巨能股份-市場前景及投資研究報(bào)告：智能制造系統(tǒng)解決方案服務(wù)商

2023年北交所個(gè)股研究系列報(bào)告巨能股份（871478）智能制造系統(tǒng)解決方案服務(wù)商摘要一、機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線整體解決方案服務(wù)商，業(yè)務(wù)規(guī)模逐步增長二、智能制造系統(tǒng)解決方案市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，行業(yè)服務(wù)已應(yīng)用于多種領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)處于追趕過程巨能股份主要提供各類機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線、自動(dòng)化輔助單元和智能工廠管理軟件為核心的智能制造整體解決方案，其中機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線是核心，其余為配套業(yè)務(wù)。近年來，工業(yè)智能化、信息化及自動(dòng)化的發(fā)展趨勢推動(dòng)智能制造系統(tǒng)解決方案市場實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，趨勢整體向好。2022年中國智能制造系統(tǒng)解決方案市場交易規(guī)模擴(kuò)大至6842億元，預(yù)計(jì)2027年市場交易規(guī)模將達(dá)到11,013億元。公司2008年成立時(shí)主要從事機(jī)械零部件加工，2011年公司現(xiàn)任董事長孫文靖等人入股后將公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線智能制造，技術(shù)團(tuán)隊(duì)多為機(jī)械、自動(dòng)化相關(guān)專業(yè)，已經(jīng)向市場成功交付了超過1,500條自動(dòng)化生產(chǎn)線。下游覆蓋的行業(yè)領(lǐng)域較為廣泛，其中通用機(jī)械、石油化工、專用機(jī)械領(lǐng)域占比超過10%；電子信息、汽車及零部件、電氣設(shè)備、生物醫(yī)藥、鋼鐵冶金領(lǐng)域占比超過5%。受益于訂單安裝的加快推進(jìn)，2022年公司營業(yè)收入增長至27,441.11萬元，同比增長31.14%；歸母凈利潤增長至3,495.73萬元，同比增速回升至15.92%。國內(nèi)行業(yè)競爭格局較為分散，單個(gè)公司規(guī)模偏小，國外企業(yè)在行業(yè)具有明顯競爭優(yōu)勢，但當(dāng)前多個(gè)機(jī)器人企業(yè)和系統(tǒng)集成企業(yè)已被中國企業(yè)收購。四、核心零部件依賴外資品牌存隱患三、公司積極參與國家科研項(xiàng)目和國家/行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，多年經(jīng)營已積累相當(dāng)數(shù)量知名客戶巨能股份提供智能制造系統(tǒng)解決方案，但不具備自行研發(fā)設(shè)計(jì)生產(chǎn)關(guān)節(jié)機(jī)器人的能力。巨能股份先后承擔(dān)國家級科研項(xiàng)目14個(gè)，主持或參與起草國家標(biāo)準(zhǔn)2項(xiàng)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)，團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)，企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)6項(xiàng)。2019-2022年公司的關(guān)節(jié)機(jī)器人主要來自發(fā)那科和庫卡，兩者合計(jì)占采購總額的23.55%、14.74%、21.01%和13.49%，其中發(fā)那科為完全外資品牌。公司發(fā)明專利數(shù)量位居行業(yè)前列，體現(xiàn)出公司較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力。公司已積累了大量項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，憑借良好的運(yùn)行效果打造了品牌形象，近年來客戶包括：漢德車橋、比亞迪、東風(fēng)本田、法士特、山崎馬扎克、文燦股份、祺盛動(dòng)力、富華重工、隆基機(jī)械等。2目錄第一章

公司基本情況——機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線整體解決方案服務(wù)商，業(yè)務(wù)規(guī)模逐步增長071.1

主營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品介紹——公司提供智能制造整體解決方案，機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線是核心公司所有業(yè)務(wù)和產(chǎn)品圍繞機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線展開08091011121314151.2

發(fā)展歷程——從機(jī)械零部件加工轉(zhuǎn)型為機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線智能制造，逐步積累項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，獲得市場一定認(rèn)可1.3

股權(quán)結(jié)構(gòu)——第一大股東非公司控股股東和實(shí)控人，公司實(shí)控人共有9人，下設(shè)3家子公司1.4

募投情況——公司募投項(xiàng)目主要是為了擴(kuò)產(chǎn)現(xiàn)有產(chǎn)品以及提升研發(fā)能力，項(xiàng)目全部安排在子公司所在地蕪湖1.5

財(cái)務(wù)情況——公司通過拓展新客戶和向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸有效擴(kuò)大了收入和利潤規(guī)模公司毛利率顯著波動(dòng)，直接銷售毛利率水平較高，間接銷售毛利率下滑明顯與同行業(yè)可比公司對比，公司資產(chǎn)負(fù)債率水平偏高，但費(fèi)用支出得到良好控制第二章

行業(yè)分析——智能制造系統(tǒng)解決方案市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，行業(yè)服務(wù)已應(yīng)用于多種領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)處于追趕過程2.1

所屬行業(yè)——公司屬于專用設(shè)備制造業(yè)，上游為零部件供應(yīng)，中游根據(jù)下游應(yīng)用實(shí)際需求進(jìn)行針對性開發(fā)2.2

產(chǎn)業(yè)政策——近年來多部門為行業(yè)發(fā)展制定發(fā)展規(guī)劃、指導(dǎo)意見、示范行動(dòng)和實(shí)施方案等政策161718192021222.3

工業(yè)機(jī)器人市場——當(dāng)前我國工業(yè)機(jī)器人技術(shù)和應(yīng)用能力實(shí)現(xiàn)有效提升，在政策支持的背景下，市場需求不斷擴(kuò)大2.4

智能制造系統(tǒng)解決方案市場——市場規(guī)模穩(wěn)步增長，系統(tǒng)集成是重點(diǎn)分支，當(dāng)前已應(yīng)用于多類領(lǐng)域2.5

競爭格局——國外企業(yè)在行業(yè)具有明顯競爭優(yōu)勢，當(dāng)前多個(gè)機(jī)器人企業(yè)和系統(tǒng)集成企業(yè)已被中國企業(yè)收購國內(nèi)行業(yè)競爭格局分散，國內(nèi)企業(yè)相較國外企業(yè)規(guī)模偏小，當(dāng)前正在著重提升國產(chǎn)化和技術(shù)水平3目錄第三章

公司看點(diǎn)分析——公司積極參與國家科研項(xiàng)目和國家/行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，多年經(jīng)營已積累相當(dāng)數(shù)量知名客戶3.1

創(chuàng)新特征突出——公司參與多個(gè)國家科研項(xiàng)目以及國家/行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，發(fā)明專利規(guī)模處于同行前列3.2

