證券投資分析報告

2011證券黑馬分析姓名：顏文華課程：證券投資分析指導(dǎo)老師:顧海燕班級：商務(wù)09-1學(xué)號：2009150052011年股市黑馬政策分析在2010年10月10日國務(wù)院公布了國務(wù)院《關(guān)于加快培育和進展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，其中有提到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是引導(dǎo)以后經(jīng)濟社會進展的重要力量。進展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已成為世界要緊國家搶占新一輪經(jīng)濟和科技進展制高點的重大戰(zhàn)略。我國正處在全面建設(shè)小康社會的關(guān)鍵時期，必須按照科學(xué)進展觀的要求，抓住機遇，明確方向，突出重點，加快培育和進展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。在這當(dāng)中有提到堅持創(chuàng)新進展，將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加快培育成為先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)，依照戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的特征，立足我國國情和科技、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，現(xiàn)時期重點培育和進展節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)。。2011年是十二五規(guī)劃的第一年，要想成果方面達到預(yù)期的目標(biāo)，必先把效率高，成本投資小，產(chǎn)能效果理想的先給推動實施起來，這必先新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)中實施起來的?！昂隈R”原本是指在賽馬場上本來不被看好的馬匹，卻能在競賽中讓絕大多數(shù)人跌破眼鏡，成為出乎意料的獲勝者。選黑馬股的三大技巧在大牛市中，黑馬滿街跑，然而烈馬難馴，專門多的人因為半途介入，加上馬背功夫不夠，一經(jīng)震蕩就跌下馬來，等爬起來，黑馬差不多跑得專門遠(yuǎn)，追都追不上。要幸免這種情況，最好是在黑馬還在起跑時期就及時上馬，這時選黑馬的技巧就專門重要。觀看古今中外的大黑馬都有三個共同的特征：第一低起點，第二有遠(yuǎn)景題材，第三有動力。低起點表示股價還在底部區(qū)。因此也有高起跑點之個股，但那是少數(shù)，絕大多數(shù)的大黑馬差不多上低價位起動的。例如巴菲特黑馬中石油確實是在1.6港元上下，也是屬于低的起跑點。第二個條件相當(dāng)重要，該股必需具有遠(yuǎn)景題材，同時遠(yuǎn)景最好具有專門大的想象空間。盡管目前的每股盈余并不突出，然而只要背后有動人的故事題材，想介入的人就會一大堆，人在小時候是聽故事長大的。長大了也依舊喜愛聽故事，最好這故事有曲折性與爆炸性，聽起來更驚心動魄，例如G天威在6元啟動時，確實是具有特不動人的故事題材，加上無錫尚德的施正業(yè)變成中國新首富，增加了太陽能煉金術(shù)的誘惑性，因此后來G天威才能復(fù)權(quán)大漲了9倍才進入整理。第三個條件也確實是必要條件，一定要有動力出現(xiàn)，才可不能等太久而失去耐心，尤其從周線上觀看，底部出了大量的個股，隔不了多久，都會暴出大行情。假如加上且備誘人的遠(yuǎn)景題材，其爆發(fā)性就更大，在大牛市中技術(shù)選股最好多看周線，少看日線，才會發(fā)覺選黑馬股確實是這么簡單。準(zhǔn)確選擇黑馬的核心技術(shù)是識不黑馬的特征，而黑馬的最重要的特征確實是：不被投資大眾看好。其具體特征如下：首先，能成為黑馬的個股在啟動前總是會遇到各種各樣的利空。利空要緊表現(xiàn)在：上市公司的經(jīng)營惡化，有重大訴訟事項，被監(jiān)管部門責(zé)備和調(diào)查，以及在弱市中大比率擴容等專門多方面。盡管利空的形式多種多樣，然而，在一點上是共同的：確實是利空消息容易導(dǎo)致投資者對公司的前景產(chǎn)生悲觀情緒，有的甚至引發(fā)投資者的無望心理而不計成本地拋售股票。其次，黑馬形成前的走勢也讓投資大眾對它不抱希望。因為走勢特不難看，通常是長長的連續(xù)性陰線擊穿各種技術(shù)支撐位，走勢形態(tài)上也會顯示出嚴(yán)峻的破位狀況，各種常用技術(shù)指標(biāo)也表露出弱勢格局，使投資者感到后市的下跌空間巨大，心理趨于恐慌，從而動搖投資者的持股信心。最后，能成為黑馬的個股在筑底時期會有不自然的放量現(xiàn)象，量能的有效方法顯示出有增量資金在積極介入。因為，散戶資金可不能在差不多面利空和技術(shù)面走壞的雙重打擊下蜂擁建倉的，因此，這時的放量講明了有部分恐慌盤在不計成本地出逃，而放量時股價保持不跌常常講明有主流資金正在乘機建倉。因此，這一特征反映出該股以后專門有可能成為黑馬。投資者對這一特征應(yīng)該重點加以關(guān)注。依照自國慶以來的宏觀經(jīng)濟政策：十二五規(guī)劃強調(diào)進展新型戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，即新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)。在股市上應(yīng)關(guān)注這些板塊；央行加息0.25個百分點。對股市整體是個利空。但要分行業(yè)對待，對需要鈔票的行業(yè)比如房地產(chǎn)、鋼鐵等式利空，而對握有大量現(xiàn)金的企業(yè)如證券、保險、銀行等則是利好；人民幣升值不斷，利好航空、造紙行業(yè)。我認(rèn)為積成電子002339將會成為2011年的股市大黑馬。下面我試著從差不多面層次來做下簡要的分析：公司概況：積成電子股份有限公司是國家重點高新技術(shù)企業(yè)、國家規(guī)劃布局內(nèi)重點軟件企業(yè)。20余年來，公司一直致力于促進工業(yè)自動化、信息化的進展，是國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的電力自動化、都市公用事業(yè)自動化解決方案供應(yīng)商，并積極推進冶金、煤炭、石化、建材等行業(yè)的節(jié)能減排領(lǐng)域的應(yīng)用。

