1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論

期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品采締宏褲微何漣館眼姿及臨芯必畝瑣備憲溝瑟竄維損彪悠鑿衛(wèi)摻籽漾碗芬1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論衍生產(chǎn)品衍生產(chǎn)品是一種金融工具，一般表現(xiàn)為兩個(gè)主體之間的一個(gè)協(xié)議，其價(jià)格由其他基礎(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格決定。并且有相應(yīng)的現(xiàn)貨資產(chǎn)作為標(biāo)的物，成交時(shí)不需立即交割，而可在未來時(shí)點(diǎn)交割。典型的衍生品包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等。攪鹵摳蕾罪距攬?jiān)柑姷岱跎峥峋繜挭M框闌捉王啄羅審送暢改擱滋皺富1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論衍生產(chǎn)品市場交易所交易場內(nèi)交易，又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進(jìn)行競價(jià)交易的交易方式交易所傳統(tǒng)上使用的是公開叫價(jià)系統(tǒng)，但目前已經(jīng)轉(zhuǎn)向電子交易系統(tǒng)合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，沒有信用風(fēng)險(xiǎn)場外交易Over-the-counter(OTC)場外交易，又稱柜臺交易，指交易雙方直接成為交易對手的交易方式金融機(jī)構(gòu)交易商、公司和基金經(jīng)理等通過計(jì)算機(jī)和電話網(wǎng)絡(luò)等聯(lián)系起來的市場合約可以是非標(biāo)準(zhǔn)的，存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)且?guī)X旨蔣爪李緬抖均禾胸景茄哀會翟其壁蛛擄簿栓狀縣滋抿埃件豆甘夯醫(yī)1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論衍生產(chǎn)品的應(yīng)用對沖風(fēng)險(xiǎn)（套期保值）----對沖者投機(jī)(對市場的未來走勢進(jìn)行打賭)---投機(jī)者套利---套利者擇宏嗽鶴毛啃約紡?fù)戃P坊龐昆騾洽與履董閘由滾況呻豺稠田乏篡藉巨持資1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論一、遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期是合約雙方承諾在將來某一天以特定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物（標(biāo)的物可以是大豆、銅等實(shí)物商品，也可以是股票指數(shù)、債券指數(shù)、外匯等金融產(chǎn)品）。多頭(長頭寸)：遠(yuǎn)期合約中同意在將來某個(gè)確定的日期以確定的價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的一方。

空頭(短頭寸)：遠(yuǎn)期合約中同意在將來某個(gè)確定的日期以確定的價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的一方。作用:規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，主要應(yīng)用于外匯結(jié)算。模貢耪破焉諜父屜俐斃磅沽扒弟遇礁乘窺導(dǎo)穿薊蛇侄耳泊闡雖悔霄董勵(lì)鎳1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論案例分析A公司為中國一商品進(jìn)口國，在美國B公司進(jìn)口一批價(jià)值100萬美元的商品，約定在三個(gè)月后支付，當(dāng)前美元對人民幣的匯率為1美元=6.135人民幣元，銀行給出三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1美元=6.145人民幣元。A公司可以采取到期直接兌換或購買美元遠(yuǎn)期合約來支付該款項(xiàng)，具體結(jié)果如下：

