企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告分析的若干問題

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告分析的若干問題

《企業(yè)年度報(bào)》的最終目的是將公司每天發(fā)生的交易中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)通過確認(rèn)、測(cè)量、記錄和披露等程序轉(zhuǎn)化為有用的信息，以便于外部用戶的投資、貸款和其他決策。一般而言,與優(yōu)化市場(chǎng)資源配置相關(guān)的信息是借助于財(cái)務(wù)報(bào)告予以列報(bào)的。其中,最基本、最相關(guān)與最可靠的信息則在財(cái)務(wù)報(bào)告的核心部分———財(cái)務(wù)報(bào)表中表述。編制財(cái)務(wù)報(bào)表,為了集中反映一個(gè)企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量。對(duì)會(huì)計(jì)處理已形成的初步信息,通過運(yùn)用簡(jiǎn)化、濃縮、分解和排列等手段,力求避免信息過量,突出重點(diǎn),提高透明度,增加報(bào)告使用者的可理解性。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與報(bào)告的主要目標(biāo),通常概括為“對(duì)經(jīng)濟(jì)決策有用”,即決策有用性,要達(dá)到?jīng)Q策有用性的宗旨,僅靠財(cái)務(wù)報(bào)表還不夠,所以還需要有財(cái)務(wù)的和非財(cái)務(wù)的,定性的和定量的信息在財(cái)務(wù)報(bào)表表外采取報(bào)表附注、其他財(cái)務(wù)報(bào)告等形式進(jìn)行披露。但是,一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量,雖然由一整套財(cái)務(wù)報(bào)表所提供,并不意味著在財(cái)務(wù)報(bào)表(包括附注)上就能直截了當(dāng)?shù)仃U明它們的含義。比如資產(chǎn)負(fù)債表亦稱財(cái)務(wù)狀況表,是不是說一看資產(chǎn)負(fù)債表就了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況?財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流量等都是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的專業(yè)概念。它們既需要人們真正了解其含義,又需要通過幾個(gè)重要信息才能懂得這些概念的內(nèi)涵和作用,財(cái)務(wù)報(bào)表要真正有用(有助于人們了解經(jīng)營(yíng)的真實(shí)從而作出可靠的投資、貸款與否的決策),還要對(duì)其進(jìn)行分析,原因就在于此。例如,財(cái)務(wù)狀況(financialposition)這一指標(biāo)就不是從字面就可以了解。財(cái)務(wù)是同貨幣即現(xiàn)金有關(guān)的,財(cái)務(wù)狀況是指一個(gè)企業(yè)通過它的資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu),觀察在短期(例如一年)內(nèi)現(xiàn)金預(yù)期流入與流出的平衡并略有結(jié)余(現(xiàn)金凈流入)的狀況,以及企業(yè)應(yīng)付不確定性的現(xiàn)金需要(既可能是意外損失,也可能是意外機(jī)遇)的能力。財(cái)務(wù)狀況是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、投資能力和融資能力的綜合表現(xiàn)。根據(jù)上述定義,反映財(cái)務(wù)狀況的主要信息是流動(dòng)性(liquidity)和財(cái)務(wù)適應(yīng)性(financialadaptability)或財(cái)務(wù)彈性(financialflexibility)。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量也是如此。因此,需要分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告,關(guān)注幾個(gè)信息。一、流動(dòng)資產(chǎn)及負(fù)債的市場(chǎng)份額流動(dòng)性是一個(gè)財(cái)務(wù)信息,它包括兩個(gè)方面。一是資產(chǎn)的變現(xiàn)程度;二是負(fù)債的償還先后。當(dāng)前流行的資產(chǎn)負(fù)債表中的項(xiàng)目組合(資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu))就是按流動(dòng)性排列的。