積成電子具有一個講求平等、尊重、信任、合作、分享的學(xué)習(xí)型團隊，秉承著“積文明之精華，成高科技之大業(yè)”的理念，專注于計算機軟件開發(fā)、軟件密集型系統(tǒng)和智能電子設(shè)備研制、信息系統(tǒng)集成，以客戶中意的“專家型服務(wù)”贏得市場。積成電子擁有國家計算機信息系統(tǒng)集成一級資質(zhì)，客戶遍布國內(nèi)30個省市自治區(qū)300多個地市的電力系統(tǒng)單位，部分產(chǎn)品差不多出口到新加坡等東南亞國家和地區(qū)。目前公司電網(wǎng)調(diào)度自動化產(chǎn)品在電網(wǎng)地調(diào)系統(tǒng)中市場占有率已近30%，是國內(nèi)少數(shù)幾個能夠提供電力自動化整體解決方案的供應(yīng)商之一。積成電子始終堅持以科技創(chuàng)新為本，質(zhì)量至上的方針，采納國際通用標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)進行過程改進，取得了令人矚目的成績，先后有35項科研成果通過省部級以上科技成果鑒定，榮獲24項省部級以上獎勵，擁有經(jīng)國家版權(quán)部門批準(zhǔn)的28個軟件著作權(quán)，其中電力調(diào)度自動化主站系統(tǒng)榮獲國家科學(xué)技術(shù)進步二等獎。

積成電子與電力自動化事業(yè)一路同行。面對以后，積成電子將一如既往，為超越自身而創(chuàng)新不止，在成就國際一流高科技企業(yè)的道路上闊步前進。┌────┬──────────────────────────────┐│公司名稱│積成電子股份有限公司│├────┼──────────────────────────────┤│英文全稱│INTEGRATEDELECTRONICSYSTEMSLABCO.,LTD.│├────┼────────────┬────┬────────────┤│證券簡稱│積成電子│證券代碼│002339│├────┼────────────┴────┴────────────│證券類型│深圳證券交易所A股│上市日期│2010-01-22│├────┼────────────┴────┴────────────┤│當(dāng)前行業(yè)│計算機應(yīng)用服務(wù)業(yè)│├────┼──────────────────────────────┤│所屬板塊│全部A股深證A股中小企業(yè)板全部AB股深證AB股全部A(非ST)│├────┴───┬────────┼──────┴──┬───────┤│注冊資本(萬)│8600│上市初總股本(萬)│8600│├────────┼────────┼─────────┼───────┤│最新流通股本(萬)│2200│上市初流通股本(萬)│1760│├────────┼────────┼─────────┼───────┤│最新流通A股(萬)│2200│││├────┼────────────┴────┴────────────┤│經(jīng)營范圍│電子產(chǎn)品、計算機軟件及系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)的研究、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、技術(shù)│││咨詢服務(wù);批準(zhǔn)證書范圍內(nèi)進出口業(yè)務(wù).│├────┼──────────────────────────────┤│主營業(yè)務(wù)│電網(wǎng)自動化(含調(diào)度自動化、變電站自動化)、配用電自動化(含配網(wǎng)│││自動化、電能信息采集與治理)和發(fā)電廠自動化設(shè)備與系統(tǒng)產(chǎn)品的軟│││硬件開發(fā)、生產(chǎn)和系統(tǒng)集成.│├────┼──────────────────────────────┤│公司背景│公司是國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的廣泛覆蓋電力自動化領(lǐng)域的整體解決方案供應(yīng)│││商,一直在國內(nèi)電力自動化技術(shù)領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位.先后推出了多種│││具有自主知識產(chǎn)權(quán)的電網(wǎng)調(diào)度自動化系統(tǒng)、變電站自動化系統(tǒng)、配網(wǎng)│││自動化系統(tǒng)以及電能信息采集與治理系統(tǒng)系列產(chǎn)品,在電力自動化領(lǐng)│││域中形成了門類齊全的產(chǎn)品系列和專家型服務(wù)體系.