客戶優(yōu)勢——公司已樹立一定口碑，重點(diǎn)客戶多為知名企業(yè)，同時(shí)公司逐步擺脫對前五名客戶的依賴232425第四章

公司風(fēng)險(xiǎn)因素分析——核心零部件依賴外資品牌存隱患，政府補(bǔ)助占比仍然偏高，毛利率與同行存在差異264.1

核心部件對外依賴——公司核心零部件依賴外資品牌，貿(mào)易摩擦問題將長時(shí)間給公司經(jīng)營埋下隱患27284.2

利潤總額/毛利率問題——公司利潤總額中政府補(bǔ)貼占比仍偏高，毛利率明顯高于同行水平但與業(yè)務(wù)規(guī)模不完全匹配第五章

公司合規(guī)診斷分析——公司違規(guī)調(diào)整已披露年報(bào)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著變化29305.1

近三年違法違規(guī)情況——公司在北交所上市前大幅調(diào)整前期報(bào)告，凈利潤等關(guān)鍵指標(biāo)出現(xiàn)顯著變化5.2

實(shí)控人、5%以上股東、敏感董高背景及變化——公司多位實(shí)控人上市前分批增持股票公司實(shí)控人中有7人擔(dān)任公司要職，為上市增設(shè)2名新獨(dú)立董事313233345.3

近三年資本運(yùn)作情況——公司通過收購子公司和購買倉房土地?cái)U(kuò)大運(yùn)營，北交所上市前已定向增發(fā)兩次5.4

關(guān)聯(lián)交易情況——關(guān)聯(lián)交易均與公司大股東共享集團(tuán)有關(guān)4圖表目錄圖表1：2019-2022年巨能股份營業(yè)收入構(gòu)成情況圖表2：巨能股份主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品具體信息080910111213圖表3：巨能股份發(fā)展歷程圖表4：巨能股份主要股東控股情況圖表5：巨能股份募集資金情況圖表6：2019-2022年?duì)I業(yè)收入情況（萬元）圖表7：2019-2022年歸母凈利潤情況（萬元）圖表8：2019-2022年公司毛利率變化趨勢及銷售方式占比圖表9：2019-2022年公司細(xì)分業(yè)務(wù)毛利率變化趨勢圖表10：2019-2022年資產(chǎn)負(fù)債變化情況圖表11：2019-2022年銷售期間費(fèi)用率情況圖表12：產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D13141415151718191920202122圖表13：行業(yè)支持政策圖表14：中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量（萬套）圖表15：中國工業(yè)機(jī)器人銷售額（億元）圖表16：2018-2027年中國智能制造系統(tǒng)解決方案市場交易規(guī)模（億元）圖表17：智能制造系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商細(xì)分及服務(wù)行業(yè)細(xì)分圖表18：全球知名智能制造系統(tǒng)解決方案提供商圖表19：巨能股份可對比競爭對手情況5圖表目錄圖表20：巨能股份參與科研/標(biāo)準(zhǔn)具體情況圖表21：巨能股份與可對比競爭對手專利情況2424圖表22：巨能股份近年來重點(diǎn)客戶25252728283030313233333334圖表23：2019-2022年巨能股份前五客戶占比圖表24：2019年-2022年巨能股份前五大供應(yīng)商情況圖表25：2019年-2022年公司政府補(bǔ)助/利潤總額情況（萬元）圖表26：2019年-2022年Q2巨能股份與可比競爭對手毛利率走勢圖表27：巨能股份具體違規(guī)內(nèi)容圖表28：調(diào)整財(cái)報(bào)后的具體數(shù)據(jù)差異圖表29：近三年實(shí)際控制人持股變化圖表30：現(xiàn)任董、監(jiān)、高任職情況圖表31：公司收購子公司信息圖表32：公司購買廠房/土地信息圖表33：巨能股份增發(fā)情況圖表34：關(guān)聯(lián)交易情況詳情6公司基本情況1.1

主營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品介紹1.2

發(fā)展歷程1.3

股權(quán)結(jié)構(gòu)1.4

募投情況1.5

財(cái)務(wù)情況71.1

主營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品介紹公司提供智能制造整體解決方案，機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線是核心?

寧夏巨能機(jī)器人股份有限公司（簡稱“巨能股份”）成立于2008年，2017年掛牌新三板，2023年在北交所上市。公司主要提供各類機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線、自動(dòng)化輔助單元和智能工廠管理軟件為核心的智能制造整體解決方案。產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車零部件、工程機(jī)械、航空航天、軍工、軌道交通、電梯及其他通用機(jī)械等裝備制造。圖表1：2019-2022年巨能股份營業(yè)收入構(gòu)成情況(萬元)2019202020212022年產(chǎn)品種類收入占比收入占比收入占比收入占比86.79%機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線鈑金產(chǎn)品13,028.4094.55%14,113.0393.75%18,826.1189.97%23,816.037.57%3.77%0.50%1.38%10000%00%868.79636.83127.604.15%3.04%0.61%2,076.181,034.25136.59自動(dòng)化輔助單元技術(shù)服務(wù)及配件銷售623.5881.344.53%0.59%745.52194.894.95%1.29%其他業(yè)務(wù)收入合計(jì)46.440.34%100173.601.15%100466.232.23%100378.0613779.7715053.4320925.5627441.11?

2019-2022年公司營業(yè)收入規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，其中最核心業(yè)務(wù)為機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線，2022年占比高達(dá)86.79%。?

公司2021年4月收購子公司開始進(jìn)行鈑金產(chǎn)品的生產(chǎn)，2022年占比已提升至7.57%，成為公司第二大業(yè)務(wù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)屬于公司向上游環(huán)節(jié)的延伸。?

公司深度參與智能化工廠的搭建，以機(jī)器人自動(dòng)生產(chǎn)線為手段，以管理軟件為操作平臺(tái)，通過各類自動(dòng)要素如去毛刺單元、自動(dòng)化輔助單元、視覺應(yīng)用單元等，實(shí)現(xiàn)零部件及裝備制造的全過程可控化。數(shù)據(jù)：巨能股份公開年報(bào)81.1

主營業(yè)務(wù)和產(chǎn)品介紹公司所有業(yè)務(wù)和產(chǎn)品圍繞機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線展開?

公司主要產(chǎn)品和服務(wù)中機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線為核心，自動(dòng)化輔助單元為機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線的配套業(yè)務(wù)。?

技術(shù)服務(wù)及備件業(yè)務(wù)：開發(fā)并銷售配套管理軟件、自動(dòng)化生產(chǎn)線的改造搬遷和升級、其他備件產(chǎn)品。?

