醫(yī)藥生物行業(yè)2023年8月短期擾動(dòng)不改長(zhǎng)期趨勢(shì)創(chuàng)新國(guó)際化主線漸明

8月醫(yī)藥行業(yè)投資策略（1）7月醫(yī)藥板塊表現(xiàn)復(fù)盤：醫(yī)藥行業(yè)在7月份整體下跌0.91

，跑輸滬深300指數(shù)5.39

。國(guó)信醫(yī)藥A股投資組合7月累積收益率為2.72

，跑贏申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)3.63（等權(quán)組合包括：邁瑞醫(yī)療、藥明康德、愛爾眼科、新產(chǎn)業(yè)、澳華內(nèi)鏡、威高骨科、榮昌生物、金域醫(yī)學(xué)、藥康生物），國(guó)信醫(yī)藥H股投資組合7月累積收益率為20.44

，跑贏恒生醫(yī)療保健指數(shù)11.80（等權(quán)組合包括：康諾亞-B、康方生物、愛康醫(yī)療）。8月醫(yī)藥行業(yè)投資觀點(diǎn)：隨著上市公司逐步發(fā)布二季度業(yè)績(jī)，我們發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)出創(chuàng)新高增長(zhǎng)、剛需基本盤逐步恢復(fù)、海外保持韌性等特征。此外，相關(guān)政策也在不斷優(yōu)化，上海、廣東等地區(qū)都明確表態(tài)支持創(chuàng)新藥械的臨床使用及支付?；仡欉^往一系列的政策變化，雖然過程中有各種波折，但醫(yī)藥行業(yè)確實(shí)在十年左右的時(shí)間內(nèi)發(fā)生了質(zhì)變，目前已經(jīng)進(jìn)入到了強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新、合規(guī)，同時(shí)具備一定國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的新階段。展望未來，我們更應(yīng)對(duì)行業(yè)充滿信心，優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)歷各種變化的洗禮，其適應(yīng)變化的能力和競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)越來越強(qiáng)，在打贏這場(chǎng)淘汰賽后將給投資者帶來豐厚的回報(bào)。目前行業(yè)處于基本面向上（需求穩(wěn)定可持續(xù)，優(yōu)質(zhì)供給涌現(xiàn)，落后供給持續(xù)退出），長(zhǎng)期發(fā)展路徑清晰（創(chuàng)新、合規(guī)、國(guó)際化），但短期有擾動(dòng)的局面，我們認(rèn)為23年H2醫(yī)藥板塊的投資機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，建議積極關(guān)注“創(chuàng)新+國(guó)際化”龍頭企業(yè)，獲得更高的長(zhǎng)期復(fù)合回報(bào)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容28月細(xì)分板塊投資策略：創(chuàng)新藥：短期而言，創(chuàng)新是政策持續(xù)支持和鼓勵(lì)的方向，不少重磅產(chǎn)品在持續(xù)放量中，同時(shí)進(jìn)入到驗(yàn)證出海潛力的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，建議持續(xù)關(guān)注臨床進(jìn)度、數(shù)據(jù)讀出、上市申請(qǐng)等事件，以及潛在的對(duì)外授權(quán)合作事項(xiàng)；在支付端，各地也在探索對(duì)于國(guó)談產(chǎn)品支付的多種支持方式，針對(duì)未被滿足臨床需求的創(chuàng)新藥可以享受到更優(yōu)的定價(jià)以及更好的競(jìng)爭(zhēng)格局。中長(zhǎng)期而言，頭部企業(yè)的差異化創(chuàng)新能力和對(duì)全球規(guī)則的適應(yīng)能力快速提升，部分企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，建議關(guān)注已上市產(chǎn)品或研發(fā)管線中擁有潛在重磅品種的優(yōu)質(zhì)公司：恒瑞醫(yī)藥、科倫博泰生物-B、康諾亞-B、康方生物。8月醫(yī)藥行業(yè)投資策略（2）請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容38月細(xì)分板塊投資策略：醫(yī)療器械：短期而言，關(guān)注“疫后復(fù)蘇+集采預(yù)期帶來的超跌反彈”兩條主線帶來的投資機(jī)會(huì)，推薦關(guān)注骨科板塊愛康醫(yī)療、威高骨科、大博醫(yī)療，IVD領(lǐng)域新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、亞輝龍；中長(zhǎng)期而言，關(guān)注具備“創(chuàng)新+國(guó)際化”潛力的平臺(tái)型公司：邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、南微醫(yī)學(xué)、微創(chuàng)醫(yī)療、威高股份、惠泰醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療等；以及產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的上游公司：美好醫(yī)療、海泰新光等。醫(yī)療服務(wù)：短期而言，關(guān)注疫后復(fù)蘇理想且商業(yè)模式優(yōu)異的專科連鎖公司，如愛爾眼科、華廈眼科、通策醫(yī)療、錦欣生殖、海吉亞醫(yī)療、固生堂、金域醫(yī)學(xué)等；中長(zhǎng)期而言，同時(shí)需關(guān)注定位第二國(guó)家隊(duì)的國(guó)企辦醫(yī)醫(yī)院集團(tuán)華潤(rùn)醫(yī)療、環(huán)球醫(yī)療的運(yùn)營(yíng)及管理能力改善帶來的投資機(jī)會(huì)。生命科學(xué)上游：短期看，疫情影響逐步消除，科研端恢復(fù)良好，國(guó)內(nèi)工業(yè)端景氣度依然較差；中長(zhǎng)期看，隨著投融資回暖，頭部企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)收入端高增疊加降本增效，看好核心品種高壁壘同時(shí)具備平臺(tái)化拓展能力的上游企業(yè)。優(yōu)選次序是海外收入占比大（海外工業(yè)恢復(fù)節(jié)奏快于國(guó)內(nèi)），其次是國(guó)內(nèi)科研業(yè)務(wù)占比大、且海外市場(chǎng)拓展順利的龍頭企業(yè)，建議關(guān)注百普賽斯、藥康生物、金斯瑞生物科技等；其次關(guān)注可能對(duì)產(chǎn)能和人員進(jìn)行糾偏（減少產(chǎn)能建設(shè)，精簡(jiǎn)員工）的龍頭企業(yè)的盈利彈性，如諾唯贊。消費(fèi)醫(yī)療：建議關(guān)注消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域的部分疫苗公司如康泰生物、歐林生物、康希諾生物，以及隱形正畸龍頭時(shí)代天使。CXO：23Q2

受投融資、新冠業(yè)務(wù)高基數(shù)影響，海外

CXO

增速放緩，但賽默飛、龍沙等企業(yè)也提到核心業(yè)務(wù)/新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)強(qiáng)勁，我們認(rèn)為新冠業(yè)務(wù)影響逐步出清，建議關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局良好，且需求逐步企穩(wěn)，海外業(yè)務(wù)占比高的國(guó)內(nèi)CXO龍頭公司，如藥明康德、康龍化成。風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)保降價(jià)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2023年8月策略組合個(gè)股估值一覽代碼公司簡(jiǎn)稱總市值（億元）歸母凈利潤(rùn)（億元）22A 23E 24E 25E22A23EPE24E25EROE22APEG23E投資評(píng)級(jí)300760.SZ邁瑞醫(yī)療3,58996.1116.4140.1168.337.430.825.621.330.01.5買入603259.SH藥明康德2,11088.1101.3121.3158.023.920.817.413.318.91.0買入300015.SZ愛爾眼科1,87825.234.645.457.874.454.441.432.515.11.7買入300832.SZ新產(chǎn)業(yè)44513.316.621.627.833.526.820.616.020.81.0買入A股組合688050.SH愛博醫(yī)療2092.33.34.45.889.863.747.536.212.51.8增持688212.SH澳華內(nèi)鏡780.20.81.42.0360.396.655.938.91.70.9買入300049.SZ福瑞股份581.01.82.53.559.132.923.116.56.30.6買入688046.SH藥康生物801.62.02.63.548.539.530.223.18.31.4增持2162.HK康諾亞-B141(3.1)(3.5)(6.9)(4.8)買入港股組合9926.HK康方生物316(11.7)19.8(2.6)6.416.049.4買入1789.HK愛康醫(yī)療802.02.73.64.738.929.722.317.09.10.9買入6990.HK科倫博泰生物-B149(6.2)(2.5)(5.4)(6.3)買入表：國(guó)信醫(yī)藥2023年8月策略組合資料來源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理及預(yù)測(cè)

