現(xiàn)代金融市場分析報告

第二章金融市場現(xiàn)代金融市場分析報告第1頁本章主要內(nèi)容金融市場概述貨幣市場資本市場民間金融市場外匯市場和黃金市場衍生金融市場現(xiàn)代金融市場分析報告第2頁金融市場含義廣義：把一切金融業(yè)務(wù)，包含存貸款業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、貴金屬買賣業(yè)務(wù)、外匯買賣業(yè)務(wù)、同業(yè)資金拆借業(yè)務(wù)和各類有價證券買賣都列入金融市場范圍內(nèi)。狹義：有時則把存貸款業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)排除在外，只把金融同業(yè)間資金借貸、外匯買賣和各種有價證券交易活動看做經(jīng)典金融市場行為。金融市場交易對象實際是一個特殊商品－貨幣資金。反應(yīng)了貨幣資金供需雙方所形成供求關(guān)系。大多數(shù)金融市場不受固定場所、固定時間限制。金融市場發(fā)達程度一定程度上反應(yīng)了一國金融和經(jīng)濟發(fā)展水平。現(xiàn)代金融市場分析報告第3頁金融市場分類示意圖金融市場資金期限交易層次交易范圍交易品種交易方式交易場所貨幣市場資本市場發(fā)行市場流通市場國內(nèi)市場國際市場股票市場債券市場票據(jù)市場保險市場外匯市場黃金市場現(xiàn)貨市場期貨市場期權(quán)市場銀行間市場交易所市場柜臺市場分類標準市場種類現(xiàn)代金融市場分析報告第4頁金融市場體系商業(yè)銀行保監(jiān)會資本市場普通貨幣政策工具貸款規(guī)模變動中國人民銀行貨幣市場監(jiān)管銀行間同業(yè)拆借市場貨幣供給量證監(jiān)會特殊貨幣政策工具其它貨幣政策工具銀行貯備變動短期利率變動長久利率變動銀監(jiān)會銀行間債券市場短期貸款/票據(jù)市場外匯市場/黃金市場債券市場/股票市場衍生金融工具市場保險市場中長久貸款市場信托/租賃市場產(chǎn)權(quán)市場/擔保市場監(jiān)管監(jiān)管信貸指導(dǎo)性計劃現(xiàn)代金融市場分析報告第5頁現(xiàn)代金融市場分析報告第6頁金融市場功效聚斂功效是指金融市場引導(dǎo)眾多分散小額資金匯聚成為能夠投入社會再生產(chǎn)資金集合功效。配置功效是指其促進資金合理流動，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置和有效利用機能。調(diào)整功效是指其調(diào)整國民經(jīng)濟總量與結(jié)構(gòu)，促進國民經(jīng)濟協(xié)調(diào)運行功效。反應(yīng)功效金融市場從來被稱為國民經(jīng)濟“晴雨表”和“氣象臺”，是公認國民經(jīng)濟信號系統(tǒng)?，F(xiàn)代金融市場分析報告第7頁金融市場兩個基礎(chǔ)要素市場參加者金融機構(gòu)家庭（個人）非金融企業(yè)政府金融工具現(xiàn)代金融市場分析報告第8頁金融工具期限貨幣市場工具(商業(yè)票據(jù)、國庫券、CDS、回購協(xié)議)資本市場工具(股票、企業(yè)債券、中長久公債)融資形式直接融資工具(商業(yè)票據(jù)、股票、債券)間接融資工具(銀行承兌匯票、CDS、銀行債券、人壽保險單)權(quán)利要求債務(wù)金融工具（如各