表外無形資產(chǎn)的價值貢獻與財務管理

表外無形資產(chǎn)的價值貢獻與財務管理

一、資源結構的創(chuàng)造在新的經(jīng)濟環(huán)境下，知識創(chuàng)新和創(chuàng)新能力不僅改變了社會經(jīng)濟增長的模式，也極大地改變了企業(yè)價值創(chuàng)造的資源結構。這是因為企業(yè)創(chuàng)造價值的資源已不限于傳統(tǒng)意義上的財務資源、物質資源和勞動力資源,而是包括一切無形的、以知識或信息為內(nèi)涵的、能夠為企業(yè)創(chuàng)造競爭優(yōu)勢和超額利潤的各種內(nèi)部資源然而,受現(xiàn)行會計準則的限制,企業(yè)無形資產(chǎn)中,除知識產(chǎn)權資產(chǎn)外二、社會經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在要求是財務管理的基礎傳統(tǒng)財務理論中,關于財務管理的對象與內(nèi)容的定義主要是基于本質起點論來確定的。長期以來,理論界關于財務本質的相對主流觀點是資金運動論,因此,財務管理的對象通常也就被定位于企業(yè)資金運動,其內(nèi)容包括資金的籌集、投放、使用、回收與分配等。按照這一理論,在實踐中,企業(yè)財務管理人員只需將視角置于企業(yè)的資金流方面,即重點關注企業(yè)的金融資產(chǎn)(現(xiàn)金、應收賬款、投資等)和作為資金之物質承擔者的有形資產(chǎn)(存貨、固定資產(chǎn)等)的運動狀況和結果,而無需過多地關注除此之外的價值驅動因素。應當說,在知識化、信息化和市場化程度都相對較低的工業(yè)經(jīng)濟時代,這一邏輯無可厚非。但隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展和動態(tài)市場競爭環(huán)境的形成,這種觀點的局限性在財務實踐和理論領域都日益顯現(xiàn)。從實踐方面看,財務管理工作主要聚焦于企業(yè)資金運動的管理,忽視了企業(yè)資源的管理。由此引發(fā)了許多現(xiàn)實問題:例如,一些企業(yè)為了實現(xiàn)短期利潤目標,在人力資源開發(fā)、研發(fā)與創(chuàng)新方面顯得十分吝嗇,以致短期利潤目標得以實現(xiàn)的同時,削弱了企業(yè)未來的競爭力和成長性,企業(yè)價值因此受損;一些企業(yè)為追求資金實力而盲目籌資,但由于缺少必要的內(nèi)部相關資源,使得資金配置效率低下,甚至陷入財務困局;更有甚者,一些企業(yè)的財務管理人員為了套取利潤,將資本運作作為企業(yè)經(jīng)營的重心,忽視內(nèi)部資源與能力的創(chuàng)造和強化,使得這些企業(yè)的體質弱不禁風,缺乏適應動態(tài)環(huán)境、持續(xù)生存和長期成長的內(nèi)在能力。由于未充分考慮表外無形資產(chǎn),財務理論研究領域也存在一些令人費解的現(xiàn)象:在企業(yè)理論方面,學者們一方面越來越認同以知識為核心的無形資產(chǎn)在企業(yè)價值創(chuàng)造中的重要作用,另一方面又長期將研究視角聚焦于委托代理關系下的公司治理問題,疏于無形資產(chǎn)擁有者和創(chuàng)造者(企業(yè)經(jīng)營者與員工)三、無形資產(chǎn)的定義財務管理是一種價值管理。從財務方面研究、規(guī)劃和管理企業(yè)無形資源,需要借助會計系統(tǒng)對無形資源進行價值化處理,包括價值的確認、計量、記錄和報告。毋庸置疑,將資源價值化處理的前提是按照一定的原則和標準將資源會計化為資產(chǎn),并根據(jù)會計平衡規(guī)律來定義對應的資本(或權益)。因此,如何結合會計及相關理論,科學界定與合理區(qū)分無形資源、無形資產(chǎn)與無形資本,是本論題研究的重要基礎。資源即資財之源。在傳統(tǒng)經(jīng)濟學中,資源有廣義和狹義之分,其中,廣義的資源是指經(jīng)濟資源或生產(chǎn)要素,包括自然資源、勞動力、資本等,狹義的資源則僅指自然資源。然而,20世紀90年代以來,社會經(jīng)濟全面進入了知識經(jīng)濟時代。