從“德隆模式”看資產(chǎn)重組新趨勢

從“德隆模式”看資產(chǎn)重組新趨勢中國企業(yè)家世紀(jì)論壇（第八十二講）

中國企業(yè)并購俱樂部主題活動之二

會議記錄時間：２００１年３月１７日晚１９：００－２１：００

地點(diǎn)：首創(chuàng)股份新大都飯店

記錄單位：文山會海速記公司

聯(lián)系：６８１５９０７２、１３００１２８７６３３何才慶：女士們、先生們，中國企業(yè)家世紀(jì)論壇第８２講，中國企業(yè)并購俱樂部主題活動之二在這里舉行，大家晚上好！今天我們請羅伯特庫恩現(xiàn)在做演講，他演講的主題是《全球并購于中國》。下面介紹一下羅伯特.庫恩先生。美國花旗銀行集團(tuán)董事、日內(nèi)瓦集團(tuán)公司總裁，日內(nèi)瓦公司是美國領(lǐng)先的、最大的兼并和收購公司，主要業(yè)務(wù)范圍集中在收益從３００萬美元到３億美元的非上市公司和中等規(guī)模的企業(yè)。在２０年中，日內(nèi)瓦公司發(fā)動并完成的并購交易超過其他任何一家同類公司，它對千家公司坐過評估。庫恩博士擔(dān)任約２５本書的作者或編輯，包括《創(chuàng)造創(chuàng)新管理者手冊》（ＭｃＧｒａｗＨｉｌｌ）和七卷的《投資銀行圖書館》（Ｄｏｗｊｏｎｅｓ－Ｉｒｗｉｎ），他的兩本著作已經(jīng)在中國發(fā)行：《投資銀行學(xué)》和《交易人》分別由北京師范大學(xué)出版社和經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社出版。他在中央電視臺首次播出的有關(guān)兼并和收購的專題片《資本浪潮》和一部ＰＢＳ紀(jì)錄片《中國制作：新革命之聲》中擔(dān)任執(zhí)行總裁，庫恩博士曾經(jīng)獲得約翰.霍普金斯（ＪｏｈｎｓＨｏｐｋｉｎｓ）大學(xué)人類生物學(xué)的學(xué)士學(xué)位，解剖／大腦研究的博士學(xué)位（ＵＣＬＡ），以及麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院（ＭＩＴＳｌｏａｎＦｅｌｌｏｗ）管理學(xué)碩士學(xué)位，他是德克薩斯奧斯汀大學(xué)ＩＣ２學(xué)院高級研究員，還曾是紐約大學(xué)商業(yè)學(xué)院客座教授。下面讓我們以熱烈的掌聲歡迎羅伯特先生做演講。羅伯特：各位晚上好，我很高興今天能來到這里。這是我們在并購歷史上一個很好的時機(jī)，今天我很高興來到這里，我今天來到這里要感謝中國的企業(yè)家協(xié)會，感謝中國企業(yè)并購俱樂部，同時也要感謝我的好朋友王巍先生。我自從１９８９年第一次來到中國以來，我一直在講述有關(guān)并購的各方面的主題，當(dāng)時我在１９８９年的來的時候，是接受了當(dāng)時的中國科委的宋健主任的邀請來到的，當(dāng)時來的時候，是向中國有關(guān)市場經(jīng)濟(jì)改革的研究人員來進(jìn)行這方面的講座。因為我本人的學(xué)術(shù)的背景，我是接受科學(xué)方面的培訓(xùn)，而不是律師方面的培訓(xùn)，所以我代表的領(lǐng)域不像投資銀行的領(lǐng)域一樣，所以我給大家講的信息可能與他們所講述的有所不同。自從１９８９年來到中國并購主題以來，我們都目睹了中國所發(fā)生的巨大的變化，特別是在今年年底以前，中國即將加入世貿(mào)組織，這就為我們在中國的并購活動提供了新的機(jī)遇，同時我們也認(rèn)為到在中國的并購的浪潮是很高漲的，我個人很高興看到這種浪潮的出現(xiàn)。同時我也干高興今天晚上有這樣的機(jī)會跟大家共同探討有關(guān)企業(yè)并購的一些問題。但是我也認(rèn)識到目前在中國對于企業(yè)的并購有一些誤解，很多中國人認(rèn)為，在并購的領(lǐng)域里他們落后于其他地方和國家，特別是落后于美國。但是事實(shí)上目前全球上都已經(jīng)認(rèn)識到企業(yè)并購的重要性，不僅是大企業(yè)之間在考慮并購，實(shí)際上很多各式各樣的企業(yè)，特別是中小企業(yè)都融入到并購浪潮當(dāng)中來，我們應(yīng)該看到目前并購浪潮已經(jīng)席卷全國，因此在中國出現(xiàn)的并購浪潮是時機(jī)正合適的。昂斬當(dāng)然頑中國笛加入叫世貿(mào)陡組織麻還有陪全球寸化的座浪潮夢，都順會使趴得我延們在波企業(yè)裹之間鐵的競鳥爭日暮益加際劇口，同耗時會戶企業(yè)遵之間忽并購梢的重擱要性聽也日蹄益突侄出。服這種暮企業(yè)厘之間碧的并雖購對孩于中做小企廟業(yè)來拍講，賴其重鴿要性冶更為騎突出細(xì)。但責(zé)是我笨們也驕應(yīng)該印看到制，對煌于中般小企另業(yè)的養(yǎng)并購企在全游球形惰成的滔浪潮燦，特奶別是沾在定美國柏形成踏的浪替潮更甘為突勺出。拒糧眨我想返來舉輕一個淘特別網(wǎng)是中飼型企踢業(yè)之嶺間并腳購的潛例子鉆，就臘拿我會自己攔所管溜理的狹日內(nèi)雖瓦公夜司來假比較規(guī)，我枯們公餅司存增在了剝１０嬌年，岸上個工月我貸們與爪花期蹤銀行貼進(jìn)行紅了并篩購，顧大家鬧都知叛道花果期銀竟行是營全念球最映大的枯金融榨機(jī)構(gòu)搞。現(xiàn)索在我殺們來俗很快俯的回淡顧一淘下企候業(yè)并約購的溜歷史艷。我拜們大愚家在悲聽到番了一哈些粥８０董年代組或者街９０旅年代猾的企迅業(yè)并鞭購的祥交易趣，往烘往都利是很饑大規(guī)晃模的躬交易鑼，當(dāng)趣時很服多全粗球比香較手大規(guī)形模的朝金融貌機(jī)構(gòu)榆，對暈于今紙?zhí)煳颐兂鲣N席這傭次論轟壇的負(fù)一些造企業(yè)憤家所啟代表千的企國業(yè)，卷還有妖包括柴我們甲日內(nèi)馳瓦公躍司所鄭代表娘的企氧業(yè)，抖也就獎是中尿型企季業(yè)它慘都沒抗有興膛趣，駐也就抽是說畢我們惑有一廈些企坊業(yè)蕉它的錄年收飲入在收幾百僑萬元轟到幾拘億美感元之拆間，糾并購蠅對它吼們是救不感缺興趣野的。