種債券，要求是發(fā)行主體未來收入）權(quán)益金融工具（如種股票，要求是發(fā)行主體資產(chǎn)）發(fā)行主體企業(yè)籌資工具（如企業(yè)股票、企業(yè)債券、短期商業(yè)債券等）政府籌資工具（如政府債券）金融機構(gòu)籌資工具（如大額可轉(zhuǎn)讓存單等）個人籌資工具（房地產(chǎn)抵押單等）與實際信用活動關(guān)系原生性金融工具(商業(yè)票據(jù)、股票、債券、基金)衍生性金融工具(期貨合約、期權(quán)合約、交換合約、遠期合約)現(xiàn)代金融市場分析報告第9頁金融市場參加者及其角色居民金融機構(gòu)政府企業(yè)金融市場媒介媒介調(diào)控、監(jiān)督、服務(wù)注：圖中細箭頭表示資金流向，反應(yīng)市場參加者角色。現(xiàn)代金融市場分析報告第10頁金融市場運作條件商品經(jīng)濟高度發(fā)達，商品生產(chǎn)和商品流通十分活躍，社會上存在著龐大資金需求和供給。完善和健全金融機構(gòu)體系及相當規(guī)模專門人才。相當數(shù)量和種類金融工具。健全經(jīng)濟、金融法規(guī)。市場管理合理，政府當局能適應(yīng)市場供求情況改變，利用適當金融伎倆來調(diào)控市場運行。交通、通信設(shè)備完備發(fā)達?，F(xiàn)代金融市場分析報告第11頁貨幣市場貨幣市場：指期限在1年以內(nèi)短期金融工具交易市場。特征：▲融資期限短，流動性高▲融資目標是為處理短期資金周轉(zhuǎn)需要▲參加者主要是機構(gòu)投資者▲無形市場▲資金批發(fā)市場現(xiàn)代金融市場分析報告第12頁同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場：是金融機構(gòu)之間經(jīng)過短期融通資金進行頭寸余缺調(diào)劑場所。特點：融資期限短；交易伎倆較為先進，手續(xù)比較簡便，成交時間較為迅捷；交易額較大，普通不需要擔?；虻盅海耆且粋€信用交易；利率由供求雙方議定，能夠隨行就市。拆借目標是為了填補短期、暫時性資金不足以及票據(jù)清算差額。能敏感地反應(yīng)資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖能夠影響貨幣市場利率而倍受金融機構(gòu)及貨幣當局重視現(xiàn)代金融市場分析報告第13頁同業(yè)拆借市場市場準入管理（一）政策性銀行；（二）中資商業(yè)銀行；（三）外商獨資銀行、中外合資銀行；（四）城市信用合作社；（五）農(nóng)村信用合作社縣級聯(lián)合社；（六）企業(yè)集團財務(wù)企業(yè)；（七）信托企業(yè)；（八）金融資產(chǎn)管理企業(yè)；（九）金融租賃企業(yè)；（十）汽車金融企業(yè)；（十一）證券企業(yè)；（十二）保險企業(yè)；（十三）保險資產(chǎn)管理企業(yè)；（十四）中資商業(yè)銀行（不包含城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行）授權(quán)一級分支機構(gòu)；（十五）外國銀行分行；（十六）中國人民銀行確定其它機構(gòu)。以下金融機構(gòu)能夠向中國人民銀行申請進入同業(yè)拆借市場：現(xiàn)代金融市場分析報告第14頁商業(yè)銀行同業(yè)拆借示意圖頭寸短缺銀行