注：總市值以2023/7/31股價(jià)計(jì)算請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4目錄醫(yī)藥月度表現(xiàn)回顧01醫(yī)藥行業(yè)近期政策點(diǎn)評(píng)02

醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤03細(xì)分板塊觀點(diǎn)04

近期重點(diǎn)報(bào)告回顧05

覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)與估值表06請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5醫(yī)藥宏觀數(shù)據(jù)生產(chǎn)端：2023年1-6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.8

，其中醫(yī)藥制造業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)同比下降4.9

，2023年1-6月累計(jì)營(yíng)業(yè)收入12496.0億元（-2.9

），累計(jì)利潤(rùn)總額1794.5億元（-17.1）。需求端：2023年1-6月的社零總額22.76萬(wàn)億元（+8.2），限額以上中西藥品類零售總額3321億元（+11.1）。支付端：2023年1-6月基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金（含生育保險(xiǎn)）總收入16349.02億元，同比增長(zhǎng)7.6

；職工醫(yī)保支出、居民醫(yī)保支出分別同比增長(zhǎng)19.4

與16.2。社會(huì)零售總額請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容61-6月1-6月 工業(yè)增加值億元--4.9%醫(yī)藥制造業(yè) 營(yíng)業(yè)收入億元12,496-2.9%利潤(rùn)總額億元1,794.5-17.1%總計(jì)億元227,5888.2%限額以上中西藥品類億元3,32111.1%人均可支配收入元19,6726.5%消費(fèi)與收入 1-6月 人均消費(fèi)支出元12,7398.4%人均醫(yī)療保健支出元1,21917.1%職工醫(yī)保支出億元8,20019.4%居民醫(yī)保支出億元4,83516.2%表：醫(yī)藥生產(chǎn)端和需求端宏觀數(shù)據(jù)類別 期間指標(biāo)單位累計(jì)金額累計(jì)同比（%）1-6月（季度數(shù)據(jù)）醫(yī)?；?1-6月資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家醫(yī)保局，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理7月醫(yī)藥板塊表現(xiàn)位于全行業(yè)中下游醫(yī)藥行業(yè)在7月份整體下跌0.91

，跑輸滬深300指數(shù)5.39

。圖：醫(yī)藥生物板塊近5年整體走勢(shì)圖：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)2023年7月份漲跌幅（）資料來源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：截至2023-7-31-20020406080-402018-07-31 2019-07-31 2020-07-31 2021-07-31 2022-07-31資料來源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：截至2023-7-312023-07-31醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）滬深30014.41請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容714.1610.2120.169.248.616.065.745.605.605.565.555.234.483.913.913.852.920.71-0.82

-0.91-1.7-42.1-32.45-4.2-14.34-7.-57.66-10-505101520非銀金融(申萬(wàn))房地產(chǎn)(申萬(wàn))商貿(mào)零售(申萬(wàn))建筑材料(申萬(wàn))食品飲料(申萬(wàn))鋼鐵(申萬(wàn))建筑裝飾(申萬(wàn))汽車(申萬(wàn))農(nóng)林牧漁(申萬(wàn))輕工制造(申萬(wàn))交通運(yùn)輸(申萬(wàn))銀行(申萬(wàn))有色金屬(申萬(wàn))滬深300基礎(chǔ)化工(申萬(wàn))紡織服飾(申萬(wàn))綜合(申萬(wàn))社會(huì)服務(wù)(申萬(wàn))家用電器(申萬(wàn))電子(申萬(wàn))醫(yī)藥生物(申萬(wàn))機(jī)械設(shè)備(申萬(wàn))公用事業(yè)(申萬(wàn))電力設(shè)備(申萬(wàn))計(jì)算機(jī)(申萬(wàn))國(guó)防軍工(申萬(wàn))傳媒(申萬(wàn))通信(申萬(wàn))子板塊：醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)漲7.04

，中藥及醫(yī)藥商業(yè)跌幅較大分子板塊看，醫(yī)療服務(wù)和生物制品板塊分別上漲7.04

、2.50

，化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、中藥和醫(yī)藥商業(yè)板塊分別下跌2.58

、2.62

、5.04

和5.63。圖：醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）各子板塊7月漲跌幅（

）資料來源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：截至2023-7-31圖：醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）各子板塊PE（TTM）資料來源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：截至2023-7-317.042.50-2.58-2.62-5.04-5.63-8-6-4-202468醫(yī)療服務(wù)(申萬(wàn))

生物制品(申萬(wàn))

化學(xué)制藥(申萬(wàn))

醫(yī)療器械(申萬(wàn)) 中藥Ⅱ(申萬(wàn)) 醫(yī)藥商業(yè)(申萬(wàn))32.06請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容829.6729.4625.1721.0717.7405101520253035化學(xué)制藥(申萬(wàn))

中藥Ⅱ(申萬(wàn))

醫(yī)療服務(wù)(申萬(wàn))生物制品(申萬(wàn))醫(yī)療器械(申萬(wàn))醫(yī)藥商業(yè)(申萬(wàn))圖：醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）行業(yè)近5年P(guān)E（TTM）資料來源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：截至2023-7-31醫(yī)藥生物行業(yè)估值仍處于歷史低位區(qū)間醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）的整體估值水平已充分回調(diào)，當(dāng)前PE（TTM）為26.75，處于近5年歷史分位點(diǎn)25.93

。醫(yī)藥板塊相對(duì)滬深300以及萬(wàn)得全A的溢價(jià)率水平也仍在歷史5年低位。圖：醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）行業(yè)近5年估值溢價(jià)率資料來源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：截至2023-7-31危險(xiǎn)值中位數(shù)機(jī)會(huì)值010020030050040060018-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07相對(duì)滬深300溢價(jià)率請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9相對(duì)全部A股溢價(jià)率相對(duì)全部A股(非金融石油石化)溢價(jià)率7月漲幅前十個(gè)股：創(chuàng)新藥企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)秀7月醫(yī)藥板塊漲幅前十個(gè)股為：榮昌生物（23.39

)、百利天恒-U（23.00

)、百濟(jì)神州-U（19.91

)、通策醫(yī)療（19.04

)、辰光醫(yī)療（18.81

)、康樂衛(wèi)士（18.19

)、賽托生物（18.10

)、三生國(guó)?。?7.32

)、景峰醫(yī)藥（16.60

)、甘李藥業(yè)（16.10

)，創(chuàng)新藥企業(yè)領(lǐng)漲。表：7月漲幅前十個(gè)股股票簡(jiǎn)稱月漲跌幅估計(jì)上漲原因榮昌生物23.39上半年股價(jià)回調(diào)幅度較大，7月份銷售數(shù)據(jù)預(yù)期向好百利天恒-U23.00醫(yī)保政策利好疊加雙抗ADC臨床試驗(yàn)獲FDA批準(zhǔn)百濟(jì)神州-U19.91醫(yī)保續(xù)約政策利好創(chuàng)新藥板塊，公司與多家公司達(dá)成合作協(xié)議通策醫(yī)療19.04口腔需求復(fù)蘇，種植需求釋放，正畸進(jìn)入旺季辰光醫(yī)療18.81配置證放開，磁共振供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代加速康樂衛(wèi)士18.19受益于疫苗板塊整體修復(fù)賽托生物18.10半年報(bào)公布，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)超100

高增速三生國(guó)健17.32醫(yī)保續(xù)約政策利好創(chuàng)新藥板塊景峰醫(yī)藥16.60醫(yī)保續(xù)約政策利好創(chuàng)新藥板塊，此外公司與龍口市達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議甘李藥業(yè)16.10走出集采陣痛，23H1扭虧為盈，此外，GLR1023注射液IND獲批，布局銀屑病賽道資料來源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：剔除ST股請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10國(guó)信醫(yī)藥7月投資組合表現(xiàn)復(fù)盤：跑贏醫(yī)藥生物指數(shù)2.72-0.91-3-2-10123-42023-07-02

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2023-07-31資料來源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：假設(shè)股票買入價(jià)為2023-6-30收盤價(jià)20.448.6405101520-52023-07-02

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2023-07-21

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2023-07-31資料來源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：假設(shè)股票買入價(jià)為2023-6-30收盤價(jià)國(guó)信醫(yī)藥A股投資組合7月累積收益率為2.72

，跑贏申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)3.63

（等權(quán)組合包括：邁瑞醫(yī)療、藥明康德、愛爾眼科、新產(chǎn)業(yè)、澳華內(nèi)鏡、威高骨科、榮昌生物、金域醫(yī)學(xué)、藥康生物）。國(guó)信醫(yī)藥H股投資組合7月累積收益率為20.44

