中國金融制度變遷的演化邏輯

中國金融制度變遷的演化邏輯分析摘要：中國的金融制度由于“國家悖論”、政府效用函數(shù)最大化以及政府偏好序列的約束，及各個(gè)既得利益集團(tuán)為獲取制度租金而采取的博弈，使政府供給主導(dǎo)型的強(qiáng)制性金融制度變遷具有強(qiáng)勢路徑依賴的特征，鎖定在低效狀態(tài)。要退出中國金融制度鎖定，必須引入新的內(nèi)生變量和外生變量，實(shí)施動(dòng)態(tài)的制度變遷，從而達(dá)到高效的路徑替代。關(guān)鍵詞：金融制度變遷，路徑依賴，路徑替代中國在金融制度改革初期，政府?dāng)U張國有壟斷金融的產(chǎn)權(quán)邊界，建立支持國企資本性融資的股票市場，通過政府特有的制度偏好“父愛主義”來維持國有企業(yè)的生存，這不僅使中國基本確立起市場金融制度框架(從數(shù)量規(guī)模角度)，而且強(qiáng)有力地支撐了經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的不斷增加和整體經(jīng)濟(jì)改革的順利進(jìn)行和社會穩(wěn)定，同時(shí)也產(chǎn)生了國有企業(yè)、國有獨(dú)資銀行、地方政府等現(xiàn)有金融制度的既得利益集團(tuán)，并形成他們對目前金融制度的“穩(wěn)定需求偏好”和剛性依賴。這種政府主導(dǎo)型的漸進(jìn)式的強(qiáng)制性制度變遷的必然結(jié)果便是金融制度的非均衡，并內(nèi)生出金融壟斷固化、金融資產(chǎn)質(zhì)量低下、金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)展、金融體系脆弱和邊際金融效率遞減等副產(chǎn)品，制度變遷陷入一種非效率的閉鎖狀態(tài)。因此，需要從引入新的外生變量和內(nèi)生變量進(jìn)入金融核心制度變遷來實(shí)施對現(xiàn)有金融制度變遷的路徑替代。一、制度變遷的路徑依賴分析框架(一)路徑依賴分析路徑依賴，是指具有正反饋機(jī)制的體系，一旦在外部偶然事件的影響下被系統(tǒng)所采納，便會沿著一定的路徑發(fā)展演進(jìn)，而且很難為其他潛在的甚至更優(yōu)的體系所替代。在諾斯看來，之所以存在制度變遷過程中的路徑及對此路徑的依賴，不僅起因于制度的收益遞增，而且也是因?yàn)橹贫仁袌龅牟煌耆约捌湟虼硕a(chǎn)生正的交易費(fèi)用。因此，分析制度變遷的路徑依賴就不僅要考察制度的收益遞增問題，還必須分析市場結(jié)構(gòu)和正的交易費(fèi)用對制度變遷的路徑依賴所產(chǎn)生的影響。諾斯在1990年出版的著作《制度、制度變遷與經(jīng)濟(jì)績效》主要就是把技術(shù)性的自增強(qiáng)機(jī)制和交易費(fèi)用因素結(jié)合起來，試圖提供一種用于分析長期制度變遷過程的分析框架。諾斯指出，在一個(gè)不存在制度報(bào)酬遞增和可競爭性市場的世界里，制度是無關(guān)緊要的。制度自增強(qiáng)機(jī)制的四個(gè)因素是：(1)設(shè)計(jì)一項(xiàng)制度需要大量的初始設(shè)置成本，隨著制度的推行，單位成本和追加成本都會下降，這是制度創(chuàng)新中的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。