由于每個(gè)項(xiàng)目的流動(dòng)性不同,要獲得可靠的流動(dòng)性信息,應(yīng)當(dāng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的逐個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行分析。在資產(chǎn)方面,長(zhǎng)期資產(chǎn)和其他資產(chǎn)可不予考慮,在長(zhǎng)期資產(chǎn)中,屬于固定資產(chǎn)的廠房(經(jīng)營(yíng)用辦公大樓)、機(jī)器設(shè)備(營(yíng)業(yè)用設(shè)備)一般不具備可銷售性(除非企業(yè)已不再持續(xù)經(jīng)營(yíng)或有多余可騰出的非在用的固定資產(chǎn)可供出租和出售!),不必關(guān)注它的流動(dòng)性,負(fù)債方面也是如此。一年以上到期的長(zhǎng)期負(fù)債(包括公司債的本金償還)也可不考慮它的流動(dòng)性(提前償還除外)。因此,研究企業(yè)的流動(dòng)性,應(yīng)當(dāng)著重分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債(必要時(shí)還要參考現(xiàn)金流量表)。在流動(dòng)資產(chǎn)中,現(xiàn)金、銀行存款(包括本外幣,外匯)是隨時(shí)可以支付、交換的手段(除非經(jīng)法院判決或合同約定,已限制了這些資金的用途,甚至凍結(jié)了一定金額的自由使用)。其他流動(dòng)資產(chǎn)就要按變現(xiàn)的時(shí)間、金額和不確定性(1)列表分析,以“應(yīng)收帳款”為例,試分析如下:設(shè)某企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表日是2008年6月30日,表內(nèi)列示的應(yīng)收帳款為1000000元,這里,必須說明三點(diǎn):第一,如前所說,流動(dòng)性一般指企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)的時(shí)間安排、金額及其不確定性。廣義的流動(dòng)性也指負(fù)債的到期(償還)日期、金額及其不確定性,所以,短期內(nèi)到期(一般指一年)的負(fù)債也稱為流動(dòng)負(fù)債。而以下幾個(gè)需要加工的比率和信息能更集中地反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的配比程度,從而更綜合地披露流動(dòng)性:第一個(gè)是現(xiàn)金比率(cashratio),等于現(xiàn)金(含存款)除以流動(dòng)負(fù)債;第二個(gè)是速動(dòng)比率(quickratio),等于不包含存貨的流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債;第三個(gè)是流動(dòng)比率(acrrentratio),等于流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債;第四個(gè)是營(yíng)用資本(workingcapital),等于流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債。第二,流動(dòng)性主要是考察資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)與負(fù)債的構(gòu)成,并研究企業(yè)一年內(nèi)可變現(xiàn)的資產(chǎn)和應(yīng)償還的負(fù)債而加工獲得的信息;但分析流動(dòng)性的目的是估計(jì)一年內(nèi)甚至在更短時(shí)間之內(nèi)企業(yè)可以獲得現(xiàn)金的能力。這就不能僅限于財(cái)務(wù)報(bào)表的分析,而應(yīng)當(dāng)同現(xiàn)代理財(cái)手段相結(jié)合,以加速現(xiàn)金的流入。例如應(yīng)收帳款可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,我們是按先前的賒銷合約來分析它們的時(shí)間安排(還款時(shí)間)、金額和不確定性(3)(估計(jì)壞帳損失)來計(jì)算的。但是我們應(yīng)當(dāng)考慮應(yīng)收帳款在到期前是可以銷售的,甚至可以通過一個(gè)“特殊目的的主體”(SPE)予以證券化,這樣就能迅速為企業(yè)帶來更多的現(xiàn)金流,大大提高了應(yīng)收帳款作為流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。當(dāng)然,這會(huì)帶來市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由此可見,流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)是一個(gè)企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金流的分布和通過理財(cái)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流的重新安排。