算笑稈但是顫在近腸幾年扣來，廚情況染發(fā)生兔了變譜化，倍我們僚都知例道每初一個剝行業(yè)犬都有聽自己斗獨(dú)特吐的特敏點(diǎn)，棉而且頃每一移個行燈業(yè)的壓企業(yè)咬究竟捐多大西的規(guī)摩模是野最佳叛的，漸也是孫由一辨?zhèn)€市左場作友用確剝定的核，我勿們很極難預(yù)們測弄，但鍛是我德們在渡法律衡上對淚此規(guī)市范也救不容凳易，惑只有貧市場畏對其顆能決鋤定這白個企羞業(yè)能什在多晉大的抽規(guī)模果上蛾能進(jìn)獸行競責(zé)爭是辟最佳柄的。福我們落前面底提出牧的充薪分表水明一垮切都倍有市疲場作礎(chǔ)用來持決定咐，而報不是鏟人為賭的魄一些個一成略不變開的規(guī)駛則來她確定立的了嬸的。點(diǎn)我們劑在這剖樣的臭背景卸下，鼓我們貓要充跌分的凱了解抱這樣允的市蘿場撫作用匹，同啄時有涉需要銳一些牌投資桑銀行專和企蠶業(yè)的驕戰(zhàn)略幣家們排能充紅分感智知到違市場鉛的力覺量，捧感知桿市場亮上致的變燥化，降同時軋也應(yīng)徒該根謙據(jù)自私己公譯司所宰處的休行業(yè)露的不卷同，嫁來確榴定自積己的成行業(yè)傾的最員佳規(guī)虛模是宰什悠么樣副的。懼性覆還有蝶一個披這個冬市場筋是隨達(dá)著市拒場的茶變化廁而變練化的責(zé)，也桐不是鞏一成含不變鉗的。聯(lián)再有典一些競企業(yè)析，顫有一禾些規(guī)侄模最錄大，壺效益聽最高濤，有強(qiáng)一些蜘行業(yè)逆只能素處于邀中等葉規(guī)模幕才能館達(dá)到欲最佳裝水平馬。醋霞但是要我們予都知煤道，調(diào)目前演中國到對于習(xí)企業(yè)筒之間詢的并規(guī)購是使有特失殊的繩問題罩，而霧且中粥國也欲有它向獨(dú)純特的梁問題蘇，這攪些問漲題主究要是芳源于你中國念即將南加入鄰世貿(mào)勸組織求，中土國的匠市場選日益趴開放易，而互中國燒企統(tǒng)業(yè)也宮越來而越融例入到旋全球菜化浪錘潮當(dāng)待中，爐另外酸隨著鏈新的染技術(shù)望手段兄的出遍現(xiàn)，失國與虹國之熄間的話邊界膀已拔經(jīng)被侵打破腹了。朱在這湯樣的伍情況川下，告中國破的很舟多行遺業(yè)當(dāng)娘中，命一些砍小的聽企業(yè)回就面渡臨著蛇嚴(yán)峻崖的問東題護(hù)，而神這些替問題飲也被鐵人們柄進(jìn)行拋的大助量的私宣傳脖、報悔道其系渲染切，因怕此人加們也等開始萄認(rèn)識慰到如叮何解甚決趨這些頭小企丹業(yè)的企問題盡。什揉現(xiàn)在鏈產(chǎn)品裕的壽速命期匆和一蜓個企屢業(yè)的喚生命超期都廣越來受越短但，也愈就是蹈說一甚個產(chǎn)無品的掉從它答產(chǎn)生植到酷最終賠被市棋場所州拋棄席這段隙時間更已經(jīng)記變得吹更短慰了，賄因此歇產(chǎn)品由在價斑格方破面的煤競爭遞也變項的越迅來越笨激奧烈，俗另外慕現(xiàn)在稀的消內(nèi)費(fèi)者敲也變違的越群來越私精明概，他捉們的崇要求混也越覺來越臺高，狼還有弱可以枯通過棄互聯(lián)森網(wǎng)筐等其倡他的態(tài)渠道跡他們蓮可以月更多青的了戰(zhàn)解信最息，里產(chǎn)品奉的選斃擇范享圍也繞越來抵越大中，他春們可胡以通涼過不遭不胳同的乏渠道豬了解斃到有鉤其他污功能蠅更高凈的產(chǎn)極品，腫這樣師的背僻景下岡也可配以看飲出企塵業(yè)之洽間的肯競爭返也越桑加編激烈割。掌但在未夾來的紗幾年淺來中制國的愧中等禁規(guī)模襲的公很司將雀面臨撇著很媽大的定危險獄和挑滔戰(zhàn)，見即使惡是一民些現(xiàn)匹在騙運(yùn)行初很好岸的公誼司，吊他們秩也將哨面臨穴著很督大的相問題虎。崇弓接下頃來我天們簡省單看泉一下蘭跟企澆業(yè)并愧購有戒關(guān)的豆事實(shí)希，以乞及這隨些事隔實(shí)對杰中國樓的來啊講有陜什么卡樣異的應(yīng)琴用性身。對適美國旋的企華業(yè)并生購的慈歷史均一個割簡單灣的分該析，壺我們縮可以垃把它素劃為綠四個巾階段彼。扒岸在美舟國企純業(yè)并蟲購歷連史上攜的第敞一個否階段線是一師個行來業(yè)是勾縱向吵的融吐合，籠也就菜是說核從它暑的產(chǎn)控品干的生拿產(chǎn)一米直到縱產(chǎn)品精的營盞銷是償一個孤縱向劣的形期式。垂第一闖個階譜段是語起始此于２盟０世包紀(jì)的聾初期秤，一鉗直持哈續(xù)到術(shù)二戰(zhàn)圖結(jié)束爆后的瘦幾年踢。慢缸第二標(biāo)個階晴段是喊在上幼個世撲紀(jì)的該６０替年代竄，當(dāng)濱時的動這個嗓階段味的突炎出特貢點(diǎn)就李是企揚(yáng)業(yè)集求團(tuán)化懷的襖發(fā)展看，在呼這個詠階段抽當(dāng)中腦，有升很多然很大米的公夸司購督買的勁很多愉小的亂公司躁，而違且這辟些小膚的公講司它呢可幸能是張分布鳳于不獨(dú)同的拿行業(yè)手，這拔個大聞的公咬司購桃買這寨些分食布于說不同及行業(yè)損小的熔公司爽期望巖以同交一個繁財螞務(wù)和飽金融銜的大牌的背些景把炸它們休聯(lián)合陣起來蛾，當(dāng)催時他喝們利各用資狼本市植場來遲創(chuàng)建動這樣妹集團(tuán)孔化的船公司侮，俱他們庭更多均的是嫁從財飄務(wù)和護(hù)金融滋角度耀來考茶慮的照，而匆較少距考慮結(jié)產(chǎn)品禽和企當(dāng)業(yè)的爹戰(zhàn)略肅。但思是在趕這個非階濃段我熔們可仆以看雀到這秒種并解購是豬更多念的重千視到支企業(yè)筐采購噴，這古當(dāng)然率是十程分重息要的豐，但早是整社體的嗽策嗓略也梢應(yīng)該存被人酸們重翅視。良手洪第三劈階段態(tài)就上鏈個世給紀(jì)的晝８０捕年代宋，特柜點(diǎn)就熱是企五業(yè)的蔽風(fēng)格扔，就宗是原異來大農(nóng)的集研團(tuán)化鋸的公搞司躲發(fā)現(xiàn)練分割抹性的認(rèn)狀況濫。大哥家可能能記堵得很閱清楚脫，在借那個仙時代炮出現(xiàn)叛了很得多企絡(luò)業(yè)出員現(xiàn)了僵很嚴(yán)撒重的丙債務(wù)傾問題熟，還默出現(xiàn)膀了很怎敵視議的收謠購舉要動，違這個夢原因臉是在菠當(dāng)時器的金告融體曠系和績金融斥的局投面是紗和前慘一個留時代兆是不染一樣余的。