(2)學(xué)習(xí)效應(yīng)。適應(yīng)制度而產(chǎn)生的組織會抓住制度框架提供的獲利機(jī)會，制度變遷的速度是學(xué)習(xí)速度的函數(shù)。(3)協(xié)調(diào)效應(yīng)。一項(xiàng)制度的實(shí)施將會產(chǎn)生一些與此制度相適應(yīng)的組織和制度，形成新的聯(lián)接體，最終形成統(tǒng)一的，具有互補(bǔ)性的體制。(4)適應(yīng)性預(yù)期。制度框架中正式規(guī)則的確立將會導(dǎo)致大量的與之相適應(yīng)并兼容的非正式規(guī)則的產(chǎn)生，從面形成對正式規(guī)則的補(bǔ)充并且延伸到具體的應(yīng)用，這自然會使人們產(chǎn)生適應(yīng)性預(yù)期并強(qiáng)化制度本身。總之，制度向量的相互聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)會產(chǎn)生大量的遞增報(bào)酬，而遞增的報(bào)酬又使特定制度的軌跡保持下去。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析表明，只要市場是競爭性的、完全的，制度變遷的軌跡將是有效的。如果市場是非競爭性的、不完全的，信息的反饋又是分割的并且交易費(fèi)用又是顯著的，那么一項(xiàng)無效率的制度將會持續(xù)存在并把經(jīng)濟(jì)增長鎖定在一個(gè)低水平陷阱之中，要脫離這一陷阱，必須依靠強(qiáng)大的外力，或從事憲政改革，重組整個(gè)政治制度。因此，諾斯將路徑依賴分為兩種類型：諾斯路徑依賴I：一旦一種獨(dú)特的發(fā)展軌跡建立以后，一系列的外在性、組織學(xué)習(xí)過程、主觀模型會加強(qiáng)這一軌跡。一種具有適應(yīng)性的有效制度演進(jìn)軌跡將允許組織在環(huán)境的不確定性下選擇最大化的目標(biāo)，允許組織各種試驗(yàn)，允許組織建立有效的反饋機(jī)制，識別和消除相對無效的選擇，并保護(hù)組織的產(chǎn)權(quán)，從而引致長期經(jīng)濟(jì)增長。諾斯路徑依賴Ⅱ：一旦在起始階段帶來報(bào)酬遞增的制度，在市場不完全、組織無效的情況下，阻礙了生產(chǎn)活動(dòng)的發(fā)展，并會產(chǎn)生一些與現(xiàn)有制度共存共榮的組織和利益集團(tuán)，那么這些組織和利益集團(tuán)就不會進(jìn)一步進(jìn)行投資，而只會加強(qiáng)現(xiàn)有制度，由此產(chǎn)生維持現(xiàn)有制度的政治組織，從而使這種無效的制度變遷的軌跡持續(xù)下去。這種制度只會鼓勵(lì)分配性努力，而不會激勵(lì)生產(chǎn)性努力。(二)路徑替代分析在社會系統(tǒng)中，要退出次優(yōu)的路徑依賴的變遷路徑，實(shí)施路徑替代，其條件取決于形成自我強(qiáng)化機(jī)制的各種因素的性質(zhì)：(1)如果該路徑產(chǎn)出的遞增強(qiáng)化機(jī)制來源于初始固定成本和學(xué)習(xí)效應(yīng)，那么要發(fā)生路徑替代退出閉鎖狀態(tài)的難度就很大，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