氧化鋁期貨上市首日價格預測及交易策略

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、氧化鋁期貨實物交割品及升貼水設(shè)置 3二、國內(nèi)氧化鋁供給與需求情況 5（一）新投或復產(chǎn)產(chǎn)能促氧化鋁供給預期增加 5（二）云南減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)預期決定氧化鋁需求預期 7（三）進口鋁土礦價格堅挺支撐氧化鋁生產(chǎn)成本 9三、氧化鋁期貨上市首日價格預測 11（一）云南減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)預期促氧化鋁價格降幅收窄 11（二）進口氧化鋁價格及盈虧情況 13（三）氧化鋁期貨上市首日價格預測 14（四）氧化鋁期貨上市首日交易策略 14中國證監(jiān)會已同意上海期貨交易所氧化鋁期貨注冊。上海期貨交易所氧化鋁期貨將于2023年19日（周一）（來梳理氧化鋁的上下游發(fā)展現(xiàn)狀，幫助投資者了解氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈及潛在交易策略。一、氧化鋁期貨實物交割品及升貼水設(shè)置國家標準《氧化鋁》（GB/T24487-2022）2022101日實施的一項中華人民共和國國（或合同AO-G、AO-1AO-2，各自主要的化學成分、物12所列規(guī)定。圖1：氧化鋁分類牌號主要化學成分主要物理性能*AL2O3SiO2Fe2O3Na2OCaO灼減比表面積粒徑小于45μm含量%，不小于%，不大于m2/g，不小于%，不大于AO-G98.60.0180.0150.350.031.06020AO-198.60.0200.0200.450.031.06020AO-298.50.0400.0200.550.041.06025*分析檢驗數(shù)值的判定采用修約比較法，數(shù)值修約規(guī)則按GB/T8170的有關(guān)規(guī)定進行，修約數(shù)位與表中所列極限值數(shù)位一致。資料來源：國家標準《氧化鋁》（GB/T24487-2022），宏源期貨研究所4的規(guī)定。其他微量元素含量（CuMgBLiCdCrHgPb、A、As等），需求方如有特殊要求，則由供需雙方協(xié)商確定，并在訂貨單（或合同）中注明。圖2：氧化鋁微量元素含量牌號微量元素含量，μg/g，不大于MnVZnTiGaK其他單個*AO-G3332040303*其他單個指表中未列出或未規(guī)定數(shù)值的元素。資料來源：國家標準《氧化鋁》（GB/T24487-2022），宏源期貨研究所量的95-97%。噸，交割商品應當是交易所批準的注冊品牌或者交易所認可的生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的氧化鋁，具體交割GB/T24487-2022AO-1AO-2牌號的規(guī)定（圖1）。的交割倉庫（廠庫）的區(qū)域升貼水。首批倉庫設(shè)在：新疆烏魯木齊+甘肅蘭州+河南鄭州+山東青島，今后根據(jù)市場運行情況和發(fā)展需要，逐步在廣西等地設(shè)立交割倉庫。圖3：上期所氧化鋁期貨首批交割倉庫序號倉庫名稱存放地址核定庫容（萬噸）到達站異地升貼水標準1中鋁物流集團有限公司河南省鄭州市上街區(qū)新安西路18號15上街站標準價2中國外運華中有限公司山東省青島市膠州市經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)洮河路19號10無標準價3新疆誠通國際物流有限公司新疆烏魯木齊高新技術(shù)開發(fā)區(qū)（新市區(qū)）69區(qū)（新市區(qū)）友誼路230號（友誼路北側(cè)）5地窩鋪地區(qū)升水：380元/噸4廣東炬申倉儲有限公司新疆昌吉準東經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)準東站東5準東站地區(qū)升水：380元/噸5中疆物流有限責任公司新疆昌吉州昌吉市三工鎮(zhèn)區(qū)火車站物流園（新疆昌吉州昌吉市X131中疆3號）5昌吉站地區(qū)升水：380元/噸6甘肅國通大宗商品供應鏈管理股份有限公司甘肅省蘭州市蘭州新區(qū)山丹河街968號5（啟用1萬噸）中川北站地區(qū)升水：180元/噸資料來源：上海期貨交易所，宏源期貨研究所求，逐步拓展廠庫區(qū)域；廠庫規(guī)則詳見《上海期貨交易所指定氧化鋁廠庫交割辦法（試行）》。日發(fā)貨量是指廠庫標準倉單持有人申請的日提貨總量超過交易所規(guī)定的標準時，廠庫在二十四小時之內(nèi)安排期貨商品發(fā)貨的最低數(shù)量。