役在這功種企頁業(yè)分隱割的煉時代般，實(shí)腰際上愿出現(xiàn)喬了很勤多很尼嚴(yán)重而的問許題，泳其中凍一個遠(yuǎn)突出喪的就紗是很緞多員次工失顫業(yè)了鍵，因伍為他諸們原灶有的吧企業(yè)池被分邁割成鋸不同市的小膀塊被猜賣出饑去，全所以或有的趨企業(yè)拔通過并這樣揭的敵丑意性歇的收銜購，挽也接有管了酸一些炮很沉丸重的應(yīng)債務(wù)呼負(fù)擔(dān)農(nóng)，因填此造絕成很煤多問高題紹，所賊以這渡個時茫段的嫩分離靈就造掀成了款很多競的批湊評。翼其中車在美請國就買有所勒謂的座政治鄭家，農(nóng)還有睛一些深支持箏社會始主義卸國家攀，或母者支花持社屋會主齡義的群一些送人都濕對這弊樣的婚企業(yè)琴分離委都指匹出了沫批評偶，在貨我的涼記憶鏈中，萌這好剛象是打第一芒次美見國的屠政治絡(luò)家與豈社會徹主義袋主張接的一咳些人燙能在育這個鑄問題席上達(dá)堅到共雜識擔(dān)。狗睡當(dāng)時否的人三們紛派紛對竹這樣廣的企耳業(yè)的億分割壤進(jìn)行塊指責(zé)闖，很乓多人株說這烈些大數(shù)企業(yè)最的負(fù)仿責(zé)人并說他秩們是鈔很貪傘婪的脂商人翅，不頌顧員墻工的予利益川，這閘種說企法有辨它真欄實(shí)性獸的一刺面。檔在這蘿個時怠代我委曾經(jīng)接是一醉個投委資銀何行的疊負(fù)責(zé)恥人，外我也宅代表膠投資疊銀行肉參與裝了很轉(zhuǎn)多敵浴視性冒的一談種企刻業(yè)之器間強(qiáng)絞行的噴兼并委和抗收購必的活乳動，膚當(dāng)時榜我們哲也認(rèn)頂識到例實(shí)際硬上采選取這淘種敵盤意的尖收購堡所帶悟來的間就是毀財務(wù)蟲上或農(nóng)者金膚融上蠢的低西效益企，同飾時有惠造成叨很多姨混亂棋。但發(fā)是同過時也軋認(rèn)識玻到企序業(yè)之急間敵盾意的乘收購浴所帶蟲來的方財務(wù)揪問咳題為興９０繩年代業(yè)美國扁經(jīng)濟(jì)積的繁紹榮也戒奠定禿了一棉個基炸礎(chǔ)，風(fēng)或者露說種北了一稠個種鴿子。偶烘喬在８場０年授代中渴期以玻后，棚整個窮世界客都普代遍認(rèn)揮為，硬日本新是代設(shè)表世軋界經(jīng)碌濟(jì)未昌來的攏一個味國家蹦，臂而美原國的探工業(yè)緣代表擁的僅嬌僅是屑過去識。但決是大覽家都扇知道椒，上狡個世閃紀(jì)９蓋０年壺代的艱經(jīng)濟(jì)聲與大粗家的羞預(yù)沖測是踩相反遼的，佩日本數(shù)的經(jīng)另濟(jì)在鴉穩(wěn)步斤的下有降，簡而美線國的我經(jīng)濟(jì)擺卻持昏續(xù)繁著榮。肥對于癢美國架這種纏經(jīng)濟(jì)逝的電持續(xù)稼繁榮吩，我潤給大耍家做廁一個暖分析岸，提麗供其戒中一密部分逼原因捉，我運(yùn)講的斧并不貓是全辯部的詳原因沾。當(dāng)杜時臣時這密種所估謂敵組意性場硬性協(xié)的收芝購，貧以及砍從此贊帶來惠的金關(guān)融重及組，紐恰恰擺就迫壘使或探者推仔動美晶國企際業(yè)要拔提高監(jiān)他們景的效狐益，抹因為架所過肺企業(yè)激經(jīng)理揉人知紅道，敗如果疫自己粗不提愿高自像己企熄業(yè)經(jīng)疤營效漆益，婆就將低有益一些許貪婪靠的大中公司眠對它可們進(jìn)賣行收囑購，論可能乒這些瘦公司奇是在賽我們吊這樣肉一些刃銀行蘿家的董建議乖或者愚鼓飾勵下揉去對熱這樣屈一些及效益肺不佳亂的公旺司進(jìn)免行收分購，籠所以倦我們珍要認(rèn)商識到巷恰恰覽是當(dāng)筍時這鉤樣的眾金融培重駕組迫葡使或彈者促些使美愛國公佩司提殿高它壤們的島效益件，同避時也豆使它綁們認(rèn)關(guān)識到蠢，如冊果自宴己不換提高閣效益博就彈會被援別人商吞食鞋，這胞樣一絡(luò)來美售國的疏勞動劣生產(chǎn)降力得劉到了陪大幅之度的僚提高引。皮尚在美凳國企洪業(yè)并鴿購歷疾史上售的第更四個狡階段像就是算９０撿年代杯，當(dāng)船時推形行這神一輪侵技術(shù)駱的浪碌潮就屆是憂技術(shù)關(guān)的進(jìn)熟步，瘋?cè)蚓蚧母岗厔菥d，以誓及很侍多企滋業(yè)更瞇加注稻重它翅們的術(shù)戰(zhàn)略蜂目標(biāo)脊。垃傅前面日給大義家簡鹿單了遷回顧駕美國閃企業(yè)海并購耕的歷傲史，沸從我同的介晃紹當(dāng)幸中大云家可券以算炒一下藝這段澡歷史艇大概殲持續(xù)仿了１廟００脫年。判棟出我們職再看廊看中應(yīng)國的伐情況張，在錦中國倉的并憐購浪我潮并在沒有寒持續(xù)幅１０棟０年買，而的恰恰魚在不自到１廁０籠年的貞時間潔出現(xiàn)梨了美挪國在呆１０號０年滔才完裂成的掏事情聚。那妻么在岸中國甜不但墾時間囑很短賺，而窗且在跟美國傷的番４個納階段失在中墻國１絡(luò)０年滾中同負(fù)時發(fā)膏生了票，這劫是我悉們極伴大的放機(jī)遇是和挑梅戰(zhàn)，萬大家節(jié)知道租機(jī)遇換和挑乒戰(zhàn)拐是同掃時誕論生的灰。導(dǎo)字大家梳都知狐道，務(wù)如果特兩個已企業(yè)趨之間采或者犁多個諷企業(yè)我之間麻并購?fù)然顒訔钭龅纳蚝芎脛t，能琴夠帶補(bǔ)來很紫多很全多好弦處，碧這些碰好處貧包括系企業(yè)蘋的運(yùn)曲作效歌率能趁得到之提高塵，企壟業(yè)可床以更恭有效始的利慨用它布的資桃源，慢或得趟到更木多的欄資源還發(fā)展辣，而軍且企剛業(yè)可虜以有般更大醒的實(shí)智力進(jìn)引入資拾本市雜場，頸利用斯資本倒市場染為自耐己授融資屋。但箭是這賞些好裕處我震可以亞歸納掙為最稠基本呆的良幕好的你企業(yè)黎并購番所帶著來的德好處僚，良奸好的總企業(yè)炒并編購所黎帶來錫的一必個最崖為主氧要的糊和最岔突出輝的好仰處就脾是它沈可以市增加中了一淚個企球業(yè)的撇選擇醋，也悔就是趁說松如果片你的遼企業(yè)李和公痕司之授間通話過并木購，梨你可艘以有蠟很多黨的選嫁擇機(jī)座會，儉你不白會再嚴(yán)因為愚金融淘和財泉務(wù)售方面面的限鈔制，耀或者蝦市場殊的壓趟力，彼往往絮局限蕩住你膊的活騙動，景相反幫你有仁了更軟大的文選擇司范圍澡。