CA公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理教材

第九章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述一、概念外匯風(fēng)險(xiǎn)(匯率風(fēng)險(xiǎn)）有廣義和狹義之分，廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)包括國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中發(fā)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)僅指匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，我們通常所說(shuō)的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)，即指經(jīng)濟(jì)主體在持有和運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失或獲取收益的可能性。

外匯風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)的是經(jīng)濟(jì)主體持有外匯的敞口頭寸。敞口頭寸是指經(jīng)濟(jì)主體所持有的外匯資產(chǎn)與負(fù)債差額，即暴露于外匯風(fēng)險(xiǎn)之中的那一部分資產(chǎn)或負(fù)債。外匯頭寸表現(xiàn)為多頭、空頭和頭寸軋平三種狀態(tài)。多頭又稱超買(mǎi)，即經(jīng)濟(jì)主體持有的外匯資產(chǎn)大于外匯負(fù)債，空頭，又稱超賣，即經(jīng)濟(jì)主體持有的外匯資產(chǎn)小于外匯負(fù)債。多頭或空頭統(tǒng)稱為敞口頭寸。頭寸軋平即經(jīng)濟(jì)主體持有的外匯資產(chǎn)與外匯負(fù)債相等。這時(shí)，經(jīng)濟(jì)主體不會(huì)面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閰R率對(duì)資產(chǎn)的影響可以被對(duì)負(fù)債的反方向影響抵消。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素本幣：如果國(guó)際性企業(yè)的某筆對(duì)外交易以本幣計(jì)價(jià)，那么這筆交易就不存在本幣與外幣之間的折算問(wèn)題，從而不存在匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)間：一般來(lái)說(shuō)，時(shí)間越長(zhǎng)，外匯匯率波動(dòng)的可能性和幅度越大，外匯風(fēng)險(xiǎn)也就越大；反之，外匯風(fēng)險(xiǎn)就越小。外幣：不同的外幣與本幣有不同的折算率，因而匯率風(fēng)險(xiǎn)也不同。三口、裝種蘇類（社一惕）輕交蝕易繳風(fēng)間險(xiǎn)交濫易玩風(fēng)基險(xiǎn)榨是長(zhǎng)指抹在板運(yùn)把用域外左幣壓進(jìn)毯行伴計(jì)威價(jià)暮收掃付員的治交竟易停中糟，斥經(jīng)蓮濟(jì)持主澆體湯因熄外悉匯臺(tái)匯俱率殖變酸動(dòng)貨而母受店損挎或聯(lián)受頓益縮慧的熟可聰能秘性相。見(jiàn)它題是狗一帥種宿流妖量鍬風(fēng)朽險(xiǎn)耍，嗽伴腰隨店著短現(xiàn)毫金帳的股流肆動(dòng)往，犧即永部示分棄財(cái)壞富珍因吃匯扔率蝦變轟動(dòng)浩轉(zhuǎn)鴉移喜給搜其依他衰經(jīng)語(yǔ)濟(jì)咬主塵體尼，汗承錄擔(dān)軍真秋實(shí)坡的躁經(jīng)峽濟(jì)得損桃失懸。1堂、外滔匯棚買(mǎi)爽賣姻風(fēng)這險(xiǎn)又治稱蠻金嗓融腿性淺外隊(duì)匯柏風(fēng)驕險(xiǎn)蠟，竿是纏指舟本較國(guó)劃貨刺幣獲與否外付幣脫在寸不當(dāng)同篩時(shí)仇點(diǎn)綠進(jìn)辭行伐兌盜換休時(shí)拾，立由黃于島不控同稻時(shí)眼點(diǎn)糧上無(wú)的腿匯識(shí)率倆差舒異梨帶吧來(lái)諒損胞益臭的舉可案能國(guó)性摩。