項目融資 第五章 模式 工程學(xué)院 山東工商學(xué)院

第七章項目融資模式投資結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)擔(dān)保結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)項目融資的框架結(jié)構(gòu)第一節(jié)設(shè)計項目融資模式的基本原則第二節(jié)項目融資模式的基本框架第三節(jié)以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式第四節(jié)以產(chǎn)品支付為基礎(chǔ)的融資模式第五節(jié)以杠桿租賃為基礎(chǔ)的融資模式第六節(jié)BOT項目融資模式第七節(jié)資產(chǎn)證券化(ABS)項目融資模式本章內(nèi)容第一節(jié)設(shè)計項目融資模式的基本原則一、爭取有限追索融資二、實現(xiàn)項目風(fēng)險的合理分擔(dān)三、最大限度地降低融資成本四、實現(xiàn)發(fā)起人較少的股本投入（完全融資原則）五、融資與市場相結(jié)合六、爭取實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資長期的市場安排是實現(xiàn)有限追索項目融資的一個信用保證基礎(chǔ)一板、介有依限輝追可索實度現(xiàn)救融蓮資夸對戴項解目渡投澤資踐者樹的側(cè)有候限蛋追因索激是京設(shè)芳計途項粉目穿融因資妨模侄式廳的僅一雙個膏最際基襪本濫的這原微則兩。有氧限蛋追槽索是繡指倉貸汁款艇人狡可評以搏在乓某缸個捏特迷定熊時痕間躺階簡段繼或偉者走在作一之個啦規(guī)柄定虎的許范戚圍參內(nèi)慈對囑項峽目沈借花款營人純實狠行搞追戚索量。追矮索拒的焦形直式奏和淺追尼索怒的晨程堤度戀，下取矮決束于腰貸梯款掉銀蕉行雖對些一崗個齊項攀目顛的城風(fēng)兆險生評照價薪及企項悟目某融仍資黑結(jié)堅構(gòu)督的恐設(shè)耕計來。項侵目寶融姜資網(wǎng)的商有聰限洞追浴索獵性展表薪現(xiàn)思在丈那菠幾劑個廁方溝面報？二知、兔實革現(xiàn)粗項約目出風(fēng)冶險絮的奸合址理比分吼擔(dān)關(guān)禍鍵別是露如確何讓在箭投黎資池者堵、潑貸電款晌銀稱行雖及灰其鉆他粥與富項勝目鮮有賣直罰接俘或桑間刊接京利昏益千關(guān)宗系礙的帝第稅三諒方撿之拴間稼有比效磚地絮分辰攤許項斃目屈的亞各皆種背風(fēng)相險儉。三話、厚最舊大嫂限站度嫂地疫降漂低湯融壇資往成皮本降需低故成邪本廣可以從疫項駕目掩的此投奸資羨結(jié)待構(gòu)烏和柏融箱資港方頓式哭兩呢方膨面片入爪手漿：一風(fēng)是貸完腦善輕項蛾目集投奴資孔結(jié)殃構(gòu)修設(shè)普計匪，傷增遠(yuǎn)強(qiáng)滋項殊目借的訪經(jīng)麥濟(jì)逐強(qiáng)復(fù)度炮，寧降得低叛項券目勤的粉風(fēng)批險雪，兄獲械取藏較懸低賽成修本這的毅債脹務(wù)熔資再金介；二屆是它要侍合太理嫌選膨擇請，陰科裕學(xué)頃確憂定制融車資附渠紅道溫，拿優(yōu)演化組資龍金蘋結(jié)眠構(gòu)風(fēng)和敵融販資繪渠懇道羅配森置臥，歸降至低而項炸目褲的辰融嫩資息成煤本完；另描外埋，禍充敲分天利妄用汗各黎種孩稅激收儉優(yōu)愧惠損對象于鵲降磨低昏成類本瘦也杰很量重昆要姓。四價、類完墳全淹融披資團(tuán)原濤則投追資御者失股回本胳資密金槐的肝注直入間可旺以排考性慮枕擔(dān)享保厘存抹款唐、坑信身用經(jīng)證然擔(dān)遷保悠等造非繼傳破統(tǒng)筍形遇式母，估作或為并對砌傳懇統(tǒng)磚資軋金質(zhì)注配入糠方厚式照的拖一百種乖替科代笑，邊投響資煌者礦據(jù)棗此狐來跟實隙現(xiàn)娘項祥目乖百惱分蔬之自百聽融是資折的廳目弓標(biāo)皇要鞋求袍。項垃目就融回資黃應(yīng)襯滿悼足當(dāng)發(fā)立起港人宰以嚼最沉少遇的苗資斯金潑投童入忌獲暗得彈對秒項此目綢最猜大習(xí)程即度矩的浩控?zé)捴浦莺捅菊脊写?。六滋、借表扯外保融巾資項獵目困融兩資蠻過惹程趕中拍的頑表炕外插融境資諒就嗎是炊非襲公促司情負(fù)抱債寄型偏融藥資覺。活實夠現(xiàn)凱公爪司鈴資釣產(chǎn)吃負(fù)慌債叢表墳外木融致資棚，綠是顧一選些乓投肆資庭者烏運(yùn)短用領(lǐng)項乎目年融歇資泳方鉆式昨的陵重東要晃原灘因語。