第三,流動(dòng)性與財(cái)務(wù)彈性(財(cái)務(wù)適應(yīng)性)、風(fēng)險(xiǎn)等信息密切相關(guān),流動(dòng)性只是為評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況提供一個(gè)基礎(chǔ)。同時(shí)流動(dòng)性又同企業(yè)的盈利能力和由此帶來的有利的現(xiàn)金凈流量相關(guān)。資產(chǎn)負(fù)債表是分析企業(yè)流動(dòng)性的主要來源而不是唯一來源。財(cái)務(wù)報(bào)表附注、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量以及表外的其他信息披露(例如,操作高風(fēng)險(xiǎn)的衍生金融工具、訴訟、抵押流動(dòng)資產(chǎn),甚至以長(zhǎng)期資產(chǎn)作為擔(dān)保都有可能影響企業(yè)的流動(dòng)性)也是分析企業(yè)流動(dòng)性的不同依據(jù)。二、企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性和能力上面分析流動(dòng)性信息時(shí),既分析了資產(chǎn)(主要指流動(dòng)資產(chǎn))的金額、時(shí)間分布和不確定性,又分析了負(fù)債(主要指流動(dòng)負(fù)債)的償還期限、金額和可能的變化,進(jìn)一步的要求,是使兩者配比,探討企業(yè)的短期償債能力,就已經(jīng)涉及財(cái)務(wù)彈性問題。財(cái)務(wù)彈性(財(cái)務(wù)適應(yīng)性)亦稱財(cái)務(wù)靈活性。要得到這一信息,既要根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表(主要是資產(chǎn)負(fù)債表)又要離開財(cái)務(wù)報(bào)表去了解企業(yè)的一些無形資產(chǎn)如聲譽(yù)、信用等級(jí)和融資能力。所謂財(cái)務(wù)彈性,是指企業(yè)及時(shí)采取行動(dòng)來改變其現(xiàn)金流入的金額、時(shí)間分布,使企業(yè)能夠應(yīng)對(duì)意外現(xiàn)金需求并把握意外有利投資機(jī)遇的能力。這種能力可從兩方面觀察到:一是現(xiàn)實(shí)的能力、一般分析其財(cái)務(wù)報(bào)表的流動(dòng)性、盈利能力、預(yù)期現(xiàn)金流量以及表外披露的與報(bào)酬及風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的事項(xiàng)可以大致作出估計(jì)和判斷;二是潛在的能力。主要依靠企業(yè)經(jīng)理層籌劃、運(yùn)用資金和其他理財(cái)?shù)哪芰?。后者需要憑借企業(yè)過去、現(xiàn)在有無順利渡過經(jīng)營(yíng)、投資、理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)歷進(jìn)行預(yù)測(cè)。因此,財(cái)務(wù)彈性基本上來自:(1)在短期內(nèi)增發(fā)新股票或發(fā)行債券;(2)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)及時(shí)貸到急需的借款;(3)在不損害持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下,銷售一切可能銷售的資產(chǎn)(包括可騰出的在用固定資產(chǎn)———不致影響持續(xù)經(jīng)營(yíng));(4)改變可擴(kuò)大銷售迅速增加現(xiàn)金流入的經(jīng)營(yíng)策略(如對(duì)某些市場(chǎng)急需產(chǎn)品可適當(dāng)減價(jià)出售,通過“薄利多銷”來籌集現(xiàn)金)。企業(yè)具有較高的財(cái)務(wù)彈性不是沒有條件的。例如增發(fā)股票和發(fā)行債券的前提是該企業(yè)過去有較好的業(yè)績(jī),向銀行融資則必須具有較高的信用等級(jí),調(diào)整理財(cái)和經(jīng)營(yíng)策略則取決于經(jīng)理層的管理才能。財(cái)務(wù)彈性既影響到盈利能力和未來現(xiàn)金流量的評(píng)估,也影響到風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。不過,財(cái)務(wù)靈活性也涉及到犧牲(損失)。例如,企業(yè)持有很容易銷售的資產(chǎn)意味著企業(yè)變現(xiàn)能力強(qiáng),具有財(cái)務(wù)上的靈活性即彈性。但如果為了接受一個(gè)預(yù)期有高回報(bào)的機(jī)遇而把該資產(chǎn)銷售掉,可能得到的是新機(jī)遇(一般為新投資)上的低回報(bào)率。總起來說,財(cái)務(wù)靈活性較高或很高一般可以減少經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。