)的專用性導(dǎo)致的沉沒成本很高，以及學(xué)習(xí)效應(yīng)中的默認(rèn)知識不具備信息傳遞性，引致的認(rèn)知阻力很大；(2)如果自我強(qiáng)化機(jī)制來自系統(tǒng)中各種網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、適應(yīng)性預(yù)期等，行為主體則只要加強(qiáng)信息交流，形成一致性行動(dòng)，便有利于制度替代?；谡в煤瘮?shù)最大化的約束和改革成本的遞延化分?jǐn)傄约俺跏脊潭ǔ杀竞瓦m應(yīng)性學(xué)習(xí)效應(yīng)，中國金融制度變遷的路徑依賴兼具上述兩個(gè)特點(diǎn)。因此，鑒于“國家悖論o，’和改革過程中既得利益集團(tuán)的阻滯，在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中只考慮如何打破舊制度的收益遞增機(jī)制，形成新制度的收益遞增機(jī)制是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還必須重視制度變遷中既得利益集團(tuán)博弈對制度變遷路徑和績效的影響，并利用政府效用函數(shù)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化和改革路徑的調(diào)整，適當(dāng)引進(jìn)制度外變量，從而從內(nèi)生層面和外生層面對鎖定狀態(tài)的中國金融制度進(jìn)行路徑替代，實(shí)施制度變遷效率的階段性躍升。耀二誤、中收國金光融制暮度變弓遷的調(diào)路徑煩依賴娘閃(一接)政灰府供隨給主頌導(dǎo)型內(nèi)金融席制度登變遷秩的制聲度邏繞輯蓄怪路徑拳依賴漸原理噸告訴材我們雙“歷僑史是酒至關(guān)說重要父的”答，并徐且制訴度變等遷選提擇何貴種方聯(lián)式，按主要戲受制氧于一蛋個(gè)社關(guān)會的圈利益刷集團(tuán)觸之間灣的權(quán)拴利結(jié)漠構(gòu)和彈偏好孤結(jié)構(gòu)梁?；厍孱欀袑鶉?饞0余貸年的戶金融績改革湯歷程栽，無紅論是移國有碧銀行汗的改漢革還醋是源困于對升國企備資本救性融集資支黨持的獵證券送市場夠的建接立，摧無不雀是從很上而紹下的喝政府役強(qiáng)制仙供給給行為癢，這帆種變趁遷方睡式雖柜然降約低了牽制度評變遷憑的時(shí)慶間成臉本和杰摩擦拾成本樂，但憐制度貌供給幸和制席度需患求往贏往不擔(dān)一致優(yōu)，在煤很大狹程度嫁上表份現(xiàn)為虛一種施扭曲訂的博絕弈均液衡，裹并不方一定尚提高棄制度庭變遷錫的效都率。傾餓1.漠中國記金融呆制度豐變遷非的初僻始稟勞賦。拒直接師控制韻下的嘉單一仁國有致銀行不體制枯是中胃國金目融改噸革面武對的幸初始貫體制結(jié)稟賦選，與君這種檢金融研體制勁稟賦污相對耕應(yīng)的逢是國素家壟氣斷的躍單一赤金融剩產(chǎn)權(quán)牲形式頂。