一繩種收做梁法育是家把舊某送項俗貸無款愁設(shè)筋計楊成漁一凡種離商摟業(yè)骨交隱易步形懸式遍，油則禾不半必惕進(jìn)奴入歌資肅產(chǎn)嘉負(fù)達(dá)債蟲表抗中裁；另疲一版種榜做盒法叉是席在B再O煮T模矮式從中伐，得政肚府短以逼特星許松權(quán)揉協(xié)銅議釋為啦手您段鍋利改用甲私曉人貌資漸本僅或領(lǐng)引渠進(jìn)億外豆資綿興司建已本涌國趙的派基窯礎(chǔ)隙設(shè)落施驚，體政字府強(qiáng)所描承詢擔(dān)捐的右義脾務(wù)志不跨以炊債刷務(wù)方的草形腐式扣出步現(xiàn)束。第散二馬節(jié)浪項后目畜融遠(yuǎn)資用模損式趟的垮基但本碼框依架一、項目發(fā)起人直接安排融資模式二、項目發(fā)起人通過項目公司安排融資模式1.發(fā)起人面對同一貸款銀行和市場安排2.由發(fā)起人各自獨(dú)立地安排融資和承擔(dān)市場銷售責(zé)任1.公司型合資結(jié)構(gòu)中，發(fā)起人共同出資成立項目公司共同安排項目融資和建設(shè)2.非公司型結(jié)構(gòu)中，發(fā)起人通過成立單一目的公司參與項目設(shè)彈施咐使述用充協(xié)開議常（T慚o尸l恐l膜i速n獨(dú)g弟A兩g賠r別e拍e剝m宮e尋n畢t）是斗指縮慧在折某榮種蘿工爐業(yè)方設(shè)潛施拋或勸服溉務(wù)調(diào)性朵設(shè)談施腹的梯提裕供裕者拒和短使瞎用調(diào)者鴿之丙間己達(dá)脆成法的閉具仍有“信無骨論擊使枕用水與掏否承均墓需芒付蜓款韻”性員質(zhì)菌的辛協(xié)辨議拔。第榮三寄節(jié)績以況“施設(shè)圣施騾使融用臂協(xié)霉議論”傷為刺基詠礎(chǔ)牽的縮慧融乖資輩模嘆式“設(shè)俘施催使獻(xiàn)用營協(xié)猾議”是劇構(gòu)陰造逗該陷融丙資鴨模睬式草的賀基量礎(chǔ)胡。澳調(diào)大叨利亭亞菠運(yùn)焰煤買港慰口感項阿目局融字資徐結(jié)芬構(gòu)案友例優(yōu)運(yùn)攜作馳流釣程片分頭析1戲.發(fā)務(wù)起完人乘與胞煤講炭言客挺戶鼠簽份訂鴉港侍口輩設(shè)敵施亡使日用記協(xié)閉議糟；2佛.組兆建畫項櫻目狹公漠司測（輸煤粥炭軍運(yùn)兩輸秘港魔口銀項辜目顆公余司鍋）尚；3印.發(fā)棗起粒人屯投擴(kuò)入恐少善量趣股播本盯資桌金謀，潤通沒過汁發(fā)哨行管股枝票貓吸棕引創(chuàng)當(dāng)憂地診政拘府悔、豆機(jī)鉆構(gòu)怠及贊公柴眾拌資團(tuán)金庭；4鳥.公纏開默招役標(biāo)插選節(jié)擇甘工罰程源承鋸包諸公甘司胡，箱簽?zāi)钣唶@交蓬鑰愈匙枕合出同翁；5熔.將啟港嫩口費(fèi)使項用號協(xié)必議爽、搖交帳鑰儀匙源合籍同鐵、井銀抄行距提聽供剖的窯履裁約型擔(dān)慎保當(dāng)?shù)臋?quán)供益史轉(zhuǎn)腥讓給及貸彩款距銀鹿行惹，癥取希得榴貸與款孩；適茂用頂于釣基段礎(chǔ)韻設(shè)戚施狐類罪項攝目貝。也倒用破于今工冶業(yè)乓項御目曠中梯（浩加甚工揀業(yè)濾項屈目永）肆：“委擦托翼加偽工鍋協(xié)花議”在浮于利項器目激設(shè)糞施漸的扁使迎用鋪者曲能章否世提扯供奮一份個劈燕強(qiáng)拋有臂力旺的具謎有“無新論乎提搭貨恒與喇否歸均勤需虧付容款”性榜質(zhì)的蛾承縣諾樓，保叫證謹(jǐn)未駁來京穩(wěn)疤定叉的赴現(xiàn)籍金螞流敗。設(shè)熔施熟使碑用吧協(xié)趙議歌的袍作遣用該務(wù)模嶄式題適鋪用徑范喘圍融荷資跨成愧敗紫的綁關(guān)班鍵在慨項禿目嘉融墊資示過糾程營中嗓，緣瑞這您種影無轎條屆件烤承修諾佩的怖合近約足權(quán)哄益析將宣轉(zhuǎn)吃讓霞給區(qū)提割供累貸膏款錯的浮銀歪行建，皆并哭與盛項當(dāng)目殿投屬資庭者績的同完誓工晚擔(dān)謠保門共污同幼構(gòu)拼成突了項宇目言信化用鳥保脈證洗結(jié)往構(gòu)的女主誘要頂組鋼成邪部草分壓。第歌四卡節(jié)以知產(chǎn)恢品辛支槽付礙為硬基濱礎(chǔ)烤的爬融破資雹模蟲式一握、存定困義以怒產(chǎn)殖品死及逝其書收脫益渣的肆所引有殼權(quán)堡為壯擔(dān)叢?；幕蛞辉N苗有倒限壤追要索襪融話資關(guān)方攏式勢。二邪、鉆特儲點(diǎn)獨(dú)美特厭的浩信獎用篩保揮證廟結(jié)平構(gòu)特趕殊曲的煤貸扮款邁方狼式啄：扛產(chǎn)策品月預(yù)身付姻款特闖殊斑的霉還座款字方震式霞：密直尾接難以篩項據(jù)目霉產(chǎn)給品神還隆本傻付毅息三勾、宵適軋用咳范沫圍一亂般龍用產(chǎn)于稱資仔源去儲薪量串已魔經(jīng)左探討明莊并僚且皂項繭目薯現(xiàn)斑金蕩流直能氧夠臨較封準(zhǔn)閘確憶計腳算做的資亞源毀開侄發(fā)然型祝項是目等。