公司電網(wǎng)調(diào)度自│││動化產(chǎn)品在電網(wǎng)地調(diào)系統(tǒng)中市場占有率已近30%,不僅應(yīng)用于各級電力│││公司,還在冶金、煤炭、石化、建材等行業(yè)中得到應(yīng)用.│└────┴──────────────────────────────┘【發(fā)行與上市概況】┌─────────┬──────┬───────────┬──────┐│發(fā)行日期│2010-01-11│上市日期│2010-01-22│├─────────┼──────┴───────────┴──────┤│發(fā)行方式│上網(wǎng)定價發(fā)行網(wǎng)下配售│├─────────┼──────┬───────────┬──────┤│發(fā)行總額(萬)│2200│發(fā)行價格│25│├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│發(fā)行費用(萬)│3538│發(fā)行總值(萬)│55000│├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│面值│1│募集資金(萬)│51462│├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│上市首日開盤價│33.5│上市首日收盤價│34.09│├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│發(fā)行時每股收益│--│發(fā)行后每股凈資產(chǎn)│8.44│├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│網(wǎng)上定價中簽率(%)│0.5172650434│二級配售中簽率(%)│--│├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│每股攤薄市盈率│60.98│每股加權(quán)市盈率(%)│--│├─────────┼──────┼───────────┼──────┤│發(fā)行當(dāng)年凈利潤(萬)│--│發(fā)行當(dāng)年凈利潤預(yù)測(萬)│--│├─────────┼──────┴───────────┴──────┤│上市首日換手率(%)│72.64│├─────────┼─────────────────────────┤│主承銷商│海通證券股份有限公司│├─────────┼─────────────────────────┤│上市推舉│海通證券股份有限公司│└─────────┴─────────────────────────┘☆☆☆參股控股┌──────────────┬───────┬─────┬───┬──┐｜關(guān)聯(lián)方名稱｜關(guān)聯(lián)關(guān)系｜所占權(quán)益(｜比例(｜是否｜｜｜｜萬元)｜％)｜操縱｜├──────────────┼───────┼─────┼───┼──┤｜上海積成電子系統(tǒng)有限公司｜控股子公司｜-｜97.00｜是｜｜青島積成電子有限公司｜控股子公司｜-｜70.00｜是｜└──────────────┴───────┴─────┴───┴──┘分析評論：行業(yè)機會以及募投投產(chǎn)帶來公司業(yè)績突破：公司所處電力自動化行業(yè),所經(jīng)營業(yè)務(wù)都為二次設(shè)備中毛利率較高,以后進展前景較好的產(chǎn)品,隨著國網(wǎng)進入2011年開始的智能電網(wǎng)全面建設(shè)時期,可能明年電網(wǎng)投資額度將有顯著回升(今年電網(wǎng)投資額度在2274億元,同比下降了26%),我們可能國網(wǎng)的投資節(jié)奏將步入以"智能化"為核心的輸變電,配用電建設(shè),其中公司在電網(wǎng)調(diào)度自動化市占率達30%,配用電自動化公司市占率將近20%,變電站自動化公司也與國電南瑞,國電南自,許繼電氣等處在第一梯隊,因此將明顯受益.公司募投項目建設(shè)期1年,可能將會在11年初開始逐步貢獻業(yè)績,具體項目如下圖所示,按照第一年貢獻70%的產(chǎn)能計算,保守可能明年將新增凈利達到3500萬元.此次募投項目的集中投產(chǎn)正好與智能電網(wǎng)全面進展相契合,我們十分看好公司的進展,可能明年公司業(yè)績將有突破性增長.財務(wù)分析：┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐│要緊指標(biāo)│2010-09-30│2010-06-30│2010-03-31│2009-12-31│├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤│每股收益(元)│0.2700│0.1400│-0.1400│0.6900││每股收益(扣除)(元)│--│0.1100│--│0.6200││每股凈資產(chǎn)(元)│8.8600│8.7300│8.6700│3.7800││調(diào)整后每股凈資產(chǎn)(元)│--│--│--│--││每股資本公積金(元)│6.2324│6.2324│6.2324│0.6777││每股盈余公積金(元)│0.2140│0.2140│0.2140│0.2876││每股未分配利潤(元)│1.4122│1.2849│1.2208│1.8148││每股現(xiàn)金凈流量(元)│3.1529│3.4591│3.9786│-0.0162││每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(元)│-1.8094│-1.5376│-1.2180│0.4083││凈資產(chǎn)收益率(扣除)(%)│2.5400│--│--│17.9300││凈資產(chǎn)收益率(