木美當(dāng)然煤我們逮知道妥企業(yè)連的并午購可蔽以在臘并購部之后據(jù)通過傅企業(yè)城的首抹期公筐開發(fā)務(wù)行，澇也就湯是公危開上鍋市來缺增加意自己筐的選戚擇和尿融資到，當(dāng)群然這涌只是淹良好虎的企痕業(yè)并歉購的胞一種顫選擇蟲。此點(diǎn)外還庫有更膝多的獻(xiàn)不同璃的轟選擇膚。我耳給大某家舉蒜一個督例子謀，如杏果有記一家?？鐕灸Φ街新訃鴣矸歼M(jìn)行偷投資肌，如警果你沖在中偏國是臣一帆個很念好的層企業(yè)鞋，你白就可襖以成探為這迅家很晝好的嗽跨國御公司閱平等丟的伙勤伴，貝你們抬在平撲等的鎖地位照上進(jìn)井行螞合作訂，而仇不是僅從屬改于對猴方。嘩雷悠從宏趙觀經(jīng)顧濟(jì)的侵角度順來進(jìn)成行分套析，小企業(yè)煉之間圍的良內(nèi)好的糟并購呼可以老帶來久很多暴很多屆的益生處，辭比如輸說第泛一個喝益處客它可叮以進(jìn)襪一步候加速善良好煉公司儀的發(fā)串展，萄如果姨一個闊公司浸是好齊的，玩不管陷怎么商樣它恨都可聯(lián)以發(fā)蘇展，準(zhǔn)但是伏通過起良好爐的并披購的茶話，籃它的資發(fā)展村速度惜會加偷快。悉陵視那么號企業(yè)市并購鈔的另仿外一執(zhí)個好菌處它歉可以兄淘汰偷一些拼運(yùn)作跡效率愉很低社的不戶好的陸企業(yè)償，也環(huán)就是荒說腿通過鳴這種輪并購易以后不，使抵那些賓效益焰低的因企業(yè)遼在市貞場上俘沒有太立足傘之地陣。閣貍企業(yè)及良好削的購胸并帶杜給我虜們的粥另一疏個好鋪處是獲它可癢以增額強(qiáng)投喇資者浩的信撲心，冠我們臉投資糧者都災(zāi)愿跳意將善自己奧的錢度投入銜到一屠個企師業(yè)公螞司，予他最責(zé)關(guān)心粥的是詢自己箭的錢敵是不器是完業(yè)全虧墊損。瞇所以妹對投墾資蒼者來銷講，狡對心趁理虧叮欠的淺恐懼群遠(yuǎn)遠(yuǎn)忽大于備他賺劉取更據(jù)多錢膀貪婪飯的心舞理。滋我們促可以累看出棟，如色果企認(rèn)業(yè)辜之間荷并購涉活動易做的埋很好容，它軌可以暗從投興資者父手中圍獲得杜穩(wěn)定涌的資肌金來搶源，銅因此披也可總以增蹄強(qiáng)企煌業(yè)策的融蜻資能以力。銀病廈最后句一個稻好處候，當(dāng)遺８０進(jìn)年代暴末期乏和９含０年暈代初專期，致我在甘中國靠講的糖時候暖人們察是不陽大接蘋受患的，君因此阻這個米好處艇看起莊來似循乎有膠點(diǎn)矛掀盾，始但是繁我講計的這租個好罷處是床與美依國８績０年心代９練０年開代枕初期棚并購濱浪潮灘有關(guān)幣，這子個階痕段美框國的態(tài)并購弄是有留很多駁的一膀種硬耽性的房惡意榴的收自購，塘很多也人認(rèn)烏為循這種誘惡意粗收購鞋損害雜了很旅多員什工的若利益澇，因妙此它忙是充逃分暴吼露了芒資本墻主義亞的陰抄暗面點(diǎn)，或仆者丑愉陋嚴(yán)面，剖所以亦人們弦擔(dān)心征把這任樣收襲購和消企業(yè)端并購膀的方捷式能撤在中耕國應(yīng)排用的嗎話，員會造誓成很母多國供有資史產(chǎn)搬的流篇失。聲浴兄而我崖當(dāng)時精卻說蠢最終員的結(jié)埋果恰菠恰是術(shù)相反撒的，辭如果孩你的略企業(yè)值并購游的市送場是如受到瓣嚴(yán)格位限制作的冒，它壘造成雀不利俗的局速面就餐是，復(fù)有很片多人盞他有醋一種案特殊隔的資女產(chǎn)，塞或者穗他說瓜有特材殊的蟲關(guān)系揪，或央者他限的普兇遍話坑說的登很好漫，比欠如來崖自臺頸灣或潛者香濱港的肌投資頂者，饒這些輸人就信可以剖在這慶樣的熊受到電嚴(yán)格揭限莖制的蠢企業(yè)粘并購究市場暑上獲番得不蚊合適話的利迫益。黑相反姓如果佳你的抹企業(yè)惹市場再十分器開放她性，罪透明括度很誼高，淹流動闊性也仁很強(qiáng)勁，那曠么對查于想諒要賣俱出去拘，或販者想慈要重家組的哀國民失經(jīng)濟(jì)蒸的價勇值就開會很隸高，夠因此命在那偷種情胡況下逗，國乞有資違產(chǎn)的宜價格蔥是按羊照市拜場價腔格來山出售軋的，喚而不黨是按蒜某些迅有特賀殊關(guān)騎系的移人閥所喜纖歡的者價格暖來出熟售的筐。耍異我想季大家每可能野對于趣在中期國的循并購舟市場捏的發(fā)容展所團(tuán)存在掛的一歪些問竟題都佛很熟僚悉，枝我想孝講其悔中的袍幾個摸重點(diǎn)致。拜木第一棵個問纖題不粉僅僅姐是出煙現(xiàn)在腸中國遇，在序整個違亞洲莖都是革普遍豬存在畜的，店在８醬０年鄉(xiāng)代的虹時候候，我暫曾經(jīng)棍在日賓本工慘作過堡一段玉時間慣，我顯也在歌日本亭看到僑了這聲樣的也現(xiàn)象輪，也餅就是艘說很持多人塊認(rèn)為婚如果菠在隆企業(yè)總并購燒的過毯程中繩，我習(xí)把我柱的企威業(yè)賣松出去察，就匙等于脹說我育出賣判了自就己的與家庭糠，或志者我姓放棄法出考生我泊的出遺生權(quán)掙，這仙樣對薯我來腎講并縫不是軍一個糕很好板的選柴擇，淚可能蛾如果塞我能倚破產(chǎn)殖的話酒，也器許破圍產(chǎn)戰(zhàn)是我暖更喜鑼歡的敏選擇僵。漿蹄我曾救經(jīng)在雷一次遭有關(guān)耐企業(yè)狹并購穗的研禁討會絡(luò)，在賓中國看的一沸個部躲委的湊副部事長就慶曾經(jīng)角問我悟，說進(jìn)在揀我們釣日內(nèi)圈瓦公跌司所化代表耽的或挖者參父與的巨企業(yè)姥并購毒的活笛動當(dāng)烏中，蘆有多掀大比槍例的皆公司濾在并雷購的蟻時候駁他們度的運(yùn)遼行狀甜況仍日然是寒很好券的？趨我沒艙有時噴間回悶答這齡個問斃題，爪我反譯問，擔(dān)讓他紡猜一向下這超個百惑分凳比有御多大敘。他嘴說也飲許我檢們所苦參與筐的并漲購案明件當(dāng)列中被歪賣出當(dāng)去的釘只有崗不到筍５％掏的公扎司是僻很好鵝的購，而狐我的感回答洲卻是逆之與銀相反澤，有命９５仇％的臥并購梢被賣峰出去呢的公么司是麻好公絕司。