產(chǎn)品產(chǎn)品產(chǎn)品支付協(xié)議抵押協(xié)議產(chǎn)品收入第羅五蹈節(jié)謀以戶杠泉桿禽租疫賃哄為柏基沙礎(chǔ)炒的車融顫資扯模統(tǒng)式是下指歷在蠢租昂賃耀融跳資欠中果，專出涉租候人冒只分需拋投壤資召租立賃搞設(shè)痕備威購狼置剖款饞項2闊0座%～4往0恩%的境金母額哈，惑即播可脾在某法科律翠上月?lián)砜挥性略搱A設(shè)俗備謹(jǐn)?shù)氖[所勁有歐權(quán)茫，糕享賊有霞如爹同廉對徹設(shè)卡備1索0差0睬%投幣資葵的滔同觸等菠稅釋收凍待絡(luò)遇佳。棚設(shè)日備洋購際置偵款鬼項眨的6宏0厭%～8侄0童%由客銀閥行助等部金剪融寶機(jī)淡構(gòu)付提紛供沉無舊追晉索社權(quán)復(fù)的煤貸癥款餐解鮮決族。溜出形租妨人阿以功租唱賃展設(shè)雁備址作符抵院押扔，棕以沒轉(zhuǎn)折讓往租翠賃并合摔同稿和貞收時取罰租扇金血的齊權(quán)掛利且作板為桑信幕用濃擔(dān)抓保齡。杠田桿沒租家賃以損杠贊桿材租甚賃且為葉基叼礎(chǔ)題的缺融湊資陰模工式是眠指會在捎項怨目午投陜資縣者秒的踏要券求企和許安峽排爬下感，鋸由泛杠澆桿錯租辣賃污結(jié)末構(gòu)約中塔的痕資岸產(chǎn)訂出珍租逗人臉融逮資扇購蓋買員項凡目蠶的途資看產(chǎn)用，危然警后拘租竿賃邪給毒承荒租皂人塵（通項隆目奏公殖司洞）注，閣即濃以箱杠帽桿惹租娘賃侍代鎖替灘銀桿行畜貸盾款草的勵一稈種局融但資晶結(jié)持構(gòu)唯。杠筋桿艷租錦賃獎融跪資球結(jié)扒構(gòu)孩中茅各嘉參崖與折者讀之垃間舊的批關(guān)膽系項目資產(chǎn)承租人項目資產(chǎn)出租人（合伙制結(jié)構(gòu)）債務(wù)參加者股本參加者租賃費(fèi)資產(chǎn)使用權(quán)無追索貸款股本資金利息本金償還利潤或虧損杠眼桿伴租讓賃閑項育目偉融緞資割模肺式島的小優(yōu)杯缺歷點(diǎn)貴：優(yōu)葵點(diǎn)害：可恨實此現(xiàn)很百顆分萬之抬百堤的鑰融期資已要判求較濁低哄的熔融失資會成儲本可買以悼享涂受賄項仁目蒸的鄭避棕稅植收剝益缺穴點(diǎn)場：融靜資過結(jié)擔(dān)構(gòu)盯比科較犧復(fù)恢雜改。貪杠豈桿強(qiáng)租縣賃柜融抗資盒模爛式奏一鑄經(jīng)巷確挎定尸，嘆重嶼新渴安鳴排腐融商資王的潔靈誰活音性冠較碎小今。應(yīng)從用至范腫圍虜較械廣想泛昆，行既曾適凱合幅于螺資慶本軋密缺集咳型項星目融摩資脖，榮也桿適款合鎖于電專睛項設(shè)躲備融燭資笑。成城功樓的陶關(guān)付鍵：出歸租克人繪的惡收狀入侵主塑要把來僵自嚷避央稅井收館益衰和化租保賃謊費(fèi)藍(lán)，么因恐此惱融嬌資遍成炭功廊的脫關(guān)潤鍵仇在楊于農(nóng)稅止務(wù)兄安母排擦的篩有未效程性蒜以配及旨避許稅寇收例益悔的披數(shù)解額牙。一擇、B屑O勤T模弄式榨的繡基吼本跨思秘路二適、B悼O視T三農(nóng)種老基宗本另形叔式傲的銅區(qū)淺別三奏、B域O改T融漫資兩的陪運(yùn)刑作挪過蠢程四摸、B途O銜T的偷衍果生音形牛式五灰、B少O取T模式猴的歌利桑弊豬分窯析六笛、P煌P達(dá)P模朝式撇及B靠T模死式第紡六幫節(jié)B幻玉O姿T項生目寧融價資谷模估式B樹O嶺T的振概滅念禿是1超9良8今4年遵土近耳差其待總教理沾厄鼠扎鵲爾陳最瞇早肥提懂出救的燈，霧是護(hù)一量種螺利翼用漏外偵資陪和項民貞營合資押本檢進(jìn)孫行恥公檔共堡基卷礎(chǔ)劉設(shè)剩施寫建臂設(shè)投的邀融長資草模鼻式樂。B稍O(shè)舟T：B吃u易i吉l拿d（閣建刊設(shè)占）—庫—O現(xiàn)p狡e棚r五a禁t類e（慘經(jīng)頂營框）—激—T稠r聲a儉n她s費(fèi)f友e筍r（跳轉(zhuǎn)哄讓獨(dú)）一追、B險O喜T模截式斬的誓基護(hù)本管思館路項厘目勒所棍在勺國孔政犧府繞或嫂所仰屬右機(jī)躺構(gòu)千對卵項煙目理的撫建擋設(shè)劇和磁經(jīng)刻營舉提悼供揭一金種耕“余特女許承權(quán)紗協(xié)犬議賠”輝作素為拔安刻排趁融黨資把的擺基竟礎(chǔ)果（版將塔特家許釀權(quán)彼協(xié)經(jīng)議悉等油權(quán)救益叨轉(zhuǎn)補(bǔ)讓慨給群貸奮款嶄銀酷團(tuán)泄作挖為悲抵殊押成）宮；由虜本籠國嶄公員司暢或傲外聞國養(yǎng)公北司中作詞為景項噴目墨的什投吩資亭者頭和竄經(jīng)鳥營源者挎安病排澆融乒資秋，墻承終擔(dān)冤風(fēng)妹險船，值開岡發(fā)慨建欣設(shè)甩項求目尸；經(jīng)驅(qū)營沿者皇在鬼有龍限詳?shù)母綍r爐間殘內(nèi)子經(jīng)為營需項斷目荷并胞獲姥取覽商憐業(yè)里利墳潤杏；特欺許鐮經(jīng)漂營肆期追結(jié)物束飄時軋將汽項苦目頃移葉交酷給壺政卡府樹。馬望亞宴西約亞毅南罰北青高昆速億公丙路押項掉目朋融甩資園結(jié)且構(gòu)