圖4：上期所氧化鋁期貨首批交割廠庫序號廠庫名稱提貨地址核定庫容（萬噸）日發(fā)貨量（噸/日）異地升貼水標準1中鋁山東有限公司山東省淄博市張店區(qū)五公里路1號52400標準價2中鋁中州鋁業(yè)有限公司河南省焦作市修武縣七賢鎮(zhèn)中州鋁業(yè)廠區(qū)83900標準價3山東宏拓實業(yè)有限公司山東省濱州市北海新區(qū)北海大街63000標準價山東省濱州市沾化區(qū)濱海鎮(zhèn)大義路以北、疏港路以東63000資料來源：上海期貨交易所，宏源期貨研究所二、國內(nèi)氧化鋁供給與需求情況（一）新投或復產(chǎn)產(chǎn)能促氧化鋁供給預期增加57910萬噸/年且處于歷史相對高位，但78.9%圖5：中國氧化鋁月度年化產(chǎn)能（萬噸）圖6：中國氧化鋁月度產(chǎn)能開工率資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所根據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計，國內(nèi)5月冶金級氧化鋁生產(chǎn)量為668.2萬噸，凈進口量估算為8萬噸，57.820萬噸。究其原因包括：5月山東、重5業(yè)尚未出現(xiàn)集中低價拋售的情況。圖7：中國氧化鋁月度生產(chǎn)量及同環(huán)比增速資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖8：中國氧化鋁進出口情況資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所但是魯北化工二期（1006200萬噸/年）、河北文豐氧化鋁已建480（120萬噸新投產(chǎn)能已放量且未來運行產(chǎn)能或達200萬噸/年）6月逐步釋放產(chǎn)量，疊加貴州與重慶檢修的氧化鋁產(chǎn)能亦將恢復正常生產(chǎn)，或使國內(nèi)6月氧化鋁生產(chǎn)量環(huán)比增加而供給預期趨松。（二）云南減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)預期決定氧化鋁需求預期202364529萬噸，正在運行產(chǎn)411590.86%100%，新疆電解鋁產(chǎn)能94.9%96.85%90.23%，山100%，重慶電解鋁產(chǎn)能開工率為00%%8.31%，58.05%。由此可知，未來仍具備電解鋁產(chǎn)能開工率提升的省份主要包括云南、貴州和四川。圖9：中國電解鋁建成產(chǎn)能及產(chǎn)能開工率（萬噸）資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖10：中國電解鋁正在運行產(chǎn)能（萬噸） 圖11：中國電解鋁產(chǎn)能開工率（%）資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所根據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計，中國電解鋁5月生產(chǎn)量為347.2萬噸，同比增速為3.70%，環(huán)比增速為1.08%200625萬噸346月生產(chǎn)量環(huán)增且9月電解鋁運行產(chǎn)能或達年內(nèi)峰值。圖12：中國電解鋁月度生產(chǎn)量及同環(huán)比增速（萬噸，%）資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所540927910萬噸，11.92553.36萬噸?？?00110（232650-2850元/噸）。13：中國氧化鋁與電解鋁正在運行產(chǎn)能的匹配情況資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所（三）進口鋁土礦價格堅挺支撐氧化鋁生產(chǎn)成本（純堿和燒堿1噸氧化2.1-2.7（1噸氧化鋁需要鋁土礦的量差別較大0.3-0.5煤炭、0.12-0.140.2-0.937%17%，動力17%29%。截止2023年一季度，廣西氧化鋁生產(chǎn)現(xiàn)金成本為2435元/噸，生產(chǎn)完全成本為2656元/噸；2411元/2716元/噸；河南氧化鋁生產(chǎn)現(xiàn)金成本2607元/2817元/2619元/2809元/2560元/2704元/2630元/2773元/2636元/2749元/2666元/2796元/噸。41.78%2023610日正式禁止出口鋁土礦而已無可流通現(xiàn)貨，或?qū)⒅螏變?nèi)亞和澳大利亞的進口鋁國內(nèi)煤炭價格震蕩上漲，或?qū)⒃鰪娚a(chǎn)成本對氧化鋁價格的支撐力度。