金融銀行擠兌理論與存款保險業(yè)務制度

第十一章銀行擠兌理論與

存款保險制度

銀行擠兌與系統(tǒng)風險商業(yè)銀行監(jiān)管存款保險制度

銀行的缺陷當一個銀行的很多客戶在短期內(nèi)都要取出他們的存款時就會發(fā)生銀行擠兌。因為即使一個經(jīng)營健康的銀行的流動性價值也會小于其未償還存款的價值，所以銀行擠兌可在很短的時間內(nèi)耗盡銀行的資產(chǎn)，使幾天前還看似健康的銀行走向破產(chǎn)。由于銀行擠兌具有突然性和猛烈性，在傳統(tǒng)上它被描述為非理性行為，當一系列銀行出現(xiàn)擠兌時，稱為銀行恐慌。銀行擠兌與銀行的流動性創(chuàng)造有關(guān)，并會在銀行體系內(nèi)迅速傳染，造成巨大損失。

銀行業(yè)具有內(nèi)在非穩(wěn)定性1銀行業(yè)資產(chǎn)負債流動性的不對稱性，是其內(nèi)在不穩(wěn)定性的根源：與各類存款有著很高的流動性相比，銀行貸款的流動性要差得多。由于銀行肩負低流動性的資產(chǎn)（貸款）和高流動性負債（存款）于一身，其資產(chǎn)負債的流動性很不對稱，這種特點很容易使銀行產(chǎn)生流動性危機，進而引發(fā)銀行擠兌，甚至導致銀行破產(chǎn)倒閉。銀行的高負債比率和低資本資產(chǎn)比率加劇了其內(nèi)在不穩(wěn)定性：與其他行業(yè)相比，銀行業(yè)具有很高的負債比率和較低的資本資產(chǎn)比率，加劇了銀行內(nèi)在的不穩(wěn)定性。

銀行業(yè)具有內(nèi)在非穩(wěn)定性2銀行業(yè)面臨的多種風險，是影響其內(nèi)在不穩(wěn)定性的重要原因：銀行業(yè)的風險主要有信用風險、流動性風險、利率風險、匯率風險等等。信用風險是指借款人無力或不愿償還貸款本息使銀行遭受損失的風險，體現(xiàn)在銀行不良貸款的增加。流動性風險主要體現(xiàn)在銀行對存款人提取存款的支付能力不足，嚴重時會發(fā)生支付困難，損害存款人對銀行的信心。利率風險是由于利率變動所導致的利差變化對銀行籌資成本和資產(chǎn)收益產(chǎn)生的影響，利差縮小使銀行的盈利能力下降，甚至導致虧損。匯率風險是指由于匯率的變動對銀行在國際金融市場籌資和相應資產(chǎn)運用的收益產(chǎn)生的風險，直接影響銀行的盈利能力。除此之外，銀行業(yè)還面臨的諸如財務風險、高科技犯罪風險等多種風險。上述風險的存在，是銀行業(yè)內(nèi)在不穩(wěn)定的重要原因。

銀行與存款人之間存在信息不對稱

相對于銀行對貸款企業(yè)具體財務、營運等狀況信息的掌握程度，資金的真正供應方——存款人對銀行營運狀況知之甚少，換言之，存款人對銀行資產(chǎn)（貸款）營運質(zhì)量相關(guān)信息的了解，與銀行自身對其資產(chǎn)（貸款）營運質(zhì)量相關(guān)信息的掌握，存在著明顯的信息不對稱。正是銀行與存款人之間的這種信息不對稱，存款人無法將經(jīng)營穩(wěn)健、有清償能力的優(yōu)質(zhì)銀行與經(jīng)營風險較大的銀行區(qū)分開來，銀行擠兌可能蔓延到有清償能力的銀行并使之陷入危機，其結(jié)果是存款人不加區(qū)分地從所有銀行提取大量的存款，從而造成大規(guī)模銀行擠兌形成銀行危機。

銀行擠兌理論：Diamond-Dybvig模型1

Diamond-Dybvig模型論證了三個重要的觀點。第一，銀行可以通過吸收活期存款，為那些需要在不同隨機時間消費的人們提供更好的風險分擔職責，并以此來提高市場競爭力。第二，活期存款合約具備一種不受歡迎的均衡一一銀行擠兌：所有的存款人恐慌，快速提款，甚至包括那些如果未關(guān)注到銀行破產(chǎn)就寧愿將存款留在銀行的人們。第三，銀行擠兌確實引發(fā)一些經(jīng)濟問題，因為即使是健康的銀行也會破產(chǎn)，導致貸款的撤銷和生產(chǎn)性投資的中斷。除此以外，模型提供了傳統(tǒng)上應用于防止或阻止銀行擠兌方法的分析框架，即存款變現(xiàn)的暫停和活期存款的保險（與中央銀行的最后貸款人性質(zhì)相似）。