但如經(jīng)營(yíng)和投資風(fēng)險(xiǎn)很高,則財(cái)務(wù)上的彈性面臨的風(fēng)險(xiǎn)有可能很高(例如利用財(cái)務(wù)上的靈活性把可能動(dòng)用的現(xiàn)金投資于高風(fēng)險(xiǎn)的衍生金融工具、動(dòng)蕩資本市場(chǎng)的股票、過熱的房地產(chǎn),都將面臨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))。三、預(yù)期的未來現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)報(bào)表上所提供的有用信息,歸根到底,一是預(yù)期未來現(xiàn)金流量,尤其是預(yù)期有利的現(xiàn)金凈流量。因?yàn)?在未來,員工的工資、投資人、債權(quán)人的投資與信貸回報(bào),尤其是投資人提供的是風(fēng)險(xiǎn)資本(不到企業(yè)破產(chǎn),不能收回,且難以如數(shù)收回),更期望有較高回報(bào)(包括債務(wù)到期時(shí)本金的償還)(4),以及企業(yè)用于擴(kuò)大規(guī)模,發(fā)展和擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)所要求的積累等等,無不需要現(xiàn)金。現(xiàn)金既是價(jià)值(財(cái)富)的存在形式,又是支付和交換的手段。一個(gè)企業(yè)如果沒有預(yù)期的未來現(xiàn)金流入,就等于人體缺乏生命所需的血液即活力,交易和事項(xiàng)有可能停止,企業(yè)將面臨著在市場(chǎng)上消亡(破產(chǎn)、倒閉、被兼并、被收購(gòu))的命運(yùn)。過去的現(xiàn)金流量信息,現(xiàn)金流量表就可以基本提供。但決策是人們決定的未來的經(jīng)濟(jì)行動(dòng)。它所需要的對(duì)決策有用信息主要是預(yù)期的現(xiàn)金未來流量(5)。預(yù)期的未來現(xiàn)金流量可以從兩方面估算:第一,以資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)性為基礎(chǔ),結(jié)合財(cái)務(wù)彈性即財(cái)務(wù)靈活性的分析,預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流入和流出的金額、時(shí)間分布和不確定性;在一個(gè)時(shí)期內(nèi)可以大致預(yù)測(cè)企業(yè)在現(xiàn)金流入與流出相抵的凈現(xiàn)金余額(或凈現(xiàn)金流入)。第二,以現(xiàn)金流量表中的期末現(xiàn)金余額(代表企業(yè)報(bào)告日的現(xiàn)金存量)+預(yù)計(jì)一年內(nèi)到期的各種應(yīng)收款{[(扣除預(yù)計(jì)壞帳損失、對(duì)債務(wù)人進(jìn)行債務(wù)重組引起的本利讓步)(6)-預(yù)收款項(xiàng)]-(應(yīng)付款項(xiàng)-預(yù)付款項(xiàng))},這一計(jì)算是把以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量表的信息同權(quán)責(zé)發(fā)生制結(jié)合起來考慮的。因?yàn)樵诖_認(rèn)一項(xiàng)具有現(xiàn)金后果的交易或事項(xiàng)時(shí),按照權(quán)責(zé)發(fā)生制(應(yīng)計(jì)制)是在該交易或事項(xiàng)對(duì)企業(yè)已產(chǎn)生財(cái)務(wù)后果(財(cái)務(wù)影響)時(shí)就進(jìn)行了記錄。權(quán)責(zé)發(fā)生制致力于反映一項(xiàng)交易或事項(xiàng)將帶來現(xiàn)金流入或流出的全過程而不是記錄現(xiàn)金的流入或流出已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的事實(shí)。這樣,權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)所需運(yùn)用的應(yīng)收、應(yīng)付、預(yù)收、預(yù)付等項(xiàng)目正好反映企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入或流出(當(dāng)然是一部分而不是全部)。當(dāng)前的市場(chǎng)交易是建立在發(fā)達(dá)的信用制度基礎(chǔ)上的。在一項(xiàng)交易達(dá)成時(shí),物物互換比較罕見(當(dāng)然,不排除“非貨幣性資產(chǎn)交換”這類特殊交易),即使錢物直接交換,除個(gè)人購(gòu)買生活用品和其他零售交易外,在企業(yè)與企業(yè)之間的大宗供銷業(yè)務(wù),也多半經(jīng)過一個(gè)商業(yè)信用期,這就成為權(quán)責(zé)發(fā)生制出現(xiàn)的根源。權(quán)責(zé)發(fā)生制導(dǎo)致企業(yè)商品出售和勞務(wù)提供與現(xiàn)金收回不一致。