2023年信息消費(fèi)行業(yè)分析報(bào)告

2023年信息消費(fèi)行業(yè)分析報(bào)告目錄一、行業(yè)政策環(huán)境：促進(jìn)信息消費(fèi)發(fā)展推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc361750519\h3二、促進(jìn)信息消費(fèi)規(guī)模發(fā)展的前提：高速信息網(wǎng)絡(luò)設(shè)施建設(shè) PAGEREFToc361750520\h4三、新型用戶消費(fèi)終端：信息消費(fèi)內(nèi)容創(chuàng)新 PAGEREFToc361750521\h61、智能：國(guó)內(nèi)廠商遇難得發(fā)展機(jī)會(huì) PAGEREFToc361750522\h62、智能化終端：傳統(tǒng)產(chǎn)品煥發(fā)新生 PAGEREFToc361750523\h8四、信息消費(fèi)形態(tài)：傳統(tǒng)消費(fèi)信息化與新型消費(fèi)形態(tài)并舉 PAGEREFToc361750524\h101、游戲：受益3G、4G和移動(dòng)智能終端普及 PAGEREFToc361750525\h112、互聯(lián)網(wǎng)電視：三網(wǎng)融合、寬帶提速帶來(lái)的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì) PAGEREFToc361750526\h12（1）內(nèi)容平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商 PAGEREFToc361750527\h13（2）視頻內(nèi)容制造商 PAGEREFToc361750528\h133、互聯(lián)網(wǎng)金融：金融消費(fèi)網(wǎng)絡(luò)化是金融業(yè)發(fā)展必然趨勢(shì) PAGEREFToc361750529\h14（1）銀行：第三方支付、網(wǎng)絡(luò)貸款（P2P貸款、阿里小貸等） PAGEREFToc361750530\h15（2）保險(xiǎn)：在線保險(xiǎn)銷售——眾安在線財(cái)險(xiǎn)公司 PAGEREFToc361750531\h16（3）券商：網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商 PAGEREFToc361750532\h16（4）基金：基金銷售電商化——第三方基金銷售 PAGEREFToc361750533\h174、移動(dòng)支付：開(kāi)啟人類交易方式的第三次革命 PAGEREFToc361750534\h175、智慧城市：4400億撬動(dòng)的龐大信息惠民體系 PAGEREFToc361750535\h19五、投資策略 PAGEREFToc361750536\h232023年7月12日，李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署促進(jìn)信息消費(fèi)：要實(shí)施“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略，加快網(wǎng)絡(luò)、通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和升級(jí)；要加快實(shí)施“信息惠民”工程；要豐富信息產(chǎn)品和信息消費(fèi)內(nèi)容；要構(gòu)建安全可信的信息消費(fèi)環(huán)境。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求促進(jìn)信息消費(fèi)，推進(jìn)工業(yè)化與信息化深度融合，所提4點(diǎn)措施全面涵蓋通信、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)電子和文化傳媒等TMT的主要領(lǐng)域。會(huì)議提出了具體目標(biāo)：2023-2023信息消費(fèi)規(guī)模實(shí)現(xiàn)年均增長(zhǎng)20%以上，電子商務(wù)交易額大幅增加。實(shí)施“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略，推動(dòng)4G年內(nèi)發(fā)牌。信息化會(huì)議再次重申實(shí)施“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略，并首次從國(guó)務(wù)院層面提出“推動(dòng)年內(nèi)發(fā)放4G牌照”。實(shí)施“信息惠民”工程，智慧城市加快推進(jìn)。會(huì)議所提出落實(shí)措施及領(lǐng)域包括電子政務(wù)、教育、醫(yī)療、金融IC等，并提出“在有條件的城市開(kāi)展智慧城市試點(diǎn)示范建設(shè)”。因此，政府及事業(yè)單位在涉及民生等公共領(lǐng)域的IT投資將持續(xù)增長(zhǎng)。智慧城市作為“信息化”和“城鎮(zhèn)化”的主要落腳。一、行業(yè)政策環(huán)境：促進(jìn)信息消費(fèi)發(fā)展推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型信息消費(fèi)，是指直接或間接以信息產(chǎn)品和信息服務(wù)為消費(fèi)對(duì)象的消費(fèi)活動(dòng)。從內(nèi)涵而言，信息消費(fèi)包含所有基于互聯(lián)網(wǎng)（固定互聯(lián)網(wǎng)或移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)）以及由此衍生而來(lái)的產(chǎn)品及服務(wù)消費(fèi)行為。長(zhǎng)期以來(lái)，決策層一直謀求進(jìn)行中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及發(fā)展方向的變革，而信息消費(fèi)則是其推進(jìn)此種結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的最重要著力點(diǎn)之一。在推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)三駕馬車中，投資的繼續(xù)增長(zhǎng)因各種因素的約束而無(wú)以為繼，出口增長(zhǎng)則在外圍經(jīng)濟(jì)及人民幣升值的雙重壓力下表現(xiàn)低迷，因此，刺激居民消費(fèi)增長(zhǎng)、尤其是符合用戶需求發(fā)展方向的信息消費(fèi)則成為監(jiān)管層的必然選擇。