物流金融創(chuàng)新與物流金融風(fēng)險培訓(xùn)文件

6.物流金融創(chuàng)新與物流金融風(fēng)險一、物流金融創(chuàng)新體系（一）物流金融環(huán)境的創(chuàng)新1.物流金融宏觀環(huán)境的創(chuàng)新1）

物流金融監(jiān)管創(chuàng)新放松和加強(qiáng)金融監(jiān)管并舉；完善法規(guī)；金融電子技術(shù)創(chuàng)新2）物流金融信息共享模式創(chuàng)新點(diǎn)對點(diǎn)模式：各主體一方面將自身信息存入信息系統(tǒng)并允許部分主體進(jìn)入系統(tǒng)查詢；另一方面據(jù)合同權(quán)限登錄他方信息系統(tǒng)獲取信息。以物流企業(yè)為主的信息集中模式：共享信息集中在公共數(shù)據(jù)庫中。2.物流金融微觀環(huán)境的創(chuàng)新大型物流金融公司、中小物流公司、個人顧客。（二）物流企業(yè)自身的創(chuàng)新1.通過資本市場，擴(kuò)大物流企業(yè)規(guī)模及市場影響力2.利用上下游企業(yè)的供應(yīng)鏈管理，轉(zhuǎn)換物流企業(yè)在供應(yīng)鏈中的角色，強(qiáng)化物流金融增值服務(wù)。3.加強(qiáng)風(fēng)險管理，嚴(yán)格執(zhí)行質(zhì)押物的審核、評估等程序。（三）銀行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新有效解決中小企業(yè)授信風(fēng)險問題；強(qiáng)化對物流企業(yè)的授信管理；加強(qiáng)金融監(jiān)管創(chuàng)新。（四）現(xiàn)代物流金融模式創(chuàng)新1.商品貨權(quán)和庫存混合融資模式是結(jié)合運(yùn)用權(quán)利質(zhì)押和動產(chǎn)質(zhì)押的模式。商品貨權(quán)業(yè)務(wù)中標(biāo)的是倉單，是物權(quán)憑證；庫存是動產(chǎn)，是實物。兩種模式都屬于質(zhì)押范疇，都關(guān)注商品的價值及其浮動和變化。該融資模式可以將物流監(jiān)管前移至貨物裝船啟運(yùn)，實現(xiàn)從開證開始的商品質(zhì)押全程監(jiān)管融資。2.廠商銀融資模式是商品經(jīng)銷商從生產(chǎn)廠家購買貨物時，提前向銀行存入部分價格風(fēng)險保證金（20-30%），銀行代經(jīng)銷商支付貨款，然后生產(chǎn)商以銀行為收貨人向指定的倉庫發(fā)貨，貨物到倉庫后由第三方物流公司代銀行驗收并進(jìn)行質(zhì)押監(jiān)管。企業(yè)歸還銀行借款，銀行釋放相應(yīng)比例的商品提貨權(quán)給借款人，直至保證金賬戶余額等于未償還余額。廠商銀模式多用于以預(yù)付款方式購買商品的國內(nèi)貿(mào)易結(jié)構(gòu)中，金融工具多為銀行承兌匯票和國內(nèi)信用證。廠商銀模式涉及銀行、生產(chǎn)商、經(jīng)銷商、物流公司四方。廠商銀模式保兌倉模式生產(chǎn)廠商為吸引對經(jīng)銷商融資，承諾對及銷售的質(zhì)押品回購3.融通倉模式以物流公司為中心建立一個融質(zhì)押商品倉儲與監(jiān)管、價值評估、融資擔(dān)保、物流配送、商品處置為一體的綜合性物流服務(wù)平臺，銀行根據(jù)融通倉的規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績、運(yùn)營現(xiàn)狀、資產(chǎn)負(fù)債比例以及信用程度，授予融通倉一定的信貸額度，物流公司可以直接利用這些信貸額度向相關(guān)企業(yè)提供靈活的質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，由融通倉直接監(jiān)控質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的全過程，金融機(jī)構(gòu)則基本上不參與該質(zhì)押貸款項目的具體運(yùn)作。在實踐中，由于我國金融法律規(guī)定物流公司不能從事金融業(yè)務(wù)，所以物流公司一般提供擔(dān)保，借款人將商品質(zhì)押給物流公司進(jìn)行反擔(dān)保融資。4.應(yīng)收賬款融資模式1）結(jié)構(gòu)性出口前融資是出口企業(yè)在已簽訂購銷合同的條件下，以履行該合同產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為擔(dān)保和基本還款來源的融資方式。具體結(jié)算方式包括：賒銷（O/A）或承兌交單（D/A）項下的出口發(fā)票融資、信用證結(jié)算下的出口打包貸款等。