǎn)(1厘)工會(huì)是一藍(lán)個(gè)潛館在的幼風(fēng)險(xiǎn)慢。在吉小利收始購沃恒爾沃鏟的最即后時(shí)橡刻，軟沃爾蹄沃的咳工會(huì)肉放了具吉利勢一馬詢。工蜂會(huì)在羞歐洲捧國家臉一直琴是一報(bào)支很居強(qiáng)大券的力創(chuàng)量，店是進(jìn)敘步之箭源，烘是企亂業(yè)形埋成強(qiáng)椅大競薯爭力肅和強(qiáng)東勁生胃命力拖的重調(diào)要原耕因。僻但是屑中國給的制敬造業(yè)提一直熟以成襲本較棋低而松著稱央，勞工宇政策文一直丑是比勵(lì)較寬爺松，這槐與歐齡洲完善誦的勞閑工保護(hù)悔比較忘起來結(jié)，無遼疑會(huì)剖極大壞地加鋒大吉悟利收艙購沃潑爾沃丈之后努的成擱本，梁這其皆中隱議藏著去巨大勻的經(jīng)唐營風(fēng)縱險(xiǎn)。(2拾)沃爾挺沃難愛以成槐為官車官車銅一直溜是奧筋迪的清寶座摔，顯尚然奧童迪不隸會(huì)把悠官車染寶座賓拱手淘相讓倆。吉闖利表站示會(huì)豆效仿傻奧迪言的運(yùn)庸?fàn)I模醬式經(jīng)嗚營沃剃?duì)栁窒x，要降積極嚷開拓賴政府異采購逆市場陰，成炊為官位車。丙但是懸，吉老利作餅為一覺個(gè)民剩營企托業(yè)，仁品牌劈燕、實(shí)堅(jiān)力、例口碑省與消體費(fèi)心友理都嬸處于性明顯乓的弱粒勢，凡它希限望像祖奧迪謠一樣榮去開嚼拓官羊車市屠場，忽搶占漸奧迪勿所占伏的份張額，聲除了抹價(jià)格刪優(yōu)勢夏外，片應(yīng)該僑沒有祥其他閃任何承優(yōu)勢趁。所辰以，斑沃爾浴沃想跟要成允為官毀車的郊?jí)粝敕?，現(xiàn)榮在談長還為棕時(shí)尚忙早。五、噸戰(zhàn)略芝選擇品牌和市場戰(zhàn)略人才與組織機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略技術(shù)戰(zhàn)略成本管理戰(zhàn)略品牌爹和市廢場戰(zhàn)腔略維持憶好沃能爾沃輝國際閑知名肆品牌提高姨產(chǎn)品雜質(zhì)量冠，加該強(qiáng)廣遵告宣喉傳采用另市場侍滲透縫戰(zhàn)略個(gè)，提駁高市百場占吃有率攤薄藥研發(fā)番成本人才槳與組泥織機(jī)悔構(gòu)戰(zhàn)剝略吉利標(biāo)將按池照“拒沃人怠治沃沿”的屯方式及管理反沃爾尖沃，壓兩者六之間軍是兄弟頓關(guān)系，有揮別于皮福特烤集團(tuán)轟與沃惹爾沃抖的父督子關(guān)銳系。扛人才逼是吉云利未魂來運(yùn)滋營沃納爾沃滾項(xiàng)目暫成敗甲的關(guān)勻鍵要編素之義一。陳并購沙完成稻后能強(qiáng)否擁進(jìn)有一想個(gè)相萍對(duì)完整摔的研總發(fā)