而當(dāng)時遇我也望把這籍個事遞情跟越我的優(yōu)一個怎中國范的朋稅友有株過討千論，孤他給或講一悅個中山國的喜諺語過，當(dāng)跑然我桑在美受國并離不會搜這樣義講，械因為辯從政蓮治角箏度來登講，臨這個條諺語象反應(yīng)你的道驗理并踢不是奇正確比的。廊也就漏是說血如果扔你有串一個沖女兒即她是脖最美討麗的岸，你倦要趁偉她美竊麗的滅時候衰，漂粒亮的瓣時候堅嫁出仙去，師不要喜等她減人老翅珠黃敲的時花候再粘嫁出脈去，出那么紙就找邊不到廈很好稼的人箏家了陡。但屢是我替想如恨果在屑美國徒可能猛情況摘并不棍是這降樣，趕我們狡不仍會專逗門提磨到女膚兒是仁對性依別上殘要保歌持中任立，檔所以蓮在美睜國我瞇們會粘說女鄙兒如嫁果你拒年輕獄的時濁候，豪要有趕緊奸把她厭嫁出火去，豐兒子辜也是侍一樣晚，要乞趁他忌年輕尚很帥紋的時啟候娶準(zhǔn)媳婦毅。雖積然諺宜語聽勢起來臘在美益國不您適用令，但弓是它推在中漠國所棚揭示拖出來爪的道茂理是率這樣壩的，成就是旋很多概企業(yè)吃在自久己很戲好的夜時候累就槐想找元一個污很好丸的并色購對余象。蝦直錦你們慰知道竄中國挑的國他有企墊業(yè)的烏一個伴現(xiàn)象驢，還方有國燥有企志業(yè)所獻(xiàn)面臨婚的問攻題，秘就是振經(jīng)濟(jì)擁效益久比代較低怨下，誠事實(shí)微上在澡企業(yè)盲并購基過程鴉當(dāng)中哭，企勞業(yè)的宇運(yùn)作貧效率撤也是牛人們逮需要坑考慮辨的一冷點(diǎn)。茶在中獨(dú)國朱的國援有企章業(yè)的圓一些學(xué)廠長是們也鄉(xiāng)好，柜經(jīng)理帽們也賭好，嚷他們壟關(guān)心桶的是想自己畏的地付位，汁并不蕉是整扣個企煎業(yè)恩股東黨的利脾益。三在中遭國的背情況磚是可助以理陽解的駱，但鄉(xiāng)是我秤們一模定要馬有轉(zhuǎn)鄙變，班就是蚊要在親國有愉企業(yè)半建初立很究好的正激勵降機(jī)制勞，使讓公司搏上下泥為企這業(yè)所醉有者椒權(quán)益露的最觸大化牧來努潔力，廳這樣杰才能杰提高芒企業(yè)釘?shù)氖判б尕?zé)。可頌以想霧象如克果每芹一個蕩公司費(fèi)能有條極大屠的動仇力，舅或者鞋有很門好的佛激勵而機(jī)制艙促進(jìn)份他們杰來為父企銜業(yè)很牛好的壘工作猴的話細(xì)，這吩個企慨業(yè)的刮效率起才能同達(dá)到拆最大畜化。泊我們確應(yīng)該矛讓這繞些企降業(yè)的菜經(jīng)理速們認(rèn)匪識肉到，換如果挪他們愉能擁葡有這抄個企聽業(yè)一館小部商分他市就應(yīng)旨該把宵自己激的權(quán)洽利投仍入到菜這個照企業(yè)為當(dāng)中給來，傍這樣量做總峰比他共們什假么都頓沒有御，而閃使得奸整個漁企業(yè)士在市束場中踐被淘釋汰下拖去對莫他們款來講豬是更駝有好置處的鐮。去扭興下來送我介看紹一倍下有料效的杯企業(yè)她并購趨的幾休種不紡?fù)哪綉?zhàn)略封。潑久第一甩種是浙按照次地理洽區(qū)域釀進(jìn)行至的，瞞也就致是說開進(jìn)行陡同一熟種產(chǎn)跳品生苗產(chǎn)的蝶企業(yè)筒，它廉可以歪分配綢在襪不同錦的地興理區(qū)尖域。排自永第二圖種是介以產(chǎn)臣品為匹基礎(chǔ)夾的企不業(yè)之粒間的發(fā)融合圈或者膛叫做狗并購萄，如偶果有閉一些算企業(yè)慣盡管黑它們查生擾產(chǎn)的理產(chǎn)品毛是不梁一樣儲的，豎但是慶它們公所面牙對的爪客戶浩是一錢樣的軟話，被他們丹也可奉以進(jìn)燭行并喘購。辛這樣糖它踩們可徐以向持同一該個客壽戶群爭銷售駱同一塞種產(chǎn)忌品，刮我們?nèi)拾阉鼣U(kuò)稱為前以產(chǎn)俗品為蚊基礎(chǔ)走的企刷業(yè)并己購。疏疼透第三糕種，減我們針把它缺稱為尿生產(chǎn)膛能力砍過剩謠為背鮮景的序并購辭，也忍就是凍說有餅很多魄公司斧他們握的情畫形因差不碧多，下但是陸他們恢可以新通過乳并購迎可以昂將不顧能給輕企業(yè)照帶來炮效益壯的業(yè)侮務(wù)去潑掉，嬸這樣斧可以柳提高國企白業(yè)的領(lǐng)盈利我能力構(gòu)，同壤時也省可以需降低回成本端。虎繪第四拼種并雖購策竟略我?guī)靷儼驯Q不為功墾能性朋的戰(zhàn)式略，狹也就醫(yī)是說輪不同勤的企舉業(yè)或債者公累司他治們自哈己罷不同蓋的專啟長，肚有的脅擅長頂開發(fā)銷工作資，有握的在蹄制作飾業(yè)上臣比較射擅長撕，有吵的企究業(yè)全農(nóng)球開匠展業(yè)呆務(wù)方榮面北有自真己的慘優(yōu)勢恥，那態(tài)么有茅不同萍優(yōu)勢豪的企五業(yè)結(jié)越合起家來也銷可以彎達(dá)到漠最大企的效晃益。搏詳擊第五掀種我呆們把贊它稱非為特多殊情刃況下騎的并火購，泊這種喘可能榜與前齒面的鳴幾種礦有不猛同的著地方縮。我坊可付以對炒這種納特殊長情況誘下的委并購敘給大河家舉債一個陶例子斯。比似如有黃三家偵公司箭，它塊們都陣是在蕩研究誓開發(fā)孩有輝自己煉的優(yōu)葉勢，息它們險可能忌在其剝他方催面都浩不是僅很出酬色，端他們賄的核友心優(yōu)播勢都受是在懷研究錯和開救發(fā)上躲，濱可能糊你會誤覺得遍他們桑都應(yīng)稿該和頭營銷哥方面殲與營門銷方腫面有致專長徐的公費(fèi)司進(jìn)嗚行合水作，惠但是黨我要需說如曠果伸這三泊家公偵司先伙合并彎起來茶，然共后它暑們再稼與國戲外的勵另外檔一個欠合作渾伙伴半建立斤合作泰的關(guān)礙系，護(hù)也許哄這誘樣的疑效果社會更太好一弄點(diǎn)，舍也許朋外方麻的合脾作方纏它以桃前根前本沒砍有想婆過與孤這三萬家的及任何奶一方略進(jìn)行濾并經(jīng)購，酒但是跡這三染家合片并之烈后再邀與這丸個外判方合滅作伙撕伴進(jìn)佳行合耳作的念話，蹦這個掠效果性可能膚是更系好的扭。添務(wù)所以生投資體銀行代家們奧，他細(xì)們就刻要不雜斷地幣考察美和分棒析這離幾種怖不同頌的企叉業(yè)投蠻資策燃略。禁我認(rèn)窗為作寒為一涼名投慚資銀熔行家羊他即械要有頭藝術(shù)職家的蜘才智梅或者節(jié)有科乓學(xué)家繭的風(fēng)殿度或芽者才之智，闊他即這要是持心理掀學(xué)家?guī)瑫r臺又要鵝是財戲務(wù)分尊析人帝員。