，跑贏恒生醫(yī)療保健指數(shù)11.80

（等權(quán)組合包括：康諾亞-B、康方生物、愛康醫(yī)療）。圖：國(guó)信醫(yī)藥A股投資組合VS.申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)7月走勢(shì) 圖：國(guó)信醫(yī)藥H股投資組合VS.恒生醫(yī)療保健指數(shù)7月走勢(shì)國(guó)信醫(yī)藥7月A股投資組合 醫(yī)藥生物(申萬(wàn)) 國(guó)信醫(yī)藥7月H股投資組合 恒生醫(yī)療保健5 254請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11目錄醫(yī)藥月度表現(xiàn)回顧01

醫(yī)藥行業(yè)近期政策點(diǎn)評(píng)02醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤03細(xì)分板塊觀點(diǎn)04

近期重點(diǎn)報(bào)告回顧05

覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)與估值表06請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12藥物臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)監(jiān)督檢查辦法征求意見請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13事件：2023年7月3日，國(guó)家藥監(jiān)局綜合司發(fā)布《藥物臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)監(jiān)督檢查辦法（試行）（征求意見稿）》，同日，國(guó)家藥監(jiān)局核查中心發(fā)布《藥物臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)監(jiān)督檢查要點(diǎn)和判定原則（征求意見稿）》，作為《機(jī)構(gòu)監(jiān)督檢查辦法》的配套檢查質(zhì)量管理文件，加強(qiáng)對(duì)試驗(yàn)機(jī)構(gòu)檢查的技術(shù)指導(dǎo)。點(diǎn)評(píng)：藥物臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)“備案制”時(shí)代，“寬準(zhǔn)入、嚴(yán)監(jiān)管”趨勢(shì)日益凸顯。2019年11月29日，國(guó)家藥監(jiān)局聯(lián)合國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《藥物臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)管理規(guī)定》，宣布自

2019年12月1日起，臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)由資格認(rèn)定調(diào)整為備案管理，極大簡(jiǎn)化了臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)流程、縮短申請(qǐng)時(shí)間，行業(yè)新進(jìn)入者變多，目前已有備案的藥物臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)已有

1300

余家，一定程度上增加了醫(yī)療資源供給，但“寬準(zhǔn)入”也易于導(dǎo)致潛在風(fēng)險(xiǎn)和質(zhì)量問題。本次發(fā)布監(jiān)督檢查辦法的征求意見稿，旨在進(jìn)一步加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，讓臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)“寬準(zhǔn)入、嚴(yán)監(jiān)管”的發(fā)展路徑更加清晰。藥物臨床試驗(yàn)服務(wù)行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范，法規(guī)依從性、服務(wù)質(zhì)量成為愈加關(guān)鍵的核心競(jìng)爭(zhēng)力。臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)管理轉(zhuǎn)為備案制將近4年，專門的監(jiān)督檢查辦法開啟征求意見，有望進(jìn)一步提高臨床試驗(yàn)服務(wù)行業(yè)的規(guī)范化程度，引導(dǎo)行業(yè)良性有序發(fā)展，我們認(rèn)為在“寬準(zhǔn)入、嚴(yán)監(jiān)管”趨勢(shì)下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者雖然變多，但藥物研發(fā)耗時(shí)長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，藥企在選擇臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)時(shí)將更加注重法規(guī)依從性和服務(wù)質(zhì)量，以保證臨床試驗(yàn)的順利進(jìn)行。投資建議：關(guān)注臨床

CRO

業(yè)務(wù)成熟的國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)。本次《檢查辦法》征求意見，有望進(jìn)一步加強(qiáng)和規(guī)范對(duì)臨床試驗(yàn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，結(jié)合備案制管理，有望在加速醫(yī)療資源擴(kuò)容的同時(shí)促進(jìn)臨床試驗(yàn)服務(wù)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，利好行業(yè)內(nèi)注重運(yùn)營(yíng)規(guī)范和質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)。建議關(guān)注：1）規(guī)范化程度高、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的臨床CRO頭部企業(yè)，如泰格醫(yī)藥等；2）臨床CRO業(yè)務(wù)布局成熟的一體化CXO龍頭企業(yè)，如藥明康德、康龍化成等。2023年醫(yī)保談判藥品續(xù)約規(guī)則征求意見稿發(fā)布請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14事件：2023年7月4日，國(guó)家醫(yī)保局對(duì)《談判藥品續(xù)約規(guī)則》及《非獨(dú)家藥品競(jìng)價(jià)規(guī)則》公開征求意見。點(diǎn)評(píng)：續(xù)約規(guī)則微調(diào)，價(jià)格降幅可能進(jìn)一步收窄。此次《談判藥品續(xù)約規(guī)則》征求意見稿保留了22年版本的整體框架，簡(jiǎn)易續(xù)約規(guī)則的具體檔位和降幅也與前版保持一致。我們認(rèn)為，此次調(diào)整針對(duì)通過談判進(jìn)入醫(yī)保時(shí)間較長(zhǎng)的創(chuàng)新藥的價(jià)格進(jìn)行了呵護(hù)，如連續(xù)納入目錄“協(xié)議期內(nèi)談判藥品部分”超過4年的品種，價(jià)格降幅在常規(guī)計(jì)算值的基礎(chǔ)上減半，若超過8年，則可進(jìn)入常規(guī)目錄，此外，2022

年通過重新談判或補(bǔ)充協(xié)議方式增加適應(yīng)癥的藥品，在今年計(jì)算續(xù)約降幅時(shí)，將把上次已發(fā)生的降幅扣減。根據(jù)我們梳理，榮昌生物的泰它西普，恒瑞醫(yī)藥的吡咯替尼、阿帕替尼，諾誠(chéng)健華的奧布替尼，貝達(dá)藥業(yè)的埃克替尼等協(xié)議在2023年底到期，預(yù)計(jì)將展開續(xù)約談判，和黃醫(yī)藥的呋喹替尼、恒瑞醫(yī)藥的阿帕替尼、吡咯替尼，中國(guó)生物制藥的利多卡因凝膠貼膏、安羅替尼，貝達(dá)藥業(yè)的?？颂婺幔胚_(dá)生物的信迪利單抗，康弘藥業(yè)的康柏西普滿足連續(xù)納入目錄“協(xié)議期內(nèi)談判藥品部分”超過4年的條件。國(guó)談規(guī)則微調(diào)，創(chuàng)新藥商業(yè)化價(jià)值有望提升。醫(yī)保談判連續(xù)兩年釋放溫和的信號(hào)，對(duì)于國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥保持鼓勵(lì)和支持，創(chuàng)新藥通過國(guó)談進(jìn)入醫(yī)保后，潛在的價(jià)格降幅將會(huì)收窄。我們看好臨床數(shù)據(jù)優(yōu)秀、競(jìng)爭(zhēng)格局較好的創(chuàng)新藥能夠得到醫(yī)保更好的支持，提升整個(gè)生命周期的商業(yè)化價(jià)值。投資建議：我們看好優(yōu)秀創(chuàng)新藥在國(guó)內(nèi)的持續(xù)銷售放量，建議關(guān)注已上市產(chǎn)品或研發(fā)管線中擁有潛在重磅品種的優(yōu)質(zhì)公司：恒瑞醫(yī)藥、榮昌生物、康諾亞-B、康方生物。CDE發(fā)布《人乳頭瘤病毒疫苗臨床試驗(yàn)技術(shù)指導(dǎo)原則（試行）》請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15事件：2023年7月11日，國(guó)家藥監(jiān)局藥審中心發(fā)布《人乳頭瘤病毒疫苗臨床試驗(yàn)技術(shù)指導(dǎo)原則（試行）》，明確了確證性臨床試驗(yàn)的終點(diǎn)選擇。點(diǎn)評(píng)：《指導(dǎo)原則》發(fā)布，有望加速九價(jià)HPV疫苗臨床試驗(yàn)進(jìn)展?！吨笇?dǎo)原則》提出對(duì)于迭代疫苗“若上一代疫苗采用公認(rèn)的組織病理學(xué)終點(diǎn)完成保護(hù)效力試驗(yàn)，經(jīng)評(píng)估上一代疫苗的保護(hù)效力符合上市要求，且試驗(yàn)疫苗經(jīng)藥學(xué)評(píng)估確屬迭代疫苗，則可接受以病毒學(xué)終點(diǎn)PI12（12個(gè)月持續(xù)感染）申報(bào)上市，以縮短迭代疫苗獲批上市時(shí)間”。其中，PI12定義為在相隔

