關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的討論

PAGEPAGE4關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的討論中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊２０００年第１期分析預(yù)測●按:１９９９年１２月１７日,北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心邀請部分專家、學(xué)者就“中國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體制改革”進(jìn)行了專題研討以下是部分專家、學(xué)者的觀點關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體制改革的討論中國人民銀行研究局局長謝平:到目前為止,中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中始終沒有解決政府和市場的關(guān)系這個問題,這是我們在具體工作當(dāng)中碰到的比較尖銳的問題也就是說,在中國,盡管市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)展到現(xiàn)在,政府究竟哪些事情能干,哪些事情不能干,實際上還不是很清楚現(xiàn)在采取的許多宏觀經(jīng)濟(jì)措施還是政府主導(dǎo)的,比如積極的財政政策、三年國企解困、有著少部分的金融資產(chǎn)這就產(chǎn)生了雙重問題一方面,國有企業(yè)壞債發(fā)展到了難以容忍的地步另一方面,非國有經(jīng)濟(jì)的融資渠道不暢,發(fā)展受到融資的限制１９９８年中央政府、中央銀行積極鼓勵銀行向中小企業(yè)、非國有企業(yè)貸款但是１９９８年盡管增量有所增加,但非國有經(jīng)濟(jì)總的感覺是融資渠道在收縮、在下降因此,１９９８年非國有投資第一次出現(xiàn)歷史上下降的局面一方面,國有企業(yè)已經(jīng)難以為繼;另一方面,非國有經(jīng)濟(jì)也不能發(fā)展因此,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的問題確實直接和金融體制的問題相關(guān)從這個角度來看,要想根本解決問題,金融改革是當(dāng)務(wù)之急怎么實現(xiàn)金融體制的改革呢?中國改革的一個重要經(jīng)驗和教訓(xùn)是,你想改革這個體制,第一步要做的是去發(fā)展新的東西,而不是先去改舊的東西第二,沒有新體制的發(fā)展,沒有競爭的發(fā)展,是不會改革的國有經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在之所以改革,是因為非國有經(jīng)濟(jì)的很大發(fā)展,市場競爭的很大發(fā)展,逼著它去改革金融體制也是這樣,金融體制現(xiàn)在最缺的是競爭現(xiàn)在很多人寄希望于開放和外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入對外開放了,對內(nèi)競爭怎么發(fā)展而且對內(nèi)競爭的發(fā)展能夠培養(yǎng)對金融市場的管理水平,能更好地應(yīng)付國外歷史悠久的機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國后的管理問題我認(rèn)為,現(xiàn)在從金融改革的角度來看,發(fā)展非國有金融機(jī)構(gòu)、非國有銀行和非國有金融應(yīng)該作為首要的任務(wù)來做這件事情做好了,其它很多事情會跟上,包括國有企業(yè)的改革、國有銀行的改革最近我們作了一些調(diào)研浙江有些信用社是真正私人的信用社,壞帳率為０．０６%地方的中小銀行之所以能更好地為中小企業(yè)服務(wù),是因為它運(yùn)用了許多地方的信息,它的交易成本可以很低,效率可以很高因此,第一步是創(chuàng)造競爭性的環(huán)境第二個問題是關(guān)于貨幣政策和宏觀政策的運(yùn)用問題貨幣政策現(xiàn)在的效果確實有限,其基本原因就是剛才所說的,因為我們現(xiàn)在的通貨緊縮、宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況恰恰是由于金融體制的問題造成的但是,貨幣政策效果不大,并不是說不需要貨幣政策的配合即使搞財政政策,也需要貨幣政策的配合這一點,我們需要有所認(rèn)識謝平剛才講過,財政發(fā)債券,銀行巴不得拿債券,它可以當(dāng)好資產(chǎn),一年就可以不干事了然后基礎