圖14：2023年一季度廣西氧化鋁平均生產(chǎn)成本圖15：23年一季度廣西氧化鋁各項生產(chǎn)成本占比 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖16：2023年一季度貴州氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖17：23年一季度貴州氧化鋁各項生產(chǎn)成本占比 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖18：2023年一季度河南氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖19：23年一季度河南氧化鋁各項生產(chǎn)成本占比 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖20：23年一季度內(nèi)蒙古氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖21：23年一季度內(nèi)蒙古氧化鋁各生產(chǎn)成本占比 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖22：2023年一季度山東氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖23：23年一季度山東氧化鋁各項生產(chǎn)成本占比 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖24：2023年一季度山西氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖25：23年一季度山西氧化鋁各項生產(chǎn)成本占比資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖26：2023年一季度云南氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖27：23年一季度云南氧化鋁各項生產(chǎn)成本占比資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖28：2023年一季度重慶氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖29：23年一季度重慶氧化鋁各項生產(chǎn)成本占比資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所三、氧化鋁期貨上市首日價格預測（一）云南減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)預期促氧化鋁價格降幅收窄20236152823元/噸，較年初104元/2795元/2885元/噸，山2805元/2775元/2820元/2925元/2975元/噸。30：國內(nèi)各省氧化鋁價格資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖31：全國氧化鋁平均價格（元/噸） 圖32：山東氧化鋁平均價格（元/噸） 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖33：河南氧化鋁平均價格（元/噸） 圖34：山西氧化鋁平均價格（元/噸） 圖35：廣西氧化鋁平均價格（元/噸） 圖36：貴州氧化鋁平均價格（元/噸）資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖37：連云港氧化鋁平均價格（元/噸） 圖38：鲅魚圈氧化鋁平均價格（元/噸）資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所（二）進口氧化鋁價格及盈虧情況2023615FOB335美元/21美元/80元/100.07元。雖然近期海外氧化鋁價格維持弱勢運行態(tài)勢，但是隨著美元指數(shù)走強和國內(nèi)氧化鋁價格回落，進口窗口自2023年1月18日以來始終處于關(guān)閉狀態(tài)。圖39：西澳氧化鋁離岸價格FOB（美元/噸） 圖40：中國氧化鋁進口盈虧情況（元/噸） 圖41：進口氧化鋁價格及盈虧情況資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所（三）氧化鋁期貨上市首日價格預測上海期貨交易所首批掛牌的氧化鋁期貨合約分別為AO2311、AO2312、AO2401、AO2402、AO2403、AO2404、AO2405、AO2406，并將山西、山東和河南設(shè)為氧化鋁價格基準地區(qū)。234月以來，國內(nèi)房地產(chǎn)與汽車領(lǐng)域需求疲軟，使云南等西南地區(qū)減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)6152805元/2322975元/22112770元/2795元/232-3月2925元/22112695元/2885元/23年2月2995元/噸，低點為22年11月2875元/噸。2828元/SLFMLFLPR，美6725200110萬噸左右，或?qū)ρ趸X價格具有一定支撐作用。因此，預計氧化鋁期貨上市首日價格或介于2650-3050元/噸。（四）氧化鋁期貨上市首日交易策略氧化鋁期貨上市后，可以為生產(chǎn)商、貿(mào)易商和需求商等相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體提供發(fā)現(xiàn)價格和風險對AO2311