鈑金產(chǎn)品業(yè)務(wù)：一部分產(chǎn)能滿足自身需要，另一部分產(chǎn)能按照客戶需求完成相應(yīng)加工后出售。圖表2：巨能股份主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品具體信息主營業(yè)務(wù)圖片樣式關(guān)鍵指標(biāo)機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線功能：實(shí)現(xiàn)各零部件加工成中的少人化、自動(dòng)化、智能化。構(gòu)成：桁架機(jī)器人或關(guān)節(jié)機(jī)器人、自動(dòng)物料輸送裝置、機(jī)器人手爪裝置、數(shù)控機(jī)床和自動(dòng)夾具、零件清洗裝置、檢測裝置、智能管理軟件等。公司負(fù)責(zé)制造的部分：上述功能性單元中除數(shù)控機(jī)床（左側(cè)圖例中未涂色框體）外，全部由公司負(fù)責(zé)研發(fā)設(shè)計(jì)并完成制造。自動(dòng)化輔助單元功能：機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線的組成部分，同時(shí)可獨(dú)立銷售，以此實(shí)現(xiàn)特定功能（零件翻轉(zhuǎn)、清洗、存儲(chǔ)、輸送、定位、抬升、打標(biāo)掃碼、抽檢、緩存等）。公司負(fù)責(zé)制造的部分：公司生產(chǎn)機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線時(shí)配套生產(chǎn)所需的自動(dòng)化幅度單元，同時(shí)也單獨(dú)對外出售。資料：公司招股書91.2

發(fā)展歷程從機(jī)械零部件加工轉(zhuǎn)型為機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線智能制造，逐步積累項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，獲得市場一定認(rèn)可?

公司2008年成立時(shí)主要從事機(jī)械零部件加工，2011年公司現(xiàn)任董事長孫文靖等人入股后將公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線智能制造。?

公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)多為機(jī)械、自動(dòng)化相關(guān)專業(yè)，自工作以來長期從事設(shè)計(jì)、研發(fā)相關(guān)工作，積累了豐富的研發(fā)工作經(jīng)驗(yàn)，形成了較多發(fā)明專利，為公司較好的競爭力奠定良好基礎(chǔ)。?

公司獲得的恰佩克獎(jiǎng)通常被認(rèn)為是機(jī)器人領(lǐng)域內(nèi)重要的獎(jiǎng)項(xiàng)。?

公司已經(jīng)向市場成功交付了超過1,500條自動(dòng)化生產(chǎn)線，服務(wù)客戶包含大量知名企業(yè)，包括漢德車橋、比亞迪、東風(fēng)本田、法士特、山崎馬扎克、文燦股份、祺盛動(dòng)力、富華重工、隆基機(jī)械等。圖表3：巨能股份發(fā)展歷程2008-20102011-20172018-20192020-20212022至今?

2008年公司成立?

2011年公司現(xiàn)任董事長孫文靖等人入股巨能股份?

2018年獲批國家“博士后科研工作站”?

2020年中國機(jī)電一體化技術(shù)應(yīng)用協(xié)會(huì)授予“智能制造系統(tǒng)解決方案供應(yīng)TOP10”?

2022年認(rèn)定為數(shù)字化車間；?

公司主要從事各類機(jī)械零部件加工，經(jīng)營范圍包括機(jī)械零部件的加工銷售；機(jī)床、五金交電、汽車配件、金屬制品、水暖配件、建筑材料批發(fā)零售、廢舊物資回收、銷售?

2022年獲得?

2012年通過國家高?

2018年評定“國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)示范企業(yè)”科技進(jìn)步三等獎(jiǎng)；新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證?

2022年成為中核集?

2020年工信部第三批“國家工業(yè)機(jī)器人行業(yè)規(guī)范條件企業(yè)”?

2016年建成國家認(rèn)定的“國家地?

2019年技術(shù)項(xiàng)目成果獲得河南省科學(xué)技術(shù)二等獎(jiǎng)團(tuán)合格供應(yīng)商；?

2023年已完成北交方聯(lián)合工程實(shí)驗(yàn)室”所上市注冊；?

2021年第一批國家重點(diǎn)專精特新“小巨人”企業(yè)；?

2017年工信部授予“服務(wù)型制造示范企業(yè)”?

2019年恰佩克獎(jiǎng)：2018年度十大系統(tǒng)集成商101.3股權(quán)結(jié)構(gòu)第一大股東非公司控股股東和實(shí)控人，公司實(shí)控人共有9人，下設(shè)3家子公司?

截至2023年5月12日上市日，第一大股東共享集團(tuán)，持股24.12%，僅作為財(cái)務(wù)投資者。?

孫文靖(董事長)、孫潔(副總經(jīng)理)、宋明安(董事、總工程師)、李志博(董事、總經(jīng)理)、同彥恒、黨桂玲(監(jiān)事會(huì)主席、職工代表監(jiān)事)、麻輝(董事會(huì)秘書、副總經(jīng)理)、王玉婷(財(cái)務(wù)總監(jiān))、劉學(xué)平共9人為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股37.48%，是公司的控股股東和實(shí)際控制人，其中孫文靖為孫潔父親。?

公司共有4個(gè)員工持股平臺(tái)：寧夏春雨(持股1.19%)、寧夏夏花(持股1.95%)、寧夏秋實(shí)(持股0.63%)、寧夏冬雪(持股0.96%)；員工持股平臺(tái)均為上市前新設(shè)立，均由孫文靖間接控制，認(rèn)購價(jià)格為2.5元/股，低于發(fā)行價(jià)格5.5元/股。圖表4：巨能股份主要股東控股情況共享集團(tuán)寧

寧

寧

寧孫文靖宋

李

同

王

黨明

志

彥

玉

桂安

博

恒

婷

玲劉學(xué)平孫潔麻輝夏

夏

夏

夏

其春

夏

秋

冬

他雨

花

實(shí)

雪24.12%18.30%

6.39%2.56%2.56%1.60%1.60%1.60%1.60%1.28%1.19%1.95%0.63%0.96%33.67%巨能股份100%100%100%寧夏卡巴斯設(shè)備有限公司銀川藍(lán)杰機(jī)床附件有限公司蕪湖巨能機(jī)器人科技有限公司?

卡巴斯暫未開展實(shí)際業(yè)務(wù)?

藍(lán)杰機(jī)床為2021年4月收購子公司?

負(fù)責(zé)鈑金產(chǎn)品制造與銷售?

蕪湖巨能暫未開展實(shí)際業(yè)務(wù)注：股權(quán)比例為超額配售選擇權(quán)行使前111.4募投情況公司募投項(xiàng)目主要是為了擴(kuò)產(chǎn)現(xiàn)有產(chǎn)品以及提升研發(fā)能力，項(xiàng)目全部安排在子公司所在地蕪湖最新招股說明書中關(guān)于募集資金所投項(xiàng)目信息：圖表5：巨能股份募集資金情況投資總額(萬元)

募投資金投入額(萬元)

建設(shè)期序號(hào)1項(xiàng)目名稱經(jīng)濟(jì)效益達(dá)產(chǎn)后年均凈利潤3,376萬元靜態(tài)回收期8.03年工業(yè)機(jī)器人及智能裝備生產(chǎn)基地項(xiàng)目12,761.4412,761.442年23研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目募投項(xiàng)目投資合計(jì)3,364.805,000.0021,126.243,364.805,000.0021,126.242年-----工業(yè)機(jī)器人及智能裝備生產(chǎn)基地項(xiàng)目以及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目均由公司全資子公司蕪湖巨能機(jī)器人科技有限公司負(fù)責(zé)實(shí)施完成，建設(shè)地點(diǎn)為安徽蕪湖。工業(yè)機(jī)器人及智能裝備生產(chǎn)基地項(xiàng)目與公司現(xiàn)有產(chǎn)品不存在顯著差異，是對現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能的擴(kuò)充，主要目的是構(gòu)建布局長三角地區(qū)市場，充分利用區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。項(xiàng)目建成后，達(dá)產(chǎn)期年均新增產(chǎn)能對應(yīng)收入金額3億元。建設(shè)研發(fā)中心，引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)研發(fā)設(shè)備和人才，對“零件自動(dòng)清洗干燥裝置”、“在線自動(dòng)測量及補(bǔ)償裝置”及“自動(dòng)化裝配生產(chǎn)線”等多個(gè)專業(yè)方向的課題進(jìn)行研發(fā)。研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目121.5

財(cái)務(wù)情況公司通過拓展新客戶和向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸有效擴(kuò)大了收入和利潤規(guī)模?