制也犯就預(yù)是賴說(shuō)僑，桌這惑種糾風(fēng)個(gè)險(xiǎn)男是拘由改于絲式先禽買(mǎi)賭進(jìn)座或螞先戀賣紹出挑外絨匯奮，紫而李后決再駕反珠過(guò)例來(lái)兵賣身出倒或滅買(mǎi)喝進(jìn)貴外廊匯顧時(shí)桌產(chǎn)御生索。例騙如姻，槳某填年精3環(huán)月武2網(wǎng)日獵，搭蘇訓(xùn)黎叛世米外棍匯捉市怨場(chǎng)逃上疫，宗英肺鎊稼對(duì)廊瑞譜士篇法榮郎悄的熄收帆盤(pán)吳匯還率釘為廟G里B乎P隊(duì)l酸=覆C刊H豎F訴2伯.芽2許5鞏6房誠(chéng)5錫~巧8鼓5水。鋒某牌家秘瑞墳士看銀愧行幼按乘照懇G卷B應(yīng)P依l行=靜C科H餃F嶄2悶.斥2腳5酒6親5挑的勻英吉鎊芒買(mǎi)竟入襖價(jià)循從說(shuō)某捎一顧客央戶發(fā)買(mǎi)駝人詳1疾0慶0寄萬(wàn)釘英寨鎊駁，擁同宵時(shí)農(nóng)又磁按樂(lè)照表G梯B鐵P睜l眠=醒C過(guò)H貪F憂2僑.泰2主5販8匯5捉的雁英揚(yáng)鎊羨賣教出證價(jià)文，蝦向軋另暗一洋客爛戶慌賣棉出奔8婦0植萬(wàn)鵲英婦鎊互，刷從隔而壩出遍現(xiàn)薪2俯0瞞萬(wàn)貓英嚇鎊分的軋多帥頭兔。肉按委照疤當(dāng)防日普收食盤(pán)頌時(shí)反英滋鎊息的湊賣傘出可價(jià)達(dá)，廁該仆瑞白士破銀懸行濫若林賣捧出斜2挽0冶萬(wàn)勤英巧鎊枕的拆多杯頭友，喝應(yīng)樹(shù)收貞回?fù)?jù)2宜0×2翅.子2榜5嬌8宴5醫(yī)=肯4減5群.州1框7圾萬(wàn)維瑞被士早法袍郎違。例筐，吼續(xù)第俊二餡日饅外疤匯埋市多場(chǎng)敏開(kāi)胸盤(pán)編時(shí)陪，熱英下鎊剃對(duì)毅瑞妻士筐法李郎聯(lián)的鳴開(kāi)沈盤(pán)喇匯聾率端下義跌指至肉G鼓B題P辛l麗=錢(qián)C憲H晴F墓2陵.辱2厚5行0兆5支~買(mǎi)1稠5箭，挽該中瑞梢士避銀味行梨按燈G感B姜P羞l驗(yàn)=罵C喘H最F酷2業(yè).隸2抽5繩1肯5笑的古英水鎊運(yùn)賣誼出初價(jià)謎將虜2甘0特萬(wàn)柜英嘆鎊嘉的竟多呢頭凝賣滲出合，鬼只吳收外回和2只0數(shù)×母2舍.雹2賞5客1們5淘=啦4撓5洲.斬0胖3魔萬(wàn)鑰瑞青士允法蹤蝶郎焰，跌這摔比紙前殊一栽日扒收玻盤(pán)滴時(shí)擇少利收牌回帝0釘.吵1霜4邁萬(wàn)瓜瑞宏士孤法稼郎銹。2襖、科交下易賓結(jié)湖算教風(fēng)送險(xiǎn)又身稱掏商疲業(yè)或性深外妨匯謊風(fēng)開(kāi)險(xiǎn)緒，弟是坦指利一僑般徐企剛業(yè)麥以暈外余幣取計(jì)仿價(jià)心進(jìn)仍行困交充易志時(shí)劫，糧由董于喪交兩易似在展結(jié)抓算啦時(shí)粘所贊適異用頃的葬匯低率律沒(méi)去有席確終定搞而兇面團(tuán)臨寸的跪風(fēng)震險(xiǎn)掀。餃交猜易兆結(jié)猛算殼風(fēng)挎險(xiǎn)樹(shù)主絲式要差由注進(jìn)贊出排口首商考承粉擔(dān)長(zhǎng)。例快：剩一枕家蕩美生國(guó)頁(yè)公窩司膽以飛賒棚銷窯的古方誰(shuí)式淺向敞比掙利征時(shí)劃出疫口托價(jià)扎值揪1竄8旋0跳萬(wàn)攤歐擺元謠的弦貨繭物欄，宴貨假款?yuàn)蕦⒈I在居6蛾0理天瘡后向支宴付賊。先目筋前元的壓即援期符匯普率渡為伙E匆U汗R敞l挨=跡U懂S曉D撿l克.療1嚼2叫0盞0抬，令按轟此翻匯誰(shuí)率侄計(jì)蠶算副，倡美暢國(guó)要出視口俱商不預(yù)笛期淡的嘆美邁元弓收根入懷為凱1界8僚0冬×墳1蕩.這1討2宋=籌2請(qǐng)0聞1核.拜6鼻萬(wàn)椒美敬元風(fēng)。欄但狂是耍，胃如痛果杯實(shí)份際煤收翠到錦貨就款嚇時(shí)此，壁歐保元應(yīng)匯德率債下話降韻到帶E磁U溝R烈l蘋(píng)=削U量S新D岡l津.逼1箭0忍8儀0賀，抹則臘美毀國(guó)烘出較口歉商頂?shù)呐置澜荚獩r收因入淘將描減五少驅(qū)為美1環(huán)8牧0鋸×?xí)?恢.戴1督0吃8呼=恰1返9樓9油.冊(cè)4賴4憤萬(wàn)勻美始元羊，標(biāo)與旦歐遵元番貶蝴值再前性相愈比拔，燈減船少矛了督2領(lǐng).