銀行擠兌理論：Diamond-Dybvig模型2該模型包括三個時期（T＝0，l，2）和單一的產(chǎn)品，并將存款人分成兩種類型（類型1和類型2）。在時期0投入1個單位，則在時期2的產(chǎn)出R滿足R＞1；如果生產(chǎn)在時期1被中斷，殘值正好是最初的投入1。Diamond-Dybvig強調(diào)了銀行為存款人所提供的流動性保障功能。模型中假設存款人在t＝0時期都是同一的，每個人都不知道其在t＝l時期和t＝2時期的流動性需要。類型1存款人只關(guān)注時期1的流動性需要，類型2的存款人則只關(guān)注時期2的流動性需要。

銀行擠兌理論：Diamond-Dybvig模型3假設在時期0給每個存款人一個單位的稟賦，如果存款人選擇將自身的一個單位直接投資于非流動性的長期資產(chǎn)項目，在t＝2時期項目完成后獲得的投資回報為R。但是，如果存款人在t＝l時期出現(xiàn)流動性需求，該投資項目將被迫提前清算，這時存款人只能獲得較低的償付收益L＜1。這時，存款人可以與銀行簽訂存款合約：在t＝l時期，該合約保證存款人獲得收益I1≥l，而在t＝2時期獲得I2＞I1≥1。如果存款人的流動性需求呈獨立分布，上述事件的分布概率分別為P和l－P。銀行為了保證支付承諾的實現(xiàn)，可以采用以下投資方式，即將存款總額的Q部分投資于回報額為每人l個單位的短期流動性資產(chǎn)，而將剩余的1－Q部分投資于長期非流動性項目，每人獲得收益R＞1。因此。只要滿足PI1＝Q及（l－P）I2＝R（l－Q），銀行的存款合約就可以保證：1＜I1＜I2＜R。這一公式表明，銀行的介入可以使存款人的資金不再受制于長期投資項目，而可以隨時獲得更高的提前消費的收益（I1＞L）。從而通過存款合約在存款人之間進行跨期風險分擔，為存款人的流動性偏好沖擊提供保險。

銀行擠兌理論：Diamond-Dybvig模型4

資產(chǎn)缺乏流動性為銀行的存在和他們易于受到擠兌提供了很好的解釋。Diamond-Dybvig模型證明了銀行合同盡管是最優(yōu)的，但它在為存款人的偏好沖擊提供保險的同時，卻會導致代價高昂的擠兌恐慌。因此，銀行和銀行擠兌就像孿生兄弟一般。在該模型中，存在兩個按帕累托排序的納什均衡：一個是沒有擠兌的高效率均衡，另一個是發(fā)生擠兌的低效率均衡。由于存款者對低效率均衡進行了選擇，從而引發(fā)了擠兌。

銀行擠兌與系統(tǒng)性危機銀行擠兌一經(jīng)發(fā)生就可能使流動性不足、甚至本來沒有流動性問題的銀行破產(chǎn)。從微觀層次來看，單個銀行不能及時償付債務的流動性風險與其他類型企業(yè)相比，除了這一風險受債權(quán)人信心影響很大外，并沒有根本性不同。但是，從宏觀層次來看，單個銀行流動性問題就要通過支付系統(tǒng)和同業(yè)拆借市場很快傳播到其他銀行，產(chǎn)生多米諾效應——無論其他銀行自身是否存在擠兌問題都將受到牽連：對其他銀行形成巨大的外部性影響。因此，單個銀行經(jīng)營失敗很可能造成整個銀行業(yè)系統(tǒng)性危機，這一危機所產(chǎn)生的社會經(jīng)濟成本更大。銀行擠兌的傳染效應基于信息的擠兌傳染：某一銀行失敗會傳遞出其他銀行也可能失敗的信號，導致存款人和其他債權(quán)人對銀行擠兌，這一擠兌也可能出現(xiàn)在同業(yè)銀行市場上，其影響更為嚴重。這里有關(guān)銀行本身狀況或中央銀行偏好的信息十分重要。失敗銀行通過證券市場的影響可能引起其他銀行擠兌：Kaufman的研究表明，銀行業(yè)中各種銀行股票收益率相關(guān)性大于其他產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)，某一銀行經(jīng)營失敗引起那些提供相同產(chǎn)品服務或在同一地區(qū)市場中經(jīng)營的銀行股票收益大幅度不正常下降。股價大幅下挫使市場對銀行產(chǎn)生不良預期，從而產(chǎn)生擠兌現(xiàn)象。單個銀行失敗在銀行體系內(nèi)蔓延