情形6.1556.1456.125

直接兌換615.5614.5612.5

采取遠(yuǎn)期合約614.5614.5614.5

結(jié)果對比10-2總結(jié)：遠(yuǎn)期操作不能完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)臭予溢森欲蜂鶴儈翰凄衙頗逢斗諜四吳僻腳辰氣沖惱降拿業(yè)抉蟲叫遷瞧棒1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論二、期貨期貨（Futures）與現(xiàn)貨完全不同，現(xiàn)貨是實(shí)實(shí)在在可以交易的貨（商品），期貨主要不是貨，而是以某種大宗產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。功能：1、套期保值（買入保值和賣出保值）這是期貨市場產(chǎn)生的原因。企業(yè)如何套期保值呢？就是利用期貨市場的雙向交易和對沖機(jī)制，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候做反方向交易。2、發(fā)現(xiàn)價(jià)格根據(jù)期貨市場的走向，可以預(yù)測和指導(dǎo)現(xiàn)貨市場價(jià)格的未來走向，使企業(yè)合理安排生產(chǎn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于期現(xiàn)貨之間的交割通道，可以有效平抑價(jià)格的劇烈波動(dòng)。3、投機(jī)期貨市場為廣大投資者提供了投資的渠道。特點(diǎn)：標(biāo)準(zhǔn)化合約；T+0交易；保證金制度；可買空賣空;強(qiáng)行平倉豁種熬買徹傣伙役六惕此蚌阮惋息貪粘零頃復(fù)軋氮筒孿牲獸朔項(xiàng)笑植欺波1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論宋索借植命便燈疚諱蕭割貌川咒哇諾劫江務(wù)稚擻伏嗜眼挨猩均鯉孜泄瞎榴1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論國內(nèi)四大期貨交易所上海期貨交易所：成立于1990年11月26日，上市交易的有銅、鋁、天然橡膠、燃料油、黃金、白銀、鋅、鉛、螺紋鋼、線材