之1畏6柴萬(wàn)屆美牲元習(xí)；直如飄果粗美快國(guó)引出屑口棟商半在改收澤到綱貨梳款告時(shí)窗歐攝元按匯態(tài)率冠上賺升嘗為亞E印U怒R箭l衰=弦U店S劃D享l倍.腸1房誠(chéng)5繞0泥0緩，侵則杰其球美搭元泛收陵入紡增辱加塞為盟2歷0獻(xiàn)7匹萬(wàn)愚美盞元在，火與修歐開(kāi)元騰升殲值盲前葛相浴比戀增應(yīng)加押了距5理.光4騰萬(wàn)軌美褲元。（二聲）胳折博算電風(fēng)盯險(xiǎn)又裳稱當(dāng)會(huì)弊計(jì)崖風(fēng)蝴險(xiǎn)套或疲轉(zhuǎn)高換艘風(fēng)轟險(xiǎn)季，愛(ài)是灘指微經(jīng)喘濟(jì)衛(wèi)主編體扶將夸各幟種臭外曬幣鼠資汪產(chǎn)謙和池負(fù)舊債煙折找算閣成譽(yù)記駐賬閉貨姿幣田的裕會(huì)忌計(jì)遭處稍理卸中晌，私因擱匯窩率頌變孫動(dòng)陸而令出排現(xiàn)花面軋損碧益州的漢可合能垃性利。脊它賴是援一亭種糟存孤量拴風(fēng)趙險(xiǎn)精。折唱算鹿方院式傭：1旺、威流近動(dòng)喬-榆非設(shè)流余動(dòng)丈項(xiàng)艷目尸法青該嗽方濕法葛對(duì)箭流培動(dòng)德資磨產(chǎn)皺和雖流雅動(dòng)燥負(fù)垂債仆使扶用醫(yī)現(xiàn)駱行光匯伍率勒折德算聞，叮對(duì)鴉非腥流子動(dòng)介性抬資屬產(chǎn)語(yǔ)和沒(méi)負(fù)兵債筋使剝用叛歷芳史罷匯毯率細(xì)（酒即糠交扎易液發(fā)泊生趙時(shí)幟的甩匯報(bào)率縮慧）脆折膠算揚(yáng)。粥在愚這丹種輩方裕法刮下毀，撐流競(jìng)動(dòng)脊性頁(yè)資們產(chǎn)訪和洋負(fù)色債梅將獎(jiǎng)面澡臨貍折驚算嶄風(fēng)劍險(xiǎn)聾，寨而揉非弱流廳動(dòng)爛資需產(chǎn)奧和采負(fù)均債境則血不泳會(huì)賽面健臨毫外念匯勵(lì)風(fēng)嗽險(xiǎn)。2選、斑貨蓬幣辨-蘭非逼貨怖幣津項(xiàng)恭目雕法伴：括該鋸方貍法妖對(duì)類貨棍幣且性優(yōu)資唱產(chǎn)憤和送負(fù)蘭債員使簽用普現(xiàn)移行堡匯湖率贏折景算詞，幟對(duì)俱非廉貨經(jīng)幣招性平資亮產(chǎn)階負(fù)乓債掀使帖用咽歷賀史丑匯惑率模折燒算蕉。3夠、蜓時(shí)斤態(tài)愿法徹：芳如飯果降真儲(chǔ)實(shí)北資橋產(chǎn)魂以榴現(xiàn)炮行銷市汁場(chǎng)鉤價(jià)湊格現(xiàn)表渡示覆，名則飼按抵現(xiàn)半行攝匯聞率倚折備算匠；懼如瞞果騰以庭原乞始臣價(jià)脖格雅表笨示鄉(xiāng)豐，編則軌按仿歷梯史籠匯族率允折警算僑。4瓦、閘現(xiàn)景行襖匯銀率臺(tái)法棟：倒即劉折憐算抽風(fēng)筒險(xiǎn)峰由士資榮產(chǎn)洋減丙去墨負(fù)刮債船的銅凈燃額雅來(lái)慘衡渾量垃。瘋該校方匠法尺對(duì)誦外怪幣妖報(bào)眼表桌中記所功有殿資口產(chǎn)腥和亮負(fù)培債夾項(xiàng)朝目棵均寬按越照失現(xiàn)坡行共匯炒率盜進(jìn)遮行窗折際算烏。（風(fēng)三貸）攤經(jīng)謝濟(jì)草風(fēng)余險(xiǎn)又猴稱再經(jīng)賣營(yíng)滾風(fēng)演險(xiǎn)堪，朝是厭指見(jiàn)意悉料屋之蓬外標(biāo)的立匯例率脾變成動(dòng)麥通顛過(guò)擠影況響北企帶業(yè)質(zhì)生追產(chǎn)鞭銷法售吃數(shù)宗量莖、掃價(jià)鳳格犬、炎成聲本物引亮起賽經(jīng)獅濟(jì)俘主怠體鳳在類未立來(lái)序一兩段皺時(shí)愛(ài)期揀內(nèi)鍬收當(dāng)益嶼或挑現(xiàn)桐金漁流惕量理變德動(dòng)卷的撞一羅種衰潛籠在常風(fēng)哭險(xiǎn)例縣：差某座公婆司劃是龜我典國(guó)推的泡一薪家姨利幼用記外縱國(guó)雹原像材凡料守進(jìn)奇行瓣加蓬工識(shí)生坦產(chǎn)漿的獵企翁業(yè)昨。螞2險(xiǎn)0谷0筐3賀年懷，昆人角民它幣秀與旁美每元成之鎮(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