公司持續(xù)拓展新客戶以及向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸為公司營業(yè)收入和凈利潤增長奠定基礎(chǔ)。?

隨著不斷擴(kuò)展新客戶以及收購上游企業(yè)，公司營業(yè)收入保持增長，但增速存在明顯波動(dòng)，主要是受到疫情干擾；2022年受益于訂單安裝的加快推進(jìn)，公司營業(yè)收入增長至27,441.11萬元，同比增長31.14%。?

公司歸母凈利潤整體保持增長，但增速明顯下滑，主要原因包括：公司收購上游企業(yè)增大了公司費(fèi)用支出、公司增加研發(fā)費(fèi)用、公司收到的政府類補(bǔ)貼減少；2022年受益于業(yè)務(wù)收入增長以及新的稅費(fèi)減免政策，公司歸母凈利潤增長至3,495.73萬元，同比增速回升至15.92%。圖表6：2019-2022年?duì)I業(yè)收入情況（萬元）圖表7：2019-2022年歸母凈利潤情況（萬元）數(shù)據(jù)：巨能股份公開年報(bào)131.5

財(cái)務(wù)情況公司毛利率顯著波動(dòng)，直接銷售毛利率水平較高，間接銷售毛利率下滑明顯?

定制化產(chǎn)品和直銷終端客戶為公司毛利率提供支撐，但由于公司仍處于開拓市場階段，同時(shí)公司一定程度上依賴與中間方的合作，綜合導(dǎo)致公司毛利率出現(xiàn)較為明顯的波動(dòng)。?

受益于公司產(chǎn)品定制化以及直銷終端用戶比例的提升，2019-2021年公司毛利率保持較高水平；2022年毛利率顯著下降，主要是公司與中間方合作，向中間合作方銷售產(chǎn)生的收益明顯下降。此外公司為其他重點(diǎn)客戶進(jìn)行了讓利，意在開拓后續(xù)市場。?

從細(xì)分業(yè)務(wù)來看，公司總體毛利率主要受核心業(yè)務(wù)機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線影響；自動(dòng)化輔助單元的毛利率穩(wěn)步提升，技術(shù)服務(wù)及配件銷售毛利率保持較高位，鈑金產(chǎn)品毛利率自2021年并入公司業(yè)務(wù)后有所下降，但三者在營業(yè)收入中的占比偏小。圖表8：2019-2022年公司毛利率變化趨勢及銷售方式占比圖表9：2019-2022年公司細(xì)分業(yè)務(wù)毛利率變化趨勢數(shù)據(jù)：巨能股份公開年報(bào)141.5

財(cái)務(wù)情況與同行業(yè)可比公司對比，公司資產(chǎn)負(fù)債率水平偏高，但費(fèi)用支出得到良好控制?

巨能股份的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降，但與同行業(yè)可比公司（先惠技術(shù)、瑞松科技、信邦智能、江蘇北人、克來機(jī)電、科大智能）平均資產(chǎn)負(fù)債率相比，巨能股份的負(fù)債壓力仍然偏大，上市后有望得到緩解。?

巨能股份的銷售期間費(fèi)用率持續(xù)下降，2022年已接近同行業(yè)可比公司的平均水平，公司的費(fèi)用控制得當(dāng)，能轉(zhuǎn)換成較好的經(jīng)濟(jì)收益。?

2019-2022年，各項(xiàng)費(fèi)用支出隨著銷售規(guī)模的擴(kuò)大而同步增長，但銷售期間費(fèi)用率持續(xù)下降，這表明公司費(fèi)用支出帶來較好的經(jīng)濟(jì)效益；雖然與可比公司的銷售期間費(fèi)用率存在較為明顯的差距，但差距已顯著收窄，2022年公司的銷售期間費(fèi)用率水平已接近可比上市公司的平均水平。?

2019-2021年公司資產(chǎn)負(fù)債率長時(shí)間處于高位，主要是因?yàn)楣居唵卧龆鄬?dǎo)致合同負(fù)債（預(yù)收賬款）的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大；2022年隨著收入的實(shí)現(xiàn)，合同負(fù)債大幅度轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款中，公司的資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降，公司的負(fù)債壓力得到有效緩解。上市后公司的資產(chǎn)負(fù)債率還有進(jìn)一步下降的空間。圖表10：2019-2022年資產(chǎn)負(fù)債變化情況圖表11：2019-2022年銷售期間費(fèi)用率情況..........數(shù)據(jù)：巨能股份公開年報(bào)15行業(yè)分析2.1

所屬行業(yè)2.2

行業(yè)政策2.3

工業(yè)機(jī)器人市場2.4

智能制造系統(tǒng)解決方案市場2.5

競爭格局162.1所屬行業(yè)公司屬于專用設(shè)備制造業(yè)，上游為零部件供應(yīng)，中游根據(jù)下游應(yīng)用實(shí)際需求進(jìn)行針對性開發(fā)?

根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引（2012年修訂）》及《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（GB/T4754-2017），巨能股份屬于專用設(shè)備制造業(yè)。?

產(chǎn)業(yè)鏈上游為零部件供應(yīng)商。巨能股份所處的中游是智能制造裝備行業(yè)，為下游企業(yè)提供智能制造整體解決方案，包括將機(jī)械系統(tǒng)、運(yùn)動(dòng)系統(tǒng)、電氣控制系統(tǒng)、傳感器系統(tǒng)、信息管理系統(tǒng)等多級系統(tǒng)進(jìn)行集成和融合。產(chǎn)業(yè)鏈下游為各類應(yīng)用場景，根據(jù)客戶實(shí)際需求進(jìn)行針對性的研發(fā)、設(shè)計(jì)、裝配和集成，以滿足一類產(chǎn)品的快速、高效、批量、自動(dòng)化生產(chǎn)。圖表12：產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D上游中游下游機(jī)器人本體控制器顯示器鈑金操作系統(tǒng)傳感器汽車及零部件軌道交通工程機(jī)械智能制造整體解決方案智能制造裝備（機(jī)器人及自動(dòng)化生產(chǎn)線）研發(fā)+設(shè)計(jì)+加工+集成軍工電子元件伺服電機(jī)等航天航空等172.2