銀行對物流的監(jiān)控主要是企業(yè)按照合同生產(chǎn)、交付等履約情況，而不是商品本身的變現(xiàn)價值。對于買方付款的風(fēng)險，主要通過選擇信用良好的大型買家和出口信用方擔(dān)保來規(guī)避。2）應(yīng)收賬款保理主要用于針對上游供應(yīng)商的融資業(yè)務(wù)?；玖鞒蹋汗?yīng)商接到經(jīng)銷商訂單后，向銀行提出融資申請，用于組織生產(chǎn)和備貨；獲取融資并組織生產(chǎn)后，向經(jīng)銷商供貨，供應(yīng)商將發(fā)票、送檢入庫單等提交銀行，銀行即可辦理應(yīng)收賬款保理，歸還訂單融資；應(yīng)收賬款到期，經(jīng)銷商按約定支付貨款資金到客戶在銀行開設(shè)的專項收款賬戶，銀行收回保理融資，從而完成供應(yīng)鏈融資的整套辦理流程。特點(diǎn)：主要考察企業(yè)的現(xiàn)金流和營運(yùn)情況，特別是供應(yīng)鏈中核心企業(yè)的業(yè)務(wù)往來作為融資判斷依據(jù)，輔之以收款賬戶托管鎖定風(fēng)險；圍繞核心企業(yè)開展業(yè)務(wù)。5.其他模式其他業(yè)務(wù)：物流費(fèi)用保理、物流結(jié)算、物流擔(dān)保、物流保險等業(yè)務(wù)在國際貿(mào)易中，包括關(guān)稅保付業(yè)務(wù)、保釋金保證、付款保證、以港口施工企業(yè)提供投標(biāo)保函、履約保函、預(yù)付款退款保函等。二、物流金融集成產(chǎn)品融資模式1.存貨融資是在貨物運(yùn)輸或倉儲過程中，將貨權(quán)轉(zhuǎn)移給銀行，銀行根據(jù)市場情況按一定比例提供融資，包括基于權(quán)利和基于動產(chǎn)質(zhì)押兩種融資模式物流金融集成產(chǎn)品：是以融資企業(yè)為主要服務(wù)對象，以流動商品倉儲為基礎(chǔ)，涵蓋融資企業(yè)信用整合與再造、物流配送、電子商務(wù)與傳統(tǒng)商業(yè)的綜合性服務(wù)平臺。包括：金融機(jī)構(gòu)、第三方物流、融資、產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)企業(yè)等。對象：針對中小企業(yè)缺乏固定可抵押資產(chǎn)的狀況基于權(quán)利質(zhì)押的融資——倉單質(zhì)押：融資企業(yè)將存貨倉單交給銀行，并獲得銀行貸款?；趧赢a(chǎn)質(zhì)押的物流金融業(yè)務(wù)模式：融資企業(yè)將其擁有的動產(chǎn)作為擔(dān)保，向銀行出質(zhì)，同時將質(zhì)押物交給具有合法保管動產(chǎn)資格的物流企業(yè)進(jìn)行保管以獲得貸款。分為靜態(tài)質(zhì)押和滾動質(zhì)押靜態(tài)質(zhì)押融資是融資企業(yè)把商品質(zhì)押給銀行，并存放于物流公司監(jiān)管下的倉庫，物流企業(yè)代銀行占有和監(jiān)管質(zhì)物，并向銀行出具質(zhì)押專用倉單或質(zhì)物清單，銀行據(jù)此向借款人提供融資。滾動質(zhì)押是事先確定質(zhì)押商品的最低要求值，在質(zhì)押期間超過最低要求值得部分可自由存入或提取，同時允許質(zhì)押物按照約定方式置換、流動、補(bǔ)新出舊。物流企業(yè)3PL銀行融資企業(yè)倉單/貨物放行質(zhì)物信息還款、放款倉單質(zhì)押模式物流企業(yè)3PL融資企業(yè)銀行貨物放行指令存取貨物倉單、還款、放款動產(chǎn)質(zhì)押模式2.應(yīng)收賬款融資融資企業(yè)收到貨物購買方的應(yīng)收賬款單據(jù)，將此質(zhì)押給商業(yè)銀行，還款企業(yè)向銀行出具應(yīng)收賬款單據(jù)證明以及付款承諾書，銀行貸款給融資企業(yè)，還款企業(yè)將應(yīng)付賬款金額支付給融資企業(yè)在銀行的指定賬戶，應(yīng)收賬款質(zhì)押合同注銷。銀行融資企業(yè)供應(yīng)商還款企業(yè)制造商達(dá)成貿(mào)易、應(yīng)收賬款單據(jù)證明、還款發(fā)放貸款質(zhì)押合同注銷3.信用證結(jié)算方式中物流金融的運(yùn)作模式融資企業(yè)的貨物置于第三方物流企業(yè)倉庫，行駛監(jiān)管權(quán)，3PL在進(jìn)口商和出口商簽訂合同后，根據(jù)合同條款，在規(guī)定的時間內(nèi)通過銀行授信的物流公司向銀行申請開立信用證，進(jìn)口商交保證金或由物流企業(yè)提供擔(dān)保。