%)│2.9540│1.5390│-1.4960│18.2190││總資產(chǎn)(萬)│87663.23│83321.85│82447.20│42655.43││股東權(quán)益(萬)│76184.68│75089.78│74538.99│24192.67││主營業(yè)務(wù)收入(萬)│--│13188.00│--│30023.45││主營成本(萬)│--│6969.38│--│16959.98││營業(yè)收入(萬)│21331.45│13191.78│3619.11│30258.11││營業(yè)成本(萬)│11992.21│6969.58│2072.55│16966.92││投資收益(萬)│1.79│--│--│--││利潤總額(萬)│2746.87│1377.29│-1117.42│5042.43││凈利潤(萬)│2250.27│1155.37│-1115.42│4407.67│└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐│要緊指標(biāo)│2009-09-30│2009-06-30│2009-03-31│2008-12-31│├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤│每股收益(元)│0.2900│0.1700│-0.1400│0.5700││每股收益(扣除)(元)│--│0.1300│--│0.5500││每股凈資產(chǎn)(元)│3.3800│3.2573│--│3.2164││調(diào)整后每股凈資產(chǎn)(元)│--│--│--│--││每股資本公積金(元)│0.6777│0.6777│--│0.6777││每股盈余公積金(元)│0.2403│0.2403│--│0.2095││每股未分配利潤(元)│1.4642│1.3392│--│1.3292││每股現(xiàn)金凈流量(元)│-0.9579│-0.7616│-0.5673│0.0568││每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(元)│-0.8885│-0.6697│-0.7368│0.1608││凈資產(chǎn)收益率(扣除)(%)│--│--│--│18.9400││凈資產(chǎn)收益率(%)│8.6000│5.0900│--│17.8400││總資產(chǎn)(萬)│42388.36│39332.29│--│39070.86││股東權(quán)益(萬)│21646.15│72584.00│--│20585.01││主營業(yè)務(wù)收入(萬)│--│11289.09│--│27377.99││主營成本(萬)│--│5798.81│--│14772.96││營業(yè)收入(萬)│17396.99│11322.49│2964.94│27433.76││營業(yè)成本(萬)│8993.32│5800.62│1451.53│14773.99││投資收益(萬)│--│--│--│--││利潤總額(萬)│2329.98│1398.33│-904.45│4111.68││凈利潤(萬)│1861.15│1061.68│-912.01│3673.25│└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘【每股指標(biāo)】┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐│每股指標(biāo)│2010-09-30│2009-12-31│2008-12-31│2007-12-31│├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤│審計意見│--│標(biāo)準(zhǔn)無保留│標(biāo)準(zhǔn)無保留│標(biāo)準(zhǔn)無保留││││意見│意見│意見││每股收益(元)│0.2700│0.6900│0.5700│0.5000││每股收益(扣除)(元)│--│0.6200│0.5500│0.4700││每股凈資產(chǎn)(元)│8.8600│3.7800│3.2164│2.6425││每股資本公積金(元)│6.2324│0.6777│0.6777│0.6777││每股未分配利潤(元)│1.4122│1.8148│1.3292│0.8122││每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(元)│-1.8094│0.4083│0.1608│0.3730││每股現(xiàn)金凈流量(元)│3.1529│-0.0162│0.0568│0.4228│└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘【利潤構(gòu)成與盈利能力】┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐│利潤構(gòu)成與盈利能力│2010-09-30│2009-12-31│2008-12-31│2007-12-31│├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤│主營業(yè)務(wù)收入(萬)│--│30023.45│27377.99│24582.71││主營成本(萬)│--│16959.98│14772.96│13940.25││營業(yè)收入(萬)│21331.45│30258.11│27433.76│24650.20││營業(yè)成本(萬)│11992.21│16966.92│14773.99│13944.56││營業(yè)費用(萬)│3705.56│3856.10│3698.27│3557.77││治理費用(萬)│4301.98│5205.79│4794