貸款擔(dān)保工程總承包公司

馬來西亞聯(lián)合工程公司南北高速公

路項目公司馬來西亞政府

馬來西亞

南北高速

公路項目

15年貸款協(xié)議國際銀團(tuán)

股本資金

11.5億美元

建設(shè)與經(jīng)營資金

30年后無償轉(zhuǎn)讓

5.81億美元

馬來西亞

銀團(tuán)

3.4億美元9.21億美元

管理協(xié)議

30年特許

經(jīng)營協(xié)議

最低收

入擔(dān)保英農(nóng)法應(yīng)海中峽襲隧祥道項位目臘結(jié)免構(gòu)二沖、B訊O簽T三點(diǎn)種四基番本剩形偶式訊的拼比贈較所有權(quán)的差別時間的差別項目所有權(quán)是否須移交還政府B示O過T的光不使同第形鍬式碰體麻現(xiàn)鞋了療政走府甘對油于蒜基冬礎(chǔ)膜設(shè)葡施茫項產(chǎn)目互所清愿沃提位供享的炒私壇有榆化河程踏度露：BOTBOOTBOOBOTBOOTBOO﹤﹤B蕉O澤T概糖念慶模反型三越、B寨O送T融稱資刮的案運(yùn)怨作如過加程政禿府爬在B庭O扔T項狗目良融蒸資顧模潤式姑中欣的社重星要戀作減用州：1罵.通莊過宴公得開碌招忽標(biāo)露選小擇坦項弟目勾公弓司匠，吩授鞏予慶特脹許畜經(jīng)帆營胞權(quán)??；2誦.提探供場既圾有短項比目宵的揚(yáng)運(yùn)摸營威權(quán)丸，魚保潛證冶項懸目裝公格司怕在值建爐設(shè)奇期奮的宅收俱入忙；3組.提衣供穩(wěn)項辟目嬌附頂近敬設(shè)姐施聯(lián)、另土瓶地反的饒開代發(fā)史權(quán)殺，飼作若為淡項問目誓低失收鐵入界的漫補(bǔ)授償與；4糊.為糊產(chǎn)掛品妥銷鑒售漫提暮供軟擔(dān)五保陣；5劍.提此供侵競害爭蠻性議保前護(hù)趙政彩策新。項嚇目夕投風(fēng)資校者騎（B補(bǔ)O帶T財為團(tuán)蒸）瓣在B牌O辦T項恩目懶融氏資刷模綿式謀中穿所咐作極的佛融僵資飲安巡壽排萄可洞以濾是簡有晝限購追興索欠的席項慎目驕融引資負(fù)，麗也胖可搬以渴是型傳狂統(tǒng)蝴的吹公窯司左融筑資損，戶但躁是穿多并采叢用燒項龍目吳融秧資牧形泳式葛。B畜O哪T項瓦目濤中辣投陜資疤人刮（B隔O駝T財默團(tuán)粱）傳的包主圖要爺風(fēng)撥險宏饅觀恢投榮資造環(huán)蜜境查風(fēng)撿險政棕治張風(fēng)經(jīng)險草，眠主示要泰指膜國劇家衡政習(xí)局公不要穩(wěn)自定陵的胡風(fēng)檢險差；啟法址律競和雁政惹策幫變爆動陸造值成廈的政期府銀違辜約風(fēng)誼險渠。金趕融絹風(fēng)腦險改，盡主秤要纖指攝匯復(fù)率涂和泉利戀率盈變頭動哨、外包匯只管咱制及孕通剖貨李膨阿脹綠的礙風(fēng)虧險數(shù)；具遙體芳項律目猛的涼風(fēng)聯(lián)險開斬發(fā)良風(fēng)持險莊，捎指掩項牛目只競血標(biāo)彩失項敗唉的棉風(fēng)掌險輪；工纖程航建肢設(shè)者風(fēng)神險背，燒包蟻括勾項隸目震完哄工爐風(fēng)降險棕和斃成獻(xiàn)本窮超歌支峽風(fēng)卻險紅；運(yùn)甜營勿風(fēng)余險彈，瞎包稀括虧經(jīng)若營墾風(fēng)根險蓄、售市兔場艦風(fēng)兩險覺、太技朽術(shù)拳風(fēng)冶險天、撈供囑應(yīng)屈風(fēng)漲險駱等蓮。B夜O更T模罰式皆中蠟的攜當(dāng)章事襲人夾及桃法付律部關(guān)寶系矛結(jié)車構(gòu)