(chǔ)貨幣不能增加,債券就有了擠出效應(yīng),政府投資的增加實際上擠掉了一部分私人部門投資的增加,因為政府投資等于把貸款吸過去了,而基礎(chǔ)貨幣并沒有增加如果可以通過其它渠道,比如增加基礎(chǔ)貨幣來發(fā)債券因此,在此提出的問題是財政政策和貨幣政策的配合問題當(dāng)然,這是一個比較具體的技術(shù)操作問題,也是這幾年在宏觀政策研究和操作方面值得吸取的教訓(xùn)和值得進(jìn)一步研究的問題國務(wù)院政策研究室宏觀司司長李曉西:先舉兩個例子第一個例子是,財政政策走來走去,走到了金融改革大家都知道,財政政策中關(guān)系重大的是發(fā)國債發(fā)國債這個問題,本來是財政政策,但往前再走一步,就是貨幣政策,和貨幣公開市場操作工具相關(guān)我們現(xiàn)在的公開市場操作過程中的債券和品種很少,短期的更少因此,需要豐富的國債品種,這是財政政策與貨幣政策的結(jié)合點我們現(xiàn)在發(fā)國債,都是商業(yè)銀行接收商業(yè)銀行接收后,是在銀行間市場上進(jìn)行交易,銀行間市場和交易所市場沒有溝通起來因此,國債公開市場操作沒有一個統(tǒng)一的資本市場,限制了貨幣政策調(diào)控的能力,也限制了財政政策發(fā)國債對經(jīng)濟(jì)的潤滑作用一個新的問題是:這兩個市場之間能否有一個溝通?進(jìn)一步的問題是為什么會有這些市場呢?各類資本市場的統(tǒng)一就涉及到如何理順央行、證監(jiān)會、保監(jiān)會的關(guān)系一步一步推下去,就會發(fā)現(xiàn),財政政策確實需要金融體制改革的配合順便說一句,兩個市場溝通起來,需要利率市場化第二個例子是,從貨幣政策往前走一走,也會走到金融體制的改革貨幣政策最集中的是貨幣供給量的問題人們常說,和上一年相比,Ｍ０、Ｍ１、Ｍ２差不多都增長１５%左右,而且貨幣政策該放寬的都已經(jīng)放寬但最近的企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)調(diào)查了３５００家企業(yè),反映的第一大困難是資金短缺問題一方面,資金供給已經(jīng)放得比較寬;另一方面,企業(yè)感到資金還比較緊張這如何解釋?這就涉及到金融體制改革的問題:利率沒有市場化利率沒有市場化,判斷貨幣供給的多少,就沒有利率這個最準(zhǔn)確的標(biāo)準(zhǔn),而只能是看同比同比的問題是,和５年、１０年的平均數(shù)相比,感到比較合理;可是和超常時候相比,感覺到比那個水平要低但實際上很難說清是否正常一方面水庫里有水,一方面地里的小苗感到干渴,沒有水喝這就說明我們整個金融體制的傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生了困難首先,中央銀行再貸款給商業(yè)銀行,商業(yè)銀行寧可去買國債,寧可少擔(dān)當(dāng)貸款的風(fēng)險,自我約束和自我激勵是不對稱的同時,它自己設(shè)立的約束機(jī)制也非常強(qiáng),有信貸員終生負(fù)責(zé)、三級審貸制等等商業(yè)銀行從本質(zhì)上來看,是國家銀行,可以到財政部核減虧損指標(biāo)它要是不盈利,是不是就不生存?如果真是西方類型的銀行,就不能生存了不賺存貸利差,憑什么生存和發(fā)展?因此,要改革商業(yè)銀行,使商業(yè)銀行的行為真正商業(yè)銀行化貨幣政策要真想知道供給量的多少,知道錢流到企業(yè)中去能否用得起來,就必須要改變金融體制三個結(jié)論第一,經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,我們的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了相對過剩的階段,我們的改革也到了攻堅階段這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“改革統(tǒng)攬全局”我認(rèn)為這是改革到目前階段不能回避的主題人們越來越認(rèn)識到這一點,如果沒有改革的推進(jìn),發(fā)展很難持續(xù)第二,小的政策調(diào)整、小的改革,也有助于宏觀調(diào)控另外,有人認(rèn)為,宏觀調(diào)控是短期的,體制改革是中長期的我認(rèn)為不完全是這樣有些小的制度調(diào)整,短期就見效比如同行拆借市場,現(xiàn)在允許進(jìn)來七家證券公司,情況馬上和原來有變化大的根本性的體制改革,當(dāng)然需要很長時間就體制改革本身而言,很多小的制度改革,不要忽略第三,經(jīng)濟(jì)體制改革從總體上看是漸進(jìn)的但我認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)體制改革,是漸進(jìn)和激進(jìn)相結(jié)合的一個階段是激進(jìn),一個階段是漸進(jìn)對于激進(jìn)還是漸進(jìn)的判斷,不能僅從速度來看有些東西的變化是質(zhì)的變化,質(zhì)的變化就是激進(jìn)的中國社會科學(xué)院財貿(mào)研究所副所長、金融研究中心主任李揚(yáng):關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢,說經(jīng)濟(jì)形勢好,ＧＤＰ前三個季度增長率為７．