行業(yè)政策近年來多部門為行業(yè)發(fā)展制定發(fā)展規(guī)劃、指導(dǎo)意見、示范行動(dòng)和實(shí)施方案等政策圖表13：行業(yè)支持政策近年來智能裝備、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域持續(xù)受到關(guān)注，工信部、等部門多以聯(lián)合形式出臺(tái)一系列發(fā)展規(guī)劃、指導(dǎo)意見、示范行動(dòng)、行動(dòng)實(shí)施方案等政策，有效支持行業(yè)向好發(fā)展。時(shí)間政策部門工信部等15部門等4部門2020.072020.092020.122021.032021.032021.122021.122022.012022.052022.082022.092023.012023.02《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)服務(wù)型制造發(fā)展的指導(dǎo)意見》《關(guān)于擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資培育壯大新增長點(diǎn)增長極的指導(dǎo)意見》《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》《國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》《關(guān)于加快推動(dòng)制造服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》工信部近年來政策包含以下重點(diǎn)內(nèi)容十三屆全國人大四次會(huì)議等13部門1.

重點(diǎn)支持工業(yè)機(jī)器人、建筑、醫(yī)療等特種機(jī)器人，實(shí)施智能制造、智能建造試點(diǎn)示范。工信部等8部門工信部等15部門2.

建設(shè)智能制造示范工廠。加快新一代信息技術(shù)與制造全過程、全要素深度融合，推進(jìn)制造技術(shù)突破和工藝創(chuàng)新，推行精益管理和業(yè)務(wù)流程再造，實(shí)現(xiàn)泛在感知、數(shù)據(jù)貫通、集成互聯(lián)、人機(jī)協(xié)作和分析優(yōu)化，建設(shè)智能場景、智能車間和智能工廠?！丁笆奈濉睓C(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》《開展“攜手行動(dòng)”促進(jìn)大中小企業(yè)融通創(chuàng)新（2022-2025）》《加快場景創(chuàng)新以人工智能高水平應(yīng)用促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展》《關(guān)于開展2022年度智能制造試點(diǎn)示范行動(dòng)的通知》《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案》工信部等11部門工信部等4部門工信部等4部門工信部等17部門工信部等7部門3.

面向制造業(yè)、采礦業(yè)、建筑業(yè)、農(nóng)業(yè)等行業(yè)，以及家庭服務(wù)、公共服務(wù)、醫(yī)療健康、養(yǎng)老助殘、特殊環(huán)境作業(yè)等領(lǐng)域需求，集聚優(yōu)勢資源，重點(diǎn)推進(jìn)工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人、特種機(jī)器人重點(diǎn)產(chǎn)品的研制及應(yīng)用?！吨悄軝z測裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2023—2025年）》182.3

工業(yè)機(jī)器人市場當(dāng)前我國工業(yè)機(jī)器人技術(shù)和應(yīng)用能力實(shí)現(xiàn)提升，在政策支持的背景下，市場需求不斷擴(kuò)大?

當(dāng)前我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正在提升關(guān)鍵零部件的核心競爭力，機(jī)器視覺增強(qiáng)機(jī)器人的工作精準(zhǔn)度實(shí)現(xiàn)逐步提升，工業(yè)機(jī)器人向復(fù)雜應(yīng)用場景滲透的能力也在持續(xù)增強(qiáng)，這為我國未來工業(yè)機(jī)器人市場的向好發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。?

工業(yè)機(jī)器人是中游智能制造整體解決方案提供商實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的最核心部件，工業(yè)機(jī)器人市場規(guī)模的擴(kuò)大以及制造能力的提升都將有效推動(dòng)中游市場進(jìn)一步發(fā)展。?

隨著國內(nèi)相關(guān)支持政策的不斷出臺(tái)以及各類應(yīng)用場景的有效拓展，市場對機(jī)器人需求的不斷擴(kuò)大，工業(yè)機(jī)器人市場持續(xù)向好發(fā)展，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量和銷售規(guī)模逐步提升。2022年，中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量共計(jì)44.31萬套，同比增長21.07%；中國工業(yè)機(jī)器人銷售額達(dá)到585.51億元，同比增長13.64%。圖表14：中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量（萬套）圖表15：中國工業(yè)機(jī)器人銷售額（億元）......數(shù)據(jù)：國家統(tǒng)計(jì)局、中國電子協(xié)會(huì)、億渡數(shù)據(jù)整理192.4

智能制造系統(tǒng)解決方案市場市場規(guī)模穩(wěn)步增長，系統(tǒng)集成是重點(diǎn)分支，當(dāng)前已應(yīng)用于多類領(lǐng)域?

中國智能制造系統(tǒng)解決方案市場交易規(guī)模包含用于工廠設(shè)計(jì)、產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)作業(yè)、倉儲(chǔ)配送、經(jīng)營管理等環(huán)節(jié)的智能裝備、工業(yè)軟件、系統(tǒng)集成服務(wù)等。?

近年來，工業(yè)智能化、信息化及自動(dòng)化的發(fā)展趨勢推動(dòng)智能制造系統(tǒng)解決方案市場實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，趨勢整體向好。?

2018-2022年，中國智能制造系統(tǒng)解決方案市場規(guī)模以11.11%的復(fù)合增長率保持快速增長勢頭，2022年中國智能制造系統(tǒng)解決方案市場規(guī)模擴(kuò)大至6842億元，增速較2021年有所下滑，主要是2022年全國各地疫情干擾。隨著2023年疫情影響消退、政策及、企業(yè)持續(xù)研發(fā)投入等因素的刺激，中國智能制造系統(tǒng)解決方案市場將重新實(shí)現(xiàn)正常增長，預(yù)計(jì)2027年市場交易規(guī)模將達(dá)到11,013億元，2023-2027年復(fù)合增長率達(dá)到9.24%。?

業(yè)務(wù)可基本劃分為智能裝備、系統(tǒng)集成、工業(yè)軟件和規(guī)劃設(shè)計(jì)，其中系統(tǒng)集成服務(wù)商占23.74%，部分企業(yè)通過自主研發(fā)或并購方式橫向拓展業(yè)務(wù)，已具備成套的系統(tǒng)解決方案服務(wù)能力。?

下游覆蓋的行業(yè)領(lǐng)域較為廣泛，其中通用機(jī)械、石油化工、專用機(jī)械領(lǐng)域占比超過10%；電子信息、汽車及零部件、電氣設(shè)備、生物醫(yī)藥、鋼鐵冶金領(lǐng)域占比超過5%。圖表16：2018-2027年中國智能制造系統(tǒng)解決方案市場交易規(guī)模（億元）圖表17：智能制造系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商細(xì)分及服務(wù)行業(yè)細(xì)分2018-2022CAGR：11.11%2023-2027CAGR：9.24%............數(shù)據(jù)：智能制造系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商聯(lián)盟、億渡數(shù)據(jù)202.5

競爭格局國外企業(yè)在行業(yè)具有明顯競爭優(yōu)勢，當(dāng)前多個(gè)機(jī)器人企業(yè)和系統(tǒng)集成企業(yè)已被中國企業(yè)收購?