頭寸盈余銀行

拆入資金拆出資金現(xiàn)代金融市場分析報告第15頁同業(yè)拆借市場相關(guān)要求

同業(yè)拆借交易以詢價方式進行，自主談判、逐筆成交。同業(yè)拆借利率由交易雙方自行約定。同業(yè)拆借市場拆借期限通常以1—2天為限，短至隔夜，多則1—2周，普通不超出1個月，當然也有少數(shù)同業(yè)拆借交易期限靠近或到達一年。同業(yè)拆借拆款按日計息，拆息額占拆借本金百分比為“拆息率”。在國際貨幣市場上，比較經(jīng)典，有代表性同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR），新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。我國同業(yè)拆借市場交易品種有隔夜、7天、14天、21天、30天、60天、90天、120天、180天、270天、360天等11個交易品種。

現(xiàn)代金融市場分析報告第16頁我國同業(yè)拆借市場發(fā)展歷程一、拆借市場起步和首次整理(1984年～1988年)二、拆借市場再起步和再次整理（1990年～1993年）三、建立全國銀行間拆借市場網(wǎng)絡(luò)和清理收回融資中心逾期資金（1996年～1997年）四、市場化改革與不停求索（1998年至今）1998年5月，人民銀行同意經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)外資銀行加入全國同業(yè)拆借市場;同意保險企業(yè)、農(nóng)村信用社加入全國統(tǒng)一拆借市場。1999年9月，人民銀行同意一批證券企業(yè)和基金管理企業(yè)進入銀行間同業(yè)市場。現(xiàn)代金融市場分析報告第17頁20，資產(chǎn)管理企業(yè)和汽車金融企業(yè)作為新型組員機構(gòu)進入同業(yè)拆借市場，截至20末，銀行間同業(yè)拆借市場參加者包含銀行、證券企業(yè)、財務(wù)企業(yè)等各種類型機構(gòu)投資者788家，比年末增加71家?，F(xiàn)代金融市場分析報告第18頁現(xiàn)代金融市場分析報告第19頁年金融機構(gòu)同業(yè)拆借資金凈融出、凈融入情況表

單位：億元同業(yè)拆借國有商業(yè)銀行2459711031其它商業(yè)銀行-35809-28619其它金融機構(gòu)254010868其中：證券及基金企業(yè)29167670外資金融機構(gòu)86726720負號表示凈融出，正號表示凈融入。其它商業(yè)銀行包含股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。其它金融機構(gòu)包含政策性銀行、農(nóng)信社聯(lián)社、財務(wù)企業(yè)、信托投資企業(yè)、保險企業(yè)、證券企業(yè)及基金企業(yè)。

現(xiàn)代金融市場分析報告第20頁年1月拆借交易情況1月份，同業(yè)拆借成交6270.6億元，較年12月份降低53.7%；交易品種以1天為主，1天品種共成交4867.0億元，占本月全部拆借成交量77.6%。同業(yè)拆借加權(quán)平均利率繼續(xù)呈下行趨勢，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為0.90%，較前一個月下降34個基點?，F(xiàn)代金融市場分析報告第21頁票據(jù)市場票據(jù)市場：是指商業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)等活動所形成市場。商業(yè)票據(jù)承兌是一個付款承諾行為。主要有兩種情況：商業(yè)承兌和銀行承兌。票據(jù)貼現(xiàn)市場參加者主要是商業(yè)票據(jù)持有些人、商業(yè)銀行以及專門從事貼現(xiàn)業(yè)務(wù)承兌企業(yè)、貼現(xiàn)企業(yè)。票據(jù)貼現(xiàn)：是指持票人將未到期票據(jù)賣給銀行以兌取現(xiàn)金，銀行從票據(jù)面額中扣除自貼現(xiàn)日到票據(jù)到期日利息后，將余額支付給持票人一個票據(jù)買賣行為?，F(xiàn)代金融市場分析報告第22頁貼息：貼現(xiàn)時扣除利息。按照參加貼現(xiàn)者不一樣分為貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)。轉(zhuǎn)貼現(xiàn):是指商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)票據(jù)向另一家商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。再貼現(xiàn):是指商業(yè)銀行向中央銀行申請貼現(xiàn)。計算公式：貼現(xiàn)應(yīng)付款＝票據(jù)面額－貼息貼息＝票據(jù)面額×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期限現(xiàn)代金融市場分析報告第23頁貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)流程圖現(xiàn)代金融市場分析報告第24頁例某客戶將合格票據(jù)１００萬元到商業(yè)銀行貼現(xiàn)，還差３０天到期，若按月息６％0扣除貼現(xiàn)利息，銀行實付貼現(xiàn)額為多少？