促進(jìn)信息消費(fèi)的最終著力點(diǎn)雖然體現(xiàn)在消費(fèi)領(lǐng)域，但完整的信息消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈卻基本涵蓋整個(gè)ICT產(chǎn)業(yè)鏈，包括內(nèi)容及服務(wù)提供、基礎(chǔ)信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)運(yùn)營(yíng)、終端設(shè)備制造提供、信息服務(wù)平臺(tái)搭建及用戶消費(fèi)行為完成等諸多環(huán)節(jié)。顯然，決策層提出促進(jìn)信息消費(fèi)的舉措，會(huì)為產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)均帶來(lái)不同的投資機(jī)會(huì)。二、促進(jìn)信息消費(fèi)規(guī)模發(fā)展的前提：高速信息網(wǎng)絡(luò)設(shè)施建設(shè)無(wú)論是云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)，抑或是其他信息經(jīng)濟(jì)形態(tài)及信息消費(fèi)行為，其規(guī)?；l(fā)展均必須建立在高速、泛在的寬帶信息網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)之上。因此，無(wú)論是從何種角度出發(fā)，以寬帶網(wǎng)絡(luò)為核心的信息基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施建設(shè)，必然為促進(jìn)信息消費(fèi)規(guī)?；伴L(zhǎng)期發(fā)展的前提條件。這也解釋了，為何國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議將推進(jìn)“寬帶中國(guó)”戰(zhàn)略作為促進(jìn)信息消費(fèi)發(fā)展的第一要?jiǎng)?wù)。從技術(shù)層面而言，寬帶網(wǎng)絡(luò)的實(shí)現(xiàn)包括2條技術(shù)路線：1、有線寬帶，其最終發(fā)展形態(tài)是FTTH，也即光纖到戶；2、無(wú)線寬帶，可預(yù)見(jiàn)的時(shí)間內(nèi)主要通過(guò)LTE技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)。自2023年以來(lái)，中國(guó)三大電信運(yùn)營(yíng)商持續(xù)進(jìn)行有線寬帶網(wǎng)絡(luò)的光纖化改造，截至2023年底，中國(guó)FTTH寬帶網(wǎng)絡(luò)覆蓋率已經(jīng)接近50%?？傮w而言，未來(lái)中國(guó)FTTH網(wǎng)絡(luò)建設(shè)仍將維持較高強(qiáng)度，但建設(shè)重點(diǎn)必然從前期的ODN等網(wǎng)絡(luò)覆蓋轉(zhuǎn)向用戶時(shí)裝率的提升，ONU等用戶側(cè)設(shè)備將是未來(lái)中國(guó)有線寬帶建設(shè)重點(diǎn)。在FTTH建設(shè)取得較大成就后，未來(lái)中國(guó)寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)重點(diǎn)必然轉(zhuǎn)向無(wú)線寬帶網(wǎng)絡(luò)，也即4GLTE網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。此次，國(guó)務(wù)院明確提出推動(dòng)在2023年內(nèi)發(fā)放4G拍照，已經(jīng)非常明確的表明了中國(guó)4G網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模建設(shè)即將展開(kāi)。我們測(cè)算，2023年~2023年中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商在LTE方面的投資將分別為48億元、420.5億元以及861億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)323.5%。顯而易見(jiàn)，大規(guī)模的FTTH及LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將為電信設(shè)備廠商帶來(lái)顯著的投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為：1、中國(guó)LTE部署將推動(dòng)行業(yè)基本面在未來(lái)2-3年內(nèi)確定性向上；2、主設(shè)備廠商，尤其是傳輸及無(wú)線主設(shè)備廠商將充分受益于LTE部署；3、部分景氣度高企的配套設(shè)備廠商也可明顯受益于中國(guó)LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè)過(guò)程?；诖?，我們看好烽火通信、中興通訊、中恒電氣和宜通世紀(jì)的在此過(guò)程中的投資機(jī)會(huì)。三、新型用戶消費(fèi)終端：信息消費(fèi)內(nèi)容創(chuàng)新終端作為用戶進(jìn)行信息消費(fèi)的直接載體，對(duì)于促進(jìn)用戶的消費(fèi)行為有著舉足輕重的影響。我們認(rèn)為，在用戶終端領(lǐng)域，智能終端及互聯(lián)網(wǎng)電視有望持續(xù)創(chuàng)新，并最終促進(jìn)基于此兩類終端的相關(guān)信息服務(wù)的興起。1、智能：國(guó)內(nèi)廠商遇難得發(fā)展機(jī)會(huì)iPhone在2023年的誕生，掀起了全球智能發(fā)展高潮。繼蘋(píng)果之后，三星以垂直一體化的制造優(yōu)勢(shì)，得以從硬件領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，引領(lǐng)了產(chǎn)業(yè)潮流。同時(shí)，以中興、華為、酷派、聯(lián)想為首的國(guó)內(nèi)廠商，從低端智能機(jī)做起，千元機(jī)的大量鋪貨使得智能在短時(shí)間內(nèi)滲透率急速提升，而這些廠商也在努力向高端機(jī)細(xì)分市場(chǎng)滲透，不斷改善的終端外觀以及用戶體驗(yàn)使得國(guó)產(chǎn)廠商具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。