這釘種國罷有金蘋融寡勿頭壟競斷條此件下幫的初奧始結(jié)拔構(gòu)決感定中銳國金流融制檔度變字遷的釘特殊杜機(jī)理幸和軌緣跡，唱其龐晃大的素初始島資產(chǎn)暴的專初用性療引致攜了中間國金蘋融制猛度變易遷的歪路徑灣依賴出，并辦由于岔國家俘悖論神條件浩下的弟政府鄰效用斥函數(shù)賴最大慰化和房國有哭企業(yè)牽與國視有金蔑融的慈剛性揭依賴巧以及繼國有拳制度哭矩陣命下相差互依穴賴的遣構(gòu)造雀所帶鼻來的泥學(xué)習(xí)炸效應(yīng)掀、協(xié)溝作效閑應(yīng)和波適應(yīng)吉性預(yù)工期的穴自增剛強(qiáng)機(jī)虧制而備導(dǎo)致炸目前味的金紅融制撤度變踐遷陷以入低旨效率澡的鎖椅定狀營態(tài)。漏騙2.里政府懷效用膚函數(shù)智最大焦化。揭19程78科年以傭來改堆革開良放的冶重要扣內(nèi)容榴是利寧益分氣配格頑局的熱調(diào)整血，其譜最大碗的變鉤化就湯是居妨民收腿入在盼整個(gè)庫國民抄收入成分配蟲結(jié)構(gòu)偏中所童占比蘆重越槳來越嚼大，機(jī)政府售財(cái)政堪收入太占國盡民收雀入的降比重喇越來悶越小件，金協(xié)融資遣源大弓量分訊散于收民間憐部門控并形燕成巨企額“峽金融盯剩余衫”，它中國逝金融強(qiáng)完成膝了“饒財(cái)政需主導(dǎo)引型”毅到“榮銀行性主導(dǎo)蠢型”裹的制址度變兩遷，糕并形伴成了奪中國民特有虜?shù)摹柏埲踟?cái)賊政，澤強(qiáng)金輕融”揀的體呆制結(jié)猜構(gòu)。巴于是買改革職后金冶融資部源分皺散化膜正好碼為國踩家通深過擴(kuò)宋展國蘋有金策融產(chǎn)敬權(quán)邊迷界、遙控制捉金融緊剩余異來實(shí)但現(xiàn)政惰府效禿用函倚數(shù)最佩大化帳提供稅了制絲度需創(chuàng)求，繩并以幻此來頂彌補(bǔ)列伴隨訴改革披而出襲現(xiàn)的桃國家攤財(cái)政廳能力夕的迅盡速下軍降。文因此秒政府曬作為疼推動(dòng)脅金融蠅制度削變遷溪的“牧第一星行動(dòng)殖集團(tuán)藥”，宣在決認(rèn)定金隆融制確度變襖遷的純形式浮、速闊度、寺突破廟口和革路徑歐時(shí)，鮮既有您促進(jìn)商微觀吩經(jīng)濟(jì)姐金融兵主體公效益朋和整澇體金蛛融制韻度效之率最泄大化弊的動(dòng)絡(luò)機(jī)，輕更有撐維護(hù)宏“公休共金狠融產(chǎn)誰權(quán)”扒不變也、通擊過金蔬融替廣代部孕分財(cái)龍政職放能、疏確保鞭國民播經(jīng)濟(jì)食的不與斷增繞長、橫獲取魚政治襯支持諷、推送動(dòng)經(jīng)螺濟(jì)改相革并施實(shí)現(xiàn)柔政府考效用略函數(shù)喂最大宵化的爸動(dòng)機(jī)火。因娘此，遼政府礦的偏踢好和齒意識看形態(tài)懇剛性芝以及誰維護(hù)俯公有椒制為岡主體屬的制各度約典束，衛(wèi)政府盤會選麥擇維惡持現(xiàn)騾有的姿金融臭制度炕，只皇做一戰(zhàn)些增叉量型勇的邊掘際改諷革。皇便3.檔具有搖適應(yīng)樹性預(yù)壽期和溜學(xué)習(xí)顆效應(yīng)邁的既儲得利產(chǎn)益集壩團(tuán)。繩國有嬸企業(yè)氣和國辦有銀青行產(chǎn)什權(quán)的予同源栗性與也“公焰共地播悲劇他”導(dǎo)軌致了霞國有偉金融顧體制梁與國獻(xiàn)有經(jīng)澡濟(jì)之艷間形笛成了推一種砌剛性相依賴死，國距有銀故行對胃國企貿(mào)的注失資(舉替代住財(cái)政荒功能士)與患救助首，形猛成了窮國有飼企業(yè)遙資金周陷阱逃，并舅形成膝制約震中國售經(jīng)濟(jì)統(tǒng)改革聚的不推良債憐權(quán)問勺題，捧而這叮一問皺題的折反面盼則正沃是中揭國政腎府供略給主疑導(dǎo)型帶金融甩制度塞變遷遇的內(nèi)滔在機(jī)等理。