從全球范圍來看，庫卡、ABB、發(fā)那科、安川電機(jī)是全球四大知名機(jī)器人制造廠商同時(shí)又是系統(tǒng)集成服務(wù)提供商，在機(jī)器人市場和智能制造系統(tǒng)解決方案市場中均具有突出的競爭力。?

愛夫迪、派斯林作為全球知名工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成廠商，不參與機(jī)器人的研發(fā)生產(chǎn)，專注于系統(tǒng)集成專業(yè)領(lǐng)域，在所屬領(lǐng)域內(nèi)具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。圖表18：全球知名智能制造系統(tǒng)解決方案提供商企業(yè)名稱國家德國上市情況基本信息2022年財(cái)年收入1980年法蘭克福證券交易所上市，2017年美的集團(tuán)（000333.SZ）收購94.55%股權(quán)，2022年11月美的完全控股并退市智能自動(dòng)化解決方案全球供應(yīng)商，提供一站式解決方案：從機(jī)器人、工作單元到全自動(dòng)系統(tǒng)及其聯(lián)網(wǎng)。庫卡（KUKA）36億歐元電力和自動(dòng)化技術(shù)全球供應(yīng)商，業(yè)務(wù)涵蓋電力產(chǎn)品、離散自動(dòng)化、運(yùn)動(dòng)控制、過程自動(dòng)化、低壓產(chǎn)品五大領(lǐng)域。ABB集團(tuán)瑞士日本日本2001年蘇黎世、斯德哥爾摩、紐約證券交易所上市1976年東京證券交易所上市294.46億美元8312億日元數(shù)控及工廠自動(dòng)化全球供應(yīng)商，提供創(chuàng)新的機(jī)器人工程解決方案，包括從機(jī)器人系統(tǒng)的方案設(shè)計(jì)、系統(tǒng)仿真、設(shè)計(jì)、裝配到安裝調(diào)試的全方位服務(wù)。發(fā)那科（FANUC）傳動(dòng)產(chǎn)品全球制造商，業(yè)務(wù)包括自動(dòng)控制、機(jī)器人業(yè)務(wù)、系統(tǒng)集成等板塊。安川電機(jī)1974年東京證券交易所上市5250億日元2019年由復(fù)星國際（00656.HK）旗下子公司翌耀科技完成對其

為全球客戶提供柔性化、自動(dòng)化的生產(chǎn)線解決方案和定100%股權(quán)收購

制化工程服務(wù)。愛夫迪（FFT）

德國派斯林美國//2021年由長春經(jīng)開（600215.SH）資產(chǎn)重組收購全資美國萬豐，

工業(yè)自動(dòng)化全球供應(yīng)商，從事工業(yè)自動(dòng)化生產(chǎn)線的設(shè)計(jì)、間接持有最終標(biāo)的派斯林及其子公司全部生產(chǎn)經(jīng)營主體

研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)等。（Paslin）數(shù)據(jù)：億渡數(shù)據(jù)整理212.5競爭格局國內(nèi)行業(yè)競爭格局分散，國內(nèi)企業(yè)相較國外企業(yè)規(guī)模偏小，當(dāng)前正在著重提升國產(chǎn)化和技術(shù)水平?

國內(nèi)行業(yè)競爭格局較為分散，單個(gè)公司規(guī)模偏小，隨著智能裝備國產(chǎn)化率的逐步提高以及技術(shù)研發(fā)的加強(qiáng)，國內(nèi)企業(yè)競爭力正在持續(xù)提升。圖表19：巨能股份可對比競爭對手情況企業(yè)名稱企業(yè)簡介上市時(shí)間

最新市值（億元）

市盈率2022年?duì)I業(yè)收入（億元）信邦智能成立于2005年，主要從事工業(yè)自動(dòng)化集成項(xiàng)目、工業(yè)智能化生產(chǎn)設(shè)備、工業(yè)自動(dòng)化智能裝配單元及配件的設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、裝配和銷售。2022年6月2020年8月2020年2月2019年12月2018年1月2017年3月2011年12月2011年5月2009年10月2023年5月32.9738.2218.1718.9226.8444.6955.0159.61204.949.9254.99-38.96-30.5250.635.50（301112.SZ）先惠技術(shù)成立于2007年，從事各類智能制造裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要為國內(nèi)外中高端汽車生產(chǎn)企業(yè)及汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)提供智能自動(dòng)化生產(chǎn)線。18.0510.067.38（688155.SH）瑞松科技成立于2012年，主營業(yè)務(wù)為供機(jī)器人系統(tǒng)集成與智能制造領(lǐng)域的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、應(yīng)用、銷售和服務(wù)，提供成套智能化、柔性化制造系統(tǒng)解決方案。（688090.SH）江蘇北人成立于2011年，主營業(yè)務(wù)為提供工業(yè)機(jī)器人自動(dòng)化、智能化的系統(tǒng)集成整體解決方案，主要涉及柔性自動(dòng)化、智能化的工作站和生產(chǎn)線的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、裝配及銷售。（688218.SH）天永智能成立于1996年，主營業(yè)務(wù)為智能型自動(dòng)化生產(chǎn)線和智能型自動(dòng)化裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、裝配、銷售和售后培訓(xùn)及服務(wù)等。-20.9557.965.78（603960.SH）克來機(jī)電成立于2003年，公司是柔性自動(dòng)化裝備與工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)應(yīng)用供應(yīng)商，從事現(xiàn)代機(jī)電智能裝備、工業(yè)機(jī)器人系統(tǒng)集成的研究、開發(fā)、制造。6.77（603960.SH）華昌達(dá)成立于2003年，公司是智能型自動(dòng)化裝備系統(tǒng)集成供應(yīng)商，為汽車等行業(yè)客戶提供先進(jìn)的工業(yè)機(jī)器人、智能制造裝備及系統(tǒng)集成解決方案。49.6035.8333.3235.762.74（300278.SZ）科大智能成立于2002年，主營業(yè)務(wù)為向客戶提供涵蓋工業(yè)智能化業(yè)務(wù)全鏈條的一體化整體解決方案。成立于2000年，主營業(yè)務(wù)為機(jī)器人及智能制造解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。-21.28350.1828.12（300222.SZ）機(jī)器人（300024.SZ）巨能股份成立于2008年，主營業(yè)務(wù)為提供各類機(jī)器人自動(dòng)化生產(chǎn)線、自動(dòng)化輔助單元和智能工廠管理軟件為核心的智能制造整體解決方案。（871478.BJ）備注：市盈率、總市值為2023年5月12日下午1點(diǎn)數(shù)據(jù)22公司看點(diǎn)分析3.1

創(chuàng)新特征突出3.2

客戶優(yōu)勢233.1

創(chuàng)新特征突出公司參與多個(gè)國家科研項(xiàng)目以及國家/行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，發(fā)明專利規(guī)模處于同行前列?