貼息＝100×6%0×30/30＝0.6（萬元）貼現(xiàn)應(yīng)付款＝100－0.6＝99.4（萬元）現(xiàn)代金融市場分析報告第25頁我國票據(jù)市場發(fā)展1979年，中國人民銀行同意部分企業(yè)發(fā)行商業(yè)承兌匯票。1981年在上海試辦票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，85年起推廣全國。1995年《票據(jù)法》頒布。1997年《票據(jù)管理實施方法》施行。1999年人行下文明確提出建立區(qū)域性票據(jù)市場。年11月9日，我國第一家專業(yè)化票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)----中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部在上海正式成立?，F(xiàn)代金融市場分析報告第26頁可轉(zhuǎn)讓大額定時存單市場可轉(zhuǎn)讓大額定時存單（CDS）：是商業(yè)銀行發(fā)行按一定時限并按一定利率取得收益存款單據(jù)?？赊D(zhuǎn)讓大額定時存單市場：是指大額存單發(fā)行、轉(zhuǎn)讓所形成市場。發(fā)行方式主要有批發(fā)式發(fā)行和零售發(fā)行。發(fā)行價格：按票面價格出售和貼現(xiàn)發(fā)行。我國銀行大額存單于1986年10月創(chuàng)辦，1989年中國人民銀行公布了《大額可轉(zhuǎn)讓存單管理方法》?，F(xiàn)代金融市場分析報告第27頁可轉(zhuǎn)讓大額定時存單與與銀行普通定期存單款區(qū)分可轉(zhuǎn)讓大額定時存單定時存款記名不記記轉(zhuǎn)讓能夠不可面額固定不固定利率不固定固定提前支取不得提前支取，但可在二級市場上轉(zhuǎn)讓若提前支取要損失部分利息現(xiàn)代金融市場分析報告第28頁國庫券市場●定義：國庫券發(fā)行與流通所形成市場?！裉攸c：國庫券是為處理國庫資金周轉(zhuǎn)困難而發(fā)行短期債務(wù)憑證，期限短，流動性好；

國庫券發(fā)行頻率高，但存量可觀；

國庫券發(fā)行普通采取間接發(fā)行方式由金融機構(gòu)承銷；

國庫券安全性好，收益率合理且能夠免稅。

國庫券市場交易活躍，既是投資者理想場所，也是商業(yè)銀行調(diào)整流動性和中央銀行公開市場操作場所?，F(xiàn)代金融市場分析報告第29頁回購協(xié)議回購協(xié)議：是在出售證券同時，出售證券一方同意訂立在未來某一日按約定價格重新購回該證券協(xié)議。實際是以證券為抵押品融通短期資金一個形式。正回購：同一內(nèi)容資產(chǎn)先賣出再買進合約。逆回購：同一內(nèi)容資產(chǎn)先買進再賣出合約。現(xiàn)代金融市場分析報告第30頁證券購置者（貸出者）證券出售者（借入者）1.證券2.資金逆回購回購3.證券4.資金（本息）現(xiàn)代金融市場分析報告第31頁特征

期限短，隔夜-7天，超出30天稱為定時回購。買賣資產(chǎn)都是流通量大、質(zhì)量最好金融工具，如國庫券；回購實質(zhì)是一個有抵押品短期借貸，最初目標是融資，后發(fā)展為貨幣政策伎倆?；刭弲f(xié)議買賣價格是一致，但賣方（融入方）要付息給買方。回購市場參加者主要是金融機構(gòu)、企業(yè)和中央銀行?，F(xiàn)代金融市場分析報告第32頁年金融機構(gòu)回購資金凈融出、凈融入情況表

單位：億元回購市場國有商業(yè)銀行-136684-132639其它商業(yè)銀行126909899其它金融機構(gòu)9237388364其中：證券及基金企業(yè)保險企業(yè)33837265381517531055外資金融機構(gòu)3126134376負號表示凈融出，正號表示凈融入。其它商業(yè)銀行包含股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。其它金融機構(gòu)包含政策性銀行、農(nóng)信社聯(lián)社、財務(wù)企業(yè)、信托投資企業(yè)、保險企業(yè)、證券企業(yè)及基金企業(yè)。