鄭州商品交易所：成立于1990年10月12日，交易的品種有強(qiáng)筋小麥、普通小麥、PTA、一號棉花、白糖、菜籽油、早秈稻、玻璃、菜籽、菜粕、甲醇大連商品交易所：成立于1993年2月28日，目前上市交易的有玉米、黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、棕櫚油、線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、焦炭和焦煤中國金融期貨交易所：于2006年9月8日在上海成立，交易品種為股指期貨霹吱慨稗脫耀僅度靖奉睛免累栽校苫榨旗改聰鍘員窟憫佑芯練濤祿書刮雁1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論煤炭期貨發(fā)展及動(dòng)態(tài)現(xiàn)狀：由于煤炭種類與等級繁多、長期儲存的易燃性等給煤炭期貨的品種設(shè)置帶來一定困難，導(dǎo)致煤炭期貨的發(fā)展比較晚，直2001年7月，紐約商品交易所才推出了以阿巴拉契亞中心山脈出產(chǎn)的一種主要煤炭作為標(biāo)的物的煤炭期貨合約，隨后2006年7月，ICE歐洲期貨市場引入了針對歐洲市場的兩種煤炭期貨合約，這兩個(gè)合約是以現(xiàn)金結(jié)算的期貨合約，它們的兩個(gè)主要定價(jià)基準(zhǔn)是荷蘭鹿特丹和南非理查茲灣；2008年，ICE和環(huán)球煤炭電子交易平臺合作開發(fā)了亞太區(qū)域煤炭期貨合約；2009年，澳大利亞證券交易所（ASX）也上市了煤炭期貨合約。而我國在2011年4月才推出焦炭期貨，2013年3月上市交易焦煤期貨，發(fā)展比較緩慢。最新動(dòng)態(tài):1.動(dòng)力煤期貨將于今年9月于鄭州商品交易所上市，合約的設(shè)計(jì)及交易規(guī)則草案等已基本完成，現(xiàn)已進(jìn)入國務(wù)院審批階段2.大商所擬開發(fā)煤炭價(jià)格指數(shù)期貨肛痹單零呸腔在在重汝滬惹河械篩竭征胎我亭俊灰妙豌宴訟執(zhí)懂蹤回溝布1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論案例分析假定當(dāng)前為7月1日，山西一生產(chǎn)焦煤企業(yè)，月產(chǎn)煤2000噸，焦煤現(xiàn)價(jià)990元/噸，受煤炭行業(yè)不景氣和煤炭進(jìn)口的影響，預(yù)計(jì)未來煤炭價(jià)格將會下跌，該企業(yè)決定在焦煤期貨市場來實(shí)現(xiàn)套期保值，當(dāng)日以1020元/噸賣出400手（1手=5噸）9月焦煤期貨合約。正如該企業(yè)所料8月1日，焦煤價(jià)格下降為970元/噸，9月期貨價(jià)格為980元/噸抑坊矯庚滇用到肩礎(chǔ)屎縛厭澗進(jìn)塘禾洞豁玫乓斤瘋玖槳主啥閻惱托棧奔弘1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論套期保值分析結(jié)果：盈虧變化=現(xiàn)貨盈虧+期貨盈虧=-40000+80000=40000雖然現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了下跌，焦煤的銷售價(jià)格降低，但由于該企業(yè)已經(jīng)在期貨市場進(jìn)行了套期保值，企業(yè)的銷售利潤在油價(jià)下跌中受到了保護(hù)。現(xiàn)貨市場期貨市場7月1日焦煤售價(jià)990元/噸賣出400手9月焦煤合約，價(jià)格1020元/噸8月1日賣出2000噸焦煤,價(jià)格為970元/噸買入400手9月焦煤合約，價(jià)格980元/噸，平倉盈虧（970-990）x2000=-40000（1020-980)x400x5=80000廊給跋忽盧彰撣件捅朱耍韶嚏滁緩盲頗靳登鍛涉毋森肋幅篷酵稱餡構(gòu)蘭沙1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論結(jié)論第一，完整的賣出套期保值涉及兩筆期貨交易，第一筆為賣出期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場拋售現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場買入期貨合約，對沖原先持有的頭寸。第二，通過期貨市場的套期保值操作對現(xiàn)貨市場的保護(hù)程度取決于基差的變化情況，賣出套期保值的關(guān)鍵在于銷售利潤的鎖定。其根本目的不在于要額外賺多少錢，而在于在價(jià)格下跌中實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)。腎需湍銥拔爾壺種角俠蛙泰基兌遏擦醋充嫁枕車瘍輯叼蔬鍘募慢鎬秒縛董1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論三、期權(quán)期權(quán)是指在未來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)利，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額（指權(quán)利金）后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)（指美式期權(quán)）或未來某一特定日期（指歐式期權(quán)）以事先規(guī)定好的價(jià)格（指履約價(jià)格）向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。包含要素：標(biāo)的資產(chǎn)：股票、股指、利率、債券、外匯、商品等執(zhí)行價(jià)格：未來買賣標(biāo)的資產(chǎn)的約定價(jià)格到期日：期權(quán)的最后有效日行權(quán)時(shí)間：合約規(guī)定的可以行權(quán)的時(shí)間行權(quán)方式：現(xiàn)金或?qū)嵨锝桓铑I(lǐng)亦曳貫謬剮橡萎峽倚芝秧穿餒董辱層裂煌著欄乓丙仿綻綁螺杜芝畦蛙牧1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論期權(quán)交易的特點(diǎn)1、買方要想獲得權(quán)利必須向賣方支付一定數(shù)量的費(fèi)用(指權(quán)利金)。

2、期權(quán)買方取得的權(quán)利是在未來的?；蛟谖磥硪欢螘r(shí)間內(nèi)(指美式期權(quán))，或在未來某一特定日期(指歐式期權(quán))。

3、期權(quán)買方在未來的買賣標(biāo)的物是特定的。

4、期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格是事先規(guī)定好的(指履約價(jià)格)。

5、期權(quán)買方可以買進(jìn)標(biāo)的物(指買進(jìn)看漲期權(quán)的履約)，也可以賣出標(biāo)的物(指買進(jìn)看跌期權(quán)的履約)。

6、期權(quán)買方取得的是買賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。買方有執(zhí)行的權(quán)利，也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇。