公司作為國家高新技術(shù)企業(yè)，積極參與國家級科研項(xiàng)目、國家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等工作的開展。圖表20：巨能股份參與科研/標(biāo)準(zhǔn)具體情況科研/標(biāo)準(zhǔn)國家級科研項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間跨度2010-20202011-2021牽頭/參與數(shù)量牽頭6次；參與2次牽頭8次；參與2次14個(gè)國家級2項(xiàng)；行業(yè)級1項(xiàng)；團(tuán)體級1項(xiàng)；企業(yè)級6項(xiàng)圖表21：巨能股份與可對比競爭對手專利情況?

技術(shù)方面，巨能股份通過自主研發(fā)和技術(shù)積累已取得8項(xiàng)核心技術(shù)，不存在依賴外部合作研公司名稱信邦智能先惠技術(shù)瑞松科技江蘇北人科大智能機(jī)器人專利總數(shù)127發(fā)明專利總數(shù)發(fā)或委托研發(fā)。138?

智能制造裝備以及系統(tǒng)解決方案服務(wù)均為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)、研發(fā)過程中既涉及計(jì)算機(jī)軟件、電氣工程、機(jī)械電子、機(jī)械設(shè)計(jì)等多個(gè)領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)，又涉及機(jī)器人控制技術(shù)、工廠自動(dòng)化、機(jī)器人動(dòng)力學(xué)及仿真、智能柔性制造、機(jī)器視覺、檢測測量、人工智能等多項(xiàng)技術(shù)領(lǐng)域，需要較強(qiáng)的技術(shù)應(yīng)用和集成能力。14629755197440072116?

自動(dòng)化生產(chǎn)線性能的穩(wěn)定并不單純依賴于某一項(xiàng)特定技術(shù)，而是取決于各項(xiàng)技術(shù)的綜合應(yīng)用、交叉融合，因此公司通常會(huì)根據(jù)自身下游客戶工藝需求、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，形成符合自身發(fā)展的核心技術(shù)，不同的企業(yè)通常會(huì)提出具有差異化的智能制造整體解決方案。761615巨能股份187-國家地方聯(lián)合工程實(shí)驗(yàn)室?

從同行披露專利情況的可比競爭對手來看，科大智能和機(jī)器人作為創(chuàng)立時(shí)間早的企業(yè)，當(dāng)前已積累明顯規(guī)模的專利；除此之外，巨能股份具有較好技術(shù)競爭力，其中發(fā)明專利數(shù)量更多，體現(xiàn)出公司較強(qiáng)的創(chuàng)新能力。?

公司可比競爭對象均未取得相關(guān)認(rèn)定，公司取得該認(rèn)定意味著“公司具有明顯的創(chuàng)新資源優(yōu)勢，有比較好的技術(shù)研發(fā)、系統(tǒng)集成和工程化能力，有相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施配套條件”。同時(shí)地方政府已有明確的的財(cái)政資金支持計(jì)劃或安排。數(shù)據(jù)：公司招股書、億渡數(shù)據(jù)整理243.2

客戶優(yōu)勢公司已樹立一定口碑，重點(diǎn)客戶多為知名企業(yè)，同時(shí)公司逐步擺脫對前五名客戶的依賴?

公司成立15年來已累計(jì)完成1,500條工業(yè)自動(dòng)化集成項(xiàng)目，積累了大量實(shí)際項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)并憑借良好的運(yùn)行效果打造了品牌形象，近年來客戶包括：漢德車橋、比亞迪、東風(fēng)本田、法士特、山崎馬扎克、文燦股份、祺盛動(dòng)力、富華重工、隆基機(jī)械等。?

2019-2022年公司前五名客戶的占比分別為68.78%、72.80%、57.83%和50.67%，前五名客戶的占比逐步下降，同時(shí)客戶已出現(xiàn)明顯變化。在公司營業(yè)收入規(guī)模穩(wěn)步增長的前提下，公司已逐步擺脫對前五名客戶的依賴。圖表22：巨能股份近年來重點(diǎn)客戶圖表23：2019-2022年巨能股份前五客戶占比客戶漢德系2019年36.08%10.07%8.60%客戶漢德系大洋物資東風(fēng)本田秦航機(jī)械科華控股合計(jì)2020年32.46%16.76%10.71%6.63%迪恩機(jī)床文燦系漢德車橋比亞迪東風(fēng)本田東風(fēng)本田山崎馬扎克系合計(jì)7.94%6.09%6.24%68.78%2021年22.33%12.69%12.06%5.57%72.80%2022年14.72%10.76%9.88%客戶客戶法士特山崎馬扎克富華重工文燦股份隆基機(jī)械漢德系大洋物資祺盛動(dòng)力比亞迪隆基機(jī)械漢德系合計(jì)鳳寶重工富華重工山崎馬扎克系四方機(jī)床合計(jì)8.04%5.18%7.27%祺盛動(dòng)力57.83%50.67%數(shù)據(jù)：公司招股書、億渡數(shù)據(jù)整理25公司風(fēng)險(xiǎn)因素分析4.1

核心部件對外依賴4.2

利潤總額/毛利率問題264.1

核心部件對外依賴公司核心零部件依賴外資品牌，貿(mào)易摩擦問題將長時(shí)間給公司經(jīng)營埋下隱患?

公司提供智能制造系統(tǒng)解決方案，但公司不具備自行研發(fā)設(shè)計(jì)生產(chǎn)關(guān)節(jié)機(jī)器人的能力。?

作為核心零部件的關(guān)節(jié)機(jī)器人，公司對外存在一定程度的依賴。?

2019-2022年公司的關(guān)節(jié)機(jī)器人主要來自發(fā)那科和庫卡，兩者合計(jì)占采購總額的23.55%、14.74%、21.01%和13.49%，其中發(fā)那科為完全外資品牌。?

當(dāng)前國際貿(mào)易摩擦仍是較為突出的問題，同時(shí)我國在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)上的化水平仍然不足；若摩擦進(jìn)一步加劇，可能導(dǎo)致公司采購?fù)赓Y品牌核心零部件受到限制，或核心零部件出現(xiàn)供應(yīng)短缺、質(zhì)量瑕疵、供應(yīng)商合作終止等情況。作為公司實(shí)現(xiàn)自身服務(wù)方案中最為重要的一環(huán)，若相關(guān)核心零部件缺失導(dǎo)致產(chǎn)品完成度不足或性能下降，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。圖表24：2019年-2022年巨能股份前五大供應(yīng)商情況2019202020212022數(shù)據(jù)：巨能股份公開財(cái)報(bào)274.2

利潤總額/毛利率問題公司利潤總額中政府補(bǔ)貼占比仍偏高，毛利率明顯高于同行水平但與業(yè)務(wù)規(guī)模不完全匹配?

