我國中小企業(yè)融資困境研究(上)

我國中小企業(yè)融資困境研究(上)【摘要】中小企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用。然而，融資難是制約中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要因素，并且成為一個(gè)世界性的疑難問題。大力發(fā)展中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要，因此必須對(duì)中小企業(yè)融資問題給予高度重視。

導(dǎo)致中小企業(yè)融資困境的原因是多方面的，包括中小企業(yè)自身的缺陷，銀行業(yè)的壟斷，中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的滯后，民間金融市場(chǎng)的不完善等等。本文從我國中小企業(yè)的融資困境入手，通過實(shí)際調(diào)查數(shù)據(jù)反映中小企業(yè)的融資特點(diǎn)，分析形成我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的原因，再與國際發(fā)達(dá)國家對(duì)此問題的解決方案進(jìn)行比較與借鑒，參考中小企業(yè)融資的經(jīng)典成功案例，歸納出對(duì)我國中小企業(yè)融資的幾項(xiàng)解決建議。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)，中小企業(yè)融資，融資困境，天使融資，貸款

Abstract

Thesmallandmedium-sizedenterprises(SMEs)isakeycomponentofeconomy.Butthedifficultyinfinancingisbecomingthecrucialfactortorestricttheirdevelopment,andfinancingformedium-sizedandsmallenterprisesbecomesadifficultproblemallaroundworld.However,itiseconomicdevelopmentofourcountry,especiallydesirabilityoflandeconomicdevelopmentofustodevelopsmallandmedium-sizedenterprisesinamorecost-effectivemanner,sowemustpaygreatattentiontothefinancingofsmallandmedium-sizedenterprises.

TheimportantandrealisticfactorswhichcausethepredicamentinfinancingofSMEsincludethedefectofSMEstheirselves,themonopolisticdegreeofbank,thelackofthesmallandmedium-sizedfinancialinstitutionsandtheprivatefinancialmarket,andsoon.Thistextstartswiththefinancingdistressthesmallandmedium-sizedenterprisesofourcountry,reflectsthefinancingofsmallandmedium-sizedenterprisesthroughtheactualcensusdata,comparesolutionofthisproblemanddrawlessonsfromwiththeinternationaldevelopedcountry,andthenconsultclassicexampleofsmallandmedium-sizedenterprisesandseveralinnovationsoffinancing,finallysumupandsolveandproposeseveralitemsoffinancingofsmallandmedium-sizedenterprisesinChina.

Keywords:smallandmedium-sizedenterprises(SME),financingforandsmallmedium-sizedenterprises,financialdistress,angelfinancing,loan

目錄

一、序言??????????????????????????????????????????????????1

二、文獻(xiàn)回顧??????????????????????????????????????????????1

三、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析???????????????????????????????2

中小企業(yè)的融資渠道???????????????????????????????????2

我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀及原因????????????????????????3

中小企業(yè)融資現(xiàn)狀????????????????????????????????????3

根源???????????????????????????????????????????????5

四、中小企業(yè)融資的國際經(jīng)驗(yàn)與借鑒??????????????????????????8

五、我國中小企業(yè)融資成功案例分析??????????????????????????10

六、結(jié)論??????????????????????????????????????????????????11

資料來源和參考文獻(xiàn)???????????????????????????????????????15

一、序言

當(dāng)前，隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善，中小企業(yè)得到了迅速發(fā)展，不僅成為推動(dòng)我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、快速增長(zhǎng)的重要力量，而且在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)、發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)、增加財(cái)政收入等方面都發(fā)揮著重要的作用。