6（±1）個(gè)月采集的宮頸/陰道/外生殖器拭子、活檢組織中，連續(xù)

3

次PCR檢測(cè)發(fā)現(xiàn)同一HPV型別核酸陽(yáng)性。投資建議：關(guān)于HPV疫苗的臨床終點(diǎn)選擇之辯已持續(xù)多年，此次《指導(dǎo)原則》明確迭代疫苗臨床終點(diǎn)選擇，相關(guān)產(chǎn)品臨床及商業(yè)化有望提速。建議關(guān)注已有第一代產(chǎn)品上市、迭代苗處于Ph3臨床階段的萬(wàn)泰生物、沃森生物等。淡化新冠應(yīng)收影響，注重醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)商主營(yíng)發(fā)展趨勢(shì)事件：2023年7月19日，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》，其中第（六）條明確“完善拖欠賬款常態(tài)化預(yù)防和清理機(jī)制”。點(diǎn)評(píng)：ICL新冠回款信心增強(qiáng)?！兑庖姟芬螅簢?yán)格執(zhí)行《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》，健全防范化解拖欠中小企業(yè)賬款長(zhǎng)效機(jī)制，依法依規(guī)加大對(duì)責(zé)任人的問責(zé)處罰力度。機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和大型企業(yè)不得以內(nèi)部人員變更，履行內(nèi)部付款流程，或在合同未作約定情況下以等待竣工驗(yàn)收批復(fù)、決算審計(jì)等為由，拒絕或延遲支付中小企業(yè)和個(gè)體工商戶款項(xiàng)。強(qiáng)化ICL機(jī)構(gòu)的新冠檢測(cè)相關(guān)應(yīng)收賬款后續(xù)回收的信心，依據(jù)賬齡和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備僅為賬面短期擾動(dòng)，若完成回款將同步?jīng)_回。金域醫(yī)學(xué)公布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，ICL板塊短期大幅回調(diào)。金域醫(yī)學(xué)23H1歸母凈利潤(rùn)為2.6-3.5億，同比下降79-84

，其中單Q2歸母凈利潤(rùn)為1.1-2.0億，同比下降86-75

，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)端同比下滑部分與新冠相關(guān)應(yīng)收帳款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備有關(guān)。受壞賬計(jì)提因素?cái)_動(dòng)，ICL板塊短期有所回調(diào)，估值性價(jià)比凸顯，金域醫(yī)學(xué)24年動(dòng)態(tài)PE僅為20X+，迪安診斷24年動(dòng)態(tài)PE為10X+。疫后復(fù)蘇受益，DRG+檢驗(yàn)收費(fèi)調(diào)整推動(dòng)外包率提升。根據(jù)國(guó)信醫(yī)藥跟蹤的樣本地區(qū)醫(yī)療服務(wù)數(shù)據(jù)，醫(yī)院診療量已基本恢復(fù)甚至超越疫情前19年的同期水平，檢驗(yàn)量預(yù)計(jì)受益復(fù)蘇將呈現(xiàn)良好的同比增長(zhǎng)，淡化新冠影響。DRGs等醫(yī)?？刭M(fèi)舉措在各省市落地持續(xù)推動(dòng)檢驗(yàn)外包滲透率提升，檢驗(yàn)試劑集采+收費(fèi)水平調(diào)整將進(jìn)一步凸顯ICL的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容16上海市發(fā)布《進(jìn)一步完善多元支付機(jī)制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》事件：2023年7月28日，上海市醫(yī)療保障局印發(fā)《上海市進(jìn)一步完善多元支付機(jī)制支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的若干措施》的通知，執(zhí)行層面涉及相關(guān)單位包括：上海市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)、上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、上海市衛(wèi)生健康委員會(huì)、上海市地方金融監(jiān)督管理局、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局、上海市大數(shù)據(jù)中心。點(diǎn)評(píng)：商保醫(yī)保加速融合，多元支付體系下促進(jìn)創(chuàng)新。當(dāng)下國(guó)家醫(yī)保是核心支付方，22年全國(guó)基本醫(yī)保參保人數(shù)13.46億人，基金總支出達(dá)2.46萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)2.3

，醫(yī)保累計(jì)結(jié)存達(dá)4.26萬(wàn)億。隨著老齡化和疾病譜改變，基本醫(yī)保壓力會(huì)逐步凸顯，近年來的各項(xiàng)醫(yī)?？刭M(fèi)組合拳出臺(tái)更多是集中于“節(jié)流”，此次商業(yè)健康險(xiǎn)鼓勵(lì)政策出臺(tái)有望實(shí)現(xiàn)“開源”，2021年國(guó)內(nèi)商業(yè)健康保險(xiǎn)保費(fèi)收入超過8800億，較2017年增長(zhǎng)1倍多，賠付支出達(dá)4085億，占當(dāng)年衛(wèi)生總費(fèi)用比例為5.4，而發(fā)達(dá)國(guó)家大多在10左右，美國(guó)達(dá)到37

，未來有較大提升空間。投資建議：我們認(rèn)為上海市作為全國(guó)醫(yī)藥醫(yī)療創(chuàng)新高地，新產(chǎn)品、新技術(shù)、新支付方式的使用及推廣代表中國(guó)未來的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，長(zhǎng)期看好創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、優(yōu)質(zhì)民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)、頭部連鎖藥店的投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、愛爾眼科、聯(lián)影醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、華大智造、澳華內(nèi)鏡、威高骨科、金域醫(yī)學(xué)、益豐藥房、微創(chuàng)醫(yī)療（H）、沛嘉醫(yī)療-B（H）、

康方生物（H）、康諾亞-B（H）。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容17國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)20條請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容18事件：2023年7月31日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》，其中要求提升健康服務(wù)消費(fèi)。點(diǎn)評(píng)：推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉，促進(jìn)公共消費(fèi)提質(zhì)增效。文件要求：1）堅(jiān)持中西醫(yī)并重，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉，共建城市醫(yī)療集團(tuán)和縣域醫(yī)共體等醫(yī)療聯(lián)合體；2）加強(qiáng)基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，提高服務(wù)質(zhì)量和水平，著力增加高質(zhì)量的中醫(yī)醫(yī)療、養(yǎng)生保健、康復(fù)、健康旅游等服務(wù)；3）開發(fā)面向老年人的健康管理、生活照護(hù)、康養(yǎng)療養(yǎng)等服務(wù)和產(chǎn)品，積極擴(kuò)大普惠型服務(wù)供給，推動(dòng)公共消費(fèi)提質(zhì)增效。關(guān)注與中醫(yī)、老齡化和基層醫(yī)療密切相關(guān)的細(xì)分賽道。1）中醫(yī)診斷和醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)從2015年的千億左右迅速成長(zhǎng)為4000多億的規(guī)模，民營(yíng)占比不斷提升。固生堂定位基層中醫(yī)服務(wù)龍頭，擁有成熟的品牌知名度，積累了富有經(jīng)驗(yàn)和覆蓋面廣泛的醫(yī)師資源。2）眼科診療服務(wù)市場(chǎng)擁有龐大的患者人群（近視6億，干眼癥3~4億，白內(nèi)障1~2億，老花近4億）和消費(fèi)屬性，未來眼病及老花相關(guān)的治療需求將進(jìn)一步釋放，帶來眼科診療的新一波浪潮。3）國(guó)企辦醫(yī)聚焦于綜合醫(yī)療，且擁有較好的本土化周邊客群基礎(chǔ)，符合基層醫(yī)療服務(wù)和普惠型醫(yī)療供給的政策方向，醫(yī)療需求疊加政策引導(dǎo)有望驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。投資建議：關(guān)注醫(yī)療服務(wù)的復(fù)蘇機(jī)遇和醫(yī)療服務(wù)商業(yè)模式的長(zhǎng)期價(jià)值。短期而言，關(guān)注疫后復(fù)蘇理想且商業(yè)模式優(yōu)異的?？七B鎖公司，如愛爾眼科、華廈眼科、通策醫(yī)療、錦欣生殖、海吉亞醫(yī)療、固生堂、金域醫(yī)學(xué)等；長(zhǎng)期而言，同時(shí)需關(guān)注定位第二國(guó)家隊(duì)的國(guó)企辦醫(yī)醫(yī)院集團(tuán)華潤(rùn)醫(yī)療、環(huán)球醫(yī)療的運(yùn)營(yíng)及管理能力改善帶來的投資機(jī)會(huì)。目錄醫(yī)藥月度表現(xiàn)回顧01