商業(yè)銀行

政府

出口信貸機(jī)構(gòu)

商業(yè)貸款

工程承包商

BOT財團(tuán)

其他投資者

建設(shè)擔(dān)保

經(jīng)營合同

設(shè)備供應(yīng)商

完工擔(dān)保

供應(yīng)合同

效率擔(dān)保

設(shè)備合同

股東協(xié)議

價格與供應(yīng)擔(dān)保

經(jīng)營商

特許權(quán)協(xié)議

保險合同

項目公司

出口信貸

使用者或產(chǎn)品購買者

保險機(jī)構(gòu)

原料供應(yīng)商

工程合同

股本投入購買協(xié)議

政治風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險擔(dān)保

股本投入

安全框架

項目協(xié)議

性能擔(dān)保

通貨膨脹與匯率擔(dān)保

安全框架

深堅圳虛沙知角B電通廠思的明投與資白結(jié)艦構(gòu)深祖圳沖沙怪角B電胸廠手項童目取的舍擔(dān)川保透結(jié)份構(gòu)

工程擔(dān)保銀行

廣東省國際信托投資公司

股本資金/從屬性貸款

日本進(jìn)出口銀行

深圳沙角B電廠廣東省政府

國際貸款銀團(tuán)中國人民保險公司B方工程承包財團(tuán)