正因?yàn)檫@樣,當(dāng)我們估計(jì)企業(yè)的未來現(xiàn)金流量(特別是企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù))時(shí),就可以利用權(quán)責(zé)發(fā)生制的有關(guān)記錄進(jìn)行合理的預(yù)期。分析一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)性、財(cái)務(wù)彈性(財(cái)務(wù)適應(yīng)性或財(cái)務(wù)靈活性)都是為了評(píng)估企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金有利的凈流量即未來的現(xiàn)金凈流入,這個(gè)信息的高低,綜合反映企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前景(在市場(chǎng)上有無競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展的活力)。所以,它是所有財(cái)務(wù)報(bào)告使用者共同關(guān)注的焦點(diǎn)。四、自由經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)利潤(rùn)的概念、企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是一個(gè)重要的財(cái)盈利能力顯然是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的概念。首先,對(duì)盈利的含義要有一個(gè)明確的界定?！坝?earning)通常與“收益”(income)最容易混為一談。收益在我國(guó)的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中稱為“利潤(rùn)”。按照美國(guó)FASB的解釋,盈利與收益相似,其唯一差別是盈利不包括在本期內(nèi)確認(rèn)的前期會(huì)計(jì)調(diào)整,如新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng)的累計(jì)影響,而收益則包含這種變動(dòng)的影響。其實(shí),這種差別是細(xì)微的,或者說,不是經(jīng)常發(fā)生的。更重要的是:在分析利潤(rùn)(收益或全面收益)時(shí),把計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)中的利得和損失剔除就可以了。利潤(rùn)只包括收入減去費(fèi)用,即它就等于盈利,能夠反映一個(gè)企業(yè)當(dāng)期經(jīng)常性、主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?；蛘哒f,利潤(rùn)中的核心部分是盈利,它不應(yīng)包括非經(jīng)常性、非主營(yíng)業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的利得和損失。這樣,通過前后兩個(gè)報(bào)告時(shí)期的凈資產(chǎn)(當(dāng)然不包含所有權(quán)益的變動(dòng)交易)對(duì)比所得到利潤(rùn)(全面收益)雖然非常有用,但不能用它來衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),從而不能據(jù)以計(jì)算盈利能力。盈利能力代表企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下由核心利潤(rùn)提供的、穩(wěn)定的投資回報(bào)能力。它可以用下列公式計(jì)算。很顯然,這需要利潤(rùn)表(收益表)和資產(chǎn)負(fù)債表提供我們運(yùn)用這個(gè)指標(biāo)所需要的信息。衡量一個(gè)企業(yè)的盈利能力,不能僅考察某一個(gè)特定期間(比如一年),而必須進(jìn)行歷史的趨勢(shì)分析。設(shè)甲企業(yè)最近五年中的每股盈利如下:從上列數(shù)字可以看到,甲企業(yè)最近5年,其盈利率是逐步增長(zhǎng),尤其是最近兩年的增長(zhǎng)勢(shì)頭更快。如果是一家上市公司,還可把每股盈利同每股市值相對(duì)照。假定證券市場(chǎng)的股市變動(dòng)沒有受重大的國(guó)內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的影響,那么,在理論上每股市價(jià)的發(fā)展趨勢(shì)同該公司每年的盈利能力的變動(dòng)應(yīng)當(dāng)正相關(guān)。盈利,如上所說,通常指能反映企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的那一部分核心收益(利潤(rùn)),那么,它也可以用于評(píng)估企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金有利凈流入。不過,現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是十分復(fù)雜的,屬于主營(yíng)業(yè)務(wù)的商品生產(chǎn)或勞務(wù)提供,當(dāng)然屬于企業(yè)的核心業(yè)務(wù)。