然而，“融資難”的問題一直嚴(yán)重制約中小企業(yè)的發(fā)展。按2003年頒布的《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》，2002年我國萬個(gè)工業(yè)企業(yè)中，中小企業(yè)占%。據(jù)測(cè)算，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值超過50%、工業(yè)新增產(chǎn)值70%以上、稅收40%以上來自中小企業(yè)。中小企業(yè)提供的就業(yè)占全部企業(yè)的75%以上。近年來，新增就業(yè)人口絕大多數(shù)在中小企業(yè)就業(yè)。一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，我國大中小企業(yè)的資金就業(yè)率為:，這說明，用同樣多的資金在中小企業(yè)中可以安置比大企業(yè)多一倍的勞動(dòng)力就業(yè)，也說明在生產(chǎn)力水平不高的情況下，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的主要力量仍然是中小企業(yè)，特別是勞動(dòng)密集型中小企業(yè)。然而，與其相對(duì)應(yīng)的中小金融機(jī)構(gòu)所能提供的信貸份額則只相當(dāng)于信貸總額的30%，與中小企業(yè)“融資難”形成鮮明對(duì)比的是國有商業(yè)銀行卻有大量閑置資金無法貸出。2002年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)顯示，2001年國有商業(yè)銀行貸款余額為萬億元，存款余額萬億元，存貸差高達(dá)萬億元。從中國人民銀行2002年4月12日公布的當(dāng)年第一季度金融統(tǒng)計(jì)資料來看，截止當(dāng)年3月底全國共發(fā)放短期貸款億元，其中私營(yíng)及個(gè)體企業(yè)貸款億元，僅占%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，以中小企業(yè)為主的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)每年獲得的貸款量?jī)H占銀行系統(tǒng)貸款總量的10%，而對(duì)全部中小企業(yè)的貸款僅占銀行貸款總額的7%----8%。對(duì)上海的一份調(diào)查顯示，在抽樣的2700戶中小企業(yè)中，有23%已經(jīng)停產(chǎn)或準(zhǔn)備停產(chǎn)，其中47%是由于資金短缺。

融資是投資的源頭，難以有效地融資，中小企業(yè)就無法進(jìn)行必要的投資，其后果是中小企業(yè)不能及時(shí)得到發(fā)展甚至無法生存。中小企業(yè)融資問題意義重大，不但關(guān)系企業(yè)自身的生存發(fā)展，而且關(guān)系到宏觀經(jīng)濟(jì)全局，如果不能得到合理解決將直接影響我國改革發(fā)展穩(wěn)定的大局，如果能夠通過合理渠道解決這一問題，將會(huì)產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效應(yīng)。

本文主要分為以下幾個(gè)部分：上述引言部分是對(duì)本文討論的內(nèi)容、目的、意義的介紹；其次是對(duì)國內(nèi)外文獻(xiàn)的回顧；第三部分是對(duì)中小企業(yè)融資概念和現(xiàn)狀的介紹；第四部分是國外中小企業(yè)融資策略；第五部分是成功案例分析；最后是結(jié)論和對(duì)我國中小企業(yè)融資制度建設(shè)提出的建議。

二、文獻(xiàn)回顧

陳曉紅著的《中小企業(yè)融資》是國內(nèi)最早研究中小企業(yè)融資問題的專著之一?！吨行∑髽I(yè)融資》一書對(duì)國內(nèi)外中小企業(yè)融資作了系統(tǒng)的比較，從直接融資和間接融資兩個(gè)方面，論及了不少中小企業(yè)可借鑒采用的融資方式?！吨行∑髽I(yè)融資與信用擔(dān)保》一書提出了及早建立國內(nèi)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的建議，并且在實(shí)務(wù)操作層面上介紹了商品貿(mào)易融資這一融資創(chuàng)新手段。

李揚(yáng)、楊思群所著的《中小企業(yè)融資與銀行》論述了中小企業(yè)融資所涉及的各種融資渠道，其基本觀點(diǎn)為“以自由資本精神來考慮中小企業(yè)融資”，因此發(fā)展民間金融也就成為該書順理成章的建議，另外有一些數(shù)據(jù)反映了國內(nèi)中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀。

曹鳳岐在《建立和建全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系》中認(rèn)為建立和建全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系應(yīng)充分發(fā)揮政府的擔(dān)保體系建立過程中的作用，建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，并建立完善中小企業(yè)資信評(píng)級(jí)制度。

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究，始于莫迪利亞尼和米勒提出的MM定理。該定理要解決的是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系問題，基本出發(fā)點(diǎn)是，在某些給定的條件下，存在著一個(gè)使企業(yè)價(jià)值最大化的最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)。其后有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)MM理論進(jìn)行了修正，但并未放棄企業(yè)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)的均衡方法。這些理論的考察的企業(yè)價(jià)值和融資結(jié)構(gòu)都是以有效率資本市場(chǎng)為前提，而能在有效率的公開資本市場(chǎng)上融資的一般都是大企業(yè)，因而這些理論并不適合對(duì)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的分析。

20世紀(jì)80年代以來，非對(duì)稱信息理論在企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究中得到廣泛應(yīng)用，其中影響最大的理論是“融資順序理論”。該理論認(rèn)為各種融資方式的信息約束條件和向投資者傳遞的信號(hào)是不同的，由此產(chǎn)生的融資成本及其對(duì)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的影響也存在差異，企業(yè)的融資決策是根據(jù)成本最小化的原則依次選擇不同的融資方式，即首先選擇無交易成本的內(nèi)源融資:其次選擇交易成本較低的債務(wù)融資:對(duì)于信息約束條件最嚴(yán)，并可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值被低估的股權(quán)融資則被企業(yè)排在末位。