1銀行之間通過同業(yè)往來即通過各種大額交易的借貸關(guān)系密切聯(lián)系在一起，銀行失敗易于通過銀行間借貸迅速蔓延。銀行同業(yè)借貸包括支付系統(tǒng)中日借方余額、貨幣市場上隔夜和定期銀行間借貸或其等價物以及或有要求權(quán)如OTC市場和匯率衍生產(chǎn)品。銀行同業(yè)貸款一般既沒有擔保品，也沒有受到保險，而且同業(yè)貸款在銀行資產(chǎn)負債表中占有很大比重。因此，一家銀行失敗可能導致一連串的銀行失敗，從而在金融市場通過多米諾效應演變成銀行危機。單個銀行失敗在銀行體系內(nèi)蔓延

2RochetandTirole建立了一個失敗銀行蔓延模型，證明了這種危機蔓延的存在性及其發(fā)生機制。近幾十年來，金融市場向一體化發(fā)展、新金融工具不斷出現(xiàn)與電子通訊技術(shù)的更新使得金融活動迅速發(fā)展，其中一個直接結(jié)果是銀行間支付系統(tǒng)中大額交易量空前高漲，這些交易系統(tǒng)的日透支額也大幅增加。支付系統(tǒng)中的大規(guī)模日支付流量，特別是大額交易和巨大的透支額產(chǎn)生了潛在的風險。支付系統(tǒng)中存在的主要風險有信用風險、流動性風險、操作風險和系統(tǒng)性風險。單個銀行失敗通過支付系統(tǒng)可能演變成系統(tǒng)性危機。一家參與銀行的失敗可能引起協(xié)調(diào)性失效，即所有參與銀行在收到自己的支付命令后才對其他銀行進行支付，導致流動性的持續(xù)短缺。系統(tǒng)性危機的社會經(jīng)濟成本1系統(tǒng)性危機中政府（中央銀行）承擔的直接成本：銀行系統(tǒng)性危機所造成的社會經(jīng)濟危害程度與一國金融結(jié)構(gòu)有關(guān)。系統(tǒng)性危機的間接成本：銀行危機除了直接成本外，還引起產(chǎn)出大幅下降，對支付系統(tǒng)、貨幣政策和財政政策、匯率穩(wěn)定等產(chǎn)生重大影響。銀行危機對產(chǎn)出所產(chǎn)生的中長期影響在大蕭條時期最為深重。系統(tǒng)性危機的社會經(jīng)濟成本2銀行危機降低了中央銀行制定和執(zhí)行貨幣政策的能力。銀行危機使銀行稅收減少，企業(yè)的大量破產(chǎn)和利潤下降也減少了稅收，因此政府財政收入大幅下降；與此同時，解決普遍的銀行倒閉和避免更多銀行關(guān)閉或補充資本等措施導致的財政支出十分龐大。這一財政失衡以及出現(xiàn)的資本外逃和通貨膨脹，使得市場預期該國無意實際上也無法竭力維持現(xiàn)有的匯率目標，貨幣危機不可避免地發(fā)生了。防止銀行擠兌的措施一旦流動性的候補來源到位了，向銀行擠兌的激勵就被除去了或減小了，這取決于流動性的后備來源的可信性和承擔義務的程度。要注意，銀行并不簡單地是后備流動性賴以流動的渠道，因為即使沒有后備流動性銀行也能創(chuàng)造出流動性（在好的均衡狀態(tài)下）。不如說，后備流動性來源通過消除壞的均衡而保留好的均衡來保證銀行的穩(wěn)定性。存款變現(xiàn)暫停與風險分擔Diamond-Dybvig認為存在一種切實可行的合約使銀行既阻止擠兌，又通過轉(zhuǎn)化缺乏流動性的資產(chǎn)來提供最優(yōu)風險分擔。存款人類型可觀察性的缺乏排除了Arrow-Debreu式的完全市場。因為該市場需要有依賴于非檢驗的私有信息。幸運的是，因為最優(yōu)合約滿足個人選擇約束，所以達到最優(yōu)保險合約是潛在可能的。銀行出于最優(yōu)風險分擔的要求，通過提供流動性，當存款人在到期日之前兌現(xiàn)時，銀行保證一個合理的回報?；钇诖婵詈霞s可以達到完全信息條件下的最優(yōu)風險分擔，這種均衡是完全戰(zhàn)略納什均衡。