醫(yī)藥行業(yè)近期政策點(diǎn)評(píng)02

醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤03細(xì)分板塊觀點(diǎn)04

近期重點(diǎn)報(bào)告回顧05

覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)與估值表06請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容19創(chuàng)新藥跟蹤：2023年7月獲批上市及NDA、IND申請(qǐng)情況公司產(chǎn)品類型靶點(diǎn)/形態(tài)適應(yīng)癥批準(zhǔn)時(shí)間正大天晴曲妥珠單抗國(guó)產(chǎn)HER2單抗HER2陽(yáng)性乳腺癌、胃癌2023/7/25GSK卡替拉韋注射液進(jìn)口整合酶抑制劑HIV感染2023/7/11GSK卡替拉韋鈉片進(jìn)口整合酶抑制劑HIV感染2023/7/11表：2023年7月獲批上市的創(chuàng)新藥/生物類似藥資料來源：Insight、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理CXHS2300061西達(dá)本胺HDAC微芯生物2023-07-19CXHL2300825MBT-1608雙鷺?biāo)帢I(yè)2023-07-28CXSS2300053特瑞普利單抗PD-1君實(shí)生物2023-07-19CXHL2300824BW-20805舶望制藥2023-07-28CXSS2300050特瑞普利單抗PD-1君實(shí)生物2023-07-11CXHL2300823JW2202京衛(wèi)制藥2023-07-28CXHS2300059沙庫(kù)巴曲阿利沙坦AGTR1,MME信立泰2023-07-07CXHL2300821阿托品CHRM樂普醫(yī)療2023-07-28CXSL2300528LVGN7409CD40禮進(jìn)生物2023-07-31CXSL2300517IMM47CD24宜明昂科2023-07-27CXHL2300835ND-003RET,NTRK新樾生物2023-07-31CXSL2300516KD6005賽金生物2023-07-27CXSL2300526SG2918尚健生物2023-07-29CXSL2300514多抗原自體免疫細(xì)胞恒瑞醫(yī)藥2023-07-26CXSL2300525TPX-4589CLDN-18.2禮新醫(yī)藥2023-07-29CXHL2300820TQA3038HBV

Antigen正大天晴2023-07-26CXHL2300833JMKX000197濟(jì)民可信2023-07-29CXHL2300817LisaftoclaxBCL2亞盛醫(yī)藥2023-07-26CXHL2300831IMP1734PARP1英派藥業(yè)2023-07-29CXSL2300513SIM0348TIGIT,PVRIG先聲藥業(yè)2023-07-25CXHL2300830HDM3010華東醫(yī)藥2023-07-29CXSL2300512SIM0237PD-L1,IL2/15Rβγc先聲藥業(yè)2023-07-25CXHL2300827ENC0364軼諾藥業(yè)2023-07-29CXSL2300511曼多奇單抗IL4R康方生物2023-07-25CXSL2300524CMD011浙江時(shí)邁藥業(yè)2023-07-28CXSL2300510人源化抗TrkA單克隆抗體NTRK1熙源安健醫(yī)藥2023-07-25CXSL2300523CEFFE001上海薩美細(xì)胞2023-07-28CXSL2300509VUM02中源協(xié)和2023-07-25CXHL2300826阿哌沙班Factor

Xa廣東萬(wàn)泰科創(chuàng)2023-07-28CXHL2300814西格列汀+二甲雙胍DPP4賽樂醫(yī)藥2023-07-25請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容20表：2023年7月國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的NDA、IND申請(qǐng)（1）受理號(hào) 產(chǎn)品 靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間 受理號(hào)產(chǎn)品靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間資料來源：Insight、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理。注：同產(chǎn)品多個(gè)受理號(hào)僅列示其中一個(gè)；藍(lán)色底紋表示NDA申請(qǐng)。創(chuàng)新藥跟蹤：2023年7月國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的NDA、IND申請(qǐng)（2）CXHL2300812依匹哌唑HTR1A,HTR2A,DRD2科倫藥業(yè)2023-07-25CXSL2300491泰特利單抗PD-L1科倫藥業(yè)2023-07-18CXHL2300811RSS0393恒瑞醫(yī)藥2023-07-25CXSL2300490SKB264TROP2科倫藥業(yè)2023-07-18CXHL2300810RSS0393恒瑞醫(yī)藥2023-07-25CXSL2300488K1合瑞制藥2023-07-18CXSL2300508LBL-024PD-L1,4-1BB南京維立志博2023-07-24CXSL2300486維迪西妥單抗HER2榮昌制藥2023-07-18CXSL2300507NWRD

08諾未科技2023-07-22CXHL2300794LX-132廣州力鑫生物2023-07-18CXSL2300506JYB1931濟(jì)民可信2023-07-22CXHL2300792SC0011FGFR瓴方生物2023-07-18CXHL2300809TQ05105JAK2正大天晴2023-07-22CXHL2300791GT1708FSMO開拓藥業(yè)2023-07-18CXHL2300808TQB3909BCL2正大天晴2023-07-22CXHL2300789佐利替尼EGFR江蘇晨泰醫(yī)藥2023-07-17CXSL2300504IMD101IL2上海英脈德2023-07-21CXHL2300787普美昔替尼JAK1,JAK2北京普祺醫(yī)藥2023-07-17CXSL2300503KLT1101IL12R康立泰生物2023-07-21CXSL2300485泰它西普APRIL,BAFF榮昌制藥2023-07-15CXSL2300502重組人骨形態(tài)發(fā)生蛋白6Angitia2023-07-21CXSL2300484MC-1-50CD19重慶精準(zhǔn)生物2023-07-15CXSL2300500蘇帕魯肽GLP1R銀諾醫(yī)藥2023-07-21CXSL2300482恩朗蘇拜單抗PD-1石藥集團(tuán)2023-07-15CXHL2300807ETH-155036CDK6,CSF1R,FLT3晟科藥業(yè)2023-07-21CXHL2300784LQ3四川易阿索2023-07-15CXHL2300803KA2237PI3Kβ,PI3Kδ浙江甫康制藥2023-07-21CXSL2300481ASKG315IL15R奧賽康2023-07-14CXSL2300497MR001邁加瑞生物2023-07-20CXSL2300480JCXH-105嘉晨西海2023-07-14CXHL2300802阿托品-OT101CHRM歐康維視2023-07-20CXHL2300782QR059349啟瑞科技2023-07-14CXHL2300799GLB-002杭州格博生物2023-07-20CXHL2300780JYP0035嘉越醫(yī)藥2023-07-14CXSL2300496HH-006PreS1華輝安健2023-07-19CXSL2300476TGI-6CD3合肥天港2023-07-13CXSL2300494SHR-2022恒瑞醫(yī)藥2023-07-19CXSL2300475HT006.2.2NTRK1,NGFR海特生物2023-07-13CXSL2300493SKG0106VEGFA九天生物2023-07-19CXSL2300471IBI363IL2RA,PD-1信達(dá)生物2023-07-13CXHL2300798MT-001IDH1邁同生物2023-07-19CXSL2300470JMT101EGFR石藥集團(tuán)2023-07-13CXHL2300796HYP-2090PTSAPI3K,KRAS

G12C匯宇制藥2023-07-19CXSL2300468植物源重組瑞替普酶禾元生物2023-07-13CXHL2300795HTPEP-001THBS1成都惠泰生物2023-07-19CXHL2300777APGT-001藥明康德2023-07-13CXSL2300492AK0610RSV愛科百發(fā)2023-07-18CXHL2300775阿貝司他HDAC徐諾藥業(yè)2023-07-13請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容21表：2023年7月國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的NDA、IND申請(qǐng)（2）受理號(hào) 產(chǎn)品 靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間 受理號(hào)產(chǎn)品靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間資料來源：Insight、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理。注：同產(chǎn)品多個(gè)受理號(hào)僅列示其中一個(gè)。創(chuàng)新藥跟蹤：2023年7月國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的NDA、IND申請(qǐng)（3）CXHL2300774SAL0120EDNRA信立泰2023-07-13CXHL2300753BGB-30813DGKZ百濟(jì)神州2023-07-08CXHL2300772HP007華普生物2023-07-13CXHL2300751HJ787華健未來2023-07-08CXSL2300469B1344FGF21