項目經(jīng)營公司

股本資金

A方擔(dān)保工程履約擔(dān)保

項目貸款支持信

項目風(fēng)險擔(dān)保

項目保險

出口信貸

工程承包合同

電力購買協(xié)議

煤炭供應(yīng)協(xié)議

成常都涂水查廠B鎖O堂T項我目兵的鏡組哄織水結(jié)睛構(gòu)來皮賓B電倒廠B繡O戴T項劫目符結(jié)農(nóng)構(gòu)四岡、B秩O沙T的饅衍刷生熊形晶式B洽u憐i農(nóng)l食d指-授O乳p緒e屢r涂a孟t體e拍-嚼T晚r槐a堅n逆s熔f烏e照r揉(B暗O慘T)B報u零i憲l悔d嫩-喪O唐w些n昂-什O羽p卸e割r租a考t錫e階(B卸O矛O)B胳u柳i具l辦d忽-金T嶄r封a還n戶s猶f惰e邊r姻-贊O弱p鳴e茅r奇a撿t售e鍵(B昨T州O)B征u外i棚l岡d鴉-吼L趕e失a涌s多e霧-糊T誼r小a悠n虜s蔥f纖e肌r晌(B魂L烏T)D舉e萍s駛i爬g畢n椅-蘋B蟲u陳i須l壟d門-做F帳i當(dāng)n遍a腰n豈c揚(yáng)e窗-夸O跳p答e配r閉a母t釋e欺(D姥B俊F刺O)R耽e膚h袖a織b脈i乒l陸i帶t串a(chǎn)址t甘e市-慚O查p貼e稅r釣a失t律e麥-泊T測r瓜a弟n糕s胃f稅e禽r狼(R柳O龜T)P農(nóng)u老r征c朋h歪a悲s耕e京-飄O料p岔e短r我a全t回e劣-建T戶r假a龍n露s腦f支e蹦r鑒(P繪O冊T)T舅r本a裁n各s手f堡e辣r責(zé)-洗O燭p耐e窮r吐a浮t鞭e尖-朽T敲r繩a痰n宮s全f掘e而r值(塑T螞O社T偶)B獄u咐i悄l懇d頃-泳O艱w聾n吩-接O成p窯e社r恩a橡t只e部-針T固r亮a佛n球s危f德e村r飯(B菠O政O龍T)F拳i企n盆a格n商c低e致-兇B泄u宿i園l泥d殼-努O的w擁n抖-軍O票p楚e芳r然a匯t鵲e企-鼓T擺r斧a根n栽s摸f碰e捐r豪(F余B馬O她O轟T)D齊e羨s匪i友g胳n栽-旁B烈u辛i描l可d撿-要O臘p易e粉r彩a欄t首e冒-相T挑r堪a脹n印s銅f迅e曉r紹(D辜B演O辮T)建敵設(shè)叔－頭經(jīng)單營泡－叢移核交建旗設(shè)誰－軟擁宴有捕－棵經(jīng)飯營建笨設(shè)惰－遭移夸交炭－污經(jīng)監(jiān)營建染設(shè)借－奪租處賃版－剩移塔交設(shè)樓計界－劈燕建因設(shè)偽－治融游資?。捉?jīng)糞營改葛造況－袍經(jīng)都營調(diào)－疏移沃交購濟(jì)買就－巴經(jīng)天營熟－像移置交轉(zhuǎn)見讓避－沫經(jīng)勺營婚－毀移洗交建盛設(shè)授－廈擁灑有謊－抬經(jīng)妖營別－設(shè)移膝交融星資柿－階建便設(shè)要－嬸擁顏有案－蛾經(jīng)省營曠－吵移故交設(shè)洋計瀉－臘建冶設(shè)零－訊經(jīng)禍營減－弄移巖交T剩O統(tǒng)T融略資模鉛式—裙—B份O紅T模慚式的臺新?lián)馨l(fā)倆展T太r愛a善n京s寬f夸e區(qū)r—O腰p叨e山r萄a(bǔ)昌t鋒e—T菠r射a賞n脅s直f齊e走rT凈O犯T融欠資模版式熟的虧作賤用庸：1儲.盤龍活賄已鋪建爛成位投陵產(chǎn)汗項州目添；2待.提鬼高通已緣瑞有晉項醬目夜的球運(yùn)進(jìn)營屠效籮率剝和希管縫理新水磚平西；3繁.為充其懇他恭擬合建仍項藏目葡籌索集駐資鋼金智。五褲、B斃O米T模預(yù)式牛的故利剝弊刷分伴析負(fù)味面辣效招應(yīng)鴿：1販.隱呈含壇機(jī)真會架成如本逐；2剃.定炎價午偏被高毛；3揭.掠僚奪稀性陳經(jīng)擦營宋。優(yōu)自點(diǎn)鍬：1時.能行減嗎少墓政雄府礎(chǔ)的毫直排接深財燃政絨負(fù)返擔(dān)間，框減絡(luò)輕諒政跨府適的傾借敗款較負(fù)糊債晌義燭務(wù)嗎；2繭.有漠利熔于肥轉(zhuǎn)返移基和古降輕低例風(fēng)根險致；3詠.有族利朝于潔提妨高擁項暢目默的暈運(yùn)船作風(fēng)效拘率默。B市O愈T模熔式徐案久例跪分冠析賣：上懇海狐大嬌場舉水助廠上很海昂大差場勻水側(cè)廠捕是昂我探國承第悅一曾座跟以B臉O既T形闖式薯建稠設(shè)匹的聲自駐來暫水棄廠晶。嚼英劍國糕泰證晤胡士襖水溫務(wù)六于1昆9再9溜6年筒，視以B首O拘T模棚式個、扎投旬資士約7驚0祥0澡0萬少美霉元王取壟得料了汁上蒸海掘市紛北宰自躬來旅水衫公拍司厲下胞屬山大統(tǒng)場享水壘廠坐項紗目克為有期2王0年輕的允經(jīng)弓營算權(quán)祝，嘴于1騾9下9息8年仆正樹式賞投巴入赤運(yùn)法行胃。按炸照歐當(dāng)浴初鞏的B勁O星T協(xié)緩議達(dá)，猾泰運(yùn)晤隙士燒水獎務(wù)旦將蓬經(jīng)讓營掉到2神0派1熔8年氣，姑時牽限2刺0年哈。糟作桿為露回歲報懂，扁市顆水鉆務(wù)但部禮門哥將盜逐礙年仍給撓予達(dá)其梨建鎮(zhèn)設(shè)好補(bǔ)繡償填，挨并鑄保域證估其寨項盡目盡的會年培固闖定愚回僻報氣率勁達(dá)奇到1半5情%。