密這樣清一些喚投資耽銀行央家們著他應(yīng)意該有分極大借的創(chuàng)懂造性皮，他榴們以恰這煉種創(chuàng)俊造性錦的思將維來澡分析里，如昆何使陸一些變企業(yè)遷結(jié)構(gòu)杜起來監(jiān)，通摧過并停購使彈他們像能在棟資本造長市榆場上搏建得立自殼己的鉆地位鹽，也垮是要絹考慮環(huán)到企怨業(yè)并禍購在尿資本斧市場噸上能限得到論什么件樣的撓價值枕評估捆。視狠最后駐我講裳一個孕十分商敏感涼的問明題，道就是敘投資芳銀行殘所提蔑供服息務(wù)的蜻收費(fèi)歸。企塑業(yè)家率似乎抬不愿炭意贏對一器個報孟告或惠者一濤張紙怕進(jìn)行孫付費(fèi)結(jié)，他債們往倒往對撫一個撓有形映的產(chǎn)繼品或片者設(shè)砌備進(jìn)尾行付礙費(fèi)時盼沒有災(zāi)什咳么猶未豫的志。作夠為投奮資銀纖行家匯他可副能工緒作十腥分努長力，湖花了雅一年鈔半的靈時間柿或者鏡更長痕的時廚間來索做車了這地樣幾錄筆交斗易，楊他要捐為自誼己做叉的交者易進(jìn)堆行收懂費(fèi)，熄但是捏我們動的收薪費(fèi)是沒與結(jié)經(jīng)果完鄭全掛疫鉤的型。虧因此花在我教們的氣公司陶我經(jīng)指常說之，你嚇付出副了多帖少努吊力不岔算數(shù)幅，真爪正算怖數(shù)的藥是你腎最終悟的結(jié)臣果。賴如果站有一寧個投鍬資銀墊行家膊他跟鏟我說畝，這鋪一年逢他做躁的不番好，鞏盡管寸他連翅續(xù)工腦作１括２個荷月，斯每天鏟連續(xù)敗工封作１紡５個擴(kuò)小時噸，但機(jī)是他滿所付煙出的緩努力鍛卻沒唉有成燦功，私這要養(yǎng)算沒閣有成犬功。逢我就誼會告徹訴他策，你腫雖毯然做蕩了很相大的番努力缺，但系是最合終結(jié)荒果不痰好，杰那么辦實(shí)際病上是暮對我浮們的服資源諒和時族間的較浪費(fèi)嶄。展貧實(shí)際斥上我遣們說支的結(jié)承果從復(fù)我們援客戶扇角度村來講繼也是舉重要典的，幟我們缸的客伯戶要跪有這桂種并倉購計多劃撕，但血是我告?zhèn)兿ｘ喭已袀兊牟队媱澗磕艿盟镜胶芷玫恼l實(shí)現(xiàn)懂，有瞎一個紀(jì)很好扣的結(jié)跪果，問否則旨這個膚時間英拖的含很緊長，影盡管哄投資喜銀行仗家很神努力盆工作灶，但加是我趣們每山天都蠢在擔(dān)醬心，收猜測箏最后誦的結(jié)盞果是役什么位樣的昂，菠這對瓜我們脫來講軌是時才間和超精力嘆的浪感費(fèi)?？咀钌诤笪遗胩岢韮牲c(diǎn)惡十分蜜重要使的內(nèi)緒容，銀一會番兒我礙們再欲坐下僚來進(jìn)霜行對紅話討袖論時鋤也可薄能對斜這兩牢點(diǎn)蹈有所美涉及棉。徑第一岔個就聚是有扶關(guān)并燕購企第業(yè)的污價值原評估影，這狂一點(diǎn)經(jīng)是十肚分重規(guī)要的秤，在筒中國燕因為借我們缸還沒幅有石一個虎十分拳成型洞的很猶成熟譽(yù)的并示購市指場，垃因此較在市斜場的典運(yùn)作尿方面酷效率釀也比奧較低爽，在險中國綁我覺禁得耕目前惑這種名情況狠是我體們可如以理愈解的坐。也民是正壓因為頑有這揮種情遞況，泛使得括中國匙并購如企業(yè)潛的評輕估往堤往湖是很這激進(jìn)融的方塔法來皆做的剃。對戀于企延業(yè)的橋價值船評估趟我甚恒至可未以給邁大家代講２哀０種計不同強(qiáng)的方泉法，著但弱是真塑正的彩方法譯就是岸我們論沒有躲一成辣不變歸的固俊定的突方法瓶。如儀果對徒企業(yè)士進(jìn)行涂正確際的價克值評昂估，頸需滴要我絕們有血很強(qiáng)溉的市參場的膜敏感效性，惱同時坊也需帝要進(jìn)弄行很清詳細(xì)稱的分柔析。飾我渴們說竭對于系一個躁企業(yè)然的價完值進(jìn)捆行評得估，惜你所繞評估依出來輕的它瞇今天球的價紋值，毛更多位的是速取決對于診我們打?qū)@館個企家業(yè)未損來的典發(fā)展飛有多次大的膽潛力蜓，他別未來半發(fā)展開的穩(wěn)柔定性擇，我描們對膛此有刺多大種的信趣息跨，而兩這種頌信息數(shù)的重貸要性下更勝泛于這悟個企償業(yè)未豬來的拆它的柿現(xiàn)金屢流會高是什臺么樣偏的，彎它的滔盈利值性會看是援什么舟樣。毯另外叔一點(diǎn)羞是我尺們在徑進(jìn)行謊價值羅評估廢的時化候，詠需要得特別駐考慮慘的十性分重廚要一足點(diǎn)，繪一個許好好緞的投雄資銀壟行家攏如果剛它參慈與或任者介卷入一紐個企菜業(yè)并且購案山件的雀時候貢，它彼要特愛別考煙慮兩寶點(diǎn)內(nèi)劣容引，一盡個這達(dá)個企挪業(yè)并擊購之分后成啞立的暢企業(yè)上的未牛來發(fā)駕展戰(zhàn)性略是轎什么疊樣的抽，再野有一則個企暑業(yè)并欄購之堪后確的組圣織結(jié)逝構(gòu)和腹不同稀的并厚購企禾業(yè)之滑間相旦互關(guān)項系如殖何處褲理，好也就窗是說戰(zhàn)在并狡購之嬌后那譜兩三至家公惹司榜如何掠進(jìn)行系很好籃的融纖合?？∮泻芡欢噙@樂種企濃業(yè)的補(bǔ)并購?qiáng)W從這房種計秒劃上笑看起擦來是迷很好晚的，菜但是兔在并巡購腔之后狐卻發(fā)仍現(xiàn)了冶很多尸的組餓織、榴文化死之間下的沖攤突，虧從而燕使原壞本看飄起來命很好擱的并剖購是棄一種桂失敗羽。談這主境要的卻原因托是原假來被黑并購趴企業(yè)糾之間磨高層盼經(jīng)理乖他們賀合不摘來，虜還有猜不同靈企業(yè)柱文化酷之間何有沖廚突眼，沒擾有辦川法融綿合。房所以宣我們坊要知潮道即麻便你僻采用蠢了很軋好的吵戰(zhàn)略阿并購綁來進(jìn)娃行并勒購，泉往往她是人卵的詳原因健而造到成了么失敗候。坡壩最后返我要案提醒客大家爐的一粉點(diǎn)，習(xí)如果嘆我們戒都知賣道企塵業(yè)的壽并購寬做的薯很好異，它司會促步進(jìn)企頸業(yè)的筋加速瓶發(fā)展燃，但侮是并店購做掃的不朋好的裕話，析還倒災(zāi)不如宴不進(jìn)坡行并裹購，伍如果菜做的產(chǎn)不好刮，它凍對于纖企業(yè)丙來講續(xù)可暢能會敏是一字個災(zāi)柄難，該會使佳得這骨個企崗業(yè)走濃向失院敗。司企業(yè)問的并嗚購對香于一雹個行膽業(yè)來橋講，穿或者碗某個筆行后業(yè)當(dāng)才中所章有的言公司讀來講綿，都急是一菠種強(qiáng)誓有力胖的工惜具。墳我希屆望我凡們共純同努彎力把卸我們只的企漂業(yè)并蹦購?fù)凉ぷ髌蜃龅恼砀糜眩腋灿行怠?/p>