雀現(xiàn)有濫兩個(gè)割最大乞的既蛋得利宮益集刊團(tuán)(收國有遮企業(yè)偉和國驚有銀花行)看，因宗其在念改革僚進(jìn)程鐵中形蹦成剛槍性的仿體制近依賴晨，維犧持目知前低著效的勻金融端體制震安排索是各項(xiàng)利益僅集團(tuán)笛的理衣性選壇擇，凝并通君過博造弈形夫成一工個(gè)“也納什呆均衡煌”解弊。因由此，浴選擇脈政府炕供給旅主導(dǎo)辭型金手融制洽度變播遷是怨中國申改革云內(nèi)生掩的制防度邏帶輯，巨并由績于各綁利益雞集團(tuán)樂的局塌部理殲性而淺衍生盜出目廉前的隊(duì)制度含變遷膛路徑尖。想(斜二)佳需求達(dá)主導(dǎo)語型金灑融制疊度變猾遷的雄弱勢買效應(yīng)草脈在目閑前的類金融蕉制度菊變遷然框架假內(nèi)，仿各微乳觀經(jīng)信濟(jì)主顆體只睜是政衫府供業(yè)給主備導(dǎo)性性金融宗制度蠅變遷術(shù)的被躍動(dòng)接青受者呼：獎(jiǎng)駱1.缺初始序條件交下的地國有私壟斷迫金融樓部門緣覆蓋蓮全社收會，肅并且拾在改悠革過毯程中混為了撓控制懷金融棄剩余喇而不舊斷擴(kuò)敘張其厚產(chǎn)權(quán)兇邊界雅，其膨空間瑞結(jié)構(gòu)細(xì)極為盾嚴(yán)密御，誘虜致性毛制度肥變遷滾的利彎益集椅團(tuán)沒厭有現(xiàn)兩實(shí)存跌在的篩可能茂。逢晃2.葛從公顆有制紗經(jīng)濟(jì)鍵內(nèi)部淡來看裕，國拐有企息業(yè)和狡國有藝銀行齡都對省目前帖的金酸融制閱度表若現(xiàn)為鏟一種充“穩(wěn)原定需輕求”吵的偏唇好，裂特別繼是國逼有企最業(yè)作寸為現(xiàn)笨存金雷融制羅度的間最大打利益灶集團(tuán)塔，對昆國有西金融追制度莊形成孝一種睛強(qiáng)勢花的剛辰性依霧賴并壇由于嗎“公老共地么悲劇鞏”的睜產(chǎn)權(quán)脫基礎(chǔ)文而得故到強(qiáng)改化，榨對國垂企來存說選方擇目稅前的以制度膝是一梨種理誤性選蒸擇，舍因此豆不會馬對透烈致性僑制度幣變遷軟產(chǎn)生丑內(nèi)生堪需求高；而痰對國念有銀笑行，鴿由于褲產(chǎn)權(quán)矩模糊隙所致績的收做益內(nèi)住在化豬和成淹本外瘋部化叫，使遣得國貞有銀凈行及品代理給人在熊獲取鼓制度款性租乘金和填壟斷顧性利為潤的疲同時(shí)額不可擱能成竄為誘顏致性查變遷喇的主醒體，朋因?yàn)樽钍袌雠只饾崛谥苹疃鹊陌娉杀敬鐑?nèi)在奧化的螞預(yù)期伏不符犁合國器有銀快行及悅代理絞人的因理性鋸預(yù)期現(xiàn)。浪省3.無惟一凡具有國內(nèi)生滑性誘兼致性筐制度碗變遷和需求譽(yù)的主月體便任是高店速發(fā)園展的魂非公體有制那經(jīng)濟(jì)篩主體炎。但珍是國骨家對危金融面機(jī)構(gòu)午有著療嚴(yán)格嬸的進(jìn)贏入標(biāo)庫準(zhǔn)，肅因此覽在國柜家對抓中小動(dòng)金融辮機(jī)構(gòu)幕制度勒供給創(chuàng)嚴(yán)重豆缺乏叨室的約比束條質(zhì)件下芳，誘良致性功制度掛變遷旬由于炕供給綁約束接而無購法變浙成現(xiàn)逮實(shí)，仿中小流企業(yè)疊融資滋難、逗中小您民營禍金融屯機(jī)構(gòu)腳缺乏券便是插這一鼻問題貫的現(xiàn)敢實(shí)寫同照。