開證行是物流金融供應(yīng)鏈的節(jié)點(diǎn)銀行；出口商接受信用證后發(fā)貨，取得裝運(yùn)單據(jù)后議付貨款；進(jìn)口商將貨款及手續(xù)費(fèi)交付開證行；銀行跟單信用證是指一家銀行（開證行）根據(jù)客戶（申請人）的請求和指示做出的在滿足信用證要求的條件下，憑規(guī)定的單據(jù)向第三人（受益人）付款的一項約定。融資企業(yè)（進(jìn)口商）受益人（出口商）通知發(fā)貨完成付款通知交納保證金寄單索匯議付貨款通知行出口地銀行開證所進(jìn)口地銀行第三方物流企業(yè)3PL傳遞信用證簽訂合同申請開立信用證取得裝運(yùn)單據(jù)發(fā)貨（三）郵政物流金融運(yùn)行的創(chuàng)新模式1.與服務(wù)“三農(nóng)”相結(jié)合的運(yùn)營模式1）個人用戶小額信用貸款對象：通過鄉(xiāng)鎮(zhèn)郵政物流中心取得訂單的農(nóng)戶。農(nóng)產(chǎn)品收購企業(yè)農(nóng)戶郵政儲蓄所鄉(xiāng)鎮(zhèn)郵政物流中心小額信用貸款信息核實貸款結(jié)算2）企業(yè)存貨質(zhì)押貸款農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)利用存放于鄉(xiāng)鎮(zhèn)郵政物流中心的農(nóng)資產(chǎn)品和生活資料等進(jìn)行存貨質(zhì)押貸款。賣方買方郵政儲蓄所郵政儲蓄銀行郵政物流通過郵政系統(tǒng)達(dá)成協(xié)議通知發(fā)貨通知貨款到賬電子商務(wù)平臺3）訂單評估項目貸款取得省級郵政服務(wù)三農(nóng)運(yùn)營部的訂單短期項目貸款農(nóng)資生產(chǎn)企業(yè)農(nóng)戶郵政儲蓄所鄉(xiāng)鎮(zhèn)郵政物流中心貨款上繳存貨貸款鄉(xiāng)鎮(zhèn)郵政所交易付款縣郵政所市郵政所省級郵政公司三農(nóng)運(yùn)營部下訂單郵政物流1）電子商務(wù)信用物流平臺模式電子商務(wù)信用平臺是指商務(wù)交易的雙方經(jīng)過商務(wù)信息交流達(dá)成交易合同后，以信用度高的第三方作為付款媒介，確保資金安全。買方賣方存款確認(rèn)發(fā)貨存款買方銀行賬款買方銀行賬戶支付寶平臺付款簽訂合同通過第三方物流發(fā)貨通知發(fā)貨2.與電子商務(wù)相結(jié)合的運(yùn)營模式付款2）代收貨款模式物流企業(yè)將賣方的商品送達(dá)買方時代替賣方收取貨款賣方買方郵政儲蓄所郵政儲蓄銀行郵政物流通過郵政系統(tǒng)達(dá)成協(xié)議通知發(fā)貨通知貨款到賬電子商務(wù)平臺付款確認(rèn)收貨3）墊付貨款模式物流企業(yè)在取得賣方貨物時按照貨物的價值支付全額或一定比例的貨款給賣方，在貨物送達(dá)時收回貨款。（四）中小物流企業(yè)融資模式創(chuàng)新1.聯(lián)保融資若干家中小物流企業(yè)簽訂相關(guān)協(xié)議，結(jié)成一個聯(lián)合體，提供一定金額的聯(lián)?；?，成員之間相互為貸款提供連帶責(zé)任保證，以保證從銀行獲得貨款。需要物流協(xié)會、銀行委托物流協(xié)會對物流企業(yè)評估。2.池融資企業(yè)只需要將日常小額、分散的應(yīng)收賬款集合起來，形成具有相對穩(wěn)定的應(yīng)收賬款余額池并將其轉(zhuǎn)讓給銀行，無需額外提供任何抵押和擔(dān)保，就可以據(jù)此獲得一定比例金額的融資。包括：票據(jù)池融資、發(fā)票池融資、國內(nèi)保理融資、出口退稅融資、出口應(yīng)收賬款池融資等。3.供應(yīng)鏈金融銀行圍繞核心企業(yè)，管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流，變把握單個企業(yè)的不可控風(fēng)險為供應(yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險，是一種面向供應(yīng)鏈所有成員企業(yè)的系統(tǒng)性融資安排。利用核心企業(yè)、其上下游供應(yīng)商和分銷商，結(jié)合物流企業(yè)幫助中小物流企業(yè)進(jìn)行融資。利用物流企業(yè)與核心企業(yè)正常貿(mào)易流轉(zhuǎn)，在缺少抵押物的情況下給物流企業(yè)提供擔(dān)保融資。4.新型物流金融模式——期貨交割時的價值創(chuàng)造1）賣方客戶授信的物流金融業(yè)務(wù)第三方物流企業(yè)以擔(dān)保人的當(dāng)時受銀行委托代理監(jiān)管貨物。銀行根據(jù)倉單，把貸款額度直接授信給交割庫的賣方客戶。賣方按照交易所規(guī)定組織入庫，倉庫和質(zhì)檢機(jī)構(gòu)檢驗，交易所進(jìn)行現(xiàn)場檢查。檢驗合格后，交割庫給賣方開具標(biāo)準(zhǔn)倉單。