從供應(yīng)鏈角度分析，智能發(fā)展很大程度改變?cè)须娮赢a(chǎn)業(yè)格局，歌爾、歐菲等國(guó)內(nèi)廠商的崛起使得智能核心器件的產(chǎn)能正向中國(guó)大陸大規(guī)模轉(zhuǎn)移。從最新出品的華為P6可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)終端廠商在外觀設(shè)計(jì)、軟件體驗(yàn)上做足功課，已經(jīng)擁有不下于當(dāng)前高端智能機(jī)的用戶體驗(yàn)，而從芯片到顯示器件的大部分元器件都是國(guó)內(nèi)廠商主導(dǎo)。2、智能化終端：傳統(tǒng)產(chǎn)品煥發(fā)新生繼傳統(tǒng)的終端之后，不斷有更多的設(shè)備走向了智能化的腳步，眼鏡、手表等均將是未來(lái)智能化終端有望開(kāi)花結(jié)果的領(lǐng)域。因此，多設(shè)備維度的智能化終端發(fā)展將會(huì)為信息消費(fèi)提供更廣的渠道、更便利的手段。從產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢(shì)以及新產(chǎn)品情況看，智能電視將會(huì)是下一個(gè)具有廣泛市場(chǎng)意義的智能化平臺(tái)。它以智能芯片、智能化操作系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用綜合構(gòu)成了智能化的產(chǎn)品平臺(tái)，三星是這一產(chǎn)品的主要推動(dòng)者，而國(guó)內(nèi)廠商TCL、創(chuàng)維、長(zhǎng)虹均已有相應(yīng)產(chǎn)品問(wèn)世。樂(lè)視的超級(jí)電視則打破產(chǎn)業(yè)規(guī)則，進(jìn)一步將智能電視這一產(chǎn)品概念推廣開(kāi)來(lái)。智能化的趨勢(shì)使全球電子供應(yīng)鏈發(fā)生變化，中國(guó)大陸廠商在電子工程師人才數(shù)量、產(chǎn)能規(guī)模、整體物流效率方面擁有綜合優(yōu)勢(shì)，并且通過(guò)數(shù)十年來(lái)的不斷學(xué)習(xí)，在技術(shù)及工藝上均達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先，從而能夠逐步取代臺(tái)灣及日韓電子廠商在大廠中的地位。在國(guó)內(nèi)電子廠商中，我們尤其看好擁有聲學(xué)核心技術(shù)的歌爾聲學(xué)，觸摸屏領(lǐng)域全球龍頭歐菲光，大客戶份額不斷擴(kuò)大的結(jié)構(gòu)件廠商勁勝股份，以及為電子廠商提供激光打標(biāo)等加工設(shè)備的大族激光等。四、信息消費(fèi)形態(tài)：傳統(tǒng)消費(fèi)信息化與新型消費(fèi)形態(tài)并舉除原有的基于互聯(lián)網(wǎng)的消費(fèi)行為可望得到更大發(fā)展機(jī)會(huì)外，部分傳統(tǒng)消費(fèi)行為借助于信息平臺(tái)及信息手段，也將具備互聯(lián)網(wǎng)特性，有望煥發(fā)出新的發(fā)展機(jī)遇。從盈利模式及用戶需求角度而言，基于互聯(lián)網(wǎng)的新型信息消費(fèi)行為包括：1、游戲，尤其是游戲?qū)⒊蔀槲磥?lái)快速發(fā)展領(lǐng)域；2、在網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)條件具備后，視頻內(nèi)容的互聯(lián)網(wǎng)化不可避免，互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)將邁入快速發(fā)展期。而對(duì)于傳統(tǒng)的消費(fèi)行為而言，通過(guò)信息化手段改造，更多的行業(yè)將煥發(fā)生機(jī)。我們認(rèn)為，這些領(lǐng)域包括：1、智慧城市建設(shè)，搭建了城市生活的信息化平臺(tái)，為交通、醫(yī)療等行業(yè)帶來(lái)發(fā)展契機(jī)；2、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，為傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來(lái)顯著機(jī)遇；3、移動(dòng)支付的興起，則為用戶的支付方式帶來(lái)了更多選擇。1、游戲：受益3G、4G和移動(dòng)智能終端普及隨著3G普及和4G開(kāi)始建設(shè)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)速開(kāi)始足夠支撐各類移動(dòng)端的應(yīng)用，而其中尤以移動(dòng)游戲受益最明顯——游戲是最容易變現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。而智能、PAD等智能移動(dòng)終端的普及，則迅速改善了移動(dòng)游戲的體驗(yàn)，智能手游成為拉動(dòng)移動(dòng)游戲迅速爆發(fā)的主力。而隨著微信即將推出游戲平臺(tái)，參考韓國(guó)類微信軟件kakaotalk游戲平臺(tái)上線后營(yíng)收高速增長(zhǎng)的啟示，預(yù)計(jì)微信手游平臺(tái)將進(jìn)一步刺激智能游戲的加速發(fā)展。伴隨著行業(yè)的高景氣，A股相應(yīng)標(biāo)的亦將受益，代表性受益企業(yè)為掌趣科技。2、互聯(lián)網(wǎng)電視：三網(wǎng)融合、寬帶提速帶來(lái)的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)電視（IPTV/OTT)將快速發(fā)展最根本的原因來(lái)自兩個(gè)層面：1、隨著寬帶提速，帶寬將足以支撐互聯(lián)網(wǎng)電視的需要，互聯(lián)網(wǎng)電視的信號(hào)傳輸將更加流暢、更加清晰；2、隨著三網(wǎng)融合的推進(jìn)，政策對(duì)于有線電視產(chǎn)業(yè)的保護(hù)趨于弱化，在更開(kāi)放的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，消費(fèi)者會(huì)向體驗(yàn)更好的互聯(lián)網(wǎng)電視投票。而互聯(lián)網(wǎng)電視的快速發(fā)展將使兩個(gè)維度上的企業(yè)受益最大：（1）內(nèi)容平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商將掌控觀眾，形成“新型電視臺(tái)”效應(yīng)，通過(guò)前端的服務(wù)費(fèi)（類似于有線電視的費(fèi)用）和后端的巨大廣告價(jià)值受益。