現(xiàn)代金融市場分析報告第33頁金融市場貨幣市場衍生市場資本市場民間金融市場外匯/黃金市場中國人民銀行銀監(jiān)會證監(jiān)會保監(jiān)會機構(gòu)機構(gòu)機構(gòu)金融機構(gòu)現(xiàn)代金融市場分析報告第34頁資本市場資本市場：是指以一年期以上金融工具為交易媒介市場。包含銀行中長久借貸市場和證券市場特點：交易期限較長。少則一年，長則數(shù)十年交易目標主要為處理長久投資性資金供求需要資金借貸量大市場交易工具特殊，含有一定風(fēng)險性和投機性現(xiàn)代金融市場分析報告第35頁資本市場參加者證券發(fā)行人（政府、金融機構(gòu)、企業(yè)、其它）證券投資人（個人、企業(yè)、各類金融機構(gòu)、各類基金、外國投資者）資本市場中介機構(gòu)（證券承銷商和經(jīng)紀商、證券交易所或交易中心、證券結(jié)算企業(yè)、會計審計事務(wù)所、資產(chǎn)評定機構(gòu)、證券評級機構(gòu)、投資咨詢和服務(wù)機構(gòu)）自律性組織（行業(yè)協(xié)會）證券監(jiān)管機構(gòu)（專管和兼管兩種形式）現(xiàn)代金融市場分析報告第36頁證券中介機構(gòu)：是媒介證券發(fā)行人與投資人交易證券承銷人和相關(guān)專業(yè)機構(gòu)?！亲C券發(fā)行市場中主要組成要素?！摀袖N義務(wù)投資銀行、證券企業(yè)或信托投資企業(yè)。▲還包含律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所和資產(chǎn)評定機構(gòu)等?！薪闄C構(gòu)起著溝通買賣、連接供求等主要作用?，F(xiàn)代金融市場分析報告第37頁現(xiàn)代金融市場分析報告第38頁證券發(fā)行按發(fā)行方式和認購對象不一樣，分為：公募發(fā)行（publicplacement）：事先不確定發(fā)行對象，而是面向社會廣大投資者公開銷售證券。私募發(fā)行（privateplacement）：僅向少數(shù)特定投資者發(fā)行證券一個方式，也稱內(nèi)部發(fā)行。現(xiàn)代金融市場分析報告第39頁證券發(fā)行按是否需要中介機構(gòu)給予幫助發(fā)行，分為：直接發(fā)行（directissue）：是指發(fā)行人不經(jīng)過證券經(jīng)營機構(gòu)而自己發(fā)行證券一個方式。間接發(fā)行（indirectissue）：也稱承銷發(fā)行，是發(fā)行人不直接參加證券發(fā)行過程，而是委托給一家或幾家證券經(jīng)營機構(gòu)承銷一個方式?，F(xiàn)代金融市場分析報告第40頁證券承銷方式自銷承銷：是將證券銷售業(yè)務(wù)委托給專門證券承銷機構(gòu)銷售。包銷：是指證券企業(yè)將發(fā)行人證券按照協(xié)議全部購入，或者在承銷期結(jié)束后將售后剩下證券全部自行購入承銷方式。全額包銷余額包銷代銷：是指證券企業(yè)代發(fā)行人出售證券，在承銷期結(jié)束后，將未售出證券全部退還給發(fā)行人承銷方式?，F(xiàn)代金融市場分析報告第41頁證券發(fā)行價格股票發(fā)行價格：依據(jù)我國《企業(yè)法》第一百二十八條和《證券法》第三十四條要求，股票發(fā)行價格能夠等于票面金額，也能夠超出票面金額，但不得低于票面金額。債券發(fā)行價格：平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行?，F(xiàn)代金融市場分析報告第42頁證券交易市場證券交易所市場證券交易所：我國《證券法》要求，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券，實施自律管理法人。證券交易所組織形式有：企業(yè)制和會員制。場外交易市場：是證券交易所以外證券交易市場總稱。在證券市場發(fā)展早期，許多有價證券買賣都是在柜臺上進行，所以稱之為柜臺市場或店頭市場?，F(xiàn)代金融市場分析報告第43頁現(xiàn)代金融市場分析報告第44頁現(xiàn)代金融市場分析報告第45頁現(xiàn)代金融市場分析報告第46頁現(xiàn)代金融市場分析報告第47頁1999—股票市場情況一覽注：投資者開戶數(shù)含A股、B股和基金?，F(xiàn)代金融市場分析報告第48頁現(xiàn)代金融市場分析報告第49頁現(xiàn)代金融市場分析報告第50頁現(xiàn)代金融市場分析報告第51頁現(xiàn)代金融市場分析報告第52頁1999—債券市場發(fā)行情況