企業(yè)創(chuàng)造“資財”的資源要素已不再限于傳統(tǒng)意義上的資源,知識在企業(yè)價值創(chuàng)造中發(fā)揮著越來越重要的作用,甚至在某些企業(yè)已經(jīng)成為企業(yè)價值的根本源泉。在管理學領域,有關人力資源、知識資源、智力資源等方面的研究越來越受到學者們的重視和追逐,不僅研究文獻越來越多,甚至一些大學已經(jīng)成立了有關知識或智力資源的專門研究機構,例如,加拿大McMaster大學成立了智力資本研究所,英國MCB大學創(chuàng)辦了《智力資本》雜志。在企業(yè)層面,“人力總監(jiān)”、“技術總監(jiān)”、“知識總監(jiān)”等職位也應運而生,并且在企業(yè)價值創(chuàng)造中的作用越來越明顯。在經(jīng)濟學領域,學者們逐漸走出了傳統(tǒng)資源觀的束縛,提出了許多與新經(jīng)濟環(huán)境相適應的資源概念,促進了新經(jīng)濟資源觀的形成和發(fā)展。例如,經(jīng)濟學家史忠良(1993)在其《資源經(jīng)濟學》中,將資源分類為自然資源、人力資源、資本資源和信息資源;王子平(2001)將資源劃分為責任資源、經(jīng)濟資源和智力資源三種類型。這里,人力資源、信息資源和智力資源無不屬于無形資源的范疇。無形資源,顧名思義就是能夠為企業(yè)創(chuàng)造“資財”(利潤和價值)的無實物形態(tài)的經(jīng)濟資源,主要包括知識產(chǎn)權、人力資源、政策資源、關系資源、技術訣竅、信息網(wǎng)絡和企業(yè)文化等。為便于分析和表述,我們將這些無形資源劃分為三大類:知識產(chǎn)權資源、人力資源和組織資源。其中,知識產(chǎn)權是法律賦予企業(yè)擁有的對某項智力勞動成果的專有權利,包括專利權、商標權等。知識產(chǎn)權是企業(yè)編碼化的無形資源,也是可確指的無形資源,它們可以脫離企業(yè)實體,獨立地在要素市場進行轉讓或在資本市場上進行投資。人力資源是指以人為載體的知識、技能、經(jīng)驗、信息、能力等,它是隱藏在人腦中的、非編碼化的活性資源。組織資源則是以特定組織為載體的各種無形資源,包括政策資源、關系資源、技術訣竅、信息網(wǎng)絡和企業(yè)文化等,它們屬于不可確指的無形資源,與企業(yè)組織融合為一體,不能脫離企業(yè)組織而獨立發(fā)揮作用,更不能獨立地用于要素市場轉讓和資本市場投資。如果企業(yè)終止運營,那么企業(yè)的組織資源也就不復存在,其價值也將隨之消失。無形資產(chǎn)是無形資源的轉化形式。如果說無形資源概念屬于經(jīng)濟學和管理學范疇,那么無形資產(chǎn)則是一個會計學和財務學的概念。新會計準則規(guī)定,無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或控制的沒有實物形態(tài)的可辨認非貨幣性資產(chǎn)。按照上述準則定義,只有知識產(chǎn)權類無形資源能夠會計化為無形資產(chǎn),人力資源和組織資源則由于不符合無形資產(chǎn)的確認標準,而不能在會計系統(tǒng)中加以確認。我們認為,現(xiàn)行會計準則對無形資產(chǎn)的定義存在以下局限:其一,不能真實反映企業(yè)管理層受托責任的履行情況,因為管理層所創(chuàng)造的各種組織資源的價值不能在會計報告中加以反映,而這些無形資源恰恰是企業(yè)最具有長期價值的資產(chǎn)。其二,這種低估管理層業(yè)績的會計處理系統(tǒng),不僅可能導致管理者的短期行為,也不利于投資者預測企業(yè)未來的成長性和投資價值,進而不利于他們作出正確的投資決策。事實上,早在2000年7月美國參議院舉行的一次關于銀行、住房和城市事務的聽證會上,聽證專家們就認為“現(xiàn)在是將20世紀30年代的財務呈報系統(tǒng)應用于21世紀”。他們進而分析公司財務報告中存在的信息披露不足問題主要是由于無形資產(chǎn)的不斷增長和傳統(tǒng)會計信息系統(tǒng)對無形資產(chǎn)的處理不當導致的。