代表性受益企業(yè)為樂(lè)視網(wǎng)、百視通。（2）視頻內(nèi)容制造商互聯(lián)網(wǎng)電視的崛起意味著視頻內(nèi)容除了傳統(tǒng)的電視、影院、在線網(wǎng)站外，將在電視屏謀得另一次新生——其將擺脫電視臺(tái)、影院一次性觀看的掣肘和在線網(wǎng)站清晰度的不足，給消費(fèi)者帶來(lái)體驗(yàn)提升的同時(shí)亦將放大內(nèi)容的變現(xiàn)價(jià)值。代表性受益企業(yè)為華誼兄弟、光線傳媒、華策影視。3、互聯(lián)網(wǎng)金融：金融消費(fèi)網(wǎng)絡(luò)化是金融業(yè)發(fā)展必然趨勢(shì)互聯(lián)網(wǎng)金融可以分為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化、基于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的新的金融業(yè)態(tài)兩種類型，前者包括網(wǎng)上銀行、銀行、移動(dòng)支付、網(wǎng)絡(luò)券商等，后者包括第三方支付、網(wǎng)絡(luò)貸款、第三方基金銷售、在線保險(xiǎn)銷售等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)相互滲透的產(chǎn)物，它的產(chǎn)生和發(fā)展有其必然性：1、金融服務(wù)本質(zhì)上是信息的交互，具有天然的網(wǎng)絡(luò)屬性，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)性、中介性以及信息傳輸?shù)统杀拘缘奶攸c(diǎn)，為金融服務(wù)提供了良好的生長(zhǎng)土壤，因此互聯(lián)網(wǎng)有向金融業(yè)進(jìn)行延伸的需求；2、互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的廣泛普及改變著人們的金融消費(fèi)習(xí)慣，互聯(lián)網(wǎng)金融存在著巨大的潛在用戶基礎(chǔ)和市場(chǎng)需求，因此傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)借助互聯(lián)網(wǎng)來(lái)進(jìn)行金融服務(wù)，也成為必然趨勢(shì)。近年來(lái)，以第三方支付、P2P貸款和網(wǎng)絡(luò)信貸機(jī)構(gòu)為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，京東商城、阿里巴巴和騰訊等電子商務(wù)企業(yè)在此領(lǐng)域高歌猛進(jìn)，而目前其業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域主要是商業(yè)銀行的融資類業(yè)務(wù)，但其在券商、基金、保險(xiǎn)等領(lǐng)域也開(kāi)始了新的嘗試。（1）銀行：第三方支付、網(wǎng)絡(luò)貸款（P2P貸款、阿里小貸等）目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（以電商企業(yè)為代表）主要針對(duì)銀行融資類業(yè)務(wù)進(jìn)行滲透，如第三方支付、網(wǎng)絡(luò)貸款業(yè)務(wù)等。A、第三方支付存在的核心價(jià)值在于便捷性和安全性，其可以大大簡(jiǎn)化支付流程，集發(fā)卡、轉(zhuǎn)接、收單功能于一身。截止目前，第三方支付企業(yè)已達(dá)到250家，而據(jù)央行支付結(jié)算司表示，預(yù)計(jì)到今年年內(nèi)，獲得支付牌照的第三方支付公司將達(dá)到260家左右。網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、金融產(chǎn)品交易等業(yè)務(wù)將驅(qū)動(dòng)第三方支付業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。B、網(wǎng)絡(luò)貸款的發(fā)展彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融服務(wù)的盲區(qū)，而電商企業(yè)之所以能脫穎而出，主要得益于其擁有豐富的電商用戶資源、龐大的用戶消費(fèi)數(shù)據(jù)、低廉的成本等優(yōu)勢(shì)。目前網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)有：京東商城的京東供應(yīng)鏈金融、阿里小貸、P2P貸款（人人貸）、拍拍貸等。（2）保險(xiǎn)：在線保險(xiǎn)銷售——眾安在線財(cái)險(xiǎn)公司保險(xiǎn)也是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)眼中的一塊美味蛋糕，其中以馬云、馬明哲、馬化騰“三馬”聯(lián)手設(shè)立眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司高調(diào)介入互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)最為典型。眾安在線完全通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行銷售和理賠服務(wù)，主攻責(zé)任險(xiǎn)和保證險(xiǎn)等兩類險(xiǎn)種。此外，也有多家保險(xiǎn)公司都在紛紛涉足網(wǎng)絡(luò)銷售，推出在線商城，同時(shí)借助淘寶等電商平臺(tái)來(lái)尋找突破口。我們認(rèn)為，在消費(fèi)理念、消費(fèi)結(jié)構(gòu)日趨轉(zhuǎn)變、保險(xiǎn)傳統(tǒng)銷售渠道日漸乏力的大環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也將成為互聯(lián)網(wǎng)金融大趨勢(shì)下一塊不可或缺的組成部分。（3）券商：網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商雖然網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商牌照尚未發(fā)放，但市場(chǎng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商的發(fā)展給予了高度預(yù)期。