銀行賣方還款倉單倉單買方第三方物流企業(yè)3PL交易所交割地委托監(jiān)管核定授信倉單質(zhì)押交割入庫賣方客戶授信的物流金融業(yè)務(wù)交割日付款倉單2）買方客戶授信的物流金融業(yè)務(wù)第三方物流企業(yè)以擔(dān)保人的當(dāng)時受銀行委托代理監(jiān)管貨物。在最后交割日，銀行把全額貨款差額額度直接授信給交割庫的買方客戶。銀行提供的融資服務(wù)發(fā)生在交割日。銀行為買方客戶墊付貨款差額，并取得標(biāo)準(zhǔn)倉單。銀行賣方還款倉單倉單第三方物流企業(yè)3PL交易所交割地委托監(jiān)管核定授信墊付貨款買方客戶授信的物流金融業(yè)務(wù)取款申請融資三、物流金融風(fēng)險（一）風(fēng)險分析1.政策風(fēng)險2.管理風(fēng)險3.技術(shù)風(fēng)險4.操作風(fēng)險質(zhì)物風(fēng)險、倉單風(fēng)險5.人才風(fēng)險6.環(huán)境風(fēng)險7.信用風(fēng)險8.法律風(fēng)險9.效率風(fēng)險（二）我國物流金融風(fēng)險評價體系1.銀行操作風(fēng)險管理人員素質(zhì)信息系統(tǒng)和技術(shù)保障法律糾紛處理能力2.物流企業(yè)監(jiān)管風(fēng)險經(jīng)營實力、技術(shù)實力3.融資企業(yè)的資信風(fēng)險融資企業(yè)的財務(wù)狀況融資企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿θ谫Y企業(yè)信用控制狀況質(zhì)押物貨權(quán)風(fēng)險質(zhì)押物變現(xiàn)風(fēng)險：質(zhì)押物品種、保險、價格作業(yè)論文主題：談?wù)剬ξ锪鹘鹑趧?chuàng)新和物流金融風(fēng)險的看法。題目：自擬字?jǐn)?shù)要求1-2千字。年度工作總結(jié)匯報ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠治業(yè)誠即真誠、誠實，信即守承諾、講信用，講誠信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來的信托理念…這不是因為信托體現(xiàn)了基本的道德原則，而是因為它的靈活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！▽W(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美?！绹磐蟹?quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場、資本市場和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺信托制度框架下突出的財產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺，諸多單項條例即將出臺——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來，集合資金信托計劃1053個，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財產(chǎn)為資金信托，財產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。——銀監(jiān)會非銀部主任高傳捷，中國長沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財產(chǎn)信托過渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會計信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究兩項導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級外部信用增級由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財務(wù)公司等，增級工具主要有：政府承諾函、保險、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來實現(xiàn),可避免利用外部信用增級工具較容易受信用增級提供者信用等級下降風(fēng)險的影響的風(fēng)險。