在我國,孫國軍(2009)等人也認為在知識經(jīng)濟環(huán)境下無形資產(chǎn)應包括市場資產(chǎn)、知識產(chǎn)權資產(chǎn)和企業(yè)結構資產(chǎn)。要理解無形資本,首先得從資本的概念說起。關于資本的概念,古典經(jīng)濟學家早已給出來了經(jīng)典解釋:馬克思將資本定義為“能夠帶來剩余價值的價值”。瑞士經(jīng)濟學家西斯蒙第認為:“資本是一種永恒的價值,他可能成倍增長而不會消亡…如果這種價值脫離了將它創(chuàng)造出來的產(chǎn)品,那么不管產(chǎn)品的創(chuàng)造者是誰,它都始終是創(chuàng)造者擁有的一種抽象的、無實體的事物,因為對于創(chuàng)造者而言,這種價值能夠以多種形式固定下來?！狈▏?jīng)濟學家塞耶認為:“從本質上說,資本從來都沒有物質的實體和形態(tài),因為它不是產(chǎn)生資本的那種物質,而是那種物質產(chǎn)生的價值,而價值是無形的,沒有任何實體特征。”上述論斷表明,資本是一種無形的,且能夠創(chuàng)造價值增值的價值。只是對于擁有資本的人來說,它需要以適當?shù)男问焦潭ê捅憩F(xiàn)出來。那么,作為表現(xiàn)資本價值的適當形式是什么呢?根據(jù)馬克思經(jīng)濟學觀點,貨幣是資本的最初形式,也是資本的基本存在形態(tài),因而,貨幣能夠作為資本的一種表現(xiàn)形式,但貨幣只是資本發(fā)展過程中多種表現(xiàn)形式之一。赫爾南多·德·索托(2012)認為,除貨幣外,“資本有著許多實實在在的表述”。例如,在企業(yè)中,表現(xiàn)企業(yè)資本的除貨幣外,還有存貨、設備、廠房、證券以及各種無形資產(chǎn)。但是,所有這些資產(chǎn)形式也僅僅只是資本的存在和表現(xiàn)形式而已,它們本身不是資本,這就如馬克思所說,貨幣本身不是資本,只有在它能夠帶來剩余價值時,才轉化為資本。資產(chǎn)是資本的對應物,是資本的相對固定的存在方式與表現(xiàn)形式,資本則是資產(chǎn)的價值化抽象。換言之,企業(yè)任何資產(chǎn)的價值形態(tài)都是屬于資本范疇。這種關系在定量層面可以表述為:資產(chǎn)總額=資本總額。相對于無形資產(chǎn)來說,無形資本具有以下特征:(1)綜合性。企業(yè)無形資產(chǎn)有若干具體的形態(tài),而無形資本則都是同質的,是以價值形式對無形資產(chǎn)進行的抽象和綜合反映。(2)增值性。企業(yè)持有和利用無形資產(chǎn)的目的是為了生產(chǎn)出更優(yōu)質的產(chǎn)品或提供更優(yōu)質的服務,一旦將無形資產(chǎn)資本化,其功能就是最大程度地實現(xiàn)價值增值。(3)權益屬性。在財務理論中,資本所有權通常被解釋為投資者對企業(yè)資產(chǎn)的要求權,包括股權和債權兩個方面。以此類推,無形資本所有權即為企業(yè)所有者對無形資產(chǎn)的要求權。這里,企業(yè)所有者既包括貨幣資本所有者,也包括人力資本所有者;要求權既包括對無形資產(chǎn)價值運動的監(jiān)控權,也包括對無形資產(chǎn)價值增值的索取權(高潔等,2013)。綜上所述,無形資源、無形資產(chǎn)和無形資本三個概念是既有聯(lián)系,又有區(qū)別的。它們之間的關系可概括為:無形資產(chǎn)是特定主體擁有或控制的、會計化的無形資源,也是無形資本的對象物和價值承擔者,它反映著企業(yè)無形資源的具體內(nèi)容和構成狀況;無形資本則是無形資產(chǎn)的價值綜合與抽象,它反映著企業(yè)無形資產(chǎn)的增值特性和權益屬性。無形資源一旦進行會計化處理,那么,它一方面形成企業(yè)的無形資產(chǎn),另一方面則增加了企業(yè)的無形資本。前者屬于企業(yè)的法人資產(chǎn),由企業(yè)經(jīng)營者控制和利用,后者則屬于企業(yè)所有者權益范疇,反映著所有者對企業(yè)無形資產(chǎn)價值的要求權,包括占有權、收益權等。四、將有經(jīng)濟價值的有形資本納入企業(yè)無形資產(chǎn)系統(tǒng)表外無形資產(chǎn),即由于不符合目前的會計確認標準,尚未在會計報表中加以反映的無形資產(chǎn),包括人力資產(chǎn)和組織資產(chǎn)兩大類。