單位：億元現(xiàn)代金融市場分析報告第53頁現(xiàn)代金融市場分析報告第54頁各國債券市場規(guī)模與GDP比值注：圖中中國數(shù)據(jù)截至20底，其它截至年底。現(xiàn)代金融市場分析報告第55頁現(xiàn)代金融市場分析報告第56頁現(xiàn)代金融市場分析報告第57頁現(xiàn)代金融市場分析報告第58頁中國債券市場監(jiān)管體系現(xiàn)代金融市場分析報告第59頁續(xù)表現(xiàn)代金融市場分析報告第60頁年底，中國債券市場規(guī)模僅相當于股票市場規(guī)模27%，遠低于美國等成熟市場，也低于韓國、印度等新興市場?，F(xiàn)代金融市場分析報告第61頁債券評級定義穆迪標準普爾惠譽最高信用質(zhì)量，發(fā)行者有很強能力償還債務(wù)AaaAAAAAA很高信用質(zhì)量，違約風(fēng)險很低Aa1,Aa2,Aa3AA＋，AA，AA－AA信用質(zhì)量高，但對經(jīng)濟或業(yè)務(wù)改變很敏感A1,A2,A3A＋，A，A－A足夠信用質(zhì)量，不過假如情況惡化輕易受到損失Baa1,Baa2,Baa3BBB＋，BBB，BBB－BBB低于投資等級，不過發(fā)行者推行承諾也有很多機會Ba1,Ba2,Ba3BB＋，BB，BB－BB含有很大信用風(fēng)險，但發(fā)行者當前能夠償還債務(wù)B1,B2,B3B＋，B，B－B非常高違約風(fēng)險Caa1,Caa2,Caa3CCC＋，CCC，CCC－CCC，CC，C發(fā)行者不能按期支付利息或償還本金CDDDD，DD，D現(xiàn)代金融市場分析報告第62頁證券投資基金市場參加主體當事人市場服務(wù)機構(gòu)監(jiān)管與自律機構(gòu)基金份額持有些人基金管理人基金托管人基金銷售機構(gòu)注冊登記機構(gòu)律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所基金投資咨詢企業(yè)與基金評級機構(gòu)基金監(jiān)管機構(gòu)證券交易所基金行業(yè)自律機構(gòu)現(xiàn)代金融市場分析報告第63頁認購、申購與贖回認購：在基金募集期內(nèi)購置基金份額行為。申購：投資者在開放式基金募集期結(jié)束后，申請購置基金份額行為。贖回：是指基金份額持有些人要求基金管理人購回其所持有開放式基金份額行為。認購渠道：商業(yè)銀行、證券企業(yè)、證券投資咨詢機構(gòu)、專業(yè)基金銷售機構(gòu)等。認購步驟：開戶、認購、確認。申購、贖回場所：基金管理人直銷中心、基金銷售代理人代銷網(wǎng)點、電話、傳真或互聯(lián)網(wǎng)。申購、贖回時間：證券交易所交易日。早晨9∶30－11∶30，下午1∶00－3∶00。當前我國開放式基金最低認購金額普通為1000元人民幣?，F(xiàn)代金融市場分析報告第64頁認購方式與認購費率開放式基金認購采取金額認購方式。收費模式：前端收費模式：是指在認購基金份額時就支付申購費用付費模式。后端收費模式：是指在認購基金份額時不收費，在贖回基金時才支付認購費用收費模式?