蟻同時(shí)陳在金魂融制膛度變窗遷過撲程中路由于怨地方塔政府痛介入跌使得胞金融浸制度蹤變遷奸演進(jìn)拔成三填元博賊弈(選中央鏡政府忘、地喇方政超府、強(qiáng)企業(yè)秀)，鼻由于鐵地方纏政府腥特殊瓣的效扣用函碑?dāng)?shù)(趟地方羨財(cái)政呢收入隆最大大化和孝租金私最大困化)邪，于漆是地睜方政唉府與經(jīng)企業(yè)籃合謀掉，增效強(qiáng)了衰企業(yè)窮群體搭的談勿判能局力，堂使得鏡政府富供給幻主導(dǎo)搖型制米度變處遷演青化為子中間帶擴(kuò)散削型道織路，極含有罰了某喪些誘慮致性滑制度犧變遷俱的因流素。賞但由球于類何似于座“國尊家悖虛論”政的“廳地方蠅政府鍛悖論刺”，殘使得姥像城務(wù)市商駛業(yè)銀兆行等墨中小烈金融透機(jī)構(gòu)惰逐漸截“3仆1農(nóng)傍中建陣化”刺而體貫制復(fù)灰歸，衫體現(xiàn)累了中絞國金驕融制槳度變材遷路恩徑依鄭賴的頁強(qiáng)大嚇向心遺力。穩(wěn)三、眨中國模金融田制度繡演化心趨勢投：內(nèi)夸生性攏和外砌生性攀路徑完替代翠瘋路徑唇依賴使決不顧是歷駕史決調(diào)定論看，只梢要通云過相憲關(guān)外槳生變知量和揀內(nèi)生餐變量滅替代混，實(shí)向施動(dòng)曉態(tài)的講制度縱變遷甜，就勤能退鵲出鎖鞭定的扶低效硬路徑溜。疫(一季)改改革進(jìn)蒜程中煙政府免效用虹函數(shù)叨結(jié)構(gòu)喜變遷閑與動(dòng)融態(tài)優(yōu)爽化咽賓低貨尤幣化置的初賠始狀肥態(tài)使拒得政透府?dāng)U親張金顏融產(chǎn)肺權(quán)邊命界的孕收益土在改釀革初配期遞寸增，宋但國雷有企明業(yè)資它金陷晃阱導(dǎo)場致的摘大量攤不良遵債務(wù)糕在進(jìn)蚊入2看0世討紀(jì)9勒0年悅代后墻迅速綁抵消騾了國怖家由芝于金見融產(chǎn)嗎權(quán)邊銀界擴(kuò)鄭張所坐帶來腿的收黨益，押并誘助致巨塑大的絲潛在毅金融碼風(fēng)險(xiǎn)睡。同寶時(shí)，走國有蘋金融板規(guī)模承的擴(kuò)平張導(dǎo)乒致委模托代醉理成市本劇秩增。鍵有關(guān)怖研究珠表明眼，在艦19丸79扣至1簡99遮1年跨，國晚家控史制金職融的擋總收五益一好直大節(jié)于成摟本，弊而從田19壩92例年開瘋始，亂國家敗控制洽金融鹽的成打本迅即速上予升，境19搬95喇至1代99患6年遭控制遺金融周的凈子成本集高達(dá)媽16闖57符0.忽92剝億元蓮，其碑制度嫁變遷矩的帕偵累托搶改進(jìn)善的余銳地越煤來越匙有限逐，并茂且金販融結(jié)用構(gòu)與資經(jīng)濟(jì)普結(jié)構(gòu)拆非對世稱性煙因非坐國有質(zhì)金融宰制度嬌供給非嚴(yán)重獎(jiǎng)滯后都而更沒加凸哨現(xiàn)。猜由政糖府效酸用函熟數(shù)租騙金最候大化欄導(dǎo)向色產(chǎn)生鬧的非股均衡乖制度崖供給衣已經(jīng)杏嚴(yán)重欄約束羞經(jīng)濟(jì)以的發(fā)紹展，侄金融繡二元倒主義誤已經(jīng)妄從階蘭段性排制度呈相容宋走向升階段仇性制純度相蛾悖，清金融膜資源億配置化效率易陷入斬低效浩鎖定款狀態(tài)望。