本文就結(jié)合對(duì)我國中小企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，及我國中小企業(yè)融資困境與出路展開討論，以期為我國中小企業(yè)融資模式的構(gòu)建提出一些淺顯的建議。

三、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

中小企業(yè)的融資渠道

隨著金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，現(xiàn)代社會(huì)中企業(yè)的融資渠道很多，而且會(huì)越來越多。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，按照資金的來源，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)部融資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外部融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。

(1)內(nèi)源融資

內(nèi)源資金來源主要是企業(yè)留存利潤(rùn)，即屬于股東但未以股利形式發(fā)放而保留在企業(yè)的資金。企業(yè)的留存利潤(rùn)實(shí)際上是普通股東對(duì)企業(yè)的再投資。除留存利潤(rùn)外，企業(yè)職工持股也成為一項(xiàng)內(nèi)部資金來源。由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用，因此它是企業(yè)首選的一種融資方式。

(2)外源融資

外源融資即企業(yè)向社會(huì)籌集資金。外部資金來源的種類和規(guī)模取決于金融市場(chǎng)的發(fā)育程度和基金供應(yīng)的寬裕程度。若不考慮市場(chǎng)發(fā)育不全、資金供應(yīng)不足等約束條件，企業(yè)外部資金來源的渠道主要有商業(yè)信用、銀行借款、租賃、發(fā)行股票和債券等。按照融資是否有媒介，可以三種：

①直接融資

這是金融交易的最簡(jiǎn)單最直接的方式。此時(shí)，資金從貸出者直接流向貸入者，而不需經(jīng)過金融中介。比如，企業(yè)直接面向投資者發(fā)行股票、債券。直接融資的缺點(diǎn)，要求借貸雙方在金融交易的數(shù)量上必須一致。

②半直接融資

在半直接融資中，借款人和貸款人不是直接進(jìn)行交易，而是通過經(jīng)紀(jì)人和交易商進(jìn)行。交易商以自己的資金買賣證券，所以承擔(dān)了證券交易的風(fēng)險(xiǎn)。交易商可以將較大額度的證券分散賣給眾多的投資者，從而避免了借貸雙方數(shù)量上的一致。特別是，證券的二級(jí)市場(chǎng)增加了證券的流動(dòng)性。

③間接融資

間接融資是以金融機(jī)構(gòu)為媒介，實(shí)現(xiàn)資金從貸出者向借入者之間轉(zhuǎn)移的融資方式。

從融資的制約因素來看，企業(yè)融資問題的解決，一方面取決于企業(yè)對(duì)資金需求的偏好、自身融資能力和信用條件等企業(yè)內(nèi)部因素；另一方面還取決于資金供給方，對(duì)投資項(xiàng)目的受益和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和篩選，以及雙方進(jìn)行金融交易的交易成本、法律和市場(chǎng)體系的規(guī)則等外部因素。

我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀及原因

中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

到2002年，中國的各類中小企業(yè)已經(jīng)超過800萬家，占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上，其工業(yè)產(chǎn)值、實(shí)現(xiàn)利稅和出口總額分別占全國的60%、60%和60%以上。中國中小企業(yè)也是吸納社會(huì)就業(yè)的主體，成為經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌和結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期保持社會(huì)安定的“穩(wěn)定器”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)吸納了75%以上的城鄉(xiāng)就業(yè)人口，隨著中國社會(huì)生產(chǎn)力水平的提高，中小企業(yè)還將對(duì)加快科技進(jìn)步，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的進(jìn)程發(fā)揮日益重要的作用。

我國的中小企業(yè)雖然在經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著日趨重要的作用，但在其發(fā)展過程中依然面臨著種種困難，如：“金融缺口”(FinancialGap)1。據(jù)各種調(diào)查，自20世紀(jì)90年代后期以來，融資困難已經(jīng)成為制約我國中小企業(yè)發(fā)展的最大障礙。以下根據(jù)德國IFO經(jīng)濟(jì)研究所、國家信息中心中經(jīng)網(wǎng)、國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)及國經(jīng)中小企業(yè)發(fā)展研究中心等機(jī)構(gòu)組成的“中國中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況聯(lián)合專題調(diào)查項(xiàng)目”所作的調(diào)查統(tǒng)計(jì)資料，對(duì)中國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀進(jìn)行一些基本的考察。