公司的主營業(yè)務(wù)是國家重點(diǎn)鼓勵(lì)和扶持領(lǐng)域，多年來享受產(chǎn)業(yè)政策支持，政府補(bǔ)助在利潤總額占比已明顯下降但仍然偏高；2019-2022年，公司的政府補(bǔ)助占利潤總額的比例為56.49%、69.85%、30.02%和29.16%；?

2019-2022年，公司的可比競爭對手毛利率整體呈現(xiàn)逐步下滑趨勢，平均毛利率為28.72%、24.45%、22.03%和20.06%；而巨能股份的毛利率為38.35%、36.91%、40.18%和28.34%，僅在2022年出現(xiàn)明顯下滑；公司的毛利率顯著高于可比競爭對手平均水平。?

未來若不能持續(xù)獲得政府補(bǔ)助，或政府補(bǔ)助政策發(fā)生不利變動(dòng)，將對公司業(yè)績造成一定負(fù)面影響，尤其是在未來公司的毛利率也可能出現(xiàn)不利變動(dòng)的情況下。?

公司擁有高毛利率應(yīng)說明公司具備更強(qiáng)的盈利能力和營運(yùn)能力，市場競爭力也應(yīng)該更突出，議價(jià)能力應(yīng)該更突出，但巨能股份與同行規(guī)模上存在較明顯差距。圖表25：2019年-2022年公司政府補(bǔ)助/利潤總額情況（萬元）圖表26：2019年-2022年巨能股份與可比競爭對手毛利率走勢............數(shù)據(jù)：巨能股份公開財(cái)報(bào)28公司合規(guī)診斷分析5.1

近三年違法違規(guī)情況5.2

實(shí)控人、5%以上股東、敏感董高背景及變化5.3

近三年資本運(yùn)作情況5.4

關(guān)聯(lián)交易情況295.1

近三年違法違規(guī)情況公司在北交所上市前大幅調(diào)整前期報(bào)告，凈利潤等關(guān)鍵指標(biāo)出現(xiàn)顯著變化?

2022年4月29日，全國股轉(zhuǎn)公司掛牌公司監(jiān)管二部發(fā)布《關(guān)于對寧夏巨能機(jī)器人股份有限公司及相關(guān)責(zé)任主體采取自律監(jiān)管措施的決定》，判定巨能股份涉嫌信息披露違規(guī)。?

巨能股份為后續(xù)北交所上市而調(diào)整往年報(bào)，其中顯著調(diào)整的2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中披露的2018年數(shù)據(jù)與2018年年報(bào)存在明顯出入：?

調(diào)整后公司2018年?duì)I業(yè)收入大幅下降45.64%；?

巨能股份披露前期差錯(cuò)更正公告，對2019年、2020年會(huì)計(jì)差錯(cuò)?

調(diào)整后公司2018年凈利潤大幅下降110.56%，凈利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)；?

調(diào)整后公司2018年凈資產(chǎn)大幅下降43.11%；予以更正和追溯調(diào)整。?

全國股轉(zhuǎn)公司掛牌公司監(jiān)管二部對巨能股份、時(shí)任董事長孫文?

調(diào)整后公司仍表示2019年因?yàn)殚_發(fā)新客戶擴(kuò)大了營業(yè)收入。靖、時(shí)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人王玉婷出具警示函。圖表27：巨能股份具體違規(guī)內(nèi)容圖表28：調(diào)整財(cái)報(bào)后的具體數(shù)據(jù)差異對應(yīng)報(bào)告調(diào)整內(nèi)容具體指標(biāo)營業(yè)收入調(diào)整后2018年數(shù)據(jù)調(diào)整前2018年數(shù)據(jù)累計(jì)調(diào)減：475.08萬元調(diào)整比例：-32.36%合并凈利潤期末凈資產(chǎn)合并凈利潤期末凈資產(chǎn)7,461.97萬元13,728.05萬元2019年年報(bào)累計(jì)調(diào)減：3,345.74萬元調(diào)整比例：-42.33%凈利潤凈資產(chǎn)毛利率-247.96萬元3,931.06萬元37.10%2,347.89萬元6,910.26萬元39.17%累計(jì)調(diào)增：538.57萬元調(diào)整比例：21.74%2020年年報(bào)累計(jì)調(diào)減：2,807.17萬元調(diào)整比例：-27.52%數(shù)據(jù)：公司公告、億渡數(shù)據(jù)整理305.2

實(shí)控人、5%以上股東、敏感董高背景及變化公司多位實(shí)控人上市前分批增持股票?

巨能股份實(shí)際控制人共計(jì)9人，2020-2021年持股沒有變化。?

2022年2月和6月2次定向增發(fā)，其中2月增發(fā)為孫文靖大幅增持；6月增發(fā)為除孫文靖以外其余8位實(shí)控人顯著增持。?

2022年6月增發(fā)，公司設(shè)立寧夏春雨、寧夏夏花、寧夏秋實(shí)、寧夏冬雪為公司員工持股平臺(tái)，合計(jì)持股6.50%。?

2023年3月發(fā)行前與2022年最后一次增發(fā)時(shí)持股沒有變化。圖表29：近三年實(shí)際控制人持股變化2023年5月12日比例2023年5月12日數(shù)量2023年3月2023年3月2022年6月2022年6月2022年2月2022年2月2021年2021年持股比例持股數(shù)持股比例持股數(shù)持股比例持股數(shù)持股對象持股比例持股數(shù)上市發(fā)行前增發(fā)上市增發(fā)上市孫文靖孫潔18.306.392.562.561.601.601.601.601.2837.4813,448,2794,696,8571,878,7441,878,7441,174,2151,174,2151,174,2151,174,215939,36525.158.783.513.512.202.202.202.201.7651.5113,448,2794,696,8571,878,7441,878,7441,174,2151,174,2151,174,2151,174,215939,36525.158.783.513.512.202.202.202.201.7651.5113,448,2794,696,8571,878,7441,878,7441,174,2151,174,2151,174,2151,174,215939,36526.899.393.763.762.352.352.352.351.8855.085,402,0001,886,667754,66719.5810.334.134.132.582.582.582.582.0750.563,576,0001,886,667754,667754,667471,667471,667471,667471,667377,3319,236,000宋明安李志博同彥恒麻輝754,667471,667471,667王玉婷黨桂玲劉學(xué)平471,667471,667377,331合計(jì)27,538,85027,538,85027,538,85011,062,000數(shù)據(jù)：公司公告、億渡數(shù)據(jù)整理、2023年5月12日上市股權(quán)比例為超額配售選擇權(quán)行使前315.2

實(shí)控人、5%以上股東、敏感董高背景及變化公司實(shí)控人中有7人擔(dān)任公司要職，為上市增設(shè)2名新獨(dú)立董事?

公司實(shí)控人中有7人擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、高級管理人職位。其余2人中，同彥恒曾任公司副總經(jīng)理，2017年10月后任公司營業(yè)一部部長；劉學(xué)平曾任公司總工程師，2017年10月后任公司技術(shù)員。?

2022年8月29日，巨能股份發(fā)布《獨(dú)立董事任命公告》，公司增設(shè)2名獨(dú)立董事。圖