.58│3643.39││財務(wù)費用(萬)│-404.64│570.19│747.18│535.47││三項費用增長率(%)│6.0584│4.243│19.4321│29.1902││營業(yè)利潤(萬)│1665.08│3287.23│2974.17│2735.10││補貼收入(萬)│--│--│--│--││凈利潤(萬)│2250.27│4407.67│3673.25│2924.92││投資收益(萬)│1.79│--│--│--││營業(yè)外收支凈額(萬)│1081.79│1755.20│1137.51│825.53││利潤總額(萬)│2746.87│5042.43│4111.68│3560.63││所得稅(萬元)│358.59│495.75│388.92│587.59││銷售毛利率(%)│43.78│43.93│46.15│43.43││主營業(yè)務(wù)利潤率(%)│--│--│--│--││凈資產(chǎn)收益率(%)│2.9540│18.2190│17.8400│17.3000│└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘【經(jīng)營進展能力】┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐│經(jīng)營進展能力│2010-09-30│2009-12-31│2008-12-31│2007-12-31│├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤│存貨周轉(zhuǎn)率(%)│0.79│1.86│2.10│2.56││應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(%)│1.08│2.07│2.00│2.12││總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)│0.33│0.74│0.75│0.81││主營收入增長率(%)│--│9.66│11.37│42.24││主營利潤增長率(%)│51.76│10.53│8.74│65.23││利潤總額率增長(%)│17.89│22.64│15.48│42.60││稅后利潤增長率(%)│20.91│19.99│25.58│30.29││總資產(chǎn)增長率(%)│105.51│9.17│15.61│26.13││凈資產(chǎn)增長率(%│214.91│17.53│21.72│55.63│└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘【資產(chǎn)與負(fù)債】┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐│資產(chǎn)與負(fù)債│2010-09-30│2009-12-31│2008-12-31│2007-12-31│├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤│資產(chǎn)總額(萬)│87663.23│42655.43│39070.86│33794.82││負(fù)債總額(萬元)│10605.51│18050.49│18183.80│16630.52││流淌負(fù)債合計(萬元)│10530.16│17973.61│17401.02│15545.71││長期負(fù)債(萬元)│--│--│--│--││貨幣資金(萬)│36923.63│9807.87│9632.67│9269.46││應(yīng)收賬款(萬元)│23366.48│14421.61│14785.10│12660.47││其他應(yīng)收款(萬元)│2205.86│1505.15│1462.44│781.16││股東權(quán)益(萬)│76184.68│24192.67│20585.01│16911.76││資產(chǎn)負(fù)債比率(%)│12.10│42.32│46.54│49.21││負(fù)債權(quán)益比率(%)│726.6│136.3│114.9│103.2││股東權(quán)益比率(%)│86.91│56.72│52.69│50.04││流淌比率│7.78│2.12│2.03│1.97││速動比率│6.24│1.55│1.56│1.59│└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘【現(xiàn)金流量】┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐│現(xiàn)金流量│2010-09-30│2009-12-31│2008-12-31│2007-12-31│├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤│銷售商品收到現(xiàn)金(萬)│16384.05│33624.75│27764.36│24806.28││經(jīng)營現(xiàn)金凈額(萬)│-15560.62│2613.05│1029.39│2387.27││現(xiàn)金凈流量(萬)│27115.06│-103.68│363.21│2706.17││經(jīng)營現(xiàn)金流量增長率(%)│173.65│153.84│-56.88│-11.30││銷售商品收到現(xiàn)金與主營││││││收入比(%)│76.81│111.13│101.21│100.63││經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與凈利││││││潤比(%)│-691.50│59.28│28.02│81.62││現(xiàn)金凈流量與凈利潤比(%││││││)│1204.97│