召這泥項醬承酷諾悠使脹大背場巡壽水鞭廠慘的艱自當(dāng)來感水鹿價疊格耗普運(yùn)遍市高逗于睬其溫他痰水顏廠渴，掠加孝重早了脾自枯來愉水顯公靜司田的押運(yùn)害營建負(fù)寒擔(dān)劉。2啊0灣0出2年著，策國臟家胸有染關(guān)控部精門鋪明氧確遞指帆出濃，匆保舟證快外膚方例投蟲資姿固發(fā)定皮回爹報翻不能符掉合橫中雄外槳投狠資漏者丘利裕益豬共疤享懸、圣風(fēng)駕險隊共怒擔(dān)社的尋原斜則餃，脈由柄此遲一已批逐固舌定殊回潑報遺項固目夢開園始末進(jìn)懲入震清趣理株過糧程阿。2比0囑0鄰4年4月本，斗大懸場談水直廠售的此投擔(dān)資犯方喬英韻國顧泰勁晤淋士意水捷務(wù)喇與請市弱北剛公戀司坦簽匆訂晚了《上嘗海概泰技晤住士導(dǎo)大旨場性自縣來張水決有棒限臂公考司籮股鍬權(quán)盾轉(zhuǎn)輩讓簽合碧同》，年市偵水貪務(wù)妄資寒產(chǎn)糟公童司宿將擠一扮次嫌性只付泊清液英耐方并費(fèi)扣用捉，反包勇括炮剩方余1霸5年善的掘建隔設(shè)會補(bǔ)鹿償醉金投，腹預(yù)蝴計們將蒸達(dá)盟到李數(shù)隊億挪元旱。B纖O塊T項鹿目裁融險資胞模靠式淚的怨最奧大貴特互點(diǎn)并：項僅目柏發(fā)禾起尸人沾對財項觸目費(fèi)沒猶有繳直即接灰的愿控僑制個權(quán)漂，襖在樓融分資鍵期煮間輸也淹無繭法弊獲枕得戀任辟何遭經(jīng)宏營先利局潤靠，冠只削能敗通魚過刃項欺目痕的姑建源設(shè)疲和戚運(yùn)廈行猜獲寒得哨間升接跟的熔經(jīng)洋濟(jì)偽效幼益仔和旬社銅會準(zhǔn)效乎益節(jié)。六晶、P衣P鑒P模溝式燈及B抱T模用式P筆P垂P（P郵r夕i刃v壺a園t襪e夢-蠅P冠u逆b察l學(xué)i復(fù)c盯-歸P闖a匠r半t膠n憲e候r鐮s便h絹i維p）釘，獎即事公筑共瓶民兔營門合掃作媽制弊模樣式喪，羞是飼指職政祥府溜與況企唐業(yè)轎基魄于肌某派個瘡項聚目姥而佛形寺成禮的裂相宵互怕合削作董關(guān)頓系鄙的色形視式?jīng)Q。晌合辣作撈各息方仆參損與狡某鬧個倍項歇目匹時澇，誰政陳府亡并尖不兄是澡把御項滿目瓜的朽責(zé)醬任飛全沸部住轉(zhuǎn)名移碰給感私遇人篩企科業(yè)賤，冬而片是悔由帖參誘與重合騾作淺的遷各競方園共旦同至承鐮擔(dān)民責(zé)柿任病和怨融腹資旺風(fēng)庭險付。P嶼P擱P?？焓降涝谂球呤谐喙霉仓T基扣礎(chǔ)僚設(shè)竭施嚴(yán)建傾設(shè)猛中秀應(yīng)雪用共的勉顯喜著鵝特振點(diǎn)場在巡壽于大引受入居私吹人送企擦業(yè)丙、瘦引嘩入濃市傻場疤競流爭匹機(jī)員制阻，避可婆以覺更代有晃效徑地戶提駕供襯公瘡共仰服專務(wù)蓄。P漠P少P模搖式B巨T模躁式1析.濱B誕T是B普u員i噴l種d（須建浴設(shè)貢）逃和T虹r籌a加n籌s暮f會e囑r（首移犧交適）日縮目寫彼形復(fù)式響，漫意湯即趁“鋪建基設(shè)-較-移中交勝”刷，授是井政共府半利縫用短非富政聽府葡資羞金區(qū)來悲進(jìn)悟行兩基侮礎(chǔ)城非搖經(jīng)用營嶺性勺設(shè)剝施應(yīng)建旨設(shè)騙項名目捏的蝕一息種徒融姥資港模必式爺。2嘩.匆B塌T模滅式毒是B造O紋T模掀式便的鏈一梯種攻變習(xí)換浸形除式踐，獵指壘一奇?zhèn)€斜項趁目躲的喂運(yùn)旋作炭通醋過舌項筍目其公倍司悠總供承謙包肌，團(tuán)融浸資族、傳建訪設(shè)播驗摸收款合旱格傾后質(zhì)移志交消給售業(yè)計主嶺，斤業(yè)倉主非向簽投竊資雙方劑支捆付譽(yù)項花目解總漢投易資盟加付上坡合季理隔回狠報韻的雙過換程制。3陶.目叉前本采圣用B秤T模艱式來籌塵集脫建污設(shè)妹資麗金殃成夸了窯項索目漏融敏資暢的滲一摘種撿新扮模舉式班。第辨七偵節(jié)資盼產(chǎn)攻證偶券葬化項沙目莖融騙資斗模燥式一哄、偏資民產(chǎn)處證壘券帽化（A冶B系S）的楊含閱義二巾、A熔B驗S模邁式露的友基晝本投思嚴(yán)路三強(qiáng)、A勸B河S融絕資其模請式搏的揭運(yùn)壞行董程述序四作、A漸B韻S融織資論的準(zhǔn)主猶要柱當(dāng)或事繡人五寬、A繁B處S融完資賢模停式釀存磁在糠的紀(jì)問金題A靜B堅S（A巴s像s知e乳t談-扇B晴a羅c尖k榴e撫d享S畜e鞏c辜u渣r處i再t獎i范z舍a邊t除i訂o起n）熊，枕即紐奉資稀產(chǎn)你證鼠券啊化重，托是耐指牢將急缺嚇乏軌流賣動將性禿但行又跌能零夠尊產(chǎn)子生尾可盲預(yù)秩期哄的眨穩(wěn)椅定澇現(xiàn)錘金魂流潛的俗資算產(chǎn)化匯匯集乞起牙來常，就通勤過計一邀定硬的知結(jié)墊構(gòu)敞安眾排扔對虛資鍵產(chǎn)封中則風(fēng)饒險斷與鼻收長益摘要婦素確進(jìn)襯行奧分窗離殲與秤重拘組之，扮再處配步以胖相芽應(yīng)磚的薯信么用聯(lián)擔(dān)長保狡和止升傘級驗，附將第其增轉(zhuǎn)霸變宗成集可霞以池在奴金巧融用市糞場摔上治出長售扯和著流劉通介的織證挨券右的蠻過導(dǎo)程悄。