中小企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)

表3-1可以看出，中國中小企業(yè)獲得資金的來源過于單一，有%的企業(yè)融資主要依靠各類金融機(jī)構(gòu)貸款，企業(yè)的權(quán)益性融資占%，其他來源占%，債券類融資最少，僅占%。

從企業(yè)資金主要來源的各類金融機(jī)構(gòu)的貸款來分析，其特征一是各類貸款向盈利較大的、參加過信用評(píng)級(jí)的、營(yíng)業(yè)額高的和規(guī)模較大的企業(yè)傾斜，這些企業(yè)所獲貸款的比重分別占到%，%、%和%，大大高于平均值；二是各類貸款明顯向發(fā)達(dá)地區(qū)集中，發(fā)達(dá)和次發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)各類貸款占全國份額的%，不發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)進(jìn)展%；三是嚴(yán)重虧損企業(yè)的資金來源竟有高達(dá)90%是貸款，這勢(shì)必加大金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)，值得加以關(guān)注。

主要融資渠道、方式和影響獲得金融機(jī)構(gòu)貸款的因素

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)的融資渠道過于集中于商業(yè)銀行。2001年在中小企業(yè)外源融資的九條主要渠道中，商業(yè)銀行貸款占比居各渠道之首，高達(dá)73%，第二位的農(nóng)村信用社在各渠道中占%，第三位的民間借貸占%，占?jí)浩渌髽I(yè)資金比率達(dá)到%，居第四位。

在融資方式上，抵押和擔(dān)保貸款成為中小企業(yè)獲得銀行貸款的主要方式。1998年以來，我國各類商業(yè)銀行普遍推行了抵押擔(dān)保制度，純粹的信用貸款已經(jīng)很少。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，樣本中抵押貸款和擔(dān)保貸款分別占獲得銀行貸款的%和%，信用貸款的比例僅為%。這種情況在不同規(guī)模，不同性質(zhì)，不同行業(yè)和不同盈虧狀況的企業(yè)中沒有差別。

在調(diào)查中，中小企業(yè)回應(yīng)向其獲得金融機(jī)構(gòu)貸款的因素按重要程度依次為：國家信貸政策，手續(xù)繁瑣、效率太低，難獲得第三方擔(dān)保，沒有合格的抵押資產(chǎn)，以及融資成本過高等。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，國家信貸政策和銀行手續(xù)繁瑣對(duì)企業(yè)貸款的影響較大，而對(duì)嚴(yán)重虧損的企業(yè)來說，貸款的主要困難在于沒有合格的抵押資產(chǎn)、資信狀況不符合銀行要求和難以獲得第三方擔(dān)保。

融資難

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銀行對(duì)發(fā)放中小企業(yè)貸款的審批越來越嚴(yán)格，有%的企業(yè)認(rèn)為獲得銀行貸款較之前兩年更加困難，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況來看獲得銀行貸款的難易程度，虧損及嚴(yán)重虧損企業(yè)更難獲得銀行貸款，而贏利企業(yè)獲得銀行貸款要寬松的多。

在融資期限方面，中小企業(yè)最需要的是一年內(nèi)的短期流動(dòng)資金，但調(diào)查中回答不能滿足流動(dòng)資金需要的企業(yè)占40%以上。

資金問題所導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展壓抑

IFO等聯(lián)合項(xiàng)目最后調(diào)查了由于資金短缺對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展究竟造成了哪些影響?；卮鹨娤聢D

主要融資渠道、方式和影響獲得金融機(jī)構(gòu)貸款的因素

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)的融資渠道過于集中于商業(yè)銀行。2001年在中小企業(yè)外源融資的九條主要渠道中，商業(yè)銀行貸款占比居各渠道之首，高達(dá)73%，第二位的農(nóng)村信用社在各渠道中占%，第三位的民間借貸占%，占?jí)浩渌髽I(yè)資金比率達(dá)到%，居第四位。

在融資方式上，抵押和擔(dān)保貸款成為中小企業(yè)獲得銀行貸款的主要方式。1998年以來，我國各類商業(yè)銀行普遍推行了抵押擔(dān)保制度，純粹的信用貸款已經(jīng)很少。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，樣本中抵押貸款和擔(dān)保貸款分別占獲得銀行貸款的%和%，信用貸款的比例僅為%。這種情況在不同規(guī)模，不同性質(zhì)，不同行業(yè)和不同盈虧狀況的企業(yè)中沒有差別。