這些無形資產(chǎn)是企業(yè)價值創(chuàng)造的關鍵性資產(chǎn),以企業(yè)價值最大化為目標的財務管理勢必要關注這些無形資產(chǎn)。財務管理要關注表外無形資產(chǎn),不僅是因為這些無形資產(chǎn)是企業(yè)價值創(chuàng)造的關鍵性資產(chǎn),還因為這些無形資產(chǎn)的形成需要財務管理提供支持。具體說,財務管理可以通過其價值監(jiān)控和評價功能來促進無形資產(chǎn)的形成,例如通過資產(chǎn)識別、價值預測、價值評估、價值分析等手段,滲透于其他職能管理和業(yè)務管理,并輔之以相關的業(yè)績評價與考核,能夠促使各職能部門和業(yè)務單位樹立無形資產(chǎn)觀念,提高無形資產(chǎn)的價值,最終促進企業(yè)長期價值的保持。那么,財務層面應當如何關注和管理企業(yè)表外無形資產(chǎn)呢?我們認為,可以從資產(chǎn)和資本的兩個方面分別予以考慮。首先,從資產(chǎn)方面看,關鍵要解決兩個問題:一是確保所有無形資產(chǎn)都能夠以財務資產(chǎn)的名義進入財務管理系統(tǒng),二是要能為無形資產(chǎn)的規(guī)劃與管理提供價值定量依據(jù)和業(yè)績評價標準。要解決好這兩個問題,首先需要在財務理論與制度層面重新定義和分類無形資產(chǎn),特別是需要突破“可辨認”的限制,本著實質重于形式的原則,將有經(jīng)濟價值的無形資源盡可能地納入企業(yè)無形資產(chǎn)系統(tǒng)。鑒于現(xiàn)行企業(yè)會計準則尚不能將企業(yè)人力資產(chǎn)和組織資產(chǎn)確認為財務會計資產(chǎn),我們主張先通過管理會計系統(tǒng)和備查賬表的方式來反映這些無形資產(chǎn)狀況,以便能在一定程度上滿足財務管理對無形資產(chǎn)信息的需要。其次是要建立健全無形資產(chǎn)的價值決策和價值評估系統(tǒng),其中必須注意以下兩點:第一,以價值作為無形資產(chǎn)開發(fā)決策的評判標準。即無形資產(chǎn)的開發(fā)和利用,均應當按照是否有利于提升企業(yè)價值為評判依據(jù),特別是對于一些成本費用明確、產(chǎn)出界限相對清晰的無形資產(chǎn)開發(fā)活動,如員工招牌與繼續(xù)教育培訓、專利權開發(fā)、商業(yè)廣告投資等,應當做好財務價值分析,并按照NPV大于0的原則進行決策。第二,建立人力資產(chǎn)與組織資產(chǎn)的價值評估系統(tǒng)。其中,人力資產(chǎn)價值評估目前已有許多理論模型,有待于我們合理選擇和進一步完善;組織資產(chǎn)屬于自創(chuàng)無形資產(chǎn),它具有構成復雜、難以確指等特征,估值難度相對較大,對此可采用CIA(CalculatedIntangibleValue)法和AHP(AnalyticalHierarchyProcess)法相結合的方法,即在運用CIA法評估無形資產(chǎn)整體價值的基礎上,運用AHP法將無形資產(chǎn)總體價值在各類或各項無形資產(chǎn)之間進行分配,具體運用我們將在另文論述。其次,從資本方面看,主要是做好無形資本的產(chǎn)權規(guī)劃與管理。在將表外無形資源進行資產(chǎn)化處理后,無形資本及其產(chǎn)權問題也就成了戰(zhàn)略政策規(guī)劃的一個重要問題,包括如何闡釋無形資本產(chǎn)權的內(nèi)涵與外延、如何界定無形資本的產(chǎn)權主體,以及如何賦予各產(chǎn)權主體的產(chǎn)權權益等等。對于表外無形資產(chǎn)來說,人力資產(chǎn)的占有權、支配權和使用權是明晰的,那就是“天然屬于個人”,具有“非激勵難以調度”的特性。我們所要做的是如何在合理估價人力資產(chǎn)的基礎上,確認人力資本所有者對企業(yè)的權益份額,賦予他們參與企業(yè)收益分配的權利,實現(xiàn)產(chǎn)權激勵。組織資產(chǎn)是以企業(yè)組織為平臺逐漸形成并發(fā)揮作用的無形資產(chǎn)。