政府存款保險與銀行擠兌政府提供的存款保險可以使銀行合約達到最優(yōu)。所謂存款保險，是指為從事存貸款業(yè)務的金融機構(gòu)建立一個保險機構(gòu)，各成員金融機構(gòu)向保險機構(gòu)交納保險費；而當成員金融機構(gòu)面臨危機或經(jīng)營破產(chǎn)時，保險機構(gòu)向其提供流動性資助或者代管破產(chǎn)機構(gòu)在一定限度內(nèi)對存款者給予償付的制度。

最后貸款人同存款保險基金一樣，其流動性的后備來源是政府，它從征稅權(quán)中獲取流動性。最后貸款人比存款保險者更具靈活性。但這種靈活性損害了它的可信性。特別地，如果存款者不能確信最后貸款者是否會貸款給銀行，他們會在銀行正好要倒閉的時候取款。

商業(yè)銀行監(jiān)管銀行業(yè)作為一個特殊的行業(yè)，其風險也是特殊的。一旦一家銀行出現(xiàn)危機，極有可能在整個銀行業(yè)引起連鎖反應，由此引發(fā)全局性的、系統(tǒng)性的金融風波。因此加強對商業(yè)銀行的風險控制對于維護整個金融體系的安全具有重要作用。目前世界各國均根據(jù)不同的國情，對商業(yè)銀行進行盡可能高效的監(jiān)管。商業(yè)銀行監(jiān)管就是對商業(yè)銀行的監(jiān)督和管理，它貫穿從準入到退出的全過程，包括對貨幣政策與銀行法執(zhí)行情況的監(jiān)管、現(xiàn)場檢查與非現(xiàn)場檢查、外部監(jiān)管以及內(nèi)部控制等。商業(yè)銀行監(jiān)管模式1監(jiān)管目標是各國制定監(jiān)管制度的依據(jù)，監(jiān)管目標的確關(guān)系到具體的監(jiān)管規(guī)定，因此，監(jiān)管目標的確定是對商業(yè)銀行進行監(jiān)管的首要問題。狹義的監(jiān)管主體是指對銀行進行監(jiān)管的官方機構(gòu)。廣義的監(jiān)管主體則把銀行放在整個國民經(jīng)濟的大背景下來考察，包括兩個部分：內(nèi)部監(jiān)管主體和外部監(jiān)管主體。內(nèi)部監(jiān)管主體也是最基本的監(jiān)管主體即銀行機構(gòu)本身，這一部分的監(jiān)管稱為內(nèi)部控制。與之對應的是外部監(jiān)管主體，包括官方監(jiān)管機構(gòu)、社會監(jiān)管機構(gòu)和行業(yè)公會等。

商業(yè)銀行監(jiān)管模式2商業(yè)銀行的監(jiān)管目標決定了其監(jiān)管內(nèi)容。商業(yè)銀行的監(jiān)管內(nèi)容大致包括以下幾個方面：市場準入監(jiān)管；銀行業(yè)務運營監(jiān)管；市場退出監(jiān)管。商業(yè)銀行市場準入監(jiān)管從金融監(jiān)管來講，對市場準入的控制是保證金融業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展的有效的預防性措施。把握好對商業(yè)銀行市場準入的監(jiān)管，就可以將那些有可能對存款人利益或金融體系的健康運行造成危害的銀行拒之門外。因此，當今世界各國對商業(yè)銀行實行監(jiān)管都是從實行市場準入管制開始的。市場準入的一般要求1執(zhí)照的頒發(fā)：嚴格對銀行的發(fā)照程序，確定只有持有營業(yè)執(zhí)照并接受銀行監(jiān)管的機構(gòu)才有權(quán)吸收公眾存款，并且讓其為廣大公眾所熟知是市場準入監(jiān)管的第一步，這是需要首先明確的問題。資本金的要求：資本金的充足與否是衡量一家商業(yè)銀行抵御風險能力的一個重要指標。市場準入的一般要求2對管理人員的要求：高級管理人員的品行很大程度上決定了銀行所面臨的操作風險，巴林銀行和大和銀行的案例都體現(xiàn)了這一點。其他方面的審查：根據(jù)《有效銀行監(jiān)管的核心原則》，市場準入的審查還包括對所有權(quán)結(jié)構(gòu)的審查，對經(jīng)營計劃、內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度的審查。