我們認(rèn)為，網(wǎng)上開(kāi)戶及隨之而來(lái)的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將對(duì)券商經(jīng)紀(jì)帶來(lái)巨大沖擊：其一，短期內(nèi)加劇券商傭金戰(zhàn)，行業(yè)經(jīng)紀(jì)傭金率雪上加霜；其二，迫使?fàn)I業(yè)部由傳統(tǒng)通道向信用中介和理財(cái)業(yè)務(wù)終端轉(zhuǎn)型；其三，伴隨OTC和衍生品的發(fā)展，單一的股票經(jīng)紀(jì)將向全方位經(jīng)紀(jì)轉(zhuǎn)型。網(wǎng)上開(kāi)戶、銷戶只是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的第一步，而網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也只是網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)的一部分。目前，中國(guó)平安已經(jīng)和一些電商合作，試水網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品銷售，并以此開(kāi)展金融業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)將成為券商發(fā)展經(jīng)紀(jì)、財(cái)富管理最大的市場(chǎng)平臺(tái)。而A股內(nèi)有可能涉及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商的標(biāo)的主要有東方財(cái)富、同花順、大智慧、恒生電子和金證股份，建議高度關(guān)注上述公司的動(dòng)向。（4）基金：基金銷售電商化——第三方基金銷售目前國(guó)內(nèi)基金銷售主要有銀行代銷和基金公司直銷兩種模式，兩個(gè)渠道共占到所有開(kāi)放式基金銷售的90%以上。隨著第三方基金銷售牌照的發(fā)放，基金銷售電商化開(kāi)始成為一個(gè)新的趨勢(shì)。我們認(rèn)為，基金銷售電商化主要有以下優(yōu)勢(shì)：A、降低銷售成本；B、提高市場(chǎng)效率；C、便捷的支付方式。因此，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷提高和網(wǎng)民滲透的進(jìn)一步提升，基金銷售電商化必然成為國(guó)內(nèi)基金銷售的主要方向。目前A股中從事第三方基金銷售業(yè)務(wù)的上市公司有東方財(cái)富、恒生電子旗下的數(shù)米網(wǎng)、同花順，建議重點(diǎn)關(guān)注。4、移動(dòng)支付：開(kāi)啟人類交易方式的第三次革命審視人類商品交易支付方式的發(fā)展歷程，方便快捷是推動(dòng)人類交易方式轉(zhuǎn)變的最根本原因。伴隨高速移動(dòng)通信以及智能終端的發(fā)展，移動(dòng)支付將是繼現(xiàn)金、銀行卡之后人類商品交易支付方式的第三次革命。到2023年，全球移動(dòng)支付交易規(guī)模將達(dá)到6170億美元，同比2023年增長(zhǎng)311.3%，移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展孕育巨大的市場(chǎng)空間。我們認(rèn)為，中國(guó)大規(guī)模推廣移動(dòng)支付業(yè)務(wù)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，具體而言：1、中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)近年發(fā)展迅猛，消費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)基本養(yǎng)成，用戶基于的近場(chǎng)支付需求強(qiáng)烈；2、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)以中國(guó)移動(dòng)的妥協(xié)而結(jié)束，明確基于13.56Mhz的方案將掃清產(chǎn)業(yè)鏈上下游硬件廠商的疑慮，從而推動(dòng)終端以及受理環(huán)境的改善；3、運(yùn)營(yíng)商和金融機(jī)構(gòu)兩大陣營(yíng)已經(jīng)逐漸放棄各自主導(dǎo)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈的做法，轉(zhuǎn)而發(fā)揮各自在用戶以及商家拓展上的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行合作，并形成了較為清晰的利益分成方案。我們判斷，中國(guó)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)發(fā)展將進(jìn)入加速發(fā)展階段。而作為移動(dòng)支付發(fā)展的基礎(chǔ)，硬件受理環(huán)境改造則成為短期最為受益的細(xì)分領(lǐng)域，相關(guān)的受益細(xì)分行業(yè)包括：1、POS機(jī)終端，需進(jìn)行近場(chǎng)支付改造；2、手機(jī)終端，需支持NFC功能；3、NFC-SIM卡，需對(duì)現(xiàn)有SIM卡進(jìn)行替代；4、移動(dòng)支付SE芯片，國(guó)產(chǎn)廠商具備長(zhǎng)期替代趨勢(shì)。在所有細(xì)分領(lǐng)域中，我們認(rèn)為NFC-SIM卡廠商是最為明確受益的細(xì)分行業(yè)，我們看好行業(yè)龍頭天喻信息和恒寶股份的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，建議關(guān)注芯片國(guó)產(chǎn)化帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注同方國(guó)芯。5、智慧城市：4400億撬動(dòng)的龐大信息惠民體系改革開(kāi)放30多年來(lái)我國(guó)城市化進(jìn)程不斷加速，城市人口比例從1980年的20%上升到2023年的45%，城市規(guī)模的不斷壯大，也導(dǎo)致了眾多“城市病”的誕生：環(huán)境污染、交通堵塞、能源緊張、房?jī)r(jià)高企等等，城市的可持續(xù)發(fā)展成為擺在政府面前的一個(gè)不得不思考的問(wèn)題。“智慧城市”被認(rèn)為是解決當(dāng)前城市病的一劑良方，4400億配套投向城市信息化。