Receptor天士力醫(yī)藥2023-07-12CXHL2300750LN006上海醫(yī)藥2023-07-08CXSL2300466SHR-1826恒瑞醫(yī)藥2023-07-12CXHL2300747咔喏霉素九芝堂2023-07-07CXSL2300463ZG005PD-1,TIGIT澤璟制藥2023-07-12CXHL2300746HY-0902山東海雅醫(yī)藥2023-07-07CXHL2300770G201-NaGNRHR以嶺藥業(yè)2023-07-12CXHL2300744DDCI-01PDE5A迪康藥業(yè)2023-07-07CXHL2300769ZG-001華納藥廠2023-07-12CXSL2300453SHR-A1912CD79B恒瑞醫(yī)藥2023-07-06CXHL2300765WXFL10203614JAK1卓和藥業(yè)2023-07-12CXHL2300741SGB-3403PCSK9蘇州圣因生物2023-07-06CXHL2300764YZD-27西安秦申嘉合2023-07-12CXHL2300740QLM1006齊魯制藥2023-07-06CXSL2300462SHR-5495恒瑞醫(yī)藥2023-07-11CXHL2300738BB3008HPK1北京伯匯生物2023-07-06CXSL2300461SCM-181舜喜控股2023-07-11CXHL2300737細(xì)辛腦成都新睿泰康2023-07-06CXSL2300460DXC-006多禧生物2023-07-11CXHL2300736VSA006HSD17B13Arrowhead2023-07-06CXSL2300459維迪西妥單抗HER2榮昌制藥2023-07-11CXSL2300452NGGT001CYP4V2蘇州諾潔貝2023-07-05CXHL2300762IrpagratinibFGFR4和譽(yù)生物2023-07-11CXHL2300733WXFL10230486BTK人福醫(yī)藥2023-07-05CXHL2300760NTQ1062AKT正大天晴2023-07-11CXSL2300451AK132CD47,CLDN-18.2康方生物2023-07-04CXSL2300458SIBP-A13HER3國(guó)藥集團(tuán)2023-07-08CXSL2300450IBI334B7-H3,EGFR信達(dá)生物2023-07-04CXSL2300457HS-20105翰森制藥2023-07-08CXHL2300732OPL-063越洋醫(yī)藥2023-07-04CXSL2300456重組人nsIL12溶瘤腺病毒IL12R北京錘特生物2023-07-08CXHL2300731ICP-189SHP2諾誠(chéng)健華2023-07-04CXSL2300455SSGJ-611IL4R三生制藥2023-07-08CXHL2300724LPC-011海南中旺醫(yī)療2023-07-02CXHL2300759LF0315瓴方生物2023-07-08CXSL2300449QX005NIL4R荃信生物2023-07-01CXHL2300758LV232旺山旺水2023-07-08CXSB2300070BA1105CLDN-18.2綠葉制藥2023-07-01請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容22表：2023年7月國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的NDA、IND申請(qǐng)（3）受理號(hào) 產(chǎn)品 靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間 受理號(hào)產(chǎn)品靶點(diǎn)公司承辦時(shí)間資料來源：Insight、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理。注：同產(chǎn)品多個(gè)受理號(hào)僅列示其中一個(gè)。器械集采跟蹤：7月新增啟動(dòng)多項(xiàng)省際聯(lián)盟集采省份日期集采項(xiàng)目及進(jìn)展涉及產(chǎn)品遼寧2023/7/14關(guān)于執(zhí)行冠脈導(dǎo)引導(dǎo)管等8類醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)中選結(jié)果的通知冠脈導(dǎo)引導(dǎo)管、心臟介入電生理、腔鏡切割吻/縫合器、口腔正畸材料托槽、彈簧圈、留置針、冠脈藥物球囊和起搏器等8類醫(yī)用耗材遼寧2023/7/21關(guān)于省際聯(lián)盟補(bǔ)片類醫(yī)用耗材集中帶量擬中選結(jié)果公示的通知補(bǔ)片類江西2023/7/20關(guān)于腎功和心肌酶生化類檢測(cè)試劑擬集采品種的公示腎功和心肌酶生化類檢測(cè)試劑內(nèi)蒙古2023/7/27關(guān)于開展一次性使用靜脈留置針等五類醫(yī)用耗材采購(gòu)需求量填報(bào)工作的通知一次性使用靜脈留置針等五類醫(yī)用耗材北京2023/7/23關(guān)于公示第一批DRG付費(fèi)和帶量采購(gòu)聯(lián)動(dòng)管理采購(gòu)產(chǎn)品擬中選結(jié)果的通知電生理類、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類、神經(jīng)介入類醫(yī)用耗材產(chǎn)品北京2023/7/31關(guān)于開展吻合器類醫(yī)用耗材帶量采購(gòu)到期接續(xù)產(chǎn)品填報(bào)供應(yīng)價(jià)有關(guān)工作的通知吻合器河北2023/7/14關(guān)于公布19種醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)中選結(jié)果的通知角膜塑形鏡、一次性活檢針等山西2023/7/10關(guān)于開展國(guó)家組織冠脈支架及省際聯(lián)盟冠脈擴(kuò)張球囊等九種醫(yī)用耗材帶量采購(gòu)中選產(chǎn)品遴選配送企業(yè)和網(wǎng)上簽訂購(gòu)銷三方協(xié)議的通知冠脈擴(kuò)張球囊等九種醫(yī)用耗材寧夏2023/7/7關(guān)于公示寧夏回族自治區(qū)醫(yī)用耗材聯(lián)盟議價(jià)采購(gòu)文件（腹腔鏡用穿刺器）的通知腹腔鏡用穿刺器寧夏2023/7/12關(guān)于開展靜脈留置針醫(yī)用耗材帶量采購(gòu)需求量填報(bào)工作的通知靜脈留置針湖南2023/7/21關(guān)于做好省際聯(lián)盟關(guān)節(jié)骨水泥類醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)中選結(jié)果執(zhí)行工作的通知骨水泥海南2023/7/14關(guān)于開展國(guó)家組織人工關(guān)節(jié)集中帶量采購(gòu)續(xù)簽第二年協(xié)議的通知人工關(guān)節(jié)云南2023/7/14關(guān)于京津冀3+N聯(lián)盟冠脈擴(kuò)張球囊集中帶量采購(gòu)中選結(jié)果掛網(wǎng)執(zhí)行工作的通知冠脈擴(kuò)張球囊云南2023/7/31曲靖市第三批（全省聯(lián)盟）醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)公告（一）血糖試紙、不可吸收結(jié)扎夾-單發(fā)等5種耗材河南2023/7/14關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)《關(guān)于通用介入、神經(jīng)外科類醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟帶量采購(gòu)產(chǎn)品申報(bào)信息的公示》的通知通用介入、神經(jīng)外科類請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容23帶量采購(gòu)方面，多省份發(fā)布器械集采公告，其中江西生化集采品種擴(kuò)圍和福建第四批醫(yī)用耗材集采比較值得關(guān)注。表：2023年7月主要器械集采項(xiàng)目進(jìn)展一覽表湖北2023/7/25關(guān)于人工關(guān)節(jié)、冠脈導(dǎo)引導(dǎo)管冠脈導(dǎo)引導(dǎo)絲、口腔種植體、醫(yī)用膠片等集中帶量采購(gòu)中選產(chǎn)品信息增補(bǔ)及協(xié)議采購(gòu)量簽訂的通知人工關(guān)節(jié)等湖北2023/7/27關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)執(zhí)行留置針彈簧圈省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)中選結(jié)果的通知留置針、彈簧圈浙江2023/7/21部分醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)非中選產(chǎn)品申報(bào)結(jié)果公示冠脈導(dǎo)引導(dǎo)管、心臟介入電生理、腔鏡切割吻/縫合器、口腔正畸材料托槽、彈簧圈、留置針、冠脈藥物球囊和起搏器等8類醫(yī)用耗材福建2023/7/21關(guān)于公開征求《福建省第四批醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)文件（征求意見稿）》意見的通知輸液器、泌尿取石網(wǎng)籃、泌尿介入導(dǎo)絲、輸尿管支架等4類醫(yī)用耗材廣東 2023/7/24廣東省藥品交易中心關(guān)于做好冠脈球囊類醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)協(xié)議期滿后接續(xù)采購(gòu)和使用工作的通知冠脈球囊類資料來源：各政府網(wǎng)站，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理