增級工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級，不同檔級的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級——構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風(fēng)險-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計，能保證不同層次受益權(quán)對應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時使風(fēng)險偏好型投資者在總體收益情況較差時自愿讓渡財產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國信托法律框架下的所有權(quán)概念簡析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國企國有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項目某酒店式公寓收購項目信托解決方案某國企改革信托解決方案項目情況根據(jù)有關(guān)部門對某大型國有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實現(xiàn)國有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者，同時在信托計劃項下設(shè)立特別委員會（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會組織）以應(yīng)對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的重大以外問題。

某國企改革信托解決方案簡要分析本項目的最大特點(diǎn)是創(chuàng)造性地運(yùn)用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級來探索國有企業(yè)改革之路。同時，該項目通過改組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者（職業(yè)經(jīng)理人），對經(jīng)營者進(jìn)行業(yè)績考核，并在信托計劃項下設(shè)計特別委員會，以應(yīng)對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的意外及重大事項的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時滿足了市場上各類投資者的收益及風(fēng)險預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項目項目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國22個省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級受益權(quán)的預(yù)計收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級受益權(quán)和次級受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)投資者。華融擁有全部次級受益權(quán)，收益超過4.17%的部分全部歸華融所有。中誠信國際評級公司預(yù)測，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來處置產(chǎn)生的AAA級現(xiàn)金流可達(dá)12.07億元。華融不良資產(chǎn)證券化項目華融資產(chǎn)管理公司(委托人)中信信托（受托人）機(jī)構(gòu)投資者132.5億元債權(quán)委托華融資產(chǎn)管理公司（受益人）委托優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓委托處置非貨幣性信貸資產(chǎn)10億元優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓享有劣后受益權(quán)中誠信評級AAA級，產(chǎn)生12.07億元現(xiàn)金流優(yōu)先受益權(quán)預(yù)期收益率為4.17%注：上述圖表根據(jù)該產(chǎn)品宣傳資料構(gòu)畫。華融不良資產(chǎn)證券化項目簡要分析該項目利用資產(chǎn)證券化和信托的基本原理，借鑒了基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險隔離機(jī)制、現(xiàn)金流包裝技術(shù)、以特定資產(chǎn)為支撐的投資合同、表外處理、優(yōu)先級/次