在調(diào)查中，中小企業(yè)回應(yīng)向其獲得金融機(jī)構(gòu)貸款的因素按重要程度依次為：國家信貸政策，手續(xù)繁瑣、效率太低，難獲得第三方擔(dān)保，沒有合格的抵押資產(chǎn)，以及融資成本過高等。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，國家信貸政策和銀行手續(xù)繁瑣對(duì)企業(yè)貸款的影響較大，而對(duì)嚴(yán)重虧損的企業(yè)來說，貸款的主要困難在于沒有合格的抵押資產(chǎn)、資信狀況不符合銀行要求和難以獲得第三方擔(dān)保。

融資難

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，銀行對(duì)發(fā)放中小企業(yè)貸款的審批越來越嚴(yán)格，有%的企業(yè)認(rèn)為獲得銀行貸款較之前兩年更加困難，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況來看獲得銀行貸款的難易程度，虧損及嚴(yán)重虧損企業(yè)更難獲得銀行貸款，而贏利企業(yè)獲得銀行貸款要寬松的多。

在融資期限方面，中小企業(yè)最需要的是一年內(nèi)的短期流動(dòng)資金，但調(diào)查中回答不能滿足流動(dòng)資金需要的企業(yè)占40%以上。

資金問題所導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展壓抑

IFO等聯(lián)合項(xiàng)目最后調(diào)查了由于資金短缺對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展究竟造成了哪些影響?；卮鹨娤聢D

根源

從我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析可以看出，“融資難”已經(jīng)成了制約中國中小企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重“瓶頸”之一，對(duì)于這一問題的根源，近年來國內(nèi)已經(jīng)有大量的文獻(xiàn)從各種角度進(jìn)行了探討，主要有以下三方面：

中小企業(yè)內(nèi)在缺陷與競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)

①中小企業(yè)的內(nèi)在缺陷

中小企業(yè)作為一個(gè)整體，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步中的作用十分突出。但作為個(gè)體，則存在一些內(nèi)在的“缺陷”，比如信息不透明、財(cái)務(wù)不健全、發(fā)展不穩(wěn)定等。由于這些“缺陷”，金融部門對(duì)其貸款會(huì)更謹(jǐn)慎，主要表現(xiàn)為貸前花費(fèi)大量的人力、物力去調(diào)查企業(yè)的真實(shí)情況，防范“逆向選擇”風(fēng)險(xiǎn)，貸后也要加倍監(jiān)督，避免企業(yè)“道德風(fēng)險(xiǎn)”發(fā)生。這使得銀行拉長(zhǎng)信貸流程和增加審貸環(huán)節(jié)，影響了放貸的及時(shí)性。更重要的是，當(dāng)銀行信息收集和監(jiān)督成本過高、交易不經(jīng)濟(jì)時(shí)、會(huì)選擇不貸。

上述“缺陷”在各國中小企業(yè)中普遍存在，但它對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)影響要比成熟經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)大國大得多。因?yàn)槲覈€未建立起完善的社會(huì)信用體系，社會(huì)信用缺失嚴(yán)重。社會(huì)信用缺失是個(gè)很寬泛的概念，我們可以把它歸納為兩點(diǎn)，即：信用信息系統(tǒng)缺位和無嚴(yán)格的懲罰制度。在這種情況下，作為理性經(jīng)濟(jì)人的借款者很可能會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)主義傾向，即為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，他們會(huì)利用自身信息上的優(yōu)勢(shì)，隱瞞事實(shí)真相，在不同銀行間作連續(xù)的“一次性”博弈，逃廢金融債務(wù)。而金融機(jī)構(gòu)在知道企業(yè)可能會(huì)采取“欺騙”的策略后，會(huì)被迫選擇“不貸”的相應(yīng)對(duì)策。它也可成為目前“企業(yè)貸款難，銀行難貸款”的理論緣由。

②中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)

中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱，受市場(chǎng)等因素的影響較大。從中小企業(yè)的特點(diǎn)來看，大多是中小企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的后端，為大中企業(yè)提供配套服務(wù)，一旦大中企業(yè)感到資金緊張后，往往通過自身處于產(chǎn)業(yè)鏈前端的優(yōu)勢(shì)將“緊張”轉(zhuǎn)移給中小企業(yè)，造成“大中企業(yè)感冒，中小企業(yè)吃藥”狀況。所以，中小企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，往往處于劣勢(shì)。

③擔(dān)保劣勢(shì)