但許多企業(yè)不但包括多種經(jīng)營(yíng),而且經(jīng)常進(jìn)行投資與理財(cái)活動(dòng)。后兩方面甚至對(duì)一個(gè)企業(yè)的生存與發(fā)展起著關(guān)鍵性的作用。它們帶來的收入會(huì)大大超過主營(yíng)利潤(rùn),而它們可能引起的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使主營(yíng)利潤(rùn)化為烏有。因此,研究“盈利能力”這一信息,必須同時(shí)參考表外披露的有關(guān)投資、理財(cái)和風(fēng)險(xiǎn)信息,而對(duì)特定企業(yè)來說,“盈利”應(yīng)包括的內(nèi)容,要從實(shí)際出發(fā)來界定。例如要有證據(jù)確定有哪些活動(dòng)影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)?要根據(jù)事實(shí)來判斷該企業(yè)的核心利潤(rùn)由哪些活動(dòng)的業(yè)績(jī)所構(gòu)成?在這個(gè)問題上要實(shí)事求是,具體企業(yè)具體分析,不可一刀切。基于這一考慮,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)估可以擴(kuò)大為經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的評(píng)估,而盈利的內(nèi)涵也可實(shí)事求是地增加較為穩(wěn)定或影響巨大的利得與損失。五、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的量化對(duì)比以上幾個(gè)信息來說,風(fēng)險(xiǎn)(risk)信息是最難描述的。但它又是財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供的信息。FASB在其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告第1號(hào)《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)》中論及對(duì)估量現(xiàn)金流量前景有用信息時(shí)說:“編制財(cái)務(wù)報(bào)告,應(yīng)為現(xiàn)在的和潛在的投資人、債權(quán)人以及其他類似使用者提供有助他們期望的現(xiàn)金收入來源、金額、時(shí)間安排和不確定性的信息”(SFACNo.1Par.37)。所謂不確定性,是指各種不可知的可能性結(jié)果的概率。如果說,不確定性信息需要財(cái)務(wù)報(bào)告披露,則風(fēng)險(xiǎn)信息就更應(yīng)該在財(cái)務(wù)報(bào)告中披露了。這就是說,通過財(cái)務(wù)報(bào)告來表述風(fēng)險(xiǎn),不僅是必要的,也是可能的。實(shí)際上傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)表已經(jīng)表述了信用風(fēng)險(xiǎn),例如對(duì)應(yīng)收帳款、預(yù)提(估計(jì))壞帳損失;對(duì)存貨按成本與市價(jià)孰低的原則進(jìn)行報(bào)告等都反映潛在的、未實(shí)現(xiàn)的損失(風(fēng)險(xiǎn))。但是對(duì)更突出的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),如利率、匯率、商品供求、股票價(jià)格、各種衍生金融工具等所暴露的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)卻缺乏規(guī)范的或強(qiáng)制的定性與定量表述要求。1981年,美國(guó)FASB曾發(fā)表一份題為“報(bào)告企業(yè)的收益、現(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)狀況”的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告建議書。其中提到,財(cái)務(wù)報(bào)告中的概念和考慮因素(considerations)應(yīng)包括風(fēng)險(xiǎn)信息,并用21-24段進(jìn)行了說明。然而這份建議書并未形成一份財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念公告,而被擱置。幾年后的1997年美國(guó)SEC發(fā)表了第48號(hào)財(cái)務(wù)報(bào)告披露文告(FRRNo.48)。文告要求在美國(guó)上市的公司應(yīng)披露衍生金融工具、衍生商品工具的會(huì)計(jì)政策,以及披露衍生金融工具、其他金融工具、衍生商品工具內(nèi)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的定量、定性信息。