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喇做并罵購計腿劃的撓時候龜，不嚼僅要倍考慮賠財務(wù)纏的問葛題，瘦也要述特別駁考慮扇企業(yè)逼文化耗之間表的尚融合緩，和河企業(yè)李管理東層人翁士之種間的較相互泉協(xié)調(diào)等。納王巍棚：搶我想磁談一因點(diǎn)，伶一般烘并購著主要頌放分示兩大尋類，男一種式戰(zhàn)略猜投資坡，就敘是我哭投入索這個盜企業(yè)賢要保虛持相餃當(dāng)長者時間詞，就地是我周真正州做這汁個行典業(yè)；與另一把類投吸資就哲是它饒并不爬是真件正的倘做這目個行臥業(yè)，梳它只六是看陳這個第價值牢，如聯(lián)果這缸個公釣司便翠宜我動就買初下來梁，高蹄了我婦就賣名。這牌兩類職并購撒者都慌是應(yīng)霸當(dāng)在鉤市踩場上輔存在翻的，奮都應(yīng)昆當(dāng)是慰中國竟并購罰市場屑的一拼個有喂機(jī)部肯分。駱但是精問題首是由庭于中歡國有坐幾個匠背景掃，一遣個背尖景中鑄國的虎融資叔渠道荷是沒式有給紋并購蠢開放烏的，鉗中國該是沒線有并粱購體狼制的獲。在禽西方愿有一絨個好摧的想稱法，里可以另很多賺人給烤你貸外款，嬌所以擔(dān)在國骨外有箏很多粘利用險杠桿兵收購艱；第狐二，配中國冶有一傅個特近點(diǎn)慕，中鑼國的肯并購豬很大蛋程度委是經(jīng)甚濟(jì)權(quán)甚利的糾再分我配。之如果林你跨熊行業(yè)懲跨區(qū)飽域并姻購，鄰那么減你要嘆打破兆現(xiàn)笑有的竿政治于經(jīng)濟(jì)宰格局象，這毯在很膨大程雹度上置要牽鄉(xiāng)扯到鼠政治頓；第休三中榆國是爬沒有阻一個兆并購急的團(tuán)焦隊，凡因為傅一旦甜做并勻購，押企業(yè)嶼發(fā)展冠以后屋，需潔要一芝個穩(wěn)綱定的沸，就趴要職跟業(yè)隊嘴伍來機(jī)做。啟而中污國五疫十年吳來始挽終處命于企徹業(yè)和仿政治殺是相都互依偽附的蜂，所香以一齒離開姿政府賴企業(yè)捧什么遠(yuǎn)都不德會了劣。蠅售而且疏市場恰不存援在專吳門做老經(jīng)理課的人探，如牽果你甜賣企荒業(yè)的登時候孟，賣底掉企微業(yè)這運(yùn)些人為就失授業(yè)了性，就帝等于攤賣掉童自己浪了，澡而你參買企繪業(yè)就然把企蟻業(yè)的五這些虧人都鋸買下姑來。家缺乏現(xiàn)這樣船專業(yè)泄的人軌，這悼樣的改障礙重。當(dāng)困然最速后還咽有阻拜礙，扁就是桃意識嘴的阻維礙，粥這些躬導(dǎo)致食中國桂目前橡的并扒購都來是快拾打快崗走，繡就是施很多冠并購借的企模業(yè)，飯它擴(kuò)趟張不紅是長嚷期戀駐戰(zhàn)，放只能伐追求鹿市場渣，快給打快希走，購也就栗是大句家所猶謂的纏作莊害行為橡。就寧是資擋本市享場去局年前撤年做嘆了１孟００乎家重笨組，鋸絕大師部分薪重組紛并不捕是真蓬正的憤在做教并購宿，而盲是一約批企洲業(yè)管且理人約，上旱市公賺司領(lǐng)南導(dǎo)人諒極少迫數(shù)是傷自覺題的，坡多數(shù)享是被煙金融渣機(jī)構(gòu)加利用胃。很宿多企靠業(yè)制襲定發(fā)哨展戰(zhàn)觀略，慰實(shí)際蝦背后敗作莊籃，所隨以上已市公熄司很清多情悼況都烏是這曉樣。陸述染我覺企得這器個問稅題包腰括打幸擊黑亭莊，貌黑市梅內(nèi)線借交易申很大領(lǐng)程度猛上反涉映在溫去年統(tǒng)前年竹的一怖系列歉上垂市公桌司的敘重組聾過程養(yǎng)當(dāng)中沾。卷鹽這個接問題跳不能吵單單堅指著厘這些趴上市舌公司首的領(lǐng)林導(dǎo)人啟是屬膊于沒翻有社緩會道苦德，伐欺騙鄰股民攜，不提能導(dǎo)這樣榨，而芹且不膛能僅旺僅抓恥幾個胡人就畫了事疤了。溪我覺甜得是雖體制港問題獲，至菊少讓窄中國雹的企斧業(yè)家假有一懷個戰(zhàn)另略并絲購的蛾出口碑，允顫許它現(xiàn)搞戰(zhàn)同略并狼購。許到現(xiàn)乘在我遇們在語并購扎政策寺始終修沒有用出臺杏，我賀們出體臺是慰指剃標(biāo)管退理。較在這瓦種情變況下其，這特種完北全計般劃指仆標(biāo)情察況下踢，人策為的置創(chuàng)造微一個菠虛假么并購樹市場帝，你積即使墾打掉擦了所微謂的孕黑莊瘦交易訓(xùn)，也毯會從擋用地燙方政揀府做匙交易程。帆畜這些盲東西悼我估役計可常能是隆跟庫團(tuán)恩先海生不晶一定鎖能溝蟲通的院很好尋了，像這是附中國范的特詠殊國箏情了籍，還所以伴我們封希望縱中國咽有關(guān)床部門餅更多浸的支庫持市虹場化取并購批，幫跟助企斤業(yè)家液創(chuàng)造污一個蟲并購恒的出浙口，爽這筐樣才恨能使殼得很荒多人經(jīng)……攏說一蠟點(diǎn)不黎好聽疼的就友是"稼逼良栽為娼慶"了魂。我儀說這數(shù)就是尊中國語特點(diǎn)溝之一榜。墨主持義人圾：溉你對閱王先墊生剛懶才說懼的這咳翻話還有什僻么評嘴論呢乏？裁羅伯藍(lán)特釀：致我想資對王再先生茂講的炮首先醋我認(rèn)焰為我街們要贈區(qū)別敞兩種題金融猶投資湯者，智一種硬是那朱些在盜操作登股市駱價豎格的歡投資言者，發(fā)另外循一種熄利用守金融襯市場評來進(jìn)棒行企槳業(yè)并獎購的挖金融賢投資江者。內(nèi)事實(shí)蹦上第瞞一種汽完成過操慣縱股鴿市價居格的惡金融黑投資狗者，汪他們暢的行全為代屯表的暫效果記就是屢降低投了企擾業(yè)的它運(yùn)作狼效果皺，但兄是我倚們害要知瞇道，盈如果時你是盈真正慮的通妻過利壘用金冠融或鏡者資街本市凳場來強(qiáng)進(jìn)行械企業(yè)棋并購排的話紗，其纏結(jié)果滲是能殿夠姨給企登業(yè)的老價格肆評估云帶來許一個召正常晴的環(huán)摧境，猛也使么得并稅購的煌企業(yè)在價值腔評估洗是正淚確的館，這看樣你除有詞利于富提高紀(jì)企業(yè)憂的運(yùn)鋸作效筒果。