注：截至2023年7月31日器械集采跟蹤：接續(xù)采購(gòu)逐漸溫和表：江西腎功和心肌酶生化類檢測(cè)試劑擬集采品種目錄類別 檢測(cè)物質(zhì)腎功能01

N-乙酰-β-D-氨基葡萄糖苷酶腎功能02 α1-微球蛋白腎功能03 α2-巨球蛋白腎功能04 β2-微球蛋白腎功能05 胱抑素腎功能06 肌酐腎功能07 尿免疫球蛋白G腎功能08 尿素腎功能09 尿微量白蛋白腎功能10 尿微量總蛋白腎功能11 視黃醇結(jié)合蛋白腎功能12 補(bǔ)體C1q腎功能13 超氧化物歧化酶腎功能14 二氧化碳腎功能15 尿酸腎功能16 中性粒細(xì)胞明膠酶相關(guān)脂質(zhì)運(yùn)載蛋白心肌酶01 α-羥丁酸脫氫酶心肌酶02 肌鈣蛋白I心肌酶03 肌鈣蛋白T心肌酶04 肌紅蛋白心肌酶05 肌酸激酶心肌酶06 肌酸激酶同工酶心肌酶07 缺血修飾白蛋白心肌酶08 乳酸脫氫酶同工酶心肌酶09 髓過氧化物酶心肌酶10 同型半胱氨酸心肌酶11 心臟型脂肪酸結(jié)合蛋白心肌酶12 血管緊張素轉(zhuǎn)化酶心肌酶13 脂蛋白相關(guān)磷脂酶A2資料來源：江西省醫(yī)保局，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理江西擴(kuò)圍生化集采品種范圍：7月20日，江西省醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于腎功和心肌酶生化類檢測(cè)試劑擬集采品種的公示》，擬牽頭開展腎功和心肌酶生化類檢測(cè)試劑集中帶量采購(gòu)。我們認(rèn)為這是22年底江西肝功生化集采品種落地后的補(bǔ)充和品種擴(kuò)圍，基本規(guī)則或與22年的方案類似，對(duì)IVD集采的具備重要參考意義。江西生化集采擴(kuò)圍品種：16種腎功生化試劑和13種心肌酶生化試劑，共29個(gè)品種，如右表。福建第四批集采：7月21日，福建省醫(yī)保局發(fā)布關(guān)于公開征求《福建省第四批醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)文件（征求意見稿）》意見的通知。品種：輸液器、泌尿取石網(wǎng)籃、泌尿介入導(dǎo)絲、輸尿管支架等4類醫(yī)用耗材。表：福建省醫(yī)用耗材集采歷年批次批次 時(shí)間 品種1 2020年5月9日 心臟支架、人工關(guān)節(jié)、留置針、超聲刀、鎮(zhèn)痛泵請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2422021年4月12日心臟雙腔起搏器、冠脈擴(kuò)張球囊、單焦點(diǎn)人工晶狀體一次性使用套管穿刺器、吻合器、硬腦（脊）補(bǔ)片、腹股溝疝補(bǔ)片32022年4月8日冠脈導(dǎo)引導(dǎo)管、冠脈導(dǎo)引導(dǎo)絲、彈簧圈、壓力泵、圈套器（息肉勒除器）4 2023年7月21日 輸液器、泌尿取石網(wǎng)籃、泌尿介入導(dǎo)絲、輸尿管支架資料來源：福建省醫(yī)保局，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容重點(diǎn)疫苗品種批簽發(fā)跟蹤25多聯(lián)苗百白破-Hib-IPV/五聯(lián)苗賽諾菲巴斯德6785276455-14百白破-Hib/四聯(lián)苗康泰生物4231-26159-40HPV2vHPVGSK106-4035672vHPV萬(wàn)泰生物16328877180256422vHPV沃森生物306243004vHPV默沙東395951252789vHPV默沙東436551437677肺炎PCV13輝瑞591-9816500PCV13沃森生物42706738405PCV13康泰生物3371133189-50PPSV23默沙東74-4344PPSV23科興生物107-3074-43PPSV23康泰生物103-7012PPSV23成都所4215-646950PPSV23沃森生物91567413225流感四價(jià)流感科興生物3628-22172124四價(jià)流感華蘭生物9691-57450-32四價(jià)流感江蘇金迪克9871-282-100四價(jià)流感上海所4138-72018-10四價(jià)流感武漢所5325401716-6四價(jià)流感長(zhǎng)春所4631-331313四價(jià)流感國(guó)光生物252三價(jià)流感科興生物2317-2612100三價(jià)流感大連雅立峰2031554三價(jià)流感國(guó)光生物146-575三價(jià)流感華蘭生物41220041-75三價(jià)流感上海所三價(jià)流感賽諾菲巴斯德5140-221512-20三價(jià)流感長(zhǎng)春所85-3833鼻噴流感長(zhǎng)春百克2511-5683-63亞單位流感中逸安科63-502帶狀皰疹疫苗重組帶狀皰疹疫苗GSK57405帶狀皰疹減毒活疫苗百克生物15破傷風(fēng)疫苗吸附破傷風(fēng)疫苗歐林生物4354262319-17吸附破傷風(fēng)疫苗武漢所2-100輪狀病毒疫苗口服五價(jià)重配輪狀病毒減毒活疫苗（Vero細(xì)胞）默沙東879914577735口服輪狀病毒活疫苗蘭州所10289-137258-19狂犬病疫苗人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）康華生物63106686741-39資料來源：中檢院和地方所，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理表：2021-2023M7

國(guó)內(nèi)重點(diǎn)疫苗品種批簽發(fā)批次數(shù)據(jù)疫苗品種企業(yè)名稱

批簽發(fā)批次

2021年

2022年

同比增速

2022M1-7

2023M1-6

同比增速重點(diǎn)血制品批簽發(fā)跟蹤2022年1-7月2023年1-7月累計(jì)同比2022年7月2023年7月同比人血白蛋白2239270021331719117免疫球蛋白類凍干靜注人免疫球蛋白（pH4）1828563567免疫球蛋白類靜注人免疫球蛋白（pH4）551802468811632免疫球蛋白類凍干靜注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）20/00/免疫球蛋白類靜注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）50/10/免疫球蛋白類人免疫球蛋白740471110900免疫球蛋白類乙型肝炎人免疫球蛋白9145632-33免疫球蛋白類狂犬病人免疫球蛋白6766-11021110免疫球蛋白類破傷風(fēng)人免疫球蛋白9789-8990凝血因子類人凝血酶原復(fù)合物13718334233865凝血因子類人凝血因子Ⅷ226251113330-9凝血因子類人纖維蛋白原179161-103822-422023年7月：疫后供需持續(xù)恢復(fù)，人血白蛋白、多個(gè)免疫球蛋白類產(chǎn)品批簽發(fā)次數(shù)仍有較高同比增速。人血白蛋白：批簽發(fā)719批(+117

)；免疫球蛋白：靜丙批簽發(fā)116批(+32

)、狂免21批(+110)、破免9批(持平)；凝血因子類：PCC獲批138批(+65)、凝血因子VIII批簽發(fā)30批(-9)、纖原22批(-42)。表：重點(diǎn)血制品批簽發(fā)情況類別產(chǎn)品批簽發(fā)批次資料來源：中檢院和地方所、Insight，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容26醫(yī)療服務(wù)跟蹤：復(fù)蘇正當(dāng)時(shí)，樣本地區(qū)出院人數(shù)大幅超越疫情前水平重慶市2019年6月2022年6月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月相較于2019年6月恢復(fù)程度全市醫(yī)院門急診人次數(shù)（萬(wàn)人次）614.36719.43568.38632.53797.61694.39708.64693.69112.91同比增長(zhǎng)2.12-19.91-1.25-0.88-7.22-0.11-3.58全市醫(yī)院出院人數(shù)（萬(wàn)人次）42.6245.2144.3344.5554.0753.1850.7549.14119.62同比增長(zhǎng)5.95-3.6129.1337.0248.0517.538.69公立醫(yī)院醫(yī)療收入（億元）58.7869.0165.0470.1879.574.7475.4473.77130.34同比增長(zhǎng)4.70-3.2121.828.9811.7412.906.90南寧市2019年5月2022年5月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月相較于2019年5月恢復(fù)程度總診療人次（萬(wàn)人）403.72428.74291.43342.89427.33432.93445.69110.4同比增長(zhǎng)6.04-23.388.562.208.483.95出院人數(shù)（萬(wàn)人）15.9516.8915.7014.8318.9620.7220.93131.3同比增長(zhǎng)3.48-5.1536.4710.7934.1023.94總醫(yī)療收入（億元）25.0030.2826.3130.3035.3732.6934.90139.6同比增長(zhǎng)13.18-5.1840.8212.0417.5215.27天津市2019年5月2022年5月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月相較于2019年5月恢復(fù)程度醫(yī)院門、急診人次（萬(wàn)人次）597.81492.68408.37488.14612.98554.98596.3899.76同比增長(zhǎng)-11.00-3.4018.6827.669.6121.05醫(yī)院出院人數(shù)（萬(wàn)人次）13.8213.1612.9415.0918.7718.0218.95137.17同比增長(zhǎng)-3.7814.2662.4136.1332.1744.03266.04220.91222.52222.03270.32262.93270.94101.84基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)門、急診人次（萬(wàn)人次）同比增長(zhǎng)-9.3122.0029.4429.1413.3622.65資料來源：衛(wèi)健委，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理以天津市（華北）、南寧市（華南）、重慶市（西南）為樣本城市，最新（2023年5/6月）診療量數(shù)據(jù)顯示：門急診方面，樣本城市門急診人次已基本恢復(fù)至疫情前水平，其中重慶市2023年6月門急診人次和出院人數(shù)較2019年同期分別增長(zhǎng)12.9