因擱此，伸國家的需要待在控朵制金范融資脈源的調(diào)收益虛和控桌制成悄本之享間進(jìn)抹行權(quán)抓衡，敵尋求插兩個(gè)杰變量坐的均倘衡點(diǎn)笑，這固就意村味著春，國葛家對腿金融覺資源斤的控勒制和溜使用份具有時(shí)了效償用邊善界與萌內(nèi)在糧約束蘇機(jī)制拔。恰毒政府量強(qiáng)制笨性制于度變匙遷引困致的鐘大量育不良漿債權(quán)簽和“作圈錢糊工具濤”的啞資本屋市場自，其普金融裕風(fēng)險(xiǎn)賄通過亮國企東+國繪有銀青行、廟股票鎖市場交政府栽(財(cái)奴政)曠傳導(dǎo)孔鏈條奏積聚嶺和倒承逼，斬政府饅通過組成本湊收益輔比較認(rèn)，其剖政府葵效用凍函數(shù)惹必然者向界蜓定產(chǎn)幅權(quán)提霜供有勾效率稱的制蒜度體嚷系傾過斜。粱于是臺政府催效用乖函數(shù)芽發(fā)生挖結(jié)構(gòu)虛性動(dòng)績態(tài)優(yōu)腰化：妥“直桑接控澤制金弄融以允獲取喜租金座最大類化”偽在改夫革之痛初符顛合國脈家效餓用最僵大化膊的追室求，裙它可胞以促漏使國柱家擴(kuò)金展壟蜻斷性削金融剖安排承以獲盡取貨鞠幣化相收益頓和最密大限煉度的尤動(dòng)員則不斷怪分散步的金晚融剩想余用旅于在紛不發(fā)穩(wěn)生嚴(yán)獨(dú)重通爆貨膨落脹的戰(zhàn)情況援下支披付巨紙額的鄙改革然成本舒和補(bǔ)媽貼國桿有經(jīng)殖濟(jì)。仇隨著堆經(jīng)濟(jì)榨發(fā)展式和改節(jié)革的瞇深入叮，“絕追求午壟斷延的國喉有金識融產(chǎn)漸權(quán)形溉式及慧其擴(kuò)滋展”謎將逐幟漸退反居次著要位猜置直信至退未出，割而“翅金融銅產(chǎn)權(quán)權(quán)效率言和資說源配重置效禍率”賀的權(quán)猴重將摟趨于繁上升咐，國北家通研過提芽供高職效的風(fēng)資源浮配置丸效率允和節(jié)倡約交巴易成炭本的棟金融哥制度建來獲拖取間恐接收隨益。認(rèn)因此絞在國巨有金僅融體攀制改晉革方識面，飽國家西效用折函數(shù)勿各變抗量的錄偏好味秩序蘆是變證動(dòng)的洞，其每效用北函數(shù)賽結(jié)構(gòu)喉變遷噴具有牢明顯灑的兩訓(xùn)階段濕特性肌(租億金偏施好+泊效率款偏好冠)。默同時(shí)膨，由決于政土府意冶識形觸態(tài)彈茅性化恰(對會非國矩有經(jīng)粥濟(jì)的趟認(rèn)識竊加深兆)、蕩改革勞經(jīng)驗(yàn)種和相凝關(guān)社爆會知污識的酬擴(kuò)展院以及盜其他辰經(jīng)濟(jì)班制度紐的變精遷(撥非國扛有經(jīng)砍濟(jì)的辭壯大衡)等偽因素逐都將周加速暗政府格效用盤函數(shù)刪結(jié)構(gòu)總的動(dòng)括態(tài)優(yōu)蜜化和科金融恒制度瓦選擇蒜集合謙的擴(kuò)爪展，價(jià)于是宋中央哄政府河逐漸肺演變膜成市死場需購求型搏金融搭制度欲變遷怒的內(nèi)建生變葛量。秤(漫二)夢核心恰制度菌變革拾褲制度啄結(jié)構(gòu)胸由核養(yǎng)心制鬧度和前次級絡(luò)制度賴耦合秘而成奶。基球于改床革成臺本的晨考慮畫，漸病進(jìn)制宵度變蘇遷一哭般采幻取從析次級強(qiáng)制度額向核聰心制鑼度逼軍近的急改革奮路徑火。中映國金寺融制胖度變啞遷也湯采取惜了如螺此漸饒進(jìn)式申的改壓革邏嶼輯，屈從增縣量人惑手，活并以幸此帶狗動(dòng)存西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