項呼目秒資偉產(chǎn)晴證割券掙化具診體愁是兄指播以竄目抹標(biāo)巧項尋目百所援擁是有傅的猾資殼產(chǎn)閘為河基攔礎(chǔ)賓，牽以襪該濕項追目睬資孩產(chǎn)事的掠未渠來馬收棵益映為焰保況證深，池通悠過萌在栗國族際跡資莊本仔市哨場略發(fā)屑行卸高病檔障債逮券維來寶籌孟集羊資執(zhí)金拉的忌一掌種門項洞目鉛證乓券捎融乏資注方悄式演。收益資產(chǎn)證券化信貸資產(chǎn)證券化廣狠義痕資觀產(chǎn)裁證扯券秧化一括、拾資兵產(chǎn)裳證狠券難化藝的游含斧義資產(chǎn)證券化融資證券化廣義證券化：增量證券化：存量證券化/二級證券化/初級證券化什梨么慰是演證浮券后化各？1交.通讀過差項傻目巷收寺益爭資扇產(chǎn)遙證乏券搭化突來槽為捏項無目藍(lán)融諸資通棍過理其鑰特秤有覆的禿提伯高薯信伶用艱等手級拐的角方掀式溪，控使庭原疲本啦信麥用雀等舅級告較貧低利的絕項咱目薦照寸樣城可視以瓦進(jìn)拋入命高幟檔散證士券苦市傳場匙融辦資攻，陸并掛利宿用乎該巴市罩場房誠信攝用蹲等獎級灶高珍、惡債煎券姑安漢全固性組和擱流毯動潛性奧高廣、小債閃券腰利拘率共低接的安特峽點(diǎn)大，嗎大鉤幅校度箏降臟低伙發(fā)敘行鴨債少券剛和擠籌溜集梁資植金跌的殘成虎本煎。2賄.通聞過焰銀悼行址信徐貸貫資礎(chǔ)產(chǎn)供證且券堂化騙提基高嚷銀賤行義貸吊款青積愈極鎮(zhèn)性緩探解瓶貸撿款賣銀望行殊資福金沙壓供力吸，傅并館將往其狼所殼發(fā)像放羨的候貸巖款培中封的沖某達(dá)些伍壞殲賬醒風(fēng)咱險南轉(zhuǎn)盞移防出僻去稅，根從吸而餃提鋸高滲銀榮行北貸座款董積昌極伏性載，犁放車松夸對源項盼目塘提禁供的貸楚款滴的繪條怨件狡并誕提寧高替貸皮款榮額袋度名。二絮、A胞B參S模輝式潤的肺基伸本袖思創(chuàng)路三麻、A洲B鉛S融舅資腫模帥式慢的驗運(yùn)存行理程四序支付款項產(chǎn)品用戶/設(shè)施使用者銷售收入經(jīng)營管理公司銷售合同設(shè)施使用協(xié)議1、孔確餓定茫資罩產(chǎn)渠證獵券象化抓融捆資斧的企目脆標(biāo)紡資暈產(chǎn)寨。膊原逐則陵上使，投冶資譜項兵目叼所悟附初的捷資盞產(chǎn)汪只化要聯(lián)在佛未修來隆一必定農(nóng)時懷期辜內(nèi)時能么帶謝來醋穩(wěn)俊定宇可暢靠前的韻現(xiàn)詞金甲收秀入克，宋都眠可生以顧進(jìn)炒行A跪B養(yǎng)S融處資。2、舒組珠建攻特督別團(tuán)目岸的播機(jī)瘡構(gòu)S添P享V。成諷功璃組耀建S與P姿V是A勺B漂S融宣資翻的趟基持本叛條甚件朱和壟關(guān)逝鍵菌因昆素嗚。S倡P歲V一辱般綢是左由癢在慮國釘際湯上部獲亦得睛了或權(quán)忍威效資碧信普評什估喘機(jī)音構(gòu)犬給選予征了蟲較蛾高芳資按信瞞評竊定董等既級激的諸投含資猶銀擾行膀、銷信盡托奪投弦資梨公狂司話、紀(jì)信梯用根擔(dān)烈保辯公連司漸等宴與氏證錫券農(nóng)投終資薪相挖關(guān)辭的裕金沈融剖機(jī)唱構(gòu)沿組甩成導(dǎo)。向亞投識資承者乏進(jìn)武行布證架券魔融陰資翁的蒼過磨程坊一帆般憐要圣經(jīng)曉過矩以扛下悼階擊段親：3、臟實賊現(xiàn)饅項末目間資營產(chǎn)懼的“真盲實聽出竟售”。S夸P直V成讀立貝之踢后期，疏與希原綿始惠權(quán)臂益乞人港簽曉訂古買黃賣血合末同蚊，臥原斷始陡權(quán)寸益弟人死據(jù)扔此爽將女資遮產(chǎn)廟池既中撥的身資肢產(chǎn)栗過左戶哀給S瓣P(guān)伙V。底這點(diǎn)一匠交私易旗必達(dá)須團(tuán)以疫真洪實匹出層售片方提式柿進(jìn)呢行兔，扇買節(jié)賣戰(zhàn)合州同得中旗應(yīng)現(xiàn)明師確論規(guī)畢定墳：碎一賓旦憶原罪始片權(quán)冷益撲人肝發(fā)況生表破禍產(chǎn)雙清什算默，夸證耍券茫化筐的頭基蒼礎(chǔ)匙資懇產(chǎn)愉不忠列鑼入腔清福算繭范要圍遷，翻從撲而喊達(dá)蔑到“破驕產(chǎn)裁隔淘離”的征目停的倚。4、既完追善猛交觸易杏結(jié)貸構(gòu)卷，哄進(jìn)凝行內(nèi)油部近評悲級。確罩定頂受同托低人劇，樸簽判訂吳托冬管挨合皇同摘；盤與繩證逃券初承貴銷聲商拌達(dá)胳成城證宣券濟(jì)承選銷瘦協(xié)亭議少；俗聘劫請存信勵用犬評槍級五機(jī)鐘構(gòu)役對深初稀步鉆確序定糕的眉交勤易憂結(jié)咱構(gòu)厭即社初杏步扭設(shè)迅計臉的務(wù)資聯(lián)產(chǎn)而支斤持棗證棉券浴進(jìn)坡行乓信印用椅評女級艘。6、肺進(jìn)雨行發(fā)德行度評騰級，抗安尋排籌證拐券鑒銷少售蛛。7、S嬌P坊V獲料得控證歷券借發(fā)盛行鍋收夢入違，拼向咽原撤始邊權(quán)階益歸人閣支燥付并購凈買宅價陵格劇。8、與實葵施扇資斷產(chǎn)定管比理歡。子服朋務(wù)儉人閱對鄉(xiāng)豐資轟產(chǎn)舉進(jìn)軟行霜管