智慧城市是通過(guò)信息技術(shù)來(lái)提高城市運(yùn)行和管理效率，改善城市公共服務(wù)水平，增強(qiáng)處理突發(fā)事件的能力，讓城市成為和諧社會(huì)的中樞。具體而言，家居、能源、金融、醫(yī)療、交通、物流、商貿(mào)等諸多領(lǐng)域，均可利用智慧產(chǎn)業(yè)技術(shù)，讓城市生活變得智能、便捷、高效。例如智慧技術(shù)運(yùn)用在交通上，約可使交通擁堵降低20%、車禍減少50%至60%、油料消耗減少30%。2023年1月底，住建部正式確定了90個(gè)國(guó)家智慧城市建設(shè)試點(diǎn)城市，并規(guī)劃未來(lái)三年，住建部與國(guó)開(kāi)行合作投資800億元用于智慧城市建設(shè)試點(diǎn)。今年4月，又有兩家商業(yè)銀行作出承諾，表示將提供不低于國(guó)開(kāi)行的授信額度，支持智慧城市建設(shè)，加上其他投資機(jī)構(gòu)在當(dāng)月初簽訂的2023億元的投資額度，智慧城市總投資或?qū)⒊^(guò)4400億元。智慧城市龐大的工程規(guī)劃遍及IT基礎(chǔ)設(shè)施、云計(jì)算和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、以及眾多涉及交通、醫(yī)療、城市管理等領(lǐng)域的IT應(yīng)用平臺(tái)，旨在通過(guò)對(duì)信息的聚合、挖掘、萃取和管理，從而優(yōu)化管理部門(mén)決策、建立公眾信息服務(wù)平臺(tái)、提升城市發(fā)展和管理效率。因而，我們將智慧城市自下而上分為基礎(chǔ)層、中間層和應(yīng)用層三個(gè)層面，分別對(duì)應(yīng)通信、電子、計(jì)算機(jī)硬軟件三大領(lǐng)域。其主要細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)及投資綜述如下：智慧城市自去年下旬依賴以成為政府政務(wù)公開(kāi)的高頻詞匯，無(wú)疑將成“十四五”期間拉動(dòng)內(nèi)需增長(zhǎng)的最大動(dòng)力之一，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要依托。我們認(rèn)為，智慧城市領(lǐng)域目前最受益的是交通和醫(yī)療兩個(gè)領(lǐng)域，銀江股份、衛(wèi)寧軟件等公司的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。五、投資策略我們認(rèn)為，信息消費(fèi)的持續(xù)發(fā)展將為基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、終端供應(yīng)商、各類消費(fèi)服務(wù)提供商帶來(lái)持續(xù)的投資機(jī)會(huì)。具體而言：1、FTTH與LTE等基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施建設(shè)是信息消費(fèi)發(fā)展前提，4G牌照的提前發(fā)放將確定性驅(qū)動(dòng)通信設(shè)備行業(yè)基本面持續(xù)向上，關(guān)注烽火通信、中興通訊、中恒電氣和宜通世紀(jì)；2、智能終端及智能電視出貨持續(xù)增長(zhǎng)，關(guān)注歌爾聲學(xué)、歐菲光、勁勝股份和大族激光；3、新型信息消費(fèi)領(lǐng)域看好游戲及互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)發(fā)展，關(guān)注掌趣科技、樂(lè)視網(wǎng)、百視通、華誼兄弟、光線傳媒、華策影視；傳統(tǒng)消費(fèi)的互聯(lián)網(wǎng)化過(guò)程中，互聯(lián)網(wǎng)金融、移動(dòng)支付、智慧城市等領(lǐng)域?qū)⒚黠@受益，關(guān)注恒生電子、金證股份、天喻信息、恒寶股份、銀江股份和衛(wèi)寧軟件。

2023年IPTV行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、IPTV真正受益于“三網(wǎng)融合”、“寬帶中國(guó)” 31、三網(wǎng)融合：網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商推動(dòng)IPTV的動(dòng)力 32、寬帶中國(guó)：IPTV高清化及增值業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)引擎 43、與有線電視的競(jìng)爭(zhēng)：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢(shì)明顯 6二、以“合作”姿態(tài)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利地位 71、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定 72、合作心態(tài)開(kāi)放，促進(jìn)多方共贏 83、積極持續(xù)投資影視內(nèi)容形成積累 9三、未來(lái)增長(zhǎng)看點(diǎn)在IPTV挖潛與OTT擴(kuò)張 91、IPTV增長(zhǎng)依靠增值業(yè)務(wù)提升ARPU 92、機(jī)頂盒“小紅”領(lǐng)先布局 113、IOTV：發(fā)揮IPTV與IPTV的協(xié)同效應(yīng) 12一、IPTV真正受益于“三網(wǎng)融合”、“寬帶中國(guó)”1、三網(wǎng)融合：網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商推動(dòng)IPTV的動(dòng)力我國(guó)“三網(wǎng)融合”方案提出、試點(diǎn)已有多年，從目前三網(wǎng)融合進(jìn)程中來(lái)看，電信系更占優(yōu)勢(shì)，IPTV是電信系進(jìn)入視頻領(lǐng)域重要的成功戰(zhàn)略。電信系網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商在現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)上開(kāi)展IPTV視頻業(yè)務(wù)也非常平滑。我國(guó)擁有超過(guò)4億多電視用戶，網(wǎng)絡(luò)用戶近2億，寬帶網(wǎng)絡(luò)用戶為IPTV的潛在客戶。