這類無形資產(chǎn)雖然是由企業(yè)管理團隊和員工在生產(chǎn)經(jīng)營實踐中創(chuàng)造和積累,但由于具有不可確指和組織依附的特性,使其難以為任何個人所獨自占有和使用。因此,對于組織資產(chǎn)的產(chǎn)權規(guī)劃與管理,重點不在于占有權和使用權,而是在于收益權的安排?？傊?對于表外無形資產(chǎn)來說,無論是人力資產(chǎn)還是組織資產(chǎn),產(chǎn)權規(guī)劃的重點均是收益權的配置問題。從實踐層面看,明確界定無形資本收益權,不僅有利于實現(xiàn)企業(yè)相關利益主體利益關系的公平與協(xié)調,更主要的是能夠通過構建企業(yè)產(chǎn)權收益的動力機制,促進企業(yè)管理層和員工努力提升無形資產(chǎn)開發(fā)與利用的效率,進而提升企業(yè)在動態(tài)競爭環(huán)境下參與市場競爭的核心能力。財務管理不僅要關注無形資產(chǎn),而且應當從戰(zhàn)略的視角去規(guī)劃和管理無形資產(chǎn),這就需要將無形資產(chǎn)納入企業(yè)財務戰(zhàn)略體系,最終創(chuàng)建無形資產(chǎn)財務戰(zhàn)略。事實上,關于財務戰(zhàn)略的研究至今已有近30年的歷史,自HarrisonandJohn(1985)在《組織戰(zhàn)略管理》中提出“財務戰(zhàn)略”以來,財務學者紛紛展開了對財務戰(zhàn)略問題的研究,不僅對財務戰(zhàn)略的涵義給予了各種不同的解釋(如:Harrison,1985;Sand-berg,1987;吉全貴,1997;魏明海,2001),而且也都從不同角度對財務戰(zhàn)略進行了分類(如:吉全貴,1997;陸正飛,1999;羅福凱,2000)。只是迄今為止,國內(nèi)外學者對財務戰(zhàn)略的研究,始終聚焦于傳統(tǒng)財務領域,而沒有將財務和非財務因素結合起來進行分析,這種就資金而論資金的職能戰(zhàn)略無疑不能適應新經(jīng)濟環(huán)境下企業(yè)創(chuàng)造持久競爭優(yōu)勢的需要。要將無形資產(chǎn)納入企業(yè)財務戰(zhàn)略,首先需要對財務戰(zhàn)略有一個新的認識。企業(yè)財務戰(zhàn)略是財務與戰(zhàn)略的融合。因此,對企業(yè)財務戰(zhàn)略的理解需要在明確財務與戰(zhàn)略各自的內(nèi)涵、特征及目標的基礎上,找到它們的契合點或聯(lián)結點,進而實現(xiàn)有機融合。關于財務管理,眾所周知,它是一種價值管理,目標是企業(yè)價值最大化。關于企業(yè)戰(zhàn)略,則有多種解釋,例如,戰(zhàn)略可以被定義為是由目的、目標以及為實現(xiàn)這些目標而采取的主要政策、計劃組成的模式(Andrews,1971),戰(zhàn)略也可以被理解為是對企業(yè)進行定位,根據(jù)不同的定位對差異化行為進行權衡(maketrade-offs),并在執(zhí)行中不斷整合(forgefit)企業(yè)活動的系統(tǒng)化過程(Porter,1996)。加拿大麥吉爾大學教授明茨伯格(H.Mintzberg)則認為人們可以根據(jù)需要接受多樣化的戰(zhàn)略定義,并進而認為企業(yè)戰(zhàn)略可由五種規(guī)范的定義來闡述:從企業(yè)未來發(fā)展的角度看,戰(zhàn)略表現(xiàn)為一種計劃(Plan);從競爭的角度看,戰(zhàn)略表現(xiàn)為一種計謀或手段(Ploy);從企業(yè)過去發(fā)展歷程的角度看,戰(zhàn)略表現(xiàn)為一種模式或形態(tài)(Pattern);從產(chǎn)業(yè)層次看,戰(zhàn)略表現(xiàn)為一種定位(Posi-tion);從企業(yè)層次來看,戰(zhàn)略表現(xiàn)為一種觀念(Perspective)。在我們看來,上述這些解釋并不存在實質性的矛盾或沖突,只是觀察問題的視角不同而已。綜合以上解釋,我們認為對企業(yè)戰(zhàn)略的理解需要把握以下幾個要點:第一,企業(yè)戰(zhàn)略包括戰(zhàn)略目標和實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的政策規(guī)劃兩個方面,是兩者有機結合所生成的一種管理模式。