對商業(yè)銀行的持續(xù)性監(jiān)管資本充足率監(jiān)管：必要的資本是銀行抵御風險的最直接、最基本的手段，銀行的資本充足，就有利于抵御各種風險，從而保障銀行安全和存款人的利益。信貸風險監(jiān)管：信貸風險是造成商業(yè)銀行經(jīng)營困難的主要原因之一，加強對銀行信貸業(yè)務的風險監(jiān)管也是至關(guān)重要的，它不僅關(guān)系到銀行的資本充足率，同時，也關(guān)系到銀行的安全性、流動性和盈利性。流動性監(jiān)管：商業(yè)銀行流動性是指銀行能夠及時滿足各種資金需要和收回資金的能力。加強對銀行的流動性監(jiān)管，使銀行保持適當?shù)牧鲃有?，是商業(yè)銀行正常經(jīng)營的需要，也是社會經(jīng)濟秩序保持穩(wěn)定的需要。商業(yè)銀行監(jiān)管的方式與手段現(xiàn)場檢查是指銀行監(jiān)管機構(gòu)到被檢查的商業(yè)銀行進行實地檢查，通過查閱報表、賬冊、文件等各種資料，并進行咨詢調(diào)查，來分析、檢查和評價銀行的經(jīng)營情況的一種監(jiān)管方式，是與非現(xiàn)場檢查相對應的一種監(jiān)管方式。所謂非現(xiàn)場檢查是指對商業(yè)銀行報送的報表、數(shù)據(jù)按一定標準和程序、目標和原則進行分析，從而揭示銀行資產(chǎn)和資金的流動性、安全性和效益性。非現(xiàn)場檢查具有預警性、全面性、連續(xù)性等優(yōu)點。存款保險制度所謂存款保險，是指由存款性金融機構(gòu)集中起來建立一個保險機構(gòu)，各存款性金融機構(gòu)作為投保機構(gòu)向保險機構(gòu)交納保險費，當投保機構(gòu)面臨危機或破產(chǎn)時，保險機構(gòu)向其提供流動性資助，或代替破產(chǎn)機構(gòu)在一定限度內(nèi)對存款者支付存款。存款保險制度的功能一方面維持了公眾對銀行體系的信心，另一方面又可使貸出的資金少于銀行破產(chǎn)倒閉時賠償?shù)馁M用。有了復合型的存款保險制度，無疑金融體系的穩(wěn)定又增設了一道安全保護網(wǎng)。在實踐中，人們還逐步發(fā)現(xiàn)存款保險制度具有穩(wěn)定貨幣制度、提高市場機制運作效率、增加社會福利、營造公平競爭環(huán)境和促進銀行市場化等擴展性功能。存款保險制度的運行機理1存款保險制度的構(gòu)成要素：存款保險制度由存款保險主體（保險人、投保人和受益人）、存款保險客體（保險標的物）和存款保險合同三大要素構(gòu)成。存款保險制度的基本特征有：行為的法定性與確定性，關(guān)系的有償性和互助性，時期的有限性，結(jié)果的損益性，機構(gòu)的壟斷性，標的的同質(zhì)性。存款保險制度的運行機理２存款保險制度的構(gòu)造方式：存款保險的運作，包括繳納保險費、聚集保險基金、投資、賠償存款等過程。但是，在具體的運作過程中，存款保險制度具有不同于其他保險形式的特點，即存款保險制度在為存款人提供銀行倒閉后存款賠償?shù)谋ｋU要求權(quán)時，又力圖通過采取一定的措施盡力避免這類事件的發(fā)生。由此，存款保險制度在運作上分為兩個相互關(guān)聯(lián)的部分：事前管理和事后處理。存款保險制度與道德風險對存款人來說，存款保險制度對其利益提供了保護。但是由政府提供的存款保險降低了存款人監(jiān)督銀行的自我保護激勵，這樣就使低效率、甚至是資不抵債的銀行能夠繼續(xù)吸收存款。對投保機構(gòu)來說，存款保險對存款人的保護意味著存款人擠兌威脅對銀行等存款機構(gòu)施加的直接力量受到削弱。這將誘使投保機構(gòu)提高對存款保險制度的依賴度，傾向于從事風險較高、利潤較大的銀行業(yè)務，如以較高利率吸收存款，從事風險較大的貸款，從而加大了投保機構(gòu)承受的不適當風險。對于監(jiān)管當局來說，存款保險制度還有延緩金融風險暴露的作用，容易被權(quán)力者利用，導致風險不斷累積，由此加大解決問題將要付出的代價，最終損害整體經(jīng)濟利益。