三網(wǎng)融合試點(diǎn)的第一階段（2023-2021年）已經(jīng)收官，即將邁入推廣階段（2022-2020年），第二批54個(gè)試點(diǎn)城市已經(jīng)包括全國(guó)大部分重要省市，覆蓋人口超過(guò)3億。在電信、視頻網(wǎng)站、廣電等各利益方的參與下，我國(guó)IPTV用戶數(shù)已從2022年的470萬(wàn)戶發(fā)展到了2021年底的2300萬(wàn)，成為全球IPTV用戶最多的國(guó)家。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年仍將有40%-50%的增速，2022年底用戶數(shù)有望達(dá)到3400萬(wàn)的規(guī)模。2、寬帶中國(guó)：IPTV高清化及增值業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)引擎帶寬決定著IPTV是否能夠?qū)崿F(xiàn)高清內(nèi)容的傳輸，進(jìn)而決定IPTV的用戶體驗(yàn)。今年四月工信部、國(guó)家發(fā)改委等部委發(fā)布《關(guān)于實(shí)施寬帶中國(guó)2022專項(xiàng)行動(dòng)的意見(jiàn)》：目標(biāo)2022年新增光纖入戶覆蓋家庭3500萬(wàn)戶，同時(shí)寬帶接入水平將有效提升，使用4M及以上寬帶接入產(chǎn)品的用戶超過(guò)70%。各省級(jí)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商也反應(yīng)迅速積極，出臺(tái)相關(guān)規(guī)劃。IPTV業(yè)務(wù)作為電信運(yùn)營(yíng)商推動(dòng)寬帶升級(jí)服務(wù)的重要賣點(diǎn)。運(yùn)營(yíng)商的推廣積極性高。例如2020年上海電信發(fā)布的＂二免一贈(zèng)一極速＂的＂城市光網(wǎng)＂計(jì)劃，與百視通聯(lián)手推出IPTV3.0視頻業(yè)務(wù)，共同發(fā)力高清IPTV業(yè)務(wù)。電信與百視通的合作使得此次寬帶升級(jí)實(shí)施順利，上海IPTV用戶也發(fā)展到了百萬(wàn)規(guī)模。而帶寬約束被打破后，高清點(diǎn)播也將成為IPTV增值業(yè)務(wù)的重要增長(zhǎng)引擎之一。從IPTV存量的廣度上來(lái)看，我國(guó)IPTV當(dāng)前的區(qū)域性明顯，集中在上海、江蘇、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，其中僅江蘇一省就已經(jīng)發(fā)展了430萬(wàn)的客戶規(guī)模，占比18.9%。這種情況與中國(guó)電信在發(fā)達(dá)地區(qū)寬帶基礎(chǔ)建設(shè)優(yōu)異相關(guān)。西部和北部地區(qū)市場(chǎng)依然廣闊，有待于中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)移動(dòng)的發(fā)力。寬帶及光纖業(yè)務(wù)作為中國(guó)電信目前最為核心的一塊領(lǐng)域，其市場(chǎng)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)由來(lái)已久，相比而言，覆蓋了大部分北方省市的中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)移動(dòng)的積極性是行業(yè)的最大變數(shù)。2021年以來(lái)，兩家公司都在寬帶業(yè)務(wù)方面積極發(fā)力，以中國(guó)移動(dòng)為例：2021年中國(guó)移動(dòng)新增FTTH覆蓋家庭超過(guò)180萬(wàn)戶；使用4M及以上寬帶產(chǎn)品的用戶超過(guò)50%；新增寬帶端口320萬(wàn)個(gè)；新增固定寬帶接入家庭超過(guò)120萬(wàn)戶。3、與有線電視的競(jìng)爭(zhēng)：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢(shì)明顯IPTV最直接的競(jìng)爭(zhēng)者是各地的有線電視。價(jià)格上來(lái)看，由于歷史原因，我國(guó)有線電視網(wǎng)的公益屬性導(dǎo)致其價(jià)格相對(duì)較低，這也成為有線電視網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)化程度低、升級(jí)換代困難，“三網(wǎng)融合”中競(jìng)爭(zhēng)能力弱的原因。IPTV基于IP網(wǎng)絡(luò)傳輸，通常要在邊緣設(shè)置內(nèi)容分配服務(wù)節(jié)點(diǎn)，配置流媒體服務(wù)及存儲(chǔ)設(shè)備，而有線數(shù)字電視的廣播網(wǎng)采取的是HFC或VOD網(wǎng)絡(luò)體系，基于DVDIP光纖網(wǎng)傳輸，在HFC分前端并不需要配置用于內(nèi)容存儲(chǔ)及分發(fā)的視頻服務(wù)器，運(yùn)營(yíng)成本大大降低。但帶來(lái)的問(wèn)題是如要實(shí)現(xiàn)視頻點(diǎn)播和雙向互動(dòng)則必須將廣播網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行雙向改造。從技術(shù)角度看，IPTV成本較高，難以與有線電視比拼價(jià)格。但I(xiàn)PTV的優(yōu)勢(shì)在于可以直接利用互聯(lián)網(wǎng)，而與寬帶的捆綁銷售能夠大大降低客戶對(duì)價(jià)格的敏感度。在各地網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商的支持下，IPTV與寬帶捆綁營(yíng)銷，對(duì)于用戶來(lái)講，更像是寬帶贈(zèng)送的增值業(yè)務(wù)，收費(fèi)模式則可以訂制，包月、按頻道等，靈活而更有針對(duì)性。而“三網(wǎng)融合”進(jìn)程中的電信系寬帶接入商的強(qiáng)勢(shì)，使用戶在互聯(lián)網(wǎng)光纖一線入戶后，較為自然的選擇IPTV作為電視方案。二、以“合作”姿態(tài)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利地位1、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定由于電視內(nèi)容播控屬于國(guó)家宣傳范疇，監(jiān)管較為嚴(yán)格。根據(jù)廣電總局43號(hào)文規(guī)定，IPTV集成播控總平臺(tái)牌照由中央電視臺(tái)持有，而分平臺(tái)牌照由省級(jí)電視臺(tái)申請(qǐng)。