它涉及與上述業(yè)務(wù)有關(guān)的利率、匯率、商品價(jià)格、權(quán)益價(jià)格不利變動(dòng)所引起的損失風(fēng)險(xiǎn)(潛在的、可能的損失,即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))。從全世界主要國(guó)家的會(huì)計(jì)規(guī)范看,要求上市公司披露有關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性信息是為數(shù)不多的。美國(guó)SEC的FRRNo.48應(yīng)是其中之一,而且具有代表性。讓我們研究一下,何謂“風(fēng)險(xiǎn)”?前面介紹了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的定義。會(huì)計(jì)學(xué)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)很不一致。FASB在1981年曾把風(fēng)險(xiǎn)定義為“對(duì)企業(yè)未來成果的不可預(yù)測(cè)性的一種表達(dá)方式”。未來成果,既包括利得又包括損失(見FASB1981年的概念公告建議書第22段),但SEC則用損失(lose)或“潛在的損失”(potentialloss)、“損失的可能性”(Theprobabilityoflose)來定義風(fēng)險(xiǎn),并要求按潛在損失的結(jié)果和潛在損失有關(guān)的概率定量披露風(fēng)險(xiǎn)(SEC-RRNo.48)。SEC關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的概念和主要按敏感性分析來披露有關(guān)項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(當(dāng)然潛在利得比預(yù)期利得減少也屬于風(fēng)險(xiǎn))的作法是值得我們借鑒的。其次,考慮到風(fēng)險(xiǎn)披露的難度———需要對(duì)未來可能的損失的結(jié)果及其概率進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)和判斷。因此,風(fēng)險(xiǎn)披露的范圍應(yīng)著重界定為受市場(chǎng)價(jià)格(含利率、匯率、股價(jià)等)、供需關(guān)系、心理因素(對(duì)不確定性的恐懼)等影響強(qiáng)烈的金融資產(chǎn)、金融負(fù)債和權(quán)益工具等(它們具有很大的流動(dòng)性,且有公開、活躍和持續(xù)買賣的市場(chǎng)提供公允價(jià)值。它們每天的利得和損失都可以觀察到,因而預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)就比較容易估計(jì))。按照FRR48的要求,強(qiáng)制披露(A)和鼓勵(lì)披露但不強(qiáng)制要求披露的項(xiàng)目(B),列表如下:(一)模型求解tael、敏感性分析和表風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值talivititititititititititititititititititititititititititititititititititititititititititititititititititititititititititititititivitititivitititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititivititititivititivititivititititivititivitititititivititivitititititivititivitititititivititivititititititivititivititititititivititivititititititivititivititititititivititivititititititivititivititititititivititivititititititivititivititititititivititivititititititivititivititititititivititivititititititivititivititititititivititivititititititivititivititititititivititivititititititititivititivitititititititivititivitititititititivititivitititititititivititivititititititititivititivititititititititivitititititititivititivititititititiFRR48既要求對(duì)上述強(qiáng)制披露的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行定性披露,又要求進(jìn)行定量披露。定量披露有三種模式[表格式(talerlar)、敏感性分析(sensitivityan