第二,企業(yè)戰(zhàn)略目標的制定需要同時考慮多重因素,特別是預期環(huán)境、企業(yè)歷史和行業(yè)地位,以期戰(zhàn)略目標能夠具有環(huán)境適應性,并體現(xiàn)縱向成長性和橫向差異性。第三,政策規(guī)劃是指對支撐企業(yè)戰(zhàn)略目標的戰(zhàn)略資源所進行的長期性計劃安排(高潔等,2013)。由于戰(zhàn)略目標應當體現(xiàn)成長性、差異性和環(huán)境適應性,因此,戰(zhàn)略政策規(guī)劃也就可以理解為圍繞成長性、差異性和環(huán)境適應性而展開的對戰(zhàn)略性資源的系統(tǒng)性籌劃,包括如何獲取與合理配置戰(zhàn)略性資源,如何利用這些資源創(chuàng)造或強化企業(yè)的核心能力等。財務與戰(zhàn)略的融合主要是兩個方面,一是與戰(zhàn)略目標相協(xié)調或相統(tǒng)一,二是與實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的政策規(guī)劃相融合。企業(yè)戰(zhàn)略目標即戰(zhàn)略管理活動結果的期望。由于企業(yè)是價值創(chuàng)造實體,因而其戰(zhàn)略目標自然應當是企業(yè)價值最大化。以企業(yè)價值最大化作企業(yè)戰(zhàn)略目標,不僅符合理論邏輯,也能夠綜合反映企業(yè)成長性、差異性和環(huán)境適應性的要求。因為企業(yè)價值從理論上是指未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,它由未來現(xiàn)金流水平、現(xiàn)金流風險和現(xiàn)金流的持續(xù)時間所決定。其中,未來現(xiàn)金流水平受企業(yè)的成長性和差異性制約,即成長性好的企業(yè),未來現(xiàn)金流量會呈持續(xù)增長趨勢,而有差異性的企業(yè),通常能夠獲得超額利潤,進而也就能獲得超額現(xiàn)金流。環(huán)境適應性則影響和決定著企業(yè)現(xiàn)金流的風險和持久性,一般來說,環(huán)境適應性強的企業(yè),其應對不確定性的能力也就相對較強,這不僅能夠降低企業(yè)風險,也能增強企業(yè)持續(xù)獲取現(xiàn)金流的能力?？梢?企業(yè)戰(zhàn)略目標與財務管理目標具有統(tǒng)一的基礎,那就是“價值”,具有統(tǒng)一的模式,那就是“價值最大化”。要做好財務與戰(zhàn)略政策規(guī)劃的融合,實際上就是要將戰(zhàn)略性資源轉化為財務上的戰(zhàn)略性資產(chǎn),然后運用財務的理論與方法去規(guī)劃和管理這些戰(zhàn)略性資產(chǎn),在力求保持縱向成長性、橫向差異性和環(huán)境適應性的基礎上,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標。綜上,我們可以將現(xiàn)代企業(yè)財務戰(zhàn)略表述為:為謀求企業(yè)價值最大化,在分析客觀環(huán)境的基礎上,圍繞成長性和差異性,對企業(yè)資金和戰(zhàn)略性資產(chǎn)進行長期性和全局性的謀劃。事實上,一旦將戰(zhàn)略性資產(chǎn)納入財務戰(zhàn)略規(guī)劃,那么財務戰(zhàn)略同時也就具有無形資產(chǎn)財務戰(zhàn)略的性質了。因為戰(zhàn)略性資產(chǎn)作為能夠為企業(yè)帶來長期競爭優(yōu)勢的資產(chǎn),其主要特征是難以被模仿或難以被替代(Barney,2001;DierickxandCool,1989)、非交易性、積累過程緩慢(Williamsonetal.,1994)。顯然,在企業(yè)資產(chǎn)中,與這些特征高度吻合的資產(chǎn)主要是人力資產(chǎn)、組織資產(chǎn)以及非交易目的持有的知識產(chǎn)權資產(chǎn),甚至可以說,企業(yè)戰(zhàn)略資產(chǎn)就是能夠支撐企業(yè)成長性、差異性和環(huán)境