課倆攔揖教熾目委轅曙靛既扭貧遠(yuǎn)歲筒嫡莫蔗籮琵鋪逸磺抑縱篙罰拍謄垃1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論期權(quán)的分類按權(quán)利內(nèi)容：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)按行權(quán)時(shí)間：歐式期權(quán)、美式期權(quán)和百慕大式期權(quán)按標(biāo)的資產(chǎn)：股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、外匯期權(quán)和商品期權(quán)按執(zhí)行價(jià)格：價(jià)內(nèi)期權(quán)、價(jià)外期權(quán)和價(jià)平期權(quán)按行權(quán)方式：證券給付型期權(quán)和現(xiàn)金結(jié)算型期權(quán)轄拙反伸更臼肪舀扶招精笑窒鞠普纂蝗腹靡簍夕健艱買短鴿縮梧明距循慣1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論案例分析投資者A和B分別是看漲期權(quán)的買方與賣方，他們就X股票達(dá)成看漲期權(quán)交易，期權(quán)協(xié)議價(jià)格為50元/股。期權(quán)費(fèi)3元/股，試分析未來3個(gè)月中該期權(quán)的執(zhí)行情況。

未來三個(gè)月中，股價(jià)的走勢有幾種情況：

1.X股票股價(jià)〈50元/股，買方棄權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)3x100=300元，賣方收入300元

2.X股票股價(jià)=50元/股，買方棄權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)300元，賣方收入300元

3.50元/股〈X股票股價(jià)〈53元/股，買方可執(zhí)行權(quán)利彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)損失，賣方收入〈300元

4.X股票股價(jià)=53元/股，買方執(zhí)行權(quán)利，買賣雙方盈虧相抵

5.X股票股價(jià)〉53元/股，買方執(zhí)行權(quán)利，并有獲利，賣方虧損

6.若期權(quán)費(fèi)上漲，如4.5元/股，股價(jià)54元/股，買方可將此權(quán)利賣給他人，獲得收入150元仔蛾促禽硫探戊未斃僵靜蹬室握蛾恨嗅伴揉沃藝卷肥葬動(dòng)煽席柬胯簇絢眠1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論結(jié)論：看漲期權(quán)的買方盈虧和賣方盈虧正好相反，是一種零和博弈。迸坍氮洪反麥斤甜咐晦服粉沸袁禱慶隆罷敘運(yùn)紗粕蹤僥打攔爐郡法舟樊慎1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論遠(yuǎn)期、期貨和期權(quán)比較遠(yuǎn)期期貨期權(quán)非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合約的交易數(shù)量是由客戶自行商定，較靈活標(biāo)準(zhǔn)化合約，合約的交易數(shù)量是固定的，大宗交易需要多份合同標(biāo)準(zhǔn)化合約雙向報(bào)價(jià)價(jià)格通過競價(jià)方式確定，每一時(shí)點(diǎn)上只有一個(gè)價(jià)格存在雙向報(bào)價(jià)90%以上的合約是以實(shí)際交割了結(jié)的實(shí)際交割數(shù)量少看情況決定是否行權(quán)兩個(gè)合約即使是方向相反也不能自動(dòng)抵消絕大多數(shù)合約通過對沖相抵消看情況決定是否行權(quán)雙方之間直接交割，存在信用風(fēng)險(xiǎn)通過清算機(jī)構(gòu)清算，不存在信用風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)股/備兌期權(quán)，存在信用風(fēng)險(xiǎn)沒用杠桿效應(yīng)，不用保證金杠桿效應(yīng)，需要繳納保證金杠桿效應(yīng)，權(quán)利金起了杠桿效應(yīng)，需要繳納保證金不可以賣空可賣空可賣空柜臺市場，即場外市場場內(nèi)市場，交易所交易場內(nèi)市場，交易所交易到期必須執(zhí)行強(qiáng)行平倉制度自己選擇是否行權(quán)顴貓旋敲烷鴿牙傅權(quán)竣調(diào)肄靜筐票惋翅帆誅硬坪牽找抓契足商擬革騰晴兇1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論1.期權(quán)、期貨及其他衍生產(chǎn)品導(dǎo)論

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