廣電總局要求通過(guò)IPTV集成播控平臺(tái)及各地分平臺(tái)來(lái)達(dá)到“可管可控”的方針。與央視的合資公司正式落地將解除市場(chǎng)對(duì)百視通IPTV業(yè)務(wù)政策性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。過(guò)去擁有IPTV全國(guó)性運(yùn)營(yíng)牌照四家分別是：上海文廣（百視通）、央視國(guó)際、南方傳媒、中國(guó)國(guó)際廣播電臺(tái)。5月18日，百視通和央視IPTV合資公司“愛(ài)上電視傳媒有限公司”完成工商注冊(cè)正式成立，成為全國(guó)唯一中央級(jí)集成播控平臺(tái)。其中百視通股權(quán)占比45%。合資公司同時(shí)減少了與地方臺(tái)和有線網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的溝通成本。IPTV的發(fā)展對(duì)地方電視臺(tái)和有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商的沖擊最大，43號(hào)文再次強(qiáng)調(diào)IPTV總分二級(jí)播控平臺(tái)的落實(shí)，城市臺(tái)喪失了內(nèi)容的運(yùn)營(yíng)主導(dǎo)權(quán)，收入分配權(quán)掌握在省平臺(tái)手中；而IPTV是網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商直接搶占了有線數(shù)字電視的客戶。CNTV在廣電系統(tǒng)內(nèi)有良好的關(guān)系，能夠有效降低溝通成本。2、合作心態(tài)開(kāi)放，促進(jìn)多方共贏公司一方面與CNTV合資成立全國(guó)集成播控平臺(tái)，另一方面在與中國(guó)電信為主的網(wǎng)絡(luò)接入運(yùn)營(yíng)商的的長(zhǎng)期合作中建立了良好的伙伴關(guān)系和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。長(zhǎng)期的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)環(huán)境使電信運(yùn)營(yíng)商在產(chǎn)品推廣、業(yè)務(wù)計(jì)費(fèi)、系統(tǒng)維護(hù)、客戶服務(wù)方面有相對(duì)廣電系統(tǒng)比較顯著的優(yōu)勢(shì)。百視通合作心態(tài)開(kāi)放，在與電信運(yùn)營(yíng)商和電視臺(tái)的長(zhǎng)期合作中積累了市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。從歷史上看，在IPTV市場(chǎng)的第一輪搶占中，機(jī)制靈活的百視通通過(guò)與電信運(yùn)營(yíng)商合作，迅速地?fù)屨剂耸袌?chǎng)；而具有顯著資源和內(nèi)容優(yōu)勢(shì)的CNTV卻受體制制約，用戶開(kāi)發(fā)非常緩慢；IPTV市場(chǎng)最終形成了以百視通用戶為主體的局面，為統(tǒng)一播控平臺(tái)合資公司中具體條款方案的商定創(chuàng)造了條件。百視通與其它牌照商也有較多合作，如2021年5月，百視通與國(guó)廣東方宣布啟動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)全面發(fā)展合作，利用其國(guó)際資源加快自己的國(guó)際化策略。百視通與終端制造商的合作：1）一體機(jī)：2020年4月，百視通聯(lián)合海爾推出卡薩帝電視。此外，公司與康佳、三星、夏普均有智能電視方面的合作。2）互聯(lián)網(wǎng)電視機(jī)頂盒：2021年1月，百視通與聯(lián)想共同推出了互聯(lián)網(wǎng)電視機(jī)頂盒A30。3、積極持續(xù)投資影視內(nèi)容形成積累隨著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，最終影響用戶選擇的還是內(nèi)容之本。百視通注重在影視內(nèi)容上的投入，每年在內(nèi)容上的投入約為3-5億，持續(xù)的投入建成了較大的網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)版權(quán)庫(kù)，節(jié)目總量超過(guò)40萬(wàn)小時(shí)，其中高清節(jié)目總量超過(guò)5萬(wàn)小時(shí)，覆蓋了70%的熱播劇和國(guó)內(nèi)外強(qiáng)檔電影。以美國(guó)的Netflix為例可以看到精品內(nèi)容的重要性，2022一季度年Netflix業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期，自制劇和獨(dú)播劇是重要推力，根據(jù)Netflix的統(tǒng)計(jì)，平臺(tái)上最為熱播的top200部劇中有113部為獨(dú)有，尤其是2月1日獨(dú)家上線13集的自制內(nèi)容“紙牌屋”受到熱捧為網(wǎng)站吸引了大量流量。三、未來(lái)增長(zhǎng)看點(diǎn)在IPTV挖潛與OTT擴(kuò)張1、IPTV增長(zhǎng)依靠增值業(yè)務(wù)提升ARPU百視通70%以上的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自IPTV業(yè)務(wù)，2021年該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到14.2億，同比增長(zhǎng)73%。截止2021年末，公司IPTV用戶數(shù)已達(dá)1600萬(wàn)，同比增長(zhǎng)60%；ARPU值增長(zhǎng)8.3%，達(dá)88.62元/年。不同于網(wǎng)絡(luò)視頻用戶，電視用戶轉(zhuǎn)換成本高，客戶粘性大。根據(jù)CSM和艾瑞的調(diào)查，IPTV用戶有較高的忠誠(chéng)度，基本養(yǎng)成了較為穩(wěn)定的收視習(xí)慣，優(yōu)酷和PPS一周之內(nèi)所有訪客平均使用天數(shù)均不如IPTV。而IPTV豐富的點(diǎn)播內(nèi)容和互動(dòng)性，更把年輕人重新吸引到電視機(jī)前，存量客戶的價(jià)值效應(yīng)即將凸顯。IPTV的收入模式包括：用戶基本收費(fèi)、高清、廣告、按部點(diǎn)播（PPV）、增值服務(wù)等方面。過(guò)去，用戶基礎(chǔ)收費(fèi)一直是IPTV最主要的收