解決道德風險的一些措施嚴格限制對銀行的保護政策采取及時糾正行為條款實行與風險相關(guān)的保險費率對銀行進行現(xiàn)場檢查精品資料網(wǎng)（）成立于2004年，專注于企業(yè)管理培訓。提供60萬企業(yè)管理資料下載，詳情查看：/map.htm提供5萬集管理視頻課程下載，詳情查看：/zz/提供2萬GB高清管理視頻課程硬盤拷貝，詳情查看：/shop/2萬GB高清管理視頻課程目錄下載：/12000GB.rar高清課程可提供免費體驗，如有需要請于我們聯(lián)系。咨詢電話班手機站網(wǎng)址：在線文檔：

年度工作總結(jié)匯報ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務創(chuàng)新研究——兩項導致信托業(yè)務突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠治業(yè)誠即真誠、誠實，信即守承諾、講信用，講誠信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國人在法學領域取得的最偉大、最獨特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來的信托理念…這不是因為信托體現(xiàn)了基本的道德原則，而是因為它的靈活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度。——英國法學家梅特蘭信托的應用范圍可與人類的想像力相媲美?！绹磐蟹?quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場、資本市場和產(chǎn)業(yè)投資的獨特優(yōu)勢最好的非IPO投資銀行業(yè)務平臺信托制度框架下突出的財產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺，諸多單項條例即將出臺——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來，集合資金信托計劃1053個，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財產(chǎn)為資金信托，財產(chǎn)信托業(yè)務開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢?！y監(jiān)會非銀部主任高傳捷，中國長沙信托論壇(2004.10）一般特點由單一信托到集合信托由資金信托向財產(chǎn)信托過渡運用范圍由單一領域到多領域運用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會計信托業(yè)務創(chuàng)新研究兩項導致信托業(yè)務突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級外部信用增級由第三方提供信用擔保，提供者包括政府、專業(yè)保險公司、金融機構(gòu)、大型企業(yè)的財務公司等，增級工具主要有：政府承諾函、保險、企業(yè)擔保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級利用基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來實現(xiàn),可避免利用外部信用增級工具較容易受信用增級提供者信用等級下降風險的影響的風險。增級工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級，不同檔級的受益權(quán)承擔風險、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級——構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)遵照風險和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風險-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設計，能保證不同層次受益權(quán)對應的現(xiàn)金流匯總能夠復原為項目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項目本身性質(zhì)以及外部信用擔保的制約，而僅僅依賴于項目自身權(quán)利和義務的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時使風險偏好型投資者在總體收益情況較差時自愿讓渡財產(chǎn)以補貼保本型投資者，而在總體收益較好時獲得獨享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國信托法律框架下的所有權(quán)概念簡析信托業(yè)務創(chuàng)新案例研究某國企國有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項目某酒店式公寓收購項目信托解決方案某國企改革信托解決方案項目情況根據(jù)有關(guān)部門對某大型國有企業(yè)進行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實現(xiàn)國有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者，同時在信托計劃項下設立特別委員會（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會組織）以應對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的重大以外問題。

某國企改革信托解決方案簡要分析本項目的最大特點是創(chuàng)造性地運用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級來探索國有企業(yè)改革之路。同時，該項目通過改組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者（職業(yè)經(jīng)理人），對經(jīng)營者進行業(yè)績考核，并在信托計劃項下設計特別委員會，以應對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的意外及重大事項的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時滿足了市場上各類投資者的收益及風險預期。華融不良資產(chǎn)證券化項目項目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國22個省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個資產(chǎn)包，委托給中信信托設立財產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級受益權(quán)的預計收益率為4.17%。信托設立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級受益權(quán)和次級受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機構(gòu)投資者。華融擁有全部次級受益權(quán)，收益超過4.17%的部分全部歸華融所有。中誠信國際評級公司預測，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來處置產(chǎn)生的AAA級現(xiàn)金流可