４%,在世界上是很好的指標(biāo);凈出口在增長;經(jīng)常項目的盈余在擴(kuò)大;公布的數(shù)字說企業(yè)的效益在轉(zhuǎn)好,等等壞消息也有,物價持續(xù)下跌;財政赤字在增加;失業(yè)率并沒有改善;收入水平看來是在下降人民銀行最近公布存款數(shù)據(jù),居民存款在下降,企業(yè)存款在增長對居民存款下降的解釋是７次降息加上征收利息稅更基礎(chǔ)的原因是收入跟不上各方面的消息非?；靵y最近得到武漢的一個消息是,盡管７次降息加上加稅,武漢的居民儲蓄存款仍在巨額增長,據(jù)調(diào)查,老百姓說存款仍然是儲蓄的主要形式我是傾向認(rèn)為武漢的居民是對的目前我們沒有幾種儲蓄形式,實物儲蓄沒有,股票、債券不能染指,只有存款消息的混亂,不是一個好現(xiàn)象從１９９６年開始,中國經(jīng)濟(jì)一直處于極為矛盾的狀況中國經(jīng)濟(jì)正處于一個深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整過程之中大家都談結(jié)構(gòu)調(diào)整,講這個詞時,大家心里想的東西是不一樣的在中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)詞典里,特別是官員講結(jié)構(gòu)調(diào)整,就是長線和短線長線壓一點,短線增一點現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)調(diào)整則不是那么回事首先,它是在全世界進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下進(jìn)行的其次,是在全世界都在發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)這個大背景下進(jìn)行的,是在全球經(jīng)濟(jì)過剩、通貨緊縮的背景下進(jìn)行的這幾個背景是非常強(qiáng)的背景從中國的情況看,結(jié)構(gòu)調(diào)整很重要的是更新它的科技基礎(chǔ),總體來說要提高經(jīng)濟(jì)效益這樣一些事情是非常大的事情,不可能在短期內(nèi)實現(xiàn)因此,我們將會有一個長期的中速發(fā)展過程說得具體一點,現(xiàn)在的有利因素有一些,第一,中國事實上還在完成工業(yè)化,工業(yè)化是能解放生產(chǎn)力的,從供給方面會有增加,從需求方面也會有貢獻(xiàn)第二,它在進(jìn)行體制改革體制改革盡管沒有改革初期皆大歡喜的結(jié)果,但凈的效果還是會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長第三,中國政府已經(jīng)高度重視了這樣一些問題各種各樣的措施都從傳統(tǒng)的控制通貨膨脹為主的基點轉(zhuǎn)向促進(jìn)需求這樣一個基點,這是很大的一個制度性的變化我覺得有這么幾個大的條件存在,中國經(jīng)濟(jì)不會太差但中國經(jīng)濟(jì)也不會太好有這樣一些因素第一,中國的投資會長期不振現(xiàn)在說銀行、財政,都是現(xiàn)象,最本質(zhì)的是沒有有利可圖的投資機(jī)會和前面講的結(jié)構(gòu)矛盾是相關(guān)聯(lián)的因為結(jié)構(gòu)在調(diào)整,老的產(chǎn)品一眼望去,沒有可投的要投的東西,風(fēng)險太大第二,消費(fèi)難以有大的增長,因為收入在下降,至少收入的增幅不會有很理想的結(jié)果第三,凈出口也不會有太大的貢獻(xiàn)今年稍微扭轉(zhuǎn)了繼續(xù)下滑的局面但想對它有多大的指望,是不大可能的因為全世界都是過剩這是一個很大的背景關(guān)于金融改革第一,央行的調(diào)控機(jī)制需要改變應(yīng)該說經(jīng)過這一段時間,央行的調(diào)控機(jī)制基本上轉(zhuǎn)到市場基礎(chǔ)上來了,但從這兩年實踐來看,它非常缺乏一個在市場條件下比較有效率的伸縮基礎(chǔ)貨幣的機(jī)制這點是這幾年的經(jīng)驗充分證實的說具體一點,它的公開市場操作沒有條件進(jìn)行第二,關(guān)于股票市場今年以來,股票市場得到前