遲年浪我要沉說明騎一點(diǎn)育，要部區(qū)別旗股市艦操縱壩價值罩的投淋資者勝，和判利用條企業(yè)分市場箏進(jìn)行賊投資冷的，董盡管磁這刮兩類珍投資取的都朝是自吵己的綢資本壺匯合曉和收誼益，匯但是乳它們蠅產(chǎn)生馬的結(jié)辦果是烏不一吐樣的傭。第瘋一類裂是降乘低判的企堵業(yè)效啞益，萌因為賊它是害多項耐操作厘，所箱以它悅降低盤企業(yè)秒效益甲。而霸第二花是光纖明正蜓大的費(fèi)行為辛，因宅此釘它能拋夠更附有利著的促起進(jìn)企軟業(yè)乃會至整惜個行章業(yè)的川運(yùn)作映效率其。刷王巍悠：酸我是首說金撕融買迷家和汪戰(zhàn)略回家分球開了呈，庫蔬恩主櫻要是孤說一章定要屑考慮搜金融栽家有槽好人君和壞屬人，趕金融接買家燦里做碎內(nèi)線猴交易罷的是擾壞人王，金倍融買移家，六也就階是戰(zhàn)藏略投吐資者塊是有需好人險，他慮們促吃進(jìn)了約金融弦的渣發(fā)展檔。我旬完全助同意掛他的蹈觀點(diǎn)鍵。這亂是中蠶國人旁的方眨式，剩因為纏在中對國整烤個市疼場不盼熟悉地的情斥況，館從唯中國繳高層你管理怪機(jī)構(gòu)設(shè)對并周購這怖樣沒倘有規(guī)僚則情構(gòu)況下擾，任刷何活訊動都窯是非接常敏茅感的賺，而枕且實(shí)蔬物性救投凳資，餡就是罷戰(zhàn)略籃投資皆一般忽都參憑與支柔持。裙所以絮為了腥促進(jìn)毯市場捎有效玩發(fā)展亦，我疫們更歌多強(qiáng)匆調(diào)戰(zhàn)真略投服資教，并裝不是霞反對肌金融俯市場寨的好羽人，悶但是陷如果怎又太鈔詳細(xì)羅把這竭些所諸有細(xì)父節(jié)都像拆開盾，所衣以大獄家更期糊葛涂了犯。所掙以我摔們重脈點(diǎn)支渣持戰(zhàn)凱略投紛資者牛，過鳴兩年猴，我沸們在虛金融籌市場岸也有贏好人俱，我議們支乓持好凝人吧全！柿羅伯訓(xùn)特煮：逢在美愧國我揪們進(jìn)筑行并玻購活艙動的掘時候痛，我扇們首辨選是昂那些寧戰(zhàn)略屈買家炮，因劇為他昆們往臥往為睬我們恩客涼戶出獸很高煤的價航錢。表再有努一點(diǎn)聲這些倡戰(zhàn)略獎買家稅他們酸會被削企業(yè)腿收益疲情況豈所影勒響，訪如果挽是一蝕個金悅?cè)谘蛸I家司一旦由它的育收益月下降聲了，吸他們瓦又拋吐售出元去，抽又不申再做漂這個齒交易深了。蠟對于頂王先互生所轟講的坡評句論，短再加跌一些撇我個擊人的區(qū)解釋框，我針們對相目前陪中國梅的情能況，錄而且稍在我題的剛服才發(fā)扇言當(dāng)投中，悟我也案特餓別強(qiáng)拖調(diào)市始場作青用的盤力量擦，但儉是市映場作解用的鈴要有嶺一定微不斷別地演精進(jìn)的覽過程夾。在侮中期情或者候短期啦內(nèi)催我們植仍然旺需要損有政述府和僅國家巧來參型與到饞企業(yè)離并購洪當(dāng)中培來，裳如果曬我們位認(rèn)為蠶馬上播將政詞府和悅國家掠與康這些豎國有內(nèi)企業(yè)程完成困隔開日是不償對的鋼。事吵實(shí)上葵我們歷需要陣能夠辟使政蓮府和住企業(yè)煎協(xié)同催努力依來做租好協(xié)爸同剝并購楊，這撕才是貌一種誕很好秤的選蠅擇。薯勢主持免人艱：孝在您靠剛才舞并購敞的歷覽史的蹲介紹塌當(dāng)中列，特蕉別是鉛在西順方主儀要是瘦在美只國并腸購歷遼史上遷有四昌個階例段蹲，這金里有幫這樣旗一個委問題醫(yī)，中高國現(xiàn)羅在顯斬然是開才有爛這樣繼十年閣的歷嫁史。默這四舞個階捐段中介第一盼有沒抹有晝必然效性？遞如果介說有均必然鈔性，仰那么勇對中薦國的位并購?fù)甘袌稣蓵a(chǎn)血生什絮么樣齊的問法題？當(dāng)如果洗沒有慰必然徹性廚，那扁么中種國并廚購市顫場將童來會戴產(chǎn)生釘最大牲的危洗險是活什么脖？因件為并音購也墳好，旨并購逼市場荷也好點(diǎn)，搞事管侵理也居好，縫都是窗為了短在最美大限盆度上勝避免價風(fēng)險輕。碌羅伯臥特拉：金我們向講的么英文耀利潤國這個庭詞的域拼寫督，它月的發(fā)銜音是櫻利潤折，但贈是還指有一拴個跟似它的物發(fā)音重完全愁一荷樣的古詞，支但它傲的含化義是窩預(yù)知忌未來膏。所規(guī)以我稻對利慶潤這瓶一點(diǎn)含有很鉛多分悶析，對但是穩(wěn)對預(yù)顆知未四來我慕是烈不在冒行的貼。符摸有關(guān)序前面設(shè)提到費(fèi)的是呆不是采在中歐國是服一種樓必然際的趨有勢，卻我想凱要發(fā)縮表一償下自憤己的樣見解膛，就雪是在器中國覆的企棍業(yè)并納購可臟能我晶們說劑它的不歷史怎是很殺短的偉，也民許它幅是在幼未來厭五到森十年冊里，研中國紅企業(yè)勁并購鉗會有鄙一個耳大幅兩度上樓升或于者發(fā)殘展?？爝@個脖有很辣多原糊因。裁比如蠶像我勺們現(xiàn)啊在所登開的衰人大征這樣流的謀大規(guī)孩模的糠全國均性的餅會議包，也舟包括百中國菜即將浮加入劇世貿(mào)浩組織鑄，或忠者整濁個中崖國經(jīng)耽濟(jì)形竄式的詢變化據(jù)等等汪，這晝些因聰素融也合起患來都堆會對禿中國況企業(yè)歉并購鵝帶來逼一些胡機(jī)會惕，同希時也絞有一割些挑拔戰(zhàn)。茶但是毅我認(rèn)浪為中眉國企沙業(yè)并衛(wèi)購促來使企漸業(yè)加閱速發(fā)濤展是尤一個屬必然趟，這怕是因高為宏代觀形機(jī)式發(fā)蜻生變攏化，忽在這驅(qū)個背懇景下咱，任逮何公悠司的詢?nèi)藛T略他們廉必須定跟緊譯這個標(biāo)形式肥，必迫須十燙分關(guān)鐮注這趴個形勉式的牌變化進(jìn)。訴主持顧人半：索如果益說是道一種怖必然沿要發(fā)藍(lán)生的疫事情類，如膏果必承然發(fā)粗生，戶必然譯發(fā)生豐過程抱當(dāng)中兼一定恒有風(fēng)烈險，聰因之為四濱個階匪段發(fā)腐生的灘時間胃需要揮１０告０年澤時間滲，如綿果在怒五年削或者里十年飲發(fā)生牛同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