由于金融機(jī)構(gòu)對(duì)特定抵押品的價(jià)值進(jìn)行判斷的成本通常比對(duì)企業(yè)的未來現(xiàn)金流進(jìn)行判斷的成本低，而且一定程度的抵押擔(dān)保能夠提高企業(yè)的違約成本，減少企業(yè)的逃債沖動(dòng)。所以，近年來金融部門在審貸時(shí)都加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)擔(dān)保抵押品的要求。但這卻成了中小企業(yè)貸款難的最直接的原由。因?yàn)橐环矫嫠鼈儗?shí)力薄弱、資信度較低，很難爭(zhēng)取有擔(dān)保資格的單位出面為其擔(dān)?；蛳嗷ヂ?lián)保；另一方面，它們資產(chǎn)很少，即使擁有少量資產(chǎn)，也難已滿足銀行的對(duì)于抵押物流動(dòng)性和變現(xiàn)能力的要求。

針對(duì)中小企業(yè)抵押擔(dān)保難，各地先后成立了多家貸款擔(dān)保公司，它們部分分解了中小企業(yè)的融資難問題。但就目前情況來看，貸款擔(dān)保機(jī)制本身仍然存在諸多不完善之處。表現(xiàn)在：

a.擔(dān)?；鹨?guī)模小，地區(qū)間發(fā)展不平衡。有資料顯示，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)戶均注冊(cè)資本額度，遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)戶均注冊(cè)資本額度，這樣就大大的制約了廣大經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)中小企業(yè)的擔(dān)保需求。

b.風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制不完善，有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避制度尚未形成。貸款擔(dān)保是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，必須建立有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避制度，如提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和參與再擔(dān)保等。但現(xiàn)實(shí)是，擔(dān)保公司盈利還很少，大多沒提取風(fēng)險(xiǎn)保證金；再擔(dān)保公司有的省會(huì)已成立，但投保主體不甚廣泛。

c.專業(yè)技術(shù)人員少，運(yùn)作不規(guī)范。表現(xiàn)為：機(jī)構(gòu)人員大多從政府部門分流而來或政府部門員工兼職，專業(yè)素質(zhì)不高；業(yè)務(wù)流程也基本沒設(shè)計(jì)，具體業(yè)務(wù)多憑個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和感情做。這些都使得公司在對(duì)外擔(dān)保時(shí)承受很大的風(fēng)險(xiǎn)。

d.地方政府干預(yù)嚴(yán)重，市場(chǎng)化程度不高。很多擔(dān)保公司從業(yè)人員、主管機(jī)關(guān)看像是政府的派出機(jī)構(gòu)。擔(dān)保過程中的行政指令、人情擔(dān)保難以避免，政府隨時(shí)撤出擔(dān)?；鹨矔r(shí)有發(fā)生，這使金融機(jī)構(gòu)對(duì)擔(dān)保公司的信任度下降，某些國有商業(yè)銀行甚至認(rèn)為擔(dān)保公司不過是地方政府用來“套取”銀行信貸資金的工具。

貨幣政策緊縮效應(yīng)與非公企業(yè)政策虛位

貨幣政策緊縮始于2003年，隨著國家“管住土地、受盡信貸”宏觀調(diào)控政策的實(shí)施，中小企業(yè)資金陡感緊張。

①貨幣總量緊縮

受金融調(diào)控的影響，貨幣供應(yīng)量與貸款增速明顯下降。中央銀行為緩解經(jīng)濟(jì)中投資過熱及通貨膨脹的壓力，多次提高法定準(zhǔn)備金率，在一定程度上影響了金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張力，使銀行超額準(zhǔn)備額減少，可貸資金下降，企業(yè)獲得的資金隨之削減，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。在實(shí)施國家貨幣緊縮政策的過程中，中小企業(yè)受到的沖擊比大企業(yè)大得多。主要原因是：

a.主要服務(wù)于中小企業(yè)的地方性金融機(jī)構(gòu)受到了比四大國有銀行、全國性股份制銀行更深的影響。因?yàn)閲泻腿珖怨煞葜沏y行資金較為充裕，資產(chǎn)多樣化，它們可以通過調(diào)整自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來“對(duì)沖”緊縮政策的影響，而地方中小金融機(jī)構(gòu)原本資金就較緊張，再加上貨幣緊縮，自然會(huì)被迫減少信貸投放。

b.中小企業(yè)融資渠道相對(duì)單一。在大企業(yè)可選擇其他替換融資渠道時(shí)，