和19.6

；出院人次方面，天津市和南寧市出院人數(shù)同比和較疫情前均增長(zhǎng)顯著，2023年5月出院人數(shù)恢復(fù)至2019年同期的130

以上。表：樣本城市醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療服務(wù)情況請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容27醫(yī)療服務(wù)跟蹤：從服務(wù)結(jié)構(gòu)上看，?？漆t(yī)院出院人數(shù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁以天津市數(shù)據(jù)為例，從細(xì)化結(jié)構(gòu)分析各類專科醫(yī)院的恢復(fù)情況：?？漆t(yī)院和中西醫(yī)結(jié)合類醫(yī)院診療人次同比增長(zhǎng)強(qiáng)勁，2-5月?？祁愥t(yī)院的診療人次和出院人數(shù)均表現(xiàn)出優(yōu)于其他類型醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)力度，環(huán)比仍在加速；從?？漆t(yī)院的診療人次數(shù)據(jù)來看，各類?？漆t(yī)院的反彈力度不一，其中耳鼻喉科類、皮膚病類、兒童類、眼科類2-5月同比增長(zhǎng)強(qiáng)勁，且增長(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng)，可能主要由于所對(duì)應(yīng)疾病治療的擇期屬性強(qiáng)，在去年同期有所管控情況下患者推遲了就診。在偏剛需的嚴(yán)肅醫(yī)療領(lǐng)域內(nèi)，心血管類、骨科類、腫瘤類相較22年同期均快速增長(zhǎng)。而婦產(chǎn)（科）類、康復(fù)類、美容類的同比增長(zhǎng)力度較為一般。天津市診療人次（萬(wàn)人次，2023年）出院人數(shù)（萬(wàn)人，2023年）1月2月3月4月5月1月2月3月4月5月綜合類醫(yī)院250.58289.36363.40324.56352.797.067.709.559.329.20同比增長(zhǎng)-6.34%15.19%23.29%3.24%15.05%14.41%52.97%28.02%24.98%28.82%中醫(yī)類醫(yī)院71.1385.23108.4399.19103.281.651.642.152.031.98同比增長(zhǎng)-4.11%11.21%27.68%12.74%17.70%29.19%78.85%37.19%34.24%37.88%中西醫(yī)結(jié)合類醫(yī)院5.916.598.797.718.670.320.390.480.490.48同比增長(zhǎng)14.96%32.68%39.63%16.08%36.69%5.78%57.44%30.35%29.01%30.59%?？祁愥t(yī)院79.77105.86131.07122.35130.523.905.356.596.187.29同比增長(zhǎng)5.20%34.93%39.16%25.78%41.99%9.37%73.34%50.04%44.23%73.16%表：天津市醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療服務(wù)分結(jié)構(gòu)情況（1）資料來源：天津市政府網(wǎng)站，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理注：加粗為同比增長(zhǎng)大于30天津市診療人次（萬(wàn)人次，20230年）1月2月3月4月5月請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容28口腔類8.5413.5214.6213.8614.39同比增長(zhǎng)8.17%55.99%31.95%12.40%43.84%眼科類7.8812.2113.7213.2213.22同比增長(zhǎng)26.11%45.31%59.27%44.45%53.51%耳鼻喉類0.160.220.350.340.36同比增長(zhǎng)51.93%526.91%595.86%649.78%190.92%腫瘤類9.5114.0716.7614.5516.22同比增長(zhǎng)15.00%52.75%38.02%20.36%30.90%心血管類2.962.883.442.942.95同比增長(zhǎng)74.39%58.29%58.55%35.80%41.60%胸科類5.965.946.635.525.64同比增長(zhǎng)70.05%37.95%22.36%6.79%17.10%婦產(chǎn)（科）類9.9012.9416.0415.2416.08同比增長(zhǎng)-16.82%11.60%6.70%4.15%11.59%兒童類11.6117.5127.2426.0730.06同比增長(zhǎng)-24.87%48.98%119.95%114.12%135.89%皮膚病類0.300.670.800.901.10同比增長(zhǎng)-6.24%94.70%122.24%118.62%118.00%骨科類2.042.583.253.223.31同比增長(zhǎng)13.72%29.90%37.53%28.27%39.91%康復(fù)類0.330.250.250.611.07同比增長(zhǎng)234.25%79.97%-0.28%-40.99%130.71%美容類1.351.722.312.181.91同比增長(zhǎng)-30.11%4.36%28.70%-16.43%2.30%資料來源：天津市政府網(wǎng)站，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理表：天津市醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療服務(wù)分結(jié)構(gòu)情況（2）目錄醫(yī)藥月度表現(xiàn)回顧01

醫(yī)藥行業(yè)近期政策點(diǎn)評(píng)02

醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤03細(xì)分板塊觀點(diǎn)04近期重點(diǎn)報(bào)告回顧05

覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)與估值表06請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容29創(chuàng)新藥：政策導(dǎo)向明確，板塊邊際向好代碼公司簡(jiǎn)稱總市值（億元）22A歸母凈利潤(rùn)（億元）23E 24E25E22A23EPE24E25EROE22APEG23E投資評(píng)級(jí)600276.SH恒瑞醫(yī)藥2,84439.147.757.769.472.859.649.241.010.32.8買入6990.HK科倫博泰生物-B149(6.2)(2.5)(5.4)(6.3)買入2162.HK康諾亞-B141(3.1)(3.5)(6.9)(4.8)買入9926.HK康方生物316(11.7)19.8(2.6)6.416.049.4買入7月21日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《談判藥品續(xù)約規(guī)則》及解讀，明確了在醫(yī)保“?；尽钡亩ㄎ幌拢瑢?duì)于藥品創(chuàng)新的支持；并且表明“醫(yī)保談判是基于藥品臨床價(jià)值進(jìn)行全面科學(xué)評(píng)估基礎(chǔ)上與企業(yè)的協(xié)商，絕不是‘價(jià)格越低越好’的隨意砍價(jià)”等。7月24日，衛(wèi)健委印發(fā)《關(guān)于印發(fā)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2023年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)的通知》，強(qiáng)調(diào)了“支持藥品研發(fā)創(chuàng)新”，“持續(xù)推進(jìn)優(yōu)先審評(píng)審批工作”，“健全新藥價(jià)格形成機(jī)制”等表述。另外，各地也在探索對(duì)于國(guó)談產(chǎn)品支付的多種支持方式。我們認(rèn)為，近年來支付端對(duì)于創(chuàng)新藥的支持力度逐步加強(qiáng)，針對(duì)未被滿足的臨床需求的創(chuàng)新藥可以享受到更優(yōu)的定價(jià)以及更好的競(jìng)爭(zhēng)格局。我們看好優(yōu)秀創(chuàng)新藥在國(guó)內(nèi)的持續(xù)銷售放量，建議關(guān)注已上市產(chǎn)品或研發(fā)管線中擁有潛在重磅品種的優(yōu)質(zhì)公司：恒瑞醫(yī)藥、科倫博泰生物-B、康諾亞-B、康方生物。表：創(chuàng)新藥重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值表資料來源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整