，F(xiàn)代金融市場分析報告第65頁現(xiàn)代金融市場分析報告第66頁現(xiàn)代金融市場分析報告第67頁現(xiàn)代金融市場分析報告第68頁證券發(fā)行市場和流通市場關(guān)系證券發(fā)行市場是流通市場基礎(chǔ)和前提，有了發(fā)行市場證券供給，才有流通市場證券交易，證券發(fā)行種類、數(shù)量和發(fā)行方式?jīng)Q定著流通市場規(guī)模和運行。流通市場是發(fā)行市場得以連續(xù)擴大發(fā)行必要條件，有了流通市場為證券轉(zhuǎn)讓提供確保，才使發(fā)行市場充滿活力和彈性。流通市場價格制約和影響著證券發(fā)行價格，是證券發(fā)行時需要考慮主要原因。所以，證券發(fā)行市場和流通市場是現(xiàn)有區(qū)分又有聯(lián)絡(luò)，相互依存相互制約不可分割整體?，F(xiàn)代金融市場分析報告第69頁現(xiàn)代金融市場分析報告第70頁年末，銀行間債券市場參加者達8299家，包含各類金融機構(gòu)和其它機構(gòu)投資者，形成了以做市商為關(guān)鍵、金融機構(gòu)為主體、其它機構(gòu)投資者共同參加多層市場結(jié)構(gòu)，銀行間債券市場已成為各類市場主體進行投融資活動主要平臺。年，銀行間債券市場參加主體類型深入豐富，非金融企業(yè)與資金集合型投資主體增加較多，其中，企業(yè)新增741家，基金新增365家，信用社新增39家，銀行新增33家，保險機構(gòu)新增15家，非銀行金融機構(gòu)新增12家，證券企業(yè)新增5家?，F(xiàn)代金融市場分析報告第71頁現(xiàn)代金融市場分析報告第72頁年，銀行間債券市場累計發(fā)行人民幣債券25625.8億元，同比增加16.9%，短期融資券、次級債券以及資產(chǎn)支持證券發(fā)行量較上年都有較大幅度增加，另外年4月份推出中期票據(jù)也保持了較大發(fā)行量。年年末，債券市場債券托管總額2達10.3萬億元，其中，銀行間市場托管額為10萬億元，同比增加19.7%?，F(xiàn)代金融市場分析報告第73頁20，銀行間債券市場債券品種和信用層次愈加豐富。在繼續(xù)穩(wěn)步推進金融債券、資產(chǎn)支持證券、短期融資券發(fā)行同時，允許非金融企業(yè)在銀行間市場注冊發(fā)行中期票據(jù)，直接融資渠道深入拓寬。20,商業(yè)銀行次級債券發(fā)行量大幅增加，整年共有10家商業(yè)銀行發(fā)行次級債券724億元，發(fā)行量較前一年增加115.2%，另有2家商業(yè)銀行發(fā)行普通金融債券250億元。資產(chǎn)證券化試點機構(gòu)范圍和發(fā)行規(guī)模較年都有擴大，包含商業(yè)銀行、汽車金融企業(yè)、資產(chǎn)管理企業(yè)等在內(nèi)8家機構(gòu)發(fā)起總金額為302億元資產(chǎn)支持證券。非金融企業(yè)債務(wù)融資工具市場快速發(fā)展，20銀行間債券市場共發(fā)行短期融資券269只，累計發(fā